IPO của Cerebras tăng mạnh 68%, Thị trường chuỗi khối đã đặt giá trước đó vài giờ

Cerebras được coi là "Đối thủ mạnh nhất của NVIDIA" đã niêm yết trên Nasdaq hôm nay.

Cerebras mở cửa với giá 350 đô la, giá công bố công khai (IPO) là 185 đô la, tăng lên đến 385 đô la vào một thời điểm, vượt qua giá IPO 185 đô la mỗi cổ phiếu với biên lợi nhuận hơn 108%, kích hoạt sự tràn đầy mạnh mẽ vào ngày đầu tiên.

Biên lợi nhuận này gây ngạc nhiên, trong khi các nhà giao dịch phát hiện rằng Pre-IPO Perp trên chuỗi TradeXYZ là nền tảng giao dịch Cerebras có giá định giá chính xác nhất, vượt trội so với nhiều nền tảng Pre-IPO truyền thống khác.

Theo nguồn tin, ngay cả các nhà giao dịch của Morgan Stanley cũng đang xem đồ thị giá Cerebras trên Hyperliquid, nguồn: cộng đồng

Pre-IPO Perp Cuối Cùng Đã Đất Đai Gì?

Trước khi đi vào so sánh, hãy nói về giá mở cửa IPO của Cerebras lần này.

Ngày 4 tháng 5, Cerebras đã nộp bản sửa đổi S-1 cho SEC, và dự kiến giá khoảng từ 115 đến 125 đô la. Đây là con số công khai đầu tiên từ bộ tứ phát hành gồm Morgan Stanley, Citigroup, Barclays và UBS.

Ngày 8 tháng 5, phạm vi giá đã được điều chỉnh lên từ 125 đến 135 đô la. Ngày 11 tháng 5, giá tiếp tục tăng lên từ 150 đến 160 đô la, số lượng cổ phiếu từ 28 triệu tăng lên 30 triệu. Vào tối ngày 13 tháng 5, giá cuối cùng là 185 đô la. Ngày 14 tháng 5, mở cửa ngay lập tức với giá 350 đô la.

Okay, bây giờ hãy xem các nền tảng đó.

Đầu tiên là Forge Global, một cơ quan chuyên nghiệp dùng thị trường cấp hai tư nhân, có vẻ như giá định giá tệ nhất.

Forge hiện là một trong những thị trường giao dịch cổ phần tư nhân cấp hai lớn nhất trên thế giới, niêm yết trên NYSE, phục vụ các nhà đầu tư tổ chức, các nhà đầu tư mạo hiểm và cá nhân đủ tiêu chuẩn. Sản phẩm cốt lõi của họ là "Forge Price" là một mô hình định giá dựa trên thuật toán tổng hợp thông tin giao dịch cấp hai, vòng tài trợ và dữ liệu đặt lệnh trên nền tảng, được xem là một trong những thông tin giá quyền uy nhất trên thị trường cổ phần tư nhân.

Để tham gia Forge, bạn cần qua xác thực Nhà đầu tư đủ điều kiện, với mức thu nhập hàng năm từ 200 nghìn đô la hoặc tài sản ròng trên 1 triệu đô la. Đây không phải là nơi dành cho người thông thường.

Sự biến động giá trị của Cerebras trên Forge rất rõ ràng từ biểu đồ: từ khoảng 20 đô la Mỹ mỗi cổ phiếu vào năm 2023, ổn định ở mức 30 đến 40 đô la Mỹ vào đầu năm 2025, tăng nhanh vào đầu năm 2026 sau tin tức về việc huy động vốn, vào ngày 12 tháng 5, cũng chính là ngày trước ngày định giá IPO, giá cuối cùng của Forge là 113,50 đô la Mỹ, tương ứng với vốn hóa thị trường 292,6 tỷ đô la Mỹ.

Giá trị 113,50 đô la Mỹ của Forge đã chênh lệch đến 174% so với giá đóng cửa 311 đô la Mỹ, chưa kể đến giá mở cửa 350 đô la Mỹ.

Hãy nhìn vào thị trường cấp hai sôi động hơn - Hiive. Hiive có vị trí tương tự như Forge nhưng chú trọng hơn vào việc phối hợp giao dịch hoạt động tích cực, hồ sơ người dùng gần giống với các Nhà đầu tư cá nhân có giá trị ròng cao và quỹ mạo vốn nhỏ, tần suất giao dịch cao hơn so với Forge. Từ biểu đồ giá của Hiive, có thể thấy Cerebras trên Hiive có cập nhật giá thường xuyên hơn, và biến động cũng mạnh mẽ hơn.

Giá cuối cùng được Hiive công bố là 224,93 đô la Mỹ, được ghi chú là "Giá cuối cùng của Hiive", đây là giá cuối cùng hợp lệ của Cerebras trước khi niêm yết trên nền tảng này.

224,93 đô la Mỹ, chính xác hơn nhiều so với giá 113,50 đô la Mỹ của Forge, nhưng vẫn chênh lệch 38% so với giá đóng cửa 311 đô la Mỹ và chênh lệch 56% so với giá mở cửa 350 đô la Mỹ.

Lý do con số của Hiive chính xác hơn Forge là vì giao dịch diễn ra muộn hơn, tần suất cao hơn, bắt kịp tâm lý thị trường trước IPO nhiều hơn. Nhưng Hiive vẫn chỉ là thị trường một chiều, chỉ có mua bán cổ phần thực sự, không có cơ chế bán khống và không có sự phối hợp liên tục 24/7.

Hãy nhìn vào TradeXYZ.

Được ra mắt vào ngày 1 tháng 5, giá tham chiếu ban đầu là 175 đô la Mỹ, đòn bẩy tối đa là 5 lần, bất kỳ người nào trên thế giới sở hữu ví USDC đều có thể tham gia, có thể mua vào và bán ra.

Trong vòng hai tuần, giá giao dịch của Hợp đồng trước IPO trên chuỗi đã ổn định trong khoảng từ 288 đến 320 đô la. Vào lúc 10 giờ tối ngày 14 tháng 5, còn ba giờ nữa trước khi Na-sdaq mở cửa chính thức cho giao dịch dành cho nhà đầu tư nhỏ lẻ, giá hợp đồng CBRS trên chuỗi đã tăng nhanh từ khoảng 290 đô la lên đến 380 đô la, doanh số giao dịch trong một giờ gần 1 tỷ đô la. Tổng doanh số trong 24 giờ là 2.8 tỷ đô la, lượng giữ chỗ là 57.77 triệu đô la, đã trở thành hợp đồng cổ phiếu hoạt động lớn thứ tư trên nền tảng.

Có người có thể nói rằng lần này của TradeXYZ chỉ là may mắn, việc định giá chính xác chỉ là một sự trùng hợp.

Nhưng lời bác bỏ này bỏ qua một vấn đề quan trọng hơn: việc định giá chính xác của TradeXYZ không phải là ngẫu nhiên, mà là cấu trúc.

Tại sao việc định giá của TradeXYZ chính xác hơn

Để hiểu tại sao việc định giá của TradeXYZ chính xác hơn, trước hết phải hiểu tại sao quyền định giá trong IPO truyền thống có thể bị các ngân hàng đầu tư độc quyền suốt thời gian dài như vậy.

Cơ chế định giá của IPO truyền thống hoạt động dựa trên một giả thiết cơ bản: mọi phán đoán về "công ty này đáng giá bao nhiêu tiền" phải thông qua sổ ghi chú của ngân hàng đầu tư.

Giám đốc điều hành và Giám đốc tài chính di chuyển khắp các trung tâm tài chính, trong hai tuần đã gặp gỡ tất cả các nhà đầu tư cơ sở lớn, từng cá nhân một giải thích câu chuyện của công ty, thu thập giá dự định. Tất cả các ý định này đều chảy vào sổ ghi chú được kiểm soát bởi ngân hàng trả phí.

Không có ai biết Fidelity đặt giá bao nhiêu, BlackRock mua bao nhiêu cổ phiếu, giá ý định của Tiger Fund là bao nhiêu. Ngân hàng đầu tư là người duy nhất có thể nhìn thấy toàn cảnh.

Thiếu đối xử thông tin này tạo ra quyền ưu tiên của ngân hàng đầu tư. Họ có thể định giá ở vị trí "xoá sổ đơn hàng nhưng để lại đủ sự tăng trưởng cho cơ sở trong ngày đầu tiên", đó là một nghệ thuật. Sổ ghi chú quá mức 20 lần, chứng tỏ tất cả các nhà đầu tư đều biết 185 đô la là thấp; nhưng ngân hàng đầu tư khóa thông tin này, giá phát hành vẫn định ở 185 đô la, các tổ chức thu về lợi nhuận 89% trong ngày đầu tiên mở cửa, và tiếp tục tham gia chuyến triển lãm lần sau.

Nhưng khi một thị trường trên chuỗi hoạt động 7×24 giờ, cho phép bất kỳ ai tham gia, cho phép bán ngắn, tất cả vị trí được truy cập theo thời gian thực tồn tại, thông tin giá cả không còn cần được tụ tập thông qua sổ ghi chú nữa.

Dù ngưỡng cửa càng cao, việc định giá càng kém chính xác. Sự mở cửa càng toàn diện, việc định giá càng chính xác.

TradeXYZ cho phép mọi người trên toàn cầu tham gia, không có ngưỡng tài sản, không có hạn chế về địa lý, không có hệ thống mời. Mỗi giao dịch, mỗi lệnh đặt, đều là cách mà các bên tham gia công khai bày tỏ quan điểm của họ về giá trị của Cerebras.

Điều này có nghĩa là giá của TradeXYZ đã tổng hợp một bộ thông tin rộng lớn hơn đáng kể so với buổi thuyết trình, không chỉ là sự đánh giá từ các tổ chức mà còn từ tất cả những người tham gia thị trường nhận thức được cơ hội IPO này. Có nhiều nguồn thông tin hơn, có nghĩa là gần hơn với giá trị thực.

Đồng thời, cơ chế bán khống làm cho giá trở nên khó bị biến dạng hơn.

Forge và Hiive về bản chất là thị trường một chiều. Bên bán là nhân viên muốn thực hiện lãnh tiền hoặc các nhà đầu tư sớm, bên mua là các nhà đầu tư đủ điều kiện tin tưởng vào công ty. Không ai có thể công khai đánh cược "Tôi nghĩ rằng công ty này định giá cao quá" — vì không có kênh bán khống nào tồn tại.

Điều này dẫn đến một thiên lệch hệ thống: giá của thị trường một chiều chỉ có thể được đẩy lên do áp lực từ phía trên xuống, sức mạnh của việc nhìn nhận tiêu cực không có kênh thoát ra, cuối cùng giá hiển thị sẽ thiên lệch hệ thống về hướng lạc quan.

TradeXYZ cho phép bán khống. Bất kỳ ai tin rằng Cerebras bị định giá quá cao, có thể mở một vị thế bán khống bằng tiền đặt cọc, thể hiện quyết định thông qua vị thế thực tế. Cuộc chiến hai chiều này là điều kiện bắt buộc của sự cân bằng giá, cuộc tranh cãi giữa hai phía ngắn hạn và dài hạn, khiến cho giá trở nên khó bị chi phối bởi một cảm xúc duy nhất.

Quan trọng nhất, Giá Forge được cập nhật mỗi ngày, là kết quả của một mô hình thuật toán, chứ không phải giao dịch thị trường thời gian thực. Các giao dịch trên Hiive là rời rạc, có thể mất vài ngày mới thực hiện một giao dịch. Trong thời gian buổi thuyết trình, ngân hàng đầu tư chỉ phát hành tín hiệu giá ra thị trường mỗi vài ngày, mỗi lần là tiết lộ theo lựa chọn.

TradeXYZ là một thị trường giao dịch khớp lệnh liên tục, cập nhật giá mỗi 3 giây. Ví dụ, khi tin tức về video thuyết trình của Sam Altman, lời đồn về Arm và SoftBank từng cố gắng mua lại Cerebras lộ thông tin, thông tin về đơn hàng yêu cầu vượt quá 10 lần biến thành 20 lần, giá cập nhật ngay lập tức.

Làn sóng Nắm Trước IPO của năm nay mới chỉ bắt đầu.

Cerebras chỉ là bắt đầu. Vào cuối năm nay, SpaceX, OpenAI, Anthropic đều đang chuẩn bị lên sàn. Đây sẽ là một nhóm lớn nhất trong lịch sử công nghệ IPO, tổng số vốn gọi có thể vượt quá trên 100 tỷ đô la.

Và điều này cũng có nghĩa là Hyperliquid và TradeXYZ, sẽ tiếp tục làm đảo lộn nhận thức của Wall Street, có quyền định giá hơn.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia