Goldman Sachs cảnh báo thị trường giá lên của chứng khoán Mỹ có thể đối mặt với đợt tăng cuối cùng, nguồn cung cổ phiếu ròng năm 2027 sẽ đạt mức cao nhất kể từ năm 2000.

Tin BlockBeats, ngày 9 tháng 11, Tony Pasquariello, Giám đốc toàn cầu mảng kinh doanh quỹ phòng hộ của Goldman Sachs, cảnh báo rằng ba động lực chính支撑 đà tăng của chứng khoán Mỹ trong bốn năm qua gồm tăng trưởng lợi nhuận, dòng vốn và câu chuyện AI đều đang suy thoái biên. Mặc dù chỉ số S&P 500 vẫn được kỳ vọng sẽ hoàn thành đợt tăng cuối cùng vào cuối năm, nhưng thị trường năm 2027 có thể đối mặt với cú sốc nguồn cung cổ phiếu ròng lớn nhất kể từ khi bong bóng dotcom vỡ năm 2000, và độ biến động của chỉ số cũng có thể tăng theo xu hướng.

Pasquariello chỉ ra rằng tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của S&P 500 trong quý II và quý III lần lượt đạt 33% và dự kiến 35%, nhưng động năng tăng trưởng có thể đã đạt đỉnh. Goldman Sachs dự báo EPS của S&P 500 năm 2027 vẫn sẽ tăng khoảng 18%, nhưng những thay đổi trong chi tiêu vốn cho AI có thể mang lại rủi ro giảm giá rõ rệt.

Mặt dòng vốn cũng chịu áp lực. Dữ liệu từ mảng môi giới chính của Goldman Sachs cho thấy trong 20 phiên giao dịch qua, tốc độ bán cổ phiếu AI toàn cầu của các quỹ phòng hộ đạt mức nhanh nhất trong hơn năm năm, lệch hơn 3 độ lệch chuẩn so với mức trung bình lịch sử. Việc doanh nghiệp giảm cường độ mua lại cổ phiếu, nhà đầu tư nước ngoài thu hẹp mua ròng và chiến lược CTA bán theo đà càng làm suy yếu khả năng hấp thụ của thị trường.

Goldman Sachs dự báo IPO của các doanh nghiệp lớn như SpaceX, Anthropic, cùng việc các gã khổng lồ công nghệ dùng nhiều dòng tiền hơn cho xây dựng hạ tầng AI thay vì mua lại cổ phiếu, sẽ cùng nhau đẩy nguồn cung cổ phiếu ròng của chứng khoán Mỹ năm 2027 lên mức cao nhất kể từ năm 2000.

Câu chuyện AI cũng bắt đầu xuất hiện phân hóa. Thị trường dự báo tốc độ tăng chi tiêu vốn của các gã khổng lồ công nghệ sẽ giảm từ 96% năm nay xuống 44% năm sau, mức tiêu hao ròng dòng tiền tự do của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô trong quý III đạt 31 tỷ USD. Goldman Sachs cho rằng thị trường đang chuyển từ việc chủ yếu định giá không gian tăng trưởng do đầu tư AI mang lại sang đồng thời đánh giá tính bền vững của chi tiêu vốn và sự không chắc chắn về lợi tức đầu tư.

Về định giá, tỷ lệ P/E dự phóng của chỉ số Nasdaq 100 đã giảm xuống 18,4 lần, mức thấp nhất kể từ năm 2020. Tuy nhiên, Pasquariello dẫn quan điểm của hai nhà đầu tư kỳ cựu cho rằng thị trường chứng khoán hiện tại vẫn tỏ ra quá lạc quan so với thị trường tín dụng, việc trái phiếu lợi suất cao liên quan đến AI chịu áp lực có thể hàm ý thị trường tín dụng đang phản ánh rủi ro tài trợ trước tiên.

Một chiến lược gia khác của Goldman Sachs, Rich Privorotsky, lại cho rằng đợt điều chỉnh này gần với sự kiện thanh khoản năm 1998 hơn là bong bóng dotcom vỡ năm 2000, nhưng cũng thừa nhận quy mô đầu tư AI hiện tại và sự không chắc chắn về lợi tức có những điểm tương đồng đáng lo ngại với năm 2000.