Tác giả bản gốc: Điều Mà Wall Street Đang Thiếu Về Kevin Warsh...
Tác giả bản gốc: Raoul Pal, Người sáng lập RealVision
Tác giả dịch: AididiaoJP, Foresight News

Hôm nay, Thượng viện đã xác nhận Kevin Warsh là Chủ tịch thứ 17 của Cục Dự trữ Liên bang với tỷ lệ 54 phiếu đồng thuận và 45 phiếu chống đối, đánh dấu lần biểu quyết gần đây nhất trong lịch sử cơ quan này với tỷ lệ phiếu ủng hộ và chống đối gần nhau nhất.

Điều này chỉ là ở mức bề ngoài, câu chuyện thực sự ít người đọc được. Để nhìn thấy điều này rõ ràng, bạn phải dừng việc đánh giá cuộc biểu quyết này dựa trên bảng điểm cánh tả trái phải mà hãy đặt ra một câu hỏi khác: Ai đã chọn Warsh, họ thu được gì khi chọn ông ta, điều này đồng nghĩa với thị trường trong hai năm tới?

Tại sao lại là Warsh?

Tôi muốn bắt đầu từ một nơi không quen thuộc, vì bản cơ sở rất quan trọng.

Trong vài năm qua, tôi đã phát triển một cơ sở, gọi là Mã Lược (Universal Code). Điều lệ đầu tiên của nó rất đơn giản: Vũ trụ được tổ chức để tối đa hóa đầu ra trí tuệ sinh ra cho mỗi đơn vị năng lượng tiêu thụ. Cuộc sống tạo ra nhiều trí tuệ hơn so với phản ứng hóa học đơn giản, văn minh tạo ra nhiều trí tuệ hơn so với sinh học. Trí tuệ nhân tạo tạo ra nhiều trí tuệ hơn so với văn minh xây dựng xung quanh nhận thức con người. Vì đây là độ dốc được vũ trụ chọn lựa, vốn sẽ đi theo nó. Vốn sẽ dịch chuyển đến bất kỳ cấu hình nào tại bất kỳ thời điểm nào có thể tạo ra nhiều trí tuệ nhất cho mỗi đơn vị năng lượng.

Đó chính là Điều lệ thứ nhất của Mã Lược. Nó áp dụng cho sinh học, văn minh, thị trường và quá trình huấn luyện trí tuệ nhân tạo. Hiện tại, trên quỹ đạo thực tế của thế giới, cấu hình giành chiến thắng trong độ dốc này là chu kỳ bán dẫn gia tăng với tác động cộng hưởng của trí tuệ nhân tạo, kế đến là xây dựng năng lượng gia tăng, tất cả đang tăng trưởng mặt bằng theo cấp số nhân.

Vốn đang bị dịch chuyển bởi một lực lượng không thể giải thích bằng mô hình tầm nhìn toàn cầu tiêu chuẩn đến cấu hình này, bởi vì mô hình tiêu chuẩn không có Điều lệ thứ nhất. Vì vậy, tất cả những điều khác cũng sẽ theo đuổi, các liên minh chính trị đang sắp xếp lại quanh người có thể cung cấp quyền truy cập vào cơ sở dưới cùng. Liên minh địa chính trị đang tái cấu trúc quanh ai kiểm soát vi mạch tích hợp, năng lượng và đường ống tiền tệ đem vốn cho tất cả những điều này.

Hội nghị tại Bắc Kinh tuần này, xây dựng công nghệ thông tin ở khu vực Vịnh, đổ dồn trở lại vi mạch tích hợp ở phương Tây, liên minh tài trợ chính trị ở Washington đang tạo ra tất cả những điều này, không phải là những câu chuyện độc lập.

Chúng là biểu thức của cùng một độ dốc ở các quy mô khác nhau, các quốc gia và liên minh hòa hợp với độ dốc sẽ tăng trưởng cộng hưởng, trong khi các quốc gia và liên minh đối đầu với nó sẽ suy thoái.

Nếu bạn chấp nhận cơ sở này, thì biến số quan trọng nhất trong môi trường toàn cầu trong mười năm tới sẽ là chính sách tiền tệ có làm trở ngại hay thúc đẩy lối đi này hay không. Một Ủy ban Dự trữ Liên bang với lãi suất hạn chế đối đầu với việc xây dựng trí tuệ nhân tạo, sẽ ngăn chặn sự chuyển biến cơ sở mà nền kinh tế toàn cầu đang phụ thuộc vào. Một Ủy ban Dự trữ Liên bang thúc đẩy lối đi này, sẽ cho phép làn sóng năng suất phát huy tác dụng.

Kevin Warsh là một trong những ứng viên Chủ tịch Fed có cái nhìn cá nhân sâu sắc nhất về con đường này. Trong phần lớn thời gian trong thập kỷ qua, anh không phải là một quan chức ngân hàng trung ương, mà là một thành viên Hội đồng và nhà đầu tư công nghệ. Là một nhà đầu tư cá nhân, anh đã phân bổ vốn vào cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo.

Anh đã nhìn ra từ bên trong căn phòng xây dựng của sự phát triển này, không phải từ các bản tin FOMC. Khi anh nói rằng anh tin tưởng vào sự thịnh vượng của năng suất sẽ dẫn đầu Mỹ chiến thắng trong thế kỷ 21, anh không phải đang ra dự đoán lạc quan. Anh đang dựa trên tín ngưỡng của một nhà đầu tư dựa trên những gì mắt mình đã thấy và đã đầu tư cá nhân.

Đây chính là phần mà báo chí luôn bỏ qua, anh không phải là một "chính trị gia đổi phe" chỉ vì lời cam kết từ Trump. Anh là một nhà đầu tư đã lâu với việc đầu tư vào kỳ tích năng suất, giờ đây kiểm soát việc quyết định xem kỳ tích này có thể tăng trưởng hồi tụ hay bị căn cứ tiền tệ thắt cổ không.

Các ứng viên chính mà Trump đang xem xét đều không có nền tảng này. Một người là nhà kinh tế học theo trường phái học viện, một người là ngân hàng địa phương, Kevin Warsh là người duy nhất trong ba người thực sự đã phân bổ vốn vào hệ thống cơ sở dữ liệu của thập kỷ tới.

Điều này khiến anh trở thành ứng viên của Định luật thứ nhất, ai cũng có thể thấy rằng niềm tin công khai và danh mục đầu tư cá nhân của anh đều trỏ về việc duy trì con đường nhanh nhất để duy trì cổ phần thông minh.

Warsh luôn nói gì

Trong 12 tháng qua, Warsh đã đưa ra một chương trình chính sách tiền tệ cụ thể đáng chú ý trong văn bản công khai. Anh ấy mạnh mẽ kêu gọi một "thay đổi chế độ" tại Fed của anh. Anh ấy mạnh mẽ kêu gọi việc thiết lập một thỏa thuận tiền tệ mới mô phỏng theo thỏa thuận năm 1951.

Anh ấy đề xuất cải cách dữ liệu lạm phát mà Fed sử dụng. Anh ấy đề nghị loại bỏ hướng dẫn tương lai từ giao tiếp, anh ấy đề nghị khuyến khích sự khác biệt nội bộ nhiều hơn trong quyết định lãi suất. Anh ấy đề xuất thu hẹp bảng cân đối tài sản của Fed và phối hợp quản lý nợ với Bộ Tài chính.

Riêng lẻ đọc những phần này, chúng nghe có vẻ như ý kiến kỹ thuật của một cựu thành viên Hội đồng Fed. Đặt chúng vào một chỗ, chúng mô tả một mô hình hoạt động kết hợp giữa hai lịch sử khác nhau. Một là chiến lược kìm hãm tài chính từ năm 1946-1955, một là chiến lược dẫn dắt sản phẩm của Greenspan giai đoạn cuối thập kỷ 1990. Sự kết hợp giữa hai điều đó mới chính là điều cần thiết hiện nay.

Chiến lược của Greenspan mới là bản mẫu thực sự

Khung cảnh năm 1951 chỉ là một bản vẽ, chiến lược của Greenspan vào cuối thập kỷ 1990 mới là bản mẫu hoạt động thực tế.

Dưới đây là những gì Greenspan đã làm trong giai đoạn 1996-2000. Nền kinh tế hoạt động nóng, tỷ lệ thất nghiệp thấp hơn tỷ lệ tự nhiên mà các mô hình thông thường gọi là. Trong thời gian này, CPI tổng thể đôi khi tăng cao do biến động giá dầu và giá thực phẩm. Nhưng điểm dữ liệu quan trọng là, chỉ số lạm phát lõi loại bỏ thực phẩm và năng lượng không tăng tốc như dự đoán của đường cong Phillips. Greenspan nhìn vào dữ liệu về năng suất, kết luận: Đang có một số biến cố cấu trúc.

Chu kỳ đầu tư IT đang thúc đẩy tăng trưởng năng suất, đồng thời kiềm chế chi phí lao động đơn vị mà không cần thị trường lao động rộng lớn. Ngay cả khi CPI tổng thể dao động, CPI nhân cốt vẫn giữ vững. Ông kết luận rằng ông có thể bỏ qua dữ liệu tổng thể ồn ào vì nền tảng cốt lõi bị nén bởi năng suất.

Điều dogma thông thường nói rằng cần tăng lãi suất mạnh mẽ để ngăn ngừa lạm phát sắp tới. Greenspan đã từ chối điều này, ông duy trì lãi suất thấp, ông để giá tài sản tăng. Ông cho phép mở rộng nhiều hơn so với những gì hàm số phản ứng thông thường cho phép trong bốn năm. Sự phối hợp giữa ông và Bộ trưởng Tài chính thời điểm đó là Bộ trưởng Rubin và sau đó là Summers được gọi là "Hội đồng Cứu thế Thế giới".

Cơ quan Dự trữ Liên bang và Bộ Tài chính thực sự hoạt động như một tổ chức. Quyết định tăng lãi suất cuối cùng của Greenspan vào năm 1999-2000 hiện được hiểu rộng rãi là sai lầm chính sách, năng suất có thể hấp thụ nhiều lạm phát hơn.

Bernanke và Trump muốn phiên bản hoạt động này trong giai đoạn 2026-2030. Trí tuệ nhân tạo tương đương với chu kỳ IT nhưng quy mô lớn hơn nhiều lần. Chi phí vốn cho trí tuệ nhân tạo hiện đang chạy nhiều lần chi phí vốn công nghệ cuối những năm 1990. Nếu làn sóng năng suất là sự thật, thì Fed có thể thực hiện chính sách nới lỏng hơn so với những mô hình thông thường đề xuất, vì ngay cả khi kinh tế đang hoạt động nóng bỏng, năng suất sẽ kiềm chế chi phí lao động đơn vị. Hãy giảm lãi suất một chút, đừng thực hiện hành động kịch tính. Hãy để năng suất hấp thụ sự căng thẳng, để nền kinh tế chuyển đổi thực hiện công việc kiểm soát lạm phát mà việc tăng lãi suất không bao giờ thực hiện được.

Đó là lý do tại sao Powell cần thiết. Ông là người thực sự tin rằng phép màu năng suất tồn tại, vì ông luôn đầu tư vào nó. Ông có uy tín của cơ quan trong thời kỳ khủng hoảng tài chính toàn cầu từ năm 2006-2011, có khả năng giữ chân khi truyền thông và mạng lưới truyền thống của Fed yêu cầu ông nâng lãi suất dựa trên dữ liệu CPI mới nhất.

Ông có một bảo vệ retori (Khung 1951), có thể thiết lập kiến trúc phối hợp mà không bị bắt giữ. Và ông có niềm tin cá nhân vào "Không làm gì cả" khi đối mặt với dữ liệu lạm phát buộc phải phản ứng từ các nhà tiền vệ có niềm tin yếu. Ông là người Tập đoàn tìm kiếm mà chỉ khi hoạt động cắt lỗ thực sự tin vào phép màu năng suất là có hiệu quả. Điều này là thách thức cho Powell, niềm tin của ông không đủ sâu. Wash có thể có thể đọc dữ liệu nhưng không có niềm tin như của Wash. Wash là người duy nhất có sẵn và đã đặt cược vào điều này.

Tại sao điều này phải xảy ra?

Nợ công liên bang Mỹ ước tính khoảng 36 nghìn tỷ USD. Theo cấu trúc đáo hạn hiện tại, mỗi năm quy mô xấu khoảng 9-10 nghìn tỷ USD. Fed đã luôn tăng lãi suất đồng thời thực hiện siết chặt lượng giảm vi thực, điều này có nghĩa là nó đang giảm cỡ tổng tài sản trong khi Bộ Tài chính đang phát hành một lượng nợ lịch sử để tài trợ thâm hụt. Người mua cuối cùng của trái phiếu chính phủ trên dư địa cần là tư nhân, trong đó phần lớn là người mua nước ngoài.

Trong một thế giới nơi người mua nước ngoài cấu trúc hóa đã vượt quá USD, điều đó là hợp lý. Trong thế giới của chúng tôi, Trung Quốc đã liên tục bán ròng trái phiếu chính phủ trong vài năm qua, Nhật Bản thông qua việc quản lý tồn kho không thể mở rộng mạnh mẽ để làm cho đồng tiền của mình yếu đi, tình hình khác biệt điều đó. Lãi suất dài hạn dần tăng. Phần thưởng thời hạn mở rộng. Chi phí tái tài chính tăng nhanh hơn tốc độ tăng trưởng kinh tế. Mỗi năm trở nên khó khăn hơn.

Bạn có thể giải quyết vấn đề này qua hai cách. Bạn có thể thực hiện siết chính sách tài khóa, điều này không thể thực hiện về quy mô cần thiết về mặt chính trị. Hoặc bạn có thể thực hiện ức chế tài chính, không có lựa chọn thứ ba trung thực trước con số.

Cấu trúc đang được xây dựng là tùy chọn ức chế tài chính, được đóng gói bằng ngôn ngữ tổ chức hiện đại, kết hợp với mục tiêu sản xuất của Greenspan để làm cho nó bền vững trong xã hội. Bộ Tài chính phát hành trái phiếu chính phủ ngắn hạn tại phần đầu của đường cong, nơi cầu không linh hoạt. Ngân hàng xây dựng lại bảng cân đối kế toán trong khung pháp lý mới để hấp thụ thời hạn của họ tại phần sau của đường cong. Fed vận hành một tư thế không thông qua việc tăng lãi suất quyết liệt để chống lại kiến trúc này. Người phát hành stablecoin hấp thụ hàng trăm tỷ USD trái phiếu chính phủ ngắn hạn như một phần của cấu trúc dự trữ của họ. Đồng USD suy giảm đến mức đủ hấp dẫn cho người mua nước ngoài tới mua hàng dài hạn.

Để làm được điều này, bạn cần một Chủ tịch Fed hiểu đúng tình hình và không đấu tranh chống lại nó. Trong vòng mười hai tháng qua, Wash đã liên tục mô tả tư thế chính sách cần thiết cho kiến trúc này, điều này không phải là ngẫu nhiên.

Hoạt động quốc tế của Bassett

Một tay chơi quan trọng khác trong kiến trúc này là Bassett từ Bộ Tài chính. Hầu hết các báo cáo xem Bassett là một người dân nội có cánh trong việc quản lý các hồ sơ tài chính. Điều này là sai, công việc quan trọng nhất của Bassett là ở mức quốc tế.

kiến trúc này yêu cầu người mua nước ngoài hấp thụ một phần có ý nghĩa của lượng trái phiếu chính phủ dài hạn phát hành để giải quyết các vấn đề cuộn tay toán học ở một lãi suất thực chấp nhận được. Người mua nước ngoài chỉ tham gia khi có ba điều đúng. Đồng USD phải suy giảm chứ không tăng giá trị, nếu không họ sẽ chịu thiệt hại do tỷ giá hối đoái.

Họ phải có lý do chiến lược để giữ trái phiếu chính phủ, không chỉ vì lãi suất, vì lãi suất chưa đủ để bù đắp rủi ro tỷ giá. Họ cần một kênh cơ cấu để dùng kênh đó đưa lợi nhuận USD của họ trở lại trái phiếu chính phủ Mỹ.

Bassett đang điều hành cùng lúc cả ba điều này. Hội nghị thượng đỉnh ở Bắc Kinh hôm qua là phần rõ ràng nhất, cấu trúc đàm phán với Trung Quốc nhiều chú trọng không phải là thỏa thuận thương mại. Nó là một khuôn khổ quản lý, Trung Quốc dưới một sự sắp xếp cụ thể có quyền truy cập vào cơ sở hạ tầng Mỹ (chip, thiết bị vốn, cơ sở hạ tầng AI) trao đổi không bán tỷ giá dự trữ USD của mình, tiếp tục sử dụng chuỗi trung gian để đưa trở lại dư lượng thương mại vào trái phiếu chính phủ, và chấp nhận thuế mà Trung Quốc không phải trả khi truy cập cơ sở hạ tầng (Các mẫu phí 25% của Nvidia là một ví dụ đã được kiểm chứng).

Đây không phải là một thỏa thuận mở cửa thị trường tự do, mà đây là một Hiệp định Chăm sóc Công nghiệp trong thời kỳ kiểm soát tài chính được đóng gói bằng ngôn ngữ thương mại.

Mô hình song song với Nhật Bản và Hàn Quốc (dẫn đến Mỹ trái phiếu chính phủ là kênh làm sạch dành cho Thặng dư Bắc Á) cũng đang hoạt động. Mô hình tương tự với Vương quốc A-rập Thống nhất (được xây dựng như một cực mới thông qua việc mở rộng các nguồn tín dụng tra soát với FED). Song song với Hồng Kông, Trung Quốc (là cổng thông điệp truyền thống hướng tới Trung Quốc, được giữ lại cho tính liên tục). Cùng với Singapore (là trung tâm thanh toán chéo châu Á còn sót lại). Cấu trúc này theo thiết kế là đa cực chứ không phải song phương. Hiệp định song phương có một điểm hỏng, còn hiệp định đa cực thì có tính dư thừa. Bệnh Becker đang tiếp cận cấu trúc cuộn dây bằng cách kết nối một số cấp nguồn ngắn hạn nước ngoài cho cấu trúc cuộn dây.

Đây chính là nơi mà Worsh và Becker phối hợp, và vì sao Hiệp định Tài chính mà Worsh liên tục đề cập thực chất lại rất quan trọng. Becker đảm bảo cấp nguồn ngắn hạn nước ngoài thông qua thỏa thuận song phương và quản lý ngoại hối. Worsh đảm bảo chính sách của FED không hủy hoại cấp nguồn.

Nếu FED thực hiện chính sách tiền tệ siết chặt, tỷ suất thu về thực tế tăng, người nước ngoài chịu nhiều thiệt hại về tiền tệ hơn, điều này làm cho cấp nguồn nước ngoài ngắn hạn trở nên khó thanh toán hơn. Nếu FED thực hiện chính sách tiền tệ lỏng lẻo, tỷ suất thu về thực tế giảm, đồng đô la suy giảm, người mua nước ngoài sẽ có thể hấp thụ trái phiếu chính phủ theo các điều khoản chấp nhận được. Hiệp định này là tài liệu cho phép FED thực hiện tư duy thứ hai chứ không phải tư duy thứ nhất.

"Hội đồng Cứu thế Giới" đã được Greenspan và Rubin điều hành 25 năm trước, trong cùng một khung làm việc cho cuộc cứu trợ của Quản lý Vốn Đầu tư Dài hạn, xử lý Khủng hoảng Châu Á và sự thịnh vượng về sản lượng vào cuối những năm 1990. Worsh và Becker là phiên bản 2026 của Hội đồng. Sự khác biệt là, phiên bản 2026 đối diện với một cấu trúc tài chính quốc tế gây tranh cãi hơn những gì Greenspan và Rubin đã từng phải đối diện.

Liên minh Tài trợ

Dưới lớp chính trị rõ ràng, hiện có một liên minh người ủy nhiệm quyết định kích cỡ từ năm 2024 trở lại đây. Nhà sáng lập tiền mã hóa, nhà điều hành cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo, người phân bổ vốn năng lượng. Những người này cung cấp vốn cho các hoạt động chính trị để triển khai cấu trúc. Họ không mua vào tư tưởng. Họ mua vào khả năng thực hiện. Họ muốn minh bạch trong quản lý tiền tệ ổn định, ổn định chính sách chi phí vốn trí tuệ nhân tạo, tăng cường cấp phép năng lượng, và môi trường chính sách tiền tệ không áp dụng lãi suất hạn chế để ngăn chặn việc xây dựng trí tuệ nhân tạo.

Chính phủ Trump là người điều khiển, Becker từ Bộ Tài chính là kiến trúc sư cho chân của cấu trúc lưu thông quốc tế. Worsh từ FED là điểm mấu chốt nội bộ của cơ cấu. Đa số Thượng viện của Đảng Cộng hòa là cơ cấu giao chức năng chính thức. Liên minh Tài trợ là cơ cấu sâu hơn tất cả những điều này.

Khi đọc về việc Worsh được bầu cử trong khung này, đó không còn là một cuộc chiến song phương mà bắt đầu trở thành một bản hợp đồng đang thực thi. Liên minh Tài trợ muốn chức Chủ tịch FED, họ nhận được chức Chủ tịch FED, và kết quả bỏ phiếu là tài liệu chính thức được thực hiện.

Điều này Đối với Thị trường Có Ý Nghĩa Gì

Nếu bạn chấp nhận khung này, một số điều sẽ đến cùng với đó.

Phiên họp FOMC lần đầu tiên dưới sự lãnh đạo của Powell sẽ diễn ra vào ngày 16-17 tháng 6. Ông không thể giảm lãi suất trong bối cảnh chỉ số CPI tổng cộng vượt quá 4% và giá năng lượng leo thang, mà không phá hủy ngay tự tin của mình. Do đó, cuộc họp sẽ không mang lại việc giảm lãi suất mà sẽ mang lại một tín hiệu, và tín hiệu này sẽ cụ thể hơn so với dự đoán từ phía truyền thông. Powell sẽ bắt đầu chuyển sự tập trung của các tổ chức từ chỉ số CPI tổng cộng sang chỉ số lõm, mô tả sự tăng giá năng lượng do xung đột Mỹ-Iran tạo ra là tạm thời.

Ông sẽ tín hiệu rằng mục tiêu 2% còn có không gian hoạt động nhiều hơn so với mức giá thị trường hiện tại đang định giá, xem đó là giá trị trung bình dài hạn chứ không phải là mức giới hạn hàng tháng cứng nhắc mà mọi dữ liệu in ấn đều phải tuân thủ. Ông sẽ làm mềm dự báo chỉ đạo, sử dụng một cách diễn đạt có sự tự do rộng lớn hơn.

Ông gần như chắc chắn sẽ khởi động một cuộc xem xét chính thức về khung chính sách tiền tệ nhắm đến hoàn thành vào năm 2027. Điều này không phải là việc giảm lãi suất, nhưng tất cả đều là cải tổ tổ chức để làm cho việc giảm lãi suất sau này có thể đến mà không bị thị trường trái phiếu hiểu lầm là sự nhượng bộ chính trị.

Vào cuối năm 2026, cuộc xem xét khung sẽ trở nên công khai. Đến giữa năm 2027, một biên bản hoặc thỏa thuận chính thức về Liên minh Giao dịch Liên bang sẽ được công bố hoặc đàm phán. Vào cuối năm 2027, lãi suất cơ sở Liên minh trong nước sẽ thấp hơn mức hiện tại 250 đến 325 điểm cơ bản. Có dấu hiệu rõ ràng của Liên minh Giao dịch Liên bang trong việc bỏ qua chỉ số dịch vụ lạm phát 3-4%, cùng với GDP danh nghĩa duy trì ở mức 5-6%.

Vàng tiếp tục tăng giá, vì lúc này chính là thời điểm của sự ức chế tài chính mà giá cả của vàng được xác định. Đồng USD giảm giá đến mức đủ để thanh toán các vị thế mua dài hạn của nước ngoài. Tiền điện tử duy trì tăng trưởng, vì quá trình chuyển đổi ma trận là hoàn toàn độc lập với chính sách tiền tệ điều hành, trong khi cơ cấu của khung chính sách đó vừa trở nên vững chắc hơn trên chỗ ngồi Chủ tịch Liên minh Giao dịch Liên bang. Chi phí vốn cho tên tiền tệ AI tăng trưởng, vì chi phí vốn không còn là rủi ro phía sau.

Có một biến số có thể phá vỡ cả bố cục này. Đó không phải là ưu tiên chính sách của Powell, mà chính là thị trường trái phiếu.

Nếu lãi suất trái phiếu dài hạn liên tục cao hơn 5.5%, hoặc lợi suất kỳ hạn liên tục cao hơn 1.5%, hoặc lợi suất thực của mười năm liên tục cao hơn 2.75%, thì bất kể Powell làm gì trong Liên minh Giao dịch Liên bang, khung chính sách này sẽ vỡ nát từ bên ngoài vào bên trong. Thị trường trái phiếu là điều kiện ràng buộc, nhiệm kỳ của Powell đã loại bỏ một rủi ro tổ chức, nhưng không phải là rủi ro đó.

Đây chính là lý do tại sao sáu tháng tới lại trở nên quan trọng đến như vậy. Chúng là thời kỳ mà thị trường trái phiếu sẽ hoặc cấp không gian cho Chủ tịch mới của Liên minh Giao dịch Liên bang để lắp ráp khung chính sách, hoặc không cấp cho sự lắp ráp đó. Nếu cấp, chu kỳ ít nhất sẽ kéo dài đến năm 2027, có thể tỏ rõ đến năm 2028. Các tài sản rủi ro tiếp tục tăng trưởng. Tiền điện tử và tên vốn tên lửa AI là những người hưởng lợi lớn nhất. Nếu thị trường trái phiếu trong sáu tháng tới kháng cự vì dữ liệu lạm phát nóng bỏng, khung chính sách đó có nguy cơ thất bại trước khi hoạt động có thể bắt đầu.

Điều cần nhớ

Thứ nhất, Wash không phải là búp bê của Trump như tin tức đã ám chỉ. Anh ta là một người điều hành chính xác trong cấu trúc họ đã cố gắng thực hiện, nghĩa là chạy chiến lược của Greenspan trên cơ sở kiến trúc 1946-1955 và thay thế chu kỳ CNTT bằng trí tuệ nhân tạo như động cơ sản xuất vào cuối những năm 1990.

Vấn đề chính của ông là bản sắc nhà đầu tư công nghệ của mình, chứ không phải là hồ sơ Đại học Dự trữ liên bang Mỹ từ năm 2006-2011. Anh ta đã sống trong chuyện kỳ quan này suốt nhiều năm.

Thứ hai, kiến trúc quốc tế của Bessemer là một nửa còn lại của hoạt động đó. Hiệp ước tài chính mà Wash liên tục đề cập là tài liệu tổ chức.

Quyết định thực sự là Bessemer đã đảm bảo mua dài hạn bên ngoại trừ một cách song phương thông qua các hiệp định đồng phương với Trung Quốc, Nhật Bản, Hàn Quốc, vùng Vịnh và một mạng lưới trung gian đa cực rộng lớn, trong khi Wash chạy chính sách của Dự trữ liên bang phù hợp với nhu cầu tài chính của Bộ Tài chính. Cả hai người điều hành đều không thể thiếu nhau. Hiệp ước với Trung Quốc trong tuần này và việc Wash xác nhận hôm nay là hai mảnh của cùng một kiến trúc, không phải là hai câu chuyện độc lập.

Thứ ba, thử thách thực sự không phải là cuộc họp FOMC đầu tiên của Wash mà là hành vi của thị trường trái phiếu trong hai quý tiếp theo. Theo dõi tỷ suất lợi suất 10 năm, phần phí thời hạn và lợi suất thực tế. Đây là các biến số quyết định xem cấu trúc có được thực thi hay sẽ đổ vỡ.

Thị trường vẫn đang định giá cho cuộc đấu giá thông thường vì lạm phát. Khung này sẽ coi đấu giá thông thường là điều không thể xảy ra trong bản sắc do làn sóng sản xuất sẽ làm công việc giảm giá mà Dự trữ liên bang không thể làm được, trong khi mua dài hạn nước ngoài sẽ thanh toán thị trường trái phiếu mà không thể thanh toán được một mình qua quá trình lăn chuỗi.

Sự chênh lệch giữa hai định giá này chính là sự không đối xứng. Đây là nơi mà lợi nhuận trong hai năm tiếp theo nằm chỗ nào.

Liên kết nguồn gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia