Đừng nói nữa rằng a16z đã từ bỏ Crypto, blockchain từ lâu đã là cơ sở hạ tầng.

Tiêu đề gốc: "Đừng nói a16z từ bỏ Crypto nữa, blockchain từ lâu đã là hạ tầng"
Tác giả gốc: BlockBeats｜We're hiring!

a16z đã xóa Crypto khỏi tên quỹ, nhưng điều này không có nghĩa là họ chuẩn bị rời khỏi thị trường tiền mã hóa.

Ngày 22 tháng 10, Andreessen Horowitz (a16z) thông báo sẽ đổi tên quỹ tiền mã hóa của mình thành a16z Frontier. Quỹ vẫn do Chris Dixon dẫn dắt, với sự tham gia quản lý của nhà sáng lập a16z Marc Andreessen, Ben Horowitz, cùng các đối tác Eddy Lazzarin và Guy Wuollet.

Giải thích chính thức rất rõ ràng: đây là việc mở rộng phạm vi đầu tư, chứ không phải rút lui khỏi lĩnh vực tiền mã hóa. Quỹ mới sẽ tiếp tục đầu tư vào tiền mã hóa và blockchain, đồng thời bao phủ thêm nhiều công nghệ và thị trường mới cần nhiều năm mới có thể trưởng thành.

Điều thực sự đáng chú ý không phải là tên quỹ thiếu đi một từ, mà là a16z đang định nghĩa lại đối tượng đầu tư của mình. Từ phần mềm internet đến blockchain, rồi đến AI, các sản phẩm kết hợp phần mềm và phần cứng, và mạng lưới kinh tế giữa các cỗ máy, điều họ luôn tìm kiếm chính là những công nghệ có thể sinh ra thế hệ thị trường tiếp theo.

Từ nhà khởi nghiệp internet đến quỹ đầu tư mạo hiểm hàng đầu Thung lũng Silicon

Năm 2009, Marc Andreessen và Ben Horowitz thành lập Andreessen Horowitz, tức a16z ngày nay.

Cả hai đều không phải là những nhà đầu tư chuyển hướng đơn thuần từ ngành tài chính. Andreessen từng tham gia sáng lập trình duyệt Netscape, còn Horowitz cùng ông điều hành công ty phần mềm doanh nghiệp Opsware, công ty này cuối cùng được Hewlett-Packard mua lại. Họ đã trực tiếp trải qua quá trình công nghệ internet đi từ đổi mới sơ khai đến thương mại hóa.

Sau đó, a16z đã đầu tư vào một loạt công ty công nghệ như Facebook, Airbnb, GitHub, Instagram, Slack, Figma, bao phủ mạng xã hội, internet tiêu dùng, công cụ dành cho nhà phát triển và phần mềm doanh nghiệp.

Hoạt động kinh doanh của những công ty này khác nhau, nhưng có một điểm chung: chúng không chỉ tối ưu hóa sản phẩm cũ, mà còn xây dựng hình thái sản phẩm và mô hình kinh doanh trên nền tảng tính toán mới.

Tư duy đầu tư này sau đó cũng được mở rộng sang lĩnh vực tiền mã hóa. a16z không chỉ quan tâm đến giá tài sản, mà còn quan tâm đến việc liệu công nghệ mới có thể hình thành nền tảng, công cụ phát triển, dịch vụ tài chính và các ứng dụng dành cho người dùng phổ thông hay không.

Nó đã sớm coi crypto là nền tảng tính toán thế hệ tiếp theo

a16z không phải đợi đến khi crypto trở thành xu hướng chính thống mới bước vào thị trường.

Năm 2018, a16z chính thức ra mắt quỹ a16z crypto độc lập với quy mô giai đoạn đầu là 350 triệu USD. Quỹ nhấn mạnh đầu tư dài hạn, đầu tư liên tục xuyên qua các chu kỳ thị trường, và cung cấp hỗ trợ tuyển dụng, quản lý, tiếp thị và vận hành cho các nhà sáng lập.

Nó không chỉ đầu tư vào token, mà còn bao phủ các dự án nền tảng giao dịch, chuỗi công khai, DeFi, NFT, ví và cơ sở hạ tầng cross-chain, bao gồm Coinbase, Solana, Uniswap, OpenSea, Phantom và LayerZero, v.v.

Điểm mấu chốt của logic đầu tư này là, nếu blockchain có thể trở thành cơ sở hạ tầng tính toán và tài chính mới, thì cơ hội sẽ không chỉ tồn tại trong giao dịch token. Mạng lưới nền tảng, công cụ phát triển, sản phẩm tài chính và ứng dụng người dùng đều có thể hình thành thị trường kinh doanh độc lập.

Việc thành lập a16z crypto bản thân nó đã là một lần đặt cược. Nó cố gắng phân bổ trước vào các mạng lưới và công ty có thể phát triển trong tương lai khi ngành vẫn còn non trẻ và mô hình kinh doanh chưa hoàn toàn định hình.

Từ 350 triệu USD đến 4,5 tỷ USD, rồi trở lại 2,2 tỷ USD

Quá trình gây quỹ của a16z crypto cũng ghi lại chu kỳ vốn của ngành crypto.

· Năm 2018, quỹ đầu tiên gây quỹ 350 triệu USD.

· Năm 2020, quỹ thứ hai gây quỹ 515 triệu USD.

· Năm 2021, quỹ thứ ba gây quỹ 2,2 tỷ USD.

· Năm 2022, quỹ thứ tư gây quỹ 4,5 tỷ USD.

· Năm 2026, quỹ thứ năm gây quỹ 2,2 tỷ USD.

Quỹ 4,5 tỷ USD năm 2022 là một trong những quỹ đầu tư mạo hiểm chuyên biệt về crypto lớn nhất vào thời điểm đó. Bốn năm sau, quy mô quỹ thứ năm giảm xuống còn 2,2 tỷ USD, chưa bằng một nửa quỹ trước đó.

Theo báo cáo của The Information vào tháng 5 năm 2026, tổng vốn cam kết lũy kế của năm quỹ a16z crypto đạt khoảng 9,8 tỷ USD.

Nhưng quy mô gây quỹ giảm không đủ để chứng minh riêng rằng a16z bi quan về crypto. Quy mô quỹ vừa phản ánh đánh giá đầu tư của nhà quản lý, vừa liên quan đến chu kỳ gây quỹ, tốc độ triển khai vốn và cơ hội thị trường. Quy mô quỹ mới nhỏ hơn vào năm 2026 ít nhất cho thấy a16z không đơn giản tiếp nối mô hình gây quỹ không ngừng mở rộng của vòng trước.

Đáng chú ý hơn, khi quỹ thứ năm được công bố vào tháng 5, a16z đã bắt đầu chuyển trọng tâm thảo luận từ chu kỳ giá sang việc sử dụng thực tế.

Vài tháng trước khi đổi tên, nó đã bắt đầu nhấn mạnh "chu kỳ sử dụng" của tiền mã hóa

Vào tháng 5 năm 2026, khi a16z crypto công bố huy động quỹ thứ năm, họ đưa ra một nhận định: chu kỳ đầu cơ sẽ mang lại sự chú ý và vốn, trong đó một phần sẽ bị lãng phí, phần còn lại sẽ được dùng để xây dựng cơ sở hạ tầng cuối cùng được giữ lại.

Điều thị trường thực sự cần quan sát không chỉ là giá đã tăng bao nhiêu, mà là sau khi thị trường nguội đi, còn bao nhiêu người tiếp tục sử dụng các sản phẩm này.

Vào thời điểm đó, a16z đặc biệt nhấn mạnh một số hướng đi.

Stablecoin. Công dụng của chúng đang mở rộng từ phương tiện giao dịch trong các sàn giao dịch sang tiết kiệm, chuyển tiền xuyên biên giới và thanh toán hàng ngày.

Tài chính on-chain. Hợp đồng vĩnh viễn, thị trường dự đoán và cho vay on-chain đang cố gắng đưa nhiều hoạt động tài chính hơn lên chuỗi.

Token hóa tài sản. Tài sản truyền thống có cơ hội có được phương thức phát hành, thanh toán và lưu thông mới thông qua blockchain.

AI Agent. Các đại lý phần mềm trong tương lai có thể tự động gọi tài nguyên tính toán, lấy dữ liệu, mua dịch vụ và thay mặt người dùng hoàn thành thanh toán và giao dịch.

Những hướng đi này có vẻ phân tán, nhưng phía sau có một câu hỏi chung: liệu blockchain có thể từ một ngành tiền mã hóa tương đối độc lập trở thành cơ sở hạ tầng tài chính và phần mềm rộng lớn hơn?

Đây cũng là chìa khóa để hiểu a16z Frontier. Tiền mã hóa vẫn là đối tượng đầu tư, nhưng nó không còn cần phải trở thành nhãn nhận diện của tất cả các công ty liên quan.

Tại sao lại bỏ Crypto khỏi tên?

Lý do cốt lõi mà Chris Dixon đưa ra trong thông báo chính thức là phạm vi ứng dụng của blockchain đang mở rộng, cách phân loại ngành truyền thống ngày càng khó mô tả chính xác hoạt động kinh doanh của một công ty.

Khi các công ty fintech sử dụng blockchain để cung cấp dịch vụ thanh toán, các tổ chức tài chính truyền thống ra mắt tài sản token hóa, các sản phẩm phần mềm bắt đầu tích hợp thanh toán on-chain vào hoạt động kinh doanh của mình, liệu tất cả những công ty này có nên được gọi là "công ty tiền mã hóa"?

Dixon đưa ra một ví dụ trong thông báo: Stripe có được tính là một công ty tiền mã hóa hay không?

Câu hỏi này không nhằm dán nhãn cho Stripe, mà để làm rõ rằng, việc công ty làm gì và việc công ty sử dụng công nghệ gì đang trở thành hai chuyện khác nhau.

Trong tương lai, một công ty có thể sử dụng blockchain nhưng lại định vị mình là công ty thanh toán hoặc fintech; cũng có thể kết hợp AI, dịch vụ tài chính và công nghệ mã hóa để tạo ra những sản phẩm mới chưa từng có phân loại tương ứng trong quá khứ.

Nếu phạm vi đầu tư của quỹ vẫn bị giới hạn bởi từ Crypto, thì có thể sẽ khó bao phủ chính xác những lĩnh vực giao thoa này.

Vì vậy, việc điều chỉnh của a16z Frontier không chỉ là mở rộng danh sách ngành, mà còn là nỗ lực thay đổi cách định nghĩa đối tượng đầu tư. Nó không còn chỉ xoay quanh một phân loại công nghệ, mà là tìm kiếm những công ty mới được công nghệ mới thúc đẩy, chưa hình thành thị trường trưởng thành.

Từ khóa của Frontier: hành tinh ngoài và hiệu ứng bậc hai

Trong các cuộc phỏng vấn liên quan, a16z dùng "hành tinh trong" và "hành tinh ngoài" để giải thích cách tư duy đầu tư này.

Hành tinh trong đại diện cho những lĩnh vực cốt lõi đã hình thành, tương đối dễ nhận diện. Hành tinh ngoài chỉ những ý tưởng còn sớm hơn, kỳ lạ hơn, khó phân loại hơn.

Các đội đầu tư truyền thống có thể tập trung vào những lĩnh vực đã có thị trường rõ ràng, nhưng luôn có một số công nghệ và nhà khởi nghiệp nằm ngoài các phân loại hiện có. Frontier muốn tìm kiếm chính những cơ hội chưa hình thành đường đua trưởng thành này.

Một khái niệm quan trọng khác là "hiệu ứng bậc hai".

Sau khi điện thoại thông minh phổ biến, các ứng dụng trực tiếp hướng tới người dùng như Instagram phát triển nhanh chóng, đây là hiệu ứng bậc một do thay đổi công nghệ mang lại. Nhưng sự phát triển của điện thoại thông minh còn thúc đẩy tiến bộ năng lực phần cứng như cảm biến, chip, từ đó tiếp tục tạo điều kiện cho drone, VR và các sản phẩm khác. Những thị trường mới được tạo ra gián tiếp này chính là hiệu ứng bậc hai.

Nếu nhà đầu tư chỉ chú ý đến ứng dụng hot đầu tiên được một công nghệ thúc đẩy, thì có thể bỏ lỡ cơ hội vòng tiếp theo chỉ xuất hiện sau khi công nghệ trưởng thành.

Ben Horowitz đã tóm tắt cách tư duy này bằng một câu trong cuộc phỏng vấn: họ tìm kiếm không phải "một ý tưởng hay trông giống ý tưởng hay", mà là "một ý tưởng hay trông giống ý tưởng tồi".

Điều này không có nghĩa là dự án càng hoang đường càng đáng đầu tư. Sự khác biệt thực sự nằm ở chỗ, nhà khởi nghiệp có nắm được một điều kiện then chốt nào đó mà thị trường chưa hiểu rộng rãi hay không, để có thể khiến một ý tưởng tưởng chừng không thực tế cuối cùng trở thành hiện thực.

AI đang mở rộng khoảng cách giữa người đi trước về công nghệ và doanh nghiệp truyền thống

Cuộc thảo luận của a16z về Frontier cũng gắn bó mật thiết với những thay đổi công nghệ do AI mang lại.

Marc Andreessen trong cuộc phỏng vấn cho biết, ông cho rằng khoảng cách nhận thức giữa những người tiên phong công nghệ hiện nay và các doanh nghiệp truyền thống là lớn nhất mà ông từng thấy trong toàn bộ sự nghiệp của mình, và vẫn đang tiếp tục mở rộng.

Ông và Horowitz từng tham gia khởi nghiệp Netscape vào năm 1994. Andreessen thậm chí còn hình dung, nếu lúc đó đã có các công cụ AI ngày nay, hai người có thể sẽ sớm hoàn thành công việc mà trước đây cần cả một đội ngũ lớn mới làm được.

Những phát biểu như vậy mang đậm phán đoán cá nhân, nhưng nó chỉ ra một vấn đề đầu tư thực tế: khi năng lực phát triển phần mềm, toán học và kỹ thuật được các công cụ AI khuếch đại, những dự án trước đây khó khởi động vì chi phí quá cao hoặc kỹ thuật quá phức tạp có thể bắt đầu trở nên khả thi.

Trước đây, nhà đầu tư có thể lo ngại một dự án có tham vọng quá lớn. Câu hỏi ngược lại mà Horowitz đặt ra là, sau khi AI thay đổi hiệu suất phát triển, liệu tham vọng của một dự án đã đủ lớn chưa?

Nếu mọi đội ngũ đều có thể dùng AI để phát triển phần mềm nhanh hơn, thì chỉ làm cho sản phẩm hiện có nhanh hơn, rẻ hơn chưa chắc đã tạo được sự khác biệt lâu dài. Cơ hội lớn hơn có thể đến từ việc AI khiến những điều trước đây không thể làm được lần đầu tiên trở nên khả thi.

Khi AI giảm chi phí R&D, liệu đội ngũ nhỏ có thể thách thức dự án của công ty lớn?

Trong cuộc phỏng vấn, a16z đưa ra một phán đoán táo bạo: những dự án tích hợp phần cứng và phần mềm trước đây có thể cần 1.000 người mới hoàn thành, trong tương lai có cơ hội được hoàn thành bởi đội ngũ 20 đến 30 người.

Điều này không có nghĩa là mọi dự án phần cứng đều có thể ngay lập tức thu gọn xuống còn vài chục người. Các ràng buộc như sản xuất, chuỗi cung ứng, vốn, kiểm thử và xác minh an toàn sẽ không tự động biến mất chỉ vì AI xuất hiện.

Thay đổi thực tế hơn là AI có khả năng giảm chi phí R&D, kỹ thuật phần mềm, kỹ thuật đảo ngược phần cứng và lặp lại sản phẩm.

Trước đây, một kỹ sư phần mềm muốn bước vào lĩnh vực phần cứng có thể bị chặn bởi các công cụ chuyên dụng, firmware và quy trình kỹ thuật phức tạp. Việc AI hỗ trợ tạo mã và kỹ thuật đảo ngược có cơ hội giúp nhiều nhà khởi nghiệp phần mềm thử sức với drone, robot, thiết bị thông minh và các sản phẩm kết hợp phần cứng - phần mềm.

Nếu các công cụ này tiếp tục trưởng thành, cơ hội đầu tư sẽ không chỉ nằm ở việc sẽ có thêm bao nhiêu công ty ứng dụng AI, mà còn ở việc những ngành nào sẽ được mở lại nhờ ngưỡng cửa R&D giảm xuống.

Đây cũng là điểm khác biệt giữa Frontier và cách phân loại ngành truyền thống: nó muốn quan tâm không phải là có thêm một sản phẩm trong một thị trường sẵn có nào đó, mà là liệu thay đổi công nghệ có khiến một thị trường vốn khó hình thành trở nên khả thi hay không.

AI Agent và stablecoin, có thể gặp nhau trong nền kinh tế máy móc

AI Agent là một hướng quan trọng khác mà a16z kết nối AI với crypto.

Các software agent trong tương lai không chỉ cần tạo văn bản, mà còn có thể gọi phần mềm, lấy dữ liệu, mua sức mạnh tính toán, sử dụng dịch vụ bên ngoài và phối hợp nhiệm vụ giữa các hệ thống khác nhau.

Câu hỏi kéo theo là: khi software agent bắt đầu hành động tự chủ, chúng thanh toán như thế nào? Làm sao để quyết toán giữa các dịch vụ khác nhau? Làm sao hoàn thành giao dịch tần suất cao, giá trị nhỏ hoặc xuyên biên giới mà không cần con người thao tác từng giao dịch?

Stablecoin và blockchain có thể lập trình có thể trở thành công cụ giải quyết những vấn đề này.

So với hệ thống thanh toán truyền thống, tài sản on-chain có thể được chuyển trong mạng lưới toàn cầu, cũng có thể tương tác với các ứng dụng khác thông qua chương trình. Về lý thuyết, AI Agent có thể dùng stablecoin để thanh toán sức mạnh tính toán và dịch vụ dữ liệu, cũng có thể hoàn thành quyết toán giữa các agent khác nhau.

Trong giả định này, vai trò của crypto không còn giới hạn ở việc nhà đầu tư con người giao dịch tài sản số, mà cung cấp một bộ cơ sở hạ tầng cho hoạt động kinh tế giữa các software agent.

Tuy nhiên, đây vẫn là một hướng đang hình thành. Giao dịch tự chủ, ủy quyền thanh toán, kiểm soát rủi ro và quy trách nhiệm của AI Agent đều còn những vấn đề thực tế cần giải quyết. Về mặt kỹ thuật có thể hoàn thành một giao dịch không có nghĩa là một nền kinh tế máy móc bền vững đã hình thành.

Đối với a16z, sức hấp dẫn của các lĩnh vực giao thoa như vậy nằm ở chỗ: chúng khó bị đơn giản quy vào bất kỳ loại nào trong AI hay crypto, nhưng có thể đồng thời phụ thuộc vào sự phát triển của cả hai.

AI mã nguồn mở cũng là một phần của logic đầu tư này

Trong các cuộc phỏng vấn liên quan, a16z cũng đã thảo luận về mô hình mã nguồn mở, tính minh bạch công nghệ và vấn đề tập trung quyền lực.

Họ lo ngại rằng nếu năng lực AI và quyền kiểm soát mô hình bị tập trung lâu dài trong tay một số phòng thí nghiệm mã nguồn đóng hoặc tổ chức lớn, các nhà phát triển thông thường, nhà nghiên cứu và công ty khởi nghiệp sẽ ngày càng khó hiểu, cải thiện và kiểm tra công nghệ này.

Giá trị của mô hình mã nguồn mở không chỉ nằm ở việc giảm chi phí sử dụng, mà còn ở việc cho nhiều người hơn có thể kiểm tra mô hình, tiến hành nghiên cứu, phát triển ứng dụng mới và tham gia giải quyết vấn đề an toàn.

a16z đặc biệt đề cập rằng AI mã nguồn mở đang phát triển nhanh chóng ở cả Hoa Kỳ và Trung Quốc, đồng thời bày tỏ lập trường chính sách phản đối việc hạn chế quá mức công nghệ mã nguồn mở.

Nhưng mã nguồn mở không đồng nghĩa với an toàn tự nhiên. Việc mở mô hình cũng có thể mang lại rủi ro lạm dụng, tính minh bạch công nghệ cũng không thể thay thế đánh giá an toàn. Sự ủng hộ của a16z đối với mã nguồn mở phản ánh phán đoán của họ về con đường phát triển công nghệ và phân bổ quyền lực đổi mới, chứ không phải bằng chứng rằng mô hình mã nguồn mở đã giải quyết mọi vấn đề an toàn.

Từ góc độ đầu tư, sự lan tỏa của các mô hình mã nguồn mở có thể mang lại nhiều tầng cơ hội, bao gồm bản thân mô hình, công cụ phát triển, thiết bị biên, sản phẩm kết hợp phần mềm và phần cứng, cũng như các mô hình kinh doanh mới hình thành xoay quanh những công nghệ này.

a16z không muốn để mình bị định nghĩa bởi một đường đua duy nhất

Từ phần mềm internet đến mạng lưới mã hóa, rồi đến AI và phần cứng tiên phong, lịch sử đầu tư của a16z luôn xoay quanh một câu hỏi: nền tảng tính toán quan trọng tiếp theo là gì, và nó sẽ sinh ra những công ty nào mà ngày nay chưa tồn tại?

Trước đây, cái tên a16z crypto khiến thị trường dễ hiểu ranh giới đầu tư của nó. Nhưng khi blockchain bước vào fintech, AI Agent bắt đầu liên quan đến thanh toán và quyết toán, và các công cụ AI lại có thể thay đổi nghiên cứu phát triển phần cứng, ranh giới giữa các công nghệ ngày càng khó phân định.

Frontier cố gắng chuyển trọng tâm đầu tư từ "một loại công nghệ" sang "thị trường mới được tạo ra bởi công nghệ mới".

Điều này không có nghĩa là mã hóa mất đi tầm quan trọng. Ngược lại, blockchain vẫn có thể đóng vai trò trong tiền tệ lập trình được, giao dịch giữa các máy và cơ chế khuyến khích kinh tế của mạng lưới mới. Thay đổi nằm ở chỗ, nó không nhất thiết phải trở thành bản sắc cốt lõi của tất cả các công ty liên quan.

a16z cũng tuyên bố rõ ràng rằng đầu tư mã hóa và các sáng kiến quản lý liên quan sẽ tiếp tục. Chris Dixon tiếp tục dẫn dắt quỹ, cho thấy lần điều chỉnh này là mở rộng phạm vi trên cơ sở đầu tư hiện có, chứ không phải tuyên bố kết thúc hoạt động mã hóa.

Từ năm 2009 đặt cược vào khởi nghiệp internet, đến năm 2018 ra mắt quỹ mã hóa độc lập, rồi đến năm 2026 mở rộng quỹ thành Frontier, a16z luôn tìm kiếm nền tảng công nghệ mới và thị trường mà nó có thể sinh ra.

Ý nghĩa của lần đổi tên này không nằm ở việc nó xóa đi từ nào, mà ở chỗ nó cố gắng đẩy ranh giới đầu tư vượt ra ngoài phân loại ngành hiện có.

Khi AI giảm chi phí nghiên cứu phát triển, blockchain cung cấp hạ tầng kinh tế lập trình được, và sản phẩm kết hợp phần mềm - phần cứng bắt đầu mở ra cho các nhóm nhỏ hơn, công ty quan trọng thế hệ tiếp theo có thể ra đời ở vùng giao thoa của các đường đua hiện có.

Điều a16z Frontier muốn làm là tìm ra những người đang xây dựng các thị trường đó trước khi chúng được đặt tên rõ ràng.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia