Tài sản thế chấp siêu thanh khoản trên thị trường tài chính mở

Tác giả gốc: Dan Elitzer

Tiêu đề gốc: "Tài sản thế chấp siêu lỏng trong tài chính mở"

Trình dịch: Chặn nhịp điệu 0x4

Mặc dù năm vừa qua thị trường tiền điện tử đại chúng gặp khó khăn nhưng đội ngũ tài năng và tận tâm vẫn làm việc chăm chỉ, chúng tôi đã làm được thứ gì đó dường như thực sự là nền tảng của hệ thống tài chính công. Do đó, nếu năm 2017 là năm của ICO và năm 2018 là năm bán tiền điện tử tư nhân quy mô lớn thì năm 2019 sẽ là năm tài chính công.

Đáng chú ý nhất là MakerDAO, ra mắt vào năm 2017, đã tạo ra một hệ thống có thể sử dụng nghĩa vụ nợ thế chấp (CDP) để tạo ra tài sản ổn định bằng đô la ( ĐẠI). Hệ thống này hoạt động tốt một cách đáng ngạc nhiên, với việc DAI duy trì tỷ giá ổn định với đồng đô la Mỹ một cách suôn sẻ, CDP hấp thụ hơn 2% Ethereum và giá Ethereum giảm từ mức cao nhất mọi thời đại trong suốt năm là 94%.

Maker Không phải là cách duy nhất để vay hoặc cho vay tài sản tiền điện tử, Dharma cho phép người dùng đăng ký hoặc cung cấp các khoản vay cho bất kỳ ERC20 (có thể thay thế) hoặc ERC721 (không thể thay thế), dYdX hỗ trợ các công cụ phái sinh và giao dịch ký quỹ dài/ngắn và Hợp chất là Ethereum Cung cấp tiền cho vay thị trường trên FTC, DAI và một số tài sản tiền điện tử khác.

Các giao thức trao đổi phi tập trung (DEX) (chẳng hạn như 0x, Kyber), các sàn giao dịch và giao diện của bên thứ ba để truy cập các giao thức này (chẳng hạn như như Radar Relay, Easwap) hiện đã có sẵn. Mặc dù tính thanh khoản tổng thể vẫn còn thiếu, nhưng sự xuất hiện của các dịch vụ này khiến giao dịch không giám sát trở thành một lựa chọn khả thi. Tháng 11 năm ngoái, một DEX mới, hoàn toàn trên chuỗi đã được ra mắt, có thể tự động cung cấp thanh khoản và kiếm phí bằng cách sử dụng các phương pháp cơ bản giống như Bancor, nhưng nó đơn giản hóa hoạt động và loại bỏ các token không cần thiết. Xin chào, Uniswap.

Tất nhiên, Augur cũng đã phát hành phiên bản 1 của giao thức dự đoán thị trường được chờ đợi từ lâu của họ và cả Veil và Guesser gần đây đều đã phát hành các dịch vụ tập trung để cải thiện hiệu suất UX. Cải tiến tuyệt vời.

Chúng tôi hiện có (gần như) các tùy chọn phi tập trung hoàn toàn để vay, cho vay và giao dịch tài sản tiền điện tử xung quanh bất kỳ tài sản hoặc công cụ phái sinh tạo sự kiện nào, hoặc thậm chí là một tài sản ổn định bằng USD, sự tồn tại của nó cho phép mọi người tránh rủi ro và cải thiện đáng kể trải nghiệm người dùng mà không cần tiếp xúc trực tiếp với các loại tiền tệ fiat bẩn.

  ;Tài sản thế chấp làm cho thế giới tài chính mở phát triển 

Một trong những nguyên tắc cốt lõi của tài chính mở là không được phép , nhưng không có người giám sát, làm thế nào để chúng tôi đảm bảo rằng người đi vay không vỡ nợ hoặc các công cụ phái sinh được thanh toán theo đúng kế hoạch?

Tóm lại: Tài sản thế chấp là một hình thức bảo hiểm cung cấp cho những người tham gia khác trong hệ thống để người khác có thể tự bảo vệ mình mà không cần biết bạn là ai và bạn là ai. Hãy tin tưởng bạn và thực hiện một số hành động nhất định với thông tin như nơi bạn sống, khả năng trả nợ của bạn và thông tin tương tự. Nếu hành vi của bạn gần đến mức gây tổn hại cho hệ thống, bạn sẽ tự động bị loại khỏi hệ thống và một số hoặc toàn bộ tài sản thế chấp của bạn sẽ được giao cho những người có trách nhiệm hơn.

Trong hệ thống của Maker, để có thể vay USD từ DAI, bạn phải khóa số tiền tương đương 150 trong CDP % của Ethereum. Nếu tỷ lệ thế chấp của bạn giảm xuống dưới 150%, một "người theo dõi" sẽ bước vào và "đánh lừa" khoản thế chấp của bạn sẽ được thanh lý để trả hết khoản vay của bạn, cùng với mức phạt 13%. Hệ thống phức hợp và Dharma cũng áp dụng cấu trúc tương tự để đảm bảo rằng người cho vay không phải lo lắng về việc người đi vay không trả được nợ.

Đương nhiên, những người xây dựng và tham gia hệ sinh thái tài chính mở có xu hướng coi tài sản được dùng làm tài sản thế chấp chỉ là "Tài sản được dùng làm tài sản thế chấp" . Những tài sản thế chấp này cuối cùng có thể được giải phóng và sử dụng cho các mục đích khác sau khi khoản vay được hoàn trả, nhưng hiện tại, lý do tồn tại của chúng được dùng làm tài sản thế chấp.

Vậy nếu không phải như vậy thì sao?

 Bước vào thế giới tài sản thế chấp thanh khoản   ;

Hiện có hơn 2 triệu Ethereum bị khóa trong CDP của Maker, tạo ra khoảng 7.800 10.000 DAI. Điều này có nghĩa là ở mức giá hiện tại, hơn một nửa số Ethereum được giữ trong CDP thậm chí không cần phải được sử dụng làm tài sản thế chấp. Chúng đã hoàn toàn trở thành một tài sản vô hồn, không sinh lời.

Người sáng lập nstaDApp Sowmay Jain gần đây đã đề xuất xây dựng một quy trình tự động để tự động xóa ETH dư thừa khỏi CDP và kết hợp nó vào giao thức thị trường tiền tệ của Hợp chất để kiếm lãi (và tất nhiên, quá trình chuyển ETH trở lại CDP khi cần cũng sẽ được tự động hóa). Nếu thành hiện thực thì đây sẽ là một bước tiến vượt bậc. Bằng cách tích hợp các giao thức hiện có của Hợp chất và Maker, quá trình này sẽ tương đối đơn giản để thực hiện.

Vậy còn ETH còn lại trong CDP thì sao? Với tiền đề là số lượng của họ đảm bảo rằng họ đáp ứng yêu cầu đảm bảo tối thiểu 150%, tại sao không đưa nó lên thị trường tiền tệ của Hợp chất để những người khác có thể vay và kiếm lãi với mức lãi suất hàng năm hiện tại là 0,27%?

Mặc dù một Ethereum thực sự không thể ở hai nơi cùng một lúc (một trong những bước đột phá lớn của Bitcoin là giải quyết vấn đề chi tiêu gấp đôi), không có lý do gì Tiền gửi tổng hợp không thể trở thành "Ethereum tổng hợp" tương đương thông qua hợp đồng "Tiền gửi TOKEN" hoặc là cETH (và cDAI, cREP, v.v.) hoặc ERC20 TOKEN. Các loại tiền ảo cETH này có thể được đổi lấy Ethereum trong Hợp chất theo tỷ lệ 1:1. Ryan Sean Adams đã chỉ ra rằng cách tiếp cận tương tự cũng có thể được sử dụng trong các nhóm chứng khoán hóa trong tương lai thông qua Ethereum được chứng khoán hóa.

Do hoạt động đáng tin cậy và minh bạch nên không khó để tưởng tượng rằng cETH có thể được coi là tài sản thế chấp được hỗ trợ được thêm vào hàng đợi tài sản thế chấp. Đặc biệt khi xem xét rằng hoạt động hiện tại trong Maker được thúc đẩy bởi những người nắm giữ Ethereum muốn sử dụng đòn bẩy lâu dài, khả năng kiếm tiền lãi trên Ethereum làm tài sản thế chấp cũng là một nhu cầu thực sự cần được đáp ứng.

cETH là ví dụ cơ bản nhất về tài sản thế chấp thanh khoản, nhưng nếu tài sản thế chấp thanh khoản thực sự được sử dụng để cung cấp Thanh khoản thì phải làm sao?

  ;Gặp Uniswap 

Uniswap là một sàn giao dịch phi tập trung hoàn toàn dựa trên chuỗi. Thay vì duy trì sổ đặt hàng, Uniswap sử dụng nhóm thanh khoản và các nhà tạo lập thị trường tự động để xác định giá giao dịch của tài sản. Nếu bạn muốn cung cấp tính thanh khoản cho sàn giao dịch này và kiếm phần trăm phí giao dịch 0,3% cho mỗi giao dịch giữa một cặp tài sản nhất định, chỉ cần gửi một lượng Ethereum bằng nhau và ERC20 TOKEN liên quan là xong.

ETH/DAI hiện là nhóm thanh khoản lớn thứ hai trên sàn giao dịch Uniswap và hai tài sản này cũng là tài sản có sẵn cho Hợp chất. Đối với bất kỳ ai cung cấp thanh khoản ETH/DAI trên Uniswap, sẽ thật tuyệt nếu tài sản của họ có thể đồng thời kiếm lãi dưới hình thức cho vay trong Hợp chất. Tương tự như vậy, các mẹo giao dịch loại cETH chỉ hoạt động trên một nửa số cặp tương đương (cDAI) trên sàn giao dịch này, nhưng có khả năng việc tích hợp trực tiếp hơn hoặc viết lại hai giao thức có thể đạt được bước đột phá.

Một thủ thuật giao dịch hoàn toàn hiệu quả khác trên Uniswap là sử dụng chính cặp thanh khoản làm tài sản thế chấp (ví dụ: ETH/DAI làm tài sản thế chấp, thay vì tận dụng từng tài sản trong cặp làm tài sản thế chấp). Điều này có nghĩa là gì, mặc dù hầu hết các ví Ethereum sẽ không hiển thị chúng theo mặc định, nhưng bất cứ khi nào bạn gửi thanh khoản vào nhóm Uniswap, phần chia sẻ của bạn trong nhóm đó thực sự được đại diện bởi ERC20 TOKEN được biểu thị.

Bất kỳ hệ thống nào sẵn sàng chấp nhận tài sản trong cặp ETH/XYZ làm tài sản thế chấp cũng phải sẵn sàng chấp nhận cổ phần trong nhóm Uniswap tương ứng thế chấp. Quá trình tạo thị trường tự động của Uniswap đảm bảo rằng giá trị cổ phiếu ETH/XYZ kết hợp sẽ không lớn hơn một trong hai tài sản đó. Trên thực tế, tất cả những yếu tố khác đều như nhau, giá trị của nhóm cổ phiếu ETH/XYZ sẽ tăng theo thời gian do doanh thu từ phí giao dịch được thêm vào nhóm thanh khoản.

Tôi kỳ vọng rằng trong vài tháng tới, chúng ta sẽ thấy các khoản vay trị giá hàng triệu đô la sử dụng cổ phiếu Uniswap làm tài sản thế chấp. Quá trình này đến từ Không quá chậm.

  ;Những vấn đề gì sẽ phát sinh?

Bất kỳ ai quen thuộc với thế giới dịch vụ giao dịch tổ chức sẽ ngay lập tức nhận ra quy trình trên là hoạt động tái cơ cấu: Người cho vay mua một tài sản được người đi vay cung cấp làm tài sản thế chấp; người cho vay sử dụng tài sản đó làm tài sản thế chấp để có được một khoản vay khác. Ngoài tình huống này, chúng ta có thể thấy sự mở rộng liên tục của việc tái giả thuyết tài sản thế chấp, tái giả thuyết và tái giả thuyết, v.v.

Điều này tạo ra một chuỗi nối tiếp: nếu bất kỳ liên kết nào trong chuỗi bị lỗi thì tất cả nội dung ở phía dưới chuỗi cũng bị lỗi. Lỗi sẽ xảy ra xảy ra, nhưng ở cấp độ cao hơn trong chuỗi (tức là gần tài sản thế chấp cơ bản ban đầu hơn) sẽ có ít vấn đề hơn.

Tuy nhiên, chuỗi đảm bảo này không thể được tạo theo kiểu nối tiếp gọn gàng. Tất cả các bằng chứng sẵn có cho thấy rằng các kỹ sư tài chính sẽ chia nhỏ, tận dụng và kết hợp mọi tài sản có thể tưởng tượng được và kết hợp chúng theo những cách tưởng tượng để tạo ra các sản phẩm mới có thể bán hoặc bán cho nhau. Nó có thể trông giống thế này hơn: một mớ hỗn độn.

Nhưng tình trạng này có thực sự tồi tệ hơn hệ thống tài chính truyền thống không? Có lẽ là không. Về mặt kỹ thuật, tất cả các hoạt động sẽ được hiển thị công khai và có thể kiểm tra được, thay vì ẩn sau hàng loạt cánh cửa đóng kín và các hợp đồng pháp lý không thể xuyên thủng. Khi mọi thứ được gắn kết với nhau thông qua sổ cái mở và hợp đồng tự động bất biến, chúng ta có thể thiết kế một hệ thống theo dõi và định lượng rủi ro. Chúng ta có thể tự điều chỉnh, đặt ra các tiêu chuẩn hợp lý, từ chối liên kết với các hợp đồng đòi hỏi lợi nhuận đột biến và đảm bảo chuỗi bảo lãnh không vượt quá hai cấp độ.

Nhưng xem xét cái gì chúng tôi biết về bản chất con người, bạn có thực sự nghĩ rằng con người có thể kiềm chế lòng tham của mình khi có thể trả lãi suất cho vay thấp hơn để thu được lợi nhuận bổ sung không?

Nhìn xa hơn, tất cả những thiết kế và vận hành này quả thực rất hợp lý. Nếu tài sản có thể được sử dụng đồng thời cho nhiều mục đích, chúng ta sẽ thấy tính thanh khoản cao hơn, chi phí đi vay thấp hơn và phân bổ vốn hiệu quả hơn. Hầu hết các nhà xây dựng mà tôi đã gặp đang làm việc trên các giao thức và ứng dụng tài chính mở đều không tìm cách loại bỏ một số BIP bổ sung ra khỏi hệ thống (đại diện cho Điểm cơ bản, không phải cải tiến Bitcoin); Xây dựng một công cụ mà cuối cùng sẽ cung cấp cho mọi người trên hành tinh có quyền truy cập vào mọi tài sản, dịch vụ và công cụ tài chính có thể tưởng tượng được thông qua phần mềm nguồn mở trên điện thoại của họ. Có thể chúng ta sẽ không bao giờ đạt đến điểm đó, nhưng xét đến tốc độ phát triển cực nhanh của ngành này, nếu thiết kế trên thực sự là một ý tưởng khủng khiếp thì ít nhất chúng ta có thể tính ra khoản lỗ chỉ là vài triệu công nghệ blockchain bị ám ảnh mà thôi. tiền và nó sẽ không gây ra thảm họa dẫn tới sự sụp đổ hoàn toàn của toàn bộ hệ thống tài chính toàn cầu.

Nhấp để xem văn bản gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia