Sau World Cup, HIP-4 đang chờ đợi "ngày bầu cử" của nó.

Đọc bài viết này mất 12 phút

Từng chiếm gần một nửa khối lượng giao dịch của nền tảng rồi sụt giảm 90%, liệu thị trường dự đoán Hyperliquid có thể lấy lại sức nóng nhờ cuộc bầu cử giữa kỳ?

Tiêu đề gốc: HIP-4 Phải Sẵn Sàng Cho Kỳ Bầu Cử Giữa Nhiệm Kỳ
Tác giả gốc: David Christopher, Bankless
Biên dịch gốc: Saoirse, Foresight News

Thành công lớn nhất của thị trường dự đoán HIP-4 trên Hyperliquid cho đến nay đến từ các giao dịch liên quan đến World Cup.

Tôi đã không lường trước được tình huống này. Khi HIP-4 mới ra mắt, tôi từng đưa ra quan điểm: Hyperliquid thực chất không đến để cạnh tranh trực diện với Polymarket hay Kalshi. Loại thị trường dự đoán kết quả này giống như một công cụ mở rộng trong hệ thống giao dịch của họ hơn: cung cấp các hợp đồng nhị phân tiền điện tử hàng ngày để phòng hộ hợp đồng vĩnh viễn, xây dựng mức độ rủi ro giống quyền chọn, đồng thời cho phép nhà giao dịch giữ toàn bộ vị thế tập trung trong nền tảng Hyperliquid.

Nhưng diễn biến sau đó nằm ngoài dự đoán, Hyperliquid lần lượt ra mắt các thị trường giao dịch liên quan đến Chung kết NBA, từng trận đấu World Cup và vô địch giải đấu. Ba loại thị trường này (trong đó hai loại sau đóng góp phần lớn khối lượng giao dịch) chiếm khoảng 48% tổng khối lượng giao dịch của HIP-4 cho đến nay.

Sau khi đỉnh cao giao dịch World Cup qua đi, quy mô hợp đồng mở liên quan đã giảm hơn 90%. Tuy nhiên, nói một cách khách quan, điều này không có nghĩa HIP-4 đã thất bại, chỉ là hiện tại thiếu các sự kiện có sức hút giao dịch.

Ở giai đoạn hiện tại, hệ thống vẫn ở chế độ có cấp phép, tất cả các thị trường giao dịch cần được người xác thực tạo và kích hoạt thủ công. Hiện tại, hầu hết các thị trường còn lại trên nền tảng liên quan đến biến động giá tiền điện tử, khối lượng giao dịch ảm đạm, hoàn toàn không thể so sánh với khối lượng giao dịch do các sự kiện thể thao tạo ra.

Và Hyperliquid hiện muốn phá vỡ giới hạn này. Vào ngày 31 tháng 7, chức năng triển khai HIP-4 không cần cấp phép đã lên mạng thử nghiệm, mở đường cho các đội ngũ bên thứ ba tự tạo và vận hành thị trường dự đoán kết quả, đồng thời làm rõ các điều kiện cần thiết để triển khai và vận hành.

Từ tháng 5 đến tháng 8 năm 2026, 47,8% khối lượng giao dịch của HIP-4 đến từ thị trường sự kiện thể thao, trong đó World Cup đóng góp phần lớn khối lượng thể thao, cho thấy nền tảng phụ thuộc rất lớn vào các sự kiện nóng quy mô lớn để thu hút lưu lượng giao dịch.

Cơ chế vận hành của HIP-4 trong chế độ không cần cấp phép

Cần lưu ý: triển khai không cần cấp phép ≠ tự do tạo lập thị trường không giới hạn.

Theo phương án ban đầu trên mainnet: người xác thực (validator) sẽ phê duyệt trước các mẫu thị trường, tức là một khung tiêu chuẩn tái sử dụng, xác định quy tắc tạo lập thị trường và phương thức thanh toán. Người triển khai sau đó chọn các mẫu đã được phê duyệt để tạo thị trường giao dịch cụ thể, điền thông tin như chủ đề giao dịch, kết quả khả thi, thời gian đáo hạn, tiêu chí xác định thanh toán, v.v.

Điều có thể xác nhận: người triển khai chỉ cần gọi các mẫu đã được validator phê duyệt để tạo thị trường, không cần xin phê duyệt riêng cho từng thị trường độc lập.

Thống nhất với cơ chế HIP-3, người triển khai cần định nghĩa chính xác quy tắc thị trường và hoàn tất thanh toán một cách thỏa đáng. Nếu xảy ra sai sót nghiêm trọng, validator có quyền tịch thu tài sản thế chấp của họ.

Phương án yêu cầu người triển khai thế chấp 500.000 token HYPE (tiêu chuẩn tương tự HIP-3), chu kỳ khóa thế chấp 6 tháng; chỉ khi tất cả thị trường dưới tên họ được thanh toán hoàn tất, người triển khai mới có thể rút tài sản thế chấp. Giai đoạn đầu, mỗi người triển khai có hạn mức tạo tối đa 100 chỉ số kết quả; sau khi thị trường thanh toán hoàn tất, hạn mức có thể được sử dụng lại. Nền tảng sau này dự kiến mở rộng hạn mức bổ sung thông qua đấu giá. Người triển khai cuối cùng có thể kiếm tối đa 50% phí giao dịch từ các thị trường do mình tạo ra.

Sau cơn sốt World Cup, cơ hội cốt lõi tiếp theo nằm ở đâu?

Mục tiêu rõ ràng nhất: cuộc bầu cử giữa kỳ tại Mỹ.

Thị trường dự đoán ban đầu bước vào tầm nhìn công chúng nhờ các vấn đề chính trị. Kalshi và Polymarket đã xây dựng bảng giao dịch bầu cử hoàn chỉnh, bao phủ các thị trường như kiểm soát Quốc hội, tranh cử tại từng khu vực bầu cử, tổng số ghế, v.v., trong khi HIP-4 hiện chưa niêm yết bất kỳ chỉ số liên quan nào.

Liệu bên triển khai thứ ba có thể lấp đầy khoảng trống này hay không phụ thuộc vào thời điểm HIP-4 không cần cấp phép được ra mắt trên mainnet. Tham khảo lịch sử: HIP-3 mất 164 ngày từ phiên bản tối giản đầu tiên trên testnet không cần cấp phép đến khi triển khai trên mainnet; nhưng từ khi công bố thông số kỹ thuật ban đầu của mainnet, mở chương trình tiền thưởng lỗ hổng mainnet đến khi chính thức ra mắt, chỉ cách nhau 18 ngày.

Tiến độ hiện tại của HIP-4 nằm giữa hai mốc này: kiến trúc ban đầu của mainnet đã được công khai, testnet đã mở tính năng triển khai, nhưng chưa ra mắt chương trình tiền thưởng lỗ hổng cấp mainnet, toàn bộ tiến độ vẫn ở giai đoạn không chắc chắn.

Nếu hệ thống này có thể ra mắt đúng hạn, người triển khai có thể dựa vào cuộc bầu cử giữa kỳ để xây dựng khu vực giao dịch bầu cử hoàn chỉnh, thay vì niêm yết rời rạc các thị trường tranh cử độc lập — với điều kiện validator đồng thời phê duyệt các mẫu giao dịch hỗ trợ kịch bản bầu cử.

Nếu việc triển khai không cần cấp phép bỏ lỡ cửa sổ bầu cử giữa kỳ, các nhà xác thực vẫn có thể tự động đưa lên các thị trường bầu cử giữa kỳ đa dạng. Dù vậy, HIP-4 vẫn có thể thu hút lưu lượng giao dịch, nhưng nó sẽ bỏ lỡ cơ hội thực chiến quan trọng đầu tiên: không thể chứng minh cho thị trường rằng các nhà triển khai bên thứ ba bên ngoài có thể liên tục cung cấp cho nền tảng các thị trường giao dịch nóng mang tính thời sự.

World Cup đã chứng minh: người dùng Hyperliquid sẵn sàng tham gia giao dịch các sự kiện thực tế lớn. Đồng thời, sự sụt giảm nhanh chóng về khối lượng giao dịch sau khi World Cup kết thúc cũng phơi bày điểm yếu: khi thiếu các sự kiện trọng đại, nền tảng khó duy trì mức độ hoạt động sôi nổi.

Đợt bầu cử giữa kỳ lần này có mức độ quan tâm rất cao, là cơ hội tuyệt vời cho HIP-4. Nền tảng vừa có thể duy trì sức nóng thị trường nhờ đó, vừa thúc đẩy việc triển khai không cần cấp phép đi vào thực tế. Trong vài tuần tới, có thể tập trung theo dõi các diễn biến liên quan.