Vào đầu năm nay, tâm trạng của thị trường tài chính toàn cầu, thực ra đã hơi ấm.

Mặc dù Fed Mỹ đã tỏ ra kín đáo tại cuộc họp cuối cùng của năm trước, gợi ý rằng có thể giảm lãi suất chỉ một lần mà thôi trong năm, nhưng Wall Street rõ ràng có quyết định của riêng mình. Các cơ quan lớn như Goldman Sachs, Morgan Stanley, và Ngân hàng Mỹ đều đưa ra câu trả lời "lạc quan" hơn: ít nhất hai lần giảm lãi suất. Citi và một số công ty chứng khoán của Trung Quốc đưa ra dự đoán mạnh mẽ hơn, thậm chí cược đến ba lần.

Sự đồng thuận của các nhà phân tích, ngoài những lý do về dữ liệu kinh tế, còn có nguyên nhân đến từ chính trị: bầu cử giữa kỳ của Mỹ vào tháng 11.

Đối với người làm chính trị, phiếu bầu cũng bằng sinh mệnh, và muốn chiếm được phiếu bầu, phải làm cho nền kinh tế nóng lên. Và lãi suất, là công cụ điều chỉnh nhiệt độ trực tiếp nhất, nhưng chính sách tiền tệ từ khi ban hành đến khi có hiệu lực cần mất thời gian. Tính ra ngày, nếu chính phủ Trump muốn thấy hiệu quả vào tháng 11, Fed cần phải hoàn tất việc giảm lãi suất mạnh trong tháng 10.

Do đó, dự báo của các cơ quan lớn vào thời điểm đó đặt lịch trình giảm lãi suất vào nửa đầu năm: Goldman Sachs nhìn nhận tích cực vào tháng 3 và tháng 6, Nomura Securities nhắm tới tháng 6 và tháng 9.

Vào đầu năm nay, trên polymarket, xác suất giảm lãi suất nhiều nhất đến năm 2026 là 2 lần

Mọi người đều nghĩ rằng một "cơn mưa dồi dào" về thanh khoản đang ở ngay trước mắt.

Người giao dịch bắt đầu cược tăng lãi suất

Tuy nhiên, Trump không phải là người chơi theo lối thường lệ, vào giữa tháng 3, ông đã khởi đầu một cuộc chiến.

Vào giữa tháng 3, tình hình ở Trung Đông bất ngờ leo thang. Tình hình căng thẳng tại eo biển Hormuz nhanh chóng lan tỏa sang thị trường năng lượng, giá dầu tăng đột ngột gần 50% trong hai tuần ngắn ngủi, một số loại dầu thậm chí đã lên tới 100 đô la. Sự tác động từ việc tăng giá năng lượng này đã trực tiếp khiến cho không gian giảm lãi suất của Fed bị co rút.

Dữ liệu CPI của tháng 2 đã cho thấy lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2%, và giờ thêm giá dầu leo thang, Fed phải tỏ ra mạnh mẽ hơn.

Dự báo "chắc chắn giảm lãi suất" đã bị lung lay, thậm chí một ít cuộc thảo luận về "trở lại tăng lãi suất" đã xuất hiện.

Người ta trước đây đã nghĩ rằng cuộc họp lãi suất hôm nay sẽ là cái còi bắn giảm lãi suất, kết quả mới nhất cho thấy hướng gió giờ đã chuyển sang "tạm ngừng cánh điệp". Dựa trên dữ liệu mới nhất, thị trường gần như chắc chắn rằng lần này Fed sẽ không thay đổi gì.

Điều khiến mọi người lo lắng hơn cả là, công cụ quan sát của Sở giao dịch Chicago (CME) đã cho thấy có 1.1% khả năng tăng lãi suất. Mặc dù tỷ lệ này rất nhỏ, nhưng nó truyền đi một tín hiệu nguy hiểm: quái vật lạm phát có thể đã trở lại.

Thái độ của các nhà phân tích cũng đã thay đổi theo.

Giám đốc kinh tế trưởng của Goldman Sachs Jan Hatzius đã sửa đổi báo cáo dự đoán vào ngày 12 tháng 3, trì hoãn dự đoán giảm lãi suất từ tháng 6 sang tháng 9, dự đoán chỉ có 2 lần giảm lãi suất trong năm nay.

Và J.P. Morgan thậm chí còn thẳng thừng hơn: lãi suất hiện tại có thể hoàn toàn không thể kiểm soát được nền kinh tế, nếu lạm phát tiếp tục tăng, bước tiếp theo của Fed có thể là thực sự tăng lãi suất: Tuyên bố "lãi suất có tính hạn chế" đang trở nên khó khăn để duy trì, nếu thị trường lao động không suy thoái, Fed sẽ duy trì lãi suất cao trong dài hạn.

Âm thanh cứng rắn hơn đến từ các chiến lược gia của EY-Parthenon và Carson Group. Nhà phân tích của EY-Parthenon Gregory Daco tin rằng có thể không có bất kỳ lần giảm lãi suất nào trong năm nay. Trong khi nhà phân tích của Carson Group Sonu Varghese thẳng thừng chỉ ra rằng do tăng giá dầu do xung đột Iran gây ra, Fed có thể không chỉ không giảm lãi suất mà thậm chí sẽ cân nhắc tăng lãi suất vào cuối năm nay.

Phân tích tiên quan của Tạp chí Tài chính và Thông tin từ Wall Street cũng chỉ ra, do kỳ vọng lãi suất cuối cùng tăng, lãi suất trái phiếu Mỹ 2 năm đã vượt qua mốc 3.75%, đây thường là dấu hiệu thị trường cảm nhận sự siết chính sách. Do đó, một số nhà giao dịch cho rằng khả năng tăng lãi suất trước cuối năm đã tăng từ 0% lên khoảng 35%.

Vào đêm nay, lúc 2 giờ sáng giờ Trung Quốc thứ Năm, Fed sẽ công bố quyết định lãi suất cuối cùng, liệu họ có tăng lãi suất, giảm lãi suất hay duy trì lãi suất không thay đổi.

Và sau đó vào 2 giờ 30 phút, Powell sẽ tổ chức cuộc họp báo, phát biểu về chính sách tiền tệ, con đường lạm phát và triển vọng kinh tế.

Đáng chú ý là, Fed đang đối diện với một khoảng thời gian chính trị nhạy cảm: nhiệm kỳ của Powell sẽ kết thúc vào ngày 15 tháng 5. Đây là lần thứ hai cuối cùng ông Powell chủ trì buổi họp báo với tư cách Chủ tịch Fed, thị trường hiện đang ở trong giai đoạn chờ đợi chính sách. Ông ta đang phải chịu áp lực chính trị không nhỏ, Tổng thống Trump đã lên tiếng chỉ trích Powell công khai và kêu gọi tổ chức cuộc họp khẩn cấp để giảm lãi suất mạnh mẽ. Sự áp lực bên ngoài này phối hợp với mâu thuẫn logic chống lạm phát bên trong, tăng thêm mức độ không chắc chắn về chính sách.

Ngoài Fed, dự báo của các Ngân hàng trung ương trên toàn cầu cũng có tương tự như vậy.

Tuần này, 21 ngân hàng trung ương trên toàn thế giới, chiếm ba phần tư nền kinh tế toàn cầu, sẽ công bố quyết định lãi suất mới nhất của họ. Vì đây là "Tuần lễ Siêu Ngân hàng" đầu tiên sau khi xảy ra xung đột ở Trung Đông, thị trường toàn cầu đang chú ý xem liệu quyết định của các ngân hàng trung ương có bị ảnh hưởng bởi diễn biến tình hình ở Trung Đông hay không.

Ngân hàng Dự trữ Australia vừa tăng lãi suất thêm 0.25 điểm phần trăm ngày hôm qua, quyết định lãi suất của Ngân hàng Dự trữ Australia là quyết định về lãi suất đầu tiên trong tám quyết định lãi suất của các ngân hàng trung ương chính lớn trên thế giới trong tuần này, cũng là ngân hàng trung ương đầu tiên trong các nền kinh tế phát triển trong năm nay thắt chặt chính sách tiền tệ.

Ngoài ra, Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) dự kiến sẽ duy trì lãi suất ổn định trong cuộc họp vào ngày 19 tháng 3, các nhà hoạch định chính sách cảnh báo rằng rủi ro từ chính sách thương mại toàn cầu và địa chính trị hạn chế tầm nhìn giảm lãi suất trong tương lai. Ngân hàng Anh (BoE) cũng dự kiến giữ nguyên lãi suất vào thứ Năm tuần này, mặc dù có một số ý kiến hỗ trợ giảm lãi suất bên trong, nhưng hiện tại chủ yếu vẫn là ổn định.

Dầu giá còn tăng bao lâu?

Nếu phân tích mọi biến số một cách cẩn thận, bạn sẽ nhận ra một nhân tố quan trọng mà gần như không thể tránh được, đó là giá dầu.

Khi giá dầu không ngừng tăng, không gian giảm lãi suất sẽ bị hạn chế; khi giá dầu giảm, chính sách tiền tệ mới có sự linh hoạt.

Vì vậy, câu hỏi trở nên trực tiếp hơn: giá dầu còn tăng bao lâu?

Dựa vào thông tin từ chính phủ Mỹ gần đây, câu trả lời dường như không đen tối như thị trường tưởng tượng.

Ngày 8 tháng 3, Bộ trưởng Năng lượng Mỹ Chris Wright trong một cuộc phỏng vấn đã đưa ra một khung thời gian chính xác: anh cho rằng sự tăng giá dầu hiện tại chỉ là một áp lực tâm lý tạm thời, tình hình này ở "trường hợp tồi tệ nhất cũng chỉ kéo dài vài tuần, chứ không phải vài tháng" sẽ thay đổi.

Điều này tương tự như lời phát ngôn gần đây của người phát ngôn mới của Nhà Trắng Karoline Leavitt nêu rõ rằng "việc tăng giá dầu chỉ tiếp tục trong 2-3 tuần nữa"

Không chỉ vậy, Trump đã phát biểu rõ ràng hơn vào ngày 10 tháng 3. Ông nói rằng hành động đối với Iran nhanh hơn nhiều so với dự kiến, thậm chí tỏ rõ: "Tôi nghĩ cuộc chiến này đã gần như kết thúc." Ngay trong ngày hôm đó, tài khoản mạng xã hội của Bộ trưởng Năng lượng cũng đã từng trải qua một "cuộc tranh cãi xoá bài viết".

Điều đáng chú ý nhất là sự điều chỉnh trong ngoại giao.

Ban đầu, Trump dự định thăm Trung Quốc vào đầu tháng 4, nhưng đột ngột tuyên bố hoãn một tháng. Lý do chính thức là "chiến tranh quá bận rộn", "chiến tranh cần ông ở lại Washington", nhưng nếu nhìn vào sự chênh lệch thời gian một tháng đó, và đặt cùng nhau với "2-3 tuần thời gian phục hồi" mà Bộ trưởng Năng lượng đã nói, hoãn một tháng, cũng là khoảng thời gian 4-5 tuần, vừa đủ bao phủ giai đoạn phục hồi "2-3 tuần" mà Bộ trưởng Năng lượng đã nói cộng thêm thời gian xử lý sớm sau chiến tranh.

Vì vậy, chúng tôi dám đoán trắng rằng bản kịch của chính phủ Trump có thể là: vào cuối tháng 3, cuộc hành động quân sự quy mô lớn cơ bản kết thúc; trong các "2-3 tuần" tiếp theo, phối hợp với việc giải phóng dự trữ dầu chiến lược, buộc giá dầu quay trở lại dưới mức 80 đô-la; đến tháng 5 khi ông thăm, tình hình Trung Đông đã ổn định, đe dọa lạm phát đã bị loại bỏ, ông có thể mang với mình tư thế "người chiến thắng", không chỉ yêu cầu FED giảm lãi suất mạnh mẽ mà còn giữ quyền lợi tuyệt đối trong cuộc đàm phán thương mại "Mỹ-Trung".

Sự lạc quan vào đầu năm dựa trên giả thiết "lạm phát có thể kiểm soát + chính sách điều tiền"; trong khi biến chuyển đột ngột ở Trung Đông đã lay chuyển điểm quan trọng nhất trong đó — giá năng lượng.

Khi giá dầu mất điểm neo, lạm phát cũng sẽ mất điểm neo; khi lạm phát mất điểm neo, đường định lãi suất tự nhiên cũng sẽ không còn rõ ràng nữa.

Trong thời gian tiếp theo, việc quyết định giá tài sản toàn cầu sẽ phụ thuộc vào những nơi xa xôi đó, những con tàu chở dầu vẫn còn hoạt động, và những âm thanh đại bác chưa hoàn toàn kết thúc.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia