Công ty mẹ của Google là Alphabet vừa công bố báo cáo tài chính với cả tăng trưởng và áp lực song hành. Mảng kinh doanh đám mây lập kỷ lục, doanh thu tăng gấp đôi so với cùng kỳ, nhưng phản ứng của thị trường không mấy tích cực.

Theo AP, doanh thu và thu nhập trên mỗi cổ phiếu của Alphabet trong quý ba đều thấp hơn kỳ vọng của các nhà phân tích, giá cổ phiếu có lúc giảm hơn 10% sau giờ giao dịch. Đây không phải là một báo cáo tài chính đơn giản về "đầu tư AI thất bại": lợi nhuận hoạt động vẫn đang tăng, chỉ là doanh thu, lợi nhuận và tiền mặt mới đang chảy vào công ty với tốc độ khác nhau.

Tăng trưởng của Google đến từ đâu?

Con số nổi bật nhất trong báo cáo tài chính đến từ mảng kinh doanh đám mây. Alphabet công bố, doanh thu của Google Cloud trong quý ba đạt 30,7 tỷ USD, tăng 103% so với cùng kỳ. Công ty giải thích rằng nhu cầu của doanh nghiệp đối với cơ sở hạ tầng và giải pháp AI tăng trưởng, doanh số bán hệ thống TPU tự phát triển cũng đóng góp đáng kể.

Nếu chỉ nhìn vào tốc độ tăng trưởng, rất dễ đánh giá thấp tác động của nó đối với toàn bộ công ty. So với doanh thu phân khúc cùng kỳ năm ngoái, mảng kinh doanh đám mây tăng khoảng 15,6 tỷ USD, chiếm khoảng 62% mức tăng tổng doanh thu của Alphabet. Nói cách khác, cứ mỗi 100 USD doanh thu mới, khoảng 62 USD đến từ mảng kinh doanh đám mây.

Google Cloud đóng góp sáu phần mười mức tăng doanh thu

Dịch vụ Google vẫn là mảng kinh doanh có quy mô lớn hơn, bao gồm tìm kiếm, quảng cáo YouTube, đăng ký, nền tảng và thiết bị. Doanh thu mảng kinh doanh đám mây trong quý chỉ bằng khoảng một phần ba dịch vụ Google, nhưng lại đóng góp nhiều doanh thu mới hơn. Đây là cách một mảng kinh doanh có cơ sở nhỏ hơn, sau khi tăng tốc, bắt đầu thay đổi cơ cấu doanh thu của toàn bộ công ty.

Mảng kinh doanh đám mây cũng đang sinh lời. Báo cáo tài chính cho thấy, lợi nhuận hoạt động của Google Cloud trong quý đạt 11,1 tỷ USD, gấp hơn ba lần so với cùng kỳ năm ngoái. Tính theo doanh thu phân khúc, biên lợi nhuận hoạt động tăng từ khoảng 24% lên 36%.

Nhưng điều này không có nghĩa là tất cả chi phí AI của mảng kinh doanh đám mây đã được thanh toán trong bảng lợi nhuận phân khúc này. Alphabet liệt kê các chi phí như nghiên cứu và phát triển AI dùng chung ở cấp công ty, không phân bổ cho các phân khúc kinh doanh. Do đó, biên lợi nhuận phân khúc của mảng đám mây có thể phản ánh hiệu quả của chính mảng kinh doanh này, nhưng không thể dùng riêng để đo lường lợi tức đầu tư AI của toàn bộ Alphabet.

Trong doanh thu còn có một thay đổi dễ bị bỏ qua. Google trước đây chủ yếu bán dịch vụ điện toán đám mây cho khách hàng, nay cũng bán hệ thống TPU. Tại cuộc họp công bố kết quả kinh doanh, ban lãnh đạo cho biết doanh số bán hàng này đóng góp đáng kể vào tăng trưởng, nhưng không tiết lộ con số cụ thể. Do đó, doanh thu đám mây tăng gấp đôi không thể trực tiếp đánh đồng với doanh thu dịch vụ điện toán đám mây tăng gấp đôi, càng không thể tính toàn bộ mức tăng là doanh thu phần mềm AI tạo sinh.

Lượng người tìm kiếm nhiều hơn, tại sao quảng cáo lại chậm lại?

Tìm kiếm vẫn là nguồn thu lớn nhất của Alphabet. Báo cáo tài chính cho thấy, quảng cáo tìm kiếm và các dịch vụ khác mang về 63,4 tỷ USD doanh thu trong quý, gấp hơn hai lần mảng kinh doanh đám mây. Nhưng tốc độ tăng trưởng so với cùng kỳ đã giảm từ 17% của quý trước xuống còn 12% trong quý này.

Tốc độ tăng trưởng của mảng tìm kiếm và đám mây

Đặt thông tin này cạnh một thông tin khác do Google cung cấp thì khá thú vị. Công ty cho biết, tốc độ tăng trưởng số lượng truy vấn tìm kiếm so với cùng kỳ đạt mức cao nhất trong gần năm năm qua. Lượng sử dụng tăng nhanh hơn, nhưng tăng trưởng doanh thu quảng cáo lại chậm lại.

Ban lãnh đạo đã đưa ra một số nguyên nhân tại cuộc họp công bố kết quả kinh doanh. Giám đốc Thương mại Philipp Schindler cho biết, tỷ giá hối đoái là yếu tố lớn nhất khiến tốc độ tăng trưởng chậm lại so với quý trước, nhịp độ triển khai của một số ngành quảng cáo cũng đã thay đổi. Đồng thời, truy vấn trên AI Mode tăng trưởng nhanh, trong khi mức độ kiếm tiền từ đó còn thấp, cũng tác động đến tốc độ tăng trưởng.

Ở đây cần phân biệt hai điều: Google chưa công bố AI Mode đã kéo giảm bao nhiêu tốc độ tăng trưởng doanh thu, cũng chưa chứng minh tìm kiếm AI đang khiến doanh thu quảng cáo tìm kiếm giảm tuyệt đối. Điều báo cáo tài chính có thể xác nhận là doanh thu tìm kiếm vẫn đang tăng, và lượng sử dụng từ các hình thức truy vấn mới không nhất thiết chuyển hóa ngay lập tức thành doanh thu quảng cáo với tốc độ tương đương.

Đối với một công ty mà quảng cáo tìm kiếm vẫn chiếm phần lớn, việc người dùng có tiếp tục tìm kiếm hay không, và mỗi lần tìm kiếm mang lại bao nhiêu doanh thu, là hai câu hỏi cần được trả lời riêng.

Đám mây kiếm được nhiều hơn, tại sao tiền vẫn chưa đủ tiêu?

Hoạt động kinh doanh của Alphabet trong quý ba đã tạo ra 42,3 tỷ USD tiền mặt, nhưng chi tiêu vốn lại đạt 51,4 tỷ USD. Dòng tiền tự do theo cách tính của công ty là âm 9,1 tỷ USD, tương đương sau khi dòng tiền hoạt động kinh doanh trong quý chi trả toàn bộ chi tiêu vốn, vẫn còn thiếu khoảng 9,1 tỷ USD.

Dòng tiền tự do âm hai quý liên tiếp

Biểu đồ cho thấy, dòng tiền tự do đã âm hai quý liên tiếp. Chi tiêu vốn chủ yếu chảy vào hạ tầng kỹ thuật, công ty đang mua trước máy chủ, thiết bị mạng và năng lực trung tâm dữ liệu để phục vụ nhu cầu tính toán trong tương lai. Những khoản chi này trước tiên phản ánh vào dòng tiền, còn chi phí tài sản sẽ đi vào báo cáo lợi nhuận thông qua khấu hao trong nhiều quý sau đó.

Tuy nhiên, dòng tiền quý ba bị ảnh hưởng không chỉ vì chi tiêu vốn. Giám đốc tài chính Anat Ashkenazi cho biết tại cuộc gọi hội nghị rằng công ty còn tăng hàng tồn kho cho việc bán hệ thống TPU và đã thanh toán khoản tiền phạt trước đó của Ủy ban châu Âu. Hai khoản này cũng kéo giảm dòng tiền hoạt động trong quý, không thể quy toàn bộ khoản thiếu hụt tiền mặt cho việc xây dựng trung tâm dữ liệu.

Công ty duy trì hướng dẫn chi tiêu vốn cả năm ở mức 195 tỷ đến 205 tỷ USD, và cho biết năm sau sẽ còn tăng đáng kể. Khoảng này tương đương hơn gấp đôi chi tiêu vốn cả năm ngoái, nhưng đó là kế hoạch của ban lãnh đạo, không phải khoản chi đã thực sự phát sinh.

Lợi nhuận sụt giảm mà thị trường nhìn thấy cần được tách riêng ra. Lợi nhuận hoạt động của Alphabet trong quý tăng 30% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông phổ thông lại giảm. Báo cáo tài chính ghi nhận khoản lỗ ròng từ chứng khoán vốn là 8,7 tỷ USD, ban lãnh đạo cho biết chủ yếu đến từ khoản lỗ chưa thực hiện đối với khoản đầu tư vào SpaceX. Biến động giá của tài sản đầu tư ảnh hưởng đến lợi nhuận ròng, nhưng nó không trực tiếp cho thấy lợi nhuận hoạt động của mảng tìm kiếm hay đám mây trong quý bị giảm.

Trong báo cáo tài chính này của Google, mảng đám mây đang mang lại doanh thu và lợi nhuận, còn hóa đơn xây dựng năng lực tính toán thì đến hạn sớm hơn.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia