原文標題：Sự Chuyển Động ở Vùng Vịnh Đổi Sự Thương Mại Dầu, Chiến Lược Thêm 1 Tỷ USD vào Bitcoin, Các Vị Thế Bán Ngắn Bị Kẹp Góc
Người Viết Bản Gốc: Talha Chaudhry, 1KONTO
Dịch Thuật: Peggy, BlockBeats

Chú ý của Biên Tập: Dưới loạt dấu hiệu có vẻ như "thuận lợi", thị trường đang phản ánh một cấu trúc không hẳn là hài hòa: thị trường chứng khoán tăng, giá dầu giảm, kỳ vọng lạm phát giảm, các nhà đầu tư bắt đầu đặt cược lại vào câu chuyện "xung đột kiểm soát được" và "chuyển đổi chính sách". Nhưng nếu nhìn xa hơn, có thể nhận ra những căng thẳng sâu bên dưới vẫn chưa biến mất.

Một mặt, vốn đang chủ động phớt lờ sự không chắc chắn trong ngắn hạn, tập trung vào chính sách lỏng lẻo tiềm ẩn và chu kỳ công nghệ, đặc biệt là trên lĩnh vực AI; mặt khác, các tác động cấu trúc từ nguồn cung năng lượng, chuỗi cung ứng toàn cầu và chiến tranh lãnh thổ, đang từ từ thay đổi con đường dài hạn của cả nhu cầu và giá cả.

Thâm hụt này cũng được thể hiện trong sự chia rẽ giữa các thị trường khác nhau: cổ phiếu đang giao dịch trong "giải pháp dự kiến", trong khi hàng hóa và biến số toàn cầu vẫn phản ánh "vấn đề chưa giải quyết".

Khi sự chênh lệch giữa câu chuyện và hiện thực ngày càng lớn dần, nguy cơ thực sự thường không nằm ở những biến số đã được thảo luận, mà nằm ở những phần bị thị trường chọn lọc bỏ qua.

Dưới đây là bản tin gốc:

Bản Tin Thị Trường

Thị Trường Tài Sản Kỹ Thuật Số

Chiến lược trong tuần từ ngày 6 tháng 4 đến ngày 12 tháng 4 đã hút vào khoảng 1 tỷ USD để mua thêm 13,927 Bitcoin, giá mua trung bình mỗi Bitcoin là 71,902 USD, từ đó nâng tổng lượng Bitcoin nắm giữ lên 780,897 Bitcoin. Tổng chi phí tích lũy cho các Bitcoin này là 59.02 tỷ USD, giá nắm giữ trung bình là 75,577 USD, chỉ còn thiếu 19,103 Bitcoin để đạt đến mục tiêu 800,000 Bitcoin.

Tiền mua này đến từ việc công ty bán ra 10 triệu cổ phiếu ưu tiên vĩnh viễn Stretch của mình thông qua phương thức "phát hành theo giá thị trường" (ATM), trong đó không bán ra bất kỳ cổ phiếu STRF, STRK, STRD hoặc MSTR nào. Đáng chú ý là sau điều chỉnh quy tắc vào tháng 3, quy mô phát hành của STRC đạt một trong những mức cao lịch sử.

Hành động này diễn ra khi công ty tiết lộ số lượng thiệt hại chưa thực hiện được 144.6 tỷ USD từ tài sản kỹ thuật số vào quý I/2026. Cùng lúc đó, ETF Bitcoin vật lý ghi nhận luồng tiền ròng tuần lễ là 7.86 tỷ USD, giá Bitcoin tăng lên trên 70,000 USD, sau đó rơi xuống xung quanh 71,000 USD cuối tuần do đàm phán cuối tuần đổ vỡ và căng thẳng chính trị địa lý từ vụ phong tỏa trên biển vào ngày 13 tháng 4.

Kinh tế toàn cầu

Một làn sóng rõ rệt tăng cường về lượng dầu thô đang hướng vào bờ biển vịnh Mexico của Mỹ đã cho thấy thương mại dầu mỏ toàn cầu đang nhanh chóng tái cấu trúc để đối phó với tác động từ tình hình Trung Đông. Một công ty dịch vận chuyển và phân tích dữ liệu chỉ ra rằng số lượng tàu chờ tải dầu thô đến Mỹ và sau đó phân phối ra thị trường châu Âu và châu Á đang cao hơn mức bình thường.

Với việc vận chuyển qua eo biển Hormuz bị hạn chế, cùng hàng trăm tàu liên quan đến năng lượng đang xếp hàng chờ tải, các bên mua đang chuyển dịch chuỗi cung ứng sang Mỹ, ngay cả khi điều này đồng nghĩa với phải đi một vòng qua châu Phi, và phải chịu chi phí vận chuyển lâu hơn. Sự thay đổi này cũng làm tăng vị thế của Mỹ trong hệ thống năng lượng toàn cầu với vai trò "nhà cung cấp biên" và "thiết bị ổn định khẩn cấp".

Một số nhận xét coi xu hướng này như một thay đổi trong cấu trúc địa chính trị — làm suy yếu đòn bẩy của Iran; đồng thời, đây cũng là một câu chuyện về logistics và năng lực, bao gồm việc mở rộng kênh cảng vịnh Mexico. Tuy nhiên, phía sau còn tồn tại các cân nhắc ở mức độ toàn cầu: mặt một, việc tăng cường xuất khẩu Mỹ giúp giảm áp lực tăng giá dầu thế giới, cải thiện dư nợ ngoại hối; mặt khác, người tiêu dùng nội địa vẫn phải đối mặt với áp lực tăng giá xăng dầu, trong khi Mỹ đã trở thành quốc gia xuất khẩu dầu net, mạnh mẽ hơn trước đối với các cú sốc giá dầu, điều này vẫn tạo ra nguy cơ cho sự phát triển chính trị và kinh tế.

Thị trường chứng khoán

Thị trường chứng khoán Mỹ tăng điểm liên tiếp trong hai ngày giao dịch, các nhà đầu tư trong bối cảnh tăng cường sự không chắc chắn về địa chính trị đã chọn "phớt lờ nguy cơ", tập trung vào kỳ vọng lạc quan về tiềm năng đạt được thỏa thuận giữa Mỹ và Iran. Chỉ số S&P 500 tăng 1,18%, cách đỉnh 52 tuần chỉ khoảng 1%; chỉ số Dow Jones tăng 0,66%; chỉ số Nasdaq tăng 1,96%, với các cổ phiếu công nghệ như Oracle, NVIDIA và Palantir Technologies dẫn đầu.

Tâm lý thị trường cũng nhận được đào thêm từ việc Giá sản phẩm tới người tiêu dùng (PPI) tháng 3 thấp hơn dự kiến. Trong khi đó, giá dầu giảm mạnh, WTI giảm khoảng 7%, Brent giảm khoảng 4%.

Trên phần báo cáo tài chính, có sự chênh lệch trong hiệu suất: Wells Fargo giá cổ phiếu giảm do kết quả kinh doanh kém hơn dự kiến, trong khi JPMorgan Chase mặc dù lãi vượt dự kiến nhưng điều chỉnh giảm dự báo lãi ròng từ lãi suất thu về đem lại biên lợi nhuận hạ thuế hàng năm và theo dõi.

Ngoài ra, thị trường lan truyền tin đồn về việc United Airlines và American Airlines sẽ sát nhập, nhưng được xem là sẽ đối mặt với một cuộc kiểm tra cạnh tranh khắt khe, mặc dù cả hai công ty vẫn tăng giá cổ phiếu.

NVIDIA tiếp tục hành trình tăng giá mạnh, chủ yếu là do nhu cầu về vi mạch trí tuệ nhân tạo vẫn cao, ra mắt mô hình lượng tử "Ising" nguồn mở và việc các công ty công nghệ lớn tiếp tục tăng mạnh chi phí vốn đầu tư; công ty cũng phủ nhận tin đồn được mua lại bởi các nhà sản xuất máy tính cá nhân.

Fed và Bộ Tài chính Mỹ

Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent cho biết ông tin rằng lạm phát lõm sẽ tiếp tục giảm trong năm nay, mở ra không gian giảm lãi suất cho Cục Dự trữ Liên bang. Tuy nhiên, ông cũng hiểu rằng việc chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn về tác động kinh tế của cuộc chiến với Iran trước khi đưa ra hành động cũng là hợp lý.

Dữ liệu cho thấy, lạm phát tổng thể trong tháng 3 tăng 0.9% so với tháng trước, giá sản xuất tăng 0.5%, chủ yếu do năng lượng thúc đẩy; trong khi lạm phát lõm đáng kể, chỉ lần lượt là 0.2% và 0.1%. Ông chỉ ra rằng, sau thỏa thuận ngừng bắn, giảm tỷ suất trái phiếu Mỹ và giá dầu, cho thấy kỳ vọng lạm phát đang giảm.

Hiện tại, Fed Mỹ hiện tại đang tỏ ra thiên về duy trì lãi suất ổn định, đồng thời sự không chắc chắn ở mặt chính trị cũng đang tăng: nhiệm kỳ của Jerome Powell sẽ kết thúc vào tháng 5, trong khi việc xác nhận bổ nhiệm Kevin Warsh có thể bị hoãn lại do cuộc điều tra về chi phí xây dựng tòa nhà Fed mà Thượng nghị sĩ Thom Tillis liên quan.

Địa chính trị

Mỹ và Iran đang cố gắng sắp xếp cuộc đàm phán hòa bình lần thứ hai trong vài ngày tới, có thể quay trở lại Pakistan, với mục tiêu đạt được tiến triển trước khi thỏa thuận ngừng bắn hiện tại hết hạn vào tuần sau. Iran cũng đang xem xét tạm ngừng vận chuyển qua eo biển Hormuz để làm dịu tình hình căng thẳng.

Mặc dù cuộc đàm phán Islamabad không đạt được kết quả cụ thể, ngoại giao vẫn tiếp tục tiến triển, nhưng Mỹ đã bắt đầu thực hiện lệnh phong tỏa biển đối với eo biển Hormuz, hạn chế xuất khẩu dầu của Iran, và cảnh báo sẽ ngăn chặn hoặc điều chỉnh tàu thuyền liên quan đến các cảng Iran, đồng thời cho phép tàu thuyền trung lập đi qua. Kỳ vọng tích cực của thị trường đối với thỏa thuận đã khiến giá dầu giảm và thị trường chứng khoán tăng.

Xung đột đã gây thiệt hại cho cơ sở hạ tầng năng lượng của khu vực, làm hỗn loạn chuỗi cung ứng toàn cầu và làm tăng giá nhiên liệu. Cơ quan Năng lượng Quốc tế cảnh báo, nhu cầu dầu toàn cầu có thể giảm năm lần đầu tiên kể từ năm 2020. Trong khi đó, Thụy Sĩ đề xuất cung cấp hỗ trợ ngoại giao, Israel tiếp tục tiến hành hành động chống lại Phong trào Hồi giáo Hezbollah tại Lebanon, và thái độ của Mỹ và Iran về vấn đề hạt nhân vẫn còn có sự khác biệt đáng kể - Mỹ đề xuất một kế hoạch tạm ngừng dài hạn, trong khi Iran ưu tiên hạn chót ngắn hơn.

Quan điểm của chúng tôi

Tỷ suất chi phí âm, không phải là 76,000 USD, có lẽ mới là tín hiệu đáy thực sự của Bitcoin

Việc Bitcoin bị cản trở ở mức 76,000 USD có lẽ không quan trọng như thị trường tưởng. Điều đáng chú ý hơn là cấu trúc ngoại tuyến: thị trường dẫn xuất đã liên tục có tỷ suất chi phí âm trong 46 ngày, ngụ ý rằng người giao dịch đã lâu dài "trả phí để bán khống". Trong một thị trường thường hướng về lệnh mua, tình huống này rất hiếm gặp.

Lần cuối cùng cảm xúc lệch lạc như vậy là sau vụ sụp đổ của FTX, lúc đó tâm trạng cực kỳ bi quan lẫn đáy chu kỳ trùng khớp. Tất nhiên, điều này không có nghĩa là lịch sử sẽ đơn giản lặp lại, môi trường toàn cầu, quy định và yếu tố thanh khoản vẫn đang ảnh hưởng đến thị trường. Nhưng điều chắc chắn là, vị thế ngắn hạn hiện tại đã bắt đầu quá tải rõ rệt.

Nguy cơ thực sự có lẽ không phải là sụt giảm tiếp theo, mà là nằm ở — một khi xuất hiện bất kỳ tin tức tích cực nào, thậm chí là nhỏ nhất, vị thế ngắn hạn buộc phải đóng vị thế trong môi trường thanh khoản mỏng, có thể gây ra sự tái điều chỉnh mạnh mẽ đi lên.

Tác động từ Vịnh có thể sẽ giảm bớt, nhưng một phần nhu cầu dầu hỏa có thể biến mất vĩnh viễn

Thị trường thường coi việc phá hủy nhu cầu là hiện tượng ngắn hạn, nhưng kinh nghiệm lịch sử cho thấy, tác động mạnh mẽ từ mặt hàng cung thường để lại hậu quả lâu dài.

Khi giá tăng vọt kèm theo thiếu hụt cung, các hãng hàng không sẽ loại bỏ các loại máy bay không hiệu quả, người dùng công nghiệp sẽ điều chỉnh quy trình sản xuất, cư dân và doanh nghiệp sẽ thay đổi thói quen tiêu dùng, chính phủ sẽ tăng tốc trong việc đa dạng hóa năng lượng. Những "tiết kiệm không chủ động" này thường dẫn đến "giảm nhu cầu cấu trúc".

Điều này đưa đến một rủi ro cấp hai quan trọng: khi cung ứng từ khu vực Vịnh phục hồi, tốc độ khôi phục cung thường nhanh hơn tốc độ khôi phục nhu cầu. Khi đó, sự giảm bớt trên thị trường thời gian thực có thể biến thành sự điều chỉnh giá tiếp theo trên thị trường tài chính — sự thu hẹp lệch giá, tồn kho tăng, lợi nhuận chế biến giảm, các nhà sản xuất cũng sẽ nhận ra rằng, một phần nhu cầu hình thành trong thời kỳ khủng hoảng đã biến mất vĩnh viễn.

Dòng cung ứng chính quan trọng trở lại, thách thức không còn là khẩu hiệu mà là khả năng thực thi

Quá trình trở lại dòng cung ứng liên quan đến điện hóa, quốc phòng và sản xuất tiên tiến đang được đẩy mạnh, nhưng "tính cấp thiết" chưa chắc đã giải quyết được vấn đề.

Các bước hạt nhân, kim loại chính và từ trường chính vẫn tập trung cao tại Trung Quốc, khiến cho chuỗi cung ứng phương Tây, trong bối cảnh phụ thuộc chiến lược không chấp nhận được, bị mở lộ ra sự yếu kém. Ví dụ như USA Rare Earth đặt cơ sở sản xuất tại Oklahoma, Pháp, phản ánh rằng hướng đi đã trở nên rõ ràng; sự tham gia của chính phủ cũng ám chỉ rằng "trở lại" đang từ vấn đề chi phí chuyển sang vấn đề an toàn và linh hoạt.

Nhưng thách thức thực sự nằm ở cấp độ thực thi: hiệu quả phê duyệt, tài chính dài hạn, lao động chuyên nghiệp và nhu cầu ổn định từ hạ nguồn không thể thiếu. Nếu những điều kiện cơ bản này không thể được phát triển đồng bộ, việc trở lại dòng cung ứng có thể dừng lại ở mức chi phí chiến lược cao, hơn là khả năng công nghiệp thực sự có thể triển khai.

Chúc giao dịch thuận lợi

[Liên kết bài gốc]

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia