原文标题：HIP-4：Hyperliquid 的结果原语实际如何运作
原文作者：@PDmytriiev
编译：Peggy,BlockBeats

编者按：预测市场正在成为加密市场新的热点。4 月，Polymarket 和 Kalshi 合计交易量达到 220 亿美元，过去半年整个品类增长了 11 倍。但相比中心化平台，链上预测市场的规模仍然小得多，HIP-4 押注的正是这个空白。

Hyperliquid 推出的 HIP-4，并不是简单做一个链上版 Polymarket。它的核心在于，把预测市场接入 Hyperliquid 已有的永续合约和现货交易系统：使用同一套 CLOB 撮合引擎，以 USDH 全额抵押结算，并支持未来通过质押 100 万枚 HYPE 无许可创建市场。

真正值得关注的，不是 HIP-4 能不能复制 Polymarket，而是它是否能创造一种新的交易场景：事件合约可以和 BTC 永续、现货仓位共享同一笔保证金。比如，交易者既可以做多 BTC 永续，也可以同时买入「BTC 本周是否突破 8 万美元」的结果合约。

当然，HIP-4 仍有不少待验证的问题。它的预言机机制更强调速度，但在体育、选举、宏观数据等复杂场景下如何结算，目前还不够清晰；平仓手续费、组合保证金正式上线时间、无许可市场创建机制，也都还需要进一步落地。

因此，HIP-4 更像是 Hyperliquid 对预测市场的一次重新定义。它不是要在 Polymarket 的主场竞争，而是想证明：预测市场可以成为杠杆交易体系的一部分。机制已经出现，接下来要看的，是市场是否真的需要它。

以下为原文：

Hyperliquid 于 2026 年 5 月 2 日在主网上激活了 HIP-4，时间正好是在 Polymarket 推出 CLOB V2 并迁移至 $pUSD 的四天后。

这两项升级都被安排在同一周完成。这并不是巧合。

HIP-4 không phải là một bản sao của Polymarket. Đó là một loại ngôn ngữ lập trình mới được giới thiệu trên cùng một lớp thực thi với Hợp đồng vĩnh viễn và Thị trường ngay lập tức, giải quyết bằng $USDH, sử dụng đảm bảo đầy đủ và xây dựng xung quanh ba ràng buộc mà các nền tảng thị trường dự đoán hiện có khó có thể đạt được đồng thời: đảm bảo biên cho cả Hợp đồng vĩnh viễn và ngay lập tức; minh bạch chuỗi toàn diện; và triển khai không cần phép với 1 triệu $HYPE thế chấp.

Bài viết này sẽ đi sâu vào cơ chế này: vai trò của mỗi phần, tại sao nó phải được thiết kế là một loại hợp đồng độc lập, và chi phí của việc sử dụng nó là bao nhiêu.

Trong tháng 4 năm nay, khối lượng giao dịch của Polymarket và Kalshi đã đạt 220 tỷ USD.

Lĩnh vực thị trường dự đoán đã tăng gấp 11 lần trong vòng sáu tháng.

Khối lượng giao dịch thị trường dự đoán trong tháng 4

Thị trường thể thao đã thúc đẩy lưu lượng giao dịch hàng tháng của Kalshi lên 120 tỷ USD. Thị trường chính trị địa phương đã hỗ trợ sự phát triển của Polymarket. Với Limitless là nền tảng so sánh trực tuyến gần nhất trên chuỗi, khối lượng giao dịch cũng đã vượt một mức định nào đó.

Khối lượng của thị trường dự đoán trên chuỗi đã nhỏ hơn hai mức độ so với các nền tảng tương tự trung tâm. Đây chính là cơ hội mà HIP-4 mục tiêu.

HIP-4 Thực Sự Là Gì

Đó là một loại hợp đồng nhị phân. Phạm vi giá giao dịch từ 0.001 đến 0.999, cuối cùng giải quyết thành 0 hoặc 1, và được bảo đảm bằng toàn bộ $USDH.

Điều này tương tự với mô hình mà @Polymarket sử dụng, và cũng giống với mô hình mà @Kalshi sử dụng.

Điều thực sự khác biệt, là tất cả các cơ chế ngoại vi xung quanh được xây dựng xung quanh hợp đồng này.

Vòng Đời của HIP-4

Thị trường HIP-4 có một thời gian hết hạn cụ thể. Khi thị trường được mở, nó sẽ trải qua một vòng đấu giá thanh toán khoảng 15 phút — thiết kế này lấy cảm hứng từ thị trường cổ phiếu, nhằm mục đích ngăn chặn việc giao dịch đầu tiên đặt một điểm neo giá tùy ý cho thị trường.

Sau đó, thị trường sẽ hoạt động trên cùng một máy đặt hàng CLOB với Hợp đồng vĩnh viễn và cuối cùng giải quyết trên chuỗi với USDH.

Thị trường đầu tiên trên Mainnet là một Hợp đồng Đôi BTC hàng ngày:

Bằng cách cầm cố 1 triệu $HYPE, bạn có thể hỗ trợ hàng trăm hợp đồng hàng ngày. Bằng cách sử dụng lại vị trí thị trường, chi phí vốn có thể được phân bổ cho toàn bộ loạt hợp đồng.

Tại sao HIP-3 không thể làm điều này

Hyperliquid đã hỗ trợ việc triển khai hợp đồng vĩnh viễn không cần giấy phép thông qua HIP-3. Vậy tại sao không thể triển khai thị trường kết quả trực tiếp trên HIP-3?

Vì kiến trúc dự báo của HIP-3 sẽ là thảm họa đối với hợp đồng đôi.

HIP-3 sẽ hạn chế việc cập nhật giá đánh dấu sau mỗi tick dự báo với mức giới hạn là 1%. Đối với hợp đồng vĩnh viễn như $$WTIOIL hoặc $$TSLA, điều này là thiết kế hợp lý; nhưng đối với một hợp đồng cần phải giải quyet ngay khi kết quả sẽ xác định, từ 0,50 trực tiếp đến 1,00, đây là một thảm họa.

Trong ràng buộc này, giá đánh dấu cần khoảng 50 lần tick liên tiếp để đạt được giá trị giải quyết thực sự.

Điều này có nghĩa là bất kỳ ai theo dõi thị trường đều sẽ có cơ hội arbitrage gần như không rủi ro trong vòng 50 phút.

Ràng buộc dự báo

HIP-4 hoàn toàn vượt qua vấn đề này. Nó sẽ tuyến tính hóa xung quanh dấu thời gian hết hạn, yêu cầu bộ dự báo ủy quyền trình bày kết quả đôi và có thể đặt cửa sổ tranh chấp tùy chọn, từ đó đạt được giải quyết tức thì.

Đó cũng là lý do tại sao HIP-4 phải được thiết kế để là một loại hợp đồng độc lập: cơ chế bản thân, chính là sản phẩm.

Chỉ có HIP-4 mới có thể làm được ba điều này

So sánh giữa Hyperliquid, Polymarket, Kalshi và Limitless

Chia sẻ Đảm bảo giữa Hợp đồng Vĩnh viễn và Niêm yết.
Một vị thế ròng BTC vĩnh viễn có thể chia sẻ cùng một tài sản thế chấp $USDH với một hợp đồng kết quả mà BTC sẽ vượt qua 8.000 USD vào cuối ngày thứ Năm. Polymarket hoạt động trên Polygon, còn Kalshi tồn tại trong hệ thống tài khoản môi giới. Không có bất kỳ nền tảng thị trường dự đoán nào có thể đạt được Đảm bảo thống nhất với hợp đồng vĩnh viễn đòn bẩy. Không một cái nào.

End-to-End On-Chain Execution.
Phiên bản 2 của Polymarket vẫn sử dụng trùng lặp ngoại chuỗi. Kalshi hoàn toàn thiếu cấu trúc trên chuỗi. Mỗi bước của HIP-4 chạy trên HyperCore: đặt lệnh, trùng lặp, thanh toán, xác nhận của Oracle.

Đạt được việc triển khải không cần phép.
Gửi cấp trước 1 triệu $HYPE, tài sản gửi cấp trước có thể bị tịch thu và phá hủy sau đó. Lớn hơn mức phí cơ bản, người triển khai có thể nhận được tối đa 50% phần thưởng builder fee. Đến Phase 2, việc tạo thị trường sẽ chuyển từ một chức năng "danh sách đồng tiền thủ công" sang một nguồn lợi nhuận có thể triển khai và thực thi.

Giao dịch là: Khi HIP-4 được triển khai, không có phí hoa hồng maker, trong khi Polymarket sẽ trả cho maker từ 20%–25% phí taker. Đối với maker của HIP-4, lợi nhuận đến từ việc thu giữ lệch phí. Có một kích cỡ không đồng đều khác: Phí chỉ được thu khi đóng vị thế, chứ không phải khi mở vị thế.

Truy cập miễn phí, thoát ra trả phí. Không có nền tảng nào thao tác như vậy.

Tốc độ đến bằng giá

Ba triết lý thanh toán

HIP-4 chọn lựa tốc độ: Ủy quyền cho Oracle, xác nhận kết quả theo phút. Oracle lạc quan của UMA chậm hơn, nhưng đã được xác minh trong hàng tỷ USD giao dịch tranh chấp. Cơ chế ủy viên của Kalshi nhanh chóng trong hầu hết các trường hợp bình thường, nhưng nếu rơi vào trường hợp biên, sẽ trở nên không rõ ràng.

Nói một cách trung thực hơn: Trong tài liệu hiện tại, kiến trúc Oracle của HIP-4 là phần ít đầy đủ nhất mô tả. (Cũng có khả năng nhà triển khai có thể chọn ủy quyền khác như HIP-3.)

Đối với hợp đồng nhị phân BTC hàng ngày, Oracle là giá đánh dấu của HyperCore. Nó có dữ liệu hoạt động nhiều năm, tính ổn định tương đối đáng tin cậy.

Nhưng nếu là thể thao, bầu cử, công bố dữ liệu cấp cao thì sao? Cơ sở hạ tầng Oracle này vẫn chưa thiết kế công khai.

Ba yếu tố quyết định tính khả thi của luận điểm này

1. Cơ sở điểm phí việc đóng vị thế.
Tài liệu xác nhận không phí mở vị thế, nhưng sẽ có phí đóng vị thế không bằng 0. Tuy nhiên, tỷ lệ cụ thể chưa được công bố. Tỷ lệ lấy điên tổng thể của Polymarket khoảng 35 điểm cơ sở giao dịch, giao dịch tháng 4 của họ 81 tỷ USD tương ứng với khoảng 28 triệu USD doanh thu phí. Tỷ lệ của HIP-4 có thể rơi vào khoảng từ 5 đến 50 điểm cơ sở. Trước khi con số này được công bố, mọi dự báo thu nhập đều là ảo.

2. Tính năng Đảm bảo Kết hợp Resmi đã được mở.
Đảm bảo Chéo chính là điểm bán hàng lõi của HIP-4.

3. Người xây dựng đầu tiên không phải là người chủ trì.
Chặng 1 vẫn được lọc bởi các xác nhận viên thị trường. Chặng 2 sau đó sẽ mở quyền triển khai cho bất kỳ ai muốn đặt cọc 100 triệu $HYPE và có nhận định về một thị trường cụ thể. Thị trường được tạo bởi người xây dựng độc lập đầu tiên, cũng như danh mục họ chọn, sẽ cho chúng tôi biết liệu HIP-4 sẽ trở thành một sản phẩm độc lập, hay chỉ là một module tính năng của Hyperliquid.

Những gì tôi sẽ tập trung trong 90 ngày tới

Khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai BTC hàng ngày, liệu có thể sánh ngang với thị trường giá 24 giờ của BTC trên Polymarket; Thời gian chuyển đổi sang Chặng 2, và khi nào người xây dựng đầu tiên xuất hiện; Cột mốc chính thức của việc mở cửa Đảm bảo Kết hợp; Khi nào bảng phí đóng vị trí lệ phí sẽ được công bố.

HIP-4 không phải là để đánh bại Polymarket trên sân nhà của Polymarket.

Điều thực sự muốn trở thành, là một nơi giao dịch hợp đồng sự kiện có thể chia sẻ tài sản thế chấp với hợp đồng tương lai vĩnh viễn đòn bằng; một hệ thống có thể biến việc tạo thị trường thành một dòng thu nhập không cần phép; một nền tảng mà từ đặt lệnh, khớp lệnh đến thanh toán, mỗi bước đều được thực hiện trên chuỗi.

Đây là một sản phẩm khác biệt.

Cơ chế bản thân đã được thiết lập. Vấn đề thực sự là: Thị trường có cần nó không.

90 ngày tiếp theo, sẽ đưa ra câu trả lời.

[Liên kết đến bài gốc]

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia