Babel Finance: Nghiên cứu so sánh về hiệu suất của thị trường chứng khoán và Bitcoin trước và sau khi Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất

Tác giả gốc: Yuanming Qiu (Nhà phân tích nghiên cứu tại Babel Finance), Robbie Liu (Trưởng phòng nghiên cứu tại Babel Finance)  

Chúng tôi đã chứng kiến sự tăng trưởng đáng kinh ngạc của thị trường tiền điện tử trong thời kỳ đại dịch, đồng thời quan sát thấy mối quan hệ cực kỳ bền chặt giữa tiền điện tử và tài sản rủi ro truyền thống. Kể từ tháng 5 năm 2020, các chuyển động của Bitcoin có mối tương quan cao với các chuyển động trong S&P 500 ở mức 120 ngày và 240 ngày. Ở mức độ ngắn hơn, mối tương quan 30 ngày của Bitcoin với S&P 500 đạt gần 0,8 vào ngày 6 tháng 5 năm 2022, mức cao nhất kể từ tháng 7 năm 2017.

Lạm phát của Mỹ đạt 8,6% trong tháng 5, chạm mức 40. Fed bày tỏ ý định mạnh mẽ thắt chặt chính sách tiền tệ trong cuộc họp báo gần đây. Tuyên bố diều hâu nhất của Chủ tịch Fed Jerome Powell cho đến tháng 5 năm 2022bài phát biểu nói: "Điều chúng ta cần thấy là lạm phát giảm một cách rõ ràng và thuyết phục, và chúng tôi sẽ tiếp tục nỗ lực cho đến khi thấy điều đó."

Sự bất ổn về chính sách tiền tệ cũng như lo ngại về suy thoái kinh tế tiếp tục khiến Nhà đầu tư nhớ lại câu ngạn ngữ xưa: "Bán vào tháng 5 và chạy." Trong tình trạng khó khăn như vậy, cuộc tranh luận giữa các nhà đầu tư về việc liệu Bitcoin có còn giữ được tài sản lưu trữ giá trị hay liệu nó đã biến chất hoàn toàn thành một khoản đầu tư rủi ro cao đã nhanh chóng nóng lên.

Giá BTC và biểu đồ xu hướng lịch sử chỉ số S&P 500

Mối tương quan theo dõi nhiều khung thời gian giữa Chỉ số S&P 500 và giá Bitcoin

Chúng tôi đã phân tích tác động của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ (được đo bằng Chỉ số S&P 500) và hai loại tiền điện tử tiêu biểu nhất (Bitcoin và Ethereum) đối với các sự kiện điều chỉnh chính sách tiền tệ gần đây của Hoa Kỳ. Để quan sát và định lượng phản ứng của từng tài sản đối với các sự kiện kiểm soát chính sách tiền tệ khác nhau, chúng tôi đã áp dụng mô hình nghiên cứu sự kiện cổ điển nhất: mô hình trung bình không đổi (mô hình trung bình không đổi), cửa sổ ước tính (cửa sổ ước tính) được đặt thành 250 ngày, và cửa sổ sự kiện (event window) được đặt thành 21 ngày (10 ngày trước và sau sự kiện).

Về việc lựa chọn các sự kiện kiểm soát chính sách tiền tệ, chúng tôi dựa trên hai tiêu chí: liệu quyết định chính sách tiền tệ quan trọng có được đưa ra dựa trên đó hay không ngày; và liệu sự chú ý của nhà đầu tư, được đo bằng Chỉ số tìm kiếm của Google, có đạt đỉnh vào ngày đó hay không. Dựa trên đó, tổng cộng ba sự kiện đã được chọn cho nghiên cứu này, đó là:

Ngày 4 tháng 5 năm 2022 - Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất thêm 50 điểm cơ bản, từ khóa Chỉ mục tìm kiếm "tăng lãi suất" của Google đạt mức cao nhất;

Ngày 16 tháng 3 năm 2022 - Cục Dự trữ Liên bang đã tăng lãi suất lên 25 điểm cơ bản và Google chỉ số tìm kiếm của từ khóa "tăng lãi suất" Chỉ số tìm kiếm đạt đỉnh;

26/01/2022 - Tại cuộc họp FOMC đầu tiên năm nay, chỉ số tìm kiếm của Google cho từ khóa "Dự trữ Liên bang" đạt đến đỉnh cao.

Theo tính toán trong mô hình của chúng tôi, Chỉ số S&P 500 và hai loại tiền điện tử đã bị ảnh hưởng bởi thông báo của Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 4 tháng 5 năm 2019 điểm ảnh hưởng đến lãi suất. Đáng chú ý,chỉ số S&P 500 đã trải qua mô hình bán có ý nghĩa thống kê trong 10 ngày tính đến ngày 4 tháng 5 năm 2022, tiếp tục cho đến hết thời gian tăng lãi suất. Tuy nhiên,Bitcoin và Ethereum không có mô hình bán giống nhau. Cả hai loại tiền điện tử chỉ chịu áp lực bán đáng kể sau ngày tăng lãi suất chính xác.

Đối với trường hợp tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào ngày 16 tháng 3 năm 2022, chỉ có S&P 500 chứng kiến sự mất mát lợi nhuận đáng kể về mặt thống kê trước sự kiện. Cả Bitcoin và Ethereum đều không bị lỗ lợi nhuận đáng kể về mặt thống kê.

Trong cuộc họp FOMC đầu tiên trong năm diễn ra vào ngày 26 tháng 1 năm 2022, chỉ số S&P 500 và Ethereum ở mức (-5, 1) các sự kiện Windows đều trải qua tổn thất lợi nhuận đáng kể về mặt thống kê, trong khi Bitcoin cho thấy khả năng phục hồi (phục hồi) đáng kể trước sự kiện. khả năng) – Chúng tôi sử dụng thuật ngữ “khả năng phục hồi” ở đây vì sự kiện này là cuộc họp FOMC được định thời gian.

Phản ứng giá của ba tài sản đối với ba sự kiện kiểm soát chính sách tiền tệ

(Trục hoành biểu thị số ngày trước và sau mỗi sự kiện; đường màu xanh biểu thị lợi nhuận bất thường tích lũy của từng tài sản; đường màu xanh lam biểu thị lợi nhuận bất thường tích lũy của từng tài sản; cột thể hiện lợi nhuận bất thường của tài sản cho mỗi sự kiện; vùng tô bóng biểu thị khoảng thời gian tính toán t-test có độ tin cậy 95%)

Nhìn chung, lịch sử Bitcoin hiệu suất trong ba khoảng thời gian sự kiện tăng lãi suất nhất định cho thấy Bitcoin, loại tiền điện tử lớn nhất, có khả năng giảm bớt tác động của các sự kiện điều chỉnh chính sách tiền tệ tốt hơn so với Chỉ số S&P 500 và Ethereum. Một lời giải thích hợp lý là một số lượng đáng kể các nhà đầu tư luôn tin tưởng vào tài sản lưu trữ giá trị của Bitcoin và câu chuyện phòng ngừa lạm phát, đồng thời sẽ chọn nắm giữ Bitcoin lâu dài ngay cả khi các tài sản rủi ro khác bị sụt giá.

Số liệu thống kê trên chuỗi của Bitcoin xác nhận chéo kết luận này. Vì giá giảm xuống khoảng từ 25.000 đến 32.000 USD nên nó đã được gắn thẻ Địa chỉ của "Little Xiami" (<1 BTC) và "Big Whale" (>10.000 BTC, không bao gồm nền tảng giao dịch và công cụ khai thác) đã tích cực tích lũy Bitcoin. Theo dữ liệu của Glassnode, trong hai tháng qua, Bitcoin Sự tích lũy này xảy ra mọi lúc khi tiền tệ đang chạy ở mức giá thấp.

Chúng ta có thể mong đợi điều gì từ bây giờ trở đi? Khi lạm phát ở Mỹ tiếp tục tăng tốc, Fed sẽ tăng tốc nỗ lực hạ nhiệt nền kinh tế, cho dù Powell tuyên bố tăng 50 điểm cơ bản hay 75 điểm cơ bản sau cuộc họp hôm thứ Tư. Một số nhà phân tích đang tìm kiếm dấu hiệu cho thấy Bitcoin đã chạm đáy. Phân tích của chúng tôi không trả lời liệu "mua ở mức giá thấp hiện tại" có phải là một lựa chọn tốt hay không. Mặc dù mối tương quan trong 30 ngày giữa Bitcoin và S&P 500 đã có dấu hiệu suy giảm, nhưng không chắc liệu mối tương quan giữa hai bên có phục hồi hay không. Làm sao. Thật vậy, nghiên cứu của chúng tôi cho thấy rằngmặc dù trải qua mức tăng trưởng vốn hóa thị trường lớn và thể hiện sự biến động đồng thời với các tài sản rủi ro khác, tài sản lưu trữ giá trị của Bitcoin vẫn tồn tại. Tài sản kỹ thuật số Fidelity trong bài viết nghiên cứu mới nhất " Nếu nền kinh tế hạ cánh cứng, chúng tôi nghĩ Bitcoin sẽ phản ứng tích cực.” Như mọi khi, câu chuyện dài hạn của Bitcoin sẽ không dễ dàng bị hủy hoại bởi một đợt giảm giá khác. Những “tín đồ chân chính” của Bitcoin vẫn sẽ bám sát ý định ban đầu của họ.

Phụ lục: Dựa trên mô hình trung bình hằng số và 2022/ Lợi nhuận bất thường tích lũy được đo bằng dữ liệu giá Bitcoin hàng ngày trước và sau ba sự kiện kiểm soát chính sách tiền tệ vào ngày 4/5, 3/16/2022 và 26/1/2022

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia