Khi OpenAI vẫn đang tiếp tục tiêu tiền, Anthropic đã âm thầm đạt lãi?

原文标题: "OpenAI 'Make a Dollar, Lose a Dollar Twenty-Two,' Anthropic Has Started Making Money"
原文作者: Su Yang, Tencent Technology

In mid-May, two AI giants revealed their hands simultaneously - OpenAI secretly submitted an IPO application, and Anthropic presented its first profitable quarter's financial forecast.

The data shows that OpenAI had a revenue of 5.7 billion dollars in the first quarter, but for every dollar earned, it would lose 1.22 dollars. During the same period, Anthropic had a revenue of 4.8 billion dollars, nearly 1 billion dollars behind, but the second-quarter forecast showed a dramatic growth rate, projected to reach 10.9 billion dollars in revenue, with an operating profit of about 559 million dollars.

The difference in performance gave the external impression that one was a super superstar valued at over a trillion dollars, still asking the market for patience. The other was a former pursuer who had quietly reached the threshold of profitability.

01. 57 Billion vs 48 Billion

Insiders revealed to The Information that OpenAI generated approximately 5.7 billion dollars in revenue in the first quarter of this year, a figure that was nearly 1 billion dollars higher than Anthropic's 4.8 billion dollars in revenue during the same period.

Just looking at these two numbers, OpenAI's leading advantage still seems quite obvious.

OpenAI's first-quarter financial performance, Source: The Information

The above-mentioned insiders revealed that three main contributors drove OpenAI's first-quarter growth, namely the popularization of the Codex programming AI entity, enterprise sales growth, and ChatGPT ad testing.

The explosion of Codex indicates a strong demand from the developer community for tools that can directly get the job done, which actually overlaps with Anthropic's customer base. And the foray into advertising business exposed OpenAI's anxiety in finding monetization exits in its vast pool of free users.

OpenAI had an average of about 9.05 billion weekly active users in the first quarter, peaking at 9.2 billion in February.

When users reach an extremely high scale benchmark, growth begins to stagnate. Although it has 55 million paid consumer subscription users, an increase from the 47 million at the end of last year, this is still very low compared to its over 900 million weekly active users.

Một phần chi phí tư duy tương ứng với phần mềm của OpenAI cũng là một cực hố đen lớn.

Trên mặt trái, doanh thu của Anthropic trong Quý 1 là 48 tỷ USD, gần như toàn bộ đến từ lĩnh vực mạnh nhất của họ, đó là việc bán các mô hình AI cho doanh nghiệp và nhà phát triển. Họ không có một cộng đồng người tiêu dùng miễn phí lớn như ChatGPT đòi hỏi một lượng lớn tiền trợ cấp. Sự khác biệt này có thể là yếu tố quan trọng giúp họ vượt mặt đối thủ cũ trong tương lai.

02. Sự phục hồi nhanh chóng chưa từng có trong lịch sử

Theo dữ liệu tài chính mà Anthropic đã tiết lộ cho các nhà đầu tư và được Wall Street Journal trích dẫn, công ty dự kiến doanh thu trong Quý 2 sẽ đạt 109 tỷ USD, tăng hơn gấp đôi so với Quý 1.

Điều đáng chú ý là tỷ lệ tăng trưởng doanh thu của họ đã vượt qua cả Google và Facebook trước khi IPO.

Phân chia lợi nhuận từ hoạt động của Anthropic, nguồn: Anthropic

The Information đã chỉ ra rằng vào tháng 4 năm 2026, doanh thu hàng năm của Anthropic sẽ vượt qua 300 tỷ USD, trong khi doanh thu hàng năm của OpenAI khoảng 250 tỷ USD.

Tại Hội nghị nhà phát triển vào tháng 5 năm 2026, CEO của Anthropic, Darío Amodei, đùa rằng tốc độ tăng trưởng doanh thu gần đây của họ đã nhanh đến mức "khó có thể đuổi kịp".

Tình hình tăng trưởng doanh thu của Anthropic, màu đỏ là dự đoán vào tháng 12 năm 2025, nguồn: The Information

Anthropic dự kiến sẽ đạt khoảng 5.59 tỷ USD lợi nhuận từ hoạt động trong Quý 2, là một cột mốc đáng chú ý. Trong mùa hè năm ngoái, dự đoán mà công ty chia sẻ với các nhà đầu tư là ít nhất phải đến năm 2028 mới có thể đạt lãi trong cả năm.

Tuy nhiên, lợi nhuận từ hoạt động không bao gồm chi phí khuyến khích bằng cổ phiếu và với các chi phí tính toán lớn tiếp theo, Anthropic có thể không thể duy trì lợi nhuận trong suốt năm tài chính, nhưng họ đã chứng minh một điều: các công ty mô hình AI, tập trung vào khách hàng doanh nghiệp, có thể áp dụng mô hình kinh doanh lãi ngay trong thời gian ngắn.

So với OpenAI, mặc dù dự báo về hiệu suất của họ trong quý 2 vẫn chưa rõ, nhưng dữ liệu trình bày cho các nhà đầu tư đã cho thấy: Tỉ lệ lợi nhuận hoạt động điều chỉnh của công ty trong quý 1 là -122%. Nói cách khác, đối với mỗi đô la doanh thu tạo ra, công ty sẽ mất 1.22 đô la.

OpenAI dự kiến sẽ đạt được dòng tiền dương vào năm 2029 hoặc 2030, và cho đến lúc đó, họ sẽ cần tiếp tục điền vào một khoảng trống tài chính rất lớn.

Nhà phân tích của Ngân hàng HSBC ước lượng rằng, so với kế hoạch mở rộng của họ, OpenAI cần có khoản thiếu hụt tài chính lên tới 207 tỷ đô la Mỹ. CEO của OpenAI, Sam Altman, đã gợi ý tại cuộc họp toàn thể công ty rằng, thậm chí khi họ nộp hồ sơ IPO, thì việc trì hoãn thời gian lên sàn có thể xảy ra, vì nộp đơn và "sẵn sàng để cổ phiếu ra mắt" là hai khía cạnh khác biệt.

Áp lực tài chính đằng sau điều này là rất rõ ràng.

03. Cùng một AI, Hai số phận

Tại sao trong làn sóng AI giống nhau, tình hình tài chính của hai công ty lại chênh lệch mạnh mẽ như vậy?

Đáp án nằm trong cấu trúc khách hàng khác nhau.

Theo phân tích của Forbes, khoảng 85% doanh thu của Anthropic đến từ các doanh nghiệp và khách hàng phát triển. Đã có hơn 500 công ty chi hàng triệu đô la mỗi năm trên nền tảng Claude, trong đó có 8 trong số 10 công ty hàng đầu thế giới là khách hàng của họ.

Khách hàng doanh nghiệp có ý định trả tiền rõ ràng, mô hình truy vấn dễ dự đoán hơn, chi phí dịch vụ thấp hơn, và hợp đồng dễ bám đặc hơn. Đây là một mô hình kinh doanh lành mạnh, có thể duy trì được.

Mỗi đô la doanh thu trong quý 1 của Anthropic đòi hỏi chi phí 71 cent vào khả năng tính toán, và dự đoán con số này sẽ giảm xuống còn 56 cent trong quý 2, hiệu suất được cải thiện ngay lập tức.

Và ngược lại, OpenAI, khoảng 85% doanh thu của họ liên quan đến việc đăng ký tiêu dùng ChatGPT. Mặc dù họ có 55 triệu người dùng trả phí đăng ký, nhưng đằng sau đó là hơn 9 tỷ người dùng hàng tuần, không có doanh thu tương ứng để bù đắp, tạo ra một cấu trúc thâm hụt.

OpenAI không phải là không nhận ra điều này.

Dưới sự chỉ đạo của CEO kinh doanh ứng dụng Fidji Simo và các nhà lãnh đạo khác, công ty đã bắt đầu cắt giảm dự án tốn tiền như ứng dụng tạo video Sora, cố gắng chuyển trọng tâm sang doanh nghiệp và khách hàng doanh nghiệp có thể tạo ra doanh thu trực tiếp. Tuy nhiên, cần một sự thay đổi lớn để đảo ngược mô hình kinh doanh xoay quanh người tiêu dùng miễn phí và điều đó không thể xảy ra chỉ trong một ngày.

Tất nhiên, việc so sánh trực tiếp các con số doanh thu của hai công ty yêu cầu cân nhắc một sự khác biệt quan trọng trong xử lý kế toán.

The Information đã giải thích chi tiết điều này: Anthropic coi toàn bộ doanh thu từ việc bán công nghệ qua đối tác đám mây như Amazon, Google là doanh thu của mình. Trong khi đó, OpenAI, do có mối quan hệ đặc biệt dài hạn với Microsoft và Microsoft sở hữu quyền độc quyền sử dụng trí tuệ của nó, chỉ nhận 20% doanh thu từ việc bán mô hình qua Microsoft Azure làm doanh thu của mình.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng hai công ty có một chút khác biệt về phương pháp kế toán và cả hai đều có doanh thu có phần "thổi phồng": Anthropic coi toàn bộ doanh thu từ việc bán mô hình thông qua các nhà cung cấp đám mây như Amazon, Google là doanh thu trên sổ sách mà không trừ phần chia sẻ; OpenAI phải chia 20% doanh thu cho Microsoft trước năm 2030 (có thể lên đến 60 tỷ USD trong năm nay), nhưng không thừa nhận doanh thu từ doanh số bán hàng thông qua đối tác đám mây khi công bố bên ngoài.

Tuy nhiên, ngay cả khi OpenAI chuyển sang phương pháp kế toán của Anthropic để tăng doanh thu hàng năm thêm vài tỷ USD, cũng không thể lấp đầy khoảng cách hàng chục tỷ USD giữa hai bên đã đạt được.

04. Đằng Sau Cuộc Đua IPO

Trên con đường IPO, tất cả bí mật tài chính sẽ được tiết lộ.

OpenAI, Anthropic và SpaceX của Elon Musk đều đang đua nhau để lên sàn, với giá trị vốn hóa ba công ty có thể vượt qua 1 nghìn tỷ USD.

Hiện tại, OpenAI đã huy động được 122 tỷ USD từ các nhà cung cấp như Amazon, NVIDIA và đang lên kế hoạch IPO sớm nhất vào tháng 9 năm 2026. Trong khi đó, Anthropic đang trong quá trình huy động vốn trong một vòng đợt tiếp theo có thể đưa giá trị vốn hóa của họ vượt qua OpenAI và dự định lên sàn sớm nhất vào tháng 10. Đúng như Ultraman đã nói, anh ta muốn lên sàn trước.

Anthropic hiện đang cầm trong tay dữ liệu từ một quý mà đã chứng minh được có thể sinh lãi.

Ngay cả khi trong tương lai mặc dù có đầu tư hạ tầng máy tính với con số khổng lồ như mỗi tháng trả cho SpaceX 12.5 tỷ USD để thuê mặt bằng trung tâm dữ liệu, cũng như các hợp đồng sức mạnh máy tính mới với Broadcom và Google, dẫn đến lỗ nặng, nhưng công ty đã chứng minh được mô hình kinh doanh của họ có thể chạy được trên thị trường. Câu chuyện của họ là câu chuyện của một công ty phần mềm doanh nghiệp, có thể so sánh với Salesforce hoặc ServiceNow.

Về phía OpenAI, họ đang cung cấp một câu chuyện cần có niềm tin mạnh mẽ hơn từ thị trường. Họ cần thuyết phục thị trường tin rằng, các đại lý trí tuệ nhân tạo, tạo hình ảnh và doanh thu quảng cáo khổng lồ trong tương lai, sẽ cuối cùng chuyển đổi lưu lượng khách hàng rộng lớn của mình thành lợi nhuận.

Trong kế hoạch của Altman, đến năm 2030, doanh thu quảng cáo của ChatGPT có thể đạt khoảng 1020 tỷ đô la.

Nhưng điều này vẫn cần thời gian, và thời gian lại chính là thứ hiếm hoi nhất mà OpenAI đang đánh đổi để tăng trưởng từ thiệt hại.

OpenAI vừa tung ra hơn 2 gigawatt năng lượng tính toán, vượt qua tổng cộng của toàn bộ cụm Colossus của SpaceX, tất cả đều cần tiền.

Vì vậy đối với nhà đầu tư, khi tài liệu S-1 được công khai, chúng ta nên tin tưởng một công ty đã tìm thấy mô hình cơ bản hoặc một ông lớn đang yêu cầu thị trường thêm vài năm nữa và hàng trăm tỷ đô la để khám phá khả năng sinh lời? Câu trả lời sẽ quyết định số phận của hai công ty.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia