Ngày 27 tháng 10, công ty fintech Mỹ SoFi đã công bố báo cáo tài chính quý đạt kỷ lục và một lần nữa nâng dự báo doanh thu cả năm. Trong App của họ có tiền gửi, đầu tư và thẻ tín dụng, nhưng mảng kinh doanh chính tăng trưởng nhanh nhất trong báo cáo tài chính lại là cho vay.

Theo báo cáo tài chính quý III của SoFi, doanh thu thuần của công ty trong quý tăng 44% so với cùng kỳ năm trước, lợi nhuận ròng đạt 241 triệu USD. Đằng sau tăng trưởng doanh thu, hiệu quả của cho vay, dịch vụ tài chính và nền tảng công nghệ không giống nhau.

SoFi muốn người dùng hoàn thành nhiều nhu cầu tài chính hơn ở một nơi. Đối với họ, tài khoản tiền gửi và đầu tư có thể mang lại khách hàng và vốn, cho vay đóng góp lãi suất và phí, còn nền tảng công nghệ cung cấp hạ tầng tài chính cho các doanh nghiệp khác. Các mảng kinh doanh này liên kết với nhau, nhưng không có nghĩa là chúng kiếm tiền với tốc độ như nhau.

Tiền tăng trưởng đến từ đâu?

Mảng cho vay đóng góp phần tăng doanh thu lớn nhất

Mảng cho vay là nguồn tăng trưởng lớn nhất trong quý này. So với cùng kỳ năm trước, doanh thu thuần của mảng này tăng khoảng 328 triệu USD, mức tăng vượt quá biến động của hai mảng còn lại. Quy mô giải ngân cho vay cá nhân mở rộng, mang lại nhiều thu nhập lãi và phí giải ngân cho vay hơn.

Sự tăng trưởng này cũng thay đổi cách hiểu về SoFi. Khi người dùng mở App, họ thấy một nhóm công cụ tài chính, nhưng tăng trưởng doanh thu của công ty vẫn gắn chặt với nhu cầu vay, định giá khoản vay và chi phí vốn. Càng nhiều điểm tiếp cận sản phẩm không tự động có nghĩa là doanh thu đã thoát khỏi chu kỳ cho vay.

Mảng dịch vụ tài chính cũng đang tăng trưởng. Mảng này bao gồm tiền gửi, đầu tư, và cả mảng nền tảng cho vay tìm người vay hoặc cung cấp dịch vụ giải ngân cho bên thứ ba. Doanh thu từ hoạt động sau được ghi nhận trong mảng dịch vụ tài chính, vì vậy nếu trực tiếp coi "dịch vụ tài chính" là doanh thu hoàn toàn không chịu ảnh hưởng của thị trường cho vay thì cũng sẽ đánh giá thấp sự hiện diện của mảng cho vay.

Dữ liệu phân mảng còn có một chi tiết về cách tính. Hình minh họa thể hiện doanh thu thuần từng mảng do công ty công bố, giữa các mảng có giao dịch nội bộ và bù trừ, không thể cộng đơn giản các cột rồi coi đó là doanh thu hợp nhất.

Nền tảng công nghệ đã đi theo một quỹ đạo khác. Báo cáo tài chính cho thấy doanh thu của phân khúc này giảm 24% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu do kỳ so sánh bị ảnh hưởng bởi việc một khách hàng lớn rời đi. Công ty cho biết, sau khi loại trừ ảnh hưởng của khách hàng này, doanh thu phân khúc tăng 18% so với cùng kỳ. Hai con số này trả lời hai câu hỏi khác nhau: con số trước là thay đổi thực tế của doanh thu được báo cáo, con số sau dùng để quan sát tăng trưởng của phần hoạt động còn lại.

Tại sao tiền gửi lại quan trọng đối với tăng trưởng cho vay?

Chi phí bình quân của tiền gửi và tài trợ kho vận

Cho vay cần vốn. SoFi có thể sử dụng tiền gửi, hoặc huy động vốn qua các kênh như tài trợ kho vận. Tài trợ kho vận có thể hiểu là nguồn tài trợ được lấy trên cơ sở tài sản cho vay, thường được dùng để hỗ trợ hoạt động cho vay trước khi khoản vay được bán hoặc chứng khoán hóa.

Báo cáo tài chính cho thấy, chi phí bình quân theo năm của tiền gửi có lãi trong quý III là 3,07%, của tài trợ kho vận là 4,52%. Nếu các điều kiện khác không đổi, với mỗi 100 đô la huy động được, chi phí lãi theo năm của hai phương thức chênh lệch khoảng 1,45 đô la.

Khoảng chênh lệch này nhân với quy mô vốn lớn, sẽ có một ước tính khác trong báo cáo tài chính của công ty. SoFi cho biết, sự thay đổi trong cơ cấu nguồn tài trợ mang lại khoản tiết kiệm chi phí lãi theo năm khoảng 745 triệu đô la. Đây là so sánh theo năm dựa trên giả định của công ty, không phải số tiền mặt thực tế tiết kiệm được trong quý, và cũng không thể cộng trực tiếp vào lợi nhuận của quý.

Tăng trưởng tiền gửi cho công ty thêm không gian sử dụng kênh tài trợ này. Cuối quý III, số dư tiền gửi của SoFi đạt 51,3 tỷ đô la, tăng 5,8 tỷ đô la trong một quý. Tiền gửi không phải là vốn miễn phí, công ty vẫn phải trả lãi cho người gửi tiền, và lợi thế chi phí cũng sẽ thay đổi theo định giá tiền gửi và lãi suất tài trợ khác.

Chi phí tài trợ chỉ là một mặt của sổ cho vay, liệu tiền cho vay ra có thu hồi được hay không là mặt còn lại. SoFi công bố, tỷ lệ xóa nợ theo năm của khoản vay cá nhân là 2,26%, giảm 34 điểm cơ bản so với cùng kỳ. Nhưng công ty cũng lưu ý, chỉ số này chịu ảnh hưởng của việc bán tài sản, khoản vay mới và bán khoản vay quá hạn. Thay đổi trong nhóm khoản vay sẽ thay đổi tử số hoặc mẫu số, không thể chỉ dựa vào việc tỷ lệ xóa nợ giảm để khẳng định rủi ro tín dụng cũng giảm theo.

Người dùng nhiều hơn, có chắc chắn kiếm được nhiều tiền hơn?

Tăng trưởng số lượng sản phẩm và số lượng thành viên

Quy mô thành viên và sản phẩm của SoFi đều đang mở rộng, số lượng sản phẩm tăng nhanh hơn. Lấy cuối quý III năm ngoái làm mốc 100, đến cuối quý III năm nay, chỉ số số lượng sản phẩm tăng lên khoảng 144, chỉ số số lượng thành viên khoảng 135.

Điều này có nghĩa là, theo cách tính lũy kế mà công ty công bố, số lượng sản phẩm tương ứng với mỗi thành viên đã tăng lên. Nhưng nó không thể tự chứng minh đóng góp của việc mua chéo từ các thành viên hiện hữu vào mức tăng trưởng là bao nhiêu, càng không thể trực tiếp đại diện cho tần suất sử dụng của mỗi người dùng hoạt động tăng lên. Thành viên mới mua nhiều loại sản phẩm cũng có thể đẩy tỷ lệ này tăng lên.

Nguyên nhân nằm trong định nghĩa thống kê. SoFi tính những người mở tài khoản, liên kết tài khoản bên ngoài hoặc sử dụng dịch vụ theo dõi điểm tín dụng vào nhóm thành viên, và sau khi trở thành thành viên thường tiếp tục được tính vào tổng số. Tổng số sản phẩm cũng bao gồm những sản phẩm trước đây đã từng chọn nhưng hiện tại có thể không còn sử dụng. Chúng hữu ích để quan sát quy mô tiếp cận của nền tảng, nhưng không phải số người dùng hoạt động hàng tháng hay số sản phẩm hoạt động.

Việc hiện thực hóa doanh thu còn phụ thuộc vào bản thân sản phẩm. Báo cáo tài chính cho thấy doanh thu trên mỗi sản phẩm của mảng dịch vụ tài chính tăng từ 88 USD trong quý trước lên 90 USD. Điều này cho thấy chỉ số doanh thu mà công ty công bố đã được cải thiện, nhưng giống như số thành viên và tổng số sản phẩm, nó vẫn cần được đọc kết hợp với cơ cấu sản phẩm và cách tính toán.

Mảng crypto đã đi đến bước nào?

SoFi đã ra mắt lại dịch vụ đầu tư crypto vào quý IV năm 2025. Người dùng có thể mua bán và nắm giữ tài sản số trên nền tảng, số lượng sản phẩm Crypto đạt 503.000 vào cuối quý III.

Con số trên sổ sách của doanh thu crypto cần được tách ra để xem xét. Theo báo cáo tài chính, doanh thu giao dịch crypto trong quý của công ty là 161,6 triệu USD, tương ứng với chi phí giao dịch là 160,0 triệu USD. Sau khi trừ đi, doanh thu giao dịch crypto ròng là 1,633 triệu USD, chủ yếu đến từ phí thu được khi tạo điều kiện cho người dùng mua bán đặt lệnh.

Khoản ròng này chiếm khoảng 0,12% doanh thu thuần hợp nhất trong quý. Điều này cho thấy doanh thu giao dịch crypto trực tiếp đã công bố hiện vẫn còn nhỏ. Ý nghĩa của sản phẩm crypto đối với nền tảng là bổ sung thêm một kênh đầu tư cho các thành viên hiện hữu, có thể tạo ra sự liên kết với tiền gửi và các sản phẩm đầu tư khác. Tuy nhiên, báo cáo tài chính không công bố riêng doanh thu mà người dùng crypto mang lại cho các mảng kinh doanh khác.

Sau khi quý III kết thúc, SoFi đã ra mắt sản phẩm tiền gửi token hóa dành cho người tiêu dùng SoFi Earn vào tháng 10. Dữ liệu của sản phẩm này phải đến báo cáo tài chính lần sau mới có thể thấy được.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia