NVIDIA có bị thị trường đánh giá sai? Định giá giảm xuống mức thấp nhất trong 5 năm, tỷ lệ P/E dự phóng giảm một nửa, rủi ro cạnh tranh bị định giá quá cao.
BlockBeats tin tức, ngày 25 tháng 7, theo dữ liệu thị trường từ BIT(bit.com), giá cổ phiếu của NVIDIA chỉ tăng 10% trong năm nay, trở thành cổ phiếu trụ cột kém nhất trong ngành khi chỉ số bán dẫn Philadelphia tăng vọt 71%. Nhà phân tích Brian Colello của Morningstar chỉ ra rằng mức giá hiện tại khoảng 212 đô la Mỹ ngụ ý rằng NVIDIA gần như không còn tăng trưởng nào sau năm 2027, trong khi giá trị hợp lý thực tế của NVIDIA gần với 280 đô la Mỹ, tương đương khoảng 16 lần doanh thu dự kiến cho năm tài chính 2029.
Hệ số P/E dự phóng hiện tại dựa trên EBITDA của NVIDIA là khoảng 17 lần, thấp hơn nhiều so với mức trung bình 5 năm là 36 lần, nằm ở vùng thấp nhất kể từ tháng 7 năm 2021. Đối thủ cạnh tranh AMD có hệ số P/E dự phóng là 53 lần, với mức tăng 142% trong năm. Nhà quản lý quỹ John Belton của Gabelli Funds cho biết các nhà đầu tư đang theo đuổi các tài sản có sự mất cân đối cung cầu mạnh nhất và còn cơ hội tăng trưởng chưa được khai thác, và NVIDIA hiện không đáp ứng bất kỳ tiêu chí nào trong số này.
Logic của phe bán khống NVIDIA là các đối thủ cạnh tranh đang xuất hiện ngày càng nhiều và giới hạn quy mô: các công ty khởi nghiệp như SambaNova, Cerebras đang tung ra chip tự phát triển, trong khi Google, Amazon, Meta, Microsoft, OpenAI và Anthropic đều đang thúc đẩy các kế hoạch tự phát triển. Hệ thống máy chủ AI đầu tiên của AMD, Helios, sẽ được xuất xưởng vào cuối năm nay, cạnh tranh trực tiếp với dòng sản phẩm Grace Blackwell và Vera Rubin.
Phe mua NVIDIA lại cho rằng doanh thu dự kiến của NVIDIA trong năm tài chính tới sẽ tăng 42% lên 560 tỷ đô la Mỹ, và năm tiếp theo tăng thêm 23%, cao hơn nhiều so với quy mô chỉ 78 tỷ đô la Mỹ dự kiến của AMD vào năm 2027. Mức chênh lệch định giá hơn gấp đôi khó có thể giải thích bằng sự khác biệt về tốc độ tăng trưởng. Quan trọng hơn, thị phần của NVIDIA trong thị trường chip suy luận thực tế đã tăng lên; khả năng chống chu kỳ của họ cũng bị đánh giá thấp—một khi đầu tư vào AI hạ nhiệt, nhiều công ty mới tham gia tự phát triển chip có thể từ bỏ và quay lại hệ sinh thái của NVIDIA. Tác động của mùa đông AI đối với NVIDIA có thể nhỏ hơn so với các nhà thiết kế chip mới nổi. Colello dự đoán doanh thu và thu nhập điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu của NVIDIA sẽ tăng hơn 45% mỗi năm cho đến năm tài chính 2029, cho rằng thị trường đã định giá quá mức mối đe dọa cạnh tranh.
