Nguồn bài viết: HTX Ventures

Mới đây, bộ phận đầu tư toàn cầu HTX Ventures thuộc sàn giao dịch Huobi HTX đã công bố báo cáo nghiên cứu mới nhất mang tên "RWA Perps: Hướng mở rộng mới của thị trường tài chính toàn cầu trên chuỗi", phân tích một cách có hệ thống về logic bùng nổ, kiến trúc kỹ thuật và bối cảnh cạnh tranh của lĩnh vực hợp đồng vĩnh viễn RWA vào năm 2026.

HTX Ventures cho rằng, RWA Perps là bước tiến quan trọng của tài chính trên chuỗi từ "đưa tài sản lên chuỗi" sang "đưa rủi ro lên chuỗi". Nó nhúng biến động giá của các tài sản vĩ mô toàn cầu như vàng, dầu thô, cổ phiếu Mỹ, chỉ số,... vào chuỗi dưới dạng hợp đồng vĩnh viễn 24/7. Người dùng giao dịch không còn là quyền sở hữu tài sản, mà là biến động vĩ mô toàn cầu. Đây là một sự dịch chuyển hệ tọa độ giao dịch.

Từ "đưa tài sản lên chuỗi" đến "đưa giá lên chuỗi": Hai con đường khác biệt về bản chất

Để hiểu được sự bùng nổ của RWA Perps, trước tiên cần làm rõ một sự khác biệt về nhận thức nền tảng. Tài sản được token hóa (Tokenized RWA) đi theo con đường "đưa tài sản lên chuỗi": token hóa tài sản thực, token mà người dùng nắm giữ đại diện cho quyền sở hữu hoặc quyền hưởng lợi đối với tài sản cơ sở, liên quan đến cơ sở hạ tầng ngoài chuỗi hoàn chỉnh như lưu ký, chứng nhận tuân thủ, cơ chế mua lại, với rào cản niêm yết cao và chu kỳ dài. RWA Perps đi theo con đường "đưa giá lên chuỗi": cung cấp mức độ tiếp xúc giá cho tài sản ngoài chuỗi thông qua hợp đồng vĩnh viễn, nhà giao dịch không cần nắm giữ hoặc lưu ký tài sản cơ sở mà vẫn có thể giao dịch đòn bẩy dựa trên biến động giá của chúng.

Sự khác biệt này mang lại sức bùng nổ từ phía cầu. Không có quyền sở hữu đồng nghĩa với rào cản tuân thủ thấp hơn, tốc độ niêm yết nhanh hơn; giao dịch suốt ngày đêm bù đắp khoảng trống thanh khoản của thị trường truyền thống, việc thị trường chứng khoán Mỹ đóng cửa cuối tuần hay thị trường dầu thô thiếu phiên giao dịch đêm không còn là vấn đề trên chuỗi; và thông qua thế chấp stablecoin trên chuỗi, người dùng có thể thực hiện giao dịch đòn bẩy chi phí thấp đối với các tài sản có rào cản cao truyền thống như vàng, cổ phiếu Mỹ, mà không cần mở tài khoản môi giới nước ngoài hoặc trải qua quy trình KYC rườm rà.

Bùng nổ năm 2026: Khối lượng giao dịch một quý vượt cả năm trước

Trong quý đầu tiên của năm 2026, RWA Perps chính thức thoát khỏi giai đoạn thử nghiệm. Khối lượng giao dịch trong một quý đạt 524,8 tỷ USD, vượt qua mức 313 tỷ USD của cả năm 2025, khối lượng mở trung bình hàng ngày cũng mở rộng gấp 5,6 lần lên 4,82 tỷ USD. Lực lượng cốt lõi thúc đẩy bước ngoặt này là giao thức Hyperliquid HIP-3 mang lại "triển khai thị trường không cần cấp phép". Nó rút ngắn chu kỳ niêm yết tài sản RWA trên chuỗi từ vài tháng phê duyệt xuống còn thao tác trong vài phút, trực tiếp kích hoạt sự giải phóng nhu cầu của toàn bộ lĩnh vực này.

Sự bùng nổ này là kết quả của sự cộng hưởng giữa bốn động lực dài hạn và một cú sốc đột ngột. Quy mô tích lũy của quá trình token hóa trong hơn một năm qua đã đưa niềm tin của người dùng vào việc "đưa tài sản phi tiền điện tử lên chuỗi" vượt qua ngưỡng tới hạn; việc đưa các tài sản trưởng thành như vàng, dầu thô và cổ phiếu Mỹ lên chuỗi giúp giảm chi phí hiểu biết cho nhà giao dịch; thói quen sâu sắc của người dùng tiền điện tử với mô hình hợp đồng vĩnh viễn giúp họ chuyển đổi sang tài sản RWA gần như không tốn chi phí học tập; những đột phá kỹ thuật của oracle và công cụ định giá đã giải quyết các vấn đề ban đầu như khoảng trống thị trường khi đóng cửa và thanh khoản dài hạn.

Và "bài kiểm tra thực tế" thực sự diễn ra vào một cuối tuần tháng 3 năm 2026. Khi chiến dịch quân sự của Mỹ và Israel nhắm vào Iran trùng với khung giờ cuối tuần, thị trường dầu thô truyền thống hoàn toàn đóng cửa, giá WTI của CME vẫn nằm trong khoảng 91-92 USD khi đóng cửa thứ Sáu, không có cơ chế nào để hấp thụ cú sốc thông tin đột ngột này. Trong khi đó, hợp đồng vĩnh viễn dầu thô trên chuỗi nhanh chóng tăng lên khoảng 96-109 USD trong vài giờ, và chạm mức 115 USD khi xung đột leo thang. Trong 48 giờ đó, thị trường trên chuỗi trở thành cơ chế khám phá giá dầu thô duy nhất hoạt động hiệu quả trên toàn cầu. Khi thị trường truyền thống mở cửa trở lại vào thứ Hai, giá dầu CME trực tiếp nhảy vọt, tiến gần đến khoảng giá được hình thành trên chuỗi vào cuối tuần. Giá mở cửa của thị trường truyền thống, ở một mức độ nào đó, chỉ là sự xác nhận chậm trễ đối với giá trên chuỗi. Sự kiện này đã nâng "giao dịch 7×24" từ một điểm bán hàng thành một năng lực cơ sở hạ tầng thực sự đã được kiểm tra áp lực.

Di chuyển quyền định giá: Thị trường trên chuỗi lần đầu tiên chiến thắng trong IPO thực tế

Sự mở rộng của RWA Perps tuân theo logic từ "tần suất cao đơn giản" đến "tần suất thấp phức tạp": từ hàng hóa chủ đạo, đến mở rộng cổ phiếu và ETF, và hiện tại là khu vực nước sâu Pre-IPO được chú ý nhất. Vào tháng 5 năm 2026, công ty chip AI Cerebras niêm yết trên Nasdaq với giá mở cửa 350 USD; trước đó, hợp đồng vĩnh viễn Pre-IPO trên chuỗi được báo giá 340 USD một giờ trước khi niêm yết, với sai số chỉ 2,9% so với giá mở cửa thực tế. Trong cùng kỳ, nền tảng thứ cấp tổ chức Hiive dành cho nhà đầu tư đủ điều kiện báo giá khoảng 220 USD, thấp hơn khoảng 37% so với giá mở cửa thực tế. Độ chính xác định giá của thị trường trên chuỗi đối với các công ty tư nhân lần đầu tiên được xác nhận là vượt trội so với thị trường thứ cấp tổ chức truyền thống trong một IPO thực tế.

Vị thế của Huobi HTX: Ma trận TradFi đa danh mục từ hàng hóa đến cổ phiếu Mỹ

Trong đường đua này, CEX và DEX đang hình thành sự phân công rõ ràng. Tính đến giữa tháng 5 năm 2026, khối lượng giao dịch tuần gần nhất của toàn thị trường RWA Perps đạt 55,9 tỷ USD, trong đó CEX chiếm 71,6%, và tỷ lệ này sáu tháng trước còn dưới 15% – CEX đang trở thành kênh chính để RWA Perps tiếp cận người dùng chính thống.

Dòng sản phẩm TradFi của Huobi HTX là một mẫu hình điển hình để quan sát chiến lược của các sàn CEX. Vào tháng 2 năm 2026, Huobi HTX chính thức ra mắt mảng hợp đồng vĩnh viễn TradFi, với cấu trúc sản phẩm hoàn toàn giống với hợp đồng vĩnh viễn tiền mã hóa: định giá bằng USDT, không có ngày đáo hạn, giao dịch 24/7, hỗ trợ đòn bẩy và ký quỹ chéo hoặc cô lập. Giai đoạn đầu tập trung vào hàng hóa, sau đó nhanh chóng mở rộng sang cổ phiếu Mỹ và các chỉ số chính.

Tính đến ngày 9 tháng 6 năm 2026, mảng TradFi của Huobi HTX đã niêm yết tổng cộng 96 tài sản, tạo thành cấu trúc ba lớp rõ ràng. Kim loại quý và năng lượng là nền tảng, bao gồm vàng, bạc, bạch kim, palađi, dầu thô WTI và Brent, đồng, khí tự nhiên, v.v. Lớp cổ phiếu riêng lẻ Mỹ có phạm vi phủ sóng rộng nhất, với các mã công nghệ chính như NVIDIA, Apple, Microsoft, Google, Amazon, TSMC, cùng với các cổ phiếu blue-chip truyền thống như JPMorgan Chase, Walmart, Berkshire Hathaway, và cả các cổ phiếu giao thoa giữa tiền mã hóa và TradFi như CoreWeave, Circle, Coinbase, MicroStrategy. Lớp chỉ số và ETF bao gồm S&P 500, Nasdaq 100, QQQ, SPY, cũng như các sản phẩm xuyên thị trường như iShares MSCI Korea, Nhật Bản, và vẫn đang tiếp tục mở rộng.

Huobi HTX dựa vào độ trễ thấp và độ sâu của công cụ khớp lệnh tập trung, tích hợp liền mạch các hợp đồng TradFi vào giao diện giao dịch mà người dùng tiền mã hóa đã quen thuộc, giảm đáng kể rào cản nhận thức. Điều này tạo ra sự phân công rõ ràng với phía DEX: CEX chịu trách nhiệm thu hút và phổ cập, trong khi DEX tiếp nhận người dùng và vốn có nhu cầu rõ ràng về phi tập trung. Hai bên không phải là cạnh tranh tổng bằng không, mà cùng nhau mở rộng ranh giới của toàn bộ thị trường.

Kết luận

Sự bùng nổ nhanh chóng của RWA Perps không che giấu được các ràng buộc cấu trúc của nó – độ chính xác của oracle, khoảng trống khi thị trường đóng cửa, rủi ro thanh khoản một chiều, và rào cản kép về quy định. Mỗi lớp đều là điểm đứt gãy tiềm ẩn. Yếu tố quyết định dài hạn của lĩnh vực này không nằm ở tốc độ mở rộng khối lượng giao dịch, mà ở độ sâu của quản lý rủi ro và khung tuân thủ. Nhưng hướng đi đã rõ ràng: khi thị trường on-chain bắt đầu tiếp nhận việc khám phá giá của các tài sản vĩ mô toàn cầu và chứng minh hiệu quả của mình trong các điều kiện thị trường khắc nghiệt và các IPO thực tế, ranh giới giữa tài chính on-chain và thị trường vốn toàn cầu đang được định nghĩa lại. Việc Huobi HTX chiếm vị trí sớm trong hợp đồng vĩnh viễn TradFi chính là phản ứng chủ động của các sàn giao dịch hàng đầu trước xu hướng dài hạn này.

Về HTX Ventures

HTX Ventures là bộ phận đầu tư toàn cầu của Huobi HTX, tích hợp đầu tư, ươm tạo và nghiên cứu, nhằm xác định các đội ngũ xuất sắc và thông minh nhất trên thế giới. Là người tiên phong trong ngành, HTX Ventures có hơn 11 năm kinh nghiệm xây dựng blockchain, chuyên xác định các công nghệ tiên tiến và mô hình kinh doanh mới nổi trong lĩnh vực này. Để thúc đẩy tăng trưởng trong hệ sinh thái blockchain, chúng tôi cung cấp hỗ trợ toàn diện cho các dự án, bao gồm tài trợ, nguồn lực và tư vấn chiến lược.

HTX Ventures hiện đang hỗ trợ hơn 300 dự án, bao gồm nhiều lĩnh vực blockchain, một số dự án chất lượng cao đã được niêm yết trên sàn Huobi HTX. Ngoài ra, là một trong những quỹ FOF năng động nhất, HTX Ventures đầu tư vào 30 quỹ hàng đầu toàn cầu và hợp tác với các quỹ blockchain hàng đầu thế giới như Polychain, Dragonfly, Bankless, Gitcoin, Figment, Nomad, Animoca và Hack VC để cùng xây dựng hệ sinh thái blockchain.

Bài viết này được đóng góp, không đại diện cho quan điểm của BlockBeats.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia