SK Hynix báo cáo tài chính quý 3 vượt kỳ vọng, JPMorgan đưa ra mục tiêu giá với tiềm năng tăng gấp đôi

Tin BlockBeats, ngày 28 tháng 10, SK Hynix hôm nay công bố báo cáo tài chính quý III. Doanh thu quý đạt 104,6155 nghìn tỷ won, lần đầu tiên trong lịch sử vượt 100 nghìn tỷ won, tăng khoảng 328% so với cùng kỳ và tăng 32% so với quý trước; lợi nhuận hoạt động 83,3338 nghìn tỷ won, tăng khoảng 632% so với cùng kỳ và tăng 38% so với quý trước, biên lợi nhuận gần 80%, lập kỷ lục lịch sử. Lợi nhuận ròng 39,7756 nghìn tỷ won, chịu ảnh hưởng từ lỗ tỷ giá và các yếu tố liên quan đến đầu tư Kioxia, nên kết quả tương đối yếu hơn một số kỳ vọng.

Kết quả kinh doanh chủ yếu được thúc đẩy bởi nhu cầu cơ sở hạ tầng AI, xuất hàng HBM (đặc biệt là HBM4) tăng tốc, giá DRAM/DDR5 cho máy chủ và eSSD tăng, xuất hàng mạnh cùng nhau tạo động lực. Công ty công bố tổng cộng khoảng 100 nghìn tỷ won hoàn trả cổ đông cho năm tài chính 2026 (cổ tức tiền mặt ít nhất 30 nghìn tỷ won, mua lại và hủy ít nhất 60 nghìn tỷ won), và sẽ hoàn trả phần lớn lợi nhuận đầu tư Kioxia cho cổ đông.

Công ty nhắc lại rằng thị trường bộ nhớ cung không đủ cầu dự kiến kéo dài đến năm 2030, đã ký thỏa thuận cung ứng dài hạn (LTA) với 14 khách hàng chính, bao phủ hơn 50% công suất giai đoạn 2027-2028; HBM4 dự kiến từ quý IV sẽ vượt HBM3E về xuất hàng và doanh thu để trở thành sản phẩm chủ lực. Trong ba năm tới (đến 2029), công suất DRAM và HBM gần như đã bán hết. Kết quả thực tế rõ ràng vượt đồng thuận thị trường (lợi nhuận hoạt động khoảng 76,7-77 nghìn tỷ won), thúc đẩy cổ phiếu liên quan tăng giá.

JPMorgan cho biết doanh thu và lợi nhuận hoạt động lần lượt vượt đồng thuận khoảng 9% và 16%, cũng vượt kỳ vọng của chính họ khoảng 11% và 16%. Vượt kỳ vọng chủ yếu đến từ giá bán bình quân (ASP) DRAM máy chủ và eSSD tăng mạnh hơn dự kiến (ASP DRAM tăng hơn 20% so với quý trước, NAND tăng hơn 20%), xuất hàng tốt hơn hướng dẫn, cho thấy quá trình tăng công suất HBM4 diễn ra thuận lợi. Mặc dù lợi nhuận trước thuế và lợi nhuận ròng bị kéo giảm bởi lỗ tỷ giá (khoảng 11,6 nghìn tỷ won) và có thể có lỗ định giá liên quan đến Kioxia, nhưng hiệu quả lợi nhuận hoạt động mạnh mẽ đã xác nhận logic chu kỳ tăng của bộ nhớ.

Ngân hàng nhấn mạnh kế hoạch hoàn trả cổ đông 100 nghìn tỷ won (chiếm hơn 65% dòng tiền tự do dự kiến năm 2026) vượt xa đồng thuận thị trường, thể hiện niềm tin của ban lãnh đạo vào dòng tiền tương lai. Thỏa thuận dài hạn khóa hơn 50% công suất giai đoạn 2027-2028, HBM4 trở thành chủ lực trong quý IV, và đánh giá nhu cầu vượt cung đến năm 2030, cung cấp hỗ trợ cho khả năng hiển thị doanh thu và lợi nhuận trung và dài hạn. Chi tiêu vốn được triển khai theo kế hoạch, dự kiến tăng đáng kể vào năm 2027.

JPMorgan duy trì xếp hạng tăng tỷ trọng, giá mục tiêu 2.750.000 won (khoảng 7 lần EPS bình quân dự kiến 2026-2027), tương đương khoảng 105% dư địa tăng so với giá cổ phiếu hiện tại. Logic cốt lõi là chu kỳ tăng của bộ nhớ vẫn ở giai đoạn đầu, SK Hynix với tư cách doanh nghiệp thuần bộ nhớ có độ co giãn cao hơn, năng lực thực thi giải pháp AI nâng cao đáng kể khả năng tạo lợi nhuận.

Giám đốc nghiên cứu của Counterpoint Research, MS Hwang, cho biết động lực chính khiến lợi nhuận quý này tăng mạnh là giá DRAM và NAND truyền thống tăng vọt nhanh chóng, giá HBM tăng cũng có đóng góp, nhưng không phải là yếu tố thúc đẩy duy nhất. Các thỏa thuận dài hạn được ký với các khách hàng chính (bao gồm Nvidia) báo hiệu DRAM thông thường, NAND và HBM sẽ bước vào một giai đoạn tăng giá khác. Tổ chức này cho rằng lợi nhuận theo quý vẫn chưa đạt đỉnh, xu hướng tăng có thể kéo dài ít nhất đến năm 2027. Đánh giá của công ty về tình trạng thiếu hụt nguồn cung lưu trữ kéo dài đến năm 2030 phù hợp với quan sát của ngành về các yếu tố như độ khó của quy trình tiên tiến ngày càng tăng và chu kỳ xây dựng năng lực sản xuất mới kéo dài.