Cơ chế thanh khoản của chứng khoán phái sinh

Tiêu đề gốc: "Cơ chế thanh khoản của các công cụ phái sinh"

Tác giả gốc: Allison Lu
Bản dịch gốc: Min Min&Người đam mê Ajian Ethereum

Trong phần đầu tiên của loạt bài viết này, chúng tôi đã giới thiệu các tài sản tổng hợp (Lưu ý của người biên tập: Xem bản dịch tiếng Trung ở cuối bài viết). Trong bài viết này, chúng tôi sẽ giới thiệu các cơ chế giao dịch và thanh khoản khác nhau.
Trong quá trình giao dịch phái sinh tiền điện tử, tính thanh khoản chủ yếu bị ảnh hưởng bởi ba khía cạnh:
Rủi ro: Có những rủi ro nào tồn tại? Có tiêu chuẩn nào không (ví dụ: mỗi hợp đồng vĩnh viễn BitMEX chứa Bitcoin trị giá 100.000 đô la) hay nó được tùy chỉnh (ví dụ: vụ cá cược nổi tiếng của Song và Lubin)?
Ký quỹ: Tài sản thế chấp của tôi được giữ ở đâu trong ký quỹ? Làm thế nào để tiến hành thanh lý?
Cơ chế giao dịch: Hai bên nhận dạng nhau như thế nào?

Mặc dù ba khía cạnh trên đều có liên quan nhưng bài viết này chủ yếu giới thiệu các loại cơ chế giao dịch khác nhau.

Sổ lệnh tập trung (còn gọi là sàn giao dịch tập trung)


-Trong sổ đặt hàng tập trung, các nhà giao dịch xem sàn giao dịch là Dành cho đối tác -

Cách quen thuộc nhất để mọi người giao dịch chứng khoán phái sinh là thông qua sàn giao dịch hợp đồng tương lai. Các nhà điều hành sàn giao dịch xác định các điều khoản tiêu chuẩn cho rủi ro và thanh toán bù trừ. Để quản lý hiệu quả việc thanh lý, các nhà điều hành thường lưu giữ tài sản thế chấp của người giao dịch. Họ cũng chịu trách nhiệm duy trì sổ đặt hàng tập trung và kết nối các bên giao dịch. Thanh khoản tự nó tạo ra thanh khoản và hiệu ứng mạng rất khó thay thế. Các nhà điều hành sàn giao dịch có thể độc quyền.

Ngoài ra, khi giao dịch trên sàn giao dịch hợp đồng tương lai được quản lý như BitMEX, đối tác của nhà giao dịch thực sự là sàn giao dịch đó. Nếu sàn giao dịch biến mất hoặc không quản lý rủi ro đúng cách, nhà giao dịch sẽ mất tài sản tổng hợp và tài sản thế chấp.


-Có một sàn giao dịch làm đối tác có nghĩa là nếu sàn giao dịch đi xuống, các nhà giao dịch sẽ theo dõi gg -

Để tách các phần khác nhau của sổ đặt hàng tập trung mà không ảnh hưởng đến hiệu ứng mạng thanh khoản của nó, chúng ta có thể sử dụng hợp đồng thông minh để tách biệt ba lĩnh vực rủi ro, lưu ký và giao dịch với nhau. Ví dụ: hợp đồng thông minh UMA có thể chỉ định chi tiết các đơn vị rủi ro tiêu chuẩn và quản lý tài sản thế chấp của nhà giao dịch. Tuy nhiên, các bên giao dịch vẫn có thể nhận dạng nhau thông qua sổ lệnh tập trung.

Được phân phối (còn được gọi là ngang hàng)


-Trong ngang hàng- giao dịch, giao dịch phái sinh ngang hàng Các bên thực hiện giao dịch trực tiếp -

Trong giao dịch ngang hàng, cả hai bên tham gia có thể thương lượng trực tiếp. Vụ cá cược giữa Jimmy Song và Joe Lubin là một cách để đạt được thỏa thuận. Tuy nhiên, họ cần phải chịu rủi ro rằng bên kia có thể vỡ nợ. Trong trường hợp này, hợp đồng thông minh có thể được sử dụng để khóa tài sản thế chấp để đảm bảo rằng Jimmy sẽ không vỡ nợ. Tuy nhiên, các giao dịch ngang hàng như vậy có thể hiếm và có tính tùy biến cao, khiến việc chuyển rủi ro và tăng tính thanh khoản trở nên khó khăn hơn.

Sổ đặt lệnh phi tập trung (còn gọi là giao dịch OTC)


-Trong giao dịch OTC, người dùng tương tác với các nhà tạo lập thị trường tổng hợp nhiều nhóm thanh khoản -

OTC Có lẽ là cách tốt nhất. Tương tự như giao dịch ngang hàng, người mua và người bán tương tác trực tiếp để cả hai bên có thể tùy chỉnh các điều khoản. Tuy nhiên, không giống như giao dịch ngang hàng, trong giao dịch OTC, các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp tổng hợp các vị thế mua và bán và kết nối nhiều nhóm thanh khoản (bao gồm thị trường tương lai truyền thống và thị trường giao ngay). Bằng cách này, các lợi thế tùy chỉnh của mô hình ngang hàng có thể được phát huy, đồng thời tính thanh khoản chung của thị trường có thể được cải thiện.


-Tạo lập thị trường OTC là một ý nghĩa vàng-

Các nhà tạo lập thị trường OTC rất giỏi quản lý rủi ro. Bất cứ khi nào nhà tạo lập thị trường tham gia giao dịch phái sinh với khách hàng, danh mục đầu tư sẽ được điều chỉnh để đảm bảo rủi ro cân bằng, do đó mức độ rủi ro đối với tài sản cơ bản là rất nhỏ.
Phần lớn các công cụ phái sinh tiền tệ truyền thống được giao dịch thông qua cơ chế OTC này. Mặc dù số lượng nhà tạo lập thị trường lớn còn ít nhưng tính thanh khoản của các công cụ phái sinh OTC tương tự như hợp đồng tương lai của hầu hết các sản phẩm. Lợi nhuận từ các công cụ phái sinh không cần kê đơn cũng rất lớn: Chỉ riêng quý trước, Goldman Sachs Group Inc. đã kiếm được hơn 1 tỷ USD lợi nhuận từ việc tạo lập thị trường - mức lợi nhuận thấp nhất trong gần một thập kỷ.

Nếu bạn quan tâm đến giao dịch OTC và cách sử dụng hợp đồng UMA để giảm rủi ro chuyển nhượng, vui lòng liên hệ chúng tôi.

Bất kể phương thức được sử dụng để giao dịch các công cụ phái sinh này là gì, tất cả các công cụ phái sinh đều cần được thanh toán thông qua một lời tiên tri về giá (Ghi chú của người dịch : Cần có cách xác nhận giá thị trường rồi mới đánh giá được lợi nhuận của đôi bên). Nếu bạn có thể kiểm soát oracle, việc đối tác của bạn có đặt cọc vào hợp đồng thông minh "phi tập trung" hay không không thành vấn đề: bạn có thể đánh cắp tài sản của họ. Một số nhà đầu sỏ tạo lập thị trường tiền tệ fiat không cần kê đơn sử dụng quyền lực của mình để thao túng việc định giá các công cụ phái sinh 1,2. Chúng tôi tin rằng chúng tôi có thể khai thác sức mạnh của các oracle blockchain để đạt được hiệu ứng mạng mà không cần dựa vào các thế lực mạnh mẽ hiện có.
Trong bài viết tiếp theo, chúng tôi sẽ thảo luận về tầm quan trọng của đảm bảo kinh tế đối với các oracle blockchain và giải pháp được đề xuất của chúng tôi: Cơ chế xác minh dữ liệu UMA (DVM).

1 https://en.wikipedia.org/wiki/Libor_scandal
2 https://www.nytimes.com/2015/05/27/business/dealbook/sec-says-deutsche- bank-misvalued-derivatives.html

(End)

(Có nhiều siêu liên kết được cung cấp trong văn bản, vui lòng nhấp để đọc văn bản gốc để tải trên trang web EthFans)

Link văn bản gốc:
https://medium.com/uma-project/liquidity-mechanisms-for-derivatives-5568cc688b57

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia