Doanh thu của Circle tăng 17%, nhưng mảng dự trữ lại kiếm ít hơn.

Ngày 4 tháng 11, nhà phát hành USDC Circle công bố kết quả kinh doanh quý ba. Chuỗi công khai riêng của công ty là Arc ra mắt trong quý này, và token gốc ARC cũng xuất hiện trong báo cáo lãi lỗ với một khoản doanh thu bán trước. Công ty xếp nó vào mục "Thu nhập khác", với số tiền vượt quá toàn bộ mức tăng doanh thu của quý này.

Cùng một báo cáo tài chính còn có một mạch khác. USDC được chuyển trên chuỗi thường xuyên hơn, nhưng số dư lưu hành vào cuối quý lại gần như đi ngang so với một năm trước. Đối với Circle - nhà phát hành stablecoin, việc người dùng dùng USDC để chuyển tiền và việc người dùng nắm giữ USDC dài hạn là hai khoản khác nhau. Khoản trước có thể thấy từ khối lượng giao dịch trên chuỗi, khoản sau mới liên quan trực tiếp đến việc có bao nhiêu dự trữ USD có thể sinh lãi.

Trong doanh thu tăng thêm, bao nhiêu đến từ ARC?

Bán trước ARC gánh vác tăng trưởng doanh thu

Tổng doanh thu và thu nhập từ dự trữ của Circle trong quý này tăng khoảng 125 triệu USD so với cùng kỳ năm trước, riêng khoản bán trước ARC đã ghi nhận 182 triệu USD. Có thể đọc biểu đồ thác nước từ trái sang phải. Bắt đầu từ doanh thu cùng kỳ năm ngoái, trừ đi phần lãi dự trữ thu ít hơn năm nay, trừ tiếp phần thiếu hụt trong thu nhập khác ngoài khoản bán trước, cuối cùng cộng lại ARC, mới đạt được doanh thu trên báo cáo tài chính.

Nếu tách riêng khoản ARC ra xem, tốc độ tăng doanh thu sẽ từ tăng 17% chuyển thành giảm khoảng 7,7%. Thay đổi cũng xuất hiện bên trong mục "Thu nhập khác". Thông báo cho biết doanh thu đăng ký và dịch vụ thấp hơn so với cùng kỳ năm trước. Việc ra mắt mạng chính Arc và bán trước token là hai tiến triển của cùng một mảng kinh doanh, và báo cáo tài chính lần này định lượng rõ ràng khoản bán trước đã ghi nhận bao nhiêu doanh thu.

Điều này cũng giải thích tại sao sau khi trừ chi phí phân phối, giao dịch và các chi phí khác, tỷ lệ doanh thu công ty giữ lại đột ngột tăng lên khoảng 52%. Chỉ cần lấy doanh thu bán trước ra khỏi cả tử số và mẫu số, giữ nguyên chi phí đã công bố, tỷ lệ này khoảng 39,7%, gần với cùng kỳ năm trước. Đây là phép tính đơn lẻ dựa trên dữ liệu đã công bố. Nó tách riêng khoản bán trước ra xem, chi phí liên quan vẫn nằm trong mục gốc.

USDC chuyển nhiều hơn, tại sao dự trữ lại kiếm ít hơn?

Chi phí phân phối giảm, thu nhập dự trữ vẫn co lại

Theo công bố của Circle, khối lượng giao dịch trên chuỗi của USDC tăng 49% so với cùng kỳ, số dư lưu hành bình quân ngày tăng 8%. Hãy hình dung một thương nhân thanh toán xuyên biên giới, buổi sáng nhận tiền, buổi chiều đã thanh toán cùng khoản USDC đó cho nhà cung cấp. Cả hai lần chuyển tiền đều được tính vào khối lượng giao dịch trên chuỗi, nhưng dự trữ tương ứng của nhà phát hành sẽ không tăng gấp đôi chỉ vì chuyển tay.

Chi phí cũng đã giảm bớt một chút. Doanh thu dự trữ giảm khoảng 53,62 triệu USD, chi phí phân phối và giao dịch đồng thời giảm khoảng 38,03 triệu USD. Có thể hiểu là cứ mỗi một USD doanh thu dự trữ bị mất đi, thì phía phân phối và giao dịch cùng kỳ chi ít hơn khoảng bảy hào. Sau khi hai khoản bù trừ lẫn nhau, cột màu xanh trên biểu đồ vẫn thấp đi. Theo cách tính này, doanh thu còn lại của Circle giảm khoảng 6%, và số tiền này vẫn phải tiếp tục trang trải cho R&D, marketing và các chi phí vận hành khác.

Xét tiếp tỷ suất lợi nhuận dự trữ ròng mà công ty công bố, theo cách tính này, cứ mỗi 100 USD doanh thu dự trữ sau khi trừ chi phí phân phối và giao dịch, công ty giữ lại nhiều hơn khoảng một USD so với cùng kỳ năm trước. Tỷ lệ được cải thiện và quy mô số tiền bị thu hẹp có thể xảy ra đồng thời, vì bản thân doanh thu dự trữ có thể chia được đã ít đi. Đọc chồng biểu đồ này với biểu đồ đầu tiên, có thể thấy vì sao tỷ trọng doanh thu ở cấp tập đoàn tăng mạnh, nhưng số tiền còn lại ở phía dự trữ lại đi xuống.

Phần lợi nhuận hoạt động kiếm thêm cuối cùng đã đi đâu?

Lợi nhuận hoạt động kiếm thêm, lợi nhuận ròng chỉ giữ lại khoảng một phần mười

Nếu chỉ nhìn các chỉ số lợi nhuận, báo cáo tài chính này trông như có hai tốc độ. EBITDA điều chỉnh mà Circle công bố tăng 85% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận ròng từ hoạt động liên tục chỉ tăng 5%. Một chỉ số giữ lại doanh thu bán trước token được ghi nhận trong quý này, đồng thời loại trừ thuế thu nhập, biến động định giá của một số công cụ tài chính và các khoản mục khác. Chỉ số còn lại thì vẫn phải tính các khoản mục này vào.

Đặt lợi nhuận ròng cùng kỳ năm trước làm điểm khởi đầu của biểu đồ thác nước, khoản lợi nhuận hoạt động tăng thêm khoảng 127 triệu USD trong quý này lẽ ra đủ để nâng cột lên một đoạn. Sau đó, thu nhập ròng khác giảm xuống, thuế thu nhập từ khoản lợi trong cùng kỳ năm trước chuyển thành chi phí trong quý này, hai khoản cộng lại đã ăn mất khoảng chín phần mười mức tăng lợi nhuận hoạt động. Cơ sở của khoản mục thuế đặc biệt nổi bật. Khoản lợi thuế thu nhập cùng kỳ năm trước đã nâng cao cơ sở so sánh, năm nay dù thuế phí không cao, so với cùng kỳ cũng sẽ kéo giảm mức tăng lợi nhuận ròng.

Ngoài ra, mức tăng lợi nhuận hoạt động đã được trừ đi chi phí vận hành. Theo công ty công bố, chi phí quản lý, khấu hao, cơ sở hạ tầng công nghệ và marketing đều tăng, tổng chi phí vận hành tăng 16% so với cùng kỳ. Dùng doanh thu bán trước để tính riêng khoản mục tương tự, giữ nguyên các khoản mục điều chỉnh và chi phí, EBITDA điều chỉnh ước khoảng 135 triệu USD, thấp hơn mức khoảng 171 triệu USD cùng kỳ năm trước. Chênh lệch này đo lường mức độ nhạy cảm của chỉ số được công bố đối với khoản doanh thu đó.

So với quý hai, doanh thu dự trữ cũng đang đi xuống. Chi phí phân phối, giao dịch và khác trong cả hai quý đều khoảng 412 triệu USD, gần như không đổi. Điều này tạo thêm một điểm tham chiếu cho so sánh cùng kỳ ở trên. So với năm trước, chi phí phân phối giảm đã làm dịu bớt mức giảm của doanh thu dự trữ. So với quý trước, doanh thu công ty nhận được từ dự trữ tiếp tục giảm, trong khi phía phân phối và giao dịch gần như không có mức giảm mới nào để bù đắp.

Trong cùng một quý, USDC được chuyển nhượng trên chuỗi thường xuyên hơn, Circle giữ lại ít tiền hơn từ khoản dự trữ.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia