DeFi đã phát triển ở giai đoạn nào?

Tác giả gốc: Glassnode

Người biên dịch gốc: Kyle, Babbitt

Chỉ trong 8 tháng, DeFi đã thu hút hơn 100 tỷ USD vào các hợp đồng thông minh. Những hợp đồng này không chỉ đạt được những gì tài chính truyền thống có thể làm mà còn mang lại những nguyên tắc tài chính mới. Những đổi mới này mang lại cơ hội mới cho các cá nhân thực sự sở hữu tài sản của mình, tham gia điều phối vốn toàn cầu, giao dịch thông qua các sàn giao dịch phi tập trung, sử dụng thị trường cho vay, v.v.

Trong bài viết này, chúng ta sẽ khám phá hiện trạng của DeFi dựa trên Ethereum và Nghiên cứu các số liệu chính giúp chúng tôi hiểu được sự tăng trưởng bùng nổ và tính sẵn có của nó.

Sự phát triển cơ bản của DeFi

DeFi vừa là công nghệ vừa là một phong trào. các nhà nghiên cứu và kỹ sư cùng nhau hình dung lại các dịch vụ tài chính. Không gian này đã đi được một chặng đường dài kể từ những ngày đầu đổi mới hợp đồng thông minh, chẳng hạn như gây quỹ thông qua ICO, cho đến các thử nghiệm NFT ban đầu như CryptoKitties và triển khai DEX ban đầu, một trong những dự án đầu tiên gợi ý về tương lai phi tập trung của tài chính. . đường.

Biểu đồ trên cho thấy sự tăng trưởng bùng nổ về cơ sở người dùng và giá trị trong hệ sinh thái DeFi. Những gì chúng ta thấy là một cơn bão đổi mới hoàn hảo và một tinh thần mới đằng sau sự kết hợp của các khuyến khích tài chính. Toàn bộ cộng đồng tự khởi động bằng cách khuyến khích sự tham gia vào các giao thức DeFi. Khuyến khích chuyển người dùng sang các sản phẩm phát triển hiệu quả và giữ chân người dùng cũng như vốn.

Năm 2019, Synthetix trở thành nhóm dự án DeFi đầu tiên thực hiện thử nghiệm khai thác thanh khoản DeFi. Trong thử nghiệm này, người dùng được khuyến khích cung cấp tính thanh khoản cho nhóm sETH/ETH Uniswap. Điều này sau đó đã truyền cảm hứng cho một làn sóng các dự án canh tác lợi nhuận vào năm 2020, đặc biệt là sau khi Composite Finance triển khai hoạt động khai thác thanh khoản token COMP trên thị trường cho vay của mình.

Việc ra mắt cơ chế khuyến khích COMP nhằm khuyến khích người cho vay và người đi vay kiếm token COMP đã phổ biến giao thức - tổng giá trị bị khóa trong giao thức đã tăng từ 100 triệu USD nhảy vọt lên 500 triệu USD.

Đổi mới quan trọng ở đây thực sự là một đổi mới xã hội, khi những người tham gia được tiếp cận với dòng chảy và phần thưởng cho việc sử dụng mã thông báo quản trị của giao thức.

Làm cách nào để đo lường mức độ áp dụng DeFi?

Sự phát triển của DeFi có thể được thể hiện bằng nhiều cách, cách trực quan nhất là để đo lường người dùng đang hoạt động. Sự tăng trưởng của người dùng đã bùng nổ kể từ khi thử nghiệm DeFi bắt đầu, với số lượng địa chỉ duy nhất tương tác với Ethereum DeFi theo một cách nào đó đã vượt quá 2,1 triệu kể từ đầu năm 2018.

Nguồn dữ liệu: Dune Analytics

Nếu chúng ta coi mỗi địa chỉ Ethereum là một phần của tổng thị trường có thể định địa chỉ (TAM), thì chúng ta có thể nói rằng DeFi đã thâm nhập ít hơn 3% số địa chỉ Ethereum khác 0 cho đến nay (~58 triệu địa chỉ). Khi việc áp dụng Ethereum ngày càng tăng thì TAM tiềm năng cho các ứng dụng DeFi cũng tăng theo.

Số liệu "Tổng giá trị bị khóa (TVL)" đã được phổ biến để mô tả tổng tài sản được triển khai trong hợp đồng thông minh. Trong khái niệm TVL, khóa, gửi, lưu trữ, gửi, cho vay và cung cấp đều có cùng một ý nghĩa. Trong trao đổi, chúng ta có thể xem những tài sản này trực tiếp dưới dạng thanh khoản và trong các giao thức cho vay là tài sản thế chấp.

Nguồn: DeFi Llama

Mức độ liên quan của TVL thay đổi tùy theo giao thức, vì vậy nó phải luôn luôn be Điều này được xem xét cùng với mức sử dụng, khối lượng giao dịch và các số liệu sử dụng khác. Việc sử dụng mô tả mức độ thanh khoản phía cung đang được phía cầu của giao thức sử dụng một cách hiệu quả. Lấy ví dụ cổ điển thân thiện với môi trường về quầy bán nước chanh:

• Giả sử tôi sản xuất 100 ly nước chanh mỗi ngày. Số lượng có sẵn cho người yêu cầu là 100 cốc.
• Bây giờ, giả sử bên cầu mua và tiêu thụ trung bình 70 chiếc cốc này mỗi ngày. Đó là 100-70 = 30 cốc nước chanh chưa sử dụng. Chúng ta có thể giả định rằng với tư cách là nhà cung cấp, tôi có thể bắt đầu sản xuất ít cốc hơn mỗi ngày để đáp ứng nhu cầu chặt chẽ hơn.
• Nhưng hãy đợi đã. Điều gì sẽ xảy ra nếu chính quyền địa phương đến và nói rằng họ sẽ trợ cấp cho quầy bán nước chanh của tôi bằng cách mua thêm 30 cốc mỗi ngày, bất kể mức độ sử dụng (gần tương đương với phần thưởng khai thác thanh khoản do giao thức cung cấp)? Bây giờ chúng tôi có lý do chính đáng để tiếp tục phục vụ 100 cốc mỗi ngày.

Vì vậy, mặc dù TVL trị giá 124 tỷ USD có thể dao động qua lại, nhưng đây là một thị trường non trẻ, nơi tiền sẽ chảy vào bất cứ nơi nào có rủi ro/lợi nhuận tốt nhất được mong đợi. Nếu người dùng khan hiếm nhưng động cơ thanh khoản mạnh mẽ thì những người có lý trí sẽ nắm bắt những cơ hội này. Để xác định xem các giao thức này có đang phát triển cơ sở người dùng trung thành hay không, chúng tôi phải nghiên cứu sâu hơn các số liệu mô tả mức độ gắn kết giữa người dùng cuối và nhà cung cấp thanh khoản.

Loại giao thức DeFi áp dụng

Thị trường cho vay

Các giao thức cho vay thu hút sự quan tâm vì người dùng bị thu hút bởi:

• Kiếm lãi từ token của bạn
• Nhận đòn bẩy và khả năng bán khống
• Có được tính thanh khoản trong các token khác mà không cần bán tài sản hiện tại của bạn

Nhà sản xuất đã ra mắt thị trường cho vay DeFi đầu tiên, Cho phép người dùng tạo DAI dựa trên tiền gửi ETH và cung cấp nhiều hơn các loại tài sản đảm bảo theo thời gian.

Compound phổ biến phạm vi cho vay tài sản rộng hơn và cung cấp nhiều token cho vay/mượn token hơn. Khi đặt một vị thế cho vay, người cho vay sẽ nhận được cTokens đại diện cho khoản tiền gửi của họ. Những cToken này có thể được sử dụng làm nguyên thủy cho các giao thức khác.

Aave bắt đầu với Hợp chất bằng cách cung cấp nền kinh tế mã thông báo khác nhau, tỷ lệ vay tài sản thế chấp của người dùng lên tới 75% và cạnh tranh cho vay/vay mã thông báo đa dạng hơn.

Nguồn dữ liệu: Biểu đồ

Trong mỗi giao thức, có các thị trường tiền tệ tương ứng với lãi suất và tỷ lệ sử dụng khác nhau được liệt kê bên dưới. Mức sử dụng = 1- (thanh khoản tự do/quy mô thị trường). Nếu 1 tỷ USD được gửi vào và 100 triệu USD được cho vay thì tỷ lệ sử dụng là khoảng 10%.

Giá cả ở các thị trường này tuân theo đường cong sử dụng. Khi tổng mức sử dụng thị trường tăng lên, lãi suất sẽ tăng lên để khuyến khích nhiều người cho vay tham gia thị trường và nhiều người đi vay rời bỏ thị trường. Ngược lại, khi mức sử dụng giảm, lãi suất cũng giảm để khuyến khích nhiều người vay tham gia hơn. Trong biểu đồ bên dưới, chúng tôi lưu ý mức độ sử dụng hiện tại ảnh hưởng đến lãi suất trên thị trường DAI trên Tài chính phức hợp.

Bạn có thể thấy rằng một thị trường được sử dụng nhiều hơn sẽ thưởng cho những người cho vay có lợi suất cao hơn để thu hút nhiều thanh khoản hơn. Nó cũng trở nên đắt hơn đối với người đi vay.

Các thị trường này đã tăng trưởng ổn định kể từ khi ra mắt, trong đó thị trường stablecoin có hoạt động và sử dụng nhiều nhất. Chúng tôi thấy trong bảng bên dưới rằng stablecoin duy trì sự cân bằng tốt về cho vay và đi vay, với mức sử dụng trung bình vượt quá 75% trong hầu hết các trường hợp. Các tài sản dễ biến động như ETH và wBTC thường có nhiều tài sản thế chấp, nhưng người đi vay thậm chí còn ít hơn.

Người kinh doanh chênh lệch giá sẽ chuyển tiền gửi và tiền vay của họ đến nơi mà họ có thể tìm được nơi rẻ hơn. lãi suất/rủi ro và phần thưởng. Có một khoản phí bảo hiểm rủi ro khi tham gia vào các thị trường ít thanh khoản hơn. Tỷ giá đã chững lại và bình thường hóa, thể hiện qua tỷ giá USDC theo thời gian giữa Hợp chất và Aave. Các kế hoạch khai thác thanh khoản mới và các tác động quản trị khác có thể dẫn đến những biến động lãi suất mới.

Các biện pháp khuyến khích thanh khoản và việc người cho vay thu hút lợi suất hấp dẫn đã định hướng tính thanh khoản, trong khi việc áp dụng người vay cũng theo sát phía sau. Tính thanh khoản và khả năng sử dụng liên tục này dẫn đến lãi suất hấp dẫn và được người đi vay và người cho vay tiếp tục áp dụng.

Sàn giao dịch phi tập trung (DEX)

Việc sử dụng DEX đã tăng lên đáng kể trong năm qua. Mặc dù các khoản vay kiểm soát tính thanh khoản cao nhất nhưng DEX lại kiểm soát nhiều người dùng nhất với biên độ rộng. Trong số 2,1 triệu người dùng đã tương tác với DeFi, có 1,53 triệu người đã sử dụng Uniswap tại một thời điểm nào đó (~73%). Để so sánh, có 316k (~15%) người dùng đã tương tác với Hợp chất tại một thời điểm nào đó.

Nguồn dữ liệu: Dune Analytics

Các nhà cung cấp thanh khoản (LP) sử dụng vốn để kiếm một phần phí giao dịch và thanh khoản Tình dục phần thưởng. Người dùng bị thu hút bởi nền tảng thông qua độ sâu thị trường và tính sẵn có của các token mà họ quan tâm. Một vòng phản hồi tích cực được thiết lập, với nhiều người dùng hơn sẽ tạo ra nhiều phí hơn và nhiều phí hơn sẽ thu hút nhiều thanh khoản hơn. Khi phần thưởng thanh khoản hết hạn, doanh thu phí và người dùng đủ cao có thể tiếp tục duy trì tính thanh khoản trong giao thức.

Xét về nhu cầu thực tế đối với các sản phẩm này, khối lượng giao dịch rất mạnh, trên tất cả Trong Ethereum DEX, khối lượng giao dịch trong 12 tháng qua là 420 tỷ USD, khối lượng giao dịch trong 30 ngày là 67 tỷ USD và khối lượng giao dịch hàng ngày đạt đỉnh vào tháng 4, trên 3 tỷ USD. Ngoài ra, cho đến nay, 1,98 triệu địa chỉ duy nhất đã tương tác với DEX.

Nguồn dữ liệu: Dune Analytics

Để đo lường mối quan hệ giữa tính thanh khoản và người dùng, chúng tôi phân tích mối quan hệ giữa Có một góc nhìn thú vị về các giao dịch thỏa mãn sự gắn kết của cung và cầu. Điều quan trọng nhất khi được áp dụng là khi DEX có thể thu hút thanh khoản và khối lượng giao dịch bền vững mạnh mẽ trong một khoảng thời gian dài.

Nguồn dữ liệu: Uniswap Analytic, Sushiswap Analytic, DeFi Llama

Hãy nhớ rằng trong trường hợp của Curve, tính thanh khoản của nó dường như bị tăng cao so với khối lượng giao dịch và phí, Curve chuyên về các cặp stablecoin ít biến động hơn nhiều. Ngoài ra, Curve đầu tư tài sản từ nhóm thanh khoản của mình vào Composite và Yearn Finance để kiếm thêm lợi nhuận ngoài phí giao dịch. Chúng là một ví dụ về dự án DeFi được hưởng lợi từ khả năng kết hợp. Các dự án như Yearn sử dụng nền tảng của họ làm cơ sở cho việc hoán đổi stablecoin và khai thác thanh khoản.

Chúng tôi cũng có thể đo lường tình trạng của một sàn giao dịch thông qua hoạt động bảo trì người dùng. Một số sàn giao dịch tiếp tục duy trì tính thanh khoản mạnh mẽ thông qua các chương trình khuyến khích, nhưng vẫn chưa đạt được điều gì đó mong muốn khi giữ chân người dùng.

Trong bảng phân tích bên dưới, chúng tôi thấy rằng Uniswap đã mất 240.000 địa chỉ trong tháng 4, trong khi giữ chân, quay lại và tạo ra 615.000 người dùng mới. Chúng tôi thấy Sushiswap mất 18.000 địa chỉ trong khi giữ lại, quay lại và tạo 31.000 người dùng. Điều này mang lại cho Uniswap tỷ lệ giữ chân người dùng ròng là hơn 375.000 người dùng và Sushiswap tỷ lệ giữ chân người dùng ròng là hơn 13.000 người dùng.

Nguồn dữ liệu: Dune Analytics

Stablecoin được thế chấp

Việc sử dụng stablecoin đã trở thành một phần cốt lõi của DeFi và các token được hỗ trợ dự trữ USDT và USDC do các tổ chức tập trung phát hành chiếm một lượng lớn chiếm một phần thị phần. Stablecoin đã trở thành loại tiền tệ cơ bản trong hầu hết các cặp DEX và thị trường cho vay.

Nỗ lực lớn nhất trong việc thiết kế stablecoin phi tập trung là DAI, sử dụng chênh lệch giá thị trường. cố định mềm với đồng đô la mà không cần dự trữ trung ương. DAI là tiền tệ của MakerDAO, được hỗ trợ bởi các vị thế nợ được thế chấp bằng ETH và các token khác. Mã thông báo MKR được sử dụng như tài sản cuối cùng và có thể được sử dụng để trả nợ cho người cho vay trong trường hợp phá sản. Để khuyến khích chủ sở hữu mã thông báo MKR, mã thông báo MKR sẽ bị đốt khi chủ nợ hoàn trả khoản phí ổn định tương tự như lãi suất giúp hệ thống ổn định.

Bất chấp sự thống trị rõ ràng của USDT và USDC, sự tăng trưởng của DAI với tư cách là một stablecoin vẫn rất ấn tượng, đạt hơn 3,6 tỷ USD lưu hành kể từ số lượng ban đầu.

Trong lịch sử, DAI đã duy trì tỷ giá tương đối ổn định với đồng đô la Mỹ. Mặc dù việc phát hành được quản lý bởi MakerDAO, nhưng các nhà giao dịch thường sẽ cố gắng kiếm lợi từ các cơ hội chênh lệch giá, bán khi DAI đạt trên 1 đô la và mua khi DAI đạt dưới 1 đô la. Bản chất của hành vi này là rút tài sản thế chấp bằng cách gửi ETH để đúc DAI hoặc trả lại CDP.

Để minh họa điều này, chúng ta có thể xem nhà cung cấp thanh khoản DEX nào đã thiết lập chốt DAI ở mức khoảng 1 USD Nhóm thanh khoản sâu nhất ở Trung tâm. Nếu giá của DAI chênh lệch quá nhiều theo một trong hai hướng thì sẽ có cơ hội nắm bắt mọi khoản chênh lệch và phí giao dịch.

Chúng tôi cũng nhận thấy việc sử dụng DAI trong các giao thức DeFi khác nhau. Duy trì một mức cố định là điều tuyệt vời, nhưng việc sử dụng thực tế trong các dự án DeFi hàng đầu thậm chí còn quan trọng hơn.

Trong thị trường cho vay, DAI là loại tiền tệ ổn định và tài sản thế chấp DAI đứng thứ hai trong Hợp chất, xếp thứ ba ở Aave. Điều này rất lành mạnh khi tổng nguồn cung DAI chưa đến 10% tổng nguồn cung USDC, USDT và DAI.

Quan sát phía cung DAI trên các sàn giao dịch phi tập trung cho thấy dòng chảy ổn định tốt, DAI chiếm khoảng 19% tính thanh khoản của stablecoin trên Uniswap.

Về phía cầu, khối lượng giao dịch của DAI (bao gồm cả DAI) chiếm khoảng 1% khối lượng giao dịch của Uniswap khối lượng giao dịch hàng ngày 15%. USDC và USDT mỗi loại chiếm khoảng 43%.

Stablecoin là một trong những tài sản được áp dụng rộng rãi nhất trong DeFi. Sức mạnh và sự gắn kết của stablecoin trong DeFi có một số đặc điểm chính:

• USDC, USDT và DAI đại diện cho các cặp giao dịch DEX chính
• Stablecoin cung cấp tính thanh khoản dồi dào và đòn bẩy mạnh mẽ trên thị trường cho vay
• DAI duy trì mức cố định và ngày càng được áp dụng mà không cần dự trữ được hỗ trợ bằng USD

Công cụ tổng hợp lợi nhuận

Các nhà tổng hợp là những ứng dụng cạnh tranh của DeFi và cho đến nay Yearn Finance đã giành được chiến thắng rõ ràng.

Yearn Finance là công cụ tổng hợp doanh thu cung cấp các Chiến lược để quản lý tiền của người dùng. Nó hoạt động bằng cách di chuyển số tiền gộp xung quanh các giao thức DeFi khác nhau, mang lại lợi thế về quy mô và tính dễ sử dụng cho người dùng.

Chúng cung cấp các chiến lược cạnh tranh và tốc độ dễ sử dụng để tích hợp dự án và người dùng cá nhân đã thúc đẩy TVL của nó lên tới 4,5 tỷ USD (tính đến tháng 5).

Người dùng khóa tài sản của họ trong nhóm Yearn, nhóm này tự động phân bổ tiền theo nhiều chiến lược khác nhau. Cơ sở của các chiến lược này được mô tả trong tài liệu của Yearn là:

• Sử dụng bất kỳ tài sản nào làm tính thanh khoản.
• Sử dụng tính thanh khoản làm tài sản thế chấp và quản lý tài sản thế chấp theo thuật toán để tránh vỡ nợ.
• Mượn stablecoin.
• Sử dụng stablecoin để khai thác thanh khoản và/hoặc kiếm thu nhập từ phí.
• Tái đầu tư thu nhập để tạo ra tăng trưởng kép.

Ví dụ: nhóm súng máy DAI sử dụng một mạng lưới phức tạp gồm các chiến lược và giao thức có thể tương tác để tạo ra lợi nhuận cho người gửi tiền. Mức độ phức tạp và chiến lược này đơn giản là quá phức tạp đối với người dùng bình thường, vì vậy Yearn cung cấp cho người dùng giải pháp một cú nhấp chuột mà không hiểu đầy đủ về sự phức tạp trong cách họ đầu tư tiền của mình. Họ tính phí quản lý 2% và cắt giảm 20% thu nhập cho những nỗ lực của họ, không giống như các quỹ phòng hộ thông thường.

Do sử dụng hợp đồng thông minh tương đối ít, kỹ năng của nhà phát triển và chiến lược gia cũng như tính nhất quán được cung cấp bằng cách tự động tìm kiếm tiền gửi và chuyển chúng đến nguồn có lợi nhuận cao nhất Với tính cạnh tranh nhất quán tỷ lệ hoàn vốn, niềm tin của người dùng vào hệ thống Yearn đã được cải thiện.

Nguồn dữ liệu: Dune Analytics

Các công cụ tổng hợp doanh thu đã được nhiều người dùng và dự án DeFi khác nhau áp dụng và trở thành cơ sở hạ tầng quan trọng. Người dùng đến với Yearn để tìm những cách đơn giản để tham gia vào các cơ hội DeFi đồng thời giảm thiểu phí gas, độ phức tạp và rủi ro thanh lý. Các dự án đã tích hợp Yearn vào cơ sở hạ tầng quan trọng cho các dự án của họ - Badger DAO và Alchemix, mỗi người đã đầu tư 300 triệu USD vào quỹ súng của Yearn và nhiều dự án khác tiếp tục được thêm vào Yearn.

Vốn tiếp tục tích lũy trong Yearn và các công ty tổng hợp khác trong bối cảnh tăng trưởng mạnh mẽ cho đến nay và có ít dấu hiệu chậm lại.

Kết luận

Không có Trong vòng 12 tháng, tài chính phi tập trung (DeFi) đã phát triển từ một ngành thích hợp về tiền điện tử thành một ngành hàng đầu. Mặc dù tổng giá trị bị khóa (124 tỷ USD) là một thước đo hữu ích cho việc áp dụng DeFi tổng thể, nhưng nó hầu như không thể hiện đầy đủ câu chuyện về việc áp dụng thực sự và mức độ phù hợp của thị trường sản phẩm. Thay vào đó, các số liệu hữu ích hơn có thể được sử dụng để có được bức tranh hoàn chỉnh về phía cung (tính thanh khoản) và phía cầu (khối lượng, người dùng, mức sử dụng, tỷ lệ giữ chân người dùng, v.v.).

Chỉ trong 12 tháng, DeFi đã đạt được:

• Hơn 2 triệu người dùng (địa chỉ duy nhất)
• Giá trị hơn 120 tỷ USD được khóa trong tất cả các hợp đồng thông minh liên quan đến DeFi
• Khối lượng giao dịch hàng ngày trên DEX thường vượt quá 2 tỷ USD
• Việc sử dụng Stablecoin trên các nền tảng cho vay với thanh khoản trên 10 tỷ USD thường>80%
• Stablecoin phi tập trung (DAI) có mức lưu hành và độ ổn định trên 3 tỷ USD
• Phần thú vị nhất là đây mới chỉ là khởi đầu cho tương lai của tài chính.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia