Báo cáo tài chính của NVIDIA vượt dự kiến, liệu có thể duy trì được thị trường bò AI không?

Sau khi thị trường chứng khoán Mỹ đóng cửa vào thứ Tư, NVIDIA đã công bố doanh thu quý đạt 96,22 tỷ USD, tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái, lập kỷ lục mới, đồng thời là quý thứ 15 liên tiếp vượt kỳ vọng của Phố Wall.

Nhưng điều thực sự khiến cổ phiếu chuyển từ giảm sang tăng không phải là con số này. Mà là một con số khác được Giám đốc tài chính Colette Kress công bố trong cuộc họp hội nghị bốn mươi phút sau đó.

Trước tiên hãy nhìn vào quý vượt kỳ vọng này

Doanh thu đạt 96,22 tỷ USD, trong khi dự báo trung bình của các nhà phân tích là 92,27 tỷ USD.

Doanh thu mảng trung tâm dữ liệu đạt 89 tỷ USD, tăng 117% so với cùng kỳ năm ngoái. Mảng điện toán biên (chip hỗ trợ AI cho máy tính, máy chơi game và robot) đạt 7,2 tỷ USD, tăng 27%.

Lợi nhuận ròng đạt 59,69 tỷ USD, tương đương 2,46 USD mỗi cổ phiếu; cùng kỳ năm trước là 26,42 tỷ USD và 1,08 USD mỗi cổ phiếu. Loại trừ các khoản mục đặc biệt, thu nhập mỗi cổ phiếu đạt 2,22 USD, cao hơn mức đồng thuận thị trường là 2,09 USD.

Chi phí hoạt động cũng tăng 55%, lên 8,41 tỷ USD.

Jensen Huang đã đưa ra một nhận định của riêng mình trong tuyên bố: "AI đã đạt đến điểm bước ngoặt. Nó đang tạo ra giá trị hữu ích. Token của nó có năng suất và lợi nhuận. Giờ đây, sức mạnh tính toán chính là doanh thu."

Khi giao dịch sau giờ mở cửa bắt đầu, cổ phiếu đi xuống. Trong bốn mươi phút sau khi công bố báo cáo, nó gần như không biến động.

Bởi vì kỳ vọng quá cao. Cổ phiếu này đã tăng trong ba năm, vốn hóa thị trường từ 400 tỷ USD vọt lên 5 nghìn tỷ USD; nhà đầu tư không cần "một quý tốt nữa".

Sau đó cuộc họp hội nghị bắt đầu. Kress đưa ra hai điều.

Thứ nhất, hướng dẫn doanh thu quý tiếp theo: 108 tỷ USD, dao động trong khoảng 2%. Dự báo trung bình của các nhà phân tích nằm trong khoảng 104,2 tỷ đến 105,2 tỷ USD. Nếu đạt được, đây sẽ là lần đầu tiên NVIDIA vượt mốc 100 tỷ USD doanh thu trong một quý, và chỉ có chín công ty khác trong S&P 500 từng làm được điều này.

Thứ hai, và quan trọng hơn: doanh thu năm tài chính 2028 dự kiến tăng khoảng 70%. Dự báo của các nhà phân tích theo khảo sát của FactSet là 45%, theo tiêu chuẩn LSEG là 44,8%. Bà đã nâng kỳ vọng lên trực tiếp 25 điểm phần trăm.

Bà còn bổ sung một câu gần như khoe khoang: công ty vẫn "hạn chế về nguồn cung", nếu không doanh thu năm sau có thể tăng gấp đôi.

Đồng thời được công bố còn có việc mở rộng hợp tác với AWS. Trong các năm 2027 và 2028, AWS sẽ triển khai thêm 2 triệu GPU mới nhất của NVIDIA trên cơ sở hạ tầng toàn cầu của mình.

Giá cổ phiếu ngay lập tức tăng 4,2%, với khối lượng giao dịch vượt 50 triệu cổ phiếu.

Đánh giá của Seth Hickle, Giám đốc đầu tư tại Mindset Wealth Management: "Rất khó để diễn giải báo cáo này là bất cứ điều gì thấp hơn 'đáng kinh ngạc'."

Những nghi ngờ về vòng tài trợ luân chuyển

Trước báo cáo tài chính này, vấn đề nặng nề nhất đè lên đầu NVIDIA không phải là nhu cầu, mà là chính họ đang tự bỏ tiền ra để hỗ trợ nhu cầu đó.

Trong tháng qua, những việc công ty này làm đã vượt ra ngoài phạm vi của một nhà sản xuất chip: cùng sáu tổ chức tài chính lớn nhất Phố Wall, bảo lãnh một phần cho khoản tài trợ lên tới 500 tỷ USD để xây dựng trung tâm dữ liệu cho khách hàng; đồng ý bảo lãnh cho một dự án trung tâm dữ liệu lớn của OpenAI tại Ohio, nếu kế hoạch cho thuê thất bại, họ có thể phải chịu trách nhiệm hàng tỷ USD.

Nghi ngờ rất thẳng thắn: Nếu tôi vay tiền từ bạn, rồi để bạn mua chip của tôi, thì doanh thu của tôi là nhu cầu thực sự, hay là do chính tôi tự tạo ra?

Kress không né tránh từ này. Trong cuộc họp trực tuyến, cô nói:

"Chúng tôi nhận thức được quy mô của sự hỗ trợ này, và chúng tôi biết một số người sẽ gọi đó là vòng tài trợ luân chuyển. Chúng tôi có quan điểm khác."

Logic bảo vệ mà cô đưa ra là: NVIDIA dự đoán các phòng thí nghiệm tiên phong quy mô lớn như OpenAI "sẽ trở thành những công ty công nghệ lớn nhất trong lịch sử", và điểm nghẽn hiện tại của họ là không có đủ sức mạnh tính toán để phát triển sản phẩm, cải thiện mô hình, vì vậy họ cần nguồn tài trợ từ NVIDIA.

Sau đó, cô ngay lập tức tăng thêm cam kết và công bố khoản tiếp theo: công ty sẽ cung cấp "tăng cường tín dụng có chọn lọc" cho gần 2 gigawatt sức mạnh tính toán của một phòng thí nghiệm AI tiên phong khác. Cô không nêu tên.

Trong khi đó, Jensen Huang nhấn mạnh một điều trong cuộc họp trực tuyến: nguồn gốc của nhu cầu đang ngày càng mở rộng: "Vào thời điểm này năm ngoái, chỉ có một phòng thí nghiệm thúc đẩy sự xây dựng này; hôm nay, chúng ta có kỷ nguyên vàng của các phòng thí nghiệm AI mới và các công ty khởi nghiệp."

Câu nói đùa của Jay Hatfield, Giám đốc điều hành Infrastructure Capital Advisors, trong ngày hôm đó có lẽ là sự tóm tắt tốt nhất về vị trí hiện tại của công ty này: "Cảm giác giống như một ngày buồn tẻ chờ đợi Fed, nhưng thực ra là đang chờ đợi NVIDIA. Một số người gọi Jensen Huang là Chủ tịch Fed của ngành AI."

Duy nhất một đường cong đang đi xuống

Bản báo cáo tài chính này không phải không có vết nứt. Chỉ có một vết nứt, nhưng rất thực tế.

Biên lợi nhuận gộp quý 2 là 75%. Dự báo quý 3 khoảng 74%, dao động 50 điểm cơ bản – thấp hơn mức khoảng 74,8% mà các nhà phân tích kỳ vọng. Và công ty tự cảnh báo rằng, khi tình trạng khan hiếm gia tăng, biên lợi nhuận sẽ tiếp tục giảm, có thể xuống thấp tới 71% vào đầu năm sau, trước khi cải thiện.

Nguyên nhân là bộ nhớ. Nhu cầu từ các trung tâm dữ liệu đã hút cạn chip nhớ, và các gã khổng lồ công nghệ, bao gồm cả Apple, đều đang phải gánh chịu chi phí này.

Một con số có thể cho thấy vấn đề này cấp bách đến mức nào: Cam kết mua hàng của Nvidia với nhà cung cấp đã tăng từ 119 tỷ USD trong quý trước lên 279 tỷ USD, tăng thêm 160 tỷ chỉ trong một quý, công ty cho biết, "chủ yếu liên quan đến việc mua bộ nhớ".

Công ty đã bắt đầu chuyển chi phí sang khách hàng: Máy chủ đầu năm 2027 dựa trên kiến trúc Vera Rubin và Grace Blackwell sẽ tăng giá chào bán cho các khách hàng lớn hơn 15%.

Ngay cả với bản báo cáo tài chính này, có một xu hướng không bị cản trở bởi những con số đó: Ngày càng nhiều kế hoạch chi tiêu của các công ty công nghệ đang chảy vào chip tự phát triển của họ, với mục đích giảm sự phụ thuộc vào các bộ xử lý đắt đỏ và khan hiếm nguồn cung của Nvidia.

Năm nay, chi tiêu của các ông lớn công nghệ cho cơ sở hạ tầng AI dự kiến vượt 730 tỷ USD, so với 400 tỷ USD năm ngoái. Bao nhiêu trong số đó cuối cùng rơi vào túi Nvidia phụ thuộc vào tiến độ phát triển chip tự thiết kế.

Còn một chi tiết đáng ghi nhớ: Giá cổ phiếu Nvidia năm nay tăng 12,4%, trong khi cùng kỳ AMD và Intel đều tăng hơn gấp đôi.

Trong bốn lần công bố báo cáo tài chính gần đây, ngày hôm sau giá cổ phiếu Nvidia đều giảm.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia