Nếu C và Three Arrows Capital sụp đổ, điều đó sẽ có ý nghĩa gì với ngành?

Đọc bài viết này mất 8 phút

Nếu 3AC (Three Arrows Capital) sụp đổ thì ảnh hưởng sẽ vô cùng lớn.

Tiêu đề gốc: "Nếu C và Three Arrows Capital sụp đổ, điều đó sẽ có ý nghĩa gì đối với ngành?" 》

Tác giả gốc: Degentrading

Bản tổng hợp gốc: Thực tập sinh TechFlow

Trước hết, nếu 3AC (Three Arrows Capital) sụp đổ, tác động sẽ vô cùng lớn, bởi vì họ sẽ bắt đầu từ mọi người cho vay nổi tiếng, được tài trợ tốt, tất cả đều cho vay tiền. Hãy nghĩ đến BlockFi, Genesis, Nexo, C, mọi người cho vay đều dự kiến sẽ chịu ảnh hưởng từ 3AC.

Tài sản của 3AC, con số tài sản công gần đây nhất được gắn thẻ là 18 tỷ USD, tôi thực sự nghi ngờ giá trị tài sản ròng thực sự của họ vào thời điểm đó thấp hơn nhiều, có tin đồn rằng Mặc dù họ đã xử lý tài sản nhưng vẫn còn tài sản cầm cố trên Deribit.

Nhưng chúng tôi vẫn sử dụng 18 tỷ để tính toán, giả sử rằng 9 tỷ là giá trị hợp lý của danh mục đầu tư mạo hiểm và 9 tỷ là tính thanh khoản.

Giả sử tất cả những tài sản này là BTC an toàn nhất (vâng tôi biết họ có altcoin nhưng chúng chết thảm)Từ ngày 21 tháng 11 đến nay, tính thanh khoản của chúng sẽ giảm gần 70%.

Thanh khoản của họ nhiều nhất chỉ có giá trị 2,7 tỷ, nếu cộng thêm rủi ro của altcoin, thực tế thanh khoản của họ sẽ giảm xuống còn 10 tỷ hoặc ít hơn. Điều này phù hợp với các báo cáo được đồn đại rằng họ sẽ không thể đáp ứng yêu cầu ký quỹ của mình.

Việc không thể đáp ứng yêu cầu ký quỹ là hồi chuông báo tử cho bất kỳ quỹ phòng hộ nào. Cho dù đó là tiền điện tử hay quỹ truyền thống, đều có báo cáo về việc họ đang cố gắng sử dụng cổ phần của Starkware làm tài sản thế chấp.

3AC là một trong những khách hàng lớn nhất của các khoản vay toàn cầu và sự thất bại của họ sẽ chuyển rủi ro kinh tế cho người cho vay. Người cho vay sẽ chi trả phần chênh lệch giữa số tiền họ nợ và tài sản thế chấp được thanh lý.

Những người cho vay này thiếu sự chuẩn bị, bảng cân đối hoạt động trị giá 10 tỷ USD - 20 tỷ USD với mức dự phòng vốn chủ sở hữu khoảng 5% (ám chỉ biên giá trị của tài sản cao hơn nợ phải trả), có nghĩa là việc vỡ nợ sẽ dẫn đến xói mòn vốn chủ sở hữu nghiêm trọng.

Không phải tất cả những người cho vay đều giống nhau. Độ C là tệ nhất, nó bị hỏng. Nexo thì tôi không biết, BlockFi cũng tệ lắm, Genesis có lẽ là tốt nhất trong số đó.

Điều này có nghĩa làngười cho vay sẽ tự bảo vệ mình bằng cách rút tín dụng khỏi hệ thống. Có lẽ có khoảng 50 tỷ khoản vay (ước tính) trên tất cả những người cho vay... Tôi dự đoán 30-40 tỷ tín dụng sẽ bị tiêu hủy, tức là các khoản vay được gọi đến, tín dụng bị cắt giảm.

Khi tín dụng rời khỏi hệ thống, tổng thể sẽ có ít tiền hơn và với cùng một lượng tài sản có ít tiền hơn, giá của tài sản đó sẽ giảm.

Hơn nữa, khi rút tín dụng, bảng cân đối tổng thể của mỗi người tham gia sẽ co lại do tài sản rủi ro bị giảm giá trị và các nhà tạo lập thị trường cung cấp tính thanh khoản Giảm khả năng tình dục.

Sự chênh lệch giữa giá chào mua và giá chào bán ngày càng mở rộng, đối với các quỹ - khi mức độ biến động tăng lên, họ cần giảm đòn bẩy tài sản rủi ro của mình để duy trì cùng một giá trị rủi ro. Ngoài ra, liệu LP có bị đe dọa bởi UST và bây giờ là độ C không? Tốt hơn là bạn nên chuẩn bị cho việc đổi quà và bán trước thời hạn.

Về cơ bản, sự sụp đổ của các quỹ lớn và những người cho vay lớn sẽ làm giảm tín dụng tổng thể trong hệ thống và dẫn đến việc tiếp tục giảm đòn bẩy tài chính. Cho đến nay chúng tôi đã thanh lý một cách có trật tự, nhưng vẫn còn nhiều việc cần phải giảm đòn bẩy.

Thành thật mà nói, tôi không biết giá cả như thế nào là hợp lý. Rốt cuộc, chúng tôi có thể cần các chủ sở hữu sòng bạc ra trình báo, nếu khách hàng của bạn đã chết, bạn cần đợi thêm khách hàng đến trước khi hoạt động kinh doanh của bạn hoạt động trở lại.

Tuy nhiên, nếu không có ai can thiệp. Chúng ta có thể thấy giá Bitcoin dưới 10.000. Rốt cuộc, chúng ta đã có một đợt phục hồi (QE, v.v.) và bây giờ chúng ta có một cơn bão hoàn hảo về việc giảm đòn bẩy tài chính đối với tất cả các tài sản tài chính (tăng lãi suất, QT, lạm phát).