Chuyên gia phân tích Bitunix: Dù có tăng lãi suất hay không cũng không phải là điểm kết thúc, thị trường đang giao dịch dựa trên hàm chính sách của Walsh.

BlockBeats tin tức, ngày 29 tháng 7, trước thềm quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, thị trường thực sự đang đối mặt không chỉ là lựa chọn nhị phân giữa tăng lãi suất hay giữ nguyên, mà là sự thay đổi trong mô hình ra quyết định chính sách tiền tệ. Wash liên tục hạ thấp tầm quan trọng của hướng dẫn kỳ vọng, khiến thị trường mất đi cơ sở dựa vào phát biểu của quan chức để dự đoán chính sách như trước đây. Phố Wall chỉ có thể tự tìm câu trả lời thông qua giao dịch xác suất và vị thế phòng hộ, đây cũng là lý do khiến hợp đồng tương lai quỹ liên bang gần đây đạt mức cao kỷ lục về khối lượng mở, đồng thời nhu cầu phòng hộ tăng lãi suất cũng tăng theo. Dù hầu hết các tổ chức vẫn dự đoán lần này sẽ giữ nguyên lãi suất, nhưng yếu tố thực sự chi phối biến động thị trường sẽ là cách Wash định nghĩa rủi ro lạm phát, liệu ông có chấp nhận cú sốc ngắn hạn từ giá năng lượng hay không, và liệu ông có thiết lập một khuôn khổ chính sách mới thông qua phát biểu sau cuộc họp hay không. Nói cách khác, trọng tâm của cuộc họp FOMC lần này không phải là kết quả lãi suất, mà là liệu thị trường có thể dần hiểu được hàm phản ứng trong tương lai của Wash hay không, bởi vì điều này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến việc định giá lại mức bù rủi ro tài sản bằng đô la Mỹ của dòng vốn toàn cầu.

Ở cấp độ doanh nghiệp, cũng cho thấy tư duy phân bổ vốn đang thay đổi. Amazon chọn thu hẹp các mô hình AI nội bộ, tập trung nguồn lực vào nghiên cứu mô hình tiên tiến, phản ánh cuộc cạnh tranh AI đã chuyển từ "số lượng mô hình" sang "chất lượng mô hình và tập trung nguồn lực". Điều này có nghĩa là các công ty công nghệ lớn bắt đầu coi trọng hiệu quả vốn hơn, thay vì mở rộng vô hạn bản đồ nghiên cứu và phát triển. Trọng tâm của thị trường đang dần chuyển sang tỷ suất hoàn vốn đầu tư và hiệu quả dòng tiền, logic định giá của các cổ phiếu công nghệ vốn hóa cao cũng có thể thay đổi theo.

Mặt khác, tình hình Trung Đông vẫn duy trì ở mức độ nhạy cảm cao. Mặc dù Mỹ và Iran vẫn tiếp tục tìm kiếm giải pháp ngoại giao thông qua bên thứ ba như Oman, và sau cuộc hội đàm giữa Trump và Netanyahu cũng đưa ra tín hiệu hợp tác, nhưng việc Iran phóng tên lửa vào căn cứ quân sự Mỹ, lực lượng Houthi tấn công tàu chở dầu của Saudi Arabia, và tranh chấp quyền quản lý eo biển Hormuz, đều cho thấy xung đột vẫn có tính lặp lại cao. Thị trường hiện chưa hoàn toàn tính đến kịch bản tồi tệ nhất, do đó mỗi lần xung đột quân sự đều có thể đẩy mức bù rủi ro dầu thô lên cao, ảnh hưởng thêm đến kỳ vọng lạm phát và không gian chính sách của Fed. OPEC+ đưa ra tín hiệu duy trì sản lượng năm 2026 ổn định sau tháng 9, cũng có nghĩa là phía cung sẽ không tăng mạnh trong ngắn hạn, nếu nguồn cung Trung Đông bị gián đoạn một lần nữa, giá dầu sẽ dễ bị khuếch đại biến động do các sự kiện.

Đáng chú ý, chỉ số KOSPI của Hàn Quốc đã điều chỉnh giảm hơn 30% so với đỉnh tháng 6, cho thấy thị trường châu Á đã điều chỉnh trước đối với các cổ phiếu công nghệ vốn hóa cao và môi trường thanh khoản toàn cầu, trái ngược rõ rệt với việc thị trường chứng khoán Mỹ vẫn duy trì ở mức tương đối cao. Nếu Fed đưa ra tín hiệu diều hâu hơn kỳ vọng của thị trường, cổ phiếu công nghệ Mỹ có thể đối mặt với áp lực định giá tương tự như thị trường châu Á; ngược lại, nếu Wash giữ nguyên lãi suất và tiếp tục lập trường "ra quyết định dựa trên dữ liệu", trọng tâm thị trường sẽ nhanh chóng quay lại báo cáo tài chính doanh nghiệp và xác nhận chi tiêu vốn AI.

Trong ngắn hạn, thị trường toàn cầu thực sự chờ đợi không phải là một câu trả lời về lãi suất, mà là liệu ba chủ đề chính gồm khuôn khổ chính sách, lợi nhuận doanh nghiệp và địa chính trị có thể cùng nhau thúc đẩy mức bù rủi ro hiện đang cao giảm xuống hay không.