Wash sắp có "màn ra mắt đầu tiên": không giảm lãi suất, không tăng lãi suất, nhưng chuẩn bị "nói ít hơn"?

Tiêu đề gốc: "Màn ra mắt đầu tiên của Walsh: Không cắt giảm lãi suất, không tăng lãi suất, nhưng sẵn sàng 'nói ít hơn'?"
Tác giả gốc: Bố Thục Tình, Phố Wall Kiến Văn

Cuộc họp chính sách tiền tệ đầu tiên của Cục Dự trữ Liên bang dưới sự lãnh đạo của Kevin Walsh thu hút sự chú ý lớn, nhưng kỳ vọng của thị trường về hành động ban đầu của ông là rất hạn chế.

Vào sáng sớm thứ Năm theo giờ Bắc Kinh, Fed sẽ công bố quyết định lãi suất mới nhất. Theo khảo sát của CNBC Fed, 32 nhà kinh tế, nhà quản lý quỹ và chiến lược gia được phỏng vấn đều cho rằng Fed sẽ không điều chỉnh lãi suất trong cuộc họp này cũng như bất kỳ cuộc họp nào trước năm 2027.

Đồng thời, 88% số người được hỏi dự đoán Fed sẽ xóa bỏ cụm từ "thiên hướng nới lỏng" trong tuyên bố tuần này – cụm từ trước đây luôn ám chỉ bước đi tiếp theo sẽ là cắt giảm lãi suất. Sự điều chỉnh kỳ vọng này có nghĩa là việc đặt cược vào cắt giảm lãi suất chính thức rời khỏi tầm nhìn ngắn hạn.

Lạm phát cao là nguyên nhân cốt lõi khiến lãi suất đứng yên.

Những người được hỏi chỉ ra rằng chính sách thuế quan của chính quyền Trump và xung đột Mỹ-Iran đã đẩy lạm phát lên cao, khiến không gian cắt giảm lãi suất gần như biến mất. Trong khi đó, bản thân Walsh thường được coi là diều hâu nhẹ, nhưng ông tiếp quản một ủy ban có lập trường rõ ràng là diều hâu hơn, một số quan chức đã công khai tuyên bố rằng nếu lạm phát tiếp tục cao hơn mục tiêu, tăng lãi suất nên được giữ lại như một lựa chọn.

Kỳ vọng lãi suất: Không có hy vọng cắt giảm, tăng lãi suất cũng không phải kịch bản cơ sở

Kết quả khảo sát cho thấy dự báo của những người được hỏi về lãi suất quỹ liên bang về cơ bản duy trì ở mức hiện tại 3,62% cho đến năm 2027. Giá dầu cao tạo áp lực lạm phát, nhưng những người được hỏi không cho rằng điều này sẽ kích hoạt tăng lãi suất.

Gregory Daco, nhà kinh tế trưởng của EY, cho biết: "Mặc dù Walsh thường được coi là diều hâu nhẹ, nhưng ông sẽ tiếp quản một ủy ban có lập trường rõ ràng là diều hâu hơn. Nhiều nhà hoạch định chính sách gần đây đã lập luận rằng nếu lạm phát tiếp tục cao hơn mục tiêu, tăng lãi suất nên được giữ lại như một lựa chọn, và áp lực lạm phát do năng lượng thúc đẩy sẽ chỉ củng cố thêm xu hướng này."

Bản thân Walsh từng nói rằng lãi suất có thể thấp hơn, nhưng đối mặt với sự phục hồi lạm phát gần đây và dữ liệu việc làm mạnh mẽ, ông chưa tuyên bố rõ ràng liệu có điều chỉnh triển vọng của mình hay không. Sau khi khảo sát hoàn tất, thông tin về thỏa thuận tiềm năng Mỹ-Iran xuất hiện, điều này có thể cung cấp cho Walsh không gian hoạt động để cắt giảm lãi suất sớm hơn dự kiến, nhưng hiện tại đây vẫn là một biến số.

John Ryding, cố vấn kinh tế trưởng của Brean Capital, giữ lập trường diều hâu hơn, ông nói: "Ủy ban Thị trường Mở Liên bang nên tăng lãi suất để kiềm chế kỳ vọng lạm phát gia tăng và đưa chính sách gần hơn với mức trung tính." Guy LeBas, chiến lược gia thu nhập cố định trưởng của Janney Montgomery Scott, cũng chỉ ra rằng tính dễ tổn thương ngắn hạn của thị trường lao động đã qua, và cán cân nhiệm vụ kép của ngân hàng trung ương đang nghiêng rõ ràng về phía lạm phát.

Khả năng phục hồi kinh tế: Xác suất suy thoái giảm, kỳ vọng tăng trưởng được nâng lên

Mặc dù triển vọng lãi suất có xu hướng thắt chặt, sự cải thiện của các yếu tố cơ bản kinh tế đã tạo ra một môi trường tương đối thuận lợi cho việc tiếp nhận chức vụ của Warsh.

Những người tham gia khảo sát đã nâng kỳ vọng tăng trưởng GDP của Mỹ năm 2026 lên 2,2%, cao hơn 0,25 điểm phần trăm so với khảo sát trước đó; kỳ vọng năm 2027 là 2,3%, cả hai đều phục hồi phần lớn mức giảm trước đó do căng thẳng Mỹ-Iran gây ra. Xác suất suy thoái giảm từ 33% trong tháng 4 xuống còn 25%, và kỳ vọng tỷ lệ thất nghiệp trong hai năm tới về cơ bản duy trì quanh mức 4,3% hiện tại.

Nhà kinh tế học Hugh Johnson viết: "Sự cải thiện của nền kinh tế và tình hình việc làm, cùng với mức tăng vừa phải của giá cổ phiếu, là những đặc điểm chung của giai đoạn chu kỳ thị trường chứng khoán - kinh tế - lãi suất hiện tại. Các tín hiệu cảnh báo sớm về suy thoái kiểu kết thúc thị trường tăng giá vẫn chưa xuất hiện."

Nhiều người tham gia khảo sát cho rằng, một thị trường lao động lành mạnh có nghĩa là Fed nên tập trung sự chú ý vào mục tiêu lạm phát – mục tiêu này đã không đạt được trong phần lớn thời gian của sáu năm qua.

Cải cách truyền thông: Thị trường ủng hộ "nói ít đi", nhưng họp báo vẫn còn ẩn số

Ngoài chính sách tiền tệ, đề xuất của Warsh về cải cách cách thức truyền thông của Fed đã nhận được sự đồng tình rộng rãi từ những người tham gia khảo sát.

Khảo sát cho thấy, 59% người tham gia cho rằng các quan chức Fed phát biểu quá nhiều, chỉ 38% cho rằng số lượng phát biểu là phù hợp, điều này rất phù hợp với lập trường của Warsh ủng hộ việc giảm các tuyên bố công khai. Tuy nhiên, 59% người tham gia dự đoán Warsh sẽ tổ chức họp báo sau mỗi cuộc họp – điều này trái ngược với thái độ từ chối cam kết của ông tại phiên điều trần xác nhận của Thượng viện vào tháng 4.

Về vấn đề "biểu đồ chấm", 53% người tham gia cho rằng nên loại bỏ hoàn toàn công cụ này. Nhiều phương án cải cách, bao gồm công bố vài ngày sau cuộc họp hoặc liên kết các điểm với dự báo kinh tế cụ thể của từng quan chức, đều bị đa số người tham gia bác bỏ.

Bản đồ rủi ro: Bong bóng AI và lạm phát cùng đứng đầu mối đe dọa

Khảo sát xếp lạm phát là rủi ro hàng đầu đối với tăng trưởng, với bong bóng AI vỡ theo sát phía sau. 84% người tham gia cho rằng định giá cổ phiếu AI quá cao, giảm 6 điểm phần trăm so với tháng 12 năm ngoái, với mức định giá quá cao trung bình khoảng 21%. Ngoài ra, 69% người tham gia cho rằng định giá thị trường chứng khoán tổng thể quá đắt, nhưng tỷ lệ này đã là mức thấp nhất trong gần một năm.

Drew Matus, chiến lược gia thị trường trưởng tại MetLife Investment Management, cảnh báo: "Khoảng cách giữa thực tế và kỳ vọng của AI là rủi ro đối với thị trường chứng khoán và người tiêu dùng phụ thuộc vào hiệu ứng tài sản từ thị trường chứng khoán. Hiệu ứng tài sản rất có thể sẽ trở thành kênh truyền dẫn cho đợt suy thoái kinh tế tiếp theo."

Các nhà đầu tư được khảo sát có triển vọng khá thận trọng về thị trường chứng khoán nói chung, dự đoán chỉ số S&P 500 phải đến năm 2027 mới có thể tiến gần mốc 8000 điểm, tức chỉ tăng khoảng 5,5% so với mức hiện tại.

Ngược lại, lo ngại về rủi ro thị trường tín dụng đã giảm bớt. Hiện chỉ có 53% số người được hỏi cho rằng rủi ro hệ thống trên thị trường tín dụng "có xu hướng gia tăng", trong khi tỷ lệ này từng lên tới 75% vào tháng 3 năm nay, và 3% cho rằng rủi ro "gia tăng cực độ".

John Donaldson, Giám đốc Thu nhập Cố định tại Haverford Trust Co., cho biết: "Mặc dù có một số dự báo bi quan, chúng tôi không thấy mối đe dọa lan rộng nào đối với thị trường tín dụng. Mọi điểm yếu chỉ giới hạn ở các khoản tín dụng hạng CCC và CC, trong khi chênh lệch tín dụng của lĩnh vực tài chính hoàn toàn không cho thấy bất kỳ áp lực nào."

Liên kết bài viết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia