Bảy chị em cổ phiếu Mỹ chịu áp lực về lợi nhuận đầu tư AI: Bốn ông lớn đám mây có dòng tiền chuyển âm, tăng trưởng của Nvidia phụ thuộc cao vào xây dựng trung tâm dữ liệu

Động Sát Beating Tin nhanh AI, sau cuộc bầu cử giữa kỳ tại Mỹ, lo ngại về việc siết chặt quản lý AI và chậm tiến độ xây dựng trung tâm dữ liệu gia tăng, cổ phiếu công nghệ Mỹ bị bán tháo mạnh. Ngày 5/11, "bảy chị em" chứng khoán Mỹ bốc hơi khoảng 1,04 nghìn tỷ USD vốn hóa trong một ngày, trong đó Nvidia giảm 9,26%, vốn hóa bốc hơi hơn 440 tỷ USD, mức giảm gấp 2 đến 4 lần so với các khách hàng cốt lõi như Microsoft, Google và Amazon.

Áp lực tài chính cho đầu tư hạ tầng AI đang gia tăng. Dòng tiền hoạt động kinh doanh quý III năm nay của Microsoft, Google, Amazon và Meta cộng lại không đủ bù đắp chi tiêu tài sản cố định, thiếu hụt khoảng 26,4 tỷ USD, trong khi một năm trước bốn công ty này vẫn còn thặng dư dòng tiền khoảng 61,7 tỷ USD. Dòng tiền tự do 12 tháng qua của Amazon chuyển từ dòng vào ròng 14,8 tỷ USD sang dòng ra ròng 42,4 tỷ USD, dòng tiền tự do của Meta lần đầu tiên âm trong hơn mười năm, nợ dài hạn của Google tăng từ khoảng 20 tỷ USD lên 125 tỷ USD.

Đồng thời, cuộc bầu cử giữa kỳ tại Mỹ có thể ảnh hưởng đến tiến độ xây dựng trung tâm dữ liệu. Vào ngày bỏ phiếu, trong 41 đề xuất địa phương liên quan đến trung tâm dữ liệu tại 10 bang của Mỹ, có 40 đề xuất có kết quả bỏ phiếu nghiêng về hạn chế phát triển, trong đó 27 đề xuất hạn chế hoặc phản đối đã được thông qua. Tổ chức nghiên cứu SemiAnalysis dự báo, thay đổi chính sách liên quan có tác động hạn chế đến các dự án đã khởi công năm 2027, nhưng có thể ảnh hưởng đến quy hoạch mở rộng năng lực tính toán từ năm 2028 trở đi.

Báo cáo chỉ ra, hơn 90% doanh thu của Nvidia đến từ mảng trung tâm dữ liệu, tăng trưởng của hãng phụ thuộc cao vào đầu tư liên tục từ hạ nguồn. Một khi dự án trung tâm dữ liệu bị trì hoãn, các ông lớn đám mây có thể hoãn chi tiêu vốn, nhưng Nvidia có thể đối mặt với việc giao đơn hàng chip bị trì hoãn, do đó nhạy cảm hơn với sự chậm lại của hạ tầng.

Dù vậy, nhu cầu AI chưa xuất hiện tín hiệu đỉnh rõ ràng. Lợi nhuận hoạt động quý III của Google Cloud đạt gấp ba lần cùng kỳ năm trước, lợi nhuận hoạt động của AWS tăng từ 11,4 tỷ USD lên 17,8 tỷ USD, doanh thu Microsoft Azure tăng 48%. Mối lo ngại cốt lõi hiện tại của thị trường nằm ở chu kỳ hoàn vốn của khoản đầu tư AI khổng lồ, chi phí tài trợ và năng lực cung cấp năng lực tính toán thực tế, chứ không phải sự suy giảm nhu cầu đơn thuần.