Bầu cử giữa kỳ có thay đổi xu hướng thị trường chứng khoán Mỹ không? Morgan Stanley trả lời bảy câu hỏi then chốt

TL;DR

· Morgan Stanley dự báo đảng Dân chủ sẽ giành lại Hạ viện; đánh giá về Thượng viện đã được điều chỉnh từ việc đảng Cộng hòa giữ được đa số sang thế cân bằng, với đảng Dân chủ chiếm ưu thế nhẹ.

· Chính phủ chia rẽ có thể làm giảm xác suất điều chỉnh lớn về chính sách thuế, quy định và chi tiêu, nhưng mức tăng sau bầu cử trong lịch sử không thể áp dụng trực tiếp cho năm nay.

· Các biện pháp hành pháp, quy định của cơ quan liên bang cũng như các phiên điều trần và điều tra của Quốc hội vẫn có thể ảnh hưởng đến hiệu suất của từng cổ phiếu và ngành.

· Sự phản đối của địa phương đối với trung tâm dữ liệu có thể trì hoãn dự án, nhưng chưa chắc thay đổi triển vọng dài hạn của các doanh nghiệp hạ tầng AI.

· Ngay cả khi chiến tranh Iran kết thúc trước ngày bỏ phiếu, việc khôi phục nguồn cung năng lượng và giá giảm cũng cần thời gian, có thể không kịp thay đổi tâm lý cử tri.

Việc Quốc hội đổi chủ khó có thể một mình đảo ngược triển vọng thâm hụt và lãi suất; lạm phát, tăng trưởng và lợi nhuận vẫn là những biến số thị trường bền vững hơn.

Khi cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ đến gần, câu hỏi cốt lõi mà nhà đầu tư quan tâm dần trở nên rõ ràng: áp lực chi phí sinh hoạt liệu có thay đổi kết quả bầu cử? Việc thay đổi quyền kiểm soát Quốc hội sẽ ảnh hưởng như thế nào đến chi tiêu tài khóa, quy định và thị trường?

Monica Guerra, Giám đốc chiến lược chính sách Mỹ và địa chính trị tại Morgan Stanley Wealth Management, gần đây đã đi thăm hơn 25 thành phố tại 13 bang của Mỹ và Washington D.C. để thảo luận những vấn đề này với khách hàng. Đánh giá cốt lõi của bà là: cuộc bầu cử có khả năng định hình lại cục diện chính trị tại Washington, nhưng chưa chắc sẽ thay đổi triển vọng đầu tư ở mức độ tương tự.

Trong bối cảnh chính phủ chia rẽ, tức là đảng của tổng thống không thể đồng thời kiểm soát cả hai viện Quốc hội, các biện pháp hành pháp và thay đổi quy định vẫn có thể khiến giá cổ phiếu của một số ngành biến động. Tuy nhiên, lạm phát, tăng trưởng kinh tế và lợi nhuận doanh nghiệp dự kiến vẫn sẽ là những yếu tố chính quyết định hiệu suất của thị trường chung.

I. Tình hình bầu cử Hạ viện và Thượng viện có gì thay đổi?

Morgan Stanley tiếp tục dự báo đảng Dân chủ sẽ giành lại Hạ viện. Theo tính toán ngày 27 tháng 10 của họ, đảng Dân chủ chỉ cần tăng thêm ba ghế để đạt ngưỡng đa số 218 ghế.

Đánh giá về Thượng viện đã thay đổi trong những tuần gần đây: trước đây dự báo đảng Cộng hòa có thể giữ được đa số, nay được điều chỉnh thành thế cân bằng, với đảng Dân chủ chiếm ưu thế nhẹ.

Áp lực chi phí sinh hoạt và niềm tin tiêu dùng suy yếu đang gây bất lợi cho đảng cầm quyền, khiến cuộc đua vào Thượng viện trở nên cạnh tranh hơn. Tuy nhiên, đảng Dân chủ vẫn cần tăng thêm bốn ghế trong tổng số 100 ghế của Thượng viện để giành quyền kiểm soát. Nguồn lực tranh cử của đảng Cộng hòa và tình hình cụ thể của từng khu vực bầu cử cũng có thể hạn chế mức tăng ghế của đảng Dân chủ.

Nếu đảng Dân chủ giành được Hạ viện như dự kiến, bất kể Thượng viện do đảng nào kiểm soát, đều sẽ hình thành chính phủ chia rẽ. Khi đó, việc thúc đẩy cải cách lập pháp quy mô lớn sẽ trở nên khó khăn hơn rõ rệt.

II. Chính phủ chia rẽ có lợi cho thị trường không?

Chính phủ chia rẽ thường có thể mang lại một mức hỗ trợ nhất định cho thị trường, vì bế tắc chính trị sẽ làm giảm khả năng xảy ra thay đổi lớn về chính sách thuế, quản lý và chi tiêu chính phủ.

Dữ liệu lịch sử do Morgan Stanley trích dẫn cho thấy, trong thời gian tổng thống đảng Cộng hòa cầm quyền, nếu sau bầu cử giữa kỳ đảng Dân chủ kiểm soát cả hai viện Quốc hội, chỉ số S&P 500 tăng trung bình khoảng 16% trong năm dương lịch tiếp theo; nếu hai viện Quốc hội do hai đảng khác nhau kiểm soát, mức tăng trung bình khoảng 23%.

Nhưng hiệu suất lịch sử không đảm bảo lợi nhuận tương lai, và những mức trung bình này cũng không thể trực tiếp dùng làm dự báo cho đợt thị trường hiện tại.

Tính đến thời điểm công bố báo cáo, hiệu suất của chứng khoán Mỹ năm 2026 đã tốt hơn mức điển hình của năm thứ hai nhiệm kỳ tổng thống, có thể đã tiêu hao trước một phần dư địa tăng sau bầu cử. Điều này đặc biệt đúng với lĩnh vực công nghệ và năng lượng, hai lĩnh vực này đã ghi nhận mức tăng lớn trong năm nay.

Ngay cả khi triển vọng lợi nhuận dài hạn của doanh nghiệp không thay đổi, tin tức về việc giám sát quản lý hoặc hỗ trợ chính phủ có thể giảm cũng có thể kích hoạt điều chỉnh giá cổ phiếu. Morgan Stanley đánh giá, khi phản ứng của thị trường với tin tức chính sách vượt quá tác động tiềm tàng đối với hoạt động thực tế của doanh nghiệp, một phần điều chỉnh có thể mang lại cơ hội đầu tư có chọn lọc.

III. Bế tắc chính trị có thể loại bỏ bất định chính sách không?

Không. Tổng thống vẫn có thể điều chỉnh chính sách thông qua quyền hành pháp, các cơ quan liên bang cũng có thể thay đổi cách thức quản lý. Ngay cả khi các dự luật liên quan cuối cùng khó được thông qua, các phiên điều trần, điều tra và đề xuất chính sách của Quốc hội cũng có thể gây ra biến động giá cổ phiếu.

Điểm mấu chốt để đánh giá ý nghĩa của những tin tức này là liệu chúng có thay đổi chi phí và triển vọng lợi nhuận của doanh nghiệp hay chỉ gây ra biến động giá ngắn hạn.

Tuy nhiên, bế tắc tại Quốc hội thực sự sẽ thu hẹp rõ rệt không gian cho lập pháp quy mô lớn. Các dự luật quan trọng liên quan đến phân bổ ngân sách chính phủ hoặc chi phí doanh nghiệp càng khó được thực thi, khả năng thông qua các luật như vậy để liên tục thay đổi hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp cũng sẽ giảm theo.

IV. Việc trung tâm dữ liệu bị phản đối sẽ ảnh hưởng thế nào đến cổ phiếu liên quan đến AI?

Tiếng nói phản đối tại địa phương đối với trung tâm dữ liệu gia tăng có thể trì hoãn một số dự án và gây ra biến động ngắn hạn đối với cổ phiếu liên quan đến cơ sở hạ tầng AI, nhưng chưa chắc làm suy yếu triển vọng dài hạn của các doanh nghiệp này.

Ví dụ, việc chính quyền bang hoặc địa phương tạm dừng phát triển trung tâm dữ liệu có thể làm chậm tiến độ xây dựng dự án; đồng thời, cũng có thể thúc đẩy nhà phát triển đạt thỏa thuận với địa phương, tăng đầu tư nâng cấp lưới điện và cơ sở hạ tầng khác, nhằm đáp lại lo ngại của cư dân về việc tăng giá điện.

V. Chiến tranh Iran kết thúc liệu có thể ảnh hưởng đến kết quả bầu cử?

Theo đánh giá của Morgan Stanley ngày 27 tháng 10, khả năng chiến tranh Iran kết thúc trước ngày bỏ phiếu 3 tháng 11 đang ngày càng trở nên thấp hơn.

Ngay cả khi xung đột kết thúc vào thời điểm đó, chi phí năng lượng cao và áp lực giá cả rộng hơn cũng khó có thể nhanh chóng được缓解, chưa chắc kịp cải thiện đầy đủ tâm lý cử tri, từ đó ảnh hưởng đến kết quả bầu cử.

Bộ phận nghiên cứu của Morgan Stanley ước tính, sau khi eo biển Hormuz mở cửa trở lại, sản lượng bị mất ở khu vực Trung Đông có thể vẫn cần khoảng bốn tháng để phục hồi 75%, còn phục hồi hoàn toàn có thể kéo dài đến cuối năm 2027.

Trong thời gian này, các nút thắt về logistics và kỹ thuật có thể tiếp tục hạn chế nguồn cung dầu và nhiên liệu, làm chậm tốc độ giảm chi phí năng lượng của các hộ gia đình và doanh nghiệp.

VI. Bầu cử giữa nhiệm kỳ có thay đổi triển vọng nợ và lãi suất không?

Chỉ dựa vào kết quả bầu cử thì khó có thể thay đổi đáng kể triển vọng dài hạn của lãi suất hoặc thâm hụt tài khóa của Mỹ. Thâm hụt tài khóa là chênh lệch giữa chi tiêu chính phủ vượt thu nhập, cần được bù đắp thông qua vay nợ và các biện pháp khác.

Việc chính phủ vay nợ quy mô lớn và phát hành trái phiếu chính phủ thường tạo áp lực tăng đối với lợi suất trái phiếu, đồng thời gây áp lực giảm đối với giá tài sản. Trong điều kiện các yếu tố khác không đổi, lợi suất trái phiếu tăng đồng nghĩa với giá trái phiếu hiện có giảm.

Cắt giảm chi tiêu có thể giảm nhẹ nhu cầu vay nợ, nhưng để thu hẹp đáng kể khoảng cách tài khóa, cần cải cách thuế và chi tiêu rộng hơn. Trong bối cảnh chính phủ bị chia rẽ, những cải cách như vậy được dự báo khó có thể thúc đẩy.

Do đó, sự thay đổi quyền kiểm soát Quốc hội chưa chắc có thể mang lại lãi suất thấp hơn rõ rệt, cũng chưa chắc có thể cung cấp hỗ trợ bền vững cho thị trường trái phiếu.

VII. Kết quả bầu cử chậm được xác định liệu có gây sốc cho thị trường không?

Cuộc đua sát nút hoặc kết quả kiểm phiếu bị trì hoãn có thể gây ra biến động ngắn hạn, nhưng bản thân sự trì hoãn khó có thể thay đổi các yếu tố thúc đẩy dài hạn của thị trường.

Từ kinh nghiệm lịch sử, các cuộc bầu cử Hạ viện và Thượng viện gây tranh cãi có tác động tương đối hạn chế đến thị trường. Nếu tính công bằng của bầu cử hoặc quy trình bầu cử gặp phải những cú sốc rộng hơn, thì có thể gây ra biến động lớn hơn.

Đối với nhà đầu tư, lạm phát, tăng trưởng kinh tế và lợi nhuận doanh nghiệp được dự báo sẽ có tác động bền vững hơn đến thị trường so với thời điểm kết quả bầu cử được công bố.

Sự thay đổi quyền kiểm soát Quốc hội sẽ ảnh hưởng đến chi tiêu tài khóa, giám sát quản lý và ưu tiên lập pháp. Nhưng yếu tố quyết định hiệu suất tổng thể của chứng khoán Mỹ vẫn chủ yếu là chu kỳ kinh tế, cũng như việc doanh nghiệp có thể chuyển đổi tăng trưởng thành lợi nhuận hay không.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia