DeFi và cuộc khủng hoảng kinh tế trong thế giới tiền điện tử
Tiêu đề gốc: "DeFi và cuộc khủng hoảng kinh tế trong thế giới tiền điện tử"
Nguồn gốc: Blue Fox Notes
DeFi đã mở ra con đường cho tài chính mở. Khả năng kết hợp không cần cấp phép của nó cho thấy những đặc điểm hoàn toàn khác với tài chính truyền thống, khiến nó trở thành điểm nhấn hiếm hoi của blockchain trong năm qua, mang theo niềm hy vọng của thế giới tiền điện tử. Tuy nhiên, DeFi không hoàn hảo. Nó cũng có những điểm yếu và nếu không được xử lý đúng cách, nó cũng có thể gây ra một cuộc khủng hoảng kinh tế trong thế giới tiền điện tử.
DeFi vẫn còn rất sớm, và ngoài những rủi ro về lỗ hổng có thể xảy ra, còn có những rủi ro như các cuộc tấn công quản trị. Đồng thời, khi ngày càng có nhiều giao thức được tạo ra, khả năng kết hợp mang lại những rủi ro hệ thống tiềm ẩn. Rủi ro hệ thống này có thể đưa DeFi yếu vào thử nghiệm.
Có khả năng thao túng giá trong DeFi
Trong dịp lễ Giáng sinh, người phương Tây đang đắm chìm trong niềm vui của ngày lễ. Và đối với một số người, đây là thời điểm tốt để thực hiện hành động giá. Một người dùng DeFi đã nhiều lần thu được lợi nhuận từ việc thao túng giá trên Uniswap và Synthetix. Quy trình cơ bản trước tiên là mua MKR dài trên Synthetix, sau đó mua 10-12 lần trên Uniswap, mua cùng một lượng MKR mỗi lần, khoảng 12 hoặc 15 MKR, đẩy giá lên thông qua mua và sau đó mua từ đó . Lợi nhuận từ việc mua MKR. Buổi biểu diễn vẫn chưa kết thúc. Tiếp theo, người dùng mua MKR ngắn hạn trên Synthetix và sau đó bán MKR đã mua trước đó trên Uniswap, đẩy giá xuống và thu lợi nhuận từ vị thế short MKR của Synthetix.
Chuẩn bị cẩn thận
Đây là người dùng trước đây chủ yếu là người dùng Maker, sử dụng Maker để tạo Dai, v.v. Tuy nhiên, 10 ngày trước, người dùng này bất ngờ bắt đầu chú ý đến nền tảng Synthetix và sử dụng rộng rãi nền tảng Synthetix trước khi tung ra cuộc tấn công để làm quen với cơ chế hoạt động của nó.
Trước khi đầu tư vào số tiền lớn hơn, anh thận trọng sử dụng số tiền nhỏ (chủ yếu là 0,1MKR cho mỗi giao dịch) để thực hiện một số Thử nghiệm, thử nghiệm lặp đi lặp lại tại ít nhất mười lần, xét theo thời gian giao dịch, người dùng đã dành hơn một ngày để thử nghiệm không bị gián đoạn trước khi triển khai hoạt động chính thức. 
Sau khi hoàn thành nhiều thử nghiệm lặp lại, người dùng bắt đầu sử dụng số tiền lớn hơn cho các hoạt động. Đầu tiên, người dùng mua 370,78 tài sản tổng hợp sMKR và sau đó mua khoảng 11,9 mỗi lần trên Uniswap. MKR, đã mua 11 lần liên tiếp, chi tổng cộng khoảng 132 MKR (trị giá hơn 60.000 đô la Mỹ vào thời điểm đó), sau đó bán 370,78 sMKR, mua 263,9 iMKR; sau đó bán MKR trên Uniswap, mỗi lần 12, Có tổng cộng 10 lần bán, với 120 MKR được bán ra, tiếp theo là 263,9 iMKR được mua ban đầu. Từ đó cho đến 5 ngày trước, tổng cộng 9 giao dịch được bắt đầu, trong những lần tiếp theo, MKR tăng từ 12 lên 15 MKR, đồng thời phe bò và phe bán cũng tăng vị thế, với sMKR cao nhất tăng lên 723 và iMKR tăng lên 505. Toàn bộ quá trình hoạt động rất nhỏ gọn và trơn tru.
Sau nhiều hoạt động lặp đi lặp lại, sự biến động về giá MKR đã thu hút sự chú ý của cộng đồng, trong đó người sáng lập Synthetix Kain cũng đưa ra phản hồi, trong đó tuyên bố rằng dòng giá của iMKR và sMKR đã bị đình chỉ. 
Như có thể thấy từ hoạt động trên, việc thao túng giá thông qua Uniswap có cơ hội kinh doanh chênh lệch giá thông qua Synthetix, bản chất liên kết và không được phép của DeFi mà Sex mang lại lợi ích và sự đổi mới, cũng như có chỗ cho sự vận động. Hoạt động trên giống như một bài tập nhỏ và không mang lại tác động lớn hay sự sụp đổ giá lớn, nhưng nó không có lợi cho bản thân tài sản MKR. Hậu quả sẽ ra sao nếu cường độ của cuộc tấn công tăng lên?
Rủi ro hệ thống và khủng hoảng kinh tế tiền điện tử
Khi nói đến DeFi, người ta thường nói đến khái niệm "tiền tệ Lego", điều này thực sự có thể mang lại nhiều đổi mới và khả năng, nhưng nó cũng làm tăng rủi ro hệ thống.
Mặc dù các dịch vụ cho vay DeFi thường sử dụng tài sản thế chấp quá mức để đảm bảo an toàn cho tài sản, nhưng với sự phát triển của DeFi, vẫn có lo ngại về việc cải thiện Ngày càng có nhiều giải pháp tài sản thế chấp thấp được nhiều người khám phá hơn (vui lòng tham khảo bài viết "Con đường dẫn đến DeFi tài sản thế chấp thấp" do Blue Fox Notes xuất bản trước đó). Dan Elitzer đã đề xuất "Lý thuyết tài sản thế chấp siêu lỏng", về cơ bản có nghĩa là cùng một tài sản có thể được sử dụng trong nhiều giao thức cùng một lúc, đây sẽ là xu hướng phát triển của DeFi (vui lòng tham khảo bài viết trước "DETH của Ethereum" trong Blue Fox Notes). Vì vậy, điều này sẽ đặt ra một câu hỏi, nếu cùng một tài sản được sử dụng nhiều lần cùng lúc thì liệu có xảy ra rủi ro hệ thống không? Suy cho cùng, chúng ta đều đã trải qua cuộc khủng hoảng kinh tế dưới chuẩn năm 2008.
Xu hướng này đã bắt đầu xuất hiện. Mọi người đang cố gắng tăng tính thanh khoản của tài sản bằng cách mã hóa tài sản bị khóa. Đồng thời, nhiều đợt phát hành thế chấp được thực hiện cũng đang được xem xét.
DAI có thể kiếm lãi DSR trên MakerDAO đã trở thành điều đầu tiên mọi người chú ý đến. MakerDAO hiện cho phép người dùng gửi DAI vào hợp đồng thông minh, sau đó kiếm tiền lãi từ DSR. Phí cho DSR đến từ phí ổn định của MakerDAO, đây là phí do người dùng đã tạo Dai trả khi họ đóng Vault của họ.
Vì Dai trong DSR bị khóa để lưu trữ nên phần thanh khoản tài sản này cũng thu hút sự chú ý của mọi người. Ví dụ: dAppHub có thể tạo mã thông báo Chai. Chai là mã thông báo của Dai kiếm được tiền lãi DSR. , đại diện cho Dai và tiền lãi tích lũy trên Dai. Nghĩa là, người dùng có thể sử dụng Dai để kiếm lãi DSR để tạo ra Chai. Và Chai có thể được lưu hành và có thể được sử dụng để kiếm thêm tiền lãi mà không bị khóa DSR.
Sự ra đời của Chai đã thu hút sự quan tâm của các nền tảng cho vay (chẳng hạn như Fulcrum). Fulcrum là một nền tảng cho vay tiền điện tử có Hoạt động cho vay của Dai. Nó có thể sử dụng Dai mà người dùng chưa cho vay để tạo Chai. Nói cách khác, một phần Dai trên nền tảng cho vay của nó được cho vay và phần chưa vay được thay thế bằng Chai. Nói cách khác, phần này được đổi lấy Chai. Dai trở thành Chai cũng có thể kiếm thu nhập. Bằng cách này, người dùng cho Dai trên nền tảng cho vay có thể kiếm thêm thu nhập. Trường hợp này minh họa đầy đủ các khả năng đổi mới của khả năng kết hợp DeFi và có thể đạt được việc sử dụng tài sản hiệu quả.
Sau khi một nền tảng cho vay cung cấp dịch vụ này, các nền tảng khác có thể sẽ làm theo vì người dùng đang tìm kiếm lợi nhuận. Ví dụ: mã thông báo cDai của Hợp chất cũng có thể kiếm được DSR trong tương lai. Nếu đúng như vậy thì cDai có thể kiếm được cả thu nhập cho vay của Dai trên nền tảng Hợp chất và một phần thu nhập DSR từ Dai chưa được cho vay. Đồng thời, cDai cũng có thể được dùng làm tài sản thế chấp để vay các tài sản khác trong tương lai. Vì vậy, có một thế chấp thứ hai ở đây. Sự hỗ trợ giá trị của cDai đến từ Dai và lợi ích của Dai, đồng thời các tài sản khác được vay thông qua thế chấp cDai, điều đó có nghĩa là tài sản được tạo ra cũng sẽ gặp rủi ro của cDai. Có nhiều lớp mối quan hệ rủi ro lồng nhau ở đây, sẽ được đề cập sau.
Như có thể thấy ở trên, mọi người có thể cho Dai vay để thu lãi trong hợp đồng cho vay hoặc thông qua các thỏa thuận khác (Chai và Maker) để kiếm thêm tiền lãi và cung cấp tính thanh khoản cho tài sản bị khóa thông qua mã thông báo, từ đó kiếm được lợi nhuận cao hơn. Tóm lại, thông qua khả năng kết hợp không cần cấp phép của DeFi, cùng một tài sản có thể kiếm thu nhập bằng các giao thức khác nhau để tối đa hóa thu nhập. Đây chính là “lý thuyết thế chấp siêu lỏng” đã đề cập ở trên.
Dai trong DeFi có thể kiếm thêm thu nhập, điều này cũng liên quan đến cơ chế thu nhập DSR của Maker. Thu nhập của DSR phụ thuộc vào nền tảng cho vay Người cho vay tính các mức lãi suất khác nhau và thu nhập của DSR đến từ phí ổn định của MakerDAO, đảm bảo rằng người dùng nhận được thu nhập tương đối ổn định. Đây là lợi ích của nó, nhưng đồng thời, khoản lãi này cũng tiềm ẩn rủi ro về chính khoản thế chấp của nó, tức là khoản lãi này phải đối mặt với rủi ro của chính hệ thống Maker.
Về tính thanh khoản của tài sản thế chấp ETH2.0 trong tương lai, nhiều người đã bắt đầu cố gắng cung cấp tính thanh khoản cho phần này của tài sản. Do đó, một số tài sản được thế chấp trên Ethereum. Một số người lo lắng rằng nó sẽ gặp bất lợi khi cạnh tranh với các giao thức như nền tảng cho vay và thậm chí có thể gây ra vấn đề về tính bảo mật của chuỗi PoS. Tuy nhiên, một số người cho rằng sự lo lắng này là không cần thiết. Bởi vì những tài sản này sớm hay muộn sẽ được token hóa và đạt được tính thanh khoản nên sẽ không có vấn đề về động lực thế chấp không đủ.
Như có thể thấy ở trên, trong DeFi, không cần có sự cho phép để kết hợp, sự tiện lợi của việc mã hóa tài sản nhiều lần Khả năng đặt cược, v.v., tất cả những điều này mang lại khả năng đổi mới không giới hạn, nhưng nó cũng báo trước những cuộc khủng hoảng kinh tế tiềm ẩn trong thế giới tiền điện tử.
DeFi hiện tại chủ yếu bao gồm Lending, DEX, phái sinh, v.v. Hiện tại, tài sản thế chấp giao thức DeFi chủ yếu là ETH (một số tài sản ERC20 hoặc các đồng tiền ổn định được hỗ trợ bởi đô la Mỹ, v.v.). Trong tòa nhà DeFi, các dự án cơ bản nhất hiện nay là Ethereum và MakerDAO. Một là tài sản cơ bản và cơ sở hạ tầng giao thức của tòa nhà DeFi, và cái còn lại cung cấp tài sản tiền tệ ổn định cho tòa nhà DeFi. Cả hai điều này là nền tảng cho sự ổn định cho toàn bộ thế giới DeFi tiền điện tử.
Trong hệ thống DeFi này, tài sản hỗ trợ hệ thống MakerDAO là ETH, tạo ra Dai thông qua việc thế chấp quá mức, mặc dù hiện tại nó được sử dụng đa dạng. - Tài sản thế chấp Dai, nhưng hiện tại nó vẫn bị ETH thống trị. Điều đó có nghĩa là, hiện tại, Dai về cơ bản là một dẫn xuất của ETH, một loại tiền ổn định được tạo ra dựa trên ETH. Sau đó, rủi ro của tất cả các sản phẩm hoặc dịch vụ liên quan đến Dai trong thế giới DeFi về cơ bản đều có rủi ro cơ bản của ETH.
Nếu lớp ETH dưới cùng vững chắc thì mọi thứ đều ổn. Và nếu ETH có vấn đề thì sẽ kéo theo hàng loạt hệ lụy. Nếu ETH giảm mạnh, khiến Maker's Vault bị thanh lý hoặc khiến Dai trở nên không ổn định, chẳng hạn như giá của nó thấp hơn nhiều so với 1 USD. Điều này sẽ ảnh hưởng đến các giao thức cho vay và công cụ phái sinh khác nhau tích hợp Dai. Ví dụ: sẽ có vấn đề với việc cho vay Dai trên Hợp chất, tại thời điểm này, cũng sẽ có vấn đề với tài sản được tạo ra bằng cách sử dụng cDai làm tài sản thế chấp. Một ví dụ khác là Chai khai thác trên Fulcrum cũng sẽ gặp vấn đề. Trong trường hợp này, mọi người có thể vội vàng rút Dai khỏi nền tảng vay và sau đó hoàn thành việc thoát càng sớm càng tốt, Tương tự, Chai cũng sẽ được đổi lấy Dai để đạt được thoát ra. Trong các hợp đồng ký quỹ được hỗ trợ bởi Dai, vị thế của nhà giao dịch cũng có thể bị thanh lý.
Trong một hệ thống tổng hợp như DeFi, các thành phần càng cơ bản thì các thành phần càng được sử dụng rộng rãi, một khi có vấn đề phát sinh, toàn bộ hệ thống sẽ bị liên lụy. Vì DeFi không được phép nên bất kỳ ai cũng có thể sử dụng Lego này để xây dựng các sản phẩm hoặc dịch vụ mới. Tuy nhiên, nếu các công cụ phái sinh được thế chấp nhiều lần, nó cũng có thể gây ra khủng hoảng tài chính trong thế giới tiền điện tử.
Kết luận
Tính không cần cấp phép và khả năng kết hợp của DeFi mang lại nhiều đổi mới và khả năng hơn cho tài chính mở, điều này có thể cải thiện việc sử dụng tài sản và mang lại tự do tài chính lớn hơn. Tuy nhiên, mọi việc đều có hai mặt. Trong khi DeFi đang bùng nổ thì cũng tiềm ẩn những rủi ro tương ứng. Một khi tài sản cơ bản của nó bị tấn công, nó có thể ảnh hưởng đến toàn bộ thế giới DeFi, khiến hàng loạt tài sản lao dốc, từ đó gây ra cuộc khủng hoảng tài chính trong thế giới tiền điện tử.
Cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 là do cuộc khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn gây ra, và tính chất đa tài sản thế chấp và không cần cấp phép của thế giới tiền điện tử đã khiến nó ẩn chứa những rủi ro tương ứng. Làm thế nào để tránh được cuộc khủng hoảng tài chính trong thế giới tiền điện tử? Đây là một vấn đề phải đối mặt trong quá trình phát triển DeFi.
Liên kết gốc: mp.weixin.qq.com
Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:
Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats
Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App
Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
Bài viết liên quan
