Từ tiền ổn định đến việc biến hóa cổ phiếu thành mã thông báo, cộng đồng tiền điện tử đang cố gắng đưa "hệ thống đô la" và "thị trường cổ phiếu Mỹ" lên chuỗi, tạo ra một thị trường vốn trên chuỗi toàn cầu dựa trên đô la bóng tối và cổ phiếu bóng tối.Trong phần trước, chúng tôi đã phân tích tường tận cơ sở của logic này: từ những nỗ lực ban đầu của FTX, Binance, đến cách tiếp cận khác nhau của Kraken, Bybit, Robinhood trong làn sóng mới, tiếp đến sự so sánh giữa ba mô hình điển hình (tính chất cổ phần thực, Hợp đồng chênh lệch giá, tổ hợp trên chuỗi). Có thể thấy rằng công nghệ và nhu cầu không phải là vấn đề khó khăn, điểm chính xác nằm ở sự đấu tranh về quy định và ranh giới thể chế.

Bảy, Tổng quan về Quản lý Toàn cầu

Hoa Kỳ: Luật Chứng khoán là Ràng buộc Cứng

· Nguyên tắc Cốt lõi: Biến hóa cổ phiếu thành mã thông báo ≠ không phải Chứng khoán. Chỉ cần ánh xạ cổ phiếu thành mã thông báo và bán cho người dùng Mỹ hoặc cung cấp dịch vụ, yêu cầu quản lý Chứng khoán của SEC sẽ tự động kích hoạt.

· Điều Kiện Tuân thủ: Để phát hành và bán mã thông báo cổ phiếu, cần có giấy phép Nhà môi giới - Người môi giới, giấy phép ATS (Hệ thống Giao dịch Thay thế), và kiến trúc quản lý và công bố thông tin tuân thủ Luật Chứng khoán, thường cần phải thuê một đội ngũ luật sư tuân thủ để xem xét tài liệu phát hành.

· Thái Độ Quản lý: Lập trường của SEC luôn rõ ràng - "Việc Biến hóa thành mã thông báo không thay đổi bản chất của tài sản cơ bản."

· Bài Học từ Quá Khứ: FTX, Binance, và các nỗ lực biến hóa cổ phiếu thành mã thông báo trong giai đoạn 2020–2021, do không có đủ bảng chấp thuận tuân thủ đầy đủ, đã bị áp lực từ nhiều phía như SEC, FINRA, cũng như cơ quan BaFin của Đức, cuối cùng được buộc phải rút mã khỏi thị trường.

Liên minh châu Âu: Áp dụng kép MiFID II và MiCA

· MiFID II: Bất kỳ sản phẩm liên quan đến việc bán chứng khoán và dành cho người tiêu dùng cuối hoặc tổ chức đều phải tuân thủ mạnh mẽ chỉ thị Thị trường Công cụ Tài chính, không được sử dụng tên "mã thông báo" để tránh trách nhiệm quản lý chứng khoán ban đầu.

· MiCA: Mặc dù chủ yếu áp dụng cho việc phát hành tài sản mã hóa và tiền ổn định, nhưng nếu mã thông báo cổ phiếu được hỗ trợ bởi cổ phiếu thực sự, nó cũng sẽ được bao gồm trong khuôn khổ quản lý của MiCA.

· Thực Tiễn Khu vực: Robinhood châu Âu đã thử nghiệm trước tại Liên minh châu Âu, sử dụng cấu trúc SPV cung cấp sản phẩm biến hóa cổ phiếu; nếu tiếp cận tính chất chứng khoán thực sự, sẽ cần bổ sung đơn xin miễn và công bố thông tin đầy đủ theo yêu cầu địa phương.

Châu Á/Trung Đông: Thử Nghiệm Thử Nghiệm của Grayscale Tương Đối Sôi Nổi

· Cơ quan Quản lý Tài chính Singapore (MAS), Cơ quan Giám sát Thị trường Tài chính Thụy Sĩ (FINMA), ADGM/DFSA Các Tiền sở hữu tài sản thế giới có quy định đối với RWA (Tài sản Thế giới Thực) nhằm cho phép thử nghiệm trước của các dự án tách rời quy mô nhỏ, với điều kiện chính là chúng phải chủ yếu dành cho khách hàng không phải là người Mỹ và nhà đầu tư địa phương.

· Hồng Kông có quan điểm thận trọng đối với việc tách rời chứng khoán, hiện tại triển vọng triển khai của RWA chủ yếu tập trung vào trái phiếu, quỹ và giấy chứng nhận có cấu trúc, chưa có dự luật lớn cho các hoạt động tách rời cổ phiếu.

Tám, Kịch Bản Người Dùng Thực | Người Mua Lẻ và Cơ Quan Toàn Cầu làm thế nào để tham gia

Triển khai thực tế của việc tách rời cổ phiếu không chỉ mục tiêu vào đối tượng mua lẻ.

Từ cá nhân mua lẻ đến nhà đầu tư tần suất cao, từ sàn giao dịch tiền mặt lẻ đến ví cấp địa phương, từ nhà môi giới truyền thống đến giao thức DeFi, mỗi bên đều có thể tìm thấy cách tiếp cận và lộ trình thực thi của riêng mình trên đường đua này.

Người Mua Lẻ Thông Thường

· Cách sử dụng trực tiếp nhất là mua vào số lượng nhỏ xStocks, sử dụng USDT để kết nối với các cổ phiếu biểu tượng như Apple, Tesla, v.v., theo dõi biến động giá.

· Nhu cầu chính là giải quyết vấn đề “không có tài khoản cổ phiếu Mỹ, nhưng muốn dễ dàng thử nghiệm”.

· Nhận thức cốt lõi: Cần phải rõ ràng rằng các token mà họ nắm giữ không phải là vị thế cổ đông thực sự, không bao gồm quyền cổ tức hoặc quyền bỏ phiếu.

Nhà Đầu Tư Tần Suất Cao

· Đối tượng này quan tâm chính đến chênh lệch giá ngắn hạn và thao túng biến động của cổ phiếu tách rời.

· Hợp đồng chênh lệch (CFD) là công cụ phù hợp nhất: có thể sử dụng đòn bẩy, chiến lược đối phó linh hoạt, hỗ trợ đóng cửa giao dịch +0 ngày.

· Nhận thức cốt lõi: Cần hiểu rõ về slippage, rủi ro đòn bẩy và cơ chế danh sách đối phương, tránh phải mắc vấn đề ký gửi hoặc lỗ vốn.

Sàn Giao Dịch Tiền Mặt Lẻ / CEX Địa Phương

· Nếu không có bằng cấp đầy đủ của một công ty môi giới, họ có thể áp dụng mô hình kết hợp “CFD + Thuê tách rời”.

· Cung cấp phần giao dịch tiền mặt/CFD trước, hợp tác với các đối tác phát hành như Backed, Dinari, vv., giới thiệu các token dạng giấy tờ thực sự, bắt kịp lưu lượng mờ và thu phí chia sẻ.

· Nhận thức cốt lõi: Cần phân chia vùng dịch vụ một cách hợp lý, tránh thị trường ném vào cao áp như Hoa Kỳ.

Truyền thống Chứng khoán

· Các công ty chứng khoán truyền thống có điều kiện vốn pháp lý tinh tế đang thiên về mô hình “Blockchain tự xây dựng + Bản quyền tự vận hành”.

· Robinhood, Bitstamp đã khám phá lối đi này trên thị trường châu Âu và Mỹ: thông qua việc chuyển đổi tài khoản trên chuỗi và nội bộ giữ mã, họ nhận lợi ích từ việc khớp lệnh và mã.

· Nhận thức cốt lõi: Cần có hệ thống bản quyền chín chắn, lưu trữ tuân thủ và hỗ trợ pháp lý đa quốc gia.

Ví / Đại lý

· Ở các thị trường mới nổi, một số nhóm ví hoặc OTC có xu hướng sử dụng sản phẩm mã thông tin trắng hóa, gắn các vé của Kraken, Backed vào ứng dụng hoặc mini-program tự xây dựng của họ, để thu lợi từ lưu lượng truy cập và hoa hồng khớp lệnh.

· Đặc biệt phù hợp với các khu vực như Pakistan, Philippines có ngưỡng mở tài khoản cá nhân cao và nhu cầu xám màu mạnh mẽ.

· Nhận thức cốt lõi: Cần tìm nhà phát hành đáng tin cậy và hoàn tất tích hợp tuân thủ, giảm thiểu rủi ro quản lý vùng.

Giao thức DeFi

· Các tài sản mã hóa chứng khoán có thể được kết hợp với trái phiếu chuỗi, tiền tệ ổn định, trở thành một khối ghép quan trọng trong hệ sinh thái DeFi.

· Các tình huống điển hình bao gồm cung cấp thanh khoản hai chiều trong hồ LP, hoặc sử dụng là tài sản thế chấp trong các giao thức vay mượn như Aave, Compound với đòn bẩy.

· Nhận thức cốt lõi: Cần đảm bảo an toàn cho cơ chế dự báo và thanh toán, tránh rủi ro tấn công dự báo hoặc thất bại giá như những gì đã xảy ra với dự án Mirror trước đó.

Cách các nhóm người dùng khác nhau tham gia mã hóa chứng khoán

Chương 9. Điểm rủi ro | Sự thật và Bẫy Dễ Bị Rơi vào

Việc mã hóa chứng khoán dường như đã cung cấp một con đường tiện lợi cho người dùng toàn cầu để giao dịch cổ phiếu Mỹ, nhưng nguy cơ và ngưỡng nguy hiểm đằng sau thường bị đánh giá thấp. Dưới đây là năm điểm rủi ro đáng chú ý nhất:

Rủi ro 1 | Hầu hết các mã token không bao gồm quyền cổ đông

Các nền tảng như Robinhood, Backed, Kraken đã đề cập rõ trong phần FAQ chính thức: “Mã token này không đại diện cho quyền cổ đông thực sự.” Điều này có nghĩa là người dùng chỉ nắm giữ chứng chỉ trên chuỗi liên kết với giá cổ phiếu và không tương đương với quyền cổ đông theo nghĩa truyền thống.

· Không thể tự động nhận bản báo cáo hàng năm của công ty, quyền tham dự ĐHĐCĐ (Đại hội đồng cổ đông hàng năm) hoặc quyền biểu quyết cổ đông;

· Thường không bao gồm cổ tức, trừ khi người phát hành tích cực thiết kế chia sẻ lợi nhuận, nhưng trong thực tiễn hiếm khi xảy ra.

Do đó, phần lớn người dùng sở hữu chỉ là vị thế giá, chứ không phải là vị trí cổ đông thực sự.

Rủi ro 2｜Quy trình chuỗi khấu rủi ro thực tế hóa xa vời hơn nhiều so với tưởng tượng

Mặc dù hầu hết các mã thông báo dạng vé lý thuyết hỗ trợ việc đổi trả 1:1, nhưng ngưỡng cao cấp:

· Thường được thiết lập với ngưỡng đổi trả tối thiểu (ví dụ như ít nhất 1 cổ phiếu, một số sản phẩm thậm chí yêu cầu tối thiểu từ 100 cổ phiếu);

· Có thời gian ngưng hẹn, có thể kéo dài đến 30–90 ngày;

· Người dùng cần hoàn thành quy trình KYC một lần nữa, nộp tài liệu chứng minh địa chỉ và các tài liệu khác;

· Đa số còn phải trả phí giao dịch, thường thấy ở mức 0,5%–2% của giá trị thẻ.

Do đó, đối với phần lớn các nhà đầu tư nhỏ lẻ, mặt thực tế hiếm khi chọn lựa thực sự đổi trả.

Rủi ro 3｜Thiếu thanh khoản dễ dẫn đến "hồ bơi rỗng"

Mặc dù cổ phiếu mã hóa được gắn kết trong hồ nước thanh khoản trên chuỗi hoặc sàn giao dịch tập trung, nhưng độ sâu thực sự của lệnh thường hạn chế:

· Ví dụ, AAPL và TSLA của Backed trong hồ chính LP trên Solana thường chỉ có quy mô từ vài triệu đô la;

· Thị trường liên tục cung cấp chủ yếu dựa vào các nhà cung cấp thanh khoản như Kraken, Bitstamp;

· Một khi các nhà cung cấp thanh khoản chính thoát ra hoặc sàn giao dịch ngừng hỗ trợ mã thông báo đó, tài sản mà người dùng nắm giữ có thể chỉ có thể được chuyển nhượng thông qua các kênh ngoài thị trường như OTC, rủi ro thanh khoản đột ngột tăng lên đáng kể.

Rủi ro 4｜Sự cố mất hiệu lực của bộ quy mô là tác động ẩn của tài sản tổng hợp trên chuỗi

Tài sản tổng hợp DeFi thuần tuý phụ thuộc vào các trình dự báo như Chainlink, Pyth để cung cấp giá cổ phiếu đồng bộ thời gian thực. Một khi xảy ra cuộc tấn công giá giả, dữ liệu API biến dạng hoặc trình dự báo bị kiểm soát, thì tài sản tổng hợp do hợp đồng thông minh tạo ra sẽ không còn chính xác nữa:

· Một trường hợp điển hình là Hệ sinh thái Mirror Protocol của Terra: Sau khi UST mất khớp, LUNA sụp đổ, sự cố mất hiệu lực của trình dự báo đã dẫn đến việc tiêu hủy hàng loạt tài sản tổng hợp như mAAPL, mTSLA.

Rủi ro 5 | Rủi ro Tuân thủ và kiểm soát Đa khu vực có thể kích hoạt bất kỳ lúc nào

Dự án hóa mã cổ phiếu một khi hướng đến cư dân Hoa Kỳ hoặc kích hoạt bán chứng khoán xuyên biên giới, có thể kích hoạt sự giám sát của các tổ chức như SEC, FINRA:

· Robinhood Europe đã phát hành OpenAI, SpaceX, vv. đã bị cấm không được phép của Liên minh châu Âu, và đã bị tuyên bố không được ủy quyền chính thức từ OpenAI và kích hoạt cuộc điều tra giám sát;

· Các ví dụ như Binance, FTX là minh chứng sống, người đi trước đã bị ép phải ngừng hoạt động, người sau vì mất kiểm soát về tuân thủ nên cuối cùng phải phá sản và thanh lý.

Mười. Tiên đoán tương lai | Con đường phát triển tiềm năng sau này

Hóa mã cổ phiếu như một phần của việc đưa tài sản thực lên chuỗi (RWA), hiện chỉ là điểm khởi đầu, trong ba năm tới có thể dần đi theo ba con đường chính sau:

Kịch bản A | Chuỗi khấu mại hoá, hệ thống đóng

Robinhood rất có thể sẽ tiếp tục tăng cường mô hình All In: xây dựng chuỗi khối riêng, sở hữu giấy phép tuân thủ, tự quản lý dịch vụ lưu giữ cổ phần thực, phát hành hóa mã trên chuỗi, tích hợp giải quyết giao dịch nội bộ.

Một khi SEC mở đường cho nhiều sự linh hoạt hơn trong đườn tuân thủ, Robinhood có cơ hội thực hiện "Sàn giao dịch + Ví + Chuỗi" ba trong một.

Nếu hoàn thiện, con đường này có thể coi là "Sàn giao dịch thông thường tuân thủ" khác biệt ở chỗ tài sản cơ sở là cổ phần thực và ETF, chứ không phải là tài sản gốc tiền mã hóa thuần túy.

Kịch bản B | Thị trường hạt màu địa phương, đột phá đầu tiên

Các khu vực như Abu Dhabi, Singapore, Thụy Sĩ và các khu vực khác đã đưa RWA vào chương trình thí điểm sáng tạo chính thức của họ, cho phép khám phá trước mô hình triển khai cho tài sản hạt màu như cổ phiếu hóa mã. Trong tương lai, có thể sẽ xuất hiện thêm nhiều "mô hình có trật tự địa phương":

· Khu vực Mỹ, Liên minh châu Âu chủ yếu là hệ thống giấy phép riêng và các sàn giao dịch chứng khoán địa phương;

· Các thị trường mới nổi như Trung Đông, Đông Nam Á, châu Phi có thể trở thành trung tâm chính của toàn cầu cho cổ phiếu hóa mã.

Các nền tảng như Kraken, Bybit, Ondo dự kiến sẽ tập trung mạnh mẽ vào các khu vực hạt màu như vậy, tập trung vào lưu lượng người dùng ngoại trừ Mỹ và cửa sổ thời gian linh hoạt từ giấy phép.

Kịch bản C | Đường dẫn và sự kết hợp DeFi

Nếu cảnh cộng đồng DeFi tiếp tục phục hồi trong chu kỳ mới, cổ phiếu hóa mã rất có khả năng phát triển thành một trong những thành phần "Lego tài chính" có thể tự do kết hợp, trở thành một phần quan trọng của chiến lược lắp ráp tài sản RWA trên chuỗi.

· Ví dụ, trái phiếu được mã hóa (như Ondo T-bills), cổ phiếu được mã hóa (như Backed AAPLx) và stablecoin (như USDC) có thể được kết hợp để tạo thành sản phẩm cấu trúc trên chuỗi hoặc chỉ số sản phẩm.

· Các cổ phiếu được mã hóa cũng có thể được bơm vào hồ chứa thanh khoản (LP), tham gia thị trường hai chiều, cung cấp độ sâu vốn trên chuỗi.

· Người dùng cũng có thể thế chấp tài sản loại này cho vay qua các giao thức như Aave, Compound, tận dụng đòn bẩy cao hơn, tạo ra tình huống thu nhập DeFi kết hợp.

· Khi chuỗi DeFi này hoạt động mạch lạc, tài sản RWA trên chuỗi sẽ không chỉ là việc treo trái phiếu hoặc chuyển đổi một chiều, mà còn tạo thành một vòng tuần hoàn thanh khoản có thể thế chấp, kết hợp và phân rã lại.

Kịch bản D | Hợp đồng vĩnh viễn không tuân thủ và giao dịch trung ương đối tác

Ngoài những con đường tuân thủ chính thống và kết hợp DeFi trên chuỗi, thị trường vẫn tồn tại một nhánh màu xám không thể phớt lờ: Nếu trong tương lai áp lực quản lý không hình thành ra một hệ thống ràng buộc toàn cầu, vẫn có khả năng một nhóm sàn giao dịch vừa và nhỏ tập trung vào hợp đồng vĩnh viễn không tuân thủ của cổ phiếu có thể xuất hiện.

· Các sàn giao dịch loại này có thể hoạt động dưới dạng sàn giao dịch trung tâm (CEX), hoặc gắn liền với giao thức tài sản phái sinh trên chuỗi ẩn danh, trực tiếp kết nối nguồn vốn của cá nhân, sử dụng USDT để tổ chức cặp cổ phiếu hợp đồng vĩnh viễn.

· Hợp đồng vĩnh viễn tương tự như hợp đồng chênh lệch (CFD) truyền thống, nhưng có thể thiết kế đòn bẩy cao hơn, tự động gia hạn, không cần nắm giữ bất kỳ cổ phiếu thật sự nào hoặc tài sản giám sát, chỉ đơn thuần cược giá.

· Một số dự án có thể đóng gói phía trước trên chuỗi (như Dex xuyên chuỗi hoặc hồ bơi tài sản phái sinh ẩn danh), thông qua thanh khoản trên chuỗi và tài khoản ẩn danh để thu hút người dùng rủi ro cao, giảm thiểu chi phí tuân thủ.

Khi nhu cầu đòn bẩy ngắn hạn cho cổ phiếu được mã hóa tiếp tục tăng cao trên thị trường, việc kết hợp không tuân thủ và chiến lược hợp đồng vĩnh viễn có thể trở nên sôi động và nhanh nhẹn trong một phần thị trường, trở thành một phần bổ sung màu xám để tránh quản lý, đáp ứng nhu cầu đầu cơ tần suất cao. Tuy nhiên, rủi ro của nhánh này cũng rất cao: Một khi bao gồm luồng vốn xuyên biên giới hoặc người dùng từ Mỹ, có nguy cơ bị kích hoạt bởi SEC, CFTC hoặc các khu vực pháp lý khác, người dùng cũng phải đối mặt với nguy cơ mất thanh khoản đột ngột, sàn giao dịch lừa đảo hoặc mức độ trượt giá cực kỳ cao.

Mười Một, Hợp nhất Ngược: Khi tài sản trên chuỗi bắt đầu gia nhập thị trường cổ phiếu

Nếu "mã hóa cổ phiếu" đại diện cho việc chuyển tài sản tài chính truyền thống lên chuỗi, thì một sự kiện khác diễn ra trong vài tháng gần đây, có thể đại diện cho một xu hướng hợp nhất ngược đang bắt đầu: tài sản trên chuỗi cũng đang cố gắng gia nhập hệ thống tài chính truyền thống, thông qua cách tiếp cận chính thống hơn, cấu trúc hóa hơn, để tìm kiếm sự công nhận tín dụng từ thị trường vốn chính.

Vào ngày 25 tháng 7, một công ty niêm yết trên Nasdaq trước đây có tên SRM Entertainment đã chính thức đổi tên thành Tron Inc. và bắt đầu sử dụng mã cổ phiếu mới TRON. Công ty này thông báo tách ra khỏi ngành công nghiệp đồ chơi và điều chỉnh cấu trúc tài sản chính của mình để tập trung vào việc xây dựng hệ sinh thái TRON DAO xung quanh Chiến lược Quỹ Quốc gia TRX, sử dụng token native của Chuỗi khối TRON TRX làm tài sản dự trữ chiến lược cốt lõi. Hiện tại, họ nắm giữ hơn 3,65 tỷ TRX và thực hiện quản lý đặt cược và kiếm lãi thông qua giao thức trên chuỗi như JustLend.

Ngày công bố tin tức, giá cổ phiếu của Tron Inc. tăng hơn 55% tạm thời, trở thành trung tâm của sự chú ý trên thị trường. Điều này không chỉ là một lần "trở lại nổi bật" của thị trường đồng tiền mật mã thông qua việc sử dụng vỏ của công ty niêm yết, mà còn đánh dấu việc tài sản native trên chuỗi đang khám phá một con đường mới trong cấu trúc tài chính tuân thủ quy định.

Đáng chú ý là đây không phải là lần đầu công ty niêm yết truyền thống tiết lộ lượng tài sản tiền mã hóa họ nắm giữ. Ngay từ năm 2020, MicroStrategy đã trở thành biểu tượng của "công ty niêm yết nắm giữ tài sản" do việc liên tục mua BTC và bao gồm nó trong báo cáo tài chính; Các công ty như Tesla, Block, Coinbase cũng đã từng liệt kê tài sản BTC, ETH hoặc stablecoin của mình trong báo cáo tài chính. Nhưng điểm khác biệt giữa Tron Inc. và những công ty này là:

· Đây là một trong số ít các nền tảng niêm yết sử dụng token công cộng (TRX) làm tài sản cốt lõi và tích hợp xây dựng hệ sinh thái trên chuỗi vào chiến lược của công ty;

· Nhóm dự án không giữ trực tiếp cổ phần mà thông qua cấu trúc quản trị DAO và tư vấn để thực hiện "kiểm soát hiện tại gián tiếp", thử nghiệm việc kết hợp quản trị chuỗi với cấu trúc quyền sở hữu truyền thống trong một khuôn khổ tuân thủ quy định;

· Cách vận hành tài sản của họ phụ thuộc nhiều vào các giao thức trên chuỗi (như JustLend), cơ chế kiếm lãi hơn hướng tới Web3.

Các hoạt động như vậy không còn chỉ là vận hành vốn đơn giản mà là một cách xây dựng lại câu chuyện mạnh mẽ: chuyển đổi tài sản token thành đơn vị tài chính có thể nhận diện, định giá và tuân thủ quy định trong cấu trúc tài chính truyền thống. Sau stablecoin, trái phiếu tiền mã hóa, điều này có thể là bước thử nghiệm tiếp theo của hệ sinh thái chuỗi khối công cộng với TradFi.

Do đó, chúng ta có thể thấy rằng việc token hóa cổ phiếu và đưa tài sản trên chuỗi vào cổ phiếu đang hình thành một "kết hợp song hướng":

· Một mặt là tài sản thực như cổ phiếu Mỹ, trái phiếu được đưa lên chuỗi, tăng cường sự đa dạng và gắn kết với thị trường tài chính chuỗi;

· Mặt khác, các tài sản tiền mã hóa nguyên thủy thông qua đường dẫn tuân thủ quy định trở lại thị trường vốn chính trị, thu về thanh khoản gia tăng và ủy nhiệm của tổ chức.

Xu hướng này không còn ở giai đoạn ý tưởng mà đang dần hình thành thông qua việc thúc đẩy việc niêm yết cổ phiếu thực và các ví dụ như Tron Inc. thông qua việc sử dụng vỏ công ty niêm yết. Các ví dụ này cùng nhau mô tả ra một "phố Wall trên chuỗi" trong lúc cầu nối giữa cấu trúc tài sản phi trung tâm và cơ cấu thị trường truyền thống.

Trong tương lai, sự hình thành của một vòng lặp thực sự còn phụ thuộc vào khả năng phát triển thị trường, sự linh hoạt của quản lý và sự linh hoạt của thiết kế chế độ. Nhưng có thể chắc chắn rằng ranh giới giữa tiền tệ và cổ phiếu đang được viết lại.

Mười hai. Kết luận | Bánh ngọt hay bẫy, phụ thuộc vào vòng lặp đóng và thiết kế cấu trúc

Từ việc đẩy mã cổ phiếu thực sự trên chuỗi được thúc đẩy bởi Kraken, Bybit, Robinhood, đến vai trò phát hành token tuân thủ của Backed, Dinari, Ondo, và thậm chí là nỗ lực "mua ngược tài sản trên chuỗi" của Tron Inc., sức cạnh tranh cốt lõi của chuỗi cấu trúc tài sản lần này không chỉ đến từ hợp đồng thông minh hoặc hình thức sản phẩm mà còn đến từ khả năng hỗ trợ một vòng lặp tài chính trên chuỗi đầy đủ.

Trong tầm nhìn tổng thể, mô hình này là một dạng mở rộng cấp hai của hệ thống tiền tệ ổn định: Tiền ổn định đã cho phép nhà đầu tư trên toàn cầu vượt qua mạng lưới thanh toán ngân hàng truyền thống; việc biến cổ phiếu thành mã thông báo cho phép đồng đô la bóng nước kết nối với "cổ phiếu bóng nước"; hai yếu tố kết hợp nhau để tạo ra một "tường đá Wall Street" trên chuỗi, chia nhỏ thị trường vốn đóng của thế giới thực thành một thị trường trên chuỗi có thể kết hợp và lắp ghép suốt 24/7.

Nhưng để mô hình này thực sự triển khai, cần phải có một dây chuyền trách nhiệm rõ ràng và một sự bảo lãnh tuân thủ ổn định: chỉ có có hỗ trợ vốn cổ phiếu thực sự, người ta mới có thể tránh được cơ hội lợi dụng rối; chỉ có sự minh bạch trong việc gửi giữ và phát hành mới có thể đảm bảo sự tin cậy của người dùng; chỉ có sự cung cấp liên tục của thị trường và thanh khoản mới có thể hỗ trợ sâu sắc giao dịch trên chuỗi; chỉ có giấy phép khu vực và thiệp chính sách điều chỉnh chuyển quốc và cỡ bắt buộc qua biểu nghị của SEC, Liên minh Châu Âu hoặc cơ quan quản lý địa phương mới có thể kháng định.

Bất kỳ sự lung lay nào đều có thể khiến cho giấy tờ mà người dùng giữ trên tay kém giá trị thực, biến thành tài sản cô đơn không có quyền lợi, không thể đổi trả.

Đối với nhà đầu tư, việc biến cổ phiếu thành token có thể chỉ là một kênh đầu cơ dành cho việc thử nghiệm con đường trên màu xám, và thực chất, tư cách cổ đông và lợi nhuận dài hạn vẫn được tạo ra trong hệ thống truyền thống của các công ty môi giới.

Đối với các sàn giao dịch tiền điện tử trung và nhỏ, ví điện tử, thỏa thuận OTC, giao thức DeFi có thể là con đường nhanh nhất để kích hoạt thanh khoản tiền ổn định bị ẩn, nhanh chóng kết nối với đường đua RWA.

Và trong hướng ngược lại, Tron Inc. đã cung cấp một phương án mạnh mẽ nhưng thực tế: mang tiền vào thị trường vốn truyền thống và bắt tay với cổ phiếu về mặt chế độ.

Cho dù là bánh ngọt hay bẫy, cuối cùng sức cạnh tranh đến từ việc ai có thể xây dựng một cấu trúc vòng lặp hai chiều, có thể kết hợp, có thể triển khai. Người thực sự mở đường cho con sóng lớn tiếp theo của tài sản và thanh khoản mới mẽ.

Về HTX Ventures

HTX Ventures là bộ phận đầu tư toàn cầu của HTX của Huobi, hội tụ đầu tư, ủy thác và nghiên cứu, nhận diện các nhóm tốt nhất và thông minh nhất trên toàn cầu. Là nhà tiên phong trong ngành, HTX Ventures có hơn 12 năm kinh nghiệm xây dựng chuỗi khối, chuyên môn trong việc nhận dạng công nghệ tiên tiến và mô hình kinh doanh mới nổi trong lĩnh vực này. Để thúc đẩy tăng trưởng trong hệ sinh thái blockchain, chúng tôi cung cấp hỗ trợ toàn diện cho các dự án, bao gồm tài chính, tài nguyên và đề xuất chiến lược.

HTXVentures hiện đang hỗ trợ hơn 300 dự án, bao gồm nhiều lĩnh vực blockchain, một số dự án chất lượng đã được niêm yết trên sàn giao dịch HTX của Huobi. Ngoài ra, với vai trò là một trong những quỹ tín dụng FOF tích cực nhất, HTX Ventures đầu tư vào 30 quỹ hàng đầu trên toàn cầu và hợp tác với các quỹ blockchain hàng đầu trên thế giới như Polychain, Dragonfly, Bankless, Gitcoin, Figment, Nomad, Animoca và Hack VC, hợp tác xây dựng hệ sinh thái blockchain.

Đây là bài viết được đăng từ bên ngoài, không phản ánh quan điểm của BlockBeats

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia