1,2 tỷ cổ phiếu hết hạn phong tỏa đè nặng, liệu báo cáo quý đầu tiên của SpaceX có thể cứu vãn giá cổ phiếu?

Đọc bài viết này mất 10 phút

SpaceX sẽ công bố báo cáo tài chính quý đầu tiên sau khi niêm yết vào ngày 4 tháng 8, thị trường chú ý đến tiến độ của ba mảng kinh doanh chính: AI, Starlink và Starship.

Tiêu đề gốc: 《Sau IPO giảm bốn tuần, 1,2 tỷ cổ phiếu hết hạn phong tỏa đè nặng, báo cáo quý đầu tiên của SpaceX có cứu được giá cổ phiếu?》
Tác giả gốc: Trương Nhã Kỳ, Wall Street News

SpaceX sắp công bố báo cáo tài chính quý đầu tiên sau khi niêm yết, thị trường sẽ đối mặt với bài kiểm tra then chốt.

SpaceX sẽ công bố kết quả kinh doanh quý 2 sau khi thị trường đóng cửa vào ngày 4 tháng 8 (thứ Tư) theo giờ miền Đông Hoa Kỳ. Tính đến đầu phiên giao dịch thứ Hai tuần này, giá cổ phiếu của công ty đã giảm liên tiếp bốn tuần, giảm khoảng 20% so với giá phát hành IPO 135 USD, và giảm tổng cộng 46% so với mức đỉnh lịch sử 201,80 USD khi đóng cửa ngày 16 tháng 6.

Nhà phân tích Colin Canfield của Cantor Fitzgerald đã chỉ ra trong báo cáo xem trước rằng, "kỳ vọng lợi nhuận trong quý đầu tiên có thể có sai lệch cực đoan", ngụ ý rằng thị trường gần như không thể nắm bắt được xu hướng kinh doanh.

Trong khi đó, áp lực hết hạn phong tỏa đang đè nặng lên giá cổ phiếu. Khoảng 912 triệu cổ phiếu sẽ được phép lưu thông trên thị trường vào ngày 6 tháng 8, và khoảng 319 triệu cổ phiếu khác sẽ hết hạn phong tỏa trong khoảng một tuần sau đó. Điều này có nghĩa là áp lực bán tiềm năng từ các nhà đầu tư giai đoạn đầu không thể xem nhẹ, và sự chú ý của thị trường sẽ tập trung vào phản ứng của giá cổ phiếu vào thứ Năm và thứ Sáu — một báo cáo tài chính mạnh mẽ có thể là chất xúc tác duy nhất để phá vỡ xu hướng giảm liên tiếp.

Tiềm năng doanh thu từ mảng AI rất lớn, nhưng độ bất định cao nhất

Báo cáo tài chính của SpaceX được công bố theo ba mảng kinh doanh chính: Không gian (Space), Kết nối (Connectivity) và Trí tuệ nhân tạo (AI). Trong đó, mảng AI là ẩn số lớn nhất trong quý này.

Tài sản cốt lõi của mảng AI là xAI — SpaceX đã hoàn tất việc sáp nhập với công ty này vào tháng 2 năm nay. xAI hiện vận hành hai trung tâm dữ liệu trên đất liền: Colossus I tại bang Tennessee và Colossus II tại bang Mississippi. Trong quý 1, mảng AI đạt doanh thu 818 triệu USD, nhưng ghi nhận khoản lỗ hoạt động 2,5 tỷ USD trong cùng kỳ, với chi tiêu vốn lên tới 7,7 tỷ USD.

Bước sang quý 2, xuất hiện biến số quan trọng ở phía doanh thu. SpaceX đã ký hợp đồng cho thuê trung tâm dữ liệu AI với Anthropic và Google, trong đó hợp đồng với Anthropic có giá trị lên tới 1,25 tỷ USD mỗi tháng và bắt đầu tăng dần khối lượng từ tháng 5 đến tháng 6; hợp đồng với Google chưa được khởi động. Điều này có nghĩa là doanh thu thực tế của mảng AI trong quý này có độ co giãn khá lớn, và xu hướng biên lợi nhuận cùng nhịp độ chi tiêu vốn mới cũng khó dự đoán.

Điều mà các nhà đầu tư mong đợi nhất từ hướng dẫn bao gồm: triển vọng của công ty đối với mảng kinh doanh AI trong nửa cuối năm nay và đến năm 2027, cũng như lộ trình triển khai kế hoạch sử dụng Starship để đưa các vệ tinh điện toán AI chi phí thấp vào quỹ đạo.

Starlink: Tăng trưởng người dùng là chỉ số cốt lõi

Mảng kết nối Starlink là động cơ lợi nhuận ổn định nhất của SpaceX. Tính đến cuối quý đầu tiên, số thuê bao Starlink đạt 10,3 triệu, tăng hơn gấp đôi so với 5 triệu của 12 tháng trước; trong quý đạt doanh thu 11,4 tỷ USD và lợi nhuận hoạt động 4,4 tỷ USD.

Trong báo cáo tài chính quý này, dữ liệu tăng trưởng người dùng sẽ là tâm điểm chú ý của thị trường. Colin Canfield dự đoán công ty sẽ công bố chỉ số doanh thu trung bình trên mỗi người dùng (ARPU), cũng như lượng hợp đồng tồn đọng của mảng doanh nghiệp và chính phủ, những dữ liệu này sẽ giúp nhà đầu tư đánh giá chiều sâu thương mại hóa và không gian tăng trưởng tương lai của Starlink.

Mảng vũ trụ: Tiến triển của Starship được chú ý

Mảng vũ trụ mang câu chuyện công nghệ cốt lõi của SpaceX. Trong quý đầu tiên, mảng này đạt doanh thu 4,1 tỷ USD, lỗ hoạt động 657 triệu USD, chi tiêu vốn cho nhà xưởng và thiết bị mới là 1,1 tỷ USD. Trong quý thứ hai, Falcon 9 hoàn thành khoảng 36 lần phóng, trong đó phần lớn phục vụ việc triển khai chòm sao Starlink của chính công ty, các lần phóng này không được tính vào doanh thu của mảng vũ trụ.

Tiến triển của Starship cũng rất được chú ý. Vào tháng 7, Starship hoàn thành chuyến bay thử nghiệm lần thứ 13, các nhà đầu tư sẽ tìm kiếm thông tin cập nhật về thời điểm thử nghiệm lần thứ 14, cũng như quy mô đầu tư liên tục của công ty vào tên lửa này — Starship là phương tiện vận chuyển then chốt cho việc phóng tải trọng thương mại và triển khai vệ tinh AI trong tương lai.

Kỳ vọng kết quả kinh doanh và triển vọng thị trường

Phố Wall hiện dự đoán tổng doanh thu quý 2 của SpaceX khoảng 6,9 tỷ USD, lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và trích khấu hao (EBITDA) khoảng 2,1 tỷ USD; dự báo doanh thu cả năm là 39 tỷ USD, EBITDA dự kiến 17,3 tỷ USD. Colin Canfield có thái độ khá lạc quan về quý này, dự đoán kết quả sẽ tốt hơn dự kiến và kèm theo hướng dẫn tích cực.

Tuy nhiên, giá trị tham khảo của những dự đoán này còn đáng nghi ngờ. Vì đây là báo cáo tài chính quý đầu tiên sau khi SpaceX niêm yết, các nhà phân tích chưa có dữ liệu lịch sử làm cơ sở hiệu chỉnh, con số thực tế có thể có sai lệch lớn.

Diễn biến giá cổ phiếu cũng đầy biến số. Áp lực cung từ cổ phiếu hết hạn phong tỏa, lo ngại về việc Elon Musk bị phân tán sự chú ý, cũng như tranh cãi về chính định giá — với vốn hóa thị trường hiện khoảng 1,4 nghìn tỷ USD, tương ứng khoảng 35 lần doanh thu dự kiến năm 2026 — đều sẽ là những yếu tố then chốt ảnh hưởng đến phản ứng của thị trường sau báo cáo tài chính. Đối với nhà đầu tư, cuối tuần này có lẽ sẽ vô cùng sóng gió.