Tiêu đề Ban đầu: "Chủ Tịch Tiếp Theo của FED Thay Đổi! Chính Sách của Warsh: Giảm Lãi Suất + Thu Nhỏ Bảng Cân Đối Tài Chính"

Tác Giả Ban đầu: Bao Ngọc Long, Wall Street Journal

Ghi Chú từ BlockBeats: Bài viết này được phát hành lần đầu vào ngày 16 tháng 12 năm 2025. Ngày 30 tháng 1, Tổng Thống Trump đã chính thức thông báo sẽ đề cử nhà kinh tế giàu kinh nghiệm, cựu Thành viên Hội đồng FED Kevin Warsh làm Chủ Tịch Quỹ Dự Trữ Liên Bang.

Đáng chú ý, ông Kevin Warsh làm rể của người đứng đầu tập đoàn Estée Lauder, ông Ronald Lauder, người cũng là bạn thân của Tổng Thống Trump trong nhiều năm, mối quan hệ cá nhân này cũng thu hút sự quan tâm của dư luận. Dưới đây là nội dung ban đầu:

Theo phân tích của Deutsche Bank, nếu Warsh trở thành Chủ Tịch FED, chính sách của ông có thể biểu hiện một sự kết hợp độc đáo của "giảm lãi suất và thu nhỏ bảng cân đối tài chính".

Ngày 16 tháng 12, Wall Street Journal đề cập, trong một cuộc phỏng vấn với truyền thông, Tổng Thống Mỹ Trump cho biết, cựu Thành viên Hội đồng FED Kevin Warsh đã được xem xét cùng Kevin Hassett, là hai ứng cử viên hàng đầu trong danh sách ứng cử Chủ tịch FED. Ông nói:

Tôi nghĩ cả hai Kevin đều xuất sắc.

Tuyên bố của Tổng Thống Trump đã đưa tỷ lệ thắng cược cho Hassett trên thị trường dự đoán Kalshi giảm mạnh. Đến thứ Ba, dữ liệu từ Polymarket đã chỉ ra rằng thị trường dự đoán Warsh có khả năng lớn hơn Hassett trở thành Chủ tịch FED kế tiếp.

Ngày 15 tháng 12, theo tin từ Windcatch Trading Desk, nhóm nghiên cứu của Matthew Luzzetti tại Deutsche Bank đã phát hành bản báo cáo, phân tích sâu về chính sách của Warsh. Báo cáo cho biết nếu Warsh được bầu, ông sẽ ủng hộ giảm lãi suất nhưng đồng thời yêu cầu thu hẹp tổng tài sản.

Báo cáo chỉ ra rằng, "giảm lãi suất và thu nhỏ bảng cân đối tài chính" đòi hỏi các biện pháp cải cách quản lý giảm yêu cầu dự trữ của ngân hàng, khả năng thực hiện này trong ngắn hạn đang bị nghi ngờ.

Deutsche Bank tin rằng, thị trường cần chú ý xem Chủ tịch mới có thể duy trì tính độc lập trước áp lực lớn từ Trump yêu cầu giảm lãi suất mạnh mẽ và quá trình xây dựng uy tín chính sách của ông.

Sơ yếu lý lịch của Warsh

Khác với Tiến sĩ Kinh tế Hassett, Warsh là một luật sư, có kinh nghiệm phong phú trong cả hai lĩnh vực công và tư.

Trong lĩnh vực công, ông đã làm Thành viên Hội đồng FED từ năm 2006 đến năm 2011, một thời kỳ mà FED phải đối mặt với cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, ông đã đóng vai trò quan trọng như một người liên lạc quan trọng giữa FED và thị trường.

Anh ta đã mạnh mẽ chỉ trích hoạt động tỷ lệ cơ cấu tài sản quá khích của Cục Dự trữ Liên bang trong 15 năm qua, cho rằng chính sách nới lỏng tiền tệ đã lệch khỏi trách nhiệm cốt lõi của ngân hàng trung ương.

Hiện tại, Wash đang là đối tác tại Văn phòng gia đình Stan Druckenmiller của Duquesne, đồng thời là học giả thăm dò nổi bật tại Viện Hoover và giảng viên tại Trường Kinh doanh Stanford.

Kinh nghiệm bao quát qua cả học thuật, cơ quan quản lý và ngành đầu tư này đã giúp anh ta hiểu sâu về thị trường tài chính và chính sách tiền tệ.

Thái độ của Wash đối với QE

Theo Deutsche Bank, gần đây, Wash đã chỉ trích mạnh mẽ Cục Dự trữ Liên bang, bao gồm cả quyết định chính sách ngắn hạn và xem xét chiến lược dài hạn.

Đầu tiên, Wash luôn chỉ trích việc Cục Dự trữ Liên bang đã sử dụng quá mức tỷ lệ cơ cấu tài sản trong 15 năm qua.

Mặc dù anh ủng hộ kế hoạch QE của Cục Dự trữ Liên bang khi đối mặt với cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, nhưng anh cảnh báo rằng việc tiếp tục QE sau này không phù hợp, có thể gây ra rủi ro lạm phát và ổn định tài chính, và khiến Cục Dự trữ Liên bang lệch khỏi trách nhiệm cốt lõi, can thiệp vào chính sách phân phối tín dụng có thể làm biến t distort tín hiệu trên thị trường.

Báo cáo trích dẫn lời nói gần đây của Wash:

"Vào mùa hè và mùa thu năm 2010, khi nền kinh tế đang phát triển mạnh mẽ và ổn định tài chính, tôi rất lo lắng rằng quyết định mua thêm trái phiếu của chính phủ sẽ khiến Cục Dự trữ Liên bang dính líu vào vấn đề phức tạp về chính trị tài khóa. Vòng QE thứ hai đã được triển khai, tôi không đồng ý với quyết định này, không mấy lâu sau đó, tôi đã từ chức khỏi Cục Dự trữ Liên bang."

Wash cũng cho rằng, việc Cục Dự trữ Liên bang sử dụng tích cực tỷ lệ cơ cấu tài sản đã tạo ra một kỷ nguyên "tài chính chủ đạo". Anh cho rằng thông qua việc giảm lãi suất nhân tạo trong thời gian dài, Cục Dự trữ Liên bang đã đóng vai trò chủ đạo trong việc tích luỹ nợ công của chính phủ Mỹ.

Thái độ của Wash đối với chính sách khác

Ngoài việc tỷ lệ cơ cấu tài sản, Wash cũng chỉ trích Cục Dự trữ Liên bang trên nhiều mặt khác.

Ví dụ, anh cho rằng Cục Dự trữ Liên bang quá phụ thuộc vào dữ liệu và thiếu tầm nhìn tiên lượng, đồng thời chỉ trích việc Cục Dự trữ Liên bang thường xuyên sử dụng hướng dẫn tiên lượng. Gần đây, anh phát biểu:

"Hướng dẫn tiên lượng, công cụ đã được tung ra một cách nổi bật trong cuộc khủng hoảng tài chính, không hề có tác dụng vào thời gian bình thường."

Wash cũng nghi ngờ việc Cục Dự trữ Liên bang xây dựng và giải thích chính sách tiền tệ ở các khía cạnh khác, bao gồm việc sai lầm rằng "chính sách tiền tệ không liên quan đến tiền tệ," "mô hình DSGE hộp đen dựa trên thực tế," và "Putin và đại dịch phải chịu trách nhiệm về lạm phát, chứ không phải là việc chính phủ chi tiêu và in tiền tăng mạnh".

Báo cáo phân tích rằng những chỉ trích này ngụ ý rằng Wash muốn tập trung hơn vào quy mô tỷ lệ cơ cấu tài sản của Cục Dự trữ Liên bang và cung cấp tiền, và có thể ủng hộ việc cải cách toàn diện về nhóm nghiên cứu của Cục Dự trữ Liên bang.

Cuối cùng, mặc dù ông coi việc bảo vệ độc lập của Ngân hàng Dự trữ Liên bang như một nhiệm vụ "có giá trị", nhưng ông cũng cho rằng chính Ngân hàng Dự trữ Liên bang đã gây nên sự nghi ngờ về độc lập. Powell chỉ ra:

Vai trò quá lớn của Ngân hàng Dự trữ Liên bang và hiệu suất kém đã làm suy yếu lý do quan trọng và có giá trị của sự độc lập trong chính sách tiền tệ.

Ngoài ra, Powell đã lên án sự lan rộng của nhiệm vụ của Ngân hàng Dự trữ Liên bang, bao gồm việc xem xét các vấn đề như biến đổi khí hậu và tính bao dung.

Tầm nhìn tác động chính sách gần đây

Mặc dù Powell gần đây đã ủng hộ việc giảm lãi suất, ngân hàng Đức cho rằng ông không phải là một người ưa chuộng lãi suất thấp theo bản chất.

Quan điểm của ông trong thời kỳ khủng hoảng tài chính toàn cầu khi ông là thành viên Hội đồng Thống đốc đôi khi cứng rắn hơn so với đồng nghiệp, đặc biệt là về vấn đề bảng cân đối số phát sinh. Gần đây, ông từng tuyên bố không ủng hộ quyết định cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản của Ngân hàng Dự trữ Liên bang vào tháng 9 năm ngoái.

Trong việc ra quyết định chính sách, các bình luận gần đây của Powell cho thấy anh có thể ủng hộ việc giảm lãi suất chính sách, nhưng biện pháp này có thể đi kèm với việc thu nhỏ quy mô tài sản của ngân hàng.

Tuy nhiên, với mức dự trữ dồi dào và việc Ngân hàng Dự trữ Liên bang gần đây đã khởi đầu chương trình mua lại quản lý dự trữ, việc cân nhắc này chỉ có thể thực hiện nếu có sự thay đổi trong quy định giảm yêu cầu dự trữ của ngân hàng được giảm bớt thông qua cải cách quản lý.

Mặc dù nhiều quan chức của Ngân hàng Dự trữ Liên bang bao gồm Phó Chủ tịch kiêm trưởng phụ trách giám sát Bowman và Thống đốc Milan đã đưa ra quan điểm này gần đây, nhưng việc thực hiện những cải cách này trong tương lai gần có khả năng không rõ ràng.

Báo cáo kết luận bằng việc phân tích rằng, về mặt tổng thể, dù Tổng thống Trump chọn ai đi chăng nữa, thị trường có thể sẽ thử thách sự độc lập của Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang tiếp theo và sự đáng tin cậy của ông với cam kết đối với mục tiêu lạm phát của mình.

Deutsche Bank nhấn mạnh rằng, Chủ tịch mới luôn cần phải đạt được sự tin tưởng này. Với yêu cầu của Tổng thống Trump giảm lãi suất mạnh mẽ của Ngân hàng Dự trữ Liên bang, yêu cầu này có thể trở nên cấp bách hơn.

Do đó, Ngân hàng Đức thể hiện sự hoài nghi về việc liệu chính sách có thể có những thay đổi cụ thể đáng kể sau việc Chủ tịch mới của Ngân hàng Dự trữ Liên bang tiếp quản vào tháng 6, đặc biệt khi Chủ tịch mới chỉ có một phiếu trong một hội đồng cán bộ đặc biệt phân hóa.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia