DeFi đã vượt qua thử thách của thị trường, nhưng vẫn còn những thách thức cần giải quyết

Đọc bài viết này mất 16 phút

Cơ hội xây dựng một thế hệ dịch vụ tài chính mới trên con đường DeFi chưa bao giờ lớn hơn, nhưng ngành cần phải giải quyết một số thách thức đáng kể.

Tiêu đề gốc: " DeFi là con đường phía trước, nhưng nó cần phải phát triển 》

Tác giả gốc: Jesus Rodriguez & Người đồng sáng lập IntoTheBlock

Bản tổng hợp gốc: Block Unicorn

DeFi's Các nguyên tắc cơ bản về mặt kỹ thuật đã được chứng minh là có khả năng phục hồi đáng kinh ngạc trước các sự kiện thảm khốc trên thị trường trong vài tháng qua. Cơ hội xây dựng một thế hệ dịch vụ tài chính mới trên con đường DeFi chưa bao giờ lớn hơn, nhưng ngành cần phải giải quyết một số thách thức đáng kể.

Các sự kiện gần đây trên thị trường tiền điện tử đã tái khẳng định đề xuất giá trị của tài chính phi tập trung (DeFi) là một trong những thành phần cốt lõi cho tương lai của tài sản kỹ thuật số. Tuy nhiên, không gian DeFi cũng bị ảnh hưởng bởi những thay đổi của thị trường, vì nhiều công ty hàng đầu trong DeFi đã biến mất và sự kết hợp của những sự kiện này đã tạo ra xung đột rất mạnh mẽ cho tương lai của DeFi. Theo một cách nào đó, những thách thức của các tổ chức tài chính tập trung (CeFi) sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho việc áp dụng các giao thức DeFi. Mặt khác, các điều kiện thị trường cơ bản gây ra mùa hè DeFi gần đây đã không còn tồn tại. Mặc dù tất cả chúng ta đều đồng ý rằng DeFi nên là thành phần chính trong giai đoạn tiếp theo của thị trường tiền điện tử, nhưng những chi tiết cụ thể không hề tầm thường và có thể sẽ đòi hỏi những thay đổi đáng kể trong ngành.

Nghịch lý của việc áp dụng DeFi

Từ góc độ triết học, DeFi là một phong trào A cho sự phân cấp, khả năng chống kiểm duyệt và tinh thần hòa nhập tài chính thực sự. Sự bùng nổ DeFi gần đây không chỉ có mức độ đổi mới giao thức ở mức độ lớn mà còn có một làn sóng khuyến khích nhân tạo không cân xứng đã tạo ra lợi nhuận không bền vững và thu hút sự tham gia của một số công ty lớn nhất trong lĩnh vực tiền điện tử. Những thay đổi gần đây về thành phần của thị trường tiền điện tử đã dẫn đến tổng giá trị bị khóa (TVL) của một số giao thức ở mức thấp nhất trong nhiều năm và hoạt động trong một số hệ sinh thái DeFi gần như không tồn tại. Mặc dù vậy, các giao thức DeFi phần lớn vẫn có khả năng phục hồi đáng kinh ngạc, trong khi một số tổ chức tập trung lớn nhất về tiền điện tử đã hoàn toàn sụp đổ.

Thị trường tiền điện tử tương đối nhỏ, CeFi và DeFi gắn kết với nhau theo cách gần như trái ngược nhau. Trong khi cơ sở hạ tầng DeFi có thể duy trì sự hỗn loạn của thị trường gần đây, thì sự sụp đổ của các tổ chức CeFi đã gây áp lực lớn lên các giao thức DeFi.

Nói một cách đơn giản, DeFi phát triển mạnh trong một thị trường không còn tồn tại. Để phát huy hết tiềm năng của nó trong việc triển khai tiền điện tử mới, DeFi cần tiếp tục phát triển. Nhưng sự phát triển này có thể chuyển thành những cơ hội lớn. Để DeFi tìm được vị trí hàng đầu trong các dịch vụ tài chính trong không gian tiền điện tử, có 5 lĩnh vực chính cần cải thiện.

Hiệu quả vốn

Thế hệ đầu tiên của DeFi nguyên thủy thống trị thị trường thể hiện sự dân chủ hóa các dịch vụ tài chính có thể lập trình. , nhưng chúng phải trả giá bằng hiệu quả sử dụng vốn. Các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) là một sự đổi mới đáng kinh ngạc nhằm thúc đẩy tính minh bạch trên thị trường tài chính, nhưng chúng thiếu tính hiệu quả của sổ lệnh tập trung.

Việc cho vay có tài sản thế chấp quá mức đã thúc đẩy những đổi mới đáng kinh ngạc như các khoản vay nhanh—nhưng đó là định nghĩa trong sách giáo khoa về tính kém hiệu quả của vốn. Việc xây dựng một làn sóng giao thức DeFi mới với các nguyên tắc cơ bản về hiệu quả sử dụng vốn mạnh mẽ sẽ rất quan trọng để đơn giản hóa việc áp dụng DeFi và các ý tưởng như sàn giao dịch phi tập trung kết hợp (DEX) kết hợp sổ đặt hàng và cơ chế AMM hoặc các giao thức cho vay bán thế chấp/thế chấp có thể mở khóa điều này. giá trị trong một trường.

Tín dụng

Thị trường tín dụng tiền điện tử đã chịu áp lực trong vài tháng qua. Nhiều công ty dẫn đầu thị trường trong lĩnh vực cho vay tùy ý đã sụp đổ hoặc không thể hoạt động. Do đó, việc thiết lập các cơ chế tín dụng mới một cách minh bạch đã trở thành một trong những cơ hội hấp dẫn nhất trên thị trường tiền điện tử. Một cách để cải thiện tín dụng trong DeFi là tạo ra các hình thức cho vay mới có thế chấp thấp hoặc bán thế chấp. Mặc dù đã có một số nỗ lực trong lĩnh vực này nhưng chúng hầu như không được coi là DeFi và phải chịu những rủi ro cố hữu khi cho các nhà tạo lập thị trường cho vay. Các giải pháp thay thế để cung cấp khoản vay cho các bên có hoạt động trên chuỗi có thể dự đoán được, chẳng hạn như nhà cung cấp dịch vụ đặt cược, công cụ khai thác hoặc giao thức DeFi, có thể đáng để khám phá trong không gian này.

Các nguyên tắc tài chính nguyên thủy mới

Hầu hết hoạt động trong DeFi ngày nay được thúc đẩy bởi hai chính bởi giao thức nguyên thủy: tạo lập thị trường và cho vay. Mặc dù những yếu tố này chắc chắn quan trọng nhưng chúng không đủ để tạo ra một thị trường tài chính hiệu quả. DeFi đang rất cần những giải pháp tài chính nguyên thủy mới để đạt được mức độ hấp dẫn mà AMM và các giao thức cho vay đã trải qua.

Các công cụ phái sinh dường như là một nơi rõ ràng để mở rộng tập hợp các nguyên tắc tài chính cơ bản trong DeFi vì vai trò của chúng trong hiệu quả sử dụng vốn và quản lý rủi ro. Không gian phái sinh DeFi đang phát triển ổn định, với các giao thức như Ribbon hay GMX chắc chắn đã chứng minh được tiềm năng của không gian này. Tuy nhiên, hầu hết các giao thức phái sinh DeFi vẫn chưa đạt được sự áp dụng có ý nghĩa và chắc chắn cần nhiều sự đổi mới hơn trong không gian này.

Quản lý rủi ro và bảo hiểm

Các sự kiện trong vài tháng qua đã khiến quản lý rủi ro trở thành một vấn đề khó khăn. sự tham gia của tổ chức Yêu cầu đầu tiên đối với DeFi. Trong DeFi, rủi ro có một hình thức rất khác so với các thị trường truyền thống và do đó, cần có các hình thức công nghệ quản lý rủi ro mới. Những nỗ lực quản lý rủi ro ban đầu trong DeFi đã tập trung vào việc sử dụng công nghệ, hợp đồng thông minh, mặc dù quan trọng nhưng chỉ thể hiện một phần rủi ro mà các nhà đầu tư tham gia DeFi phải đối mặt.

Quản lý rủi ro kinh tế là một trong những cơ hội lớn nhất để thúc đẩy việc áp dụng DeFi của các tổ chức. Các giải pháp để quản lý các điều kiện rủi ro kinh tế, chẳng hạn như thành phần nhóm, kịch bản tách rời, trượt giá, tác động của cá voi, v.v., cần thiết lập mức độ nghiêm ngặt mà các tổ chức thị trường vốn lớn yêu cầu để áp dụng DeFi trên quy mô lớn. Một trong những biểu hiện thú vị nhất của quản lý rủi ro sẽ là các sản phẩm bảo hiểm. Bảo hiểm kinh tế trong DeFi vẫn là một vấn đề lớn chưa được giải quyết, hạn chế các lựa chọn để tạo ra các sản phẩm có cấu trúc tổ chức phức tạp trên đường đua DeFi.

Cầu nối và vai trò của TradFi trong thế giới thực

Trong hai năm qua, DeFi It luôn là một thị trường tiền điện tử lấy tiền điện tử, với khả năng tiếp xúc rất hạn chế với các ứng dụng ngoài chuỗi. Mặc dù động lực tập trung vào tiền điện tử là chìa khóa để thúc đẩy sự đổi mới trong không gian, nhưng nó hạn chế tính bền vững của DeFi với tư cách là một thị trường tài chính. Ví dụ: lợi nhuận bền vững trên thị trường tài chính không chỉ đến từ sự bất cân xứng của thị trường mà còn từ việc tạo ra vai trò trong các doanh nghiệp trong thế giới thực và DeFi cần tạo lại động lực tương tự.

Việc thiết lập cầu nối với các ứng dụng tài chính truyền thống (TradFi) có thể mang lại một vai trò mới cho DeFi và biến nó thành một kênh hoạt động tài chính mới, như MakerDAO Giao thức đang thử nghiệm ý tưởng này bằng cách cung cấp các khoản vay cho các tổ chức tài chính truyền thống.

Quy định chu đáo

Khi nói đến DeFi, có rất ít chủ đề như cuộc thảo luận về quy định Vì vậy, phân cực. Cho dù bạn đồng ý với lập luận pháp lý nào, thì khó có thể phủ nhận thực tế rằng những thay đổi gần đây trong cấu trúc của thị trường tiền điện tử đã dẫn đến một chương trình pháp lý mạnh mẽ hơn mà tại một thời điểm nào đó sẽ chạm đến DeFi.

Quy định chắc chắn sẽ có hại cho sự đổi mới đang diễn ra trong DeFi, nhưng nếu được triển khai một cách chu đáo, nó sẽ tạo ra một cơ hội thú vị để các tổ chức áp dụng không gian này. Nhiều tổ chức tài chính được quản lý đấu tranh để dung hòa lợi ích và cơ hội tài chính của DeFi với sự không chắc chắn về quy định xung quanh không gian. Các thỏa thuận thực hiện một hình thức kiểm soát theo quy định chắc chắn sẽ lấp đầy khoảng trống này. Hầu hết những nỗ lực ban đầu nhằm thực thi các quy trình nhận biết khách hàng (KYC) trên các giao thức DeFi đều có mức độ áp dụng hạn chế, nhưng cơ hội tận dụng dữ liệu trên chuỗi để đánh giá các giao thức theo quy định là rất thú vị. Quy định quá mức có thể rất có hại cho DeFi, nhưng các biện pháp kiểm soát quy định chu đáo có thể mở ra cơ hội cho một làn sóng áp dụng thể chế mới.