Wash phát tín hiệu chính sách mới: Nhấn mạnh không khoan nhượng với lạm phát cao nhưng không ám chỉ lộ trình lãi suất.

Tiêu đề gốc: 《Buổi điều trần đầu tiên của Walsh phát đi tín hiệu chính sách mới, "Hãng thông tấn Fed mới": Nhấn mạnh không khoan nhượng với lạm phát cao nhưng không hé lộ lộ trình lãi suất》

Tác giả gốc: Lý Đan, Phố Wall Kiến Văn

Buổi điều trần chính sách tiền tệ đầu tiên của Chủ tịch Fed Walsh tại Quốc hội đã công bố "Tuyên ngôn chính sách mới của Fed", không đưa ra tín hiệu cắt giảm hoặc tăng lãi suất mà thị trường quan tâm nhất, thay vào đó nhấn mạnh nhiều lần về việc khôi phục ổn định giá cả, duy trì tính độc lập của Fed, và cam kết sẽ thông báo đầy đủ trước về các điều chỉnh bảng cân đối kế toán trong tương lai.

Phóng viên Nick Timiraos, người được mệnh danh là "Hãng thông tấn Fed mới", cho rằng Walsh đã cố tình tránh đưa ra bất kỳ gợi ý nào về lộ trình lãi suất trong tương lai, thay vào đó tập trung buổi điều trần vào việc tái khẳng định mục tiêu dài hạn của Fed trong việc kiểm soát lạm phát.

Ngay trước khi buổi điều trần bắt đầu, CPI tháng 6 của Mỹ công bố thấp hơn kỳ vọng của thị trường, từng thúc đẩy thị trường đặt cược nhiều hơn vào việc Fed sẽ nới lỏng chính sách nhanh hơn. Tuy nhiên, Walsh đã hạ thấp tầm quan trọng của dữ liệu này, cho rằng ông không cho rằng nhiệm vụ chống lạm phát đã hoàn thành.

Timiraos chỉ ra rằng Walsh không tận dụng dữ liệu lạm phát này để phát đi bất kỳ xu hướng chính sách nào trong tương lai, cũng không tiết lộ lộ trình lãi suất cho cuộc họp tháng 7 hoặc sau đó, thay vào đó kiên trì nhấn mạnh rằng Fed có hai công cụ chính sách là lãi suất và bảng cân đối kế toán, và trong tương lai sẽ quyết định cách sử dụng các công cụ này dựa trên dữ liệu kinh tế để đạt được mục tiêu ổn định giá cả.

Bloomberg cho rằng buổi điều trần kéo dài nhiều giờ này thực chất đã phác thảo khuôn khổ chính sách của "Fed mới": kiên trì tính độc lập của chính sách tiền tệ, kiên trì mục tiêu lạm phát 2%, không chấp nhận quan điểm chỉ có thể chọn một trong hai giữa việc làm và lạm phát, đồng thời để lại không gian cho cải cách bảng cân đối kế toán và cải cách quản trị ngân hàng trung ương trong tương lai.

Chịu ảnh hưởng từ phát biểu có phần diều hâu của Walsh, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đã thu hẹp một phần mức giảm sau khi CPI công bố trong suốt buổi điều trần của Walsh, chỉ số USD cũng thu hẹp khoảng một nửa mức giảm sau khi CPI công bố.

Năm tín hiệu: Buổi điều trần đầu tiên của Walsh tại Quốc hội phác thảo khuôn khổ chính sách của "Fed mới"

· Tái khẳng định "không khoan nhượng" với lạm phát cao kéo dài, khẳng định một lần CPI giảm chưa đủ để tuyên bố chiến thắng lạm phát

Walsh nhấn mạnh tại buổi điều trần rằng Fed "không khoan nhượng" với lạm phát cao kéo dài. Ông nói rằng Fed đã nhiều năm không đạt được mục tiêu lạm phát 2%, do đó khôi phục ổn định giá cả vẫn là nhiệm vụ chính sách quan trọng nhất hiện tại.

Đối mặt với dữ liệu CPI tháng 6 công bố cùng ngày, thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng của thị trường, Walsh cho biết: "Có người có thể nói rằng, (nhiệm vụ chống lạm phát) đã hoàn thành (Mission accomplished), tôi không nghĩ vậy."

Timiraos cho rằng, việc Walsh liên tục nhấn mạnh mục tiêu lạm phát dài hạn trong ngày hôm đó, mà không điều chỉnh lập trường chính sách dựa trên sự cải thiện của dữ liệu tháng, cho thấy ông muốn tránh việc thị trường hiểu một dữ liệu lạm phát đơn lẻ là tín hiệu chính sách tiền tệ sắp chuyển hướng.

· Không tiết lộ bất kỳ lộ trình lãi suất nào, nhấn mạnh tương lai vẫn sẽ hành động dựa trên dữ liệu

Đối với hành động lãi suất tiếp theo mà thị trường quan tâm nhất, Walsh luôn giữ thái độ dè dặt.

Timiraos chỉ ra rằng, Walsh không ám chỉ hướng chính sách của các cuộc họp FOMC (Ủy ban Thị trường Mở Liên bang) của Fed trong tương lai, cũng không trả lời các câu hỏi của thị trường về thời điểm có thể điều chỉnh lãi suất. Thay vào đó, ông nhấn mạnh rằng Fed có hai công cụ là chính sách lãi suất và chính sách bảng cân đối kế toán, và sẽ dựa trên dữ liệu kinh tế tương lai để đánh giá liệu có sử dụng và sử dụng các công cụ này như thế nào.

Tuy nhiên, Walsh đồng thời tiết lộ rằng trong thời gian tới, ông sẽ cùng các đồng nghiệp tại FOMC thảo luận về việc "liệu có cần và khi nào cần sử dụng các công cụ chính sách", và mô tả rằng khi đó có thể sẽ xuất hiện một "cuộc tranh luận nội bộ gay gắt (family fight)".

Bloomberg cho rằng, tuyên bố này có nghĩa là, mặc dù Walsh không đưa ra hướng dẫn chính sách rõ ràng, nhưng cách diễn đạt tổng thể của ông vẫn nghiêng về phe diều hâu, cho thấy ông không sẵn sàng dễ dàng phát tín hiệu nới lỏng trước khi xác nhận lạm phát liên tục quay trở lại mục tiêu.

· Việc làm và lạm phát không phải là "lựa chọn tàn khốc" phải chọn một trong hai

Đối với câu hỏi của các nghị sĩ về nhiệm vụ kép của Fed, Walsh phủ nhận sự tồn tại của cái gọi là "lựa chọn tàn khốc (cruel choice)".

Ông nói, chỉ cần sự ổn định giá cả được phục hồi, nền kinh tế Mỹ có thể tiếp tục tăng trưởng và các doanh nghiệp có thể tiếp tục mở rộng tuyển dụng. Do đó, kiểm soát lạm phát và đạt được việc làm đầy đủ không mâu thuẫn với nhau, mà còn thúc đẩy lẫn nhau.

Tuyên bố này càng củng cố triết lý chính sách của ông, đó là ổn định giá cả tự nó là nền tảng để đạt được tăng trưởng việc làm dài hạn và thịnh vượng kinh tế.

· Cải cách bảng cân đối kế toán sẽ được thông báo trước, không gây sốc đột ngột cho thị trường

Cải cách bảng cân đối kế toán luôn là một chủ đề cải cách quan trọng sau khi Walsh nhậm chức.

Tuy nhiên, tại phiên điều trần này, ông cho biết không muốn phán đoán trước kết luận của nhóm công tác cải cách bảng cân đối kế toán đang hoạt động.

Đồng thời, ông cam kết rằng trong tương lai, nếu điều chỉnh chính sách bảng cân đối kế toán, Fed sẽ thông báo đầy đủ cho thị trường trước, đảm bảo các nhà đầu tư có đủ kỳ vọng và sẽ không hành động đột ngột.

Warsh một lần nữa nhấn mạnh rằng bảng cân đối kế toán của Fed nên phục vụ chính sách tiền tệ, chứ không phải đảm nhận chức năng chính sách tài khóa.

Reuters cho rằng, tuyên bố này giúp xoa dịu lo ngại của thị trường về việc cải cách thu hẹp bảng cân đối kế toán mới có thể diễn ra quá nhanh, đồng thời cũng cho thấy Fed sẽ chú trọng hơn đến truyền thông chính sách và quản lý kỳ vọng thị trường trong tương lai.

· Kiên trì tính độc lập của chính sách tiền tệ, nhận được phản hồi tích cực từ một số nghị sĩ hai đảng

Trước câu hỏi của các nghị sĩ, Warsh một lần nữa nhấn mạnh rằng Fed sẽ duy trì tính độc lập trong quá trình xây dựng chính sách tiền tệ, cam kết rằng việc thiết lập lãi suất sẽ không bị chi phối bởi các yếu tố chính trị.

Phóng viên kỳ cựu của Quốc hội Steve Dennis cho rằng, trong bối cảnh Trump liên tục gây áp lực công khai lên Fed để hạ lãi suất, một số nghị sĩ Đảng Dân chủ đã chọn công khai ủng hộ lập trường bảo vệ tính độc lập của ngân hàng trung ương của Warsh, điều này cũng phản ánh những thay đổi tinh tế giữa hai đảng về vấn đề này.

Phiên điều trần của Warsh củng cố khuôn khổ truyền thông chính sách dựa trên dữ liệu

Thị trường nhìn nhận phiên điều trần của Warsh như thế nào? Nhìn chung, phát biểu của Warsh không làm thay đổi triển vọng lãi suất ngắn hạn, nhưng đã củng cố khuôn khổ truyền thông mới "chính sách dựa trên dữ liệu".

Timiraos cho rằng, đặc điểm lớn nhất của phiên điều trần này của Warsh không phải là đưa ra tín hiệu chính sách mới, mà là cố tình không đưa ra bất kỳ tín hiệu nào về lộ trình lãi suất.

Đối mặt với một báo cáo CPI thấp hơn dự kiến, Warsh không nhân cơ hội thảo luận về việc có nên hạ lãi suất trong bước tiếp theo hay không, cũng không đưa ra bất kỳ hướng dẫn kỳ vọng nào, mà luôn tập trung trình bày về việc khôi phục ổn định giá cả, tính độc lập của Fed và các công cụ chính sách, tiếp nối phong cách truyền thông tránh cam kết dựa trên dữ liệu đơn lẻ hoặc cuộc họp đơn lẻ kể từ khi nhậm chức.

Bloomberg cho rằng, phiên điều trần đã phác họa thêm định hướng chính sách của Fed dưới thời Warsh: tiếp tục ưu tiên ổn định giá cả, đồng thời thúc đẩy cải cách bảng cân đối kế toán và quản trị ngân hàng trung ương, và quản lý kỳ vọng thị trường thông qua truyền thông minh bạch hơn.

Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là chính sách Fed trong tương lai vẫn sẽ phụ thuộc nhiều vào dữ liệu thực tế, thay vì lộ trình lãi suất định sẵn, và thị trường sẽ chú ý hơn đến cách Warsh áp dụng triết lý này vào các quyết định thực tế của FOMC trong những tháng tới.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia