Chức năng thanh khoản tổng hợp sẽ mang lại những thay đổi gì cho LP | Chuỗi phân tích tính năng mới Uniswap V3 1

Là người dẫn đầu tuyệt đối trên thị trường DEX, phiên bản V3 của Uniswap đã nhận được sự quan tâm rộng rãi từ thị trường ngay khi ra mắt. Phiên bản mới tập trung vào việc cải thiện chức năng tạo lập thị trường và nâng cao hiệu quả sử dụng vốn của các nhà cung cấp thanh khoản (LP). Vậy đối với những LP đã quen với chế độ V2 thì phiên bản V3 sẽ mang lại những thay đổi gì cho họ.

Đường giá tập trung hơn

Chúng tôi biết rằng trong phiên bản Uniswap V2, tính thanh khoản do tất cả LP cung cấp được phân bổ đều trên một đường cong được xác định bởi x*y=k. Bất kể quy mô của nguồn vốn, đường cong này có thể thể hiện đầy đủ tất cả các mức giá có thể có và cung cấp tính thanh khoản không giới hạn cho thị trường. Tuy nhiên, việc phân bổ vốn đồng đều cũng làm giảm đáng kể hiệu quả của việc tạo lập thị trường LP. Đặc biệt khi nói đến các cặp giao dịch stablecoin, khoảng 99% thanh khoản trong nhóm không bao giờ được sử dụng hiệu quả. Hơn nữa, đường cong giao dịch kém hiệu quả cũng mang lại cho Swap, chẳng hạn như Curve, tập trung vào stablecoin, có chỗ để tồn tại và phát triển.

Phiên bản mới cuối cùng sẽ giải quyết được vấn đề này.

Trong phiên bản V3, LP sẽ có thể chủ động chọn phạm vi tạo thị trường dựa trên kỳ vọng của họ về xu hướng giá . Công thức toán học có thể được biểu thị như sau:

x*y=k(Giá: P=x/y, P∈[giới hạn dưới của giá, giới hạn trên của giá])

Có thể thấyphương thức cung cấp thanh khoản mới vẫn sử dụng đường cong giá đơn giản ban đầu và sự thay đổi chỉ thể hiện ở việc hạn chế khoảng giá trị P. Nó tương đương với việc chặn một đoạn đường khỏi đường cong giá ban đầu một cách giả tạo. Phương pháp tạo lập thị trường mới cho phép tổng hợp hoàn toàn số tiền của LP trong phạm vi đường cong đã chọn. Nếu xu hướng giá tiếp theo phù hợp với kỳ vọng của LP thì LP sẽ nhận được nhiều thu nhập từ phí hơn. Đặc biệt đối với các cặp giao dịch stablecoin, giả sử rằng biến động giá tương đối của hai loại tiền tệ không vượt quá 0,1%, thì theo giới thiệu chính thức của Uniswap, trong điều kiện lý tưởng, thông qua thanh khoản tập trung, thu nhập từ phí mà LP kiếm được với cùng số tiền sẽ Đạt được gấp 4000 lần so với phiên bản trước.

(Trích từ Uniswap v3 Core)

Tạm biệt việc tạo lập thị trường 50%

Mặc dù chỉ là một điều chỉnh nhỏ trên đường cong ban đầu nhưng phiên bản V3 sẽ mang lại những thay đổi lớn cho thói quen tạo thị trường của LP. LP sẽ không còn có thể tạo ra thị trường theo tỷ lệ 50%-50% quen thuộc nữa.

Chúng tôi biết rằng trong phiên bản V2 cổ điển, LP sẽ cung cấp hai mã thông báo để tạo thị trường cùng một lúc và giá trị của hai loại tiền tệ phải bằng nhau Đây cũng là nguyên tắc được nhiều người tóm tắt là nguyên tắc tạo lập thị trường 50%. Ở phiên bản V3 mới, quá trình này đã trở nên phức tạp hơn nhiều.

Để giải thích rõ hơn những thay đổi trong phiên bản V3, bên dưới chúng tôi sẽ lấy cặp giao dịch ETH-USDC làm ví dụ để phân tích.

Kịch bản 1

Giá giao ngay ETH là 2.000 USD, LP kỳ vọng ETH Giá sẽ dao động ngang trong khoảng 1900-2100 đô la Mỹ, vì vậy tôi quyết định tạo thị trường trong khoảng 1900-2100 đô la Mỹ để kiếm phí xử lý.

Theo thuật toán mới của V3, LP sẽ cần trả số tiền thanh khoản ETH và USDC bằng nhau cho giao thức, chẳng hạn như 5 ETH và 10.000 USDC có tổng giá trị thị trường là 20.000 USD.

Có thể thấy rằng do giá giao ngay nằm chính xác ở điểm giữa của khoảng giá tạo lập thị trường nên trong kịch bản này, V3 và Không có sự khác biệt đáng kể trong hoạt động tạo lập thị trường ở phiên bản V2.

Kịch bản 2

Giá giao ngay ETH tăng lên 2.300 USD, LP vẫn hy vọng đạt 1900- 2100 Tạo lập thị trường trong phạm vi USD. Vì giá giao ngay tại thời điểm này đã cao hơn giới hạn trên của phạm vi giá do LP chọn nên LP sẽ phải tạo thị trường bằng USDC vào thời điểm này.

Tất nhiên, vì giá giao ngay cao hơn phạm vi giá tạo lập thị trường nên LP sẽ không thể nhận phí xử lý vào thời điểm này. Chỉ khi giá ETH giảm dần xuống dưới 2.100 USD thì quỹ tạo thị trường của LP mới được chuyển đổi dần từ USDC sang ETH và thu nhập từ phí sẽ bắt đầu tích lũy.

Kịch bản 3

Giá giao ngay ETH giảm xuống 1.700 USD, LP vẫn còn Đang tìm cách tạo ra một thị trường trong phạm vi $1900-2100. Tôi nghĩ tại thời điểm này độc giả có thể thấy rằng LP cần cung cấp tính thanh khoản cho giao thức hoàn toàn bằng ETH vào thời điểm này. Đợi cho đến khi giá ETH tăng lên 1.900 USD để bắt đầu kiếm thu nhập từ phí.

Có thể thấy rằng thành phần tiền tệ của các quỹ tạo lập thị trường do LP đầu tư phụ thuộc vào giá giao ngay và phạm vi giá tạo lập thị trường. Nếu giá giao ngay nằm ngoài phạm vi giá tạo thị trường thì tất cả LP phải tạo thị trường bằng một loại tiền tệ duy nhất.

Nếu giá hiện tại nằm chính xác trong phạm vi giá tạo lập thị trường thì LP cần cung cấp hai loại tiền tệ để tạo lập thị trường. Quá trình tính toán cụ thể tương đối phức tạp và sẽ không được giới thiệu chi tiết ở đây.

Chúng ta có thể tiến hành tạo thị trường đơn phương trong V3 không

Sau khi đọc phần này, một số độc giả có thể muốn hỏi, liệu điều đó có nghĩa là chúng ta đã có thể thực hiện tạo thị trường đơn phương trên V3 chưa?

Tác giả cho rằng không thể hiểu nó một cách đơn giản như vậy. Tạo lập thị trường đơn phương thường có nghĩa là bất kỳ loại tiền tệ nào bạn gửi trong quá trình tạo lập thị trường vẫn sẽ là loại tiền tệ tương tự khi bạn rút nó. Ở phiên bản V3, Mặc dù trong một số trường hợp đặc biệt, LP có thể tạo thị trường bằng một loại tiền tệ duy nhất, nhưng khi rút thanh khoản, tỷ lệ của hai loại tiền tệ đó, sẽ hoàn toàn phụ thuộc vào giao ngay giá tại thời điểm rút tiền.

Hãy chuyển sang Kịch bản 2, nếu giá ETH giảm xuống 2.000 USD khi LP rút thanh khoản, LP sẽ nhận được một nửa ETH và một nửa USDC. Nếu giá giảm xuống còn 1.700 USD khi rút, tất cả số tiền được LP rút sẽ là ETH.

Có lẽ bạn đã cảm nhận được rằng khi tạo thị trường ở phiên bản V3, LP sẽ chịu nhiều rủi ro hơn về thay đổi tiền tệ. Nói một cách quen thuộc hơn, những tổn thất nhất thời mà LP phải chịu đã trở nên lớn hơn. Chủ đề này rất quan trọng và chúng tôi sẽ phân tích chi tiết trong các bài viết tiếp theo.

Tóm tắt

Qua phân tích trên có thể thấy việc tạo lập thị trường ở V3 không còn là một thao tác đơn giản có thể dùng để kiếm tiền mà không cần suy nghĩ ở V2. Nếu muốn trở thành phiên bản V3 của LP, trước tiên bạn cần có kỳ vọng rõ ràng về xu hướng giá, đồng thời phải điều chỉnh kịp thời các vị thế tạo lập thị trường theo sự thay đổi của thị trường. Những điều này sẽ khiến LP trở thành một công việc đòi hỏi kiến thức chuyên môn cao hơn.

Trong bài viết tiếp theo, chúng ta sẽ nói về Đơn hàng phạm vi là gì.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia