Doanh thu của Cerebras đạt mức cao kỷ lục, nhưng doanh thu phần cứng lại giảm gần 30%.

Ngày 12 tháng 11 theo giờ miền Đông Hoa Kỳ, nhà cung cấp chip AI và dịch vụ đám mây Cerebras Systems (mã Nasdaq CBRS) đã công bố báo cáo tài chính quý ba, đạt doanh thu quý cao nhất từ trước đến nay và nâng dự báo cả năm. Theo The Wall Street Journal đưa tin, sau khi công bố báo cáo, cổ phiếu công ty có lúc tăng khoảng 15% trong phiên giao dịch ngoài giờ.

Tách riêng phần doanh thu trong báo cáo tài chính, dòng phần cứng lại đang đi xuống. Cerebras nổi tiếng nhờ chip cấp tấm wafer, nhưng trong quý này, thứ đẩy tổng doanh thu lên mức cao mới lại là năng lực tính toán đám mây và các dịch vụ liên quan mà khách hàng mua. Báo cáo tài chính đồng thời xuất hiện hai nhóm số liệu có vẻ mâu thuẫn: doanh thu tăng, nhưng lợi nhuận gộp tính theo chuẩn kế toán Hoa Kỳ (GAAP) lại giảm. Dự báo quý bốn đã điều chỉnh mà công ty đưa ra đã tiến gần đến mức hòa vốn hoạt động.

Phần doanh thu tăng thêm đến từ đâu?

Dịch vụ đám mây bao trọn toàn bộ doanh thu tăng ròng

Theo chuẩn GAAP, doanh thu quý này của Cerebras tăng khoảng 75,1 triệu USD so với cùng kỳ năm trước. Chỉ riêng mục "đám mây và các dịch vụ khác" đã tăng khoảng 103 triệu USD so với cùng kỳ năm ngoái. Điều này có nghĩa là phần tăng thêm do mảng đám mây tạo ra còn lớn hơn mức tăng ròng cuối cùng mà toàn công ty giữ lại.

Chênh lệch nằm ở phần cứng. Theo tính toán từ báo cáo tài chính của công ty, doanh thu phần cứng giảm gần ba mươi phần trăm so với cùng kỳ, bù trừ khoảng một phần tư mức tăng của mảng đám mây. Cùng kỳ năm ngoái, cứ mỗi 10 USD doanh thu thì khoảng 3 USD đến từ đám mây và các dịch vụ khác. Đến quý này, đám mây và các dịch vụ khác đã đóng góp khoảng hai phần ba doanh thu.

Khách hàng mua trực tiếp hệ thống là mua máy về tự dùng. Mua dịch vụ đám mây là nhận năng lực tính toán do máy cung cấp. Cerebras đã liệt kê trong thông báo một kênh khác: đưa năng lực suy luận vào nền tảng đám mây của Oracle. Khách hàng có thể sử dụng dịch vụ suy luận của Cerebras thông qua nền tảng đám mây sẵn có, còn Cerebras có thêm một lối tiếp cận khách hàng doanh nghiệp. Công ty dự kiến dịch vụ này sẽ khả dụng trên hạ tầng đám mây Oracle vào năm 2027.

Sự tăng trưởng doanh thu đám mây đã có khách hàng cụ thể để theo dõi. Theo báo cáo 10-Q của công ty, thỏa thuận với OpenAI đã ghi nhận 72,4 triệu USD doanh thu trong quý. Đặt con số này trở lại dòng "đám mây và các dịch vụ khác", nó chiếm khoảng một nửa. Kênh mới có thể mở rộng phạm vi tiếp cận khách hàng, còn khách hàng lớn hiện hữu đã để lại trên sổ sách khoản doanh thu có trọng lượng đáng kể.

Điều này cũng thay đổi mốc giao hàng mà người đọc nên theo dõi. Bán một bộ phần cứng, cần theo dõi khi nào thiết bị đến tay khách hàng. Bán dịch vụ suy luận đám mây, cần theo dõi khi nào phòng máy có thể cấp điện, khi nào máy được lắp đặt xong, khi nào khách hàng bắt đầu sử dụng dịch vụ. Ngay cả khi bên dưới vẫn là chip của cùng một nhà, chuỗi giao hàng và thời điểm xuất hiện doanh thu cũng sẽ thay đổi theo cách bán.

Tại sao doanh thu đạt mức cao kỷ lục mà lỗ hoạt động vẫn lớn hơn doanh thu?

Thù lao cổ phiếu giải thích phần lớn chênh lệch lỗ

Trước tiên hãy xem thay đổi ở phần trên cùng của báo cáo kết quả kinh doanh. Theo chuẩn GAAP, lợi nhuận gộp quý này giảm từ khoảng 55,1 triệu USD cùng kỳ năm ngoái xuống còn khoảng 42,1 triệu USD. Tổng sản phẩm và dịch vụ công ty bán ra lớn hơn, nhưng sau khi trừ chi phí trực tiếp, số tiền còn lại để trang trải chi phí R&D, bán hàng và quản lý lại ít hơn. Đặc biệt với phần cứng, biên lợi nhuận gộp còn lại trên mỗi hệ thống bán ra đã thu hẹp rõ rệt so với cùng kỳ năm ngoái.

Nhìn tiếp xuống dưới, khoản lỗ hoạt động theo GAAP mà công ty công bố là 224 triệu USD, theo chuẩn Core là 33,11 triệu USD. Trong bảng đối chiếu của báo cáo tài chính, khoản mục đơn lẻ lớn nhất là thù lao cổ phiếu. Khoản này phân bổ trong giá vốn doanh thu và các loại chi phí hoạt động, chiếm khoảng tám mươi phần trăm chênh lệch lỗ giữa hai chuẩn. Thù lao cổ phiếu được ghi nhận vào chi phí kế toán, trong kỳ có thể không tương ứng với khoản chi tiền mặt tương đương, nhưng sẽ ảnh hưởng đến việc phân phối quyền lợi của cổ đông.

Core còn có một khoản xử lý ảnh hưởng đến doanh thu. Công ty cấp chứng quyền cho một số khách hàng, phần phân bổ liên quan sẽ làm giảm doanh thu được ghi nhận theo chuẩn GAAP, công ty cộng lại phần này khi tính chỉ số Core, đồng thời loại trừ một phần doanh thu và chi phí chuyển thu chuyển chi của trung tâm dữ liệu. Điều này giải thích tại sao doanh thu Core trong cùng quý cao hơn doanh thu GAAP, và biên lợi nhuận gộp cũng cao hơn một khoảng. Khoảng cách giữa hai bộ số liệu, bản thân nó chính là dấu vết để lại từ các thỏa thuận khách hàng và sắp xếp thù lao nhân viên.

Khoản lỗ hoạt động theo hai chuẩn, nếu tính theo doanh thu tương ứng của mỗi bên, cũng có thể thấy sự khác biệt. Trên sổ GAAP, cứ mỗi 100 USD doanh thu ghi nhận thì tương ứng với khoảng 106 USD lỗ hoạt động. Con số sau điều chỉnh vẫn ở trạng thái lỗ, nghĩa là sau khi loại trừ các khoản mục công ty liệt kê, lợi nhuận gộp trong quý vẫn không đủ bù đắp chi phí hoạt động. Chỉ nhìn vào tăng trưởng mảng kinh doanh đám mây thì rất dễ bỏ sót phần chi phí này.

Sau khi nâng hướng dẫn cả năm, quý bốn phải trình ra điều gì?

Điểm giữa hướng dẫn doanh thu cả năm được nâng lên 65 triệu USD

Hướng dẫn doanh thu Core cả năm công ty đưa ra vào mùa hè vẫn chưa đến 900 triệu USD. Sau khi có kết quả quý ba, cận dưới của khoảng mới đã cao hơn cận trên của khoảng cũ. Tính theo điểm giữa của hai khoảng trong hai lần công bố, công ty đã dịch chuyển kỳ vọng doanh thu cả năm lên 65 triệu USD.

Việc điều chỉnh tăng lần này cũng nâng cao yêu cầu bàn giao cho quý cuối năm. Điểm giữa hướng dẫn doanh thu Core quý IV là 320 triệu USD, cao hơn khoảng 39% so với doanh thu thực tế quý III. Công ty đồng thời dự báo biên lợi nhuận hoạt động Core quý IV nằm trong khoảng từ âm 1% đến dương 1%. Đường hòa vốn ở đây tuân theo cách tính đã điều chỉnh của công ty, khác với khoản lỗ hoạt động theo GAAP ở phần trước do cách tính kế toán khác nhau.

Chu kỳ bàn giao dài hơn được ghi trong phần ghi chú. Đến cuối quý, doanh thu được phân bổ từ các nghĩa vụ hợp đồng chưa thực hiện của Cerebras là 26,1 tỷ USD, trong đó phần lớn đến từ thỏa thuận với OpenAI. Con số này bao gồm doanh thu đã hoãn lại, cùng khoản dự kiến xuất hóa đơn trong tương lai và được ghi nhận theo tiến độ thực hiện. Công ty cũng công bố thêm rằng tổng công suất điện của các trung tâm dữ liệu đã ký hợp đồng là 700 megawatt, dự kiến bàn giao vào cuối năm 2027. Thỏa thuận khách hàng, công suất phòng máy và doanh thu trong quý mỗi thứ có lịch trình riêng.

Thu hẹp phạm vi về quý IV, có thể thấy một yêu cầu khác ngoài doanh thu. Hướng dẫn biên lợi nhuận gộp Core mà công ty đưa ra là 47% đến 49%, cao hơn mức 41% của quý III. Vì vậy hướng dẫn này đồng thời đặt cược vào hai điều: bàn giao nhiều doanh thu hơn, và mỗi đô la doanh thu giữ lại được nhiều lợi nhuận gộp hơn. Còn cách điểm hòa vốn hoạt động bao xa, phải thực hiện được cả hai mới thấy rõ.

Số tiền trên hợp đồng phải đợi năng lực tính toán được bàn giao theo thỏa thuận, mới từng đoạn từng đoạn xuất hiện trên bảng doanh thu.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia