Bài phát biểu mới nhất của Chủ tịch SEC Gary Gensler: Vì sao thị trường mã hóa lại bị giáng đòn nặng nề?

Tiêu đề gốc: ""Chúng tôi đã từng xem câu chuyện này trước đây" Phát biểu trước Hội nghị Fintech & Sàn giao dịch toàn cầu Piper Sandler"

Bản tổng hợp ban đầu: Joy, PANews

Chủ tịch SEC Hoa Kỳ Gary Gensler đã có bài phát biểu tại Hội nghị FinTech và Sàn giao dịch toàn cầu Piper Sandler vào ngày 8 tháng 6. Ông một lần nữa nhấn mạnh tầm quan trọng của việc giám sát, từ việc ký luật chứng khoán đến thử nghiệm Howey và niêm yết. Một loạt các hành động thực thi của SEC đối với thị trường tiền điện tử, nhấn mạnh rằng thị trường chứng khoán tiền điện tử không được phép làm suy yếu niềm tin tốt đẹp của công chúng đối với thị trường vốn. Thị trường tiền điện tử không được phép gây tổn hại cho các nhà đầu tư. Ông cũng chỉ ra rằng các quy định hiện đã rõ ràng và các tổ chức phát hành, đại lý môi giới và sàn giao dịch nên biết chính xác cách tuân thủ. Đó không phải là vấn đề hướng dẫn không đầy đủ, chỉ là các sàn giao dịch không muốn làm những gì họ được cơ quan quản lý yêu cầu.

Thị trường được quản lý tốt

Tôi muốn tập trung vào một lĩnh vực mà tôi nghĩ sẽ xảy ra ở trong Sự giao thoa của hai điều được nhấn mạnh trong tiêu đề của hội nghị này – sàn giao dịch và công nghệ tài chính – là tiền điện tử.

Thị trường vốn Hoa Kỳ phát triển mạnh vì trong hơn 90 năm kể từ Đạo luật Chứng khoán năm 1933, chúng ta đã ban hành các quy định giúp đảm bảo bảo vệ nhà đầu tư, tính minh bạch và các quy định về con đường cạnh tranh. Một năm sau khi ký đạo luật, Tổng thống Roosevelt đã làm việc với Quốc hội để thông qua Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934 nhằm quản lý các trung gian chứng khoán như sở giao dịch và đại lý môi giới. Luật này cũng đã thành lập Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, ngày thứ Ba tuần trước sẽ là sinh nhật lần thứ 89 của chúng ta.

Chứng khoán tiền điện tử

Không có gì trên thị trường chứng khoán tiền điện tử cho thấy rằng các nhà đầu tư và các tổ chức phát hành không được bảo vệ bởi luật chứng khoán của chúng tôi.

Quốc hội có thể đã nói vào năm 1933 hoặc 1934 rằng luật chứng khoán chỉ áp dụng cho cổ phiếu và trái phiếu.

"Quốc hội đã ban hành luật chứng khoán để điều chỉnh các khoản đầu tư, cho dù chúng có thể được thực hiện dưới hình thức nào và dưới bất kỳ tên nào chúng có thể được gọi." Đây không chỉ là một Cuộc nói chuyện Điểm. Như Thẩm phán Thurgood Marshall đã viết trong phán quyết Reves nổi tiếng của Tòa án Tối cao, đây là luật đất đai.

Quốc hội đã đưa ra một danh sách dài hơn 30 mục trong định nghĩa về chứng khoán, bao gồm cả thuật ngữ "hợp đồng đầu tư".

Như được minh họa trong một quyết định nổi tiếng khác của Tòa án Tối cao, SEC kiện W.J. Howey Co., khi tiền được đầu tư vào một doanh nghiệp chung và lợi nhuận được kỳ vọng một cách hợp lý sẽ đến từ những người khác, Khi nỗ lực, hợp đồng đầu tư sẽ tồn tại. Bài kiểm tra này đã được Tòa án Tối cao tái khẳng định nhiều lần — gần đây nhất là vào năm 2019, trích dẫn bài kiểm tra Howey.

Trong quyết định của mình trong vụ Howey, tòa án tuyên bố rằng định nghĩa về hợp đồng đầu tư "phản ánh một nguyên tắc linh hoạt chứ không phải tĩnh, có khả năng thích ứng với những người tìm cách sử dụng quyền lợi của nhà đầu tư". quỹ." Có vô số kế hoạch khác nhau do mọi người nghĩ ra. Những kế hoạch khác hứa hẹn lợi nhuận."

Như tôi đã nói nhiều lần, phần lớn các token tiền điện tử đủ điều kiện là khoản đầu tư Kiểm tra hợp đồng. Không thích tin nhắn và không nhận được nó là hai việc khác nhau.

Những mã thông báo này được nhóm quảng bá thông qua trang web và tài khoản Twitter. Các nhà đầu tư thậm chí có thể gặp gỡ những người sáng lập. Những token này không phải tự nhiên mà có. Chúng không mọc lên từ mặt đất như ngô hay lúa mì. Mặc dù chúng là kỹ thuật số nhưng điều đó không phân biệt chúng với một số lượng lớn thị trường vốn, nơi chứng khoán và tiền tệ cũng đã được kỹ thuật số.

Những đổi mới của Satoshi Nakamoto đã thúc đẩy sự phát triển của tài sản tiền điện tử và công nghệ sổ cái blockchain cơ bản. Tuy nhiên, bất kể sổ cái nào được sử dụng, cho dù là bảng tính, cơ sở dữ liệu hay công nghệ chuỗi khối, thì thực tế kinh tế của hoạt động đầu tư mới là vấn đề quan trọng nhất khi các nhà đầu tư gặp rủi ro với tiền của mình.

Theo đó, các tổ chức phát hành chứng khoán tiền điện tử phải đăng ký chào bán và bán hợp đồng đầu tư của họ với SEC hoặc đáp ứng các yêu cầu miễn trừ. Trong nhiều thập kỷ, chúng ta đã có những quy định về cách các tổ chức phát hành phải thực hiện việc này. Chúng tôi có các quy tắc linh hoạt về tiết lộ bắt buộc trong tuyên bố đăng ký—Quy định SK và Quy định SX—và các trường hợp miễn đăng ký, bao gồm Quy định A hoặc Quy định D.

Chúng tôi cũng đã cung cấp cho những người tham gia thị trường hướng dẫn trong nhiều năm về những gì tạo nên hoặc không cấu thành bảo mật tài sản tiền điện tử, bao gồm báo cáo DAO năm 2017 và báo cáo "Kỹ thuật số" năm 2019 của nhân viên. Khung phân tích tài sản 'Hợp đồng đầu tư'". Hơn 100 lệnh hoa hồng, thủ tục giải quyết và quyết định của tòa án cũng đã làm rõ khi nào việc chào bán và bán token là chứng khoán, bao gồm cả các hành động của chúng tôi chống lại Telegram, LBRY và Kik.

Trên thực tế, chỉ trong tuần này, chúng tôi đã tuyên bố rằng CFO và Giám đốc Tuân thủ của Binance đã nhận thức được mối liên quan của vụ Kik với hoạt động kinh doanh của chính họ. Theo vụ kiện của chúng tôi chống lại Binance, do hành động của SEC chống lại Kik, những người trong nội bộ Binance từ lâu đã nhận thức được rằng họ cần phải "bắt đầu chuẩn bị mọi thứ" để đáp lại trát đòi hầu tòa và thông báo của Wells liên quan đến token sàn giao dịch BNB của họ, bao gồm (để " Kho vũ khí cho "trận chiến" này."

Khi những người tham gia thị trường tiền điện tử nói trên Twitter hoặc TV rằng họ không được "thông tin hợp lý". Xin đừng tin những gì họ đang làm có thể là bất hợp pháp. Họ có thể đã đưa ra một quyết định kinh tế có tính toán để coi rủi ro cưỡng chế là một chi phí kinh doanh.

Cũng như các bộ phận khác của thị trường chứng khoán, việc đăng ký và tuân thủ cần đóng một vai trò quan trọng - và các nhà phát hành trái phiếu và vốn cổ phần tại hội nghị này biết điều này. Tuy nhiên, điều này là phù hợp vì chính công việc này đảm bảo cho các nhà đầu tư nhận được thông tin đầy đủ, công bằng và trung thực mà họ xứng đáng được hưởng.

Một số nhà quảng bá chứng khoán tài sản tiền điện tử cho rằng mã thông báo của họ có chức năng ngoài vai trò là phương tiện đầu tư. Tuy nhiên, như các tòa án trong Telegram và các vụ kiện khác đã nói, một số tiện ích bổ sung sẽ không loại bỏ chứng khoán tài sản tiền điện tử khỏi định nghĩa của hợp đồng đầu tư. Công chúng đầu tư thường mua các tài sản tiền điện tử này với dự đoán lợi nhuận ít nhất một phần dựa trên nỗ lực của các nhà phát hành các mã thông báo này.

Trên thực tế, trong phán quyết nổi tiếng của Howey, Tòa án Tối cao đã viết rằng nếu đáp ứng được thử nghiệm về hợp đồng đầu tư thì "doanh nghiệp có tính chất đầu cơ hoặc không mang tính đầu cơ, hoặc liệu việc bán một tài sản có hay không có giá trị nội tại không quan trọng.” Tuy nhiên, nhân viên bày tỏ sẵn sàng cung cấp thư không hành động đối với những token được sử dụng riêng trong hệ sinh thái blockchain của họ.

Các trung gian tiền điện tử

Do hầu hết các token tiền điện tử đều phải tuân theo luật chứng khoán, nên hầu hết các trung gian tiền điện tử do đó cũng phải tuân thủ pháp luật chứng khoán.

Một lần nữa, những luật này đã tồn tại hàng thập kỷ. Mục 5, 15(a) và 17A(b) của Đạo luật Giao dịch yêu cầu các bên trung gian đóng vai trò là sàn giao dịch chứng khoán, người môi giới và đại lý cũng như cơ quan thanh toán bù trừ phải tuân thủ luật chứng khoán và phải đăng ký hoặc đáp ứng các miễn trừ.

Một lần nữa, các thực thể mật mã này biết các quy tắc. Như giám đốc tuân thủ của Binance đã thẳng thắn nói với một đồng nghiệp vào năm 2018: “Chúng tôi là một sàn giao dịch chứng khoán không có giấy phép ở Hoa Kỳ”.

Đăng ký không chỉ là vấn đề quy trình . Việc không đăng ký không chỉ là lỗi chân trong quần vợt. Đó là trọng tâm của việc cung cấp sự bảo vệ cơ bản cho công chúng đầu tư và thị trường của chúng ta.

Năm nay, trong các vụ kiện riêng biệt, chúng tôi đã cáo buộc rằng Beaxy, Bittrex, Binance và Coinbase đã trộn lẫn và cung cấp bất hợp pháp các chức năng trung gian chứng khoán mà không đăng ký với SEC. Ủy ban đã thực hiện các biện pháp hòa giải chống lại EtherDelta và Poloniex vào năm 2018 và 2021.

Những sai sót bị cáo buộc này đã tước đi chìa khóa bảo vệ của nhà đầu tư, bao gồm các sách quy tắc để ngăn chặn gian lận và thao túng, tiết lộ thông tin phù hợp, phân chia tài sản của khách hàng và bảo vệ xung đột giữa các các biện pháp bảo vệ, sự giám sát của các tổ chức tự quản lý và các cuộc kiểm tra định kỳ của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ. Khi các bên trung gian không đăng ký, chính các nhà đầu tư sẽ bị tổn hại và thị trường tài chính Hoa Kỳ có thể bị ảnh hưởng.

Ở các phần khác của thị trường chứng khoán, chức năng trao đổi, môi giới-kinh doanh và thanh toán bù trừ là riêng biệt. Việc tách biệt các chức năng cốt lõi này giúp giảm thiểu xung đột có thể phát sinh khi kết hợp các dịch vụ đó.

Tôi không đồng ý với ý kiến cho rằng các trung gian tiền điện tử không thể tuân thủ và lịch sử gần đây đã chứng minh điều này. Tôi biết, và tôi nghĩ việc đó cần có hiệu quả. Đây không chỉ là vấn đề “nói suông để tuân thủ luật hiện hành” hay tìm kiếm một loạt cuộc họp với SEC mà trong đó bạn không sẵn lòng làm những gì cần thiết để tuân thủ luật chứng khoán.

Các trung gian tiền điện tử có thể cần tách biệt các ngành nghề kinh doanh, phát triển các quy tắc để ngăn chặn gian lận và thao túng, tách biệt tiền của khách hàng một cách thích hợp, giảm thiểu xung đột hoặc thay đổi việc thanh lý chúng và phương pháp giám hộ. Đây là những điều bảo vệ nhà đầu tư. Việc họ không xây dựng nền tảng của mình với những điều này không phải là một cách miễn phí để khiến các nhà đầu tư gặp rủi ro.

Mỗi sàn giao dịch chứng khoán đăng ký tham dự cuộc họp này đã thực hiện rất tốt công việc đăng ký và phát triển các sổ quy định và giám sát phù hợp. Các công việc khó khăn và mỗi tuân theo tất cả các quy tắc của chúng tôi. Chúng ta không nên phá hủy luật chứng khoán 90 năm qua.

Như Giám đốc Thực thi của SEC Gurbir Grewal đã nói: “Bạn không thể bỏ qua các quy tắc vì bạn không thích chúng hoặc vì bạn thích các quy tắc khác nhau. : The hậu quả đối với công chúng đầu tư là quá lớn.”

Hơn nữa, chỉ vào tháng trước, một công ty chỉ giới hạn hoạt động kinh doanh của mình ở chứng khoán tài sản tiền điện tử đã bị Financial Approved bắt giữ vì tội danh một đại lý môi giới có mục đích đặc biệt của Cơ quan quản lý ngành. Nó có thể được thực hiện.

Chúng tôi cũng giải quyết các vấn đề trong ngành bảo mật mật mã thông qua việc xây dựng quy tắc. Mặc dù nhiều người trong ngành kêu gọi áp dụng quy tắc này bày tỏ sự không hài lòng với việc đưa ra quy tắc này.

Chúng tôi đã xuất bản phiên bản mở lại tái khẳng định khả năng áp dụng các quy tắc hiện có đối với các nền tảng giao dịch chứng khoán tài sản tiền điện tử, bao gồm cả cái gọi là hệ thống “DeFi”. Bản phát hành này cũng cung cấp thông tin bổ sung cho các hệ thống sẽ được đưa vào định nghĩa trao đổi được đề xuất mới.

Mặc dù quy tắc lưu ký cố vấn đầu tư hiện tại của chúng tôi đã áp dụng cho các quỹ và chứng khoán tiền điện tử, nhưng đề xuất cập nhật gần đây của chúng tôi sẽ bao gồm tất cả các tài sản tiền điện tử và tăng cường bảo vệ người giám sát đủ điều kiện được cung cấp.

Đây chỉ là hai trong số các quy tắc chúng tôi đề xuất khi nói đến thị trường tiền điện tử.

Ngoài ra, nhận thấy những rủi ro và sự không chắc chắn liên quan đến tài sản tiền điện tử, nhân viên còn cung cấp hướng dẫn về kế toán công ty đại chúng liên quan đến tài sản tiền điện tử và tài sản tiền điện tử quan trọng có liên quan diễn biến thị trường bày tỏ quan điểm của họ về việc tiết lộ.

Cho vay và đặt cược như một dịch vụ

Một đặc điểm chung khác của thị trường tiền điện tử là việc cung cấp các khoản vay của các bên trung gian và người khởi tạo Hoặc các chương trình đặt cược dưới dạng dịch vụ hứa hẹn mang lại lợi nhuận để đổi lấy mã thông báo tiền điện tử của nhà đầu tư. Sản phẩm và phần thưởng hứa hẹn của họ có nhiều tên, thường được sử dụng để thu hút người dùng đến với nền tảng của họ.

Tuy nhiên, trong nhiều thập kỷ xét xử, Tòa án Tối cao đã nói rõ rằng thực tế kinh tế của một sản phẩm—chứ không phải việc ghi nhãn của nó—sẽ quyết định liệu sản phẩm đó có đủ điều kiện để được coi là điều khoản an ninh hay không của pháp luật.

Không quan trọng nhà đầu tư đưa tài sản gì vào nền tảng cho vay hoặc đặt cược dưới dạng dịch vụ—tiền mặt, vàng, Bitcoin hay bất kỳ thứ gì khác. Những gì đại lý nói rằng họ sẽ làm với tài sản sẽ quyết định mức độ bảo vệ mà luật pháp đưa ra. Khách hàng đầu tư tài sản của họ thông qua nền tảng, sau đó nền tảng này cho vay hoặc gộp chúng và cầm cố chúng, trong mỗi trường hợp đều hứa hẹn sẽ mang lại lợi nhuận. Đây là những chứng khoán cổ điển, cho dù chúng có liên quan đến tiền điện tử hay không.

Một lần nữa, SEC đã biết điều này trong nhiều năm. Từ BitConnect vào năm 2021, đến BlockFi vào năm 2022, cho đến một loạt hành động trong năm nay, SEC đã tuyên bố rằng các sản phẩm cho vay và đặt cược dưới dạng dịch vụ này cần phải đăng ký và cung cấp các thông tin tiết lộ đầu tư phù hợp.

Chỉ trong tuần này, chúng tôi đã cùng 10 tiểu bang cáo buộc Coinbase cung cấp và bán chương trình đặt cược của mình mà không hề đăng ký đúng cách.

Hành vi: Lừa đảo, Thao túng và Phá sản

Thành thật mà nói, do hành vi vi phạm tràn lan, đó là không có gì ngạc nhiên khi chúng tôi thấy có rất nhiều vấn đề ở những thị trường này. Chúng ta đã từng thấy câu chuyện này trước đây. Điều này gợi nhớ đến tình hình trước khi có luật chứng khoán liên bang những năm 1920. người bán hàng rong. gian lận. Kẻ lừa đảo. Kế hoạch Ponzi. Người dân xếp hàng rời đi trước tòa án phá sản.

Đầu tuần này, chúng tôi đã cáo buộc rằng một số thực thể Binance đã đánh lừa các nhà đầu tư về các biện pháp kiểm soát rủi ro của nền tảng và khối lượng giao dịch bị xâm phạm, đồng thời chủ động che giấu Ai đang điều hành nền tảng, thao túng giao dịch tại các nhà tạo lập thị trường liên kết của nó, và thậm chí việc che giấu vị trí và đối tượng của quỹ đầu tư và tiền điện tử đã bị giam giữ.

Chúng tôi cũng cáo buộc Sigma Chain, một chi nhánh do người sáng lập Binance Changpeng Zhao kiểm soát, với tư cách là nhà tạo lập thị trường chính của Binance.US, đã tham gia vào giao dịch thao túng và giao dịch rửa tiền Các phương thức lừa đảo đã làm tăng khối lượng giao dịch trên nền tảng, bao gồm cả việc ra mắt Binance.US, các vòng cấp vốn tiếp theo và sự ra mắt gần đây của một số token bảo mật tiền điện tử mới.

Ngoài ra, người ta còn cáo buộc rằng thông qua các tài khoản do Zhao và Binance sở hữu và kiểm soát, hàng tỷ đô la tiền của khách hàng từ cả hai nền tảng Binance đã được chuyển vào các tài khoản do Zhao và Binance kiểm soát. Zhao. Trong các tài khoản do thực thể Merit Peak Limited nắm giữ.

Các cáo buộc cũng mô tả nỗ lực của Zhao và Binance nhằm trốn tránh luật chứng khoán của Hoa Kỳ bằng cách tuyên bố các biện pháp kiểm soát sai lầm mà họ đã bỏ qua ở hậu trường để có thể giữ chân những khách hàng có giá trị cao ở Hoa Kỳ trên mạng của họ. nền tảng. Khiếu nại của chúng tôi trích lời Giám đốc tuân thủ của Binance, người đã nói: “Bề ngoài, chúng tôi không có người dùng ở Hoa Kỳ, nhưng trên thực tế, chúng tôi nên tìm những cách sáng tạo khác để thu hút họ” và CCO nói thêm: “CZ chắc chắn sẽ đồng ý. Điều này haha...quản lý cấp trên đã dạy tôi cách luôn tìm cách hỗ trợ doanh nghiệp."

Chúng tôi cũng chứng kiến FTX lừa đảo các nhà đầu tư. Với sự sụp đổ của Terra và LUNA, chúng ta đã thấy sự lừa dối. Chúng tôi cáo buộc Do Kwon và Terraform đã lặp lại những tuyên bố sai trái và gây hiểu lầm để tạo dựng lòng tin trước khi gây thiệt hại nặng nề cho các nhà đầu tư.

Trong trường hợp chống lại Justin Sun và ba công ty của anh ấy, chúng tôi đã cáo buộc một kế hoạch trả tiền cho những người nổi tiếng để bán token mà không tiết lộ khoản bồi thường.

Tôi có thể tiếp tục, nhưng trong một thị trường đầy rẫy gian lận, lạm dụng và vi phạm, có quá nhiều thứ để liệt kê.

Chúng tôi cũng đã chứng kiến nhiều công ty, cả trước và sau FTX, sụp đổ, làm tổn thương vô số nhà đầu tư. Các nhà đầu tư thường xuyên xếp hàng trước tòa do sự phá sản của BlockFi, Cels, FTX, Genesis và các công ty tiền điện tử khác.

Hãy để tôi nói rõ: Những hành vi sai trái và phá sản này có nhiều khả năng xảy ra hơn ở những thị trường nơi các tổ chức phát hành và trung gian không tuân thủ các luật cơ bản. Mặc dù chúng tôi có thể không phát hiện ra hành vi gian lận hoặc hành vi sai trái trắng trợn như vậy nhưng các nhà đầu tư cần đưa ra những thông tin tiết lộ phù hợp, tách biệt tài sản khó kiếm được của họ và tin tưởng rằng họ không đóng vai trò là đối tác của một công ty.

Kết luận

Thị trường xét cho cùng là về niềm tin. Trong 90 năm, niềm tin đó đã dựa vào việc tuân thủ luật chứng khoán.

Thị trường chứng khoán tiền điện tử không được phép làm suy yếu niềm tin tốt của công chúng vào thị trường vốn.

Thị trường tiền điện tử không được phép gây tổn hại cho các nhà đầu tư.

Liên kết gốc

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia