TL;DR
· Doanh thu quý tài chính thứ ba năm tài khóa 2026 của Micron đạt 41,456 tỷ USD, dự báo doanh thu quý 4 tăng lên 49 tỷ đến 51 tỷ USD.
· 16 thỏa thuận khách hàng chiến lược bao phủ một phần DRAM và NAND, đã ký 14 hợp đồng với doanh thu tối thiểu khoảng 100 tỷ USD.
· Nhu cầu AI thúc đẩy lợi nhuận và giá cổ phiếu, nhưng việc giao hàng HBM, nhịp độ mở rộng sản xuất và tính bền vững của giá vẫn là rủi ro.

Micron Technology đã công bố báo cáo tài chính kỷ lục trong quý tài chính thứ ba kết thúc vào ngày 28 tháng 5 năm 2026, với doanh thu, lợi nhuận và dự báo quý tiếp theo đều vượt kỳ vọng thị trường. Sự săn lùng bộ nhớ băng thông cao (HBM), DRAM và NAND từ các trung tâm dữ liệu AI đang đẩy bộ nhớ từ một mặt hàng chu kỳ truyền thống trở thành nút thắt nguồn cung cho cơ sở hạ tầng AI. Đáng chú ý hơn, Micron đồng thời tiết lộ 16 thỏa thuận khách hàng chiến lược, cố gắng khóa trước một phần đơn hàng tương lai, giá cả và thanh toán của khách hàng trong cửa sổ khan hiếm.

Đối với các nhà đầu tư, điểm nhấn của báo cáo tài chính này không chỉ là sự bùng nổ lợi nhuận trong một quý. Micron đang chứng minh với thị trường rằng nếu chi tiêu vốn cho AI tiếp tục duy trì ở mức cao, các nhà sản xuất bộ nhớ có thể không còn hoàn toàn phụ thuộc vào biến động giá giao ngay, mà thay vào đó đạt được khả năng nhìn thấy doanh thu cao hơn thông qua các hợp đồng dài hạn.

Doanh thu, lợi nhuận và dự báo đều vượt kỳ vọng

Doanh thu quý tài chính thứ ba của Micron đạt 41,456 tỷ USD, lợi nhuận ròng GAAP là 28,243 tỷ USD, lợi nhuận ròng non-GAAP là 28,857 tỷ USD, thu nhập trên mỗi cổ phiếu non-GAAP là 25,11 USD. Biên lợi nhuận gộp non-GAAP tăng lên 84,9%, biên lợi nhuận gộp GAAP là 84,6%.

Những con số này phản ánh độ co giãn lợi nhuận từ việc tăng giá bộ nhớ. Trước đây, ngành bộ nhớ thường được coi là mặt hàng chu kỳ biến động cao, khi giá giảm, lợi nhuận của các nhà sản xuất nhanh chóng chịu áp lực. Nhưng trong bối cảnh nhu cầu máy chủ AI bùng nổ tập trung và nguồn cung khó theo kịp trong ngắn hạn, biên lợi nhuận gộp của Micron trong quý này đã gần chạm 85%.

Dự báo quý tài chính tiếp theo còn mạnh hơn. Micron dự kiến doanh thu quý 4 đạt khoảng 50 tỷ USD, dao động trong khoảng 1 tỷ USD, tức từ 49 tỷ đến 51 tỷ USD. Biên lợi nhuận gộp non-GAAP khoảng 86%, dự báo thu nhập trên mỗi cổ phiếu non-GAAP là 31 USD, dao động 1 USD. Công ty không mô tả hiệu suất mạnh mẽ của quý thứ ba là một đỉnh điểm nhất thời, mà ngụ ý rằng tình trạng cung cầu căng thẳng sẽ tiếp tục trong ngắn hạn.

Phản ứng thị trường rất trực tiếp. Sau khi báo cáo tài chính được công bố, cổ phiếu Micron tăng mạnh trong giao dịch sau giờ, dữ liệu từ truyền thông và thị trường cho thấy mức tăng đã đạt hai con số, vốn hóa thị trường tiến gần đến mức nghìn tỷ USD. Tâm lý trong lĩnh vực bán dẫn cũng được thúc đẩy đồng thời, đặc biệt là các công ty liên quan đến máy chủ AI, bộ nhớ và chuỗi cung ứng phần cứng.

Ngoài GPU, các trung tâm dữ liệu AI bắt đầu tranh giành "bộ nhớ"

Cốt lõi thúc đẩy đợt tăng trưởng lợi nhuận này là nhu cầu về bộ nhớ từ các trung tâm dữ liệu AI trở nên cấp thiết hơn.

HBM là thành phần phụ trợ quan trọng cho các bộ tăng tốc AI, thường được kết hợp với GPU như NVIDIA và AMD để hỗ trợ truyền dữ liệu quy mô lớn trong quá trình huấn luyện và suy luận. Mô hình AI càng lớn, càng có nhiều lệnh gọi suy luận, yêu cầu về sức mạnh tính toán GPU và băng thông bộ nhớ càng cao.

DRAM và NAND truyền thống cũng được kéo theo. Các thị trường hạ nguồn như máy chủ, thiết bị điện tử tiêu dùng và ô tô đồng thời cần bộ nhớ, khiến nguồn cung vốn đã căng thẳng càng khó cân bằng hơn. Sau khi giá bộ nhớ tăng, hiệu quả tài chính của Micron được khuếch đại nhanh chóng, với tăng trưởng doanh thu, cải thiện biên lợi nhuận gộp và giải phóng đàn hồi lợi nhuận tập trung.

Đằng sau điều này là cuộc đua chi tiêu vốn của các gã khổng lồ công nghệ. Theo báo cáo trước đây của Bloomberg, chi tiêu vốn của các công ty như Amazon, Meta, Microsoft và Alphabet dự kiến đạt tối đa khoảng 725 tỷ USD vào năm 2026, chủ yếu đầu tư vào các trung tâm dữ liệu AI và cơ sở hạ tầng liên quan. Miễn là đợt xây dựng nhà máy AI và triển khai máy chủ này tiếp tục, bộ nhớ khó có thể chỉ được coi là một linh kiện thông thường.

Đằng sau hợp đồng dài hạn trị giá 100 tỷ USD, khách hàng đang trả tiền cho nguồn cung chắc chắn

Điều có thể thay đổi kỳ vọng thị trường hơn cả báo cáo tài chính hàng quý là 16 thỏa thuận khách hàng chiến lược mà Micron đã tiết lộ.

Các thỏa thuận này thường có thời hạn 5 năm, bao gồm từ năm 2026 đến cuối năm 2030, trong khi các thỏa thuận với khách hàng ô tô thường có thời hạn 3 năm. Hợp đồng sử dụng hình thức "mua hoặc trả", khách hàng cần cam kết mua hàng trước, một số thỏa thuận còn bao gồm tiền gửi mặt hoặc các sắp xếp thanh toán khác. Micron cho biết các thỏa thuận này bao phủ khoảng 20% doanh số DRAM và một phần ba doanh số NAND trong giai đoạn này.

Số tiền cũng không nhỏ. Trong phần prepared remarks, Micron tiết lộ rằng 14 thỏa thuận khách hàng chiến lược đã ký, tính theo giá hợp đồng tối thiểu, mang lại tổng doanh thu khoảng 100 tỷ USD. Các thỏa thuận đã ký dự kiến mang lại 22 tỷ USD tiền gửi mặt và các cam kết tài chính liên quan, trong đó khoảng 18 tỷ USD là tiền gửi mặt. Một số thỏa thuận bao gồm các sắp xếp về giá sàn, giá trần hoặc giá cố định, mục đích không chỉ đơn giản là khóa mức giá cao hiện tại, mà là để khách hàng có được nguồn cung chắc chắn, đồng thời giúp Micron có được doanh thu ổn định hơn và bảo vệ biên lợi nhuận gộp.

Đây là một sự thay đổi đối với ngành công nghiệp bộ nhớ. Trước đây, khách hàng mua hàng phụ thuộc nhiều hơn vào các đơn đặt hàng chu kỳ ngắn và giá giao ngay, doanh thu và lợi nhuận của nhà sản xuất biến động theo chu kỳ. Giờ đây, khách hàng AI, để đảm bảo nguồn cung, sẵn sàng chấp nhận các hợp đồng có thời hạn dài hơn và ràng buộc chặt chẽ hơn. Micron nhờ đó cải thiện khả năng hiển thị nhu cầu trong vài năm tới.

Ban lãnh đạo công ty cũng đề cập rằng, sau khi hoàn tất tất cả các thỏa thuận khách hàng chiến lược đã lên kế hoạch, dự kiến khoảng một nửa hoặc hơn doanh thu của công ty sẽ được đưa vào các thỏa thuận này. Mục tiêu này chưa hoàn toàn đạt được, nhưng đã đủ để thị trường đánh giá lại chất lượng doanh thu của Micron. Không chỉ bán đắt hơn trong quý này, mà họ đang cố gắng chuyển đổi một phần doanh số bộ nhớ thành mô hình cung cấp hạ tầng dài hạn hơn.

Biên lợi nhuận cao có thể kéo dài bao xa, phụ thuộc vào việc giao hàng HBM và mở rộng sản xuất

Thị trường bộ nhớ AI cũng thúc đẩy các hoạt động vốn trong ngành. Theo báo cáo của Reuters trích dẫn hồ sơ quản lý, SK Hynix có kế hoạch huy động khoảng 29 tỷ USD thông qua niêm yết ADR trên Nasdaq Mỹ để hỗ trợ mở rộng AI. Micron cũng nhận được khoản trợ cấp sản xuất tối đa 6,165 tỷ USD từ Đạo luật CHIPS của Mỹ và đang thúc đẩy mở rộng sản xuất bộ nhớ tiên tiến tại Mỹ.

Sự bùng nổ không đồng nghĩa với việc rủi ro biến mất. Thị trường HBM cạnh tranh khốc liệt, Micron vẫn cần chứng minh năng lực thực thi trong việc tăng công suất, chứng nhận khách hàng và giao hàng thế hệ sản phẩm tiếp theo. SK Hynix và Samsung vẫn là đối thủ mạnh, trong khi sự mở rộng của các nhà sản xuất Trung Quốc tại một số thị trường bộ nhớ có thể ảnh hưởng đến cung cầu dài hạn.

Giá cả cũng sẽ quyết định đà tăng này có thể kéo dài bao lâu. Các thỏa thuận khách hàng chiến lược có thể cung cấp một mức sàn và sự ổn định nhất định, nhưng nếu chi tiêu vốn AI chậm lại trong tương lai, hoặc ngành mở rộng quá nhanh, giá DRAM và NAND vẫn có thể chịu áp lực. Biên lợi nhuận gộp hiện tại của Micron cao hơn nhiều so với mức trung bình lịch sử, và khả năng duy trì phụ thuộc vào việc nhu cầu có tiếp tục vượt trước nguồn cung mới hay không.

Tín hiệu cốt lõi từ báo cáo tài chính này là AI đã đưa bộ nhớ vào vị trí trung tâm của chuỗi sức mạnh tính toán, và Micron đang tận dụng cửa sổ khan hiếm để khóa các đơn hàng dài hạn. Nhưng để chuyển từ lợi nhuận cao do khan hiếm sang doanh thu ổn định hơn nhờ hợp đồng dài hạn, vẫn cần sự phối hợp từ việc giao hàng HBM, thực hiện hợp đồng của khách hàng và khả năng chịu đựng của giá cả.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia