Từ vườn ươm Binance đến Nasdaq Hoa Kỳ, tám năm của Injective

Ngày 6 tháng 11 năm 2026, New York, Quảng trường Thời đại, Nasdaq.

Chín giờ hai mươi chín phút sáng, màn hình khổng lồ trên mặt ngoài tòa nhà Nasdaq bắt đầu đếm ngược.

Eric Chen, nhà sáng lập Injective, đứng chính giữa khung hình. Một bộ vest, bên cạnh là đội ngũ đã đồng hành từ những ngày đầu, Canary Capital và một loạt đối tác đứng hai bên. Dưới khán đài, ống kính dày đặc, nhưng xung quanh lại yên tĩnh đến lạ thường.

Mười, chín, tám…

Anh đặt tay lên nút bấm.

Tiếng chuông vang lên.

$INJC, Injective ETF, chính thức niêm yết trên Nasdaq.

Injective cùng Canary Capital và một loạt đối tác tụ họp tại Nasdaq, rung chuông chào mừng INJC lên sàn.Nguồn ảnh: Twitter chính thức của Injective, ngày 6 tháng 11 năm 2026

Mùa đông tám năm trước, cuối năm 2018, Eric Chen 19 tuổi khi đó vẫn còn chen chúc cùng ba người bạn cùng phòng trong một căn phòng nhỏ bảy mét vuông ở New York, nhìn Bitcoin trong một đêm tụt xuống dưới 6.000 USD. Khi đó anh vừa ra khỏi chương trình ươm tạo đầu tiên của Binance Labs, trong tay cầm một bản whitepaper do chính mình ký tên, muốn làm một giao thức giao dịch không có bên khớp lệnh tập trung, không bao giờ bị front-run.

Khi đó thậm chí còn chưa có từ DeFi.

Và ngày 8 tháng 11 năm nay, mainnet Injective đã tròn năm năm hoạt động. Nó từ một giao thức crypto ban đầu ra đời để tiêu diệt "kẻ trung gian", đã phát triển thành một chuỗi công khai được xây dựng cho tài chính và token hóa. Từ căn phòng bảy mét vuông ở New York, một đường đi đến Đồi Capitol, tự đăng ký trở thành đại lý chuyển nhượng của Phố Wall, cuối cùng ngay cả token của nó cũng được đóng gói vào ETF, niêm yết trên Nasdaq.

Chỗ ngồi ké được

Khi Eric Chen học tại Đại học New York, anh chuyên ngành kinh doanh, phụ ngành khoa học máy tính. Sau này nhớ lại những năm đó, anh nói mình luôn tìm xem rốt cuộc mình giỏi điều gì. Bạn bè học tài chính đều một lòng muốn vào ngân hàng đầu tư và quỹ phòng hộ, bạn học khoa học máy tính đều cày đề để vào Google, cả hai con đường anh đều không thấy hứng thú.

Ở một mức độ nào đó, cảm giác xa lạ của anh với "con đường chính thống" là bẩm sinh.

Eric lớn lên ở bang Colorado, Mỹ, trải qua một tuổi thơ kiểu thị trấn nhỏ Mỹ; sau đó, cả gia đình chuyển đến Hồng Kông. Từ một thành phố nội địa yên tĩnh đột ngột chuyển sang một đô thị tài chính có mật độ cao, anh mất rất nhiều thời gian mới thích nghi được. Cũng chính tại Hồng Kông, anh cảm nhận được một kiểu chậm trễ thông tin, các sản phẩm công nghệ mới nhất luôn đến muộn, có những thứ thậm chí không thể truyền vào, một thiếu niên mười mấy tuổi đành phải tự mình lên mạng tìm đủ mọi cách.

Đến khi vào trung học, anh lại trở về Mỹ, đến Bắc California. Đây là vùng lõi của Thung lũng Silicon, cha mẹ của các bạn học xung quanh đều làm việc ở các công ty công nghệ, những người cùng lứa từ thời trung học đã dành cuối tuần để tham gia hackathon. Theo lời anh, bản thân hoàn toàn chỉ vì muốn có thể trò chuyện với bạn học mới, bị ép buộc mà học được cách viết code.

Sự dao động này tiếp tục kéo dài đến đại học. Anh chê giới công nghệ quá đông đúc, kỹ sư phần mềm chen chúc, muốn đổi góc nhìn để nhìn thế giới, thế là chọn tài chính; đến trường kinh doanh học vài môn, lại chê những gì được dạy quá nông, đi một vòng rồi vẫn quay về con đường công nghệ.

Eric Chen, đồng sáng lập kiêm CEO của Injective. Ảnh đăng trong bài phỏng vấn nhân vật năm 2023. Nguồn ảnh: Authority Magazine, bài phỏng vấn nhân vật ngày 20 tháng 3 năm 2023.

Điều thực sự khiến anh tĩnh lại là mật mã học.

Anh phát hiện ra ngưỡng cửa của môn học này không cao như tưởng tượng, chỉ cần khoảng một năm nền tảng toán đại học là đủ. Sau khi đào sâu vào, anh có thể quên ăn liên tục mấy ngày, một mình nghiền hết cả cuốn sách giáo khoa mật mã học. Chẳng bao lâu, sinh viên đại học này đã cùng làm nghiên cứu với các PhD năm một, năm hai.

Đó là một cuộc sống hai mặt điển hình của một thanh niên công nghệ sớm phát triển. Ban ngày ở phòng thí nghiệm cùng các nghiên cứu sinh tiến sĩ suy luận công thức, làm nghiên cứu và giao dịch bán thời gian tại một quỹ tên là Innovating Capital; ban đêm trở về ký túc xá của NYU, dùng điện miễn phí của trường để đào coin.

Lúc đó anh đang nghiên cứu sâu một công cụ mật mã học gọi là hàm trễ có thể xác minh, một giáo sư mà anh từng theo học tình cờ đã tham gia nghiên cứu ban đầu. Nhìn từ tư duy kỹ thuật, bất kỳ công cụ toán học đẹp đẽ nào cũng phải tìm được điểm ứng dụng. Mục tiêu anh nhắm đến là "chạy trước" giao dịch trên chuỗi.

Nền tảng giao dịch on-chain thời đó cực kỳ thô sơ. Bạn đăng một lệnh mua on-chain, bot arbitrage trong mempool nhìn thấy trước, chỉ cần trả phí gas cao hơn là có thể chen lên trước bạn để mua vào, rồi bán lại cho bạn với mức giá đã bị đẩy lên. Trong thị trường tài chính truyền thống, việc công ty môi giới lấy lệnh của khách hàng để giao dịch chen lên trước được gọi là front-running, bị nghiêm cấm rõ ràng; nhưng trong thế giới crypto sơ khai, đây là luật rừng diễn ra mỗi ngày.

Eric cho rằng, vì vấn đề nằm ở khoảng chênh lệch thời gian vật lý của việc "ai nhìn thấy lệnh trước", thì nên có thể giải quyết bằng toán học, và cách giải có thể rất đẹp.

Anh đứng trước ngã rẽ cuộc đời. Một con đường là chuyển trường đổi ngành, đi theo hướng nghiên cứu mật mã học và học tiến sĩ; con đường còn lại là ra ngành công nghiệp để làm ra thứ này. Sau khi trò chuyện với vài học giả kỳ cựu, anh nhận ra mình không muốn ở lại trong tháp ngà thêm mười năm nữa.

Nhưng anh cũng không định mở công ty. Theo cách nói của chính anh, lúc đó cùng lắm chỉ muốn làm một sản phẩm mã nguồn mở, thực sự có người dùng, tích lũy một chút kinh nghiệm kỹ thuật end-to-end.

Ý tưởng này cuối cùng thành hình tại một chỗ ngồi trong không gian làm việc chung mà anh xin được từ một người bạn. Nhiều năm sau, anh nhớ lại trong một bộ phim tài liệu, khoảnh khắc đó không có chút kịch tính nào, anh chỉ cảm thấy "có lẽ có thể giải quyết được điều gì đó".

Sự tiết chế này lúc đó rất hiếm gặp. Ngành Crypto giai đoạn 2017 đến 2018 đâu đâu cũng là những câu chuyện vĩ đại về thay đổi thế giới, trong không khí toàn là tiền nóng, nhưng anh lại cho rằng phần lớn sách trắng đã tách rời khỏi thực tế.

Người cùng viết ra phương án với anh là Albert Chon, tốt nghiệp khoa Khoa học Máy tính Đại học Stanford, trước đó làm kỹ sư tại Amazon. Hai người sau này một người làm CEO, một người làm CTO.

Mùa thu năm 2018, Binance Labs khởi động chương trình ươm tạo khóa đầu tiên. Hơn 500 dự án nộp đơn, cuối cùng chỉ nhận 8 dự án, đưa đến San Francisco ươm tạo tập trung 10 tuần, mỗi đội nhận 500.000 USD, đổi lấy cổ phần hoặc token tương đương. Injective nằm trong danh sách 8 dự án này. Theo hồi tưởng sau này của đội ngũ, từ lúc nộp đơn đến khi nhận thông báo trúng tuyển, tổng cộng chưa đến một tháng.

Năm 2018, ảnh chụp chung của chương trình ươm tạo khóa đầu tiên Binance Labs. Injective là một trong những dự án được chọn trong khóa này.Nguồn ảnh: YZi Labs (trước đây là Binance Labs), bài viết nhìn lại lịch sử chính thức, ngày 14 tháng 10 năm 2025.

Tháng 12 năm đó, whitepaper đầu tiên do Eric Chen và Albert Chon ký tên được phát hành, tiêu đề mang tính học thuật, có tên là "Injective Protocol: A Collision Resistant Decentralized Exchange Protocol". Ý tưởng của họ là xây dựng một bộ giao thức giao dịch phi tập trung trên Ethereum, các lệnh xung đột trong cùng một block sẽ được giao phó hoàn toàn cho hàm trì hoãn có thể xác minh để giải quyết.

Hai người trẻ tưởng rằng mình đã có được tấm vé vào cửa. Nhưng khi họ bước ra khỏi vườn ươm ở San Francisco, nhạc đã dừng.

Bảy mươi feet vuông

Thị trường gấu cuối năm 2018 ập đến theo một cách gần như đông cứng.

Bitcoin giảm dần đều, các altcoin có lúc bị xóa sổ 90% vốn hóa. Eric sau này nói rằng giai đoạn đầu họ thực ra đã nói chuyện khá tốt với không ít tổ chức lớn hàng đầu; nhưng khi mùa đông ập đến, VC mất hứng thú, các tổ chức từng nhiệt tình bỗng chốc im lặng.

500.000 USD mà vườn ươm cấp đột nhiên trở thành khoản tiền cứu mạng không biết phải duy trì bao nhiêu năm. Giai đoạn đó áp lực cực lớn, anh luôn lo lắng nếu tiền trong tài khoản tiêu hết vào ngày mai thì phải làm sao.

Anh và ba người bạn cùng phòng khác chen chúc trong một căn phòng bảy tám mươi feet vuông ở New York.

Bảy tám mươi feet vuông, quy đổi ra khoảng 7 mét vuông, đại khái chỉ đủ nhét một chiếc giường và một chiếc bàn. Anh và Albert đã đè chi phí sinh hoạt cá nhân xuống mức tối đa, đi khắp thế giới tìm những developer giỏi và rẻ. Theo cách nói của anh, giai đoạn đó không có đường tắt nào, mỗi người dùng, mỗi đô la đều phải tự mình nỗ lực kiếm về.

100 người dùng đầu tiên là do anh lôi kéo từng người một.

Anh chui vào từng nhóm chat có liên quan đến Crypto, chuyên chọn những người dám nói nhất trong đó, mời họ dùng thử nền tảng giao dịch của Injective, có ý kiến gì cứ nêu, nếu thấy ý tưởng này tệ đến mức không thể tệ hơn thì họ sẽ không làm nữa.

Kết quả là nhiều người vừa vào đã chửi, chất vấn tại sao phải có chức năng này, nói rằng căn bản không ai cần thứ này.

Giao tiếp với nhóm người này áp lực cực lớn, nhưng Eric vẫn từng lời từng lời lắng nghe, đưa những ý kiến họ nêu vào sản phẩm. Kỳ diệu là, những người năm đó chửi dữ dội nhất sau này lại trở thành những người dùng hạt giống trung thành nhất của Injective. Eric nói những người này đối với ai cũng khó tính như nhau, khó tính chứng tỏ họ quan tâm.

Quãng thời gian khổ cực này để lại cho Eric một nguyên tắc sắt, sau này không bao giờ thay đổi, bất kể thị trường ở tình trạng nào, runway trong tài khoản công ty đều phải đủ sống hơn năm năm.Lạc quan trong thị trường bò, thận trọng khi hoảng loạn.

Câu nói gốc của anh ấy là "Plan for the future, ignore the present conditions. (Lập kế hoạch cho tương lai, phớt lờ hoàn cảnh hiện tại.)"

Anh ấy lại cho rằng việc sớm trải qua thị trường gấu năm 2019 là may mắn của đội ngũ. Từ đó trở đi, mỗi khi lập bất kỳ kế hoạch tài chính nào, trong lòng đội ngũ đều mặc định rằng khoản tiền tiếp theo có thể sẽ không nhận được trong một thời gian rất dài. Anh ấy còn nói, nếu năm đó may mắn, ngay từ đầu đã nhận được vòng hạt giống vài triệu đô, anh ấy sẽ dặn dò bản thân khi đó rằng, dù gọi được 2 triệu đô, cũng phải chi tiêu như thể chỉ có 20 vạn.

Bước ngoặt xuất hiện vào mùa hè năm 2020.

DeFi Summer bùng nổ đột ngột, tài chính on-chain trước đây không ai đoái hoài bỗng trở thành câu chuyện nóng nhất của toàn ngành. Injective với demo khả dụng trong tay đã thuận lợi chốt được vòng hạt giống; tháng 10 năm đó, nó trở thành dự án đầu tiên của Binance Incubation Camp bước lên Binance Launchpad.

Hai tháng sau, testnet ra mắt. Họ đã đứng vững.

Tháng 12 năm 2020, giao diện giao dịch testnet Solstice V2 do Injective chính thức giới thiệu.Nguồn ảnh: Injective · Bài viết ra mắt Solstice V2.

Chim hoàng yến và ghế lạnh

Điều thực sự khiến thế giới tài chính chính thống lần đầu tiên nhìn rõ sức nặng của năm chữ "giao dịch phi tập trung", lại là một sợi dây mạng bị rút.

Ngày 28 tháng 1 năm 2021, vở kịch nhà đầu tư nhỏ lẻ ép giá các tổ chức Phố Wall lên đến cao trào, công ty môi giới miễn phí hoa hồng tự xưng "dân chủ hóa tài chính" Robinhood bất ngờ đóng nút mua cổ phiếu GameStop và các cổ phiếu khác của nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Nguyên nhân không phức tạp, dưới chế độ thanh toán T+2 của tài chính truyền thống, khối lượng giao dịch và độ biến động tăng vọt đồng nghĩa công ty môi giới phải nộp khoản ký quỹ khổng lồ cho trung tâm thanh toán bù trừ. Vốn sổ sách của Robinhood không chịu nổi chênh lệch thời gian thanh toán hai ngày đó, chỉ có thể cưỡng chế cắt giao dịch.

Ba tháng sau, tỷ phú Mark Cuban, người từng công khai bàn về Robinhood trong vụ GameStop, đã đầu tư vào Injective. Ông nói việc Robinhood hạn chế giao dịch lần đó là do vốn không đủ, khách hàng quá nhiều, tiếp tục trụ thì sẽ phá sản; chuyển sang cách làm phi tập trung, mỗi nhà đầu tư đều có thể thấy Injective thực sự có bao nhiêu, không giấu được gì.

Vòng gọi vốn 10 triệu USD đó, Pantera, BlockTower, Hashed, QCP đều có mặt, định giá vượt qua mốc 1 tỷ USD. Trong tiêu đề bài báo của TechCrunch lúc bấy giờ, Injective được gán thẳng danh hiệu "DeFi Robinhood".

Đó cũng là khoảnh khắc của tuổi trẻ đầy khí phách. Eric khi đó 22 tuổi nói trong tuyên bố gọi vốn rằng, hệ thống tài chính cũ đã tạo ra một đống "sự chậm trễ và trung gian nhân tạo", anh muốn để nhà đầu tư nhỏ lẻ trên toàn thế giới lần đầu tiên không phải trả phí giao dịch cướp bóc, không phải chịu đựng giao dịch chậm chạp, mà có thể bước vào thị trường vô hạn. Injective lúc đó đã bắt đầu thử nghiệm trên testnet các tài sản tổng hợp on-chain của cổ phiếu Apple và S&P 500.

Cũng trong năm này, Injective thực sự bắt đầu vận hành chuỗi của riêng mình.

Ngày 30 tháng 6, Canary Chain khởi động trước. Ngành phần mềm quen gọi phiên bản chạy thử phạm vi nhỏ này là canary, bất kỳ tài sản nào không phải INJ跨链 vào đều bị đặt giới hạn cứng 100 USD. Chạy hơn bốn tháng, ngày 8 tháng 11, đề xuất quản trị on-chain #65 được thông qua, Canary Chain dừng ở block thứ 435200, mainnet chính thức tiếp quản liền mạch.

Chuỗi này trông rất khác các đồng nghiệp cùng thời.

Hai năm đó, logic của phần lớn các chuỗi công khai là làm "máy tính thế giới", tầng dưới chỉ lo ghi sổ và chạy hợp đồng thông minh, còn các sàn giao dịch mọc lên trên đó thì mỗi bên tự xây bể thanh khoản riêng, thanh khoản bị chia cắt tan tác. Injective hàn thẳng sổ lệnh giới hạn trung tâm vào mã nguồn tầng dưới của chuỗi. Bất kỳ nhà phát triển nào xây ứng dụng giao dịch trên đó, ngay Day 1 đã có thể gọi trực tiếp cùng một bể thanh khoản chia sẻ toàn chuỗi.

Còn bài toán chống front-running mà Eric say mê năm xưa, cũng có lời giải ở tầng dưới. Họ đưa "Đấu giá theo lô thường xuyên" (Frequent Batch Auction) - thứ mà các nhà kinh tế học Đại học Chicago vốn dùng để đối phó cuộc chạy đua vũ trang giao dịch tần suất cao trên Phố Wall - lên chuỗi. Mỗi block là một phiên đấu giá độc lập, các lệnh trong cùng một block khớp theo giá thanh toán thống nhất, đến sớm vài mili giây không chiếm được chút lợi thế nào.

Tháng 3 năm 2022, Eric Chen (thứ hai từ phải) tham gia thảo luận về tài chính phi tập trung tại Binance Blockchain Week ở Dubai. Nguồn ảnh: Blog chính thức của Injective《A Week of Conferences: Injective Labs Recap》, ngày 19 tháng 4 năm 2022.

Nhưng điều thú vị là, ngay khi mainnet ra mắt, đang lúc rực rỡ nhất với hào quang "DeFi Robinhood", thì Eric lại tái phát "hội chứng căn phòng 7 mét vuông".

Tháng 8 năm 2022, Bitcoin đã giảm một nửa từ đỉnh và rơi xuống dưới 25.000 USD, vậy mà Injective lại ngược dòng tuyên bố hoàn thành một vòng gọi vốn 40 triệu USD, do gã khổng lồ giao dịch tần suất cao Jump Crypto dẫn đầu, với sự tham gia của BH Digital thuộc quỹ phòng hộ vĩ mô hàng đầu Brevan Howard.

Nguồn ảnh: Blog chính thức của Jump Crypto, ngày 10 tháng 8 năm 2022.

Chỉ ba tháng sau, FTX sụp đổ hoàn toàn.

Cuộc sụp đổ đó đã rút cạn thanh khoản của toàn bộ ngành crypto, hàng loạt dự án ngôi sao từng điên cuồng tuyển dụng và mua quyền đặt tên sân vận động trong thị trường tăng giá đã đốt sạch kho bạc chỉ trong một đêm. Còn Injective thì chưa bao giờ phải sa thải vì thiếu tiền, cũng chưa từng phải thu hẹp hay cắt bỏ dự án vì vấn đề tiền bạc.

Sau này Eric tiết lộ, mỗi lần nhận được tiền mới, bảng ngân sách của họ đều được xây dựng trên một giả định cực đoan gần như ám ảnh, giả định rằng từ ngày mai, công ty sẽ không thể gọi thêm một xu nào nữa, và không có bất kỳ doanh thu giao thức nào. Cho đến năm 2024, chuỗi công khai có giá trị mạng lưới gần 3 tỷ USD này vẫn chỉ có hơn 50 người trong đội ngũ cốt lõi.

Năm 2023, thị trường thứ cấp đã trao cho sự thận trọng này một phần thưởng vô cùng phi thường. Khi các nhà phát triển bên ngoài bắt đầu dùng nền tảng module của họ để xây dựng đủ loại ứng dụng giao dịch, cộng với sự xúc tác của quỹ hệ sinh thái 150 triệu USD, INJ đã tăng gần 30 lần trong cả năm, lập đỉnh lịch sử mới vào cuối năm. Sau đó, thậm chí có người trong cộng đồng đã viết câu chuyện của Injective thành một bộ sử Chiến Quốc Nhật Bản, ví công ty đã nhờ tích trữ lương thảo để vượt qua chu kỳ dài và đánh bại đối thủ này như Tokugawa Ieyasu.

Nhưng vào lúc giá coin tăng mạnh nhất, phản ứng của Eric lại ngược lại với số đông.

Anh nói, trong thị trường tăng giá, bản thân anh lại trở nên ngày càng cực đoan, đa nghi, như một bản năng nguyên thủy, luôn cảm thấy có chuyện gì đó sắp xảy ra. Anh và đội ngũ luôn tự hỏi mình một câu hỏi cũ, "Have you earned it?" (Bạn có xứng đáng với nó không?)

Theo anh ấy, thành công thường không tương xứng với nỗ lực và các yếu tố cơ bản, nên họ luôn nghi ngờ liệu mình có xứng đáng với thành công trước mắt hay không.

Vay thế chấp mua nhà

Nếu câu chuyện chỉ dừng lại ở việc "một thiếu niên nhờ cực kỳ kiềm chế mà vượt qua chu kỳ", thì Injective cùng lắm cũng chỉ là thêm một chuỗi công khai tiền mã hóa sống khá tốt.

Bước ngoặt thực sự xảy ra vào khoảng năm 2024 đến 2025. Cũng từ lúc này, một vết nứt ngầm bắt đầu lộ ra giữa "chủ nghĩa nguyên bản tiền mã hóa" ban đầu và thế giới kinh doanh thực tế.

Ảo tưởng lớn nhất của DeFi thời kỳ đầu là nghĩ rằng chỉ cần mã nguồn đủ thanh lịch, không có trung gian, thì dòng tiền trên toàn thế giới sẽ tự động đổ vào. Nhưng thực tế nhanh chóng phản bác điều đó: nếu trên chuỗi chỉ có tài sản gốc tiền mã hóa chuyển từ tay trái sang tay phải, thì sổ lệnh dù tinh vi đến đâu cũng chỉ là một sòng bạc quay vòng vô ích. Muốn cơ sở hạ tầng tài chính thực sự tạo ra giá trị thương mại, thì phải đưa những tài sản thực nặng nề, chịu quản lý từ thế giới cũ vào đây.

Tháng 1 năm 2024, Injective đã thêm vào bản nâng cấp mạng chính Volan một thứ trông có vẻ đi ngược tinh thần tiền mã hóa: một mô-đun RWA gốc chuyên phục vụ "tài sản có điều kiện tiếp cận". Ai đủ tư cách mua, ai nằm trong danh sách trắng, khu vực pháp lý nào không được chuyển nhượng — các tổ chức có thể viết thẳng quy tắc vào lớp nền của tài sản.

Một năm rưỡi sau, người chơi đầu tiên thực sự khiến người ta hiểu được dụng ý của thiết kế này đã xuất hiện. Shubha Dasgupta đã gắn bó sâu với ngành vay thế chấp mua nhà từ năm xảy ra khủng hoảng cho vay dưới chuẩn 2008. Là đồng sáng lập kiêm CEO của công ty công nghệ vay thế chấp Pineapple (gần đây đổi thương hiệu thành Pentiv) tại Toronto, ông quản lý hàng trăm nhân viên môi giới vay thế chấp. Công ty này không chỉ niêm yết trên sàn NYSE American (mã PAPL), mà còn trở thành người thực hành thực sự thiết kế này của Injective.

Ngày 2 tháng 9 năm 2025, công ty vay thế chấp truyền thống này bất ngờ công bố một đợt phát hành riêng lẻ trị giá 100 triệu USD; họ muốn trở thành công ty niêm yết đầu tiên trên thế giới nắm giữ INJ, lấy INJ làm tài sản dự trữ kho bạc cốt lõi của công ty. Nhìn vào danh sách tham gia, có FalconX, Kraken, Blockchain.com, Canary Capital và Injective Foundation.

Một tháng sau, Pineapple thực sự dùng tiền thật mua lô đầu tiên 678.000 INJ trên thị trường công khai và đưa toàn bộ vào staking nút; đến tháng 2 năm 2026, họ lại tăng thêm 560.000 INJ với giá trung bình 3,567 USD. Lúc đó, vốn hóa thị trường thứ cấp của chính Pineapple chỉ khoảng 18 triệu USD, trong khi giá trị tài sản dự trữ nằm trong sổ của họ đã vượt quá 41 triệu USD.

Một công ty niêm yết chuyên cho vay thế chấp, tại sao lại muốn mua token của một blockchain công khai?

Nếu chỉ để đầu cơ tiền mã hóa theo trend, thì đây chẳng qua chỉ là một câu chuyện chiêu trò tài chính của một cổ phiếu vốn hóa nhỏ trên thị trường chứng khoán Mỹ. Nhưng hành động tiếp theo của Shubha Dasgupta cho thấy ông ta có toan tính khác.

Tháng 12 năm 2025, Pineapple bắt đầu đưa từng hồ sơ thế chấp đã xử lý lên thành bản ghi on-chain, mỗi bản ghi mang hơn 500 điểm dữ liệu, còn hợp đồng vay và quan hệ phục vụ ban đầu thì không thay đổi. Đến tháng 9 năm 2026, hồ sơ thế chấp được đưa lên chuỗi đã vượt quá 1 tỷ USD, tổng cộng 2079 khoản, trở thành tài sản bất động sản on-chain có quy mô lớn nhất trên nền tảng dữ liệu rwa.xyz, và mục tiêu đề ra của họ là 29.000 khoản, 10 tỷ USD.

Sự thay đổi quy mô của tài sản on-chain PAPL0 tương ứng với hồ sơ thế chấp của Pineapple. Biểu đồ do Injective công bố vào tháng 9 năm 2026 cho thấy quy mô của nó đã vượt quá 1 tỷ USD.Nguồn hình: Token Terminal, dẫn lại từ blog chính thức của Injective, ngày 4 tháng 9 năm 2026.

Theo lời Shubha Dasgupta, tài chính truyền thống dựa vào kênh tiếp cận vốn, INJ có lẽ là con đường tốt nhất để đưa toàn bộ ngành tài chính lên đường ray blockchain. Đưa hồ sơ thế chấp lên chuỗi không chỉ giúp minh bạch hơn, hiệu quả hơn, mà còn có thể tạo ra các sản phẩm tài chính mới trên đó, từ thị trường dữ liệu đến nền tảng lợi suất thế chấp.

Trong hai năm 2025 đến 2026, một loạt ông lớn truyền thống trông có vẻ chẳng liên quan gì đến nhau đã xếp hàng bước vào Injective. Những thứ họ đưa lên chuỗi, lại vừa khéo tạo thành ba bậc thang số hóa tài sản của thế giới cũ.

Thứ đầu tiên chuyển động là các con chip tài chính được chuẩn hóa.

Tháng 3 năm 2025, Libre hợp tác với công ty tài sản số Laser Digital thuộc Nomura để đổ bộ Injective, đưa phần vốn góp quỹ của các tổ chức quản lý tài sản hàng đầu như BlackRock, Hamilton Lane lên đây, khi đó Libre đã phát hành 90 triệu USD tài sản; ngay sau đó, Injective dùng khung iAssets của mình để biến cổ phiếu của công ty niêm yết nắm giữ Ethereum SharpLink thành tài sản on-chain, ngay cả những siêu kỳ lân chưa niêm yết thời điểm đó như OpenAI, SpaceX cũng có sản phẩm phái sinh Pre-IPO có thể giao dịch theo thời gian thực trên chuỗi.

Tiếp theo là dòng tiền phi tiêu chuẩn và hợp tác doanh nghiệp.

Đến tháng 7 năm 2026, ngay cả công ty thương mại lớn nhất Hàn Quốc là POSCO International cũng cùng với gã khổng lồ IT thuộc LG là LG CNS, chọn Injective để thực hiện một chứng minh khái niệm, đúc các khoản phải thu thương mại xuyên quốc gia thực tế của các công ty con ở nước ngoài thành token, trước khi thanh toán sẽ do AI Agent tự động đọc thư tín dụng và chứng từ thương mại, sàng lọc lỗi ở giai đoạn thẩm định sơ bộ. POSCO dự kiến sẽ chốt phương án thử nghiệm trong nửa cuối năm.

Đến tháng 9 năm nay, Injective đã đơn giản hóa quy trình này thành một sản phẩm tiêu chuẩn hóa là Injective Mint và mở thử nghiệm riêng, các tổ chức tài chính truyền thống có thể tự phát hành cổ phiếu và quỹ được token hóa, các điều khoản tuân thủ được viết cứng trực tiếp vào mã nguồn tầng dưới, bất kỳ giao dịch nào không phù hợp với quy định của khu vực tài phán sẽ bị mạng lưới tầng dưới từ chối ngay tại chỗ.

Tài sản đã được đưa lên, nhưng vẫn thiếu đô la.

Tháng 5 năm 2026, USDC gốc của Circle đã đổ bộ lên Injective. Trước đó Noble - đơn vị phát hành USDC trên Cosmos - tuyên bố rút lui, Cosmos Hub, Cosmos Labs và Skip đã chọn Injective tiếp quản, USDC trên Injective đã trở thành tiêu chuẩn stablecoin của toàn bộ hệ sinh thái Cosmos, dYdX - ông trùm phái sinh phi tập trung - là chuỗi đầu tiên bắt đầu di chuyển.

Nhìn lại cảnh tượng này khá có cảm giác định mệnh. Năm xưa Injective được xây dựng bằng Cosmos SDK, trong những năm qua nó luôn chỉ là một chuỗi ứng dụng trong thiên hà Cosmos rộng lớn; nay, hơn 100 triệu đô la USDC gốc của toàn bộ thiên hà lại quay ngược về phát hành tại đây.

Ngoài đô la, còn có won Hàn Quốc.

Hàn Quốc đang gấp rút cần một loại won Hàn Quốc trên chuỗi, vì tiền vẫn luôn chảy ra ngoài. Tính từ đầu năm 2025, stablecoin của năm sàn giao dịch lớn nhất Hàn Quốc đã liên tục chảy ròng ra nước ngoài trong 18 tháng, lũy kế khoảng 14,9 nghìn tỷ won, tương đương khoảng 10,4 tỷ đô la.

Sau khi POSCO International và LG CNS chọn Injective vào tháng 7, ngày 20 tháng 10, Injective lại ký biên bản ghi nhớ hợp tác với tổ chức lưu ký tài sản số BDACS của Hàn Quốc. Stablecoin won Hàn Quốc KRW1 do BDACS phát hành sẽ trở thành tài sản thanh toán bằng won Hàn Quốc cho RWA và tài sản token hóa trên Injective. Về sau, các tổ chức Hàn Quốc khi mua bán tài sản token hóa trên chuỗi có thể thanh toán trực tiếp bằng won Hàn Quốc, không cần phải đổi sang stablecoin đô la trước nữa.

Danh sách

Khi thứ chạy trên chuỗi không còn là những đồng coin vô danh, mà là quỹ của BlackRock, vận đơn của POSCO, và hàng nghìn khoản vay thế chấp nhà ở Canada, thì một câu hỏi không thể né tránh đã nổi lên mặt nước.

Mã code có thể đảm bảo giao dịch không bị chạy trước, nhưng ai đảm bảo rằng địa chỉ trên chuỗi đó, về mặt pháp lý, thực sự sở hữu cổ phiếu ấy?

Trên Phố Wall, sàn giao dịch chỉ quản lý khớp lệnh của hiệp một, sau khi khớp lệnh xong chứng khoán đăng ký dưới tên ai, phải xem một vai trò hiếm khi bước ra ánh đèn sân khấu, đại lý chuyển nhượng.

Cổ phần một công ty đăng ký trực tiếp dưới tên ai, cổ tức nên chuyển vào tài khoản nào, quyền biểu quyết thuộc về ai, đều lấy cuốn sổ cổ đông trong tay đại lý chuyển nhượng làm chuẩn.

Trong vài năm qua, tuyệt đại đa số cái gọi là "tài sản lên chuỗi", đều chơi một trò chơi ánh xạ bị cắt xén, dưới chuỗi tìm một tổ chức lưu ký khóa cổ phiếu thật, trên chuỗi phát một token chứng chỉ. Hai cuốn sổ tách rời nhau, ở giữa vẫn cách một lớp trung gian truyền thống.

Injective quyết định tự mình đăng ký một đại lý chuyển nhượng.

Chuyện này phải bắt đầu từ Washington.

Ngày 16 tháng 7 năm 2026, Injective đưa hội nghị thường niên đến Washington.

Đó là mùa hè kỷ niệm 250 năm thành lập nước Mỹ. Với tư cách là hiệp hội ngành mà Injective trực thuộc, Dan Spuller của Blockchain Association, khi công bố sự kiện này, đã đưa ra một mô tả đậm chất chính khách Mỹ, "once-in-250-years moment" (khoảnh khắc 250 năm có một). Mở danh sách chương trình ngày hôm đó, trên sân khấu có bốn nghị sĩ Hạ viện liên bang Mỹ, cùng phó chủ nhiệm Ủy ban Cố vấn Tài sản Số của Tổng thống Nhà Trắng.

Tháng 7 năm 2026, bốn nghị sĩ Hạ viện Mỹ tham gia bàn tròn "America's Financial Edge" tại Injective Summit ở Washington.Nguồn ảnh: X chính thức của Injective, ảnh chụp hiện trường hội nghị.

Cùng ngày, Injective công bố sách trắng MiCA của INJ tại châu Âu đã hoàn thành thông báo, Robinhood cũng đã niêm yết INJ.

Tại sao hội nghị thường niên của một blockchain công khai lại được tổ chức tại Washington?

Bởi vì đây không phải là một hội nghị thường niên bình thường. Đây là điểm dừng chân nổi bật nhất trong một kế hoạch kéo dài cả năm, từng bước ăn khớp với nhau, và chúng ta có thể phân tích ngược dòng thời gian này.

Thứ nhất, trao micro cho cơ quan quản lý.

Ngay từ tháng 7 và tháng 10 năm 2025, Injective Labs đã lần lượt gửi hai văn bản ý kiến tới nhóm công tác về tiền mã hóa của SEC, trong đó một văn bản có tiêu đề trực tiếp là "Cho vay DeFi không phải là giao dịch chứng khoán"; ngày 13 tháng 1 năm 2026, nhóm lại có một cuộc họp với nhóm công tác, trong chương trình nghị sự đã đưa vào đại lý chuyển nhượng; đến tháng 5, họ chính thức thành lập Injective Policy Institute tại Washington, do John Medel - người phụ trách chính sách của Injective, trước đây từng làm chính sách tại Coinbase và Goldman Sachs - đứng đầu, chuyên trách giao thiệp với các nghị sĩ quốc hội và cơ quan quản lý.

Thứ hai, canh đúng đồng hồ bấm giây của quy định.

Tháng 9 năm 2025, SEC đã bỏ phiếu thông qua tiêu chuẩn niêm yết chung cho ETF tài sản mã hóa, trong đó có một điều khoản đường cao tốc quan trọng: chỉ cần một tài sản số được giao dịch trên thị trường hợp đồng tương lai chịu sự giám sát của CFTC đủ sáu tháng, là có thể bỏ qua quy trình phê duyệt từng trường hợp kéo dài. Ngày 15 tháng 4 năm 2026, nền tảng giao dịch phái sinh Bitnomial đã đúng hẹn ra mắt hợp đồng tương lai INJ đầu tiên tại Mỹ chịu sự giám sát của CFTC.

Từ ngày 15 tháng 4 lùi lại sáu tháng, chính xác là ngày 15 tháng 10.

Ba hồ sơ đăng ký ETF INJ của Canary Capital, 21Shares - một trong những công ty quản lý tài sản mã hóa lớn nhất châu Âu, và REX-Osprey đã được nộp từ năm 2025. Trong sáu tháng đếm ngược này, 21Shares và Canary lại lần lượt cập nhật bản cáo bạch vào tháng 9.

Trong đó, ETF có tính năng staking của Canary (mã INJC) dự định đưa ít nhất 90% INJ trong quỹ lên chuỗi để staking sinh lời. Theo bản cáo bạch cuối cùng ngày 4 tháng 11, token sẽ được giao cho BitGo lưu ký, thu phí quản lý 1,1% mỗi năm. Lợi nhuận staking trước tiên được nhà cung cấp dịch vụ staking, bên lưu ký và nhà phát hành chia ba mươi phần trăm, bảy mươi phần trăm còn lại được tính vào giá trị tài sản ròng của quỹ. ETF INJ này đã chính thức niêm yết và bắt đầu giao dịch trên Nasdaq vào ngày 5 tháng 11.

Trong khi đó tại châu Á, Merkle Capital - tổ chức quỹ tài sản số có giấy phép đầu tiên của Thái Lan - đã ra mắt M-INJ từ ngày 4 tháng 6, đây là quỹ đầu tiên tại châu Á được quản lý và thiết kế xoay quanh INJ, do Ủy ban Chứng khoán Thái Lan giám sát, cả nhà đầu tư cá nhân và tổ chức đều có thể mua, chỉ có ngưỡng đầu tư tối thiểu là 500.000 baht. Quỹ chỉ nắm INJ và USDC, khi thị trường xấu đi sẽ tăng tỷ trọng USDC, trung bình cả năm giữ ít nhất 80% vị thế trong tài sản số, có thể mua và rút bất kỳ ngày làm việc nào. Merkle có hơn mười chiến lược, ngoài Bitcoin, hiếm khi lập một quỹ riêng cho một loại tiền tệ.

Bước thứ ba mới là lúc lộ rõ ý đồ.

Ghép tất cả những dấu hiệu này lại, rồi nhìn vào sơ đồ chỗ ngồi tại hội nghị thượng đỉnh Washington ngày 16 tháng 7, bạn sẽ hiểu vì sao nhóm người này lại ngồi chung một phòng.

Buổi sáng, ngay sau Eric lên sân khấu trò chuyện là CEO Summer Mersinger của Blockchain Association, người từng là ủy viên CFTC; buổi trưa, một bên đối thoại là Joseph Chalom - người đã làm việc hai mươi năm tại BlackRock, nay điều hành công ty dự trữ Ethereum SharpLink, bên kia chính là CEO Steven McClurg của Canary Capital - người đã nộp đơn xin INJ ETF đầu tiên; người trò chuyện ở phần cuối với tổng cố vấn pháp lý của Injective là Harry Jung, phó giám đốc Ủy ban Cố vấn Tài sản Số của Nhà Trắng.

Một tháng sau, ngày 19 tháng 8, mọi việc ngã ngũ. Đơn đăng ký nộp trong ngày hội nghị có hiệu lực, Injective Institutional Services thuộc Injective đã trở thành đại lý chuyển nhượng được SEC đăng ký. Theo Injective, chưa có Layer 1 công khai thứ hai nào sở hữu đại lý chuyển nhượng của riêng mình.

Từ đó, chứng khoán token hóa phát hành trên Injective có thể ghi trực tiếp hồ sơ quyền sở hữu lên chuỗi, bản thân chuỗi này có thể đóng vai trò sổ đăng ký cổ đông đó.

Và đúng ngày 15 tháng 10, khi hợp đồng tương lai vừa tròn sáu tháng, Eric Chen cùng tổng cố vấn pháp lý, người phụ trách chính sách và người phụ trách nghiên cứu lại xuất hiện tại Washington, liên tục gõ cửa văn phòng các quan chức Nhà Trắng, SEC và CFTC. Mười ngày trước đó, trong cuộc phỏng vấn với The Block, anh không hề che giấu tham vọng của mình, nói rằng đại lý chuyển nhượng chỉ là khởi đầu, tiếp theo sẽ thúc đẩy thêm nhiều giấy phép.

Đội ngũ Injective đã gặp gỡ các quan chức Nhà Trắng, SEC và CFTC tại Washington. Ngày 16 tháng 10 năm 2026.Nguồn ảnh: Twitter chính thức của Injective

Năm năm trước, khi vừa nhận được khoản tiền từ Mark Cuban, chàng trai trẻ này vẫn còn hoài nghi rằng hệ thống tài chính cũ đầy rẫy những "sự chậm trễ và trung gian do con người tạo ra"; năm năm sau, anh ta đã sở hữu một công ty đại lý chuyển nhượng đăng ký với SEC. Hai năm trước, anh nói trên podcast rằng hy vọng một ngày nào đó các sàn giao dịch truyền thống như NYSE, Nasdaq, Cboe sẽ bằng cách nào đó vận hành trên Injective; giờ đây, nơi niêm yết đầu tiên của INJ ETF chính là Nasdaq.

Rốt cuộc chàng thiếu niên diệt rồng đã khoác lên mình bộ vest của Phố Wall?

Có lẽ có thể nhìn từ một góc độ khác. Trong tập podcast năm đó, Eric thực ra còn để lại một câu nói khác. Anh nói rằng điều khiến anh hào hứng nhất ở loại công nghệ này chính là việc cuối cùng nó sẽ trở nên rất "nhàm chán", các tổ chức tài chính truyền thống dần dần đưa nó vào hệ thống backend, nó từ từ thấm vào cuộc sống hàng ngày của người bình thường, cho đến khi phần lớn mọi người thậm chí không nhận ra mình đang sử dụng blockchain.

Con đường Injective chọn là trước tiên đăng ký trở thành trung gian trong thế giới cũ, rồi dùng một đoạn mã tự động thực thi để thay thế vị trí đó.

Một chân trên Đồi Capitol, một chân trong chiến hào

Nhưng thế giới crypto có một quy luật hấp dẫn tàn khốc: khi một blockchain công khai ngày càng tuân thủ quy định, càng được Phố Wall ưa chuộng, nó thường cũng nhanh chóng mất đi sự yêu thích của nhà đầu tư nhỏ lẻ, biến thành một chuỗi zombie chỉ có tin tức tổ chức mà không có hơi thở giao dịch thực sự.

Injective rõ ràng đã nhận thức được rủi ro này. Trong khi khoác vest bước vào Washington, chân còn lại của nó vẫn đạp chặt vào vùng đất bùn hoang dã nhất, nơi tập trung đông đảo nhà đầu tư nhỏ lẻ nhất.

Trong thời gian ETHDenver 2025, Injective tổ chức Builder Day tại một nhà máy bia ở Denver, người tham gia trao đổi sau phần trình bày dự án.Nguồn ảnh: Blog chính thức của Injective "ETH Denver 2025: Injective Recap".

Trong tiếng lóng của Crypto, "trenches" (chiến hào) dùng để chỉ tuyến giao dịch nơi các nhà đầu tư bán lẻ trên chuỗi trực tiếp đối đầu nhau. Vào tháng 10 năm nay, Injective đã trích riêng một khoản vốn để lập nên Trench Treasury (Kho bạc Chiến hào), không đầu tư vào những dự án tổ chức hào nhoáng, mà chuyên chọn lọc hỗ trợ những dự án cộng đồng cấp cơ sở có lượng token đủ phân tán, đồng thời trực tiếp thưởng cho những thành viên cộng đồng luôn đồng hành cùng các dự án hệ sinh thái; giữa tháng 9, họ đã đưa INJ trực tiếp vào hệ sinh thái Solana – nơi giao dịch bán lẻ cuồng nhiệt nhất, đến cuối tháng đã kết nối được hơn 15 ứng dụng chủ chốt như Jupiter, Raydium, pump.fun.

Điều thể hiện rõ nhất việc "gắn kết Phố Wall với chiến hào bán lẻ" chính là đợt mua lại cộng đồng vào cuối tháng 9 năm nay.

Từ cuối năm 2021, Injective đã vận hành cơ chế đấu giá đốt token hàng tuần, đến tháng 10 năm 2025 được cải tiến thành Community BuyBack mỗi tháng một lần, giao thức lấy tiền thật thu được ra, bất kỳ người nắm giữ token nào cũng có thể nạp INJ vào pool để đốt, và nhận lại phần doanh thu của giao thức theo tỷ lệ.

Stockdrop được xây dựng dựa trên mô hình mua lại này. Ngoài lợi nhuận thông thường, mỗi địa chỉ tham gia còn có cơ hội nhận thêm một cổ phiếu token hóa, mỗi địa chỉ một cổ phiếu mỗi vòng.

Vòng đầu tiên phát hành trên Robinhood Chain, có người nhận được Nvidia, có người nhận được Meta. Vòng thứ hai vào tháng 10 chuyển sang Solana, phát hành xStocks, danh sách gồm Nvidia, Tesla, Meta, Micron và AMC, doanh thu hệ sinh thái trong pool mua lại vòng này vượt 247.000 USD.

Đốt một ít token, đổi lại một vài cổ phiếu Mỹ. Giao thức từng muốn vòng tránh Phố Wall, nay lại dùng cổ phiếu Phố Wall để phát phúc lợi.

Ngoài nhà đầu tư bán lẻ, họ còn kéo về hai loại người chơi mới.

Một loại là nhà phát triển và node doanh nghiệp lớn. Về hệ sinh thái nhà phát triển, Injective đã phối hợp với Microsoft và Web3Labs khởi động chương trình ươm tạo dành cho nhà phát triển người Hoa, đồng thời cung cấp hạn mức Azure làm phần thưởng cho các đội thắng cuộc; về node mạng, đã thu hút thành công Google Cloud, gã khổng lồ viễn thông Nhật Bản NTT Docomo Global, và Gulf Labs thuộc tập đoàn GULF – ông lớn hạ tầng năng lượng Thái Lan – tham gia làm node xác thực vận hành mạng lưới.

Ngày 16 tháng 7 năm 2026, đội ngũ lọt vào vòng chung kết chương trình Injective Nova đã đến trụ sở Microsoft Bắc Kinh để giao lưu.Nguồn ảnh: Tổng kết chương trình Injective Nova chính thức.

Một nhóm người chơi khác còn激进 hơn, đó là những AI Agent hoàn toàn không cần con người.

Vào tháng 2 năm nay, Injective đã phát hành MCP Server chính thức. Trong các ứng dụng khách như Claude của Anthropic, bạn chỉ cần gõ một câu lệnh ngôn ngữ tự nhiên, AI Agent có thể tự mình mở vị thế hợp đồng vĩnh viễn trên Injective, theo dõi thị trường theo thời gian thực, trong khi khóa riêng tư luôn được lưu trên máy tính cục bộ của bạn.

Đến tháng 6, khi Injective tích hợp giao thức vi thanh toán x402 dựa trên mã trạng thái HTTP 402, mỗi lần mã và Agent gọi một API bên ngoài, họ có thể tự động hoàn thành một khoản vi thanh toán bằng USDC gốc trong vòng 650 mili giây, không cần con người đăng ký tài khoản, càng không cần liên kết thẻ tín dụng. Injective sau đó cũng cùng Google, Visa, Stripe, Circle trở thành thành viên của x402 Foundation thuộc Quỹ Linux.

Đến ngày 1 tháng 10, Injective lần đầu tiên trình diễn nền tảng giao dịch bảo mật CypherOS, chính thức ra mắt vào quý 4. Dù sao đi nữa, dù là nhà giao dịch tần suất cao AI trên chuỗi, hay các tổ chức lớn Phố Wall mang hàng chục tỷ tài sản lên, không ai muốn bơi lội trong một bể cá hoàn toàn minh bạch.

Tám năm

Mùa hè năm 2025, Eric Chen 27 tuổi. Năm đó, trên chuỗi đã chạy 1,4 tỷ giao dịch, vượt tổng tất cả các năm trước đó.

Tạp chí Fortune đã viết một bài phác họa về cuộc sống thường ngày của anh vào tháng 8 năm đó. Vị nhà sáng lập đã không còn phải lo lắng về tiền bạc này vẫn sống ở New York, mỗi ngày đi bộ đến văn phòng; bữa trưa cố gắng rời khỏi bàn làm việc để ăn ở bếp công ty, khi bận thì giải quyết ngay trước máy tính; Red Bull mà anh uống khi thức khuya thời đại học, giờ đã đổi thành nước tăng lực Celsius hoặc espresso đôi. Anh thường chơi quần vợt, ở nhà có một máy mô phỏng đua xe.

Anh tự mô tả mình là "24/7 terminally online" (trực tuyến nặng 24/7), đã không còn nhớ lần cuối cùng thực sự thoát khỏi công việc là khi nào. Phóng viên hỏi anh khoản đầu tư cá nhân đáng giá nhất từ trước đến nay là gì, câu trả lời của anh không phải một token nào đó tăng vọt, mà là một tấm ga giường thông minh điều khiển nhiệt độ Eight Sleep có giá khoảng 2900 USD.

Sau khi bài viết được đăng, nhà đầu tư năm xưa Mark Cuban đã đặc biệt chia sẻ lại trên X, để ca ngợi chàng sinh viên bỏ học NYU này.

Eric trả lời phỏng vấn độc quyền cho tạp chí Fortune, bài viết được đăng ngày 5 tháng 8 năm 2025.Nguồn ảnh: trang web chính thức của Fortune.

Ngày 8 tháng 11 năm 2026, mainnet của Injective tròn năm năm tuổi.

Trong năm năm, chuỗi này đã xử lý tổng cộng hơn 3 tỷ giao dịch, khối lượng khớp lệnh vượt 80 tỷ USD; hơn 57 triệu INJ được khóa trong các node staking, và số INJ bị đốt vĩnh viễn thông qua đấu giá hàng tuần và mua lại cộng đồng đã vượt 7,1 triệu. Tính đến tháng 6 năm nay, doanh thu giao thức trong 12 tháng qua là 3,41 triệu USD, xếp vào top 10 trong tất cả các L1.

Tháng 10 năm 2026, Injective công bố một sách trắng hoàn toàn mới, thay thế phiên bản năm 2018.

Đây là lần viết lại đầu tiên sau tám năm. Bản năm 2018 chỉ cần trả lời một câu hỏi duy nhất: làm thế nào để xây dựng một sàn giao dịch trên Ethereum mà không bị front-run.

Bản mới có tên 《Injective: A Finance-Native Layer-1 Blockchain》. Định nghĩa hiện tại của Injective về chính mình là một Layer 1 được xây dựng cho tài chính tổ chức và token hóa (a layer-1 built for institutional finance and tokenization).

Toàn bộ nội dung nói về một việc: làm thế nào để toàn bộ chuỗi phát hành tài sản trong thế giới thực, và làm thế nào để những tài sản này thực sự được sử dụng giữa thị trường, ứng dụng và AI Agent.

Ai có thể đúc, ai có thể chuyển ra, ai có thể nhận, ai có thể đốt — quyền hạn được ghi vào lớp phát hành; tài sản sau khi lên chuỗi sẽ được giao dịch trên sổ lệnh và thanh toán trong các block khoảng 600 mili giây; AI Agent vận hành chúng thông qua MCP Server và chữ ký bị ràng buộc bởi chính sách, thanh toán bằng x402 và USDC. Doanh thu mà giao thức kiếm được cuối cùng sẽ quay trở lại Community BuyBack.

Bài toán chống chạy trước vẫn còn đó, cái đã từng khiến Eric say mê năm nào, chỉ có điều, nó đã từ vai chính của cả một bản whitepaper trở thành một mắt xích trong đó.

Whitepaper phiên bản mới của Injective, phát hành tháng 10 năm 2026. Nguồn: Injective Whitepaper

Hai năm trước, trong một podcast, người dẫn chương trình đã hỏi Eric một câu hơi sáo rỗng: nếu có thể quay lại ngày anh quyết định bỏ học ở NYU, ngồi xuống và đưa cho chính mình năm đó một lời khuyên, anh sẽ nói gì.

Anh nói, có lẽ anh sẽ nói dối, bảo chàng trai trẻ đó rằng "mọi chuyện rồi sẽ ổn thôi". Bởi vì anh nghĩ, những khoảnh khắc khó khăn đó đều là bài học bắt buộc, người khác tiết lộ trước chẳng có ý nghĩa gì, chỉ có thể tự mình trải qua một lần.

Còn ở cuối bài phỏng vấn trên tạp chí Fortune, phóng viên cũng hỏi chàng trai trẻ luôn trực tuyến 24 giờ này một câu hỏi riêng tư: sau khi bay qua Seoul, London, Toronto, Abu Dhabi và Singapore, kế hoạch tiếp theo của anh là đi đâu?

Eric Chen nói, chuyến bay tiếp theo của anh là đến Bắc Macedonia ở bán đảo Balkan.

Một trong những nhà phát triển sớm nhất từng cùng họ viết code trong thị trường gấu năm đó, sắp kết hôn ở đó.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia