Tiêu đề gốc: Dòng tiền chính là hào sâu bảo vệ
Tác giả gốc: Jason Rosenthal, đối tác a16z crypto
Biên dịch: Peggy, BlockBeats

Lời biên tập: Nhận định cốt lõi của bài viết rất trực tiếp: bản thân dòng tiền chính là hào sâu bảo vệ. Nhìn lại lịch sử kinh doanh, nhiều công ty mạnh nhất không chỉ đơn thuần chiến thắng bằng cách bán sản phẩm, mà đứng ở trung tâm của "dòng chảy giá trị", liên tục hưởng hoa hồng từ mỗi lần vận chuyển, thanh toán, giao dịch, chuyển đổi quảng cáo, gọi sức mạnh tính toán hoặc dòng lệnh. Đường sắt kiếm tiền từ dòng chảy hàng hóa, Visa thu phí từ mạng lưới thanh toán, Google và Meta chặn lấy lối vào chuyển đổi sự chú ý thành giao dịch thương mại, còn AWS đứng ở trung tâm dòng chảy sức mạnh tính toán. Chỉ cần giá trị liên tục chảy qua mạng lưới, bản thân mạng lưới sẽ ngày càng mạnh mẽ.

Crypto lần đầu tiên mang mô hình này một cách nguyên bản đến cho các công ty khởi nghiệp. Blockchain cung cấp sổ cái mở và thanh toán có thể lập trình, stablecoin cho phép tiền tệ lưu chuyển toàn cầu với tốc độ internet, còn cơ chế token gắn kết người dùng, nhà phát triển và sự tăng trưởng của mạng lưới lại với nhau. Đối với các nhà sáng lập Crypto, cơ hội thực sự không chỉ là tạo ra một ứng dụng mới, mà là tìm ra các kênh giá trị có chi phí cao nhất, hiệu quả thấp nhất và trích xuất lợi nhuận nặng nhất trong hệ thống cũ, nén chúng lại, tái cấu trúc chúng, và đứng vào dòng tiền mới.

Bài viết nhấn mạnh, các khâu truyền thống trong dịch vụ tài chính có trích xuất lợi nhuận nặng nhất và hiệu quả thấp nhất – thanh toán, lưu ký, cho vay, ngoại hối, thanh toán bù trừ, tạo lập thị trường, v.v. – sẽ trở thành lối vào để các nhà sáng lập crypto tái cấu trúc: nén chi phí, tăng tốc độ, phân phối lại giá trị. Và loại hình "kinh doanh dòng tiền" (đứng trong kênh dòng chảy giá trị và chia sẻ theo lưu lượng) sẽ không dừng lại ở lĩnh vực tài chính, trong tương lai còn có thể mở rộng sang thị trường GPU, dữ liệu huấn luyện AI, năng lượng, robot, không gian và đất hiếm.

Đối với các nhà sáng lập, câu hỏi quan trọng nhất là: Sản phẩm của bạn đã đứng trong dòng chảy giá trị chưa? Khi quy mô hoạt động mạng lưới tăng gấp 10 lần, doanh thu của bạn có tăng trưởng đồng bộ không? Cơ hội thường ẩn náu ở những nơi cơ sở hạ tầng cũ có hiệu quả thấp nhất nhưng trích xuất lợi nhuận lại cao nhất. Ai có thể nén chi phí cũ, đứng vào dòng chảy mới, người đó có cơ hội biến dòng tiền thành hào sâu bảo vệ của chính mình.

Dưới đây là nguyên văn:

Trong lịch sử, nhiều doanh nghiệp xuất sắc nhất được xây dựng bằng cách đặt mình vào "dòng tiền" – chúng thúc đẩy việc tạo ra và chuyển giao giá trị trong mạng lưới, và trích một phần lợi nhuận từ đó. Giá trị chảy qua mạng lưới càng nhiều, loại doanh nghiệp này càng có xu hướng phát triển lớn mạnh.

Crypto là công nghệ hiện đại đầu tiên được sinh ra một cách nguyên bản cho mục đích này. Nếu công ty khởi nghiệp của bạn chưa thiết kế sản phẩm và mô hình kinh doanh xoay quanh những nguyên tắc này, thì bạn đang bỏ lỡ cơ hội. Đặc biệt là sau khi stablecoin xuất hiện, tiền tệ và giá trị giờ đây có thể lưu chuyển với tốc độ internet: thanh toán toàn cầu, hoạt động 24/7, và có khả năng lập trình từ đầu đến cuối. Đường ray cơ bản là mở, mô hình kinh tế đơn vị là công khai, và thị trường dòng tiền có thể tiếp cận gần như bao phủ mọi đồng đô la lưu chuyển trên toàn cầu.

Mô hình này

Blockchain về bản chất là một mô hình kinh doanh dạng mạng lưới. Mỗi giao dịch đều được thanh toán trên sổ cái chung; mỗi người tham gia mới đều củng cố cơ sở hạ tầng nền tảng mà những người đến sau có thể tiếp tục sử dụng. Khi càng nhiều người sử dụng và xây dựng, mạng lưới càng trở nên có giá trị hơn đối với tất cả người dùng.

Hầu hết các công ty phải mất nhiều năm để tạo ra hiệu ứng mạng lưới nhân tạo trên cơ sở hạ tầng truyền thống. Trong khi đó, các nhà sáng lập Crypto kế thừa hiệu ứng mạng lưới này ngay từ đầu.

Token mạng lưới càng khuếch đại điều này. Một token được thiết kế tốt có thể căn chỉnh người dùng, nhà phát triển, nhà cung cấp, người xác thực và chính giao thức hướng tới cùng một mục tiêu: phát triển mạng lưới và phân phối lợi nhuận dựa trên đóng góp của mỗi người tham gia. Doanh thu của giao thức thuộc về những người thực sự sử dụng nó. Không có chiết khấu hợp tác, không có giao dịch ngầm, chỉ có một vòng lặp phản hồi tích cực: giá trị lưu thông trong hệ thống, đồng thời giá trị cũng quay trở lại với những người xây dựng và thúc đẩy sự phát triển của hệ thống.

Đây không phải là một mô hình mới. Crypto chỉ lần đầu tiên giúp các công ty khởi nghiệp dễ dàng và mở rộng quy mô hơn khi sử dụng mô hình này.

Các công ty đường sắt không kiếm tiền bằng cách bán đầu máy xe lửa, mà bằng mỗi tấn ngũ cốc, than đá và thép đi qua đường ray của họ. Standard Oil, US Steel và AT&T đều là những công ty đứng trong dòng chảy tài chính. Google và Meta thay thế báo in và truyền hình, không phải vì bản thân quảng cáo tốt hơn, mà vì chúng nằm ở nút thắt quan trọng của việc "chuyển đổi sự chú ý thành thương mại", trích phần trăm từ hàng nghìn tỷ đô la ý định kinh doanh. AWS thì đứng ở trung tâm của dòng chảy sức mạnh tính toán.

Mô hình này luôn nhất quán: tìm nơi giá trị đang lưu thông, sau đó đặt mình vào giữa.

Thị trường tài chính làm cho mô hình này trở nên rõ ràng hơn. Visa đã xử lý 15,7 nghìn tỷ đô la thanh toán trong năm tài chính 2024 và ghi nhận 35,9 tỷ đô la doanh thu ròng. Doanh thu giao dịch ròng của Jane Street năm ngoái đạt 20,5 tỷ đô la, vượt qua Citigroup và Bank of America. Năm nhà tạo lập thị trường hàng đầu của Mỹ xử lý 87% payment for order flow: chúng không dự đoán thị trường, mà đứng ở giữa mỗi dòng lệnh giao dịch và kiếm được nhiều hơn khi khối lượng giao dịch tăng lên.

Các doanh nghiệp này còn có một điểm chung: hiệu ứng mạng lưới. Visa càng hữu ích cho người bán khi có càng nhiều thẻ phát hành; càng hữu ích cho chủ thẻ khi có càng nhiều người bán chấp nhận Visa. Dòng lệnh cũng vậy: mỗi khi thêm một nhà môi giới, spread sẽ giảm xuống, thu hút thêm nhiều nhà môi giới, rồi lại thu hút thêm nhiều dòng lệnh.

Hiệu ứng mạng lưới chồng lên dòng tiền là một trong những cấu trúc bền vững nhất trong lịch sử thương mại.

Lợi nhuận của bạn chính là cơ hội của tôi

Jeff Bezos từng nói: "Lợi nhuận của bạn chính là cơ hội của tôi." Ông ấy nói về bán lẻ, nhưng câu nói này càng đúng hơn với dịch vụ tài chính truyền thống – bể hút lợi nhuận lớn nhất toàn cầu. Thanh toán, lưu ký, cho vay, ngoại hối, chứng khoán hóa, thanh toán bù trừ, tạo lập thị trường – tất cả đều như vậy. Visa và Mastercard thu phí trao đổi từ 2% đến 3% trên một mạng lưới được thiết kế từ những năm 1960; các kênh chuyển tiền xuyên biên giới thu phí từ 6% đến 9%; các nhà môi giới chính và tổ chức lưu ký thì trích phần trăm từ mỗi giao dịch chứng khoán. Ngay cả khi Mỹ đã chuyển sang thanh toán T+1 vào năm 2024, vốn vẫn nằm im qua đêm, trở thành một chi phí cấu trúc mà mọi người tham gia đều phải gánh chịu.

Những khoảng lợi nhuận này đều là mục tiêu. Nén chi phí, tăng tốc độ luân chuyển, và có khả năng mở rộng toàn bộ thị trường. Stripe và Square đã chứng minh điều này trong lĩnh vực thanh toán.

Các nhà sáng lập Crypto có cơ hội xây dựng phiên bản tiếp theo: có thể lập trình, tức thời, toàn cầu hóa, và nguyên bản nằm trong dòng tiền.

Và ranh giới này không chỉ dừng lại ở dịch vụ tài chính. Thị trường sức mạnh tính toán và GPU, chip nhớ, dữ liệu huấn luyện AI, năng lượng, robot, không gian, kim loại hiếm – mỗi lĩnh vực đều có thể chứng kiến dòng chảy giá trị toàn cầu quy mô lớn, trong khi cơ sở hạ tầng hiện tại không được thiết kế để chịu tải quy mô đó.

Mỗi lĩnh vực đều là một thị trường mở, nơi bạn có thể xây dựng các dịch vụ dòng tiền dựa trên cơ sở hạ tầng có thể lập trình ngay từ ngày đầu. Không có đường ray sẵn có, không có trung gian cố hữu, cũng không có lợi ích cũ cần bảo vệ.

Là một nhà sáng lập, bạn nên tự hỏi:

1. Hôm nay bạn đã đứng trong dòng tiền chưa?

2. Khi giá trị hoạt động trên sản phẩm của bạn tăng gấp 10 lần, doanh thu của bạn có tăng theo không?

3. Nếu bạn đang xây dựng một sản phẩm mới, trong thị trường mục tiêu của bạn, đâu là nơi có mức trích lợi nhuận cao nhất so với giá trị được tạo ra?

Cơ hội đang ở đó. Hãy nén nó lại, đứng vào dòng giá trị mới, và để mạng lưới bắt đầu tăng trưởng kép từ đó.

[Liên kết gốc]

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia