DeFi có thực sự là tương lai không? Một nghiên cứu quan trọng về DeFi

Tiêu đề gốc: " Các vấn đề với DeFi và tiền điện tử 》

Tác giả gốc: Lyn Alden, người sáng lập Chiến lược đầu tư

Biên soạn gốc: GaryMa, Wu Shuo Blockchain

Sau sự sụp đổ của Luna, Celc, Voyager, 3AC và FTX/Alameda, nhiều nhà phân tích ngành tiền điện tử đã nói rằng DeFi là một tiềm năng giải pháp.

Bài viết này sử dụng quan điểm này làm hướng dẫn phân tích, thừa nhận rằng có những cơ hội nhất định trong DeFi, nhưng cũng đưa ra đánh giá rất nghiêm túc về tình hình hiện tại của toàn ngành.

Ngoài ra, bài viết này còn đề cập đến các khái niệm khác trong ngành tiền điện tử, bao gồm Web3, NFT, chứng khoán token hóa và việc tạo ra các công nghệ mới giúp người sáng lập trở nên giàu có Câu hỏi rộng hơn về tiền điện tử cho bất kỳ mục đích nào.

CeFi: Vấn đề đòn bẩy không rõ ràng

Cái gọi là lợi ích của DeFi là công nghệ có thể Tập trung hóa và tăng thêm tính minh bạch cho các dịch vụ giao dịch và đòn bẩy khác nhau.

Vì vậy, trước khi bàn về DeFi cần phải phân tích CeFi.

Trong ngành tài sản tiền điện tử, hai loại công ty tập trung chính là nền tảng giao dịch và tổ chức lưu ký/cho vay. Thuật ngữ "CeFi" chủ yếu đề cập đến cái sau, nhưng rộng hơn, có thể bao gồm cả hai, đặc biệt là khi hai mô hình kinh doanh có thể gắn kết với nhau.

 Nền tảng giao dịch cho phép nhà giao dịch trao đổi nhiều loại tài sản tiền điện tử khác nhau và thường cung cấp cho nhà giao dịch đòn bẩy.

 Các tổ chức lưu ký/cho vay (hay còn gọi là "nhà cung cấp thanh khoản") cho phép mọi người gửi tài sản tiền điện tử và kiếm thu nhập, cho phép mọi người gửi tài sản tiền điện tử dưới dạng Tài sản thế chấp để vay stablecoin hoặc tiền pháp định và cho phép một số tổ chức vay không cần thế chấp.

Có những công ty khác, chẳng hạn như công ty lưu ký thuần túy, phát triển công nghệ, v.v., nhưng hai loại công ty này phù hợp hơn với DeFi.

Phần lớn hệ thống tài chính kế thừa không rõ ràng. Thật khó để xác định số nợ mà bất kỳ thực thể nào có trừ khi nó được giao dịch công khai. Mặc dù vậy, ở một mức độ nào đó, vẫn có thể thực hiện hành vi gian lận hoặc sử dụng một số thủ thuật kế toán nhất định để làm xáo trộn các chi tiết.

Xu hướng này tiếp tục diễn ra trong ngành tiền điện tử CeFi nhưng có đà. Nhiều công ty thương mại và quỹ khác nhau thường sử dụng đòn bẩy để đầu cơ vào tài sản tiền điện tử, đặc biệt là tiền thay thế. Vì rất ít công ty trong số này được giao dịch công khai nên hầu hết chúng đều khá mờ ám, ngay cả khi có hàng tỷ đô la bị đe dọa.

Trong suốt năm 2021 và 2022, ngành này bắt đầu gặp phải các vấn đề mang tính chu kỳ. Các vấn đề ban đầu bắt đầu với việc chuyển hướng của Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) từ mức cao hơn mức điều hướng sang mức chiết khấu dưới mức điều hướng. Nói cách khác, đã có lúc giá thị trường của quỹ là 1,40 đô la cho mỗi đô la Bitcoin trong quỹ và hiện tại giá thị trường của mỗi đô la Bitcoin trong quỹ là dưới 60 cent.

Nhiều công ty thương mại đã tận dụng khả năng tiếp xúc với công cụ này, vì vậy đây là một vấn đề lớn hơn đối với họ so với những gì mọi người có thể nhận ra .

Trong nhiều năm, GBTC là một trong số ít cách để tiếp cận Bitcoin dưới dạng chứng khoán, điều mà nhiều tổ chức được quản lý mong muốn. Kết quả là, nó giao dịch ở mức cao hơn giá trị tài sản ròng (NAV) vì nó cung cấp thứ gì đó khó có được trong loại danh mục đầu tư chứng khoán hóa này, kể cả trong tài khoản môi giới.

Khi có nhiều quỹ và chứng khoán tham gia vào thị trường để cung cấp cho các tổ chức được quản lý này khả năng tiếp xúc với giá Bitcoin, GBTC trở nên kém độc đáo hơn và phí bảo hiểm của nó cũng biến mất. Hầu hết các quỹ đóng đều giao dịch với mức chiết khấu nhẹ so với NAV và GBTC cũng không ngoại lệ.

Phần lớn số Bitcoin mà tôi đầu tư được đầu tư trực tiếp vào chính Bitcoin (thứ mà tôi mua thông qua Swan bitcoin). Tuy nhiên, trong danh mục môi giới của mình, tôi sử dụng một vị thế GBTC nhỏ để tái tạo mức độ tiếp xúc với giá Bitcoin do thiếu các lựa chọn thay thế tốt hơn. Đôi khi, tôi cân bằng lại mức độ hiển thị của nó, đặc biệt là khi phí bảo hiểm của nó trở nên quá cao, như với danh mục Không giới hạn của tôi:

GBTC không chỉ là một cách để danh mục đầu tư để tiếp cận với giá Bitcoin, nó cũng đã cung cấp cho các nhà đầu tư được công nhận các giao dịch chênh lệch giá trong nhiều năm. Họ 1) có thể rút ngắn Bitcoin và 2) gửi tiền tới GBTC để tạo đơn vị GBTC mới tại NAV. Họ phải giữ vị thế này trong thời gian khóa 6 tháng và sau đó có thể bán cổ phiếu GBTC của mình với giá cao hơn giá trị ròng và đóng vị thế bán Bitcoin, từ đó lấy phần chênh lệch cao hơn giá trị ròng làm lợi nhuận mà không để bản thân gặp rủi ro về biến động giá của chính Bitcoin và GBTC. Sau đó, họ có thể lặp lại giao dịch này nhiều lần.

Thông lệ này tiếp tục trong một thời gian dài cho đến khi việc tiếp cận Bitcoin bằng nhiều công cụ được quản lý khác trở nên dễ dàng hơn. Tại thời điểm đó, quỹ tín thác không còn lý do để sở hữu mức phí bảo hiểm cao hơn NAV.

Điều này khiến nhiều công ty giao dịch mất cảnh giác vì họ bị mắc kẹt với các vị thế bán Bitcoin lớn và vị thế mua GBTC lớn, thay vì giao dịch ở mức cao hơn như họ đã từng quá khứ Thỏa thuận này bây giờ là một thỏa thuận giảm giá. Nói cách khác, họ đã trải qua những tổn thất đáng kể từ những giao dịch mà họ coi là có rủi ro thấp, do đó quy mô và đòn bẩy của họ tăng lên.

Đây là đòn đầu tiên.

Đòn tấn công thứ hai là Thunderstorm của Terra/Luna. Đây là một kế hoạch Ponzi ngay từ đầu. Những người liên quan đã thu hút các nhà đầu tư bán lẻ một cách giả tạo với lợi suất 20% không bền vững. Tôi đã cảnh báo về việc Terra/Luna ở gần mức cao nhất vào tháng 4 và tháng 5 năm 2022, sau đó viết một bản khám nghiệm tử thi vào tháng 5 năm 2022 có tên "Giả kim thuật số".

Một trong những chủ đề của cuộc khám nghiệm tử thi là các kế hoạch Ponzi tiền điện tử có xu hướng được thiết lập khi tính thanh khoản và điều kiện kinh doanh chung được cải thiện cũng như khi tính thanh khoản và điều kiện kinh doanh chung được cải thiện, tiền điện tử Các kế hoạch Ponzi có xu hướng lộ diện và bùng nổ khi môi trường kinh doanh chung xấu đi:

Nhiều công ty kinh doanh đòn bẩy đã tiếp xúc với Luna, điều này tạo nên sự bùng nổ sau đó trong Ngành công nghiệp tiền điện tử nghiêm trọng hơn tôi tưởng tượng vào thời điểm đó. Điều ngạc nhiên lớn nhất đối với nhiều người là sự sụp đổ của 3AC, do GBTC giảm giá và sau đó là sự sụp đổ của Luna, điều mà nhóm 3AC đặc biệt lạc quan.

Three Arrows Capital là một công ty giao dịch tiền điện tử lớn đã hoạt động được mười năm và họ sử dụng đòn bẩy cao hơn nhiều so với mức hầu hết mọi người nhận ra vì nó không rõ ràng và họ vay mượn một cách lặng lẽ từ nhiều nguồn khác nhau mà không nhất thiết phải liên lạc với nhau. Một số người cho vay, bao gồm cả Voyager và Genesis, đã thực hiện các khoản vay không có bảo đảm lớn cho 3AC.

BlockFi cũng có một khoản vay lớn cho 3AC, nhưng khoản tiền này được thế chấp, điều này làm giảm tổng tác động lên họ. C và hàng chục công ty khác cũng cung cấp các khoản vay cho 3AC.

Do đó, sự sụp đổ của 3AC đã dẫn đến sự sụp đổ của một phần lớn ngành cho vay tiền điện tử, chỉ còn một số ít vẫn đứng vững. Quản lý rủi ro tổng thể trong lĩnh vực này còn kém, mặc dù một số trường hợp tốt hơn những trường hợp khác. Nhiều người cho vay chỉ cung cấp các khoản vay cho một số ít người vay lớn như 3AC.

Tôi đã khám phá nền tảng CeFi vào đầu năm 2021 để hiểu về hệ sinh thái. Trở lại tháng 2 năm 2021, tôi đã xác nhận BlockFi trong một bài viết như một khoản phân bổ nhỏ cho những thứ mới như lợi suất stablecoin, lợi suất token vàng, v.v. Tôi nhấn mạnh những rủi ro của nó, cũng như thực tế là tiền gửi không được FDIC bảo hiểm, và gợi ý rằng, nhiều nhất, người ta chỉ nên giữ một phần nhỏ tài sản của mình trong đó và tự mình giữ phần lớn tài sản đó. Tuy nhiên, một năm sau, vào tháng 2 năm 2022, trong khi BlockFi và toàn ngành vẫn hoạt động bình thường, tôi đã rút lại chứng thực của mình vì tôi không còn tin rằng rủi ro/phần thưởng đó là xứng đáng.

Không giống như nhiều người cho vay, BlockFi đã vượt qua thành công sự sụp đổ của người cho vay tiền điện tử sau đó vào tháng 5/tháng 6 năm 2022, trong khi những người cho vay/gửi tiền CeFi khác, chẳng hạn như Celcius và Voyager đã thất bại. BlockFi tránh việc tạo ra các khoản vay không có bảo đảm tập trung, điều này ít nhất giảm thiểu ảnh hưởng đến khả năng thanh toán của họ và cung cấp cho họ cách tiếp tục xử lý việc rút tiền và tiếp tục hoạt động với sự hỗ trợ của các nhà đầu tư.

Tuy nhiên, BlockFi sau đó đã quyết định số phận của mình bằng cách hợp tác với FTX/Alameda vào tháng 6 năm 2022 để cung cấp tính thanh khoản và đề nghị tiếp quản. Sau sự sụp đổ của FTX/Alameda vào tháng 11 năm 2022, BlockFi đã phải ngừng xử lý việc rút tiền, tham gia cùng hầu hết các tổ chức lưu ký/cho vay khác.

Nhìn chung, khoản lỗ lớn nhất trong ngành CeFi đến từ 1) các khoản vay không có bảo đảm dành cho các đơn vị có đòn bẩy tài chính có bảng cân đối kế toán không rõ ràng hoặc 2) bảng cân đối kế toán không có bảo đảm Quyền lưu ký của các đơn vị có đòn bẩy không rõ ràng tài sản. Tất nhiên, vấn đề với bảng cân đối không rõ ràng là rất khó để biết chính xác họ có bao nhiêu đòn bẩy, đặc biệt trong một số trường hợp có liên quan đến gian lận.

Mục tiêu của DeFi là gì?

Nguy cơ lỗ hổng DeFi có ở khắp mọi nơi

DeFi mang lại một số lợi ích về tính minh bạch, nhưng nó cũng cung cấp bề mặt tấn công quy mô lớn cho tin tặc.

Những kẻ này thường được gọi là "tin tặc DeFi", nơi ai đó tìm ra cách đánh cắp tiền từ hợp đồng thông minh. Trên thực tế, tốt hơn nên coi chúng là cơ hội khai thác hoặc chênh lệch giá hơn là các cuộc tấn công hack.

"Mã là luật" là phương châm phổ biến trong những ngày đầu của DeFi. Nếu có lỗ hổng trong hợp đồng thông minh, ai đó có thể khai thác nó và có khả năng mang lại lợi thế cho mình, thậm chí bao gồm cả việc lấy tài sản theo những cách không có trong hợp đồng. Điều này tương tự như một hợp đồng thực tế được viết kém, trong đó một luật sư thông minh có thể tìm ra sơ hở và giúp khách hàng lạm dụng hợp đồng theo cách không như đã viết. Rốt cuộc, hợp đồng thông minh có ý nghĩa gì nếu mã không phải là trọng tài cuối cùng của nó?

Mạng Bitcoin là blockchain hợp lý nhất với gần 14 năm lịch sử hoạt động. Nó đơn giản có chủ ý, chậm thay đổi có chủ ý và cố tình chống lại sự thay đổi ngoại trừ trong những tình huống có sự đồng thuận áp đảo. Tuy nhiên, mạng Bitcoin đã gặp phải một số lỗ hổng nghiêm trọng trong vài năm qua.

Vậy đâu là hy vọng cho các hợp đồng thông minh luôn thay đổi và cực kỳ phức tạp? Bất kỳ ai nắm giữ tiền trong DeFi hoặc các hợp đồng thông minh khác nên cho rằng luôn có nguy cơ mã bị khai thác và tiền bị mất. Bạn nhận được lợi nhuận 3%? Rất tốt. Cân nhắc điều đó với xác suất thua lỗ 100% vào bất kỳ thời điểm nào trong năm và sau đó lặp lại quá trình này từ năm này sang năm khác. Rủi ro sẽ tăng lên khi các hợp đồng thông minh từ các chuỗi khối khác nhau hoặc các lớp khác nhau tương tác với nhau.

Trong hai năm rưỡi qua, hơn 2,5 tỷ USD tài sản tiền điện tử đã bị đánh cắp từ các hợp đồng thông minh:

Được thế chấp và không được thế chấp: Đó là chìa khóa

Nhiều người ủng hộ DeFi chỉ ra rằng hầu hết những người cho vay CeFi sẽ phá sản vào năm 2022, và DeFi hợp đồng tiếp tục hoạt động.

Mặc dù điều này có phần đúng nhưng chúng ta nên nhìn vào nguyên nhân gốc rễ: các khoản thế chấp. Những người cho vay CeFi cung cấp các khoản vay có thế chấp hoàn toàn cũng thường hoạt động tốt. Nếu họ phải thanh lý một khách hàng thì chính khách hàng đó sẽ phá sản chứ không phải người cho vay. Sự cố xảy ra khi người cho vay CeFi cung cấp các khoản vay không được thế chấp hoặc không được thế chấp cho các tổ chức mà họ cho là đáng tin cậy (những tổ chức đó sau đó đánh bạc trên DeFi, chẳng hạn như LUNA và không thể trả các khoản vay).

Do tính chất tự động của DeFi, rất khó để đạt được nó một cách có ý nghĩa nếu không có tài sản thế chấp quá mức. Vì vậy, về bản chất, DeFi chủ yếu bao gồm đòn bẩy được thế chấp quá mức. Bài học ở đây không phải là DeFi tốt hơn CeFi; mà là khi nói đến tài sản dễ biến động, các khoản vay có tài sản thế chấp quá mức sẽ an toàn hơn các khoản vay có tài sản thế chấp thấp hoặc không có bảo đảm.

Trong môi trường DeFi, người gửi tiền chủ yếu gặp rủi ro thế chấp (đây là điều tốt khi xét đến việc cho vay), nhưng cũng gặp rủi ro thông minh đang diễn ra trộm cắp hợp đồng (đó là một điều xấu). Trong môi trường CeFi, người gửi tiền có thể có sự kết hợp giữa rủi ro thế chấp và phi thế chấp (đó là một điều xấu), nhưng được bảo vệ tốt hơn trước các hành vi vi phạm (đó là một điều tốt).

Bài học rút ra của tôi từ các sự kiện trong ngành tiền điện tử vào năm 2022 không phải là DeFi tốt hơn CeFi.

Ngược lại, quan điểm của tôi là việc theo đuổi lợi nhuận vốn dĩ là không khôn ngoan đối với những tài sản cực kỳ biến động này. Khi nói đến việc cho vay thận trọng, việc thế chấp tài sản quá mức sẽ là sự lựa chọn.

Bitcoin cung cấp cho người dùng khả năng tự quản lý một tài sản có tính thanh khoản hạn chế và sử dụng tài sản đó để gửi hoặc nhận các khoản thanh toán không cần cấp phép mà không cần dựa vào bên thứ ba tập trung. Theo tôi, đây là tín hiệu trong tiếng ồn và nó mạnh hơn nhiều người nhận ra.

Việc sử dụng trung hạn stablecoin để tiết kiệm và thanh toán ở các nước đang phát triển, nơi khó tiếp cận với đô la Mỹ là một trường hợp sử dụng tiện ích tốt khác. Họ nên nhận thức được rủi ro đối tác và nhìn chung, tôi muốn thấy ngày càng minh bạch hơn về tài sản thế chấp bằng stablecoin.

Hầu hết mọi thứ khác đều liên quan đến việc đầu cơ hoặc nhặt xu (lợi nhuận) khi đối mặt với một kẻ lừa đảo (rủi ro đối tác không rõ ràng và/hoặc các lỗ hổng mã). Thực tế là tôi phải mất một năm và rất ít tiền để ngừng đầu tư trước khi vụ sụp đổ xảy ra là một sai lầm mà tôi nghĩ mình đã mắc phải khi định hướng trong ngành này.

Những nhược điểm tập trung của DeFi

Ngoài ngành công nghiệp tiền điện tử bao gồm cả phân ngành DeFi ngành Ngoài tính chất tuần hoàn, đầu cơ và đôi khi là lừa đảo trắng trợn, còn có các vấn đề tập trung hóa cốt lõi của công nghệ, mặc dù được tiếp thị là phi tập trung.

Tập trung hóa nền tảng hợp đồng thông minh

So với mạng Bitcoin phi tập trung, nền tảng của Ngăn xếp công nghệ DeFi, chuỗi khối hợp đồng thông minh cơ bản, đã bắt đầu với một số khía cạnh tập trung.

Ví dụ, từ khi thành lập vào năm 2015 cho đến khi chuyển sang PoS vào năm 2022, mạng Ethereum đã có hơn 7 năm gặp phải bom độ khó trong mã. Điều này làm giảm sức mạnh của các thợ đào và người vận hành nút riêng lẻ, đồng thời tăng sức mạnh của các nhà phát triển đứng đầu, đây là một hình thức tập trung hóa. Nó cho phép họ thúc đẩy lộ trình của mình và thay đổi thỏa thuận dựa trên tầm nhìn của họ, về cơ bản biến nó thành một hợp đồng đầu tư. Ngay cả sau khi chuyển đổi PoS vào năm 2022, người dùng mạng vẫn sẽ phải chờ các nhà phát triển triển khai việc rút tiền PoS.

Đồng thời, nếu có sự cố xảy ra, Binance gần như có thể yêu cầu tạm dừng Chuỗi BNB, như đã làm trong khoảng thời gian từ ngày 6 đến ngày 7 tháng 10 năm nay. Về lý thuyết, BNB Chain là một hệ thống phi tập trung độc lập với công ty tập trung Binance, nhưng trên thực tế:

Tương tự, khi Solana bất ngờ ngoại tuyến năm lần vào năm 2022 , Người vận hành trình xác thực phải khởi động lại chuỗi theo cách thủ công bằng cách họp qua Discord.

Nhiều chuỗi PoS hoạt động theo cách này. Yêu cầu về kỹ thuật hoặc vốn để trở thành người xác nhận khá cao, điều này cuối cùng dẫn đến hoạt động của hệ thống khá độc quyền.

Không giống như các giao thức bằng chứng công việc, các giao thức bằng chứng cổ phần không có lịch sử sổ cái không thể giả mạo, vì vậy nếu hệ thống gặp sự cố cố ý hoặc vô ý, việc xác định các điểm kiểm tra thích hợp ở đâu và ở đâu để khởi động lại mạng là một quy trình khá thủ công. Vì việc tạo ra số lượng lịch sử thay thế gần như vô hạn, mỗi lịch sử dường như hợp lệ nên không có cách nào tự xác minh, không thể giả mạo để xác định lịch sử "thực" của sổ cái trong hệ thống bằng chứng cổ phần ( đây là vai trò cụ thể của bằng chứng công việc), do đó, việc sử dụng các điểm kiểm tra bằng chứng cổ phần đòi hỏi phải tin tưởng vào một số cơ quan hoặc một nhóm cơ quan có thẩm quyền.

Đây là lý do tại sao có những dự án như Babylon Chain cho phép chuỗi PoS chèn các dấu thời gian không thể giả mạo vào chuỗi khối Bitcoin. Nó cố gắng giảm bớt một số vấn đề về vòng lặp cố hữu trong các hệ thống bằng chứng cổ phần bằng cách sử dụng hệ thống bằng chứng công việc chiếm ưu thế. Họ sử dụng mạng Bitcoin làm cơ quan kiểm soát.

Ngoài bom độ khó tập trung, việc ra quyết định tập trung của nhà phát triển, xác thực tập trung và/hoặc các vấn đề về quyền của điểm kiểm tra tập trung, còn có một vấn đề đơn giản, trong hầu hết trường hợp, các nút blockchain hợp đồng thông minh quá lớn.

Sự riêng tư và phân cấp blockchain tốt nhất xảy ra khi người dùng chạy các nút của riêng họ hoặc ít nhất là có sự lựa chọn thực tế nếu họ muốn. Điều này cho phép họ tự xác minh các khía cạnh của mạng và cho phép họ tự thực hiện giao dịch thay vì yêu cầu bên thứ ba thực hiện giao dịch cho họ.

Tuy nhiên, bằng cách thêm thông lượng cao hơn hoặc khả năng biểu đạt mã cao hơn vào lớp cơ sở của giao thức, nó sẽ làm tăng các yêu cầu về xử lý, lưu trữ và Băng thông. Ví dụ: để chạy các nút Solana hoặc BSC, bạn rất cần thiết bị cấp doanh nghiệp hoặc sử dụng nhà cung cấp đám mây.

Các nút Ethereum nhẹ hơn các nút từ Solana hoặc BSC, nhưng vẫn quá lớn để chạy trên Tor. Theo ethernodes.org, hiện chỉ có khoảng 6.700 nút Ethereum. Trong số này, hơn 4.400 được lưu trữ bởi các nhà cung cấp (thường là dịch vụ đám mây), 2.700 trong số đó được lưu trữ thông qua Amazon. Chỉ có khoảng 2300 nút không được quản lý.

Hầu hết người dùng và ứng dụng đều dựa vào các nhà khai thác nút bên thứ ba như Infura và Alchemy (chính họ sử dụng nhiều nhà cung cấp đám mây). Khi Bộ Tài chính Hoa Kỳ xử phạt hợp đồng thông minh Tornado Cash tập trung vào quyền riêng tư vào tháng 8 năm 2022, Infura và Alchemy đã tuân thủ và ngừng xử lý các giao dịch liên quan đến Tornado Cash. Điều này có nghĩa là nhiều người nước ngoài, kể cả những người thậm chí không chịu lệnh trừng phạt của Hoa Kỳ, không thể sử dụng Tornado Cash trừ khi họ sẵn sàng chạy nút Ethereum của riêng họ, điều này không dễ thực hiện và không thể chạy qua Tor.

Ngược lại, khi Satoshi Nakamoto phát minh ra Bitcoin, ông đã cố tình hy sinh băng thông và độ phức tạp để làm cho nó trở nên nhỏ, đơn giản nhất có thể và có tính phân cấp.

Điều này cho phép người dùng cá nhân dễ dàng chạy nút Bitcoin trên máy tính xách tay có kết nối Internet bình thường. Các yêu cầu để chạy một nút đã vượt xa các cải tiến công nghệ về xử lý, lưu trữ và băng thông internet, do đó, việc chạy một nút Bitcoin đã trở nên dễ dàng hơn theo thời gian. Mục tiêu của mạng Bitcoin ngay từ đầu là loại bỏ tất cả chất béo không cần thiết và giữ cho nó nhẹ nhất có thể.

Tập trung hóa tài sản được quản lý

Bên cạnh các khối hợp đồng thông minh cơ bản mà ngành DeFi dựa vào Ngoài một số khía cạnh tập trung trên chuỗi, các trường hợp sử dụng DeFi thực tế có xu hướng phụ thuộc nhiều hơn vào các thực thể tập trung.

Phần lớn tổng giá trị bị khóa của DeFi phụ thuộc vào quyền giám sát tập trung đối với stablecoin và các tài sản lưu ký tập trung khác. Trong các giao thức cho vay và gửi tiền giả phi tập trung, stablecoin chiếm phần lớn trong hoạt động cho vay và stablecoin là cặp giao dịch phổ biến trong các nền tảng giao dịch phi tập trung giả.

Một stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định, chẳng hạn như USDT hoặc USDC, là một tổ chức phát hành tập trung nắm giữ tiền gửi ngân hàng, tín phiếu kho bạc, thỏa thuận mua lại, thương phiếu hoặc loại tài sản tương tự dưới dạng tài sản và phát hành các khoản nợ Token có thể hoàn lại có thể được giao dịch trên blockchain. Nói cách khác, có một tổ chức phát hành tập trung quản lý tài sản thế chấp và xử lý các khoản mua lại, nhưng nợ phải trả là tài sản kỹ thuật số không có đầu của chủ sở hữu và do đó có thể được giao dịch hiệu quả và tự động giữa mọi người mà không cần tập trung. Tuy nhiên, các tổ chức phát hành tập trung vẫn có thể chọn chủ động đóng băng các địa chỉ cụ thể dựa trên yêu cầu từ cơ quan thực thi pháp luật hoặc do các hoạt động khai thác mã khác nhau.

Ngoài việc phụ thuộc nhiều vào việc lưu ký tập trung các stablecoin, DeFi trên Ethereum còn sử dụng rộng rãi Bitcoin "WBTC" được đóng gói. Đây là một sản phẩm lưu ký trong đó Bitcoin được lưu giữ và các khoản nợ Token của nó có thể được sử dụng hoặc giao dịch trên chuỗi khối Ethereum. Số lượng Bitcoin được lưu ký trên Ethereum có thể so sánh với số lượng Bitcoin được lưu ký được nắm giữ bởi các sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất. Giống như stablecoin, đây là một sản phẩm tập trung có nợ phải trả là tài sản vô danh.

Điều tồi tệ nhất có thể xảy ra với Ethereum đã xảy ra với Solana. Có Bitcoin và Ethereum được bao bọc trên Solana, cho phép những tài sản này được tận dụng hoặc giao dịch trong hệ sinh thái Solana. Nhưng vấn đề là, FTX là đơn vị phát hành những tài sản này và hiện FTX đã phá sản. Kết quả là những tài sản được quản lý này trở nên tách rời khỏi đồng đô la Mỹ và mất gần như toàn bộ giá trị:

Nỗ lực tổng hợp một loại tiền tệ ổn định

Một số nhà phát triển stablecoin đang cố gắng thoát khỏi sự phụ thuộc vào các tổ chức phát hành và giám sát tập trung. Rốt cuộc, nếu phần lớn giá trị tài sản được giao dịch trên các giao thức “tài chính phi tập trung” thì bản thân nó hoàn toàn tập trung, liệu thuật ngữ này có phù hợp không?

Ví dụ: MakerDAO đã ra mắt DAI vài năm trước, ban đầu là một loại tiền ổn định tổng hợp được Ethereum hỗ trợ. Điều này có nghĩa là thay vì có thể đổi lấy đô la Mỹ thực tế như USDT hoặc USDC, DAI được hỗ trợ bởi Ethereum được thế chấp quá mức và được cân bằng bằng thuật toán ổn định để đại diện tổng hợp cho một đô la Mỹ.

Tiền pháp định là một sổ cái được quản lý tập trung. Cố gắng liên kết một sổ cái giả phi tập trung (chẳng hạn như giao thức stablecoin được thế chấp bằng tiền điện tử) với một sổ cái tập trung và được quản lý tích cực (chẳng hạn như Hệ thống Dự trữ Liên bang) sẽ luôn gây ra nhiều hạn chế và rủi ro khác nhau. Trong trường hợp này, việc sử dụng một tài sản dễ biến động làm tài sản thế chấp đồng nghĩa với việc khả năng tài sản thế chấp đột ngột bị thanh lý là khá cao. Thanh lý đột ngột có thể xảy ra trong thời kỳ thị trường đầy biến động, dẫn đến tắc nghẽn chuỗi và phí giao dịch cực cao vì có quá nhiều người đang cạnh tranh để thoát khỏi cùng một lúc, gây ra quá nhiều thanh lý cùng lúc để mạng có thể xử lý đúng cách.

Vào tháng 3 năm 2020, trong thời điểm dịch bệnh khiến thị trường toàn cầu sụp đổ và nhiều nền kinh tế khác nhau rơi vào tình trạng đóng cửa, giá Ethereum đã lao dốc. Đã bỏ phiếu để bổ sung stablecoin được thế chấp bằng tiền pháp định bằng USDC tập trung dưới dạng tài sản thế chấp DAI. Điều này là do các stablecoin được thế chấp bằng tiền điện tử (về cơ bản là cố gắng hỗ trợ các tài sản có độ biến động thấp bằng tài sản có độ biến động cao) vốn rất dễ vỡ hoặc kém hiệu quả về vốn. Kể từ đó, USDC chiếm tỷ lệ lớn trong tài sản thế chấp của DAI. Nếu được chính phủ yêu cầu, USDC có thể đóng băng tài sản thế chấp của DAI và về cơ bản sẽ kết thúc dự án bất cứ lúc nào.

Để có xác suất thanh lý đủ thấp, các stablecoin được thế chấp bằng tiền điện tử yêu cầu tỷ lệ thế chấp quá mức đủ cao. Nói một cách đơn giản, nếu bạn muốn một stablecoin tránh bị thanh lý với mức tài sản thế chấp giảm 75%, bạn cần tỷ lệ thế chấp quá mức 4:1. Nếu bạn muốn một stablecoin tránh bị thanh lý với mức giảm 90% tài sản thế chấp, bạn cần thế chấp quá mức 10: 1.

Điều này sẽ cực kỳ kém hiệu quả đối với vốn nếu được xử lý theo cách này, vì vậy hầu hết các giao thức sẽ cố gắng bỏ qua những điều này và dựa vào các biện pháp khuyến khích để phân cấp vốn khi cần. tài sản thế chấp từ cộng đồng thay vì giữ nó ở đó.

Ví dụ: các loại tiền ổn định được thế chấp bằng tiền điện tử mới hơn như Liquidity và Zero nhằm mục đích được thế chấp bằng tiền điện tử 100% thông qua các ưu đãi. Thanh khoản “LUSD” được thế chấp bằng Ethereum và Zero “ZUSD” là một nhánh của nó trên chuỗi bên RSK của mạng Bitcoin, được thế chấp bởi RBTC, đây là phiên bản đóng gói liên kết của Bitcoin do RSK khai thác.

Các oracle tập trung

Kết nối tài sản kỹ thuật số với thông tin trong thế giới thực liên quan đến một oracle tập trung, hoặc một nhóm túc số gồm một số oracle tập trung để cố gắng phân cấp các bài đọc oracle. Oracles là nguồn thông tin cần thiết cho các hợp đồng thông minh để thực hiện các chức năng của họ.

Ví dụ: gắn một tài sản tiền điện tử với đồng đô la Mỹ có nghĩa là hợp đồng thông minh cần biết giá của tài sản tiền điện tử bằng đô la Mỹ, nghĩa là nó cần đến từ nền tảng giao dịch.

Tương tự, hợp đồng thông minh cá cược thể thao yêu cầu nguồn sự thật bên ngoài, thu thập thông tin từ các trò chơi thể thao trong thế giới thực để hợp đồng thông minh có thể trao thu nhập cho Người đầu cơ chiến thắng .

Sự phụ thuộc vào một hoặc nhiều oracle thể hiện một điểm tập trung khác. Ai kiểm soát nhà tiên tri? Việc thao túng một oracle nhất định và hack vào một hợp đồng dễ dàng đến mức nào?

Hoạt động quản trị tập trung

Nhiều giao thức gửi/cho vay và giao thức giao dịch dựa trên người dùng tập trung giao diện cho web và các công ty tập trung hỗ trợ chúng. Công nghệ cơ bản có thể là nguồn mở và có thể truy cập được mà không cần đến chúng (yêu cầu người dùng chạy nút hoặc thực hành kỹ thuật), nhưng đối với hầu hết người dùng, giao diện người dùng dựa trên web là cách họ truy cập dịch vụ.

Các công ty và giao diện tập trung này đã có tiền lệ loại bỏ một số token nhất định khỏi môi trường giao dịch hoặc môi trường đòn bẩy của họ, theo yêu cầu của chính phủ hoặc đình công phủ đầu để tránh vi phạm pháp luật chứng khoán.

Và nhiều hệ thống như vậy có khả năng kiểm soát tập trung hơn nhiều so với mức chúng cho phép. Ví dụ: như Jameson Lopp đã chỉ ra vào đầu tháng này, giao thức DeFi có tên là Serum trên chuỗi khối Solana tự tiếp thị phi tập trung hoàn toàn trên tiểu sử Twitter của nó và các nơi khác, tuy nhiên bên dưới tiểu sử của nó có một tweet được ghim về việc nó thất bại như thế nào do kiểm soát tập trung .

Nếu một thực thể tập trung có quyền nâng cấp, làm sao nó có thể được coi là "phi tập trung hoàn toàn"?

Nhiều giao thức cố gắng trả lời câu hỏi này bằng cách sử dụng mã thông báo quản trị để phá vỡ quyền kiểm soát dịch vụ. Cho dù đó là đợt phát hành mã thông báo ban đầu hay đợt airdrop cho người dùng, các mã thông báo này có thể được phân phối và cho phép bỏ phiếu đối với các hành động quản trị khác nhau liên quan đến hoạt động của dịch vụ. Những token tương tự này cũng nhận được một phần lợi nhuận do giao thức tạo ra.

Mặc dù điều này thú vị về mặt lý thuyết nhưng nó lại bắt đầu bằng một vài câu hỏi.

Đầu tiên, giống như hầu hết mọi thứ trong tiền điện tử, phần lớn mã thông báo quản trị được nắm giữ bởi các công ty cá voi, có nghĩa là một số ít thực thể giàu có giữ quyền biểu quyết kiểm soát lợi ích .

Thứ hai, tỷ lệ cử tri đi bỏ phiếu có xu hướng thấp, điều này cho phép các bên năng động và có động lực cao có quyền kiểm soát tốt hơn đối với việc quản lý giao thức trên thực tế.

Thứ ba, vì ẩn danh nên những mô hình quản trị này thường dễ chơi hơn các nền dân chủ trong thế giới thực. Trả tiền để bỏ phiếu, các thực thể bí mật kiểm soát phần quản trị lớn hơn mức thị trường nhận ra và các vấn đề khác gây khó khăn cho việc vận hành theo cách thực sự phi tập trung.

Người đồng sáng lập Ethereum Vitalik Buterin gần đây đã nêu ra các vấn đề kinh tế liên quan đến token quản trị và tôi đồng ý với anh ấy:

Do đó, lợi nhuận định kỳ có thể hỗ trợ giá trị Mã thông báo, nhưng chỉ quản trị thôi thì không đủ để duy trì giá trị liên tục của Mã thông báo. Cho dù chúng có mang lại lợi nhuận hay không thì chúng vẫn có khả năng được kiểm soát tập trung trên thực tế.

Tóm lại, các giao thức DeFi có thể phải đối mặt với sự giám sát và quản lý chặt chẽ hơn theo thời gian. Vì chúng có bề mặt tấn công tập trung như vậy nên sẽ không khó để các cơ quan quản lý kiểm soát chúng, giảm tính khả dụng của chúng và khiến chúng dễ bị theo dõi hơn.

Đối với hệ sinh thái DeFi, các nút blockchain của nó chủ yếu chạy trên các nhà cung cấp đám mây tập trung và hầu hết giá trị bị khóa của nó chủ yếu phụ thuộc vào quyền lưu ký tập trung. người dùng chủ yếu tương tác với hệ sinh thái thông qua giao diện web tập trung được duy trì bởi một công ty tập trung.

DeFi vẫn chưa giải quyết được nút thắt về tiền gửi hợp pháp

Những người trong ngành DeFi có xu hướng nhắm mục tiêu Bitcoin Một trong những lời chỉ trích là Bitcoin phụ thuộc rất nhiều vào các nền tảng giao dịch và nhà môi giới tập trung. Phần lớn hoạt động mua và bán Bitcoin diễn ra trên các sàn giao dịch tập trung hoặc thông qua các nhà môi giới tập trung.

“Đây là lý do tại sao chúng tôi cần DeFi,” nhiều người trong số họ nói.

Tuy nhiên, về mặt khái niệm, chúng ta cần phân biệt giữa 1) đầu cơ/giao dịch sau khi nhập cảnh và 2) mục nhập thực tế và tiện ích.

Nếu bạn muốn giao dịch DeFi, bạn bắt đầu như thế nào? Bạn có đang dịch chuyển tiền của mình vào hệ sinh thái DeFi một cách kỳ diệu không? KHÔNG. Đầu tiên, bạn chuyển tiền từ ngân hàng của mình sang sàn giao dịch thông qua sàn giao dịch fiat on-ramp, chẳng hạn như Coinbase hoặc Kraken. Hoặc bạn có thể thông qua một nhà cung cấp thanh toán tập trung khác. Sau đó, bạn có thể mua nhiều loại tiền điện tử khác nhau và chuyển những tài sản tiền điện tử đó sang môi trường DeFi. Từ đó, bạn có thể giao dịch và sử dụng các tài sản tiền điện tử này trong nhiều hợp đồng thông minh khác nhau.

Do đó, DeFi không loại bỏ được nút thắt khi dựa vào nền tảng giao dịch tập trung hoặc kết nối ngân hàng tập trung để đạt được mục tiêu gia nhập tiền tệ hợp pháp. DeFi chỉ đơn giản là một đối thủ cạnh tranh cung cấp môi trường hợp đồng thông minh sau cấp vốn để giao dịch hoặc tận dụng tài sản tiền điện tử như một giải pháp thay thế cho việc duy trì các nền tảng giao dịch này để giao dịch và tận dụng tài sản tiền điện tử.

Nhưng thực sự, có bao nhiêu người nên giao dịch hoặc tận dụng tài sản tiền điện tử? Đây không phải là dịch vụ "ngân hàng"; những dịch vụ này chủ yếu dành cho các nhà đầu cơ.

Mặt khác, mạng Bitcoin cũng có những tắc nghẽn đầu vào tương tự. Bạn gửi tiền đến một sàn giao dịch hoặc nhà môi giới để mua Bitcoin và từ đó bạn có thể rút Bitcoin từ sàn giao dịch hoặc nhà môi giới đó. Từ thời điểm đó trở đi, bạn "tự chủ" về mặt tài chính, nghĩa là bạn có thể tự quản lý Bitcoin của mình và sử dụng mạng phi tập trung để gửi hoặc nhận các khoản thanh toán Bitcoin không cần cấp phép trên toàn thế giới. Ngoài ra, nếu vì lý do nào đó bạn muốn vay (tiền pháp định hoặc stablecoin) trong khi sử dụng Bitcoin làm tài sản thế chấp, bạn có thể sử dụng một số dịch vụ ký quỹ đa chữ ký.

Nếu các nền tảng giao dịch tập trung bị loại trừ hoàn toàn khỏi hệ thống ngân hàng, cách duy nhất để vượt qua nút thắt gia nhập là mua hàng ngang hàng. Bên cạnh việc khai thác, đây là cách mọi người bắt đầu với Bitcoin trước khi các nền tảng giao dịch tồn tại.

Hiện nay có các phương pháp như Bisq, RoboSats, Hodl Hodl, Paxful hoặc Azteco dành cho những người không muốn mua Bitcoin thông qua sàn giao dịch tập trung và đôi khi cần ẩn danh . Nhược điểm là tính thanh khoản hạn chế, các loại dịch vụ này chỉ phù hợp để mua và bán một lượng nhỏ Bitcoin. Tuy nhiên, nếu các sàn giao dịch tập trung bị loại khỏi hệ thống ngân hàng, số lượng và quy mô của các dịch vụ đó có thể tăng lên đáng kể.

Là một ví dụ thực tế, Nigeria đã loại trừ tài sản tiền điện tử khỏi hệ thống ngân hàng của mình gần hai năm trước. Các ngân hàng ở Nigeria bị cấm cho phép khách hàng gửi tiền đến các nền tảng giao dịch tiền điện tử. Tuy nhiên, Nigeria có một trong những tỷ lệ chấp nhận Bitcoin/tiền điện tử bình quân đầu người cao nhất thế giới và tỷ lệ chấp nhận Bitcoin/tiền điện tử của quốc gia này cao hơn nhiều so với đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương quốc gia, eNaira. Sao có thể như thế được? Bởi vì họ sử dụng nhiều phương thức ngang hàng khác nhau để lấy Bitcoin. Họ thậm chí có thể thực hiện các công việc từ xa như lập trình hoặc thiết kế đồ họa và thanh toán trực tiếp cho khách hàng nước ngoài bằng Bitcoin vào ký quỹ của riêng họ, sau đó họ có thể sử dụng số tiền này để thực hiện thanh toán toàn cầu.

Ở đâu có ý chí, ở đó có con đường. Giá tiêu dùng chính thức nhìn chung đã tăng khoảng năm lần kể từ năm 2010 do nguồn cung tiền ngày càng mở rộng, và chắc chắn người ta muốn làm như vậy khi chính quyền có quyền tùy tiện phong tỏa tài khoản ngân hàng của người biểu tình.

“Ứng dụng sát thủ” của Bitcoin chỉ đơn giản là sử dụng nó cho mục đích mà nó được thiết kế ban đầu: ứng dụng phi tập trung, an toàn và không an toàn nhất cho đến nay. Giả mạo tài sản tiền điện tử để tự quản lý và gửi/nhận các khoản thanh toán trái phép.

Giao dịch/tận dụng đòn bẩy là điều mà một số người nắm giữ Bitcoin có thể chọn thực hiện, nhưng điều đó không có nghĩa là thế giới rất cần nhiều cách hơn để đầu cơ. , đặc biệt là khi DeFi chỉ có liên quan sau khi khoản tiền gửi được thực hiện và không liên quan gì đến quy trình gửi tiền của hệ thống ngân hàng fiat hiện có.

Tóm tắt phần

Nói tóm lại, môi trường DeFi cố gắng giải quyết vấn đề giao dịch/đòn bẩy thực sự vấn đề, Nhưng nó thường bao gồm nhiều lớp tập trung một phần, chẳng hạn như tập trung nền tảng hợp đồng thông minh, tập trung tài sản, tập trung quản trị, v.v.

Vấn đề về quyền sở hữu tùy ý

Khi những người sáng lập và nhà đầu tư mạo hiểm giai đoạn đầu thành lập một công ty khởi nghiệp công nghệ, họ thường gắn số phận của mình với sự thành công hay thất bại của ý tưởng. Họ đầu tư vào những cổ phiếu có tính thanh khoản khá kém và cách chính để mở khóa những cổ phiếu đó và có được thanh khoản thoát thành công là phát hành cổ phiếu ra công chúng hoặc bị mua lại.

Để IPO, họ phải trải qua một quá trình công bố thông tin tốn kém, trong đó họ phải công khai sổ sách, tiết lộ quyền sở hữu lớn và thảo luận chi tiết về các rủi ro. Thời gian trung bình để một công ty khởi nghiệp IPO là hơn 8 năm.

Để được mua lại, họ cần xây dựng thứ gì đó đủ hấp dẫn để các công ty khác muốn mua lại. Nói cách khác, các chuyên gia có bằng MBA hoặc kinh nghiệm kinh doanh/học vấn khác sẽ xem xét hoạt động kinh doanh của họ và sau đó quyết định mua lại.

Do đó, sự giàu có của những người sáng lập công ty khởi nghiệp và các nhà đầu tư ban đầu thường gắn chặt với các nguyên tắc cơ bản cơ bản của doanh nghiệp mà họ tạo ra và tài trợ. Công ty cần một số doanh thu, một số trường hợp sử dụng và mức độ thẩm định nhất định. Họ phải dành nhiều năm để xây dựng một công ty khiến một công ty khác muốn mua lại hoặc làm cho nó đủ lớn và đủ lâu để IPO và công bố tất cả những thông tin cần thiết.

Trong thế giới tiền điện tử, mọi thứ lại khác. Những người sáng lập và nhà đầu tư ban đầu có thể tạo một dự án, bán mã thông báo một cách công khai (thường là cho các nhà đầu tư được công nhận hoặc nhà đầu tư nước ngoài để tránh luật chứng khoán công hiện nay khi đợt phát hành mã thông báo ban đầu ra công chúng đã bị ảnh hưởng) và làm việc trong một năm, hai hoặc ba năm, tiếp thị mạnh mẽ nó, liệt kê nó trên nền tảng trao đổi tiền điện tử và sau đó bán mã thông báo cường điệu (có thể là chứng khoán chưa đăng ký) cho các nhà đầu cơ bán lẻ công cộng, phóng đại hoặc tuyên bố sai hoàn toàn về mức độ phân cấp và tiện ích của dự án.

Nói cách khác, những người sáng lập và nhà đầu tư ban đầu có thể tách lợi nhuận của họ ra khỏi thành công thực tế của các nguyên tắc cơ bản của dự án. Họ không cần phải mất 10 năm để xây dựng một doanh nghiệp đủ tốt để một công ty khác muốn mua lại hoặc thông qua quy trình của SEC để có được thị trường đại chúng. Để thoát khỏi thanh khoản một cách nhanh chóng, họ có thể nổi cơn thịnh nộ và bán tháo tiền tệ của mình cho các nhà đầu tư bán lẻ.

"Seigniorage" là lợi nhuận mà chính phủ kiếm được bằng cách phát hành đồng tiền của chính mình, đặc biệt liên quan đến sự khác biệt giữa chi phí sản xuất (gần bằng 0) và giá trị thị trường. Công nghệ chuỗi khối cũng cho phép các thực thể tư nhân được hưởng lợi từ quyền sở hữu. Họ có thể tạo ra một tài sản tiền điện tử bán lỏng/có thể thay thế được với chi phí rất thấp, quảng bá nó và cố gắng kiếm lợi nhuận từ nó. Bởi vì rất ít giá trị được tạo ra trong quá trình này nên về cơ bản đây là một trò chơi có tổng bằng 0, trong đó những người sáng tạo và quảng bá token kiếm tiền còn các nhà đầu cơ bán lẻ thua lỗ.

Bitcoin không đáp ứng được định nghĩa về chứng khoán vì nó chưa bao giờ huy động được vốn. Thay vào đó, phần mềm nguồn mở được tạo ra và đặt ở đó. Dựa trên phân tích trên chuỗi, rõ ràng Satoshi Nakamoto cũng không bán Bitcoin của mình; ông ấy đã rời mạng Bitcoin vào năm 2010 mà không có bất kỳ lợi ích tài chính rõ ràng nào và mạng Bitcoin đang hoạt động mà không có ông ấy. Tiếp tục hoạt động theo cách khá phi tập trung .

Tuy nhiên, công nghệ do Satoshi Nakamoto tạo ra để cho phép thanh toán và tiết kiệm ngang hàng cũng đã bị những người khác sử dụng lại để lừa đảo, lừa đảo ngang hàng và ngành công nghiệp tiền điện tử Sự kéo và đập mạnh.

Khi điều này tiếp tục xảy ra, tôi nghĩ có hai điều sẽ xảy ra.

Đầu tiên, các cơ quan quản lý ở nhiều quốc gia hơn có thể tăng cường nỗ lực trấn áp hành vi này. Hoa Kỳ đã hạn chế khả năng bán các dịch vụ mã thông báo ban đầu chưa đăng ký cho công chúng trong nước và họ có thể hạn chế hơn nữa khả năng các nền tảng giao dịch trong nước bán mã thông báo cho công chúng sau khi phát hành.

Thứ hai, cho dù các rủi ro pháp lý có thành hiện thực hay không, mọi người sẽ bị ngành công nghiệp tiền điện tử đốt cháy hết lần này đến lần khác cho đến khi họ bắt đầu liên kết tiền điện tử với các trò lừa đảo.

Bạn có cần Token không?

Các vấn đề trong ngành tiền điện tử không liên quan gì đến mật mã. Không ai có thể đổ lỗi cho bất kỳ nhà phát triển nào vì đã làm việc trên những công nghệ thú vị và xây dựng những dự án thú vị.

Vấn đề đạo đức chỉ nảy sinh nếu họ cố gắng kiếm hàng triệu đô la từ công việc này trước khi nó thành công về cơ bản.

Khi đánh giá bất kỳ loại tiền điện tử hoặc dự án liền kề nào, nếu nó có mã thông báo riêng, hãy luôn hỏi: "Nó có thực sự cần mã thông báo không?" Câu trả lời thông thường là phủ định. Lý do nó có mã thông báo là để mang lại lợi ích cho người sáng tạo/người sáng lập về việc thoát thanh khoản nhanh chóng, bất kể dự án cơ bản có cung cấp bất kỳ giá trị thực nào về lâu dài hay không.

Ví dụ: giả sử ai đó đã phát minh ra một ứng dụng chia sẻ chuyến đi có tên Rebu, nhưng ứng dụng này được gắn nhãn "phi tập trung" và "Web3" Nhãn của dự án. Nhóm sáng lập và các nhà đầu tư ban đầu đã tạo ra Rebu Tokens của riêng họ, giữ phần lớn chúng cho riêng mình và sau đó bán một số để gây quỹ. Họ đã dành hai năm để phát triển ứng dụng và quảng bá nó, đồng thời đưa Rebu được niêm yết trên một số sàn giao dịch tiền điện tử, với nhiều nhà đầu cơ bán lẻ mua tiền xu (có thể là chứng khoán chưa đăng ký, mặc dù hiện đã được bán ra công chúng) và Nhà phát triển của Rebu và các nhà phát triển ban đầu. các nhà đầu tư đã tận dụng cơ hội này để thoát khỏi vị trí đồng xu Rebu của họ, kiếm được khoản lãi khổng lồ hàng triệu đô la. Sau đó, mọi người nhận ra, "Đợi một chút, mua quyền sử dụng Rebu bằng đô la Mỹ sẽ dễ dàng hơn việc chuyển đổi đô la Mỹ thành Rebu Tokens trước phải không? Điều đó sẽ không gây thêm xích mích không cần thiết sao?" chẳng đi đến đâu, và cuối cùng là Collapse, giá trị của Rebu Token sụp đổ, nhưng các nhà phát triển và nhà đầu tư ban đầu đã thoát ra và trở nên giàu có.

Web3 là một thuật ngữ tiếp thị trong ngành dùng để chỉ một tập hợp con các loại tiền điện tử cố gắng cung cấp trải nghiệm Internet phi tập trung hơn Web2 mà chúng ta đã quen thuộc. Mặc dù các mục tiêu rất đáng ngưỡng mộ, nhưng vấn đề là tất nhiên hầu hết các dự án này đều muốn phát hành token của riêng mình, hầu hết chúng không thực sự phi tập trung và hầu hết chúng sẽ thất bại (mặc dù do thoát khỏi tính thanh khoản nhanh chóng, nhiều người sáng tạo sẽ dù sao cũng trở nên giàu có).

Có những bước phát triển mang lại giải pháp thay thế.

Ví dụ: Block, Inc. (SQ) có một đơn vị kinh doanh tên là TBD đang nghiên cứu cái mà họ gọi là "Web5", một Công nghệ dành cho tương tác phi tập trung mà không cần Token mới. Giám đốc điều hành Block Jack Dorsey đã lên tiếng về các ưu đãi tài chính đáng nghi vấn liên quan đến Web3 và các token liên quan của nó, đồng thời thừa nhận rằng mục tiêu tạo ra một mạng internet phi tập trung hơn là một mục tiêu quan trọng.

Một ví dụ khác là nhiều nhà phát triển đã xây dựng các nhóm công nghệ bằng giao thức Hypercore. Ví dụ về điều này bao gồm Slashtags và Holepunch. Khi các công nghệ này trưởng thành, chúng có tiềm năng cho phép nhận dạng phi tập trung và các ứng dụng phi tập trung, bao gồm hầu hết các mục tiêu của công nghệ Web3. Không có mã thông báo nào cho các giao thức Slashtags và Holepunch này vì chúng không bắt buộc.

Tôi đã thử nghiệm và sử dụng ứng dụng đầu tiên của Holepunch, Keet, một ứng dụng trò chuyện, chia sẻ tệp và video được mã hóa ngang hàng. Nó cũng được tích hợp thanh toán Lightning. Nó hiện đang trong giai đoạn phát triển alpha, nhưng cho đến nay nó vẫn hoạt động rất tốt. Nếu cuộc gọi điện video chỉ có sự tham gia của một số người thì cuộc gọi đó có độ phân giải cao hơn, độ trễ thấp hơn và riêng tư hơn các sản phẩm dựa trên máy chủ như Zoom.

Một công nghệ khác mà các tổ chức này đang sử dụng từ giao thức Hypercore được gọi là Pear Credit, một hệ thống kế toán ngang hàng, nếu thành công, sẽ cho phép chuyển stablecoin và chuyển giao tài sản vô danh tập trung khác, theo cách rất hiệu quả mà không cần đính kèm mã thông báo riêng.

Đây vẫn là một lĩnh vực rất năng động và chúng ta sẽ xem điều gì sẽ xảy ra trong 3-5 năm tới. Nhưng điều quan trọng cần nhớ là phần lớn tiền điện tử đã được tạo ra không thể tích lũy giá trị lâu dài một cách nhất quán. Nhiều trong số này là những sáng kiến "đẩy và lái", thường chỉ đơn giản cho phép người sáng tạo thu được lợi ích tài chính từ dự án, bất kể lý do cơ bản của dự án cuối cùng có thành công hay không.

Trong số hơn 20.000 token trong lịch sử ngành, chỉ có 3 token đạt mức giá cao hơn trong chu kỳ tăng giá tiền điện tử thứ hai có mệnh giá bằng Bitcoin.

Nếu bạn nhìn xung quanh và không biết thanh khoản thoát ở đâu thì bạn đang thoát thanh khoản.

Cập nhật nền tảng công nghệ

Tôi đã quan tâm đến Bitcoin và stablecoin trong nhiều năm và sẽ tiếp tục như vậy.

Thông qua Bitcoin, một hệ thống khá phi tập trung cho phép người dùng trên toàn thế giới thực hiện các khoản thanh toán không cần xin phép và tự quản lý tài sản vô danh có giới hạn. Nó đi kèm với sự biến động và rủi ro, nhưng đó là một sự đổi mới thực sự mà theo tôi, sẽ tiếp tục mang lại nhiều hứa hẹn về lâu dài. Nhìn khắp thế giới, thật khó để đánh giá thấp có bao nhiêu người gặp vấn đề về tiết kiệm hoặc thanh toán, do lạm phát dai dẳng và thất bại tiền tệ ở các nước đang phát triển, hoặc do chế độ độc tài và kiểm duyệt tài chính.

Với stablecoin, một tổ chức phát hành tập trung tạo ra các khoản nợ bằng đô la Mỹ dưới dạng tài sản vô danh, được hỗ trợ bằng tài sản thế chấp, cho phép mọi người tại các khu vực pháp lý có được số đô la mà nếu không sẽ khó có được đạt được. Stablecoin mang lại rủi ro đối tác, có thể được giảm thiểu ở một mức độ nào đó bằng cách tăng tính minh bạch của tài sản thế chấp. Tôi không quan tâm lắm đến stablecoin dành cho những người giàu có ở các thị trường đang phát triển để tận dụng/giao dịch, nhưng tôi rất quan tâm đến stablecoin dành cho những người ở các thị trường đang phát triển sử dụng cho các khoản thanh toán vi mô và tiết kiệm. Điều này cũng có thể đạt được bằng các tài sản tiền tệ khác như vàng và đã đạt được.

Có trường hợp sử dụng nào khác cho công nghệ chuỗi khối hoặc các loại sổ cái phân tán tương tự không? Tất nhiên là về mặt lý thuyết.

Hai loại sau đây có điểm chung là, giống như stablecoin, chúng có một tổ chức phát hành tập trung, nhưng các khoản nợ có thể được phát hành theo cách tự động mà không cần đăng ký tài sản được giao dịch. Điều này có thể cung cấp tiện ích rất lớn. Nói cách khác, chúng thể hiện tiềm năng nâng cấp công nghệ/đường phân phối để giao dịch, thanh toán và lưu ký chứng khoán tập trung.

Tiền tệ và chứng khoán được mã hóa

Thời gian giao dịch thông thường đối với chứng khoán Hoa Kỳ là từ 9 giờ sáng đến 30 giờ sáng. 4 giờ chiều, 5 ngày một tuần, tổng cộng 32,5 giờ. Vì có 168 giờ trong một tuần, điều này có nghĩa là cổ phiếu Mỹ chỉ được giao dịch trong 19,3% thời gian. Từ đó, trừ một số ngày lễ, nó có thể giảm xuống khoảng 19%.

Có hợp lý không khi mong đợi họ giao dịch trong 81% thời gian còn lại? Giống như Bitcoin và các tài sản tiền điện tử khác? Tôi nghĩ vậy.

Ngoài ra, giao dịch cổ phiếu và các chứng khoán khác có thể mất nhiều ngày để hoàn tất. Thời gian đã rút ngắn qua nhiều năm nhưng nó vẫn chạy trên kiến trúc công nghệ kế thừa. Điều gì sẽ xảy ra nếu mọi giao dịch có thể được giải quyết hoàn toàn trong vòng vài phút?

Cuối cùng, việc đầu tư vào cổ phiếu nhìn chung khá khó khăn đối với hầu hết người dân ở các nước đang phát triển (ít nhất là những người không thuộc tầng lớp thượng lưu). Điều này áp dụng cho cả chứng khoán trong nước và chứng khoán Mỹ.

Nếu các chứng khoán truyền thống, chẳng hạn như cổ phiếu và trái phiếu trên khắp thế giới, cũng như tất cả hàng hóa và tiền tệ, có thể được token hóa thì bất kỳ ai trên thế giới cũng có thể làm được. được truy cập qua điện thoại thông minh, giao dịch 24/7 và thanh toán hoàn toàn trong vài phút? Cũng giống như stablecoin, chúng vẫn sẽ được phát hành tập trung, nhưng bên chịu trách nhiệm pháp lý sẽ là tài sản đã đăng ký kỹ thuật số và tài sản đã đăng ký kỹ thuật số rất hiệu quả.

Việc token hóa các tài sản truyền thống dường như là một kỳ vọng hợp lý, nó chỉ thể hiện sự nâng cấp về kiến trúc kỹ thuật của các hoạt động chứng khoán hiện có.

Đồ sưu tầm kỹ thuật số

NFT, hay đồ sưu tầm kỹ thuật số, hay tôi thích gọi chúng là As "Biên lai ấn bản đầu tiên", nó tiếp tục khơi dậy sự quan tâm của một số người.

Những thứ này có thể ở dạng tác phẩm nghệ thuật kỹ thuật số có thể sao chép được nhưng về cơ bản có "biên nhận ấn bản đầu tiên" đi kèm với nó. Ngoài ra, chúng cũng có thể ở dạng vật phẩm trò chơi điện tử có thể được chuyển sang trò chơi khác hoặc giao dịch trên thị trường mở bên ngoài trò chơi. Chúng cũng có thể là những thứ như vé buổi hòa nhạc có thể được chuyển nhượng dưới dạng tài sản kỹ thuật số.

Một số người có thể sử dụng chúng để trực tiếp hỗ trợ các nhạc sĩ hoặc nghệ sĩ yêu thích của họ.

Tôi không phải là người hâm mộ nghệ thuật hay chủ nghĩa tiêu dùng, vì vậy những xu hướng này không dành cho tôi, nhưng tôi không coi chúng là tiềm năng lớn hơn thị trường. . Tôi thực sự không biết.

Nhưng trên thực tế, cho dù đó là nghệ thuật kỹ thuật số, các dự án trò chơi kỹ thuật số, sự kết hợp giữa các dự án vật lý và kỹ thuật số hay các khía cạnh khác, việc lặp lại NFT hiện tại đã được đánh giá cao. mang tính đầu cơ tình dục và đầy rẫy hành vi thao túng giá có mục đích (điều này dễ thực hiện hơn với các tài sản không thể thay thế được so với các tài sản đồng nhất và có tính thanh khoản cao). Các nhà phát triển thường tạo ra những trò chơi không thú vị và sau đó nhét mã thông báo hoặc NFT vào chúng, thay vì tạo ra một trò chơi vốn đã thú vị và sau đó xem liệu, ở bất kỳ mức độ nhỏ nào, có thể đạt được một số giá trị có thể chuyển nhượng theo cách nào đó để nâng cao sự thú vị của trò chơi hay không. trò chơi.

Trong báo cáo cao cấp trong một năm rưỡi qua, cho đến nay, tôi không mấy hào hứng với toàn bộ ngành và trên thực tế, khối lượng NFT và giá đã giảm mạnh trong năm qua.

Kết luận: Chiếc hộp Pandora đã được mở

Phát minh của Satoshi Nakamoto năm 2008 chính là sự hợp nhất của những thập kỷ nghiên cứu trước về mật mã và khoa học máy tính đã mở chiếc hộp Pandora.

Việc nắm giữ và chuyển tiền tệ hoặc các tài sản tương tự tiền tệ đột nhiên trở nên khả thi trên phạm vi quốc tế mà không cần thông qua hệ thống ngân hàng hiện tại. Công nghệ này không thể bị hủy bỏ. Khả năng thực hiện điều này là nguồn mở, được phân phối rộng rãi và hiện đã được biết đến.

Một người Canada có thể trả tiền cho một người Nigeria để thực hiện một số công việc thiết kế đồ họa, và bằng cách này, hệ thống ngân hàng của cả hai nước đều hoạt động tốt. Các đối thủ chính trị của Putin có thể quyên góp ngay cả khi chính phủ của ông khóa chúng khỏi hệ thống ngân hàng Nga. Người Venezuela có thể tự mình giữ Bitcoin hoặc USD stablecoin trong bối cảnh siêu lạm phát và mang theo nếu họ rời đi.

Có 180 loại tiền tệ hợp pháp đang lưu hành trên thế giới, được phân phối ở gần 200 quốc gia. Hầu hết các quốc gia này đều cực kỳ mong manh và có xu hướng giảm giá mạnh liên tục. Mỗi công ty đều có độc quyền tại địa phương, nhưng đại đa số đều vô dụng và khó bán bên ngoài phạm vi quyền lực của họ. Người dân ở nhiều nước đang phát triển gặp khó khăn trong việc duy trì giá trị thanh khoản trong nhiều năm, thậm chí nhiều thập kỷ, chưa kể đồng đô la Mỹ đã mất hơn 98% giá trị kể từ khi bị loại bỏ khỏi chế độ neo giá ban đầu với vàng.

Tháng trước tôi đã đặt một câu hỏi trên Twitter như một cách để bắt đầu thử nghiệm suy nghĩ và thảo luận:

Hãy tưởng tượng bạn sống ở một quốc gia đang phát triển đang phải đối mặt với tình trạng mất giá tiền tệ nghiêm trọng.

Bạn muốn bán căn nhà hiện tại của mình, giữ nó ở mức giá hiện tại ổn định và sau đó có khả năng mua một căn nhà khác trong hai năm.

Bạn sẽ chuyển đổi tài sản/tiền tệ nào?

Số lượng câu trả lời thật đáng ngạc nhiên. Nhiều người ở các nước phát triển không hiểu câu hỏi, nói rằng họ sẽ chỉ giữ đô la và dường như không hiểu tại sao lại có người đặt câu hỏi đó.

Vấn đề tất nhiên là nhiều người không thuộc tầng lớp thượng lưu ở các nước đang phát triển gặp khó khăn khi mở tài khoản ngân hàng nước ngoài. Nhiều người trong số họ thậm chí không có tài khoản ngân hàng trong nước. Ví dụ ở Ai Cập, đất nước 100 triệu dân, 74% không có tài khoản ngân hàng. Nigeria là 55%, Indonesia là 50% và Ấn Độ là 23%. Những người có tài khoản ngân hàng thường không dễ dàng tiếp cận được ngoại hối với tỷ giá hối đoái hợp lý. Những người may mắn có tài khoản ngân hàng nước ngoài thường phải trả phí khá cao, hoạt động của ngân hàng nước ngoài không nhanh và không hiệu quả.

Ở các quốc gia có vấn đề mất giá tiền tệ nghiêm trọng, thường là 1) khó thu được đô la Mỹ, 2) chỉ có thể thu được đô la Mỹ với tỷ giá hối đoái giả hoặc 3) giữ Đô la Mỹ tại các ngân hàng trong nước Có rủi ro vì chúng có thể bị tịch thu và buộc phải đổi lại đồng nội tệ.

Một số người trả lời rằng họ sẽ giữ tiền mặt hoặc vàng. Hãy tưởng tượng bạn đang ở trong một căn hộ ở một nước đang phát triển và có một ngôi nhà trị giá bằng đô la hoặc vàng được giấu ở đâu đó. Mỗi khi bạn rời khỏi nhà để đi làm hoặc đi mua sắm, một phần trong bạn nhận ra rằng bạn có thể mất số tiền tiết kiệm cả đời do bị đột nhập, hỏa hoạn hoặc vấn đề tương tự.

Tôi cũng đã nhận được rất nhiều phản hồi từ người dân ở các nước đang phát triển, những người hiểu rõ hơn những thách thức của vấn đề này vì nhiều người trong số họ thường xuyên giải quyết những vấn đề này. Nhiều người trong số họ nói rằng họ chỉ nắm giữ một lượng lớn đô la vật chất, mặc dù làm như vậy rất rủi ro. Các ngân hàng khác cho biết họ sẽ giữ ô tô hoặc các tài sản vật chất khác, điều này không hiệu quả. Những người khác nói: "Tôi không thể làm được; không có cách nào tôi có thể bán căn nhà và giữ nó trong một khoảng thời gian có ý nghĩa."

Do đó , ngày nay, vào năm 2022, một tỷ lệ lớn dân số thế giới vẫn phải đối mặt với thách thức đối với khái niệm cơ bản về “tiết kiệm”.

Việc bán một thứ gì đó có giá trị lớn và giữ nó ở dạng thanh khoản và an toàn trong vài năm cho đến khi giá trị được phân bổ lại là điều tầm thường.

Đây là một thực tế không hề nhỏ, cho thấy mức độ nghiêm trọng của vấn đề đối với hệ thống tài chính toàn cầu, đặc biệt đối với người dân ở các nước đang phát triển. Tiền pháp định là sổ cái linh hoạt được quản lý tập trung với sự độc quyền địa phương trong các khu vực pháp lý cụ thể, hầu hết trong số đó được quản lý rất kém.

Ngoài ra còn có vấn đề giám sát tài chính. Tổ chức phi lợi nhuận Freedom House phân loại các quốc gia là "tự do", "tự do một phần" hoặc "không tự do". Chỉ có 20% quốc gia đáp ứng định nghĩa "miễn phí" so với 46% vào năm 2005. Ở nhiều quốc gia, tài khoản ngân hàng bị phong tỏa một cách tùy tiện, và như đã đề cập ở trên, đối với tầng lớp lao động ở các nước đang phát triển, ngay cả việc có tài khoản ngân hàng cũng là một thách thức trong nhiều trường hợp, vì ngân hàng không đáng phải trả cho một khoản lo lắng nhỏ như vậy về số dư. Đối với hàng triệu người trở thành người tị nạn vào một thời điểm nào đó trong cuộc đời, việc mang theo phần lớn hoặc toàn bộ tài sản của họ thường rất khó khăn.

Do đó, còn rất nhiều việc phải làm để củng cố mối quan hệ của thế giới với tiền bạc. Vào năm 2022, việc lưu trữ và chuyển giao giá trị không còn là chuyện khoa học tên lửa nữa. Tỷ lệ dân số thế giới sử dụng điện thoại thông minh đã vượt quá tỷ lệ người có tài khoản ngân hàng và đang tăng nhanh hơn. Không có lý do gì khiến mọi người có điện thoại thông minh đều không thể tiếp cận các dịch vụ tài chính cơ bản, bao gồm cả tiền mặt. Ngay cả điện thoại phổ thông cũng có thể sử dụng một số công nghệ này ở một mức độ nào đó.

Giao dịch và đòn bẩy không phải là dịch vụ tài chính cơ bản; chúng chủ yếu là dịch vụ thứ cấp dành cho những người đã có số vốn lớn. Cơ hội đầu tiên và lớn hơn là cải thiện khả năng thanh toán và tiết kiệm cho nhiều người trên thế giới, bao gồm cả người dân ở các nước đang phát triển và đang phát triển. Đây là những gì Bitcoin và stablecoin mang lại, với nhiều sự đánh đổi khác nhau trong các khung thời gian khác nhau.

"Tiếp cận giao dịch tốt hơn" là mục tiêu hợp lý để phấn đấu, nhưng nó không phải là "kiếm được tiền tốt hơn như một hình thức thanh toán và tiết kiệm" Đó là một vấn đề lớn cần giải quyết.

Công nghệ trong ngành này đã phát triển theo thời gian và sẽ tiếp tục phát triển như vậy. Điều này sẽ có tác động khác nhau đến các ngành khác nhau và rất khó để nói tác động sẽ lớn như thế nào vào thời điểm này.

Mọi người đều sẽ mắc sai lầm khi khám phá lĩnh vực mới và phức tạp này, nhưng con đường phía trước là hạn chế những sai lầm nhỏ và nhấn mạnh tính thực tế hơn là Suy đoán và tập trung vào việc khám phá những điều lớn nhất những vấn đề cần giải quyết.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia