Định dạng lại Phiên bản Thị trường Chứng khoán Mỹ: Phân tích chi tiết Chiến lược Đầu tư của Leopold Aschenbrenner

Video Title: Forget NVIDIA | Cược 4.5 tỷ USD của Người 24 tuổi này vào Vấn đề Thực sự của Trí tuệ Nhân tạo (Leopold Aschenbrenner)
Video Source: Limitless Podcast
Translated by: Deep Wave TechFlow

Tóm tắt Nội dung

Gần đây, mọi người đều đang nói về Leopold Aschenbrenner — Người 24 tuổi, quỹ đầu tư đối chiếu Trí tuệ Nhân tạo 55 tỷ USD, con trai phiên bản thị trường Mỹ. Nhưng hầu hết các cuộc trao đổi chỉ dừng lại ở mức "Anh ấy thật tuyệt vời" và "Anh ấy kiếm được nhiều tiền", và ít có nội dung phân tích chi tiết về cách Anh ấy xây dựng danh mục đầu tư của mình.

Hai tháng trước, Limitless Podcast đã thực hiện một tập podcast, phân tích từng đợt giao dịch trong báo cáo 13F của Anh ấy:

Tại sao Anh ấy đã bán hết cổ phiếu NVIDIA, tại sao Anh ấy đầu tư 20% danh mục vào một công ty làm pin nhiên liệu, tại sao Anh ấy mua vào một loạt các công ty khai thác Bitcoin, tại sao Anh ấy bán khống Infosys. Lúc bấy giờ, tập podcast này gần như không nhận được sự quan tâm nào. Nhìn lại bây giờ, các đánh giá trong đó đã được kiểm chứng rộng rãi, đáng đề cập lại.

Tóm tắt Quan điểm Hấp dẫn

Về Hiệu suất Đầu tư của Leopold Aschenbrenner

· "Năm ngoái, Anh ấy quản lý 1 tỷ USD vốn... Ngày nay, chỉ sau một năm, khoản vốn đó đã tăng lên 55 tỷ USD."

· "Quỹ của Anh ấy được thành lập vào cuối năm 2024, với quy mô ban đầu là 2.55 tỷ USD. Chỉ trong vòng 6 tháng ngắn ngủi, quỹ của Anh ấy đã vượt mức tăng 8 lần so với chỉ số S&P 500."

· "Anh ấy đã viết một bài viết dài 165 trang, có tựa đề 'Nhận thức Tình huống' (Situational Awareness). Trong bài viết này, Anh ấy đưa ra dự đoán rằng chúng ta sẽ đạt được Trí tuệ Nhân tạo tổng quát (AGI) vào năm 2027."

Sự chuyển đổi của Mô hình Đầu tư: Từ Chip đến Cơ sở hạ tầng

· "Anh ấy đã bán cổ phiếu NVIDIA, Broadcom, TSMC, Micron. Tất cả đều là các công ty cơ sở hạ tầng Trí tuệ Nhân tạo hàng đầu."

·「Đến cuối năm 2025 hoặc đầu năm 2026, anh ấy cho rằng thị trường đã phản ánh hoàn toàn giá trị của GPU.」

·「Anh ấy đã chuyển sự chú ý sang điểm nút chính mà nhà đầu tư chưa chú ý đến—năng lượng và cơ sở hạ tầng.」

·「Mạng lưới điện hiện tại được thiết kế cho con người, không phải để đáp ứng nhu cầu AI khổng lồ mà chúng ta đang đối diện ngày nay. Đó là lý do mà hiện tại anh ấy đang đầu tư vào.」

Đầu tư Cốt lõi: Bloom Energy

·「Bloom Energy là mục tiêu đầu tư lớn nhất hiện tại của anh ấy, chiếm 20% tổng cơ cấu đầu tư… Anh ấy đã xây dựng một vị thế lớn tại công ty này, với số tiền lên tới 8.55 tỷ đô la.」

·「Bloom Energy đã phát triển một thiết bị gọi là hệ thống tế bào nhiên liệu ôxi hóa… có thể chuyển đổi khí tự nhiên trực tiếp thành điện có thể sử dụng cho trung tâm dữ liệu. Nó có tính module và có thể triển khai nhanh chóng.」

·「Đơn đặt hàng chờ của họ lên đến 200 tỷ đô la. Doanh thu năm 2025 tăng khoảng 34%, trong khi họ dự đoán doanh thu năm 2026 sẽ tiếp tục tăng 40%.」

·「Nếu bạn sử dụng sản phẩm như Turbina Khí của Bloom Energy, bạn hoàn toàn không cần phụ thuộc vào lưới điện. Bạn chỉ cần lắp đặt nó bên cạnh trung tâm dữ liệu AI.」

Cơ sở Hạ tầng và "Đường Tắt" Đào Bitcoin

·「Leopold đã đầu tư mạnh vào CoreWeave. Anh ấy đã có mức đòn bẩy lớn nhất trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng GPU cốt lõi và cung ứng năng lượng.」

·「Anh ấy đã đầu tư vào nhiều công ty đào Bitcoin… Lý do là, những công ty này sở hữu hai yếu tố chính cần thiết để xây dựng cơ sở hạ tầng AI: đất đai và điện năng.」

·「Anh ấy đã mua lại những công ty này để có được giấy phép và quyền truy cập lưới điện của họ. Thông thường, việc có được những giấy phép này đòi hỏi vài tháng hoặc thậm chí vài năm.」

·「Điều này giống như việc tiếp quản một quán bar đã có giấy phép bán rượu, thay vì tự mình đăng ký một giấy phép mới và phải chờ đợi nhiều năm, đó là một 'đường tắt' rất thông minh.」

Luận Lý Thị Trường Giảm Giá và Sự Kết Thúc của Outsourcing IT

·「Anh ta đang giữ vị thế ngắn hạn đối với một công ty cụ thể, công ty đó chính là Infosys…… Mô hình kinh doanh của họ hoàn toàn phụ thuộc vào việc cung cấp lao động rẻ hơn so với các quốc gia phương Tây.」

·「Anh ta nhận ra rằng những mô hình này hiện đã đủ mạnh mẽ, không chỉ có thể tự động hóa các công việc đơn giản mà còn có thể xử lý một số quy trình IT rất quan trọng, vì vậy anh ta đã thực hiện giao dịch đối với công ty này với quy mô lớn.」

Triết lý Đầu tư: Quay trở lại Thế giới Vật lý

·「Các công ty dựa hoàn toàn vào phần mềm sẽ trở nên rất khó khăn trong tương lai. Sự chuyển đổi của anh ta không chỉ xoay quanh việc xây dựng kiến trúc mà còn liên quan đến việc đầu tư vào thế giới vật lý, như ngành sản xuất, nhà máy, năng lượng và cơ sở hạ tầng.」

·「Đây là những lĩnh vực không thể được xây dựng thông qua AI, mà cần sự lao động, cần giấy phép, cần pháp luật mới để thực hiện với phần cứng và cơ sở hạ tầng.」

·「Năng lượng là nguồn tài nguyên duy nhất mà mọi người không thể có cung cấp đủ…… Tất cả đều xoay quanh điểm nhấn này: cung cấp năng lượng cho tương lai.」

Thiên tài Đầu tư trẻ Leopold Ashbrer

Josh Kale: Có một người tên Leopold Ashbrer, anh ấy năm nay 24 tuổi. Năm ngoái, chúng ta đã từng đề cập đến anh ấy trong một chương trình, lúc đó anh ấy chỉ 23 tuổi, và lúc đó anh ấy quản lý 10 tỷ đô la vốn, tập trung vào đầu tư vào các khái niệm và công nghệ AI tiên tiến mới nổi. Và hôm nay, chỉ sau một năm, số vốn 10 tỷ đô la đó đã tăng lên thành 55 tỷ đô la.

Chàng trai trẻ này, trẻ hơn cả chúng ta rất nhiều, vừa hoàn thành một màn trình diễn bất kỳ thời đại nào trước đó, khiến anh ấy kiếm được số tiền từ lĩnh vực AI nhiều hơn bất kỳ quỹ nào trên thế giới. Quan trọng hơn, AI là thị trường hot nhất hiện nay, điều đó có nghĩa là cạnh tranh rất gay gắt. Vì vậy, rõ ràng là chàng trai tên Leopold đang làm điều gì đó khác biệt.

Chính tuần trước, bản báo cáo 13F mùa mới của anh ấy đã được công bố, vì vậy chúng ta cuối cùng đã có thể nhìn thấy hành vi giao dịch gần đây của anh ấy. Vì vậy, tiếp theo chúng tôi sẽ cẩn thận phân tích các tài liệu này, xem xét những gì người này đã làm để quỹ quản lý tăng từ 10 tỷ đô la lên 55 tỷ đô la.

Các Thông tin từ Báo cáo 13F

Ejaaz Ahamadeen: Anh ấy đã đạt được những thành công này trong vòng 12 tháng. Quỹ của anh ấy đã được thành lập vào cuối năm 2024, với quy mô ban đầu là 2,55 tỷ đô la. Và chỉ trong vòng 6 tháng ngắn ngủi, quỹ của anh ấy đã vượt qua chỉ số S&P 500 tới 8 lần, tăng lên 20 tỷ đô la. Kể từ sau lần chúng ta thảo luận về báo cáo quỹ Q3 của anh ấy trên chương trình cuối cùng, quỹ của anh ấy đã tăng thêm 15 tỷ đô la. Vì vậy, có thể nói rằng anh ấy đang ở trong giai đoạn bùng nổ của một thời kỳ.

Anh ta rất trẻ, anh ta đã thực hiện một sự chuyển đổi khá lớn, nhưng tất cả đều phù hợp với cái anh ta gọi là 「Kinh Thánh」—một bài viết dài 165 trang, với tiêu đề là《Sự Nhận Thức Tình Huống》 (Situational Awareness).

Trong bài viết này, anh ta dự đoán một cách cơ bản rằng chúng ta sẽ đạt được Trí Tuệ Nhân Tạo (AGI) phổ quát vào năm 2027. Trong bài viết tráng lệ này, anh ta mô tả chi tiết quan điểm của mình về Cách Mạng AI sẽ diễn ra như thế nào. Dự đoán của anh ta gần như hoàn toàn chính xác, anh ta đã thành công dự đoán được làn sóng cơ sở hạ tầng GPU, và bây giờ anh ta lại đưa ra một sự chuyển đổi rất quan trọng khác, chúng ta sẽ tiếp tục thảo luận sâu hơn về điều đó.

Từ Chip đến Cơ Sở Hạ Tầng

Josh Kale: Tôi cho rằng cả mô hình đầu tư đang chuyển từ Chip sang Cơ Sở Hạ Tầng. Chúng ta đang thấy nội dung trên màn hình rất thú vị. Anh ấy đã tạo một tài liệu với Claude, nó sẽ hướng dẫn chúng ta xem lại toàn bộ bản ghi thay đổi từ năm ngoái đến nay. Có lẽ có thể bắt đầu từ việc anh ấy đã bán bớt tài sản của mình, vì anh ấy đã bán bớt một số lượng lớn vị thế, trong đó bao gồm cả NVIDIA, anh ấy đã bán bớt quyền chọn bán đường giá trị 300 triệu USD trong một quý.

Ejaaz Ahamadeen: Bạn sẽ thấy rằng nhiều cổ phiếu anh ấy đã bán bớt đều là của các công ty rất phổ biến, hiện nay nhiều người đang đầu tư vào những công ty đó. Vậy câu hỏi đặt ra là tại sao anh ấy lại bán bớt cổ phiếu trị giá 10 tỷ USD của những công ty này? Anh ấy đã bán bớt cổ phiếu của NVIDIA, Broadcom, TSMC, Micron. Đây đều là những công ty cơ sở hạ tầng AI chính.

Việc anh ấy bán bớt cổ phiếu của NVIDIA thực sự là lời lãi, vì anh ấy nắm giữ quyền chọn bán đường trị giá 3 tỷ USD, điều này có nghĩa là vì giá cổ phiếu NVIDIA đã giảm trong vài tháng qua, anh ấy có khả năng rút lời từ đó. Vậy câu hỏi đặt ra là, tại sao anh ấy lại như vậy?

Bài luận 165 trang của anh ấy, anh ấy đã đề cập đến cuối năm 2025 hoặc đầu năm 2026, anh ấy cho rằng thị trường đã chủ yếu phản ánh hoàn toàn giá trị của GPU. Giá trị này chủ yếu đến từ các công ty như NVIDIA và Broadcom, chúng sản xuất những vi mạch này, sau đó xếp chúng lên nhau và cung cấp cho các phòng thí nghiệm AI như OpenAI và Anthropic để huấn luyện mô hình.

Và bây giờ, anh ấy đã chuyển sự chú ý sang điểm nhấn chính chưa được nhà đầu tư chú ý đến—Năng Lượng và Cơ Sở Hạ Tầng. Hiện nay, một vấn đề chính mà nhiều phòng thí nghiệm AI đang đối mặt là: Thứ nhất, họ có quá nhiều GPU; Thứ hai, lưới điện hiện tại được thiết kế cho con người, chứ không phải để đáp ứng nhu cầu AI khổng lồ mà chúng ta đang đối mặt ngày nay. Đó chính là tâm điểm mà anh ấy đang đầu tư.

Bán Quyền Chọn Bán NVIDIA

Josh Kale: Thấy anh ấy bán quyền chọn bán NVIDIA và hoàn toàn rút khỏi đầu tư vào NVIDIA khiến tôi cảm thấy rất thú vị. Bởi vì khi tôi trò chuyện với bạn bè hoặc giao tiếp với những người thông thường trên Wall Street, NVIDIA luôn là công ty mọi người đề cập đến, NVIDIA là mục tiêu đầu tư lớn nhất.

Và thấy anh ấy quay lưng rời khỏi NVIDIA, tôi nghĩ rằng điều này một lần nữa chứng minh anh luôn dẫn đầu một bước, luôn có thể dự đoán xu hướng tương lai, chứ không ngồi yên trong những điểm nóng của quá khứ. Đối với anh ấy, điểm chính của tương lai là cơ sở hạ tầng, là phương án chuyển từ vi xử lý sang thông tin hóa.

Điều này có thể là nơi chúng ta có thể sâu rộng vào khám phá về địa điểm đầu tư mới của anh ấy, vì đây là những cổ phiếu bạn nên chú ý. Đây là tài sản mà anh ấy đang nắm giữ, cũng là mục tiêu mà anh ấy cho rằng sẽ tăng trưởng trong tương lai. Nếu suy luận của anh ấy đúng, chúng ta nên có thể thấy lợi nhuận đáng kể từ đó. Vậy trong quý này, anh ấy đã bổ sung những khoản đầu tư nào?

Ejaaz Ahamadeen: Đây là một biểu đồ danh mục đầu tư rất gọn gàng, phân loại tất cả các khoản đầu tư của Leopold Ashbrer theo công nghệ trí tuệ nhân tạo (AI). Chúng ta có thể thấy, các khoản đầu tư được phân loại thành các nhóm như Sản xuất Điện, Bất động sản và Cơ sở hạ tầng, Tính toán và Lưu trữ, Kết nối, Lưu trữ và Bộ nhớ, Vi mạch và Silicon.

Thực ra, tôi muốn bổ sung thêm một chút về nội dung trước đó, tôi thấy anh ấy đã thực hiện một giao dịch rất tinh tế đối với Intel. Anh ấy đã bán hết số cổ phiếu mà mình đang nắm giữ, nhưng đồng thời vẫn giữ một vị thế dài hạn lớn. Anh ấy qua cách này đã giải phóng thanh khoản, đẩy vốn vào các công ty khác.

Và công ty mà anh ấy đầu tư số vốn lớn chủ yếu là một công ty trong lĩnh vực Sản xuất Điện, tên là Bloom Energy. Công ty này cách đây khoảng ba tháng hầu như chẳng ai biết, nhưng họ chuyên sản xuất turbine điện dùng cung cấp điện cho trung tâm dữ liệu AI.

Anh ấy đã xây dựng một vị thế lớn tại công ty này, lên đến 8.55 tỷ Đô la. Mặc dù ở đây hiển thị là 8.76 tỷ Đô la, nhưng báo cáo ghi là 8.55 tỷ Đô la.

Bloom Energy: Nhà Đổi Mới Trong Ngành Điện

Josh Kale: Bloom Energy là mục tiêu đầu tư lớn nhất của anh ta hiện tại, chiếm 20% tổng cơ cấu đầu tư. Điều này hoàn toàn không liên quan đến lĩnh vực chip, mà là một hướng đi hoàn toàn khác. Tôi đã nghiên cứu một chút về hoạt động của họ và thấy rằng thật sự thú vị.

Bloom Energy đã phát triển một thiết bị gọi là ổn định năng lượng ôxít, đây là một công nghệ tiên tiến để phát điện từ khí tự nhiên trên hiện trường. Thông thường, khi khí tự nhiên được vận chuyển đến trung tâm dữ liệu, cần thông qua một turbine để làm nóng và làm lạnh, đó là một quy trình sản xuất năng lượng rất vụng về.

Trong khi đó, "hộp nhiên liệu" của Bloom Energy có thể chuyển đổi trực tiếp khí tự nhiên thành điện năng có thể sử dụng trong trung tâm dữ liệu. Nó là mô-đun hóa, có thể triển khai nhanh chóng, và dường như không có vấn đề về cung cấp khan hiếm. Theo như tôi biết, họ dự định sản xuất 2 gigawatt điện năng trong năm nay.

Đây là một cách tiếp cận năng lượng rất thú vị. Tôi luôn tìm kiếm “NVIDIA của lĩnh vực năng lượng” — cũng chính là “nhà sản xuất chip của lĩnh vực năng lượng”. Hiện tại, tôi vẫn chưa tìm thấy một công ty hoàn toàn tương đương, nhưng có lẽ Bloom Energy có thể trở thành một công ty như vậy.

Ejaaz Ahamadeen: Tôi đã xem qua báo cáo tài chính gần đây của họ, vì họ là một công ty niêm yết. Họ có đến 200 tỷ đô la đơn hàng chờ xử lý. Doanh thu năm 2025 tăng khoảng 34%, và họ dự kiến doanh thu năm 2026 sẽ tăng thêm 40%, rõ ràng nhu cầu của họ đang cao hơn cung cấp.

Bạn đề cập đến ổn định năng lượng ôxít. Lý do mà turbine khí tự nhiên của họ rất hấp dẫn là vì chúng không cần phụ thuộc vào lưới điện hiện tại. Đúng như tôi đã nói trước đây, lưới điện hiện tại đang đối diện với áp lực lớn, vì con người cần năng lượng, cũng như trung tâm dữ liệu AI cần năng lượng, điều này dẫn đến việc tăng giá năng lượng tại khu vực trung tâm dữ liệu AI.

Nếu bạn sử dụng sản phẩm như turbine khí tự nhiên của Bloom Energy, bạn hoàn toàn không cần phụ thuộc vào lưới điện. Bạn chỉ cần lắp đặt nó bên cạnh trung tâm dữ liệu AI, bạn có thể có được năng lượng với chi phí hiệu quả để huấn luyện hoặc suy luận cho GPU và trung tâm dữ liệu của bạn.

Các công ty như Broadcom và CoreWeave sẽ cần năng lượng này, đặc biệt là các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn và phòng thí nghiệm AI. Điều này khiến tôi nhớ đến trò chơi Civilization, không biết bạn đã chơi chưa, tình huống này giống như bạn di chuyển cơ sở hạ tầng và cơ sở sản xuất năng lượng vào căn cứ nhỏ của mình để thúc đẩy sự phát triển, những điều đang xảy ra ở đây rất giống với tình huống đó.

Josh Kale: Rõ ràng rằng sự thiếu hụt năng lượng không tồn tại, vấn đề đặt ra là ai có thể sản xuất ra nhiều năng lượng nhất. Họ thật sự đang đối diện với một lượng đơn hàng lớn, nhưng vấn đề là liệu họ có thể sản xuất đủ sản phẩm để đáp ứng những đơn hàng này không?

Năng lực sản xuất đã trở thành một vấn đề then chốt ở đây. Trong nhiều loại đầu tư như vậy, chúng ta đều đang bước vào một thế giới "nguyên tử", nơi mà ngành sản xuất thực sự trở nên quan trọng. Tôi rất muốn khám phá sâu hơn về điều này trong tương lai, xem họ có thực sự có khả năng sản xuất hàng loạt không. Nhưng hiện tại, điều này không thể phủ nhận là một lĩnh vực đầu tư rất quan trọng, chiếm 20% trong danh mục đầu tư của anh ấy. Vậy, còn những vị trí đáng chú ý nào trong danh mục đầu tư mới của anh ấy?

Ejaaz Ahamadeen: Anh ấy cũng đã tăng khoảng 3 tỷ đô la Mỹ cho đầu tư vào CoreWeave. Hãy tưởng tượng một AI lab cần GPU. Nhưng chỉ mua GPU từ một công ty như NVIDIA chỉ là một phần công việc.

Việc triển khai GPU này vào các máy chủ rack, cung cấp nguồn điện, hỗ trợ kỹ thuật, và duy trì máy chủ GPU và hệ thống làm mát, điều này hoàn toàn là một vấn đề khác. Vì vậy, bạn có thể giao việc này cho một công ty được gọi là "nhà cung cấp dịch vụ đám mây mới", đó chính là CoreWeave, họ chuyên xử lý những vấn đề này.

Broadcom đến một mức độ nào đó cũng cung cấp dịch vụ tương tự, nhưng CoreWeave là một công ty nhỏ hơn, ban đầu tập trung vào dịch vụ cho thời đại chơi game trên GPU, nhưng giờ đây đã chuyển đổi để phục vụ riêng cho lĩnh vực AI. Leopold đã đầu tư mạnh vào CoreWeave.

Trong quý trước mà chúng ta đã thảo luận, anh ấy đã đầu tư 5 tỷ đô la Mỹ, và lần này anh ấy lại tăng thêm 3 tỷ đô la Mỹ vào đầu tư này. Hiện tại, tổng vốn đầu tư của anh ấy vào CoreWeave có thể đã lên đến 8 tỷ đô la Mỹ, nhưng câu chuyện vẫn còn sâu xa hơn. Anh ấy cũng nắm giữ khoảng 10% cổ phần trong Core Scientific, một trong những nhà cung cấp chính của CoreWeave, mà công ty này chuyên cung cấp dịch vụ xây dựng lưới điện cho CoreWeave.

Nếu bạn xem xét chiến lược cược trong đầu tư, Leopold có thể đã đặt một cược lớn nhất vào lĩnh vực cơ sở hạ tầng GPU cốt lõi (như Dịch vụ đám mây mới của CoreWeave) và cung cấp năng lượng (như Bloom Energy), đó là hai vị trí chính mà anh ấy đang nắm giữ trong quỹ hiện tại.

Khai thác Bitcoin

Josh Kale: Tôi nghĩ thú vị ở đây là, anh ấy đã bắt đầu nắm giữ đủ số lượng cổ phần của các công ty này, trở thành một nhà đầu tư chủ nghĩa hành động, có thể ảnh hưởng trực tiếp đến quyết định của các công ty này. Tôi nghĩ điều này rất thú vị. Khi tôi nghiên cứu danh mục đầu tư của anh ấy, ngoài việc sản xuất điện là hướng đi rõ ràng, tôi nhận ra rằng vị trí mới nhất mà anh ấy đã thêm vào thực tế là đầu tư liên quan đến bất động sản, anh ấy thêm khoảng 10 vị trí liên quan đến bất động sản, và điều này liên quan đến việc khai thác Bitcoin.

Điều chúng ta thấy bây giờ là, anh ấy đã đầu tư vào nhiều công ty khai thác Bitcoin. Điều này dường như hơi kỳ quặc và hơi không hợp lý. Cuối cùng, thị trường tiền điện tử không phải là một thời kỳ sôi động, và biểu hiện của Bitcoin cũng không tốt. Vậy tại sao anh ấy lại mua các công ty khai thác Bitcoin này? Lý do là, các công ty này có hai yếu tố chính cần thiết cho việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI: Đất đai và điện năng.

Khai thác Bitcoin cần gì? Cần một lượng lớn năng lượng và đủ không gian để đặt các khung may tính đồ hoạ GPU. Mặc dù khai thác Bitcoin không hoàn toàn suy thoái, nhưng tài nguyên bất động sản và tài nguyên điện năng của các công ty này rõ ràng có thể mang lại tỷ suất lợi nhuận rủi ro tốt hơn. Rõ ràng anh ấy đang đặt cược vào việc rằng những công ty khai thác Bitcoin này sẽ hoặc bán quyền sử dụng đất đai của họ và cấp phép hoặc chuyển đổi trực tiếp thành trung tâm dữ liệu AI.

Ejaaz Ahamadeen: Điều cần phải rõ ràng là, sự quan tâm của anh ấy đối với các công ty này không phải là để khai thác mỏ, mà là để mua lại các công ty này để có được các quyền cấp phép và quyền truy cập mạng điện của chúng. Thông thường, việc có được các quyền cấp phép này mất từ vài tháng đến vài năm.

Đó cũng là lý do tại sao chúng ta thấy các công ty như Meta, Microsoft và OpenAI tuyên bố mối quan hệ đối tác tính đến 1,4 nghìn tỷ đô la, nhưng những mối quan hệ này chưa hoàn toàn chuyển hóa thành các mô hình họ triển khai. Đó cũng là lý do tại sao nguồn cung cấp GPU luôn chậm trễ đối với thế hệ mới nhất, vì họ không thể nhanh chóng có được các quyền cấp phép này.

Leopold lại mua lại những công ty nhỏ đã sở hữu quyền cấp phép này, tránh qua toàn bộ quy trình cấp phép. Anh ấy hoàn toàn tách rời dịch vụ mật mã của những công ty này, tái chế chúng để huấn luyện mô hình AI chuyên sâu, và trở thành nhà cung cấp cơ sở hạ tầng cho những phòng thí nghiệm AI này.

Điều này hơi giống như việc tiếp quản một quán rượu đã có giấy phép bán rượu, thay vì tự mình đăng ký một giấy phép mới và chờ đợi nhiều năm, đó là một "lối tắt" rất thông minh.

AGI và Xu hướng Thị trường

Josh Kale: Một trong những triết lý đầu tư mà tôi ngưỡng mộ nhất của anh ấy, và quá trình xác minh những triết lý này được thấy trong suốt một năm qua, là về sự đơn giản và hiệu quả của nó. Ví dụ, một công ty đào Bitcoin rõ ràng sở hữu giấy phép và năng lượng, và rõ ràng mỗi công ty AI đều cần những tài nguyên này.

Vậy tại sao không phải ai cũng đầu tư vào những công ty này? Tôi nghĩ, chính vì những ý tưởng này quá đơn giản nên nhiều người bị cản trở khỏi việc đầu tư. Nhưng một lần sau một lần, những ý tưởng đơn giản của anh ấy đã được chứng minh là đúng.

Liệu dự đoán của Leopold về việc đạt được AGI vào năm 2027 có cũng sẽ đúng không? Liệu chúng ta sẽ thực sự đạt được AGI vào năm 2027 hay không?

Ejaaz Ahamadeen: Để xác minh dự đoán này, chúng tôi đã mở một thị trường dự đoán trên Polymarket, dự đoán liệu OpenAI có sẽ công bố rằng họ đã đạt được AGI trước năm 2027 hay không. Hiện tại, khi Leopold đưa ra quỹ này, rất nhiều người không đặt niềm tin vào dự đoán của anh ấy, nhưng hiện nay xác suất trên thị trường dự đoán này là 13%. Vì vậy, điều này dường như còn rất xa xôi. Triết lý đầu tư của anh có lẽ là đúng, nhưng khung thời gian có thể hơi bất chính xác.

Xác suất này thực sự rất nhỏ. Nhưng tôi phải nói, anh ấy ban đầu bị chỉ trích vì bài báo này, nhiều người xem xét quan điểm của anh ấy là quái đản và không thực tế. Khoảng 50% người tin rằng AGI sẽ đạt được trong vài tháng tới, trong khi một số khác nghĩ rằng phải đến năm 2030 AGI mới có thể thực sự đạt được. Leopold là người duy nhất đưa ra dự đoán về năm 2027 và cho đến nay, anh ấy là người gần nhất với sự chính xác.

Anh ấy đã dự đoán về tầm quan trọng của GPU trước khi cơn sốt GPU bùng nổ. Bây giờ, anh ấy lại dự đoán trước sự quan trọng của cơ sở hạ tầng năng lượng. Vì vậy, tôi nghĩ anh ấy vẫn đang dẫn đầu ở điểm này.

Tuy nhiên, trong danh mục đầu tư của anh không chỉ có vị thế dài hạn, anh cũng giữ một vị thế ngắn hạn đối với một công ty cụ thể, công ty đó là Infosys, một công ty tập trung vào việc outsourcing IT, với hoạt động chính tại Ấn Độ. Mô hình kinh doanh của họ hoàn toàn phụ thuộc vào việc cung cấp lao động giá rẻ hơn so với các nước phương Tây (như Mỹ hoặc châu Âu). Đơn giản là, "Hãy outsourcing tất cả công việc IT hành chính cho chúng tôi, chúng tôi sẽ giúp bạn giải quyết."

Tôi nghĩ rằng việc đặt cược của anh ấy ở đây dựa trên những xu hướng mà anh ấy đã quan sát thấy. Anh ấy đã thấy sự bùng nổ của các sản phẩm như Claude Code và GPT Codex 5.3 và nhận ra rằng những mô hình này hiện đã mạnh mẽ đến mức không chỉ có thể tự động hóa công việc đơn giản mà còn có thể xử lý một số quy trình CNTT rất quan trọng, vì vậy anh ấy đã thực hiện một vị thế khá lớn đối với công ty này.

Tôi nghĩ đó là một trong những khoản đầu tư sâu sắc hơn của anh ấy, cũng như phù hợp hơn với những gì chúng ta đang thấy hiện nay, thấy anh ấy dám đầu tư một cách quả cảm theo đúng quan điểm của mình.

Thị trường Bò và Gấu

Josh Kale: Chúng ta có thể thảo luận về lý do của thị trường bò và lý do của thị trường gấu. Khi bạn tham gia vào một quỹ đầu tư như vậy, có những điểm nào đáng phê phán hoặc cần thận trọng? Điều đầu tiên tôi nghĩ đến là, nhà đầu tư này chỉ mới 24 tuổi, tôi không chắc chắn liệu anh ấy có kinh nghiệm mà nhiều nhà đầu tư khác có, mặc dù ở mức độ nào đó điều này có thể là một ưu thế, nhưng vào một lúc nào đó, liệu ưu thế này có sụp đổ không?

Một điều khác khiến tôi lo lắng là, triết lý đầu tư của quỹ này hơi giống như một cuộc đánh cược trên một chủ đề duy nhất. Nếu tốc độ tăng trưởng của cơ sở hạ tầng AI và chi tiêu liên quan giảm tốc, hoặc môi trường kinh tế toàn cầu thay đổi, mỗi vị thế trong quỹ này đều có thể chịu áp lực giảm giá. Có rất ít không gian để đối phó với điều này ở đây. Vì vậy, chiến lược này thực sự có một số điểm yếu tiềm ẩn, nhưng từ nhìn chung hiện tất cả các tín hiệu đều cho thấy rằng hiệu suất của quỹ này sẽ tiếp tục tăng.

Ejaaz Ahamadeen: Nếu bạn nhìn vào một số nhà đầu tư nổi tiếng nhất của thời đại này, thành công của họ không bao giờ nằm ở việc họ kiếm được bao nhiêu tiền trong một năm hoặc một quý đầu tư nào đó, mà ở chỗ liệu họ có thể không ngừng đem lại lợi nhuận ổn định qua từng năm và có thể duy trì sự tăng trưởng hợp lý hay không.

Bước khởi đầu của Leopold rất ấn tượng, hiệu suất của anh ấy vượt xa so với trung bình của bất kỳ quỹ đầu tư bảo hiểm nào, không chỉ trong lĩnh vực AI, nhưng anh ấy vẫn cần phải chứng minh bản thân qua một khoảng thời gian dài hơn, thời gian sẽ trả lời cho chúng ta câu hỏi này.

Tôi chỉ muốn nói rằng, người đã từng bị OpenAI sa thải, anh ấy có cái nhìn sâu sắc về tương lai của AI và đã đưa ra những dự đoán táo bạo nhất, anh ấy là người duy nhất mà cho đến nay gần như tất cả các dự đoán đều chính xác. Anh ấy đã dồn rất nhiều công sức vào bài luận 165 trang của mình, đầy tự tin vào quan điểm của mình, và cho đến nay tất cả mọi thứ đều đang mang lại kết quả cho anh ấy.

未来 có thay đổi không? Có thể có. Nhưng bạn có thể xem các báo cáo và khoản đầu tư này như một công cụ theo dõi thời gian thực về điểm chậm trong cuộc đua trí tuệ nhân tạo, đó là điều mà tôi muốn nhấn mạnh. Ban đầu, triết lý đầu tư vào quỹ của anh ta tập trung vào GPU. Anh ta cho rằng GPU sẽ trở thành điểm nóng cần thiết, trong khi thị trường đánh giá thấp cơ hội này.

Bây giờ quan điểm của anh ta là cơ hội này đã được thị trường định giá đầy đủ, và anh ta nhìn thấy điểm chậm tiếp theo đang chuyển sang cơ sở hạ tầng năng lượng.

Bạn hãy xem người như Elon Musk, ông ta đang phóng trạm dữ liệu lên không gian. Tại sao vậy?

Bởi vì Mặt Trời cung cấp nhiều năng lượng hơn. Cũng như các công ty như Google, Meta, Broadcom và Nvidia, chúng đều đang đầu tư vào trung tâm dữ liệu hoặc cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu để có quyền truy cập vào lưới điện. Trong khi anh ta chỉ đơn giản đầu tư tiền vào những nơi có nhu cầu này, đó là một động thái thông minh theo tôi nghĩ.

Josh Kale: Gần đây tôi đọc một bài viết tuyệt vời của Naval, ý chính của nó là, những công ty dựa hoàn toàn vào phần mềm sẽ trở nên rất khó khăn trong tương lai, vì hiện nay việc phát triển và tạo ra phần mềm tùy chỉnh trở nên rất đơn giản. Tôi nghĩ rằng sự chuyển đổi của anh ta không chỉ xoay quanh việc xây dựng kiến trúc, mà còn là về đầu tư vào thế giới vật lý, chẳng hạn như ngành sản xuất, nhà máy, năng lượng và cơ sở hạ tầng.

Đây là những lĩnh vực không thể được xây dựng bằng trí tuệ nhân tạo, mà cần sự lao động, yêu cầu giấy phép, pháp lý mới có thể đạt được về phần cứng và cơ sở hạ tầng, tôi nghĩ đó chính là hướng phát triển trong tương lai.

Năng lượng là nguồn tài nguyên duy nhất mà mọi người đều không thể có được cung cấp đủ. Cho dù là sản xuất điện hay đầu tư bất động sản, mọi thứ đều xoay quanh một điểm cốt lõi: cung cấp năng lượng cho tương lai. Trong quý báo cáo tài chính trước đó, chỉ Google, Amazon và Nvidia đã cam kết chi khoảng 650 tỷ USD cho vốn đầu tư, điều này đủ để cho thấy sẽ có một lượng lớn tiền được đầu tư vào việc giải quyết vấn đề này, và danh mục đầu tư của anh ta rõ ràng đã sẵn sàng khai thác mọi cơ hội tăng trưởng này.

Ejaaz Ahamadeen: Đúng, anh ta thực sự đã thực hiện một số khoản đầu tư mà bạn có thể xem là rủi ro cao. Ví dụ như trừ khi bạn có kiến thức sâu về lĩnh vực cơ sở hạ tầng năng lượng, nhiều người có thể chưa từng nghe về Bloom Energy.

Tuy nhiên, công ty này có thể được coi là một công ty năng lượng cấp độ 1 hoặc thậm chí là cao nhất, đặc biệt là trong lĩnh vực năng lượng di động. Anh ấy đã tụ tập những dấu vết này lại với nhau, tin rằng lưới điện không thể đáp ứng nhu cầu hiện tại, vì vậy quyết định đầu tư vào công ty này. Anh ấy đã đầu tư số vốn lớn với niềm tin cao. Chúng tôi đang nói về việc, anh ấy gần như đã đặt cả 1/5 tổng cơ cấu đầu tư của mình vào cơ hội này.

Đây là cách tiếp cận đầu tư cực kỳ tập trung, rủi ro cao và niềm tin cao. Nhưng nếu thành công, đó là lý do tại sao cơ cấu đầu tư của anh ấy có thể tăng từ 4.5 đến 5 lần trong vòng một năm rưỡi. Chúng ta phải tôn trọng anh ấy, đã làm tăng giá trị từ 10 tỷ đô la lên 55 tỷ đô la trong vòng một năm, điều này thực sự là không thể tin được.

Tương lai đầu tư của Leopold

Josh Kale: Nói chung, việc anh ấy đạt được như vậy là điều đáng kinh ngạc, và sự chuyển đổi mới nhất từ phần cứng đến cơ sở hạ tầng và sau đó đến năng lượng của anh ấy dường như hướng đúng, triển vọng rất lớn. Nếu bạn đồng ý với cấu trúc đầu tư của anh ấy, có lẽ đó là một cơ hội đáng để quan tâm. Tất nhiên đây không phải là lời khuyên đầu tư, chỉ là cấu trúc đầu tư của người này thôi, nhưng nó thực sự có triển vọng và có thể có hiệu suất rất tốt trong năm nay.

Josh Kale: Tôi cũng rất tò mò về cảm nhận của khán giả, tôi muốn biết liệu các bạn có nghĩ rằng phân tích đầu tư của chúng tôi có đạt vào mức chuyên gia như Leopold không, hay là các bạn nghĩ rằng chúng tôi đã hoàn toàn sai lầm, bỏ qua những câu chuyện rõ ràng.

Ejaaz Ahamadeen: Bạn có biết tôi muốn gì không? Tôi muốn biết ý kiến của các bạn về cổ phiếu xuất sắc nhất trong năm nay.

Josh Kale: Vâng, Leopold đã đặt cược vào Bloom Energy. Tôi muốn biết, Bloom Energy của bạn là gì? Chúng tôi đã bỏ lỡ điều gì quan trọng cần biết, có thể đạt được tăng trưởng gấp 5 lần trong năm nay?

Liên kết video gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia