Quan điểm của Citrini: Hào phòng thủ của NVIDIA vẫn rất vững chắc, chi phí HBM4 tăng gấp đôi đẩy giá Rubin lên cao, biên lợi nhuận cao và quyền định giá mạnh mẽ vẫn không bị lung lay.

BlockBeats tin tức, ngày 28 tháng 7, nhà phân tích Jukan của Citrini trích dẫn báo cáo "Triển vọng ngành bán dẫn 2027" của Fubon Securities chỉ ra rằng, mặc dù chi phí HBM4 sẽ tăng vọt từ 17-18 USD/GB của HBM3e lên 31-32 USD/GB vào năm 2026, đẩy giá GPU Rubin của NVIDIA lên khoảng 78.000 đến 80.000 USD, nhưng NVIDIA vẫn duy trì được biên lợi nhuận gộp cao từ 75% đến 80%, khả năng định giá và truyền tải chi phí của hãng vẫn không bị lung lay. Báo cáo cũng chỉ ra rằng chi phí HBM cho ASIC tùy chỉnh có thể cao hơn, đạt 35-36 USD/GB, đồng nghĩa với việc chi phí HBM vào năm 2027 sẽ tăng gấp đôi.

Báo cáo của Fubon Securities vẫn lạc quan về nhu cầu thị trường AI, cho rằng mặc dù thị trường gần đây lo ngại về lạm phát AI, nhưng chi phí Token vẫn là yếu tố quan trọng hơn thúc đẩy chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây. Về mặt kiến trúc, khung máy mới của NVIDIA vẫn dự định sử dụng cùng số lượng chip tính toán, bên trong khung máy vẫn dùng cáp để Scale-up, giữa các khung máy dùng NPO/CPO để Scale-out. Ngoài ra, Google dự kiến triển khai 12 triệu đến 15 triệu TPU vào năm 2028, mức tiêu thụ năng suất tăng hơn gấp đôi so với năm 2027; công suất EMIB của Intel dự kiến tăng lên 24.000 đến 25.000 tấm mỗi tháng vào cuối năm 2027, trong khi TSMC làm chậm việc mở rộng SoIC để ưu tiên mở rộng công suất CoWoS.

Kết luận cốt lõi: Ngay cả khi cấu trúc chi phí thay đổi, khả năng định giá, biên lợi nhuận gộp và nhu cầu hỗ trợ của NVIDIA trong hệ sinh thái sức mạnh tính toán AI vẫn tạo nên rào cản cạnh tranh khó bị phá vỡ.