Liệu Bitcoin sẽ tăng hay giảm vào năm tới là chủ đề tranh luận sôi nổi giữa các tổ chức và nhà giao dịch.
Đảng Dân chủ phản công, Trump vội vàng
“Những chiến thắng gần đây của Đảng Dân chủ trong một số cuộc bầu cử cấp tiểu bang là lý do khiến thị trường tiền điện tử suy giảm trong vài tuần qua. Đảng Dân chủ rất có hại cho tiền điện tử và chủ nghĩa tư bản”, quan điểm của nhà phân tích borovik.eth không phải là không có cơ sở.
Sau cuộc bầu cử tổng thống và trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ, có một số cuộc bầu cử hành chính địa phương quan trọng tại Hoa Kỳ. Những cuộc bầu cử địa phương này có thể được coi là một cuộc bỏ phiếu thể hiện sự hài lòng với Đảng Cộng hòa và là khúc dạo đầu cho cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ.
Gần đây, Đảng Cộng hòa đã phải chịu ba thất bại liên tiếp trong các cuộc bầu cử cấp tiểu bang, trong khi Đảng Dân chủ giành chiến thắng trên mọi phương diện:
1. Bầu cử Thống đốc Virginia: Ứng cử viên Đảng Dân chủ Abigail Spanberger đã giành chiến thắng với cách biệt lớn là 15 điểm phần trăm, trở thành nữ thống đốc đầu tiên của tiểu bang. Đảng Dân chủ không chỉ giành được chức thống đốc mà còn giành lại ba vị trí quan trọng: phó thống đốc, tổng chưởng lý và cải tổ ít nhất 13 ghế tại Hạ viện.
2. Bầu cử Thống đốc New Jersey: Ứng cử viên Đảng Dân chủ Mikie Sherrill đã trở thành nữ thống đốc đầu tiên của tiểu bang. New Jersey là một tiểu bang có lượng cử tri ôn hòa lớn, nhưng Đảng Dân chủ đã giành chiến thắng với cách biệt 13,8 điểm phần trăm, chiến thắng lớn nhất của họ kể từ năm 2005. 3. Phân chia lại khu vực bầu cử tại California: Điều này có thể giúp Đảng Dân chủ giành thêm 5 ghế tại Hạ viện và cho phép phân chia lại 3 khu vực bầu cử. Thống đốc Newsom và những người khác tại California hiện sẽ là những đối thủ khó nhằn nhất đối với Trump và Đảng Cộng hòa. Newsom luôn giữ vị trí hàng đầu trong danh sách ứng cử viên của Polymarket cho đề cử tổng thống của Đảng Dân chủ năm 2028. 4. Bầu cử Thị trưởng Thành phố New York: Ứng cử viên Đảng Dân chủ Zohran Mamdani, 34 tuổi, đã dễ dàng giành chiến thắng, nhận được hơn 1,03 triệu phiếu bầu, tỷ lệ ủng hộ 52-55%. Ông trở thành thị trưởng đầu tiên của Thành phố New York sinh vào những năm 1990, thị trưởng Hồi giáo đầu tiên và thị trưởng người Mỹ gốc Ấn Độ đầu tiên. Quan trọng hơn, Thành phố New York mang giá trị biểu tượng đáng kể. Nhiều phiếu bầu của Mamdani đến từ những người trẻ tuổi trước đây đã ủng hộ Trump, và ông được đặt biệt danh là "Trump cánh tả". Điều này có nghĩa là tại thành phố lớn nhất nước Mỹ và cũng là quê hương của Trump, gần 90% người trẻ đã chuyển sang Đảng Dân chủ. Việc tổ chức so le các cuộc bầu cử thống đốc và thị trưởng Hoa Kỳ nhằm mục đích tránh "hiệu ứng kéo xuống" của các cuộc bầu cử liên bang, cho phép cử tri địa phương tập trung hơn vào các vấn đề địa phương. Các thống đốc thường phục vụ nhiệm kỳ bốn năm, nhưng năm bầu cử khác nhau tùy theo tiểu bang; nhiệm kỳ của thị trưởng dao động từ hai đến bốn năm, với ngày bầu cử linh hoạt hơn. Tuy nhiên, chính vì tính chất so le này, các cuộc bầu cử địa phương đã trở thành những chỉ báo quan trọng về xu hướng bầu cử liên bang, thường báo trước những thay đổi chính trị quốc gia. Các thống đốc và thị trưởng này cũng là nguồn cung cấp đáng kể các ứng cử viên liên bang trong tương lai. Đối với cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026, những chiến thắng vang dội gần đây của Đảng Dân chủ trong các cuộc bầu cử cấp tiểu bang đã tạo nên động lực mạnh mẽ, với nhiều cơ quan truyền thông và nhà phân tích nước ngoài coi đây là điềm báo cho một "làn sóng xanh" tương tự như năm 2017. Đây là một lời cảnh báo chính trị đối với Trump; nếu không hành động, ông có thể lặp lại tình huống đã trải qua trong nhiệm kỳ đầu tiên vào năm 2017, khi ông chịu thất bại trong các cuộc bầu cử địa phương và cuối cùng mất quyền kiểm soát Hạ viện. Trong chính trường Mỹ, năm đầu tiên nhậm chức thường là giai đoạn trăng mật, năm thứ hai là giai đoạn khó khăn, và hai năm tiếp theo là giai đoạn vịt què. Nhưng Trump có lẽ không ngờ tuần trăng mật của mình lại ngắn ngủi đến vậy, và sự sụp đổ của ông lại nhanh chóng đến vậy. Mặc dù vẫn kiểm soát cả hai viện của Quốc hội, Trump không thể tiếp tục hành động tùy tiện. Việc chính phủ Mỹ đóng cửa lần này là một ví dụ điển hình.Mâu thuẫn cốt lõi của việc chính phủ Mỹ đóng cửa lần này có thể được tóm tắt đơn giản như sau: Thượng viện cần 60 phiếu bầu để mở cửa lại chính phủ - đây là một quy tắc cứng nhắc. Đảng Cộng hòa muốn có phiếu bầu của Đảng Dân chủ, nhưng điều kiện của Đảng Dân chủ là gia hạn khoản trợ cấp Medicare sắp hết hạn, điều mà Trump không đồng ý. Dưới sự lãnh đạo của Lãnh đạo phe thiểu số Chuck Schumer, Đảng Dân chủ đã từ chối bỏ phiếu 14 lần, thể hiện sự đoàn kết đáng kể. Ngược lại, Đảng Cộng hòa lại đầy rẫy những mâu thuẫn nội bộ và chia rẽ. Trump liên tục yêu cầu phá vỡ quy tắc và xóa bỏ ngưỡng 60 phiếu bầu, nhưng những yêu cầu này đã bị các lãnh đạo Đảng Cộng hòa tại Thượng viện bác bỏ, vì họ lo ngại rằng việc bãi bỏ quy tắc cản trở sẽ phản tác dụng nếu Đảng Dân chủ giành lại quyền lực. Người ta nói rằng Trump đã rất tức giận về điều này và đã lăng mạ các lãnh đạo Đảng Cộng hòa này bằng lời lẽ. Cuối cùng, Đảng Cộng hòa đã thỏa hiệp, và Trump buộc phải chấp nhận một gói bao gồm các ưu tiên của Đảng Dân chủ để đổi lấy việc mở cửa lại chính phủ Hoa Kỳ. Điều này chứng minh rõ ràng rằng một Đảng Dân chủ đoàn kết có khả năng cản trở chương trình nghị sự của Đảng Cộng hòa, và quyền kiểm soát "độc tài" của Trump đối với cả hai viện của Quốc hội đang bị suy yếu. Việc đóng cửa này đã lập kỷ lục về thời gian đóng cửa dài nhất trong lịch sử Hoa Kỳ, khiến nhiều công chức không được trả lương cho các kỳ nghỉ và nhiều người nghèo không có trợ cấp. Những tổn thất kinh tế do đó gây ra đã làm tổn hại nghiêm trọng đến hình ảnh của Đảng Cộng hòa. Sự bất mãn của người dân đã đạt đến điểm tới hạn. Sinh kế của người dân luôn là vấn đề chính trị lớn nhất. Sự bất mãn bắt nguồn từ mức sống giảm sút, việc bắt giữ người nhập cư bất hợp pháp trên diện rộng tạo ra bầu không khí sợ hãi và nhiều hình thức chia rẽ khác nhau gây ra lo lắng. Hàng triệu người xuất thân từ tầng lớp trung lưu thượng lưu đang nhận ra rằng họ đang trải qua sự suy giảm về địa vị xã hội và họ đang hoảng loạn về điều đó. Lạm phát thực phẩm cũng là một yếu tố quan trọng; những gì từng có giá 100 đô la giờ có giá 250 đô la và chất lượng kém hơn. Ngay khi giá trứng tăng vọt đang lắng xuống, thịt bò, loại thực phẩm được người Mỹ ưa chuộng, đang phải đối mặt với tình trạng lạm phát mới. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) mới nhất được công bố vào ngày 24 tháng 10 cho thấy giá thịt bò nướng và bít tết lần lượt tăng 18,4% và 16,6% so với cùng kỳ năm trước. Theo dữ liệu từ Bộ Nông nghiệp Hoa Kỳ, giá bán lẻ thịt bò xay đã tăng vọt lên 6,10 đô la một pound, mức cao kỷ lục. So với ba năm trước, giá thịt bò đã tăng hơn 50%. Ngoài ra, giá cà phê tăng 18,9%, giá khí đốt tự nhiên tăng 11,7%, giá điện tăng 5,1% và chi phí sửa chữa ô tô tăng 11,5%. Nhiều thanh niên Mỹ gánh trên vai khoản nợ từ thời đại học đang phải đối mặt với áp lực lớn hơn do chi phí sinh hoạt tiếp tục tăng.Cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026 của Hoa Kỳ dự kiến diễn ra vào ngày 3 tháng 11. Chiến thắng vang dội gần đây của Đảng Dân chủ trong cuộc bầu cử thống đốc năm 2025 đã tạo động lực mạnh mẽ cho họ giành lại quyền kiểm soát Hạ viện. Nếu Đảng Dân chủ kiểm soát cả Hạ viện và Thượng viện trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm tới, Trump chắc chắn sẽ phải đối mặt với vô số trở ngại trong hai năm tới, trở thành một vị vua què. Đối với thị trường tiền điện tử, các quy định chặt chẽ hơn có thể có nghĩa là các quỹ đặt cược vào các chính sách có lợi của Trump sẽ phải xem xét lại hướng đi của họ và xu hướng giảm thậm chí có thể không cần phải đợi đến cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ. Việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 không phải là điều chắc chắn. Xác suất cắt giảm lãi suất trước đó là 90% tại cuộc họp của Fed vào ngày 10 tháng 12 hiện đã giảm xuống còn 65% trên Polymarket (51% tại thời điểm viết bài). Nick Timiraos, thường được gọi là "người phát ngôn của Cục Dự trữ Liên bang", tuyên bố rằng bốn chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang khu vực có quyền biểu quyết (Collins của Cục Dự trữ Liên bang Boston, Musalaim của Cục Dự trữ Liên bang St. Louis, Goolsby của Cục Dự trữ Liên bang Chicago, và Schmid của Cục Dự trữ Liên bang Kansas City, những người đã bỏ phiếu chống lại việc cắt giảm lãi suất vào tháng 10) đã không tích cực thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất thêm nữa vào tháng 12. Bài đọc liên quan: "Phân tích của 'người phát ngôn của Cục Dự trữ Liên bang': Tại sao lộ trình cắt giảm lãi suất của Fed đột nhiên trở nên không chắc chắn?" (https://www.theblockbeats.info/news/60180) Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang ngày càng chia rẽ về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12. Những người theo chủ nghĩa diều hâu, trước đây tập trung vào lạm phát, hiện đang ủng hộ việc tạm dừng sau lần cắt giảm lãi suất vào tháng trước. Các quan chức bất đồng về ba vấn đề chính: Thứ nhất, liệu chi phí thuế quan tăng có thực sự là một sự kiện nhất thời? Những người theo chủ nghĩa diều hâu lo ngại rằng sau khi gánh chịu chi phí thuế quan ban đầu, các doanh nghiệp sẽ chuyển thêm chi phí cho người tiêu dùng vào năm tới, đẩy giá cả lên cao. Mặt khác, những người theo chủ nghĩa Bồ câu tin rằng việc các doanh nghiệp miễn cưỡng chuyển thêm chi phí thuế quan cho người tiêu dùng cho đến nay cho thấy nhu cầu yếu, không đủ để hỗ trợ lạm phát. Thứ hai, sự chậm lại trong tăng trưởng bảng lương phi nông nghiệp hàng tháng là do nhu cầu lao động yếu hay do thiếu lao động do nhập cư giảm? Nếu là trường hợp trước, việc duy trì lãi suất cao sẽ dẫn đến suy thoái; nếu là trường hợp sau, việc cắt giảm lãi suất có thể kích thích quá mức nhu cầu. Thứ ba, lãi suất vẫn đang kìm hãm nền kinh tế? Những người theo chủ nghĩa Diều hâu tin rằng sau lần cắt giảm lãi suất 0,5 điểm phần trăm trong năm nay, lãi suất đang ở mức hoặc gần mức trung tính, không kích thích cũng không ức chế tăng trưởng kinh tế, do đó gây ra rủi ro đáng kể cho việc cắt giảm lãi suất thêm. Mặt khác, những người theo chủ nghĩa Bồ câu tin rằng lãi suất vẫn bị hạn chế và việc cắt giảm lãi suất có thể hỗ trợ sự phục hồi của thị trường lao động mà không gây ra lạm phát mới.
Vào tháng 8, Powell đã cố gắng dập tắt cuộc tranh luận trong một bài phát biểu tại Jackson Hole, Wyoming, lập luận rằng tác động của thuế quan chỉ là tạm thời và sự yếu kém trên thị trường lao động phản ánh nhu cầu yếu, do đó đứng về phía những người ôn hòa và ủng hộ việc cắt giảm lãi suất. Dữ liệu được công bố vài tuần sau đó đã xác nhận quan điểm của ông: sự suy thoái kinh tế trên thực tế đã ngăn chặn việc tạo ra việc làm mới.
Tuy nhiên, tại cuộc họp ngày 29 tháng 10, những tiếng nói diều hâu lại nổi lên.
Chủ tịch Fed Kansas City Jeff Schmid đã phản đối việc cắt giảm lãi suất trong tháng đó. Một số chủ tịch Fed không có quyền bỏ phiếu, bao gồm Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack và Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan, cũng công khai bày tỏ sự phản đối việc cắt giảm lãi suất.
Tại cuộc họp báo sau cuộc họp, Powell tuyên bố thẳng thừng rằng việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 không phải là điều chắc chắn. Do đó, vẫn khó có thể dự đoán liệu Cục Dự trữ Liên bang có tiếp tục cắt giảm lãi suất tại cuộc họp ngày 9-10 tháng 12 hay không. Quan trọng hơn, nhiệm kỳ Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang của Powell sắp kết thúc, dự kiến vào ngày 15 tháng 5 năm 2026. Hầu hết các nhà phân tích tin rằng Powell sẽ không tỏ ra hoảng loạn, và việc duy trì nguyên trạng là lựa chọn an toàn nhất. Sự bất ổn kép của chính sách chính trị và tiền tệ cũng đang gây áp lực lên thị trường tiền điện tử. Nhà phân tích nổi tiếng Willy Woo đã đưa ra một góc nhìn sâu sắc: hai động lực chu kỳ chính thúc đẩy sự tăng giá của Bitcoin trong quá khứ đang dần biến mất, và yếu tố thực sự quyết định xu hướng thị trường trong tương lai sẽ không phải là halving hay thanh khoản, mà là chính nền kinh tế vĩ mô.
Trong khoảng một thập kỷ qua, lịch sử của Bitcoin gần như hoàn toàn được xây dựng dựa trên "hiệu ứng chồng chéo của hai chu kỳ bốn năm": chính chu kỳ halving Bitcoin và chu kỳ thanh khoản toàn cầu (M2). Bất cứ khi nào câu chuyện về sự thu hẹp nguồn cung do halving gặp gỡ với sự gia tăng thanh khoản do các ngân hàng trung ương bơm tiền, một sự cộng hưởng mạnh mẽ đã được hình thành - đây chính là động lực cơ bản của hai thị trường tăng giá vừa qua. Nhưng giờ đây, với sự mất cân bằng chu kỳ, sự cộng hưởng này đã biến mất, chỉ còn lại thanh khoản hoạt động một mình.
"Hai cuộc suy thoái kinh tế thực sự gần đây nhất, sự vỡ bong bóng dot-com năm 2001 và cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, đều xảy ra trước khi Bitcoin ra đời. Điều đó có nghĩa là, chúng ta chưa bao giờ thấy Bitcoin hoạt động như thế nào trong một cuộc suy thoái kinh tế hoàn toàn."
Do đó, Willy Woo cho rằng kỷ nguyên thị trường tăng giá được thúc đẩy bởi cộng hưởng chu kỳ kép đã kết thúc. Bitcoin đã mất đi "bộ tăng tốc tự nhiên" trước đây, và đà tăng của nó có thể yếu hơn và phụ thuộc nhiều hơn vào các yếu tố bên ngoài. Diễn biến giá hiện tại của Bitcoin có thể đang báo trước cho chúng ta rằng "đỉnh đã đạt".
Galaxy Digital gần đây cũng đã hạ mục tiêu giá Bitcoin. Họ đã giảm mục tiêu cuối năm từ 185.000 đô la xuống còn 120.000 đô la, với lý do là các nhà đầu tư lớn bán tháo trên diện rộng, quỹ chuyển sang các tài sản như vàng và AI, và thanh lý đòn bẩy. Giám đốc Nghiên cứu Galaxy, Alex Thorn, mô tả giai đoạn này là "thời kỳ trưởng thành", đặc trưng bởi mức độ biến động thấp hơn và sự hấp thụ của các tổ chức đang thống trị thị trường.
Những người đầu cơ giá lên nói gì?
Tất nhiên, không phải ai cũng bi quan.
Giám đốc điều hành Real Vision, Raoul Pal, lạc quan rằng thị trường tiền điện tử sẽ sớm phục hồi sau tình trạng hỗn loạn đang diễn ra. "Con đường đến Valhalla đang rất gần", Pal nói. Nói một cách đơn giản, Pal tin rằng ngành công nghiệp tiền điện tử sẽ sớm bắt đầu xu hướng tăng sau một loạt các vụ sụp đổ thị trường. Logic của Pal là: việc chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa thực sự đã dẫn đến khủng hoảng thanh khoản. Doanh thu thuế vẫn đang chảy vào, nhưng chi tiêu bằng không. Số dư Tài khoản Tổng hợp Kho bạc (TGA) đang tiến gần đến 1 nghìn tỷ đô la, một lý do chính gây ra khủng hoảng thanh khoản và hiệu suất kém hơn của Bitcoin so với trái phiếu kho bạc. Nhưng đây chính xác là một tín hiệu của một bước ngoặt. Bài đọc liên quan: "Chính phủ Hoa Kỳ sắp mở cửa trở lại, Bitcoin cuối cùng cũng sẽ tăng giá".
Để ứng phó, Cục Dự trữ Liên bang đã buộc phải khởi động lại hoạt động mua lại qua đêm, lên kế hoạch bơm gần 30 tỷ đô la thanh khoản vào thị trường.
Quan trọng hơn, giai đoạn tiếp theo: sau khi chính phủ đóng cửa kết thúc, Bộ Tài chính sẽ bắt đầu chi từ 250 đến 350 tỷ đô la trong những tháng tới.
Khi điều này xảy ra, việc thắt chặt định lượng sẽ kết thúc và bảng cân đối kế toán về mặt kỹ thuật sẽ được mở rộng. Điều này có nghĩa là các quỹ tiền điện tử sẽ có được thanh khoản miễn phí.
Xu hướng lịch sử cũng ủng hộ nhận định này. Khi kho bạc bổ sung dự trữ và thanh khoản trở nên cực kỳ eo hẹp, điều này thường báo trước một sự đảo chiều sắp xảy ra. Nói cách khác, nỗi đau hiện tại là bóng tối trước bình minh. Raoul Pal cũng nêu ra một điểm quan trọng: "Chu kỳ bốn năm giờ đây là chu kỳ năm năm... Bitcoin sẽ đạt đỉnh vào năm 2026. Có thể là trong quý II." Nhận định này trực tiếp giải quyết mối lo ngại của phe bán về "sự biến mất của cộng hưởng chu kỳ". Quan điểm của Pal là chu kỳ này không biến mất mà đang kéo dài. Nếu đỉnh điểm là vào quý II năm 2026, thì vị thế hiện tại thực sự là thời điểm tốt để mua vào. Hơn nữa, ngay cả khi chỉ riêng thanh khoản đóng vai trò, nó cũng đủ để thúc đẩy Bitcoin tăng giá - với điều kiện thanh khoản thực sự đang mở rộng. Và việc chi tiêu quy mô lớn sau khi chính phủ mở cửa trở lại là khởi đầu của sự mở rộng thanh khoản. Đồng sáng lập BitMEX, Arthur Hayes, cũng đồng tình với quan điểm tương tự. Ông liên hệ sự sụt giảm của Bitcoin với mức giảm 8% thanh khoản đô la kể từ tháng 7, lập luận rằng một khi số dư Kho bạc giảm sau khi đóng cửa, thanh khoản đô la sẽ phục hồi, đẩy giá BTC lên cao hơn. Hayes đã đưa ra một phân tích sâu hơn trong bài đăng mới nhất của ông trên Substack, "Hallelujah": Hoa Kỳ sẽ phát hành khoảng 2 nghìn tỷ đô la nợ mới hàng năm trong vài năm tới, đồng thời đảo nợ hiện có. Khi sức mua của khu vực tư nhân và các ngân hàng trung ương nước ngoài suy giảm, các quỹ RV sẽ ngày càng phụ thuộc vào nguồn tài trợ SRF. Điều này sẽ buộc Cục Dự trữ Liên bang phải liên tục mở rộng bảng cân đối kế toán, dẫn đến hiệu ứng "QE ẩn". Cuối cùng, nguồn cung đô la sẽ tiếp tục tăng, chính xác là động lực cho sự tăng giá của Bitcoin. Do đó, Arthur tin rằng điểm yếu hiện tại trên thị trường tiền điện tử chỉ đơn thuần là sự khóa thanh khoản tạm thời của Bộ Tài chính - trong thời gian chính phủ đóng cửa, Bộ Tài chính đã hấp thụ thanh khoản đô la thông qua phát hành trái phiếu nhưng vẫn chưa giải ngân để chi tiêu. Khi chính phủ mở cửa trở lại, các khoản tiền này sẽ chảy trở lại thị trường, và thanh khoản sẽ lại giảm xuống. Trong khi đó, thị trường có thể lầm tưởng đây là đỉnh điểm và bán tháo Bitcoin, nhưng đó sẽ là một "sai lầm lớn". Thị trường tăng giá thực sự sẽ bùng phát trở lại ngay từ thời điểm "QE ẩn" bắt đầu. Các nhà phân tích của JPMorgan cũng lạc quan về Bitcoin, dự đoán giá có thể tăng lên 170.000 đô la trong vòng 6 đến 12 tháng tới khi đòn bẩy trên thị trường tương lai được thiết lập lại. Dự đoán này dựa trên một đợt điều chỉnh kỹ thuật.Sự sụt giảm trong những tuần gần đây phần lớn là do thanh lý đòn bẩy. Một khi việc thiết lập lại đòn bẩy hoàn tất và lực cản từ đòn bẩy quá mức không còn nữa, Bitcoin sẽ có nhiều khả năng tăng giá hơn. Lý do quan trọng thứ hai cho phe tăng giá là môi trường pháp lý đang được cải thiện. Trọng tâm của sự cải thiện này là Đạo luật CLARITY. Giám đốc điều hành Real Vision, Raoul Pal, đã nhiều lần nhấn mạnh rằng việc thiết lập các quy định tiền điện tử thuận lợi sẽ mang lại sự hỗ trợ mạnh mẽ cho thị trường. Lý luận của ông rất đơn giản: một khi Đạo luật CLARITY được thông qua, các ngân hàng và công ty môi giới sẽ nhận được sự chấp thuận của cơ quan quản lý để lưu ký và giao dịch hàng loạt các ETF tiền điện tử giao ngay. Đạo luật CLARITY đã được Hạ viện thông qua vào ngày 17 tháng 7 và được lưỡng đảng thông qua—78 thành viên Đảng Dân chủ đã bỏ phiếu thuận. Con số này rất quan trọng, cho thấy dự luật không chỉ là suy nghĩ mong muốn của Đảng Cộng hòa mà còn có nền tảng lưỡng đảng. Hai ngày trước đó, vào ngày 10 tháng 11, Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện đã công bố một dự thảo luật lưỡng đảng để thảo luận. Thời điểm này rất quan trọng—nó đánh dấu bước phát triển lập pháp lớn đầu tiên kể từ khi tình trạng đóng cửa chính phủ kết thúc. Ủy ban do Chủ tịch John Boozman (Đảng Cộng hòa Arkansas) và thành viên cấp cao Cory Booker (Đảng Dân chủ New Jersey) dẫn đầu. Cần lưu ý rằng đây là một sự hợp tác lưỡng đảng khác. Các nhà quan sát thị trường dự kiến dự luật sẽ được thông qua vào cuối quý IV năm 2025. Mục tiêu của Nhà Trắng rõ ràng hơn: hoàn tất luật vào cuối năm 2025.
Hiện tại, trên thị trường "Những dự luật nào sẽ được ban hành vào năm 2025?" của polymarket, khả năng Đạo luật CLARITY (H.R.3633) được thông qua là 41%.
Từ tháng 7 đến tháng 11, chỉ mất bốn tháng để chuyển từ Hạ viện sang giai đoạn thảo luận tại Thượng viện. Tốc độ này là hiếm có trong lịch sử lập pháp Hoa Kỳ.
Dự luật này thực sự thay đổi điều gì? Điểm quan trọng nhất: nó chuyển giao quyền quản lý chính của thị trường hàng hóa kỹ thuật số giao ngay cho CFTC, làm giảm đáng kể thẩm quyền của SEC.
Cụ thể: CFTC giành được quyền tài phán độc quyền đối với thị trường hàng hóa kỹ thuật số giao ngay, bao gồm các tài sản chính thống như Bitcoin và Ethereum.
Điều này có nghĩa là CFTC hiện có thể quản lý các sàn giao dịch hàng hóa kỹ thuật số, các nhà môi giới, đại lý và đơn vị lưu ký, thiết lập các tiêu chuẩn chống thao túng, bảo vệ hệ thống và các yêu cầu quản lý rủi ro. Tương ứng, SEC mất thẩm quyền quản lý đối với các tài sản kỹ thuật số liên quan đến chứng khoán. Sự bất ổn trước đây của "quy định thông qua thực thi" sẽ hoàn toàn chấm dứt.CFTC xử lý stablecoin tinh vi hơn. Nó tạo ra một quy chế độc đáo cho "stablecoin được phép thanh toán": phạm vi quản lý của CFTC sẽ chỉ điều chỉnh việc thực hiện, chào mời và chấp nhận các giao dịch stablecoin trên các nền tảng đã đăng ký. CFTC không có thẩm quyền quản lý đối với hoạt động, dự trữ hoặc quy trình phát hành của các đơn vị phát hành stablecoin. Điều này bổ sung cho Đạo luật GENIUS (tập trung vào việc cấp phép cho đơn vị phát hành và dự trữ), tránh xung đột pháp lý. Thiết kế này rất thông minh. Nó tách biệt việc quản lý giao dịch stablecoin với việc phát hành, tránh tình huống khó xử khi một tài sản bị giám sát bởi hai tổ chức cùng một lúc. Tác động lên cấu trúc thị trường là trực tiếp: các nền tảng phải đăng ký với CFTC để thực hiện giao dịch giao ngay stablecoin, nhưng các đơn vị phát hành vẫn giữ được quyền tự chủ, tránh việc quản lý quá mức. Đây là một lợi ích đáng kể cho các stablecoin lớn, chẳng hạn như RLUSD của Ripple, USDC của Circle và USDT của Tether. Đếm ngược của PowellĐếm ngược của Powell Powell, người không nghe Trump, đang bước vào giai đoạn đếm ngược cuối cùng của nhiệm kỳ, kết thúc vào ngày 15 tháng 5 năm 2026, khiến ông chỉ còn sáu tháng nữa.
Trong những tháng tới, việc lựa chọn Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang sẽ là tâm điểm chú ý của thị trường. Chính phủ đã thu hẹp danh sách ứng cử viên nhưng vẫn chưa công bố ứng cử viên cụ thể. Hiện tại, ứng cử viên có nhiều khả năng nhất trên Polymarket là Kevin Hassett, Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Nhà Trắng, người có mối quan hệ thân thiết với Tổng thống Trump. Do vị trí của mình, ông phân tích dữ liệu kinh tế cho Trump gần như hàng ngày và thậm chí còn được Trump gọi là "giáo sư kinh tế" của mình. Cả hai đều có triết lý chính sách tương tự; Hassett là một người theo chủ nghĩa ôn hòa và từ lâu đã ủng hộ việc cắt giảm lãi suất để kích thích tăng trưởng kinh tế. Trong nhiệm kỳ đầu tiên của Trump, Hassett đã nhiều lần chỉ trích việc tăng lãi suất của Powell, cho rằng việc thắt chặt chính sách tiền tệ quá mức của Fed sẽ gây hại cho sự phục hồi kinh tế. Năm nay, Fed đã phải đối mặt với áp lực chính trị chưa từng có từ chính quyền Trump vì không cắt giảm lãi suất mạnh tay hơn. Áp lực chính trị này đang làm thay đổi cán cân quyền lực trong Fed, như một ví dụ gần đây. Vào ngày 13 tháng 11, theo Nick Timiraos, một "người phát ngôn của Fed", Chủ tịch Fed Atlanta Raphael Bostic bất ngờ tuyên bố sẽ nghỉ hưu khi nhiệm kỳ 5 năm hiện tại của ông kết thúc vào cuối tháng 2 năm sau. Thông báo này có phần tế nhị khi xét đến khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12.Xét cho cùng, Bostic là một trong những nhân vật diều hâu nhất trong Cục Dự trữ Liên bang, và sự ra đi của ông sẽ làm suy yếu những tiếng nói diều hâu trong Fed trong giai đoạn nhạy cảm về mặt chính trị này.
Giá thị trường tương lai cho thấy Fed sẽ cắt giảm lãi suất ít nhất bốn lần, mỗi lần 25 điểm cơ bản vào cuối năm 2026. Nếu Hassett trở thành chủ tịch Fed, cùng với việc những tiếng nói diều hâu trong Fed dần suy yếu, không còn nghi ngờ gì nữa, tốc độ và quy mô cắt giảm lãi suất sẽ vượt quá kỳ vọng của thị trường. Thanh khoản sẽ được giải phóng đáng kể và các tài sản rủi ro sẽ tăng mạnh.
Đây là một tín hiệu tích cực rất đáng kể đối với thị trường tiền điện tử.
Một sự kiện chính trị quan trọng khác là việc Trump đang hàn gắn các đồng minh cũ của mình. Tín hiệu này xuất hiện vào ngày 4 tháng 11 khi Trump tuyên bố tái đề cử Isaacman, bạn của Musk, làm quản trị viên NASA.
Sau khi tin tức được công bố, Elon Musk, bạn thân của Isaacman và là CEO của SpaceX, đã nhanh chóng chia sẻ lại tin tức này trên Twitter. Trump lần đầu tiên đề cử Isaacman làm quản trị viên NASA vào tháng 12 năm ngoái, nhưng đã rút lại đề cử vào tháng 5 sau một cuộc tranh cãi gay gắt với Musk về "Dự luật lớn tuyệt đẹp", bổ nhiệm Bộ trưởng Giao thông Sean Duffy làm quyền quản trị viên NASA - một động thái được coi là một sự phô trương sức mạnh chống lại Musk. Sau đó, hai người đã có một cuộc cãi vã công khai, dẫn đến "cuộc chia tay thế kỷ". Tuy nhiên, mọi thứ bắt đầu thay đổi vào tháng 8. Theo tờ Wall Street Journal, trong khi cân nhắc việc thành lập "Đảng Mỹ", Musk tập trung một phần vào việc duy trì mối quan hệ của mình với Phó Tổng thống Vance. Các nguồn tin cho biết Musk đã liên lạc với Vance trong những tuần gần đây. Ông thừa nhận với các phụ tá của mình rằng nếu ông tiếp tục theo đuổi kế hoạch thành lập một đảng chính trị, điều đó sẽ làm tổn hại đến mối quan hệ của ông với Vance. Các báo cáo cho biết Musk và các trợ lý của ông đã thông báo với các cộng sự thân cận rằng nếu Vance quyết định tranh cử tổng thống vào năm 2028, Musk sẽ cân nhắc sử dụng nguồn tài chính dồi dào của mình để hỗ trợ ông, đây thực sự là giải pháp tối ưu sau khi Musk trở lại với tư duy lý trí. Vào tháng 9, các phương tiện truyền thông đã chụp ảnh Trump và Musk xuất hiện cùng nhau tại lễ tưởng niệm Charlie Kirk, bắt tay và chào hỏi, cho thấy mối quan hệ giữa họ đang ấm lên. Thật vậy, một số phương tiện truyền thông Hoa Kỳ đã đưa tin rằng khi mối quan hệ của Musk với Đảng Cộng hòa được cải thiện, Isaacman dường như đang dần quay trở lại các cuộc thảo luận về việc đề cử vị trí giám đốc NASA.
Trump và Musk có một cuộc trò chuyện dài tại lễ tưởng niệm Kirk
Việc tái đề cử vào ngày 4 tháng 11 là một tín hiệu hòa giải khác, và thời điểm cũng rất nhạy cảm, diễn ra ngay sau chiến thắng vang dội của Đảng Dân chủ trong cuộc bầu cử địa phương.
Những người bi quan cho rằng tỷ lệ ủng hộ Trump đang giảm, Đảng Cộng hòa thỏa hiệp và triển vọng ảm đạm cho năm 2026. Những người lạc quan cho rằng Đảng Cộng hòa đang củng cố quyền lực, hàn gắn các liên minh, chuẩn bị thông qua các đạo luật quan trọng trước cuối năm và tiếp tục thúc đẩy cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026.
Bản thân sự bất định chính là điều chắc chắn nhất
Bitcoin sẽ tăng cao đến mức nào? Các nhà giao dịch và nhà phân tích đã đưa ra những câu trả lời khác nhau, dao động từ 120.000 đô la đến 170.000 đô la.
Sau khi xem xét tất cả các lập luận từ cả hai phía, có thể tóm tắt ba điểm.
Thứ nhất, trong ngắn hạn, thanh khoản là vấn đề quan trọng; trong trung hạn, quy định là vấn đề quan trọng; và trong dài hạn, chu kỳ là vấn đề quan trọng. Chỉ nhìn vào vài tuần tới, việc chính phủ đóng cửa gần đây, thanh khoản tiếp tục thắt chặt và bất ổn chính trị gia tăng chắc chắn tạo ra áp lực. Mục tiêu 120.000 đô la vào cuối năm của Galaxy có thể là một kỳ vọng tương đối thận trọng nhưng thực tế. Tuy nhiên, nhìn vào sáu đến mười hai tháng tới, sự kết hợp giữa chi tiêu lớn của chính phủ, việc thực hiện Đạo luật Minh bạch và nới lỏng thanh khoản có thể đẩy giá lên gần 170.000 đô la. Đánh giá của JPMorgan Chase có giá trị của nó. Đối với dự đoán của Raoul Pal về đỉnh điểm vào quý 2 năm 2026, đó là một đánh giá chu kỳ dài hạn hơn. Chu kỳ năm năm thay thế chu kỳ bốn năm—nếu giả định này đúng, thì bây giờ thực sự là thời điểm tốt để định vị bản thân. Điều quan trọng là phải hiểu rõ khung thời gian bạn đang giao dịch. Các nhà giao dịch ngắn hạn nên tập trung vào dữ liệu thanh khoản và tốc độ chi tiêu của chính phủ, những người nắm giữ trung hạn nên theo dõi Đạo luật Minh bạch và quá trình chuyển giao lãnh đạo của Fed, và các nhà đầu tư dài hạn nên xem xét chu kỳ kinh doanh và vị thế cơ bản của Bitcoin. Thứ hai, rủi ro chính trị bị đánh giá quá cao, nhưng không thể hoàn toàn bỏ qua. Chiến thắng của đảng Dân chủ trong các cuộc bầu cử địa phương gây ra mối đe dọa đối với cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026. Tuy nhiên, vẫn còn một năm nữa từ bây giờ đến cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ. Rất nhiều điều có thể xảy ra về mặt chính trị trong một năm. Sự hòa giải của Trump với Musk, nỗ lực tiềm tàng của Đảng Cộng hòa nhằm thông qua luật pháp thuận lợi hơn trước khi kết thúc năm và dữ liệu kinh tế được cải thiện cũng có thể thay đổi dư luận.Quan trọng hơn, ngay cả khi Đảng Dân chủ giành lại quyền kiểm soát Quốc hội vào năm 2026, khuôn khổ pháp lý quan trọng về tiền điện tử, nếu được thiết lập vào năm 2025, cũng khó có thể bị đảo ngược trong ngắn hạn. Đạo luật CLARITY đã nhận được sự ủng hộ từ 78 thành viên Đảng Dân chủ tại Hạ viện, chứng minh nền tảng lưỡng đảng của nó. Một đặc điểm của chính trị Mỹ là "một con tàu lớn rất khó quay đầu". Một khi khuôn khổ pháp lý đã được thiết lập, ngay cả việc thay đổi đảng phái cũng khó có thể đảo ngược hoàn toàn nó trong ngắn hạn. Do đó, việc đặt cược rằng chiến thắng của Đảng Dân chủ sẽ dẫn đến sự sụp đổ của tiền điện tử là một sự đơn giản hóa quá mức. Rủi ro chính trị tồn tại, nhưng chúng không nghiêm trọng như thị trường tưởng tượng. Điều thực sự đáng lo ngại là chính sự bất ổn chính trị. Nếu thị trường vẫn không chắc chắn về việc ai sẽ chiến thắng trong một thời gian dài, các quỹ sẽ chọn cách chờ đợi và quan sát. Thái độ chờ đợi và quan sát này có thể gây tổn hại cho thị trường nhiều hơn bất kỳ chiến thắng nào. Thứ ba, rủi ro lớn nhất không phải là chính trị, mà là suy thoái kinh tế. Những lo ngại về "chu kỳ kinh doanh" mà những người bi quan nêu ra thực sự là rủi ro đáng chú ý nhất. Nếu nền kinh tế Mỹ thực sự bước vào suy thoái, liệu Bitcoin có lao dốc như cổ phiếu công nghệ, hay sẽ trở thành một tài sản trú ẩn an toàn như vàng? Không có câu trả lời lịch sử nào cho câu hỏi này, bởi vì Bitcoin chưa bao giờ trải qua một chu kỳ suy thoái kinh tế hoàn chỉnh. Bong bóng dot-com năm 2001 và cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 đều xảy ra trước khi Bitcoin ra đời. Dữ liệu hiện tại cho thấy những dấu hiệu của sự suy thoái kinh tế: tăng trưởng việc làm yếu, chi tiêu tiêu dùng giảm, đầu tư doanh nghiệp thận trọng và lạm phát lương thực gây áp lực lên tầng lớp trung lưu. Nếu những xu hướng này tiếp tục, một cuộc suy thoái thực sự có thể xảy ra vào năm 2026. Vào thời điểm đó, việc bơm thanh khoản, tạo điều kiện thuận lợi cho các quy định và sự hòa giải giữa Trump và Musk đều có thể trở nên không hiệu quả. Bitcoin sẽ phải đối mặt với một bài kiểm tra sức chịu đựng thực sự. Đây là lý do tại sao JPMorgan Chase, trong khi đặt mục tiêu 170.000 đô la, cũng nhấn mạnh sự cần thiết của việc "thiết lập lại đòn bẩy"; và tại sao Raoul Pal, mặc dù lạc quan về năm 2026, thừa nhận rằng "thị trường sẽ biến động trước khi bắt đầu nới lỏng định lượng ngầm". Tất cả đều đang chờ đợi sự xác nhận: liệu nền kinh tế có thể hạ cánh mềm hay không. Khi nào chính phủ sẽ mở cửa trở lại? Khi nào Đạo luật Minh bạch được thông qua? Liệu Fed có cắt giảm lãi suất vào tháng 12 không? Kết quả của cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026 sẽ ra sao? Câu trả lời cho những câu hỏi này sẽ quyết định hướng đi ngắn hạn của Bitcoin. Nhưng câu hỏi dài hạn hơn là: Bitcoin sẽ thể hiện như thế nào trong cuộc suy thoái kinh tế tiếp theo? Câu trả lời này có thể sẽ không được tiết lộ cho đến năm 2026. Cho đến lúc đó, các nhà giao dịch sẽ tiếp tục tranh luận, và thị trường sẽ tiếp tục biến động. Điều chắc chắn duy nhất là bản thân sự bất ổn vẫn là điều chắc chắn nhất.
Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:
Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats
Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App
Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
