Ngày hôm qua tại sự kiện Computex Đài Bắc, người chiến thắng lớn nhất là MRVL.

Trong vòng ba tháng, Jensen Huang đã chi hơn 6,5 tỷ USD để đầu tư vào một loạt công ty quang học, trong đó có Marvell (MRVL). Tại sự kiện, Jensen Huang tuyên bố Marvell sẽ là "công ty nghìn tỷ đô la tiếp theo". Cổ phiếu MRVL đã tăng vọt 32,52% chỉ trong một ngày, với khối lượng giao dịch vượt quá 100 triệu cổ phiếu, lập kỷ lục tăng trưởng một ngày lớn nhất trong lịch sử công ty.

Kéo theo đó, toàn bộ mảng module quang bùng nổ: Coherent tăng 17,3%, Lumentum tăng 13,3%, Corning tăng gần 12%, Ciena tăng hơn 8%, và Nokia cũng tăng theo.

Về logic của module quang, thực ra biên tập viên Rhythm đã có phân tích chuyên sâu từ trước. Trong bài viết cách đây nửa tháng 《Kỷ nguyên AI, thời điểm "đại đói kém" của cáp quang và đồng》, biên tập viên Rhythm đã giải thích rất rõ ràng về giới hạn vật lý của cáp đồng, cơn đói kém cáp quang, và nhu cầu kết nối trung tâm dữ liệu AI. Lượng cáp quang cần cho cụm AI gấp 36 lần so với khung máy chủ CPU truyền thống, chu kỳ mở rộng sản xuất phôi quang là 18 đến 24 tháng, và ràng buộc cứng về nguồn cung trong ngắn hạn là không thể giải quyết.

MRVL tăng 32% trong một ngày, đóng cửa ở mức 290 USD, vốn hóa thị trường vượt 250 tỷ; logic mạng quang AI của Nokia cũng ngày càng được nhiều người nhìn thấy, bắt đầu trở thành mục tiêu chính thường xuyên được nhắc đến. Hai cái tên này dường như đã trở thành đại diện của module quang.

Nhưng biên tập viên Rhythm muốn nghiên cứu sâu hơn, chia nhỏ chuỗi công nghiệp module quang theo các phân khúc cụ thể, để tìm ra những mục tiêu chưa được thị trường định giá đầy đủ, nhưng lại có tiếng nói cực kỳ mạnh mẽ trong các khâu thắt cổ chai tương ứng. Nhiều nhà đầu tư chỉ tập trung vào module quang 800G, 1.6T, nhưng toàn bộ chuỗi công nghiệp có thể chia thành ít nhất sáu phân khúc và cấp độ, và trong mỗi phân khúc, chúng tôi sẽ chọn ra một số mục tiêu.

Từ đó giúp độc giả tìm ra, trong thị trường module quang của Mỹ, ngoài MRVL và NOK, còn có những mục tiêu nào thực sự đáng chú ý?

Phương pháp chọn cổ phiếu trong bài viết này được truyền cảm hứng từ "Thần cổ phiếu mới của Phố Wall" Serenity, hiện là nhà phân tích nổi tiếng nhất về "lý thuyết nút thắt cổ chai" trong lĩnh vực truyền thông quang và chuỗi cung ứng AI. Serenity nổi tiếng với logic "chokepoint (thắt cổ chai)", chuyên khai thác các nút thắt cổ chai tiềm ẩn ở thượng nguồn kết nối quang của trung tâm dữ liệu AI, thay vì trực tiếp theo đuổi các cổ phiếu vốn hóa lớn như Nvidia, Broadcom.

Vật liệu cáp quang: GLW (Corning)

Đây là tầng thấp nhất của toàn bộ chuỗi cung ứng, cũng là tầng vật lý khó bị thay thế nhất. Nguyên liệu cốt lõi của cáp quang được gọi là phôi quang (Preform), chu kỳ mở rộng sản xuất kéo dài từ 18 đến 24 tháng, quy trình cực kỳ phức tạp. Lượng cáp quang cần thiết cho một trung tâm dữ liệu AI gấp 36 lần so với giá đỡ CPU truyền thống, riêng dự án trung tâm dữ liệu Meta Hyperion đã yêu cầu tới 8 triệu dặm cáp quang.

GLW

Corning là nhà cung cấp chiếm thị phần số một toàn cầu về cáp quang, một ông lớn tuyệt đối. Vốn hóa thị trường hiện tại của GLW khoảng 172 tỷ USD, giá cổ phiếu 197 USD.

Được thành lập năm 1851, là nhà phát minh ra cáp quang tổn hao thấp, không có công ty thứ hai nào có thể thay thế quy mô sản xuất của họ trong thời gian ngắn.

Cốt lõi của hào phòng thủ: Sản xuất phôi quang là một quy trình kết hợp sâu sắc giữa "khoa học vật liệu" và "sản xuất chính xác", tỷ lệ thành công tích lũy qua hàng thập kỷ, Corning đã tích lũy hơn 40 năm trong quy trình này. Lợi nhuận ròng từ mảng truyền thông quang học năm 2024 tăng 28% so với cùng kỳ, năm 2025 tăng 71%, quý 1 năm 2026 tăng vọt 93%, và tốc độ tăng trưởng vẫn đang gia tốc.

Vào ngày 6 tháng 5 năm 2026, NVIDIA và Corning công bố hợp tác chiến lược nhiều năm, với tổng quy mô đầu tư chứng quyền lên tới 3,2 tỷ USD, yêu cầu Corning mở rộng năng lực sản xuất kết nối quang tại Mỹ lên gấp 10 lần, năng lực sản xuất cáp quang tăng hơn 50%, và xây dựng ba nhà máy mới. Đây là khoản đầu tư lớn nhất của NVIDIA trong toàn bộ chuỗi cung ứng quang học. Corning cũng là nhà cung cấp cáp quang và đầu nối cho nền tảng CPO TH5-Bailly của Broadcom, là nền tảng chung cho cả hai hệ sinh thái CPO.

Giá cổ phiếu đã tăng hơn 315% trong 12 tháng qua. Serenity đưa Corning vào bản đồ nút thắt chuỗi cung ứng "dầu mỏ vật liệu", định vị là mục tiêu ổn định trong danh mục cơ bản.

Đế Indium Phosphide: AXTI (AXT)

Đây là phần bị đánh giá thấp nhất trong toàn bộ chuỗi cung ứng, cũng là lệnh gọi nổi tiếng nhất của Serenity.

Tại sao Indium Phosphide (InP) lại quan trọng đến vậy? Vì silicon không thể phát sáng. Tất cả các laser trong mô-đun quang đều cần InP làm vật liệu nền. Chip kết nối quang của NVIDIA, tất cả bộ thu phát tốc độ cao, và động cơ quang trong CPO, đều phụ thuộc vào tấm wafer InP ở tầng dưới. Điều nghiêm trọng hơn: Quy trình tăng trưởng tinh thể đơn InP phức tạp hơn silicon một bậc, chu kỳ mở rộng sản xuất thường kéo dài hơn hai năm, không thể giải quyết nhanh chóng bằng cách đổ tiền vốn.

Năm 2025, sản lượng tấm nền InP toàn cầu đạt khoảng 600.000 đến 700.000 tấm, trong khi nhu cầu thực tế của thị trường là 1,5 triệu đến 2 triệu tấm. Khoảng cách cung ứng vượt quá 70% và khó có thể được giải quyết trong ngắn hạn.

Cấu trúc của tầng này cực kỳ tập trung, ba doanh nghiệp kiểm soát 80-90% thị phần toàn cầu: Sumitomo Electric (Nhật Bản), JX Metals (Nhật Bản) và AXT (Mỹ).

AXTI

AXT kiểm soát 60-70% sản lượng tấm nền InP toàn cầu, là nhà cung cấp đơn lẻ có thị phần lớn nhất trong thị trường độc quyền nhóm này. Vốn hóa thị trường hiện tại của AXTI khoảng 7,2 tỷ USD, giá cổ phiếu 116 USD.

Đây là tác phẩm nổi tiếng của Serenity, cũng là một trong những mục tiêu được thảo luận nhiều nhất (hơn 70 bài đăng công khai). Luận điểm cốt lõi của anh ấy về AXTI chỉ có một câu: "Toàn bộ ngành AI đều phụ thuộc vào công ty này để xây dựng, bao gồm Google, Nvidia, Microsoft và tất cả các bên tham gia, đều phải dựa vào tấm nền InP của nó. Nếu không có tấm nền InP, toàn bộ câu chuyện kết nối quang học của AI sẽ kết thúc vào năm 2026."

AXT là nhà cung cấp đơn lẻ có thị phần tấm nền InP lớn nhất toàn cầu, danh sách khách hàng bao gồm Google, Nvidia, Microsoft và tất cả các nhà sản xuất mô-đun quang chính. Báo cáo tài chính quý 1 tháng 4 năm 2026, doanh thu đạt 26,9 triệu USD, tăng 39% so với cùng kỳ năm trước, doanh thu từ mảng InP đạt 13,6 triệu USD. Công ty vừa hoàn tất đợt huy động vốn 632,5 triệu USD, chuyên dùng để mở rộng công suất InP, mục tiêu tăng gấp đôi mỗi năm vào 2026 và 2027. Nhu cầu đơn hàng dự kiến tăng khoảng 2 lần vào năm 2026 và tăng gấp đôi vào năm 2027.

Serenity ban đầu xây dựng vị thế ở mức giá khoảng 12 USD, mục tiêu giá 150 USD, tính đến thời điểm viết bài đã gần 141 USD, lợi nhuận thả nổi vượt quá 1000%. Giao dịch này xác nhận rõ ràng nhất phương pháp luận của anh ấy: vốn hóa nhỏ, danh sách khách hàng toàn là những gã khổng lồ nghìn tỷ, sản phẩm của chính công ty là lựa chọn duy nhất ở thượng nguồn, một khi công ty như vậy được thị trường "phát hiện", độ co giãn sẽ gấp nhiều lần so với các công ty vốn hóa lớn.

Tuy nhiên, cần lưu ý rủi ro: dây chuyền sản xuất của AXT chủ yếu đặt tại Trung Quốc, có rủi ro địa chính trị trong chuỗi cung ứng, đây là biến số rủi ro cốt lõi.

Laser và Chip quang: LITE, COHR, MTSI

Đây là khâu sản xuất có rào cản kỹ thuật cao nhất trong chuỗi công nghiệp mô-đun quang. Trong kỷ nguyên AI, thứ thực sự khan hiếm không phải là mô-đun quang hoàn chỉnh, mà là chip tạo ra tín hiệu quang, cụ thể là EML (Laser điều chế hấp thụ điện) và CW Laser (Laser sóng liên tục). Mô-đun quang 1.6T yêu cầu EML 200G/lane, và loại chip này chỉ có một công ty trên toàn cầu đang sản xuất hàng loạt.

LITE

Lumentum là nhà cung cấp duy nhất trên toàn cầu đang sản xuất hàng loạt EML 200G/lane. Tại nút công nghệ này, hiện không có đối thủ thứ hai. Vốn hóa thị trường hiện tại của LITE khoảng 700 tỷ USD, giá cổ phiếu 1.025 USD.

Đây là điểm độc quyền có rào cản kỹ thuật cao nhất trong lĩnh vực module quang hiện nay. Việc NVIDIA đặt mua trước với quy mô lớn năng lực sản xuất này đã đẩy thời gian giao hàng sang sau năm 2027, gây ra tình trạng khan hiếm nguồn cung trên toàn ngành. Serenity liệt kê LITE là chuẩn mực cốt lõi trong câu chuyện về làn sóng quang, nhiều lần thảo luận chuyên sâu về vai trò kép của nó trong module cắm và CPO.

Vào tháng 3 năm 2026, NVIDIA đầu tư 2 tỷ USD kèm theo cam kết mua hàng nhiều năm trị giá hàng chục tỷ USD. Đơn đặt hàng tồn đọng của OCS (Bộ chuyển mạch quang) vượt quá 400 triệu USD, đơn đặt hàng bổ sung cho CPO lên tới hàng trăm triệu USD, giao hàng vào nửa đầu năm 2027. Doanh thu quý 2 năm tài chính 2026 đạt 665,5 triệu USD, tăng 66% so với cùng kỳ, công ty dự báo tốc độ tăng trưởng so với cùng kỳ trong quý tới vượt quá 85%. Sau khi nhà máy wafer Greensboro đi vào hoạt động toàn bộ vào đầu năm 2028, nó sẽ hỗ trợ năng lực sản xuất hàng năm trị giá 5 tỷ USD. Vào ngày Computex, cổ phiếu tăng 13,3% lên khoảng 1.025 USD. Mục tiêu giá của Rothschild là 1.270 USD, Jefferies là 1.200 USD, JPMorgan là 1.130 USD.

COHR

Coherent là công ty có mức độ tích hợp dọc cao nhất trong chuỗi công nghiệp linh kiện quang, từ nguyên liệu InP đến laser, đóng gói và module, toàn bộ dây chuyền sản xuất đều do công ty tự sở hữu. Vốn hóa thị trường hiện tại của COHR khoảng 660-730 tỷ USD, giá cổ phiếu 427 USD.

Tiền thân là II-VI Incorporated thành lập năm 1971, đổi tên sau khi mua lại Coherent ban đầu vào năm 2022. Hào hào của Coherent đến từ một điều mà các công ty khác không thể làm được: từ nguyên liệu InP đến laser, đóng gói và module, toàn bộ dây chuyền sản xuất đều do công ty tự sở hữu. Đây là một trong những nhà sản xuất hệ thống InP lớn nhất toàn cầu, sở hữu nhà máy wafer InP riêng, dây chuyền sản xuất laser, năng lực đóng gói và module, không có công ty thứ hai nào tự làm cả bốn khâu này.

Tỷ lệ book-to-bill (đơn đặt hàng trên doanh thu) của mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu đã duy trì trên 4 lần trong nhiều quý, cho thấy nhu cầu vượt xa năng lực sản xuất. NVIDIA cũng đầu tư 2 tỷ USD kèm cam kết mua hàng nhiều năm. Doanh thu quý 3 năm tài chính 2026 đạt 1,806 tỷ USD, tăng 21% so với cùng kỳ. Tiến độ mở rộng dây chuyền sản xuất wafer InP 6 inch vượt kế hoạch. Cổ phiếu đã tăng khoảng 455% trong 52 tuần qua. Đầu năm 2026, được đưa vào chỉ số S&P 500, liên tục thu hút dòng vốn thụ động. Serenity đưa COHR vào bản đồ cốt lõi của chuỗi cung ứng DCO và laser.

MTSI

MAACOM là một "ông trùm ẩn mình" trong lĩnh vực chip tương tự cao tần cho module quang. Nhiều bộ phận khó thay thế nhất như TIA (bộ khuếch đại trở kháng chéo) và driver laser đều đến từ công ty này. Hiện tại, vốn hóa thị trường của MTSI khoảng 26 tỷ USD, giá cổ phiếu 365 USD.

Nhiều người không biết rằng, trong module quang, thứ đắt nhất và khó thay thế nhất không chỉ là DSP, mà còn có các chip tương tự cao tần như TIA và driver laser, phần lớn đến từ MACOM. Cục diện cạnh tranh khá tập trung, bởi vì thiết kế mạch tương tự cao tần và tối ưu hóa quy trình sản xuất đòi hỏi nhiều năm tích lũy, không phải là quy trình có thể sao chép nhanh chóng bằng cách đổ tiền.

Lộ trình sản phẩm của MACOM đã bao phủ hệ sinh thái 1.6T và 3.2T. Doanh thu quý 2 năm tài chính 2026 đạt 288,9 triệu USD, giá trị trung bình hướng dẫn quý 3 khoảng 335 triệu USD, tốc độ tăng trưởng vẫn đang tăng tốc. Biên lợi nhuận gộp 55,9%, là một trong số ít công ty có vốn hóa vừa và nhỏ trong chuỗi cung ứng module quang sở hữu biên lợi nhuận cao ổn định. Serenity đưa nó vào chuỗi IC tương tự/hỗn hợp và module quang, định vị là "cổ phiếu bán xẻng" ẩn mình. Nhà phân tích của EBC gọi nó là "lựa chọn vốn hóa trung bình sạch nhất cho các nhà đầu tư muốn có rủi ro quang học nhưng không muốn chịu sự mong manh thuần túy".

Chip DSP: AVGO, MRVL, CRDO

Trong một module quang 800G, DSP chiếm 30-40% chi phí và biên lợi nhuận cao hơn nhiều so với module hoàn chỉnh. Nhiều khi, công ty DSP mới thực sự kiếm được tiền, chứ không phải công ty module quang. Lớp này là khâu "bán dẫn hóa" nhất trong chuỗi cung ứng module quang, cục diện cạnh tranh phụ thuộc vào tích lũy công nghệ SerDes và rào cản chứng nhận khách hàng.

AVGO

Broadcom là kẻ thống trị tuyệt đối trong chip DSP module quang, đồng thời cũng là nhà cung cấp switch CPO có sản lượng lớn nhất. Hiện tại, vốn hóa thị trường của AVGO khoảng 1,5 nghìn tỷ USD, giá cổ phiếu 487 USD.

Hầu như tất cả các giải pháp 800G, 1.6T cao cấp đều không thể tránh khỏi PAM4 DSP và SerDes của Broadcom, vị thế thống lĩnh thị trường rất rõ ràng. Đồng thời, đây là người thúc đẩy CPO tích cực nhất. Trong năm 2025, họ đã xuất xưởng hơn 50.000 switch Tomahawk 5 Bailly CPO, sản phẩm thế hệ thứ ba Tomahawk 6 Davisson có dung lượng chuyển mạch lên tới 102,4 Tbps, là nhà cung cấp switch CPO có sản lượng lớn nhất.

Serenity xếp AVGO vào nhóm tham chiếu hạ nguồn chuỗi cung ứng, cùng với NVDA, MRVL, nhưng cho biết đây không phải là trọng tâm của ông về "nút thắt cổ chai vốn hóa nhỏ". Khối lượng quá lớn, độ co giãn hạn chế, là "viên đá tảng" nền tảng của chuỗi cung ứng này.

MRVL

Marvell là cổ phiếu được Jensen Huang nhắc đến trực tiếp tại Computex như đã đề cập trước đó, trong ngày hôm đó đã tăng vọt 32,52% lập đỉnh lịch sử. MRVL hiện có vốn hóa thị trường khoảng 250 tỷ USD, giá cổ phiếu 290,79 USD.

Sau khi thâu tóm Inphi vào năm 2021, năng lực DSP mô-đun quang của Marvell đã tăng vọt, nhiều "bộ não" đằng sau các mô-đun 800G chính là DSP của Marvell. Vào tháng 2 năm 2026, hoàn tất việc mua lại Celestial AI và XConn, xây dựng một hệ thống công nghệ hoàn chỉnh bao phủ silicon quang, động cơ quang CPO và chuyển mạch CXL, hiện là công ty duy nhất cùng lúc bao phủ bốn chiều "ASIC tùy chỉnh + DSP quang 1,6T + silicon quang + chuyển mạch CXL".

Jensen Huang tại Computex đã gọi đây là "công ty nghìn tỷ USD tiếp theo", tăng vọt 32,52% trong ngày, vốn hóa thị trường vượt 250 tỷ USD. Serenity tích cực nắm giữ và nhiều lần đăng bài khẳng định tiềm năng của MRVL, đồng thời cảnh báo rủi ro về định giá và niềm tin. Doanh thu cả năm FY2026 đạt 8,2 tỷ USD, mảng trung tâm dữ liệu chiếm hơn 75%, mảng ASIC tùy chỉnh dự kiến doanh thu vượt 10 tỷ USD vào FY2029, mục tiêu doanh thu FY2028 là 16,5 tỷ USD. Ngắn hạn đã vượt xa giá mục tiêu đồng thuận của bên bán (trung bình 222 USD so với 290 USD sau khi tăng), cần lưu ý rủi ro quá nóng.

CRDO

Credo là người dẫn đầu trong lĩnh vực AEC (cáp chủ động), dùng cáp đồng để cắt giảm một phần thị trường mô-đun quang, là cổ phiếu có câu chuyện phức tạp nhất trong chuỗi ngành này. CRDO hiện có vốn hóa thị trường khoảng 60-80 tỷ USD, giá cổ phiếu 226 USD.

Sản phẩm nổi bật nhất là AEC màu tím (cáp chủ động), cung cấp kết nối khoảng cách ngắn với độ trễ thấp bằng cáp đồng, trực tiếp cắt giảm một phần thị trường mô-đun quang có thể cắm. Logic cốt lõi là: không phải mọi kết nối khoảng cách ngắn đều cần quang, AEC trong các tình huống cụ thể đạt được lợi thế kép về chi phí và độ trễ. Doanh thu Q2 FY2026 đạt 268 triệu USD, tăng vọt 272% so với cùng kỳ, từ đầu năm đến nay tăng hơn 120%. Serenity đưa nó vào chuỗi kết nối/chuyển mạch, định vị là có độ co giãn cao nhưng câu chuyện phức tạp. Tiềm năng đột phá và nguy cơ bị đột phá cùng tồn tại, là cổ phiếu có câu chuyện phức tạp nhất trong chuỗi ngành này.

Mô-đun quang hoàn chỉnh và gia công: AAOI, FN

Lớp này là lĩnh vực quen thuộc nhất với thị trường, cũng là khâu cạnh tranh khốc liệt nhất và chịu áp lực về giá lớn nhất. Các doanh nghiệp có thể chiến thắng ở đây hoặc là có tích hợp dọc linh kiện thượng nguồn (Coherent, Lumentum), hoặc có hiệu suất sản xuất cực kỳ cao.

AAOI

AOI là cổ phiếu thuần túy có tốc độ xuất hàng module quang 800G và 1.6T nhanh nhất, cũng là một trong những mã được Serenity "kêu gọi" thường xuyên nhất, với hơn 123 bài đăng công khai. AAOI hiện có vốn hóa thị trường khoảng 12-15 tỷ USD, giá cổ phiếu 197 USD.

Đây cũng là một trong số ít công ty module quang thuần túy tại Mỹ, với logic cốt lõi là dòng 800G tăng trưởng mạnh nhất và xuất hàng nhanh nhất. Năm 2026 đã giành được các đơn hàng lớn hơn 200 triệu USD (bao gồm các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô như AWS, Microsoft), với mục tiêu doanh thu cả năm vượt 1 tỷ USD. Từ đầu năm đến nay, mức tăng khoảng 441%, là mã tăng mạnh nhất trong toàn bộ ngành module quang.

Cái giá của tính đàn hồi cao là sự tập trung cao độ: nguồn thu tập trung vào một số ít khách hàng siêu quy mô, bất kỳ thay đổi nào về nhịp độ đơn hàng cũng sẽ phản ánh mạnh mẽ vào giá cổ phiếu. Phù hợp cho giao dịch ngắn hạn, không phù hợp để nắm giữ dài hạn.

FN

Fabrinet là đơn vị duy nhất có quy mô trong lĩnh vực gia công quang học, bất kỳ ai thắng trong ngành cũng đều hưởng lợi từ nó. FN hiện có vốn hóa thị trường khoảng 24 tỷ USD, giá cổ phiếu 654 USD.

Đây là biểu hiện thuần khiết nhất của logic gia công quang học. Một tỷ lệ lớn sản phẩm của các nhà sản xuất linh kiện quang như LITE, COHR được giao cho Fabrinet sản xuất tại Bangkok, Thái Lan. Nó không đặt cược vào một lộ trình công nghệ duy nhất, mà là bộ khuếch đại beta cho sự mở rộng của toàn ngành. Các module cắm được, CPO, OCS đều cần đóng gói quang học chính xác, và trong lĩnh vực đóng gói quang học chính xác, chỉ có Fabrinet là nhà gia công có quy mô đủ lớn.

Doanh thu và EPS quý 3 năm tài chính 2026 đều lập kỷ lục lịch sử, hướng dẫn doanh thu quý 4 là 1,25 tỷ đến 1,29 tỷ USD. Mức tăng trong một năm khoảng 150%, biến động thấp, phù hợp để làm vị thế nền tảng.

Thiết bị mạng quang và vật liệu thế hệ mới——NOK, LWLG

NOK

Nokia là "ông lớn thứ hai" dễ bị bỏ qua nhất trong đợt sóng Computex này. Sau khi mua lại Infinera, họ đồng thời bao phủ cả hai hướng DCI và mạng xương sống AI. NOK hiện có vốn hóa thị trường khoảng 90 tỷ USD, giá cổ phiếu 16,25 USD.

Serenity đã nhiều lần nhắc đến NOK, thảo luận về mối liên hệ của nó với chính sách, chuỗi cung ứng, cũng như bố trí sản phẩm sau khi mua lại Infinera. Sau khi mua lại Infinera, Nokia trở thành một trong số ít nhà cung cấp trên thị trường thiết bị mạng quang đồng thời bao phủ cả hai hướng "kết nối trung tâm dữ liệu DCI" và "mạng xương sống AI".

Quý 1 năm 2026, mảng kinh doanh mạng quang của Nokia tăng trưởng 20% so với cùng kỳ, doanh thu liên quan đến AI & Cloud tăng 49%, lợi nhuận quý 1 tăng 54% so với cùng kỳ, giá cổ phiếu đạt mức cao nhất trong 16 năm. Các dòng sản phẩm mới bao gồm mô-đun cắm kết hợp 1.6T và bộ khuếch đại nhỏ gọn dành cho ứng dụng đa sợi, đang tích cực giành được các đơn hàng DCI từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu lớn. Vốn hóa thị trường khoảng 26 tỷ USD, đây là nhà dẫn đầu thứ hai bị định giá thấp tương đối trong lĩnh vực này, và là một mục tiêu dễ bị bỏ qua trong đợt sóng Computex.

LWLG

Lightwave Logic là mục tiêu có vốn hóa thị trường nhỏ nhất, câu chuyện tiên tiến nhất và rủi ro cao nhất trong danh sách này, đặt cược vào việc polymer điện quang trở thành vật liệu tiêu chuẩn cho bộ điều chế quang tử silicon thế hệ tiếp theo. LWLG hiện có vốn hóa thị trường khoảng 1,7 tỷ USD, giá cổ phiếu 12,67 USD.

LWLG không phải là công ty mô-đun quang, mà làm về vật liệu điều chế thế hệ tiếp theo trong quang tử silicon – polymer điện quang (EO Polymer).

Băng thông của bộ điều chế silicon truyền thống nằm trong khoảng 40-50GHz, thông số kỹ thuật mục tiêu của bộ điều chế polymer LWLG là trên 110GHz, hỗ trợ 400G/lane, đây là bước nhảy vọt 2-3 thế hệ so với công nghệ hiện tại. Vào tháng 3 năm 2026, LWLG đã ký thỏa thuận với Tower Semiconductor, đưa giải pháp bộ điều chế polymer của mình vào PDK quang tử silicon của Tower, nghĩa là bất kỳ khách hàng nào sử dụng dây chuyền sản xuất của Tower đều có thể gọi trực tiếp giải pháp vật liệu của LWLG. Hiện tại, 4 công ty trong danh sách Fortune 500 đang tiến hành phát triển nguyên mẫu Giai đoạn 3, bao gồm hợp tác với khách hàng Fortune 500 thứ hai để phát triển giải pháp CPO 400Gb/s, và thỏa thuận cung cấp thương mại dự kiến sẽ được ký kết vào năm 2027. PhotonCap (có thể là tài khoản nghiên cứu của tổ chức Serenity về kỹ thuật quang) đã viết một báo cáo nghiên cứu chuyên sâu về sự hợp tác giữa LWLG và Tower.

Logic: Nếu EO polymer trở thành vật liệu điều chế tiêu chuẩn cho quang tử silicon, mô hình cấp phép IP của LWLG sẽ là một người chiến thắng có đòn bẩy cao. Tuy nhiên, hiện tại chưa có doanh thu thực chất, phù hợp với các vị thế có khẩu vị rủi ro cực cao, không thích hợp làm vị thế cốt lõi.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia