Tác giả gốc: @0xUnicorn

Đô la Mỹ là loại tiền tệ thanh toán quốc tế trên thực tế và có vị thế rất đặc biệt.

Mỗi lần lãi suất đồng đô la Mỹ tăng trong lịch sử sẽ dẫn đến những cú sốc kinh tế ở các mức độ khác nhau: năm 1993, lãi suất đồng đô la Mỹ tăng đã gây ra nợ nần khủng hoảng ở Mexico; năm 1995, lãi suất đồng đô la Mỹ tăng cao Một cuộc khủng hoảng tài chính nổ ra ở Đông Nam Á; lãi suất đồng đô la Mỹ tăng năm 2001 đã gây ra cuộc khủng hoảng nợ ở Argentina; lãi suất đồng đô la Mỹ tăng năm 2005-2006 đã gây ra tình trạng nợ dưới chuẩn khủng hoảng thế chấp ở Hoa Kỳ; việc tăng lãi suất đồng đô la Mỹ vào cuối năm 2015 đã gây ra một cuộc khủng hoảng thị trường mới nổi.

Điều dễ hiểu là việc Mỹ tăng lãi suất sẽ ảnh hưởng đến chính nước Mỹ. Tại sao cứ mỗi lần USD tăng lãi suất là khủng hoảng lại bùng phát ở các nước khác? Tại sao Hoa Kỳ tăng lãi suất và các nước khác làm theo? Và tại sao đất nước tôi lại cắt giảm lãi suất trong một môi trường mà lãi suất nhìn chung đang tăng lên?

01 Kinh doanh chênh lệch lãi suất

Để hiểu tác động của việc tăng lãi suất bằng đồng đô la Mỹ , trước tiên chúng ta phải nói về Đi đến một khái niệm gọi là kinh doanh chênh lệch lãi suất. Kinh doanh chênh lệch lãi suất là gì?

Giả sử bạn là một người giàu có và có 1 tỷ đô la thanh khoản cần gửi vào ngân hàng. Giả sử thêm rằng vào đầu năm 2020, lãi suất tiền gửi ở Anh và Mỹ đều là 1%/năm. Tại thời điểm này, việc tiền được cất giữ ở Anh hay Mỹ không có gì khác biệt với bạn, lãi suất sẽ là 10 triệu USD một năm. Tuân thủ khái niệm công bằng và chính đáng, bạn đã tiết kiệm được 500 triệu USD ở Hoa Kỳ và 500 triệu USD ở Anh (tương ứng với bảng Anh).

Đột nhiên một ngày, Cục Dự trữ Liên bang công bố tăng lãi suất khiến lãi suất tiền gửi của các ngân hàng Mỹ tăng lên 3%. Nếu bạn nhìn vào thì điều này không còn khả thi nữa, nếu bạn gửi 500 triệu đô la Mỹ ở Anh, bạn sẽ chỉ nhận được 5 triệu tiền lãi mỗi năm, nhưng nếu bạn gửi ở Hoa Kỳ, tiền lãi sẽ là 15 triệu Có chênh lệch lãi suất 10 triệu. Bạn gọi cho thư ký của mình và yêu cầu anh ta thông báo cho ngân hàng Anh rằng bạn muốn rút toàn bộ số tiền, đổi sang đô la Mỹ và chuyển sang ngân hàng Mỹ.

Không chỉ bạn phát hiện ra không gian chênh lệch giá này mà nhiều tổ chức đầu tư lớn cũng đã phát hiện ra không gian chênh lệch giá này. Kết quả là, các tổ chức đầu tư lớn đã nhận được các khoản vay lãi suất thấp từ các ngân hàng Anh và gửi chúng vào các ngân hàng Mỹ để kiếm lãi suất. Quá trình này được gọi là "arbitrage chênh lệch lãi suất".

Kinh doanh chênh lệch lãi suất sẽ ảnh hưởng đến nền kinh tế như thế nào? Để hiểu rõ vấn đề này chúng ta cần giới thiệu thị trường ngoại hối là gì.

02 Thị trường ngoại hối và sự mất giá của tiền tệ

Bạn là người đứng đầu một tổ chức đầu tư lớn Bạn phát hiện ra rằng có rất nhiều chỗ cho hoạt động "kinh doanh chênh lệch lãi suất" trên thị trường tài chính của Vương quốc Anh và Hoa Kỳ, vì vậy bạn đã vay 1 tỷ bảng Anh với lãi suất thấp từ ngân hàng Anh và chuẩn bị gửi số tiền đó vào Hoa Kỳ. Các quốc gia kinh doanh chênh lệch lãi suất.

Tuy nhiên, thứ bạn đang có trong tay là bảng Anh, nếu gửi bảng Anh vào ngân hàng Mỹ, bạn sẽ không được hưởng lãi suất bằng đô la Mỹ, vì lãi suất ngân hàng được gắn với tiền tệ. Nói cách khác, trước khi bạn gửi bảng Anh vào Hoa Kỳ, bạn cần chuyển đổi bảng Anh sang đô la Mỹ. Vì vậy, bạn phải sử dụng bảng Anh để mua đô la trên thị trường ngoại hối. Quá trình này là quá trình giao dịch ngoại hối.

Ngày càng có nhiều người cho vay bảng Anh với lãi suất thấp từ Ngân hàng Anh và mua đô la Mỹ trên thị trường ngoại hối. Đô la Mỹ ngày càng trở nên nhiều hơn phổ biến. Trước đây, 100 bảng có thể mua được 120 đô la, bây giờ 100 bảng chỉ có thể mua được 110 đô la. Khi đồng đô la Mỹ ngày càng trở nên "đắt", đồng bảng Anh ngày càng rẻ hơn, trong kinh tế học hiện tượng này gọi là đồng tiền mất giá.

Trên thực tế, kể từ khi Mỹ tăng lãi suất, đồng tiền của các nước lớn đã bắt đầu mất giá.

Có người nói tôi không đầu cơ ngoại hối, tiền tệ khấu hao không liên quan gì đến tôi. Điều này là không đúng, sự mất giá của đồng tiền ảnh hưởng đến mỗi người chúng ta. Để hiểu vấn đề này, nó liên quan đến lạm phát nhập khẩu.

03 Lạm phát

Hậu quả đầu tiên của việc mất giá tiền tệ là bạn không cần phải đầu cơ ngoại hối nhưng một nước không thể không nhập khẩu hàng hóa. Còn nhập khẩu thì phải dùng đô la Mỹ, vì hầu hết hàng hóa nhập khẩu đều có giá bằng đô la Mỹ.

Hãy cho tôi một ví dụ. Trên thị trường quốc tế, một đôi giày Nike có giá 10 USD. Khi đồng bảng mất giá, nhập khẩu một đôi giày có giá 10 USD, tổng cộng là 9 bảng; bây giờ đồng bảng đã mất giá, nhập khẩu một đôi giày vẫn có giá 10 USD, nhưng tổng cộng là 11 bảng. Từ quan điểm của người tiêu dùng Anh, hàng hóa chắc chắn đắt hơn.

Giày Nike chỉ là một ví dụ, trên thực tế, đối với nhiều quốc gia, tình trạng lạm phát của những sản phẩm nhập khẩu này trước tiên được phản ánh ở năng lượng và các mặt hàng khác. Để sản xuất, các nước công nghiệp phải tiêu thụ năng lượng, nhiều nước không tự chủ được năng lượng mà chỉ có thể dựa vào nhập khẩu. Ví dụ, dầu được định giá bằng đô la Mỹ, ngay cả khi giá dầu quốc tế không tăng, sau khi đồng nội tệ mất giá, việc nhập khẩu cùng một loại dầu sẽ tiêu tốn nhiều nội tệ hơn. Nếu giá nguyên liệu thô tăng, nó sẽ được phản ánh vào sản phẩm cuối cùng và người tiêu dùng trong nước nói chung sẽ cảm thấy lạm phát. Lấy Nhật Bản làm ví dụ. Một nghiên cứu chỉ ra rằng “90% tổng mức tăng giá của Nhật Bản trong 10 năm qua là do các sản phẩm năng lượng và thực phẩm thâm dụng nhập khẩu”.

Tại thời điểm này, tác động của việc tăng lãi suất của Mỹ đối với nền kinh tế bắt đầu từ lĩnh vực tài chính, thông qua chênh lệch lãi suất và dần dần lan sang các quốc gia khác dọc theo nước ngoài. thị trường trao đổi.tên miền thực thể. Vì điều này, các nước sản xuất quan trọng như Nhật Bản, Đức, Hàn Quốc, Ý, Pháp sẽ liên tiếp sụt giảm doanh thu thương mại quốc tế, thậm chí thâm hụt trong năm 2022 (do giá hàng nhập khẩu tăng mạnh). Lạm phát ở châu Âu cũng vẫn ở mức cao trong điều kiện này và đang phải vật lộn để tự hỗ trợ.

Nếu bạn cho rằng đây là tác động của việc Mỹ tăng lãi suất thì bạn đã hoàn toàn sai lầm. Tác động của việc tăng lãi suất của Mỹ đối với nền kinh tế chỉ mới bắt đầu.

04 Cú sốc tài chính: hậu quả thứ hai của việc mất giá tiền tệ

Chúng ta thường nghe câu nói Đó là gọi là “dòng vốn chảy ra”. Vậy dòng vốn chảy ra là gì? Vì sao vốn chảy ra ngoài? Tiếp theo chúng ta sẽ thực hiện một trải nghiệm sống động.

Bạn là nhà đầu tư quốc tế người Mỹ và tiền của bạn được phân bổ tại các thị trường chứng khoán lớn trên thế giới. Giả sử vào đầu năm 2022, tỷ giá hối đoái giữa GBP và USD là 1:1. Qua nghiên cứu, bạn phát hiện ra rằng thị trường chứng khoán Anh có thể mở ra một xu hướng tăng trưởng, vì vậy bạn chi 1 triệu USD để đổi lấy 1 triệu bảng, sau đó dùng 1 triệu bảng để mua cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Anh. Bạn có tầm nhìn tốt, số cổ phiếu bạn mua tăng trưởng nhanh chóng, chỉ trong vài tháng, cổ phiếu đã tăng lên 1,2 triệu bảng, bạn rất vui mừng.

Nhưng một điều bất ngờ xảy ra, một ngày nọ, bạn bất ngờ nhận được tin Mỹ tăng lãi suất. Bạn có cảm giác nhạy bén rằng điều này có thể xấu. Chắc chắn rồi, những nhà đầu cơ chỉ ra việc kinh doanh chênh lệch lãi suất đã hành động, họ vay một lượng lớn bảng Anh với lãi suất thấp và mua đô la Mỹ. Đồng đô la tiếp tục tăng giá trị và đồng bảng Anh tiếp tục mất giá. Bạn đột nhiên phát hiện ra rằng số tiền bạn kiếm được từ cổ phiếu hóa ra là hư cấu. Nếu bạn tính toán kỹ thì từ đầu năm 2022 đến nay, đồng bảng Anh đã mất giá 15% so với đô la Mỹ và 1,2 triệu bảng hiện có thể đổi được 1,02 triệu đô la Mỹ, gần bằng giá trị của bạn.

Điều đáng sợ hơn nữa là Cục Dự trữ Liên bang vẫn đang tăng lãi suất, đồng nghĩa với việc xu hướng mất giá đồng bảng có thể sẽ tiếp tục. Nếu điều này tiếp tục, bạn sẽ mất tiền nếu chuyển đổi cổ phiếu của mình sang đô la Mỹ. phải làm gì? Bạn tự nhủ, đã đến lúc phải cắt bỏ, đó là lúc phải cắt bỏ. Kết quả là bạn bắt đầu bán cổ phiếu trên quy mô lớn để lấy tiền mặt và mua đô la Mỹ bằng tiền mặt để "an toàn".

Ngày càng có nhiều người phát hiện ra vấn đề này và họ cũng đang bán cổ phiếu. Thị trường chứng khoán bắt đầu đảo chiều, tin tức tiêu cực nối tiếp nhau xuất hiện, khi hầu hết mọi người đang bán ra, thị trường chứng khoán biến động. Không chỉ thị trường chứng khoán bị rung chuyển, thị trường trái phiếu, thị trường chứng khoán, thị trường bất động sản, bất kỳ thị trường nào trong số đó cũng có thể bị rung chuyển, và các nguyên tắc đều giống nhau.

Đây là cái mà chúng ta thường gọi là đường truyền dẫn của chu kỳ đồng đô la Mỹ. Việc tăng lãi suất ở Mỹ dẫn đến chỗ cho hoạt động kinh doanh chênh lệch giá, từ đó dẫn đến việc tăng giá đồng đô la Mỹ. đồng đô la Mỹ và sự mất giá của đồng nội tệ, từ đó dẫn đến việc Nhà đầu tư bán tài sản tài chính, cuối cùng có thể gây ra những cú sốc tài chính.

Vì chính chênh lệch lãi suất đã gây ra dòng vốn chảy ra ngoài và sau đó kích hoạt các hoạt động tài chính. Sau những cú sốc, một ý tưởng tự nhiên xuất hiện, nếu chúng ta cũng tăng lãi suất thì liệu có thể đảo ngược chênh lệch lãi suất hay không?

Đúng vậy, ý tưởng này rất trực quan và hợp lý. Đây cũng là lý do quan trọng khiến việc tăng lãi suất của Mỹ kéo theo việc tăng lãi suất toàn cầu. Khi Mỹ tăng lãi suất, nhiều nước cũng tăng lãi suất để ngăn dòng vốn chảy ra ngoài và tránh chênh lệch lãi suất. Tuy nhiên, việc tăng lãi suất có thể hạn chế dòng vốn chảy ra ngoài và gây tổn hại cho nền kinh tế đất nước, trước tiên sẽ gây thiệt hại cho nền kinh tế thực của đất nước.

05 Dùng việc tăng lãi suất để chống lại việc tăng lãi suất

1) Thiệt hại đối với đồng real nền kinh tế

Tại sao việc sử dụng việc tăng lãi suất để chống lại việc tăng lãi suất lại gây tổn hại cho nền kinh tế thực của đất nước?

Giả sử bạn điều hành một nhà máy và đối tác giới thiệu cho bạn một dự án cần vốn đầu tư 10 triệu và lợi nhuận 10% sau một năm, nhưng Bạn Chỉ có 5 triệu trong tay, bạn phải làm gì? Tìm một khoản vay ngân hàng! Bạn đến ngân hàng và nhận thấy chi phí vay không cao, lãi suất hàng năm chỉ là 5%, không chút do dự, bạn ký hợp đồng vay bằng một nét bút. "Dùng tiền ngân hàng giúp ta kiếm tiền, đây chính là lão bản nên nghĩ như vậy." Một năm sau, bạn trả hết khoản vay ngân hàng kèm theo lãi và lãi ròng là 750.000.

Bỗng một ngày, Mỹ tăng lãi suất, để ngăn chặn dòng vốn chảy ra ngoài, nước bạn buộc phải theo Mỹ tăng lãi suất. Thủy triều dâng cao sẽ nâng tất cả các con thuyền lên, với lãi suất vay tăng từ 5% lên 15% hàng năm. Lại là đối tác của bạn, lại giới thiệu cho bạn một dự án, vẫn cần đầu tư 10 triệu, lợi nhuận sau một năm vẫn là 10%, trong tay bạn vẫn chỉ có 5 triệu. Bạn vẫn sẽ tìm kiếm một khoản vay ngân hàng? Nếu bạn vay 5 triệu nhân dân tệ, bạn sẽ phải trả lại ngân hàng 750.000 nhân dân tệ trong một năm và bạn chỉ có thể kiếm được lợi nhuận ròng 250.000 nhân dân tệ. Bạn nhìn số tiền gốc 5 triệu trong tài khoản thở dài: "Quên đi, mở nhà máy làm gì? Đóng cửa nhà máy, gửi tiền vào ngân hàng lấy lãi."

Ngày càng có nhiều người có cùng ý tưởng với bạn, nên đầu tư của công ty bắt đầu giảm, các dự án mới ngày càng ít được triển khai và các công ty ngày càng có ít nhu cầu về nhân công. Ngày càng có nhiều người lao động mất việc làm, lương của người lao động tại chỗ không tăng, khiến nhu cầu trong nước sẽ giảm dần, cuối cùng gây thiệt hại cho nền kinh tế thực.

Tăng lãi suất đồng nội tệ có thể không chỉ gây tổn hại cho nền kinh tế thực mà còn có thể làm trầm trọng thêm sự hỗn loạn của thị trường tài chính.

2) Làm trầm trọng thêm các cú sốc thị trường tài chính

Định giá tài sản tài chính có mô hình đơn giản nhất, đó là , giá của một tài sản tài chính tỷ lệ thuận với dòng tiền do tài sản đó mang lại và tỷ lệ nghịch với lãi suất thị trường. Ví dụ, đối với bất động sản thương mại ở thị trường trưởng thành, giá thuê hàng năm mà nó có thể cung cấp là 10 triệu, lãi suất thị trường là 5%/năm, giá trị bất động sản thương mại là 10 triệu/5% = 200 triệu.

Tại sao lại thế này? Hãy làm một thí nghiệm suy nghĩ. Có một cửa hàng thương mại ở một khu chợ trưởng thành có thể cho thuê 100.000 nhân dân tệ mỗi năm, lãi suất ở thị trường này là 5%, vậy bạn sẵn sàng chi bao nhiêu để mua cửa hàng này? Nếu chủ cửa hàng ra giá 300.000 tệ, bạn có sẵn sàng mua không? Bạn phải sẵn lòng, bởi vì nếu bạn gửi 300.000 nhân dân tệ vào ngân hàng, bạn chỉ có thể nhận được 15.000 nhân dân tệ tiền lãi sau một năm, nhưng bạn có thể nhận được 100.000 nhân dân tệ tiền thuê từ việc mua một cửa hàng; nếu chủ cửa hàng trả giá 1 triệu nhân dân tệ, thì bạn sẵn sàng mua nó? Bạn vẫn sẵn lòng, vì nếu gửi 1 triệu vào ngân hàng, sau một năm chỉ được 50.000 tiền lãi, nhưng mua cửa hàng lại được 100.000 tiền thuê nhà; nếu chủ cửa hàng ra giá 3 triệu, bạn có sẵn lòng không? mua nó? Bạn không sẵn lòng làm như vậy, vì nếu gửi 3 triệu vào ngân hàng, sau một năm bạn sẽ nhận được 150.000 tiền lãi, nhưng nếu mua cửa hàng thì chỉ được 100.000 tiền thuê. Do đó, điểm cân bằng giá cuối cùng sẽ vào khoảng 2 triệu và thu nhập của bạn từ việc gửi tiền vào ngân hàng sẽ tương đương với việc mua một cửa hàng.

Do đó, giá cửa hàng = tiền thuê hàng năm `lãi suất thị trường. Nói cách khác, giá bán cửa hàng tỷ lệ thuận với tiền thuê hàng năm và tỷ lệ nghịch với lãi suất thị trường. Một cửa hàng có thể cho thuê 100.000 nhân dân tệ mỗi năm trị giá 2 triệu nhân dân tệ khi lãi suất ngân hàng là 5%. Giả sử lãi suất ngân hàng tăng lên 10% thì cửa hàng chỉ có giá trị 1 triệu nhân dân tệ.

Tất nhiên, đây là một mô hình rất đơn giản, loại trừ những khác biệt về rủi ro, kỳ vọng về việc tăng giá và các yếu tố khác. Tuy nhiên, chúng ta có thể minh họa một vấn đề qua mô hình này, đó là việc tăng lãi suất sẽ khiến giá tài sản tài chính giảm (đặc biệt là giá trái phiếu).

Ngăn dòng vốn chảy ra ngoài bằng cách tăng lãi suất là cách "lấy lửa chữa cháy", gây ra tác dụng phụ nghiêm trọng. Một mặt, nó có thể hạn chế dòng vốn chảy ra ngoài ở một mức độ nhất định, mặt khác, nó có thể đẩy nhanh cú sốc tài chính của đất nước và dẫn đến những kết quả không thể kiểm soát khác.

Không những vậy, nếu các nước phát triển theo chân Mỹ tăng lãi suất, ngoài việc tác động tới nền kinh tế thực của chính họ, còn sẽ dẫn đến tình trạng nghiêm trọng hơn. hậu quả - gây ra cuộc khủng hoảng nợ toàn cầu. .

3) Khủng hoảng nợ nần

Bạn là người nghèo, bạn mong muốn điều gì nhất mượn tiền? ? Rất đơn giản, khi bạn gặp khó khăn. Vậy vay tiền khi nào là dễ nhất? Cũng rất đơn giản, khi một người giàu sẵn sàng cho bạn vay tiền. Nếu lãi suất lúc này vẫn còn rất thấp, bạn chắc chắn sẽ vay tiền mà không cần đắn đo. Nguyên tắc này mang tính phổ quát, đúng với bạn và cũng đúng với các chủ thể cho vay (các quốc gia, doanh nghiệp lớn, v.v.) trên thị trường quốc tế.

Ai là người “nghèo” trên thị trường quốc tế? Hầu hết các nước đang phát triển đều nghèo. “Người giàu” là ai? Những nước phát triển cũ đó là những nước giàu có. Từ năm 2020, các nước đang phát triển bị ảnh hưởng bởi dịch bệnh và nền kinh tế suy giảm mạnh, buộc họ phải tìm kiếm sự trợ giúp từ thị trường cho vay quốc tế. Trong cùng thời gian này, để kích thích cầu thị trường, các nước phát triển nhìn chung thực hiện chính sách tiền tệ cực kỳ lỏng lẻo và duy trì lãi suất cực thấp (thậm chí lãi suất bằng 0) trong thời gian dài. Trong một thị trường lỏng lẻo như vậy, các nước đang phát triển đã vay một lượng lớn nợ nước ngoài và mức nợ nước ngoài nhìn chung có xu hướng tăng lên.

Trong thời kỳ các nước phát triển thường thực hiện lãi suất thấp, mặc dù các nước đang phát triển phải gánh những khoản nợ khổng lồ nhưng số tiền lãi họ phải trả hàng năm rất thấp, do đó, áp lực trả nợ không cao. Nợ đã trở thành một phương tiện quan trọng để các nước đang phát triển vượt qua suy thoái kinh tế.

Tuy nhiên, bắt đầu từ năm 2022, trong bối cảnh lạm phát cao, Cục Dự trữ Liên bang, Ngân hàng Anh, Ngân hàng Trung ương Châu Âu, Ngân hàng Canada, Ngân hàng Úc, Ngân hàng Trung ương Ấn Độ... đều đã thực hiện Hoạt động tăng lãi suất đã làm gia tăng áp lực trả nợ lên các nước đang phát triển một cách chưa từng có. Đối với một quốc gia đang phát triển, có thể mỗi năm họ chỉ phải chi 10 tỷ USD từ dự trữ ngoại hối để trả lãi nhưng do lãi suất tăng cao nên mỗi năm họ phải rút thêm dự trữ ngoại hối. Kết quả là ngày càng có nhiều quốc gia và công ty vỡ nợ.

Không chỉ các nước đang phát triển gặp khủng hoảng nợ, một số nước châu Âu cũng có thể gặp khủng hoảng. Hiện nay, nhiều nước châu Âu có mức nợ cao và hàng năm phải trả số tiền lãi lớn. Nếu lãi suất tăng hơn nữa, khoản thanh toán lãi hàng năm cũng sẽ tăng hơn nữa, có khả năng tạo ra thâm hụt lớn hơn và cần phải tài trợ thêm, từ đó sẽ đẩy tỷ lệ nợ trên GDP cao hơn.

Hai số liệu sau đây cho thấy mức nợ toàn cầu và tình trạng vỡ nợ. Mức nợ toàn cầu hiện nay đã tiệm cận mức khủng hoảng nợ ở Mỹ Latinh những năm 1980, cao thứ hai từ trước đến nay và vấn đề nợ nần của các nước đang phát triển trên thế giới ngày càng trở nên nghiêm trọng.

Khả năng xảy ra khủng hoảng nợ ở một số quốc gia và tình trạng nợ xấu ở hầu hết các quốc gia đã tăng lên rất nhiều, đám mây đen suy thoái bao trùm nền kinh tế toàn cầu, và các nước đang phát triển chắc chắn sẽ chịu thiệt hại nặng nề nhất trong cuộc khủng hoảng này. Vậy liệu nước Mỹ, quốc gia khởi xướng việc tăng lãi suất, có “phong cảnh đẹp nhất ở đây” hay không?

06 Phải chăng nước Mỹ đơn độc trong khung cảnh này?

Có câu nói rằng Hoa Kỳ và Canada Nói rằng lãi suất đang thu hút thế giới là không chính xác lắm, tuyên bố này có một tiền đề ngầm, như thể Hoa Kỳ có thể bỏ qua các quy luật khách quan của nền kinh tế và tăng lãi suất tùy ý dựa trên nhu cầu chủ quan của mình. sẽ. Trên thực tế, việc Mỹ tăng lãi suất lần này là một động thái bất lực do lạm phát cao và tác động của việc Mỹ tăng lãi suất đối với nền kinh tế trong nước là không nhỏ.

Cách đây một thời gian, một số ngân hàng ở Hoa Kỳ lần lượt gặp khó khăn và vấn đề này có liên quan mật thiết đến việc tăng lãi suất. Lấy ví dụ như Ngân hàng Thung lũng Silicon, ngân hàng có liên quan đến vụ việc đầu tiên, việc tăng lãi suất đã đẩy nhanh sự phá sản của Ngân hàng Thung lũng Silicon về nhiều mặt. Lưu ý rằng ở đây tôi đang nói về khả năng tăng tốc chứ không trực tiếp gây ra hiện tượng đó.

Nhiều khách hàng của Ngân hàng Thung lũng Silicon là các công ty công nghệ, những công ty này đã phát triển tương đối tốt trong vài năm qua và có một lượng vốn lớn được lưu trữ trong Ngân hàng Thung lũng Silicon . Kể từ khi Mỹ tăng lãi suất vào năm 2022, các công ty này ít nhiều bị ảnh hưởng. Đầu tiên, chi phí tài chính của công ty sẽ tăng lên. Điều này dẫn đến phần lớn lợi nhuận mà công ty kiếm được bị xói mòn bởi vốn tài chính. Thứ hai, lợi nhuận của công ty giảm sẽ ảnh hưởng đến giá cổ phiếu của công ty, từ đó làm giảm khả năng tái cấp vốn của công ty trên thị trường chứng khoán. Kết quả là các công ty công nghệ bị cuốn vào vòng xoáy đi xuống. Xu hướng này được phản ánh trực tiếp qua tốc độ sa thải ngày càng tăng ở các công ty công nghệ. Trong 24 tháng từ tháng 5 năm 2020 đến tháng 4 năm 2022, ngành thông tin Hoa Kỳ đã sa thải tổng cộng 731.000 nhân viên, trung bình là 30.500 nhân viên mỗi tháng. Kể từ khi lãi suất tăng vào tháng 5 năm 2022, tốc độ sa thải đã tăng nhanh đáng kể và đến tháng 2 năm 2023, tổng số người bị sa thải trong 10 tháng là 431.000 người, trung bình mỗi tháng là 43.100 người bị sa thải.

Trong hoàn cảnh đó, các công ty công nghệ ngày càng thu nhập ít hơn và họ đang rút tiền gửi từ ngân hàng để vượt qua khó khăn. Ngày càng nhiều công ty công nghệ rút tiền mặt khỏi Ngân hàng Thung lũng Silicon, khiến Ngân hàng Thung lũng Silicon không đủ tiền mặt để thanh toán nên buộc phải bán tài sản. Phần lớn tài sản mà Ngân hàng Thung lũng Silicon nắm giữ là trái phiếu kho bạc Mỹ và chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp, tài sản này có một đặc điểm có thể hiểu đơn giản là “giá của tài sản tỷ lệ nghịch với lãi suất thị trường” (đây là nguyên tắc cơ bản về giá của nhiều tài sản tài chính. nguyên tắc). Nói cách khác, khi lãi suất của Mỹ tăng lên, tài sản do Ngân hàng Thung lũng Silicon nắm giữ tiếp tục mất giá.

Ngân hàng Thung lũng Silicon bắt đầu bán bớt những tài sản vốn đã mất giá và việc bán ra này chắc chắn đã làm trầm trọng thêm sự sụt giảm giá tài sản. Kết quả là Ngân hàng Thung lũng Silicon rơi vào một vòng lặp vô tận, các công ty công nghệ đã rút một lượng lớn tiền mặt, dẫn đến không đủ tiền mặt, để đối phó với cuộc khủng hoảng mua lại, họ đã bán tài sản, giá tài sản giảm khiến giá trị tài sản tiếp tục sụt giảm. khả năng chống chọi với rủi ro của công ty.

Khi ngày càng có nhiều người phát hiện ra rằng Ngân hàng Thung lũng Silicon đang bị mắc kẹt trong vòng xoáy tử thần, một cuộc chạy trốn đã xảy ra. Mọi người đổ xô vào ngân hàng một cách điên cuồng với hy vọng rút được tiền trước khi ngân hàng phá sản. Trong cuộc chạy đua điên cuồng này, Ngân hàng Thung lũng Silicon chắc chắn bị phá sản.

Ở đây chúng ta có thể thấy rằng, một mặt, việc tăng lãi suất đã khiến sự suy giảm của các công ty công nghệ Mỹ tăng tốc, dẫn đến việc rút tiền mặt quy mô lớn; khiến tài sản trái phiếu do ngân hàng nắm giữ bị mất giá, từ đó làm giảm khả năng ứng phó với rủi ro của ngân hàng. Và khi hai mặt này kết hợp với nhau thì phá sản sẽ xảy ra.

Chúng tôi đã giới thiệu ngắn gọn về tác động của việc tăng lãi suất của Hoa Kỳ đối với nền kinh tế trong và ngoài nước. Tiếp theo, chúng tôi sẽ đánh giá tổng thể để có thể hình thành một báo cáo chi tiết hơn. khái niệm toàn diện. .

07 Đánh giá tác động của việc Mỹ tăng lãi suất đối với nền kinh tế

07 h1>

Tác động của việc tăng lãi suất ở Mỹ rất phức tạp và sâu rộng. Trong bài viết này, chúng tôi sử dụng một phương pháp đơn giản nhất có thể để giúp bạn đưa ra một bản tóm tắt cơ bản. Từ đó chúng ta có thể rút ra kết luận sau:

(1) Việc tăng lãi suất ở Hoa Kỳ sẽ tạo cơ hội cho hoạt động chênh lệch lãi suất giữa đồng đô la Mỹ và đồng đô la Mỹ. các loại tiền tệ khác và vốn đầu cơ sẽ vay vốn vay lãi suất thấp trong nước, mua đô la Mỹ và gửi vào ngân hàng để chênh lệch lãi suất.

(2) Một số lượng lớn các nhà đầu cơ mua đô la Mỹ sẽ khiến đồng đô la Mỹ tăng giá và đồng nội tệ mất giá.

(3) Sự mất giá của đồng nội tệ có hai hậu quả trực tiếp. Thứ nhất, sự mất giá của đồng nội tệ sẽ khiến hàng nhập khẩu “đắt hơn” và gây ra lạm phát nhập khẩu. Thứ hai, sự mất giá của đồng nội tệ sẽ gây ra những cú sốc trên thị trường tài chính và đẩy nhanh dòng vốn chảy ra ngoài.

(4) Để giảm bớt lạm phát và dòng vốn chảy ra ngoài do đồng tiền mất giá, các nước khác có thể theo Mỹ tăng lãi suất, và lãi suất đó sẽ tăng lần lượt sẽ mang lại Ba khía cạnh của vấn đề.

(5) Thứ nhất, việc tăng lãi suất trong nước sẽ gây tổn hại trực tiếp đến nền kinh tế thực. Việc tăng lãi suất dẫn đến tăng chi phí tài chính, làm giảm kỳ vọng đầu tư của các công ty và từ đó làm giảm quy mô tái sản xuất mở rộng, do đó cũng làm giảm tiền lương chung của người lao động, cuối cùng có thể gây tổn hại cho nền kinh tế thực về cả đầu tư và sự tiêu thụ.

(6) Thứ hai, việc tăng lãi suất trong nước có thể làm gia tăng tình trạng hỗn loạn trên thị trường tài chính. Nếu quốc gia tăng lãi suất đáng kể, nó có thể làm giảm giá tài sản tài chính và làm tăng thêm tình trạng hỗn loạn trên các thị trường tài chính lớn như thị trường trái phiếu và thị trường bất động sản.

(7) Thứ ba, các nước phát triển có thể làm theo và tăng lãi suất, điều này có thể dẫn đến khủng hoảng nợ. Khủng hoảng nợ có khả năng xảy ra không chỉ ở các nước đang phát triển mà còn ở một số nước châu Âu có gánh nặng nợ nần nghiêm trọng, chẳng hạn như Ý. Một khi lãi suất tiếp tục tăng, lãi suất mà các quốc gia này phải trả sẽ tăng lên đáng kể, làm tăng đáng kể nguy cơ vỡ nợ.

(8) Việc tăng lãi suất của Mỹ không thể hiểu đơn giản là "thu hoạch thế giới". Việc tăng lãi suất của Mỹ có tác động ở nước ngoài nhưng nó cũng có tác động ở trong nước. Một mặt, lãi suất tăng đã dẫn đến sự xói mòn lợi nhuận trong nền kinh tế thực và làm tăng thêm nhu cầu rút tiền mặt; mặt khác, lãi suất tăng đã dẫn đến sự sụt giảm giá của các tài sản như trái phiếu chính phủ, và các ngân hàng nắm giữ lượng lớn trái phiếu Chính phủ, do đó làm giảm khả năng ứng phó với rủi ro của các ngân hàng vừa và nhỏ. Hiện đã có 3 ngân hàng ở Mỹ phá sản và theo báo cáo của USA Today ngày 4/5, gần 190 ngân hàng ở Mỹ có nguy cơ phá sản. Tác động của việc Mỹ tăng lãi suất còn nhiều hơn thế, ở đây chúng tôi chỉ phân tích ngắn gọn một số sự kiện nóng hổi hiện nay.

(9) Tất cả những điều trên không hề tách biệt mà tương tác và ảnh hưởng lẫn nhau. Kết quả cuối cùng của sự tương tác giữa họ là sự suy yếu của nền kinh tế toàn cầu.

08 Tam giác bất khả thi của Mundell: Tại sao Trung Quốc có thể chọn không tăng lãi suất

Trong bối cảnh Mỹ tăng lãi suất, tại sao Trung Quốc không thể tăng lãi suất? Để hiểu vấn đề này, chúng ta cần xem xét ngắn gọn bộ ba bất khả thi (Tam giác bất khả thi của Mundell): Đối với một nền kinh tế mở, chính sách tiền tệ độc lập, ổn định tỷ giá hối đoái và dòng vốn tự do hoàn toàn không thể là cả ba.

Hãy xem lại ví dụ trên. Sau khi Hoa Kỳ tăng lãi suất, nó đã tạo ra cơ hội cho hoạt động chênh lệch lãi suất ở một quốc gia nhất định, khiến các tổ chức đầu cơ ở một quốc gia nhất định phải vay các khoản vay lãi suất thấp từ quốc gia đó rồi mua đô la Mỹ, từ đó dẫn đến sự mất giá của đồng đô la Mỹ. đồng tiền quốc gia. Sự mất giá của đồng nội tệ có thể gây ra dòng vốn chảy ra ngoài và làm tăng thêm sự mất giá. Để ngăn chặn sự mất giá của đồng tiền, quốc gia này đã thực hiện chính sách tiền tệ thắt chặt, từ đó dẫn đến lãi suất cao hơn và dòng vốn chảy ra giảm.

Trong ví dụ này, một quốc gia đã chọn sự di chuyển vốn hoàn toàn tự do (cho phép dòng vốn vào và ra lớn), do đó, nước này không thể vừa duy trì sự độc lập của chính sách tiền tệ và giữ tỷ giá hối đoái cố định. Muốn ổn định tỷ giá phải từ bỏ chính sách tiền tệ độc lập và buộc phải theo Mỹ tăng lãi suất; muốn thực hiện chính sách tiền tệ độc lập không theo Mỹ tăng lãi suất. , chúng ta phải chịu tác động của sự thay đổi tỷ giá hối đoái.

Tuy nhiên, nếu một quốc gia từ bỏ hoàn toàn dòng vốn tự do và thực hiện một số biện pháp kiểm soát vốn nhất định, quốc gia đó có thể đảm bảo thực hiện chính sách tiền tệ độc lập ở một mức độ nhất định và có thể để có được tỷ giá hối đoái tương đối ổn định. Và đất nước chúng ta tình cờ là một đất nước như vậy.

IMF sử dụng "Chỉ số độ mở tài khoản vốn" để xác định liệu một quốc gia có ở trạng thái hoàn toàn tự do dòng vốn hay không. Nếu giá trị chỉ báo của một quốc gia nhỏ hơn 0,25 là ở trạng thái kiểm soát vốn. Năm 2020, chỉ số này ở nước ta là 0,16, cho thấy hệ thống kiểm soát vốn tương đối nghiêm ngặt. Nói cách khác, nước ta đã từ bỏ hoàn toàn dòng vốn tự do để đổi lấy chính sách tiền tệ độc lập và chính sách tỷ giá hối đoái tương đối ổn định (chính sách tỷ giá hối đoái hiện tại của chúng ta là "hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi có quản lý").

Vì vậy, nước ta có thể lựa chọn không tăng lãi suất trong bối cảnh Mỹ tăng lãi suất khiến lãi suất toàn cầu tăng theo. Tháng 1 năm 2023, Debon Securities đưa ra báo cáo nghiên cứu “Nếu lãi suất giảm thì lãi suất nào sẽ giảm?” Tác động lên thị trường trái phiếu như thế nào? ”, báo cáo chỉ ra rằng nếu ngân hàng trung ương cắt giảm lãi suất có thể làm tăng thêm sự thôi thúc dòng vốn chảy ra ngoài, nhưng theo mô hình kiểm soát vốn của nước tôi, nước tôi có đủ dự trữ ngoại hối để đối phó với dòng vốn chảy ra ngoài. Do đó, Debon Securities kết luận: “Chúng tôi tin rằng dự trữ ngoại hối của Trung Quốc tương đối đủ và áp lực dòng vốn chảy ra ngoài có thể kiểm soát được, đây là điều kiện cơ bản để cắt giảm lãi suất”.

Tuy nhiên, với điều kiện giảm lãi suất thì không nhất thiết phải cắt. Để hiểu tại sao nước ta chọn cắt giảm lãi suất vào thời điểm này, chúng ta phải xem lại tình trạng kinh tế hiện tại của đất nước.

09 Tình hình kinh tế Trung Quốc hiện nay

Tại sao Trung Quốc chọn cắt giảm lãi suất sau một loại hàng hóa được sản xuất? , chỉ có ba điểm đến có thể xảy ra:

(1) Được người tiêu dùng mua (như thực phẩm, quần áo, điện thoại di động, v.v.), được sử dụng cho thực phẩm, đồ uống, giải trí, thực phẩm, quần áo, nhà ở và phương tiện đi lại, cũng như Tức là nó được người tiêu dùng tiêu thụ, tức là tiêu dùng.

(2) Nó được doanh nghiệp mua (như máy móc, nguyên liệu thô, v.v.) và dùng để sản xuất ra các hàng hóa khác, tức là nó được tiêu dùng của doanh nghiệp. Đây là sự đầu tư.

(3) Nếu người tiêu dùng trong nước (kể cả chính phủ) không mua, doanh nghiệp cũng không mua thì chỉ có thể bán cho nước ngoài người tiêu dùng hoặc công ty. Đây là lối thoát.

Vì nước tôi cũng mua hàng nước ngoài nên nhập khẩu sẽ được trừ vào tính toán để hình thành xuất khẩu ròng. Tiêu dùng + đầu tư + xuất khẩu ròng, được đo bằng tiền tệ, tạo thành GDP. (Nhiều bạn đã học kinh tế vĩ mô sẽ hỏi, còn mua sắm chính phủ thì sao? Ở đây, mua sắm chính phủ được đưa vào tiêu dùng hoặc đầu tư. Ví dụ: nếu chúng ta mở gió và nhập vào tiêu dùng của chính phủ, chúng ta có thể thấy rằng nó thuộc loại mặt hàng tiêu dùng cuối cùng dưới).

Nếu người tiêu dùng không mua sản phẩm, công ty không mua, người tiêu dùng và công ty nước ngoài cũng không mua thì sản phẩm sẽ không bán được, một số lượng lớn sản phẩm sẽ không bán được, hoặc một lượng lớn thiết bị sẽ nhàn rỗi và không thể đưa vào sản xuất (vì không có đơn đặt hàng), khủng hoảng sẽ xảy ra. Vì vậy, khủng hoảng kinh tế còn được gọi là khủng hoảng sản xuất thừa tương đối, có tình trạng dư thừa sản lượng so với khả năng tiêu thụ.

Do đó, để xem nền kinh tế của một nước công nghiệp đang phục hồi hay xấu đi, chính xác hơn là bắt đầu từ việc sử dụng năng lực. Các chỉ số ngang hàng về việc sử dụng công suất đại khái như sau:

(1) Dưới 80% là dư thừa công suất.

(2) Dưới 75% là tình trạng dư thừa nghiêm trọng.

(3) Nếu cao hơn 90% nghĩa là năng lực sản xuất không đủ và cần đầu tư mở rộng sản xuất.

Tình hình cơ bản của ngành công nghiệp nước tôi trong ba năm qua như sau. Phần màu xanh lá cây nhỏ hơn 75% và phần màu vàng nhỏ hơn 80%. Tỷ lệ sử dụng công suất thấp nhất trong nửa đầu năm 2020. Khi dịch bệnh được cải thiện, tỷ lệ sử dụng công suất tăng dần, Năm 2021, nhờ các đơn hàng ngoại thương quay trở lại lớn, tỷ lệ sử dụng công suất của Trung Quốc đạt mức tốt nhất trong quá khứ ba năm. Kể từ năm 2022, việc sử dụng công suất lại giảm và đến quý 1 năm 2023, việc sử dụng công suất gần như quay trở lại tình trạng của nửa đầu năm 2020.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia