Sự chuyển biến của Uniswap V3 LP từ thua lỗ sang có lãi

Tiêu đề gốc: " LP của UniV3 đang phải vật lộn với tình trạng thua lỗ liên tục. Liệu việc di chuyển từ CeFi sang DeFi có phải là cứu cánh cho LP biến thua lỗ thành lợi nhuận? 》

Nguồn gốc: Blockin.ai

Bản tổng hợp gốc: Odaily Planet Daily

Gần đây, Alex đã đăng trên trang Nền tảng Twitter đã công bố một khám phá về việc LP mất khoảng 100 triệu USD trong Uniswap V3 ETH/USDC, đặt câu hỏi về nghiên cứu chiến lược và dịch vụ dữ liệu của Uniswap V3. (Odaily Planet Daily cũng biên soạn bài viết này.) bnhóm lockin.ai đã cam kết Về nghiên cứu lãi lỗ của LP và POOL trong UniswapV3, lần này chúng tôi tiến hành nghiên cứu sâu hơn cụ thể về trạng thái lợi nhuận của nhóm tiền tệ UniV3, hy vọng cung cấp bằng chứng dữ liệu hiệu quả cho nhận định liệu LP của UniV3 có tiếp tục thua lỗ hay không .

Để hiểu tác động của các loại cặp tiền tệ khác nhau đến thu nhập của nhóm, chúng tôi đã tóm tắt 709 nhóm tiền tệ có TVL lớn hơn 52 ETH và hơn 5 sự kiện hoán đổi . Tất cả thông tin vị trí từ khi được tạo đến ngày 26 tháng 10 năm 2022. Bằng cách tính toán các khoản phí, tổn thất miễn phí, giá trị ròng và gas kiếm được theo vị trí mỗi giờ, bạn có thể nhận được tỷ suất lợi nhuận hàng giờ của nhóm và tích lũy tỷ suất lợi nhuận hàng năm khai thác tổng thể và thu nhập ròng hàng năm kể từ khi thành lập và trong lần cuối cùng. 6 tháng. Giá.

Để phân biệt các loại nhóm tiền tệ (nhóm tiền tệ không ổn định kép, nhóm tiền tệ ổn định duy nhất, nhóm tiền tệ ổn định kép), chúng tôi sử dụng DAI, USDC , USDT và TUSD là các đồng tiền ổn định có mức độ công nhận cao và các đồng tiền khác được phân loại là các đồng tiền không ổn định trong nhóm tiền tệ.

Nhìn vào sự phân bổ lãi và lỗ của các nhóm thuộc các loại cặp tiền tệ khác nhau, 86,27% các nhóm stablecoin đơn phương và 79,15% các nhóm stablecoin hai mặt có lãi và lỗ ròng kể từ khi thành lập. Lợi nhuận hàng năm đều nhỏ hơn 0 và lợi nhuận ròng hàng năm trung bình lần lượt là -52,64% và 63,08%. Trong sáu tháng qua, lợi nhuận ròng hàng năm ở phân vị thứ 75 của các loại tiền không ổn định kép thậm chí đã đạt -67,56%. Điều này cho thấy rằng trong một thời gian dài, hầu hết các nhóm stablecoin một mặt và các nhóm không phải stablecoin kép đều thua lỗ; trong khi thu nhập khai thác của các nhóm stablecoin kép là rất thấp, 70% các nhóm stablecoin kép Tỷ lệ hoàn vốn chung của nhóm là dương và nhóm stablecoin kép đã sinh lãi trong sáu tháng qua đã đạt 90%, mặc dù tỷ lệ hoàn vốn ròng hàng năm ở phân vị thứ 75 là dưới 10%.

Xếp hạng nhóm , đó là nhận thấy rằng 14 trong số 20 nhóm lớn hàng đầu có TVL có lợi nhuận ròng âm trong sáu tháng qua, trong đó 12 nhóm có lợi nhuận ròng thấp hơn -50%, trong khi chỉ có 4 nhóm tiền tệ lớn có lợi nhuận ròng kể từ khi thiết lập vị thế. Tỷ lệ này là dương, cao nhất là dưới 10% và có 9 nhóm có tỷ lệ hoàn vốn ròng thấp hơn -50%.

Lấy nhóm USDC-WETH 0,3% làm ví dụ, rút ra phí, lỗ miễn phí và số tiền ròng của tất cả các vị thế cũng như các vị thế lãi lỗ được xác nhận từ khi tạo nhóm đến tháng 10 Ngày 26 tháng 1 năm 2022 Nhìn vào biểu đồ đường một ngày và biểu đồ lãi và lỗ tích lũy, chúng tôi nhận thấy rằng trong nhiều trường hợp, phí không thể bù đắp cho khoản lỗ miễn phí, dẫn đến lãi và lỗ ròng tích lũy lên tới -112,8 triệu USD. Tuy nhiên, cũng có những giai đoạn lãi và lỗ ròng tăng lên, chẳng hạn từ giữa ngày 25 tháng 6 năm 2021 đến ngày 1 tháng 12 năm 2021, pnl lũy kế đã tăng từ -81,96 triệu đô la Mỹ lên 42,17 triệu đô la Mỹ; từ ngày 18 tháng 6, 2022 đến ngày 26 tháng 10 năm 2022 Trong kỳ, pnl tích lũy đã tăng từ -185,3 triệu USD lên -114,3 triệu USD.   

Thống kê về 84.129 LP có hồ sơ khai thác trong Uniswap-V3 cho thấy 58.925 LP đang bị lỗ, với tỷ lệ lỗ là 70,04%. Ngoài ra, 43,64 The net tỷ lệ hoàn vốn hàng năm của %LP trong quá trình khai thác nhỏ hơn -100% và chỉ 11,85% LP có tỷ lệ hoàn vốn ròng hàng năm lớn hơn 100% trong quá trình khai thác (thời gian khai thác trung bình là 35,26 ngày).   

Một số người cho rằng có thể là các tổ chức quỹ quy mô lớn với đội ngũ chuyên nghiệp có thể chống lại loại tổn thất này. Trong thời gian thực, chúng tôi nhận thấy rằng trong số 20 địa chỉ LP hàng đầu có tổng giá trị ròng lớn nhất của các vị trí trong Uniswap-V3, chỉ có 5 LP kiếm được lợi nhuận và giá trị ròng hàng năm được ước tính dựa trên giá trị ròng đơn vị. Sau khi bình thường hóa tỷ suất lợi nhuận, chỉ có 2 hộ gia đình lớn có tỷ suất lợi nhuận ròng dương. Chỉ một trong số họ, LP netapr, đạt 2730,19% (LP này thực tế chỉ được khai thác trong 10 giờ trên 10/11/2022) và netapr của LP còn lại là 12,11% (LP này thực tế đã được khai thác từ ngày 16/6/2022 đến nay).   

 Thật đáng để suy ngẫm xem lý do nào ủng hộ những LP này vẫn còn sẵn sàng khai thác trong giao thức Uniswap-V3 mặc dù tiếp tục thua lỗ?   

Chúng tôi đã xem xét hoạt động khai thác của LP có giá trị ròng vị thế hiện tại lớn nhất tính bằng USDC-WETH 0,3 % (Địa chỉ LP: 0x741aa7cfb2c7bf2a1e7d4da2e3df6a56ca4131f3). Kể từ khi tham gia nhóm tiền tệ USDC-WETH 0,3% để khai thác lần đầu tiên vào ngày 26 tháng 5 năm 2021, LP này đã tiếp tục điều chỉnh vị trí của mình và liên tục điều chỉnh các chiến lược như độ rộng phạm vi và vị trí Tuy nhiên, vì nhìn vào đường cong lãi lỗ của anh ấy, ngoại trừ một vài khoảng thời gian khi pnl dốc lên, hầu hết các khoản lỗ đều tiếp tục mở rộng. Do đó, chúng tôi có lý do để nghi ngờ rằng các nhà đầu tư lớn như vậy có thể có hành vi phòng ngừa rủi ro trong các giao thức khác để bù đắp khoản lỗ trong V3 hoặc V3 có thể được sử dụng làm công cụ phòng ngừa rủi ro quyền chọn cho các chiến lược giá tiền tệ khác.

Chúng tôi cũng đã kiểm tra thứ hạng của các LP có pnl lợi nhuận lịch sử cao nhất tính bằng USDC-WETH 0,3%, đã chọn hai LP lớn đã có hoạt động khai thác trong tháng qua và nhận thấy rằng chúng Nó có các đặc điểm giống nhau, bắt đầu từ tháng 6 năm 2022, thiết lập phạm vi giới hạn trên và dưới cực rộng và điều chỉnh các vị trí ở tần số rất thấp hoặc hoàn toàn không. Từ góc độ các chỉ báo rủi ro, giá trị sắc nét của cả hai đều cao hơn 2, tỷ lệ thoái lui tối đa lần lượt là 19,09% và 9,54%, tỷ lệ lãi lỗ hàng ngày lần lượt là 94,20% và 103,03%.

Sự khác biệt giữa hai chiến lược LP là phạm vi LP1 thấp hơn được đặt tương đối hẹp, khoảng 1000 USDC/WETH, do đó mức độ rủi ro dựa trên USDC đạt tới 90,51 %, rủi ro giảm giá là 290,47; phạm vi thấp hơn của LP2 được đặt ở khoảng 552 USDC/WETH, do đó mức độ rủi ro dựa trên USDC là 46,57% và rủi ro giảm giá là 122,48.

Không khó để nhận ra nguyên nhân chính khiến hai LP này có lãi là do giá tương đối ổn định kể từ tháng 6 năm 2022 và không giảm đáng kể, ngay cả khi giá tiền tệ biến động. Giá trong kỳ cũng nằm giữa giới hạn trên và giới hạn dưới, và các khoản lỗ tự do không được ghi nhận.

Địa chỉ LP là: 0xdc848a72842d943b87926ae27ee05f1e949ec931, 0xc84def0f58df9f25f1099ed477da7b27ac422ade.

Uniswap Mô hình lợi nhuận của V3 rất đa dạng. Không phải tất cả LP đều tính lãi và lỗ dựa trên U. Một số LP cũng sử dụng sự tăng trưởng về số lượng của một loại tiền tệ nhất định làm mục tiêu lợi nhuận của mình. Do đó, chúng tôi đã tính toán lãi và lỗ của từng nhóm tiền tệ riêng biệt. token0 và token1 là lãi và lỗ tích lũy của loại tiền tệ tiêu chuẩn.

Đáng ngạc nhiên là từ hiệu suất của 20 nhóm tiền tệ hàng đầu trong TVL, người ta thấy rằng 13 nhóm tiền tệ dựa trên tiêu chuẩn token0 hoặc tiêu chuẩn token1. Thiệt hại miễn phí là tất cả các khoản lỗ. Ngoại trừ UNI-WETH 0,3%, các nhóm tiền tệ còn lại hiện được liên kết với WETH đều là hai khoản lỗ miễn phí dựa trên tiền tệ cùng một lúc. Theo cách hiểu thông thường, sự gia tăng tổn thất miễn phí của một tiêu chuẩn tiền tệ có nghĩa là sự giảm tổn thất miễn phí của một tiêu chuẩn tiền tệ khác. Khi cả hai phe đều mất tiền cùng một lúc, chúng tôi khó đoán được ai thực sự là ai Rốt cuộc, Người dùng giao dịch trao đổi cũng tin rằng họ bị lỗ do trượt giá.

Gần đây, bị ảnh hưởng bởi cuộc khủng hoảng hoạt động của FTX, vấn đề tín dụng của các sàn giao dịch tập trung đã bị đặt dấu hỏi, dẫn đến khối lượng giao dịch của các sàn giao dịch phi tập trung giảm trong một tháng Đã có sự tăng trưởng nhanh chóng trong giai đoạn này, với khối lượng giao dịch Uniswap V3 tăng 898%. Khối lượng giao dịch cao hơn có nghĩa là phí sẽ tăng nếu TVL không thay đổi, điều này mang lại hy vọng cho LP.Lấy nhóm tiền tệ USDC-WETH 0,3% làm ví dụ, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày hiện tại của nhóm tiền tệ này là 116,4 triệu USD. khối lượng giao dịch hàng ngày đạt hơn 186,7 triệu USD, nghĩa là khi TVL ổn định ở mức hiện tại và khối lượng giao dịch đạt hơn 1,6 lần mức hiện tại, phí sẽ có thể bù đắp các khoản lỗ miễn phí và hầu hết các LP sẽ có thể đạt được lợi nhuận .

Là dự án giao thức mang tính biểu tượng của AMM, Uniswap V3 hiện chiếm hơn 50% khối lượng giao dịch Ethereum DEX. Nếu người dùng tăng cường trong sự cố này Với Niềm tin vào các sàn giao dịch phi tập trung, đây sẽ là bước ngoặt để LP trong Uniswap V3 chuyển lỗ thành lãi.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia