Sau làn sóng lưu trữ, Đồng và Sợi Quang có thể sẽ là thị trường bùng nổ tiếp theo nhờ vào trí tuệ nhân tạo.

Charlie, chuyên gia chiến lược kim loại của Citi, đã sẵn sàng thực hiện một giao dịch thú vị suốt những tuần qua: Mua một tùy chọn tăng giá số học về Đồng trên LME, có giá thực thi là 15,250 đô la, hết hạn vào tháng 8.

Anh cho rằng từ năm 2022 đến nay, hầu hết sự tăng trưởng cầu Đồng đến từ việc chuyển đổi năng lượng và nguồn cung ứng liên quan đến trí tuệ nhân tạo.

Cho đến ngày 14 tháng 5 năm 2026, giá Đồng ba tháng của LME đã tiệm cận 14,000 đô la/tấn, giá mở cửa Đồng của COMEX là 6.63 đô la/đơn vị. Trong vòng 12 tháng qua, giá Đồng đã tăng 41%. Trong vòng 4 tuần qua, giá Đồng đã tăng 10%. Đây là một mức giá gần cao nhất lịch sử.

Trong hai năm qua, toàn bộ thị trường đã biến câu chuyện về trí tuệ nhân tạo thành một câu chuyện về vi mạch, giá trị thị trường của Nvidia, năng lực sản xuất của TSMC, hiệu suất sản xuất của HBM, những hạn chế của gói vỏ CoWoS. Hầu hết mọi cuộc trò chuyện về "Cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo" đều tập trung vào những vi mạch silicon kích thước đó.

Nhưng từ một góc độ mà nhiều người không biết, nhu cầu về trí tuệ nhân tạo đang di chuyển từ vi mạch silic vào phía bên ngoài, từ mỏ Đồng, đến thủy tinh.

Đồng là "dầu mỏ" của thời đại trí tuệ nhân tạo

Cung cầu quyết định giá cả; quan điểm "Cầu Đồng đang cao" có thể được nhìn thấy trực tiếp trên thị trường.

Ngày 11 tháng 5 năm 2026, giá Đồng ba tháng của LME đóng cửa ở mức 13,943 đô la/tấn, đó là một đỉnh lịch sử của LME, tăng 2.7% trong một ngày. Ngày 12 tháng 5, giá Đồng của COMEX đạt đỉnh giữa phiên ở mức 6.58 đô la/đơn vị. Trong vòng 12 tháng qua, giá Đồng đã tăng 41%. Trong vòng bốn tuần qua, giá Đồng đã tăng 10%.

Đầu năm 2025, Đồng vẫn ở mức khoảng 9,000 đô la, giữa năm đã vượt qua 12,000, tăng 43% trong cả năm, đây là năm tốt nhất của Đồng kể từ năm 2009. Vào tháng 1 năm 2026, Đồng lần đầu tiên vượt qua 13,000 trong phiên. Sau đó bốn tháng, 14,000 cũng đã gần kề. Hình dạng đường cong này, giống như một tài sản được khám phá lại, đang được định giá dựa trên logic mới.

Trafigura là nhà thương mại kim loại lớn thứ hai trên thế giới. Graeme Train, trưởng phòng phân tích kim loại của họ, đã cung cấp một phân tích cầu hợp lý rất súc tích cho tương lai: Trong 10 năm tới, một triệu tấn Đồng tiêu thụ bổ sung, một phần ba từ ô tô điện, một phần ba từ sản xuất và truyền tải điện lực, phần còn lại gồm tự động hóa, chi phí vốn của ngành sản xuất và hệ thống làm mát trung tâm dữ liệu.

Theo một báo cáo từ Goldman Sachs mang tựa đề "AI and Defense Place the Power Grid at the Center of Energy Security", Goldman Sachs đã đưa ra một phát hiện sắc bén hơn: Đồng sẽ trở thành dầu mỏ của thời đại AI. Goldman Sachs ước lượng rằng đến năm 2030, hơn 60% nhu cầu đồng toàn cầu sẽ đến từ việc phát triển lưới điện và cơ sở hạ tầng điện.

Dường như có vẻ phóng đại một chút, nhưng nếu suy nghĩ cẩn thận, điều này hoàn toàn hợp lý.

Độ dẫn điện của đồng là 100% IACS, chỉ sau bạch kim trong tất cả các kim loại. Tuy nhiên, bạch kim quá đắt đỏ, và trong hầu hết các tình huống truyền dẫn điện quy mô lớn, đồng chính là câu trả lời duy nhất. Vật liệu thay thế gần nhất là nhôm, nhưng tại hệ số dẫn điện chỉ có 61% so với đồng, điều này ngụ ý rằng để truyền cùng một lượng điện 1 megawatt, dây nhôm cần có diện tích cắt ngang lớn hơn, nặng hơn, chiếm diện tích lớn hơn và mất nhiều nhiệt hơn. Trên các tủ máy chủ trung tâm dữ liệu có không gian chỉ tính bằng centimét, sự khác biệt này gần như không thể chấp nhận được.

Điều tương tự cũng áp dụng cho khả năng dẫn nhiệt. Hệ số dẫn nhiệt của đồng là 401 W/(m·K), gấp 5 lần so với sắt và 8 lần so với thép không gỉ. Công suất của một card NVIDIA GB200 là 1,200W, một tủ máy chuẩn chứa 72 card, công suất của cả tủ vượt quá 130kW. Với mật độ nhiệt cỡ này, hệ thống làm mát bằng gió không còn đủ sức, mà phải chuyển sang làm mát bằng chất lỏng. Trong hệ thống làm mát bằng chất lỏng, hầu hết mọi bộ phận liên quan đến "nhiệt" đều là tấm làm mát, ống đồng và đầu làm mát bằng nước đồng.

Nói cách khác, đồng không chỉ là "vật liệu ưu tiên" của trung tâm dữ liệu AI mà còn là "lựa chọn duy nhất về mặt vật lý".

Lượng điện tiêu thụ của AI đang gây đổ vỡ, và việc truyền dẫn điện đến trung tâm dữ liệu rất cần nhiều đồng.

Một trung tâm dữ liệu AI 1GW, chỉ việc cấp điện và dây nối cần khoảng 27,000 tấn đồng. Trung tâm dữ liệu Hyperion do Meta xây ở Louisiana có quy mô 5GW. Tính ra, nhu cầu đồng của dự án này gần 13.5 vạn tấn, chưa kể tới dây truyền điện cao áp đến cổng trung tâm dữ liệu, trạm biến áp và nâng cấp lưới điện.

Trong quan điểm trước đây của chúng ta, đồng là một kim loại dễ dàng có được, nhưng dựa vào dữ liệu gần đây, quan điểm này có thể sẽ cần được điều chỉnh.

Bắt đầu từ tháng 3 năm 2026, xung đột Mỹ-Iran đã cắt ngang xuất khẩu lưu huỳnh và axit sulfuric từ Trung Đông, trong đó axit sulfuric là một nguyên liệu quan trọng trong quá trình tinh luyện đồng qua phương pháp heap leach, các nhà máy luyện đồng tại Chile buộc phải giảm sản lượng. Điều này là ngọn đuốc cho làn sóng tăng giá trong năm 2026.

Vấn đề cấu trúc hơn và ảnh hưởng lớn hơn là: Trong thập kỷ qua, toàn cầu không phát hiện ra một mỏ đồng siêu lớn nào. Nhà phân tích John Meyer từ SP Angel ở Anh tin rằng: Mức giá cân bằng lợi nhuận của việc phát triển mỏ đồng siêu lớn thế hệ tiếp theo là 13,000 USD/tấn, vượt quá mức giá hiện tại của đồng. Đội ngũ dự báo của Wang Jiechao từ Citic Securities ước tính rằng vào năm 2026, thiếu hụt đồng tinh khiết toàn cầu sẽ vượt quá 10 nghìn tấn; Dự báo của Citi lại còn mạnh mẽ hơn, là 30.8 nghìn tấn.

Đói Khát Của Sợi Quang Năm 2026

Cuộc chuyện về Đồng đã kể đến đây, là một câu chuyện rõ ràng với nhiều phía. Nhưng nếu bạn mở rộng góc nhìn vào bên trong trung tâm dữ liệu AI, bạn sẽ phát hiện một điều vô cùng tinh tế: một phần cần thiết về Đồng đang bị thay thế.

“Hạ tầng trí tuệ nhân tạo thế hệ tiếp theo sẽ cần một lượng lớn kết nối quang học, vì nhu cầu tính toán đang tăng nhanh chóng đến mức dây đồng không thể đáp ứng nổi.” Đó là quan điểm được Huyn In Hoon thể hiện trong một cuộc phỏng vấn trong tháng này.

Đúng như Huyn In Hoon nói, nhu cầu truyền dẫn dữ liệu của các cụm trí tuệ nhân tạo đang vượt qua giới hạn vật lý của dây đồng.

Dây đồng truyền tín hiệu tốc độ cao gặp hai hạn chế cơ bản: mất mát tín hiệu tăng mạnh theo tần số tăng, và ở tần số cao, kích thước và trọng lượng của dây đồng trở nên không chấp nhận được. Băng thông kết nối giữa các cụm GPU đã tiến từ 200G, 400G lên 800G, 1.6T, khoảng cách mà dây đồng có thể chịu đựng đã giảm từ vài mét xuống vài chục centimet. Còn cụm trí tuệ nhân tạo có thể lên tới hàng ngàn thẻ, kết nối qua các tủ máy, đôi khi qua các trung tâm dữ liệu, dây đồng vật lí không thể thực hiện được.

Nhưng sợi quang có thể.

Đó là lý do tại sao đợt tăng giá của sợi quang mạnh mẽ hơn, trong sáng hơn, và không thể đảo ngược hơn so với Đồng. Đợt tăng giá của sợi quang đã đến đâu?

Dữ liệu từ CRU: Giá sợi trần G.652D ở Trung Quốc đã tăng hơn 80% từ tháng 11 năm 2025 đến tháng 1 năm 2026. Giá trung bình tháng 1 là 31.5 nhân dân tệ/km/lõi, một phần thực tế giao dịch ở khoảng từ 40 đến 50 nhân dân tệ, tăng tổng cộng từ 94% đến 144%.

Sợi quang, một mặt hàng công nghiệp không có nhiều biến động giá trong vài năm trở lại đây, đã tăng gấp đôi chỉ trong ba tháng.

Vào tháng 2 năm 2026, các loại sợi cao cấp tiếp tục tăng giá mạnh. Chẳng hạn như sợi G.657.A không nhạy cảm với uốn màu từ trên 30 nhân dân tệ/lõi/km lên trên 50 nhân dân tệ. Sun Telecom đã khẳng định với khẩu hiệu “Đói Khát Của Sợi Quang Năm 2026”, một cây sợi G.652D, nếu so với năm 2024 vẫn 2.20 đô la, vào tháng 12 năm 2025 đã tăng lên 3 đô la, và một tháng sau lại tăng lên 4.10 đô la. Giá của sợi quang châu Á tổng thể đã tăng 75%, đạt mức cao 7 năm.

Nhu cầu của trung tâm dữ liệu AI đối với sợi quang, đó là một sự thay đổi về mức độ đáng kể.

Giám đốc điều hành mạng sợi của STL, Rahul Puri, đã nêu một con số: lượng sợi quang mà một trung tâm dữ liệu AI cần, gấp 36 lần so với kệ máy CPU truyền thống, đây là một bước nhảy về mặt số lượng đột ngột.

Cách hoạt động của Cụm GPU hoàn toàn khác với CPU. Một cụm huấn luyện cấp triệu thẻ, cần thiết lập kết nối nhanh không chặn giữa tất cả các GPU. Cấu trúc mạng này được gọi là Kiến trúc Scale-out, yêu cầu băng thông mà ở thời đại CPU không thể tưởng tượng được. Ngoài ra, giữa các trung tâm dữ liệu cần có liên kết DCI để kết hợp các cụm tính toán phân tán ở các vị trí địa lý khác nhau thành một siêu máy tính. Một dự án của Meta Hyperion tại trung tâm dữ liệu, yêu cầu sợi quang lên đến 8 triệu dặm Anh.

Quay trở lại với lý thuyết kinh tế rằng giá cả được xác định bởi cung và cầu, với tình hình cầu như vậy, vậy cung ra sao?

Báo cáo của Light Reading cho biết, ít nhất một nhà sản xuất sợi quang hàng đầu đã bán hết tồn kho cả năm 2026. Trang Data Center Dynamics cho biết, chu kỳ giao hàng cho khách hàng lớn đã tăng lên 20 tuần, khách hàng nhỏ gần một năm.

Tại sao không mở rộng khả năng sản xuất? Bởi vì thanh sợi, tức là vật liệu nguyên liệu cơ bản của sợi quang, có chu kỳ mở rộng là 18 đến 24 tháng, quá trình công nghệ vô cùng phức tạp. Ngay cả khi tất cả các nhà sản xuất quyết định mở rộng ngay hôm nay, mới nhất cũng phải đến cuối năm 2027 mới có thêm khả năng sản xuất mới. Trong thời gian này, nhu cầu chỉ sẽ tiếp tục tăng.

Giám đốc điều hành cấp cao của Clearfield, Anis Khemakhem đã đưa ra một con số tổng quan hơn: đến năm 2029, chỉ riêng Mỹ cần phải bổ sung 2.133 tỷ dặm Anh sợi quang, làm tăng gấp đôi từ 1.596 tỷ dặm Anh hiện có lên 3.729 tỷ dặm Anh. Trong vòng 6 năm, lượng sợi quang trên toàn quốc sẽ tăng gấp đôi.

Người chiến thắng lớn nhất trong câu chuyện này là Corning.

Đây là một công ty kính được thành lập vào năm 1851, đã sản xuất vỏ bọc đèn Edison, kính ống hình ảnh truyền hình, và kính Gorilla của iPhone. Rất nhiều người ngay cả không biết công ty này vẫn còn tồn tại. Nhưng hiện nay, nó là nhà cung cấp sợi quang trung tâm của Meta, Nvidia, OpenAI, Google, AWS, Microsoft. Giá cổ phiếu của nó đã tăng hơn 75% trong suốt năm qua. Về câu chuyện của Corning, biên tập viên của Luật động có thể sẽ tiếp tục trình bày trong một bài viết mới cho mọi người, ở đây sẽ không nói nhiều hơn.

Câu chuyện về đồng và sợi quang dường như chỉ mới bắt đầu được chú ý bởi thị trường đại chúng, nhưng biên tập viên của Luật động cho rằng, có lẽ đây sẽ là một lộ trình bùng nổ tiếp theo sau cuộc đua về lưu trữ.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia