CDS của NVIDIA tăng vọt kỷ lục, tính bền vững của thị trường tăng giá AI bị nghi ngờ, bảo lãnh cơ sở hạ tầng AI trị giá 750 tỷ USD gióng lên hồi chuông cảnh báo khủng hoảng tín dụng.
BlockBeats tin tức, ngày 28 tháng 7, theo Bloomberg, sau khi Nvidia bị phát hiện đang thúc đẩy các giao dịch cơ sở hạ tầng AI với tổng giá trị vượt quá 750 tỷ USD, chi phí bảo vệ khoản nợ của công ty khỏi vỡ nợ đã ghi nhận mức tăng trong một ngày lớn nhất từ trước đến nay vào thứ Hai. Dữ liệu từ ICE Data Services cho thấy, giá CDS kỳ hạn 5 năm của Nvidia đã tăng khoảng 14 điểm cơ bản, lên mức cao nhất khoảng 82 điểm cơ bản mỗi năm, cho thấy thị trường tín dụng đang bắt đầu định giá lại các nghĩa vụ bảo lãnh và tài trợ tiềm ẩn của công ty.
CDS là viết tắt của Credit Default Swap, có thể hiểu đơn giản là một loại "bảo hiểm vỡ nợ": nhà đầu tư trả một khoản phí định kỳ để đổi lấy sự bảo vệ khi con nợ vỡ nợ. Do đó, giá CDS càng cao thường có nghĩa là thị trường cho rằng rủi ro nợ của công ty liên quan càng lớn, hoặc nhà đầu tư thận trọng hơn về triển vọng trả nợ của công ty. Lấy Nvidia làm ví dụ, CDS kỳ hạn 5 năm tăng cho thấy một số nguồn vốn bắt đầu trả chi phí bảo vệ cao hơn cho áp lực nợ tiềm ẩn hoặc nghĩa vụ bảo lãnh trong tương lai của công ty, điều này cũng phản ánh sự chú ý ngày càng tăng của thị trường đối với rủi ro tài trợ đằng sau các giao dịch AI khổng lồ.
Về mặt tin tức, Nvidia được cho là đang thảo luận về việc cung cấp bảo lãnh lên tới 250 tỷ USD để giúp OpenAI thuê sức mạnh tính toán từ các dự án trung tâm dữ liệu của Mỹ; đồng thời, công ty đã tiết lộ vào thứ Sáu tuần trước rằng quy mô hợp tác với SK Group, công ty mẹ của SK Hynix Hàn Quốc, vượt quá 500 tỷ USD. Trọng tâm của thị trường là nhu cầu sức mạnh tính toán AI vẫn mạnh mẽ, nhưng khi các nhà cung cấp chip bắt đầu tài trợ hoặc bảo lãnh cho khách hàng, các câu hỏi của nhà đầu tư về chất lượng nhu cầu, rủi ro bảng cân đối kế toán và tính bền vững của chi tiêu vốn AI ngày càng gia tăng.
Thị trường đã phản ứng. Vào ngày 27 tháng 7 theo giờ Mỹ, cổ phiếu Nvidia giảm khoảng 5%, kéo chỉ số Nasdaq giảm 0,2%; S&P 500 gần như đi ngang, trong khi Dow Jones tăng 0,5%. Trước tuần báo cáo tài chính của các cổ phiếu công nghệ siêu lớn và cuộc họp của Fed, điểm nhạy cảm của các giao dịch AI đang chuyển từ "tăng trưởng nhanh đến đâu" sang "ai sẽ trả tiền cho sự tăng trưởng này".
Nhà phân tích vĩ mô, người sáng lập Mott Capital, Michael J. Kramer, cho biết CDS tăng cao có nghĩa là nhận thức của thị trường về rủi ro vỡ nợ của Nvidia và toàn bộ chuỗi công nghiệp AI (bao gồm Oracle, AMD, Broadcom, v.v.) đang gia tăng, phản ánh thái độ thận trọng của các nhà đầu tư tín dụng đối với chi tiêu vốn AI quy mô lớn và đòn bẩy tiềm ẩn, và tín hiệu rủi ro này vẫn chưa được thị trường chứng khoán lạc quan hấp thụ đầy đủ. Ông thậm chí còn thẳng thắn nói rằng thị trường tín dụng đã cảnh báo về tính bền vững của chu kỳ đầu tư AI, nhưng các nhà đầu tư chứng khoán dường như vẫn chưa chú ý.
Nhà kinh tế vĩ mô nổi tiếng Trung Quốc, Fu Peng, cho biết trong những năm trước khi thị trường tự tin, chi tiêu (dòng tiền tự do giảm) có nghĩa là chiếm lĩnh tương lai, nhưng bây giờ, càng đốt tiền càng gây lo ngại; trong những năm trước khi thị trường tự tin, phương pháp "tay trái đổi tay phải" mang lại sự ràng buộc cao, mọi người càng nghĩ quy mô sẽ mở rộng nhanh chóng, nhưng bây giờ, càng ràng buộc cao, ngược lại càng có nghĩa là trong tương lai có thể xảy ra "hỏa thiêu Xích Bích, họa liên thuyền".
