BTC

$96,000

5.73%

ETH

$3,521.91

3.97%

HTX

$0.{5}2273

5.23%

SOL

$198.17

3.05%

BNB

$710

3.05%

简体中文

繁體中文

English

Tiếng Việt

한국어

日本語

ภาษาไทย

Türkçe

“Cổ phiếu robot hình người đầu tiên”, làm thế nào để định giá hợp lý cho Unitree?

ODAILY星球日报

Đọc bài viết này mất 28 phút

Theo nhịp độ niêm yết, thị trường dự đoán rộng rãi rằng Unitree Technology có thể chính thức lên sàn giao dịch cổ phiếu A ngay từ tuần tới.

Tiêu đề gốc: 《"Cổ phiếu robot hình người đầu tiên" Unitree Technology rốt cuộc đáng giá bao nhiêu?》
Tác giả gốc: Wenser, Odaily Planet Daily

Ngày 10 tháng 8, Unitree Technology, được mệnh danh là "cổ phiếu robot hình người đầu tiên trong nước", chính thức mở kênh đăng ký mua; ngày 11 tháng 8, kết quả trúng thầu trực tuyến và trực tiếp của Unitree Technology đã được công bố, tỷ lệ trúng thầu trực tuyến chỉ là 0,01809759%, trong số 93 cổ phiếu mới niêm yết trong năm nay, tỷ lệ trúng thầu ở mức thấp; tỷ lệ phân phối cho nhà đầu tư tổ chức là 0,03341824%, đứng thứ sáu trong số 46 cổ phiếu mới niêm yết có hoạt động mua cổ phiếu tổ chức trong năm nay.

Để so sánh, cổ phiếu mới có tỷ lệ trúng thầu trực tuyến cao nhất trong năm nay là Changxin Technology, "cổ phiếu đầu ngành sản xuất bộ nhớ trong nước" niêm yết vào tháng 7, với tỷ lệ 0,47141739%; tỷ lệ trúng thầu trực tuyến của Unitree Technology chỉ bằng 3,8% so với Changxin Technology; tỷ lệ trúng thầu tổ chức chỉ bằng 19% so với Changxin Technology.

Xác suất trúng thầu hiếm có như vậy khiến nhiều người kỳ vọng vào không gian lợi nhuận sau khi Unitree Technology mở cửa giao dịch. Tính theo vốn hóa thị trường khi mở cửa là 2000 tỷ nhân dân tệ, một lô 500 cổ phiếu đầu tư khoảng 75.400 nhân dân tệ, dự kiến lợi nhuận nổi khoảng 170.000 nhân dân tệ; nếu tính theo mức tăng trung bình ngày đầu tiên của cổ phiếu mới trên sàn STAR Market năm nay là 466,61%, thì lợi nhuận nổi khi trúng một lô sẽ lên tới 350.000 nhân dân tệ.

Sau khi niêm yết, liệu vốn hóa thị trường của Unitree Technology có thể tăng thẳng từ 610 tỷ lên 2000 tỷ nhân dân tệ? Liệu Vương Hưng Hưng, nhà sáng lập Unitree Technology, có thể lên ngôi "tỷ phú công nghệ sáng tạo" hay không? Có những cơ hội giao dịch nào khi mở cửa? Diễn biến thị trường tiếp theo của Unitree Technology sẽ ra sao? Bài viết sẽ tổng hợp thông tin hiện có để thảo luận về những vấn đề trên.

Kết quả trúng thầu đã công bố: Tỷ lệ đăng ký mua vượt mức hơn 8288 lần, chỉ có 19.414 mã trúng thầu

Tối ngày 11 tháng 8, Unitree Technology công bố kết quả phân phối sơ bộ cho nhà đầu tư tổ chức và kết quả trúng thầu trực tuyến. Cuối cùng, có khoảng 19.414 mã trúng thầu cho nhà đầu tư cá nhân, và 313 tổ chức tham gia mua cổ phiếu tổ chức cuối cùng được phân phối 22,65 triệu cổ phiếu.

Đợt đăng ký mua cổ phiếu trực tuyến lần này đã thu hút tổng cộng 9,7846 triệu hộ cá nhân, lập kỷ lục mới về số lượng người đăng ký mua trên sàn STAR Market, vượt qua quy mô tham gia 9,4288 triệu hộ của Changxin Technology trước đó; số cổ phiếu đăng ký mua hợp lệ đạt 53,637 tỷ cổ phiếu, tỷ lệ đăng ký mua hợp lệ sơ bộ trực tuyến lên tới 8288,82 lần.

Do nhu cầu đăng ký mua quá nóng, Unitree Technology đã kích hoạt cơ chế điều chuyển, chuyển 10% sau khi trừ phần phân phối chiến lược cuối cùng, tức 3,236 triệu cổ phiếu, từ kênh tổ chức sang kênh trực tuyến để đáp ứng nhu cầu mua của nhà đầu tư cá nhân trực tuyến, tỷ lệ trúng thầu cuối cùng đã tăng từ mức ban đầu 0,012% lên khoảng 0,018%, nhưng tỷ lệ trúng thầu này vẫn lập mức thấp kỷ lục trong lịch sử sàn STAR Market.

Ngoài phần phân phối cổ phần qua kênh trực tuyến và trực tiếp, danh sách phân phối chiến lược của Unitree Robotics lần này cũng được xem là "đội hình hạng sang".

Danh sách phân phối chiến lược IPO: Bao gồm doanh nghiệp nhà nước, quỹ vốn nhà nước, gã khổng lồ công nghệ, công ty AI và nhiều công ty chứng khoán

Trong danh sách "nhà đầu tư phân phối chiến lược" gắn bó sâu sắc với Unitree Robotics, có sự hiện diện của các tổ chức như Quỹ Bảo hiểm Xã hội Quốc gia, công ty AI DeepSeek, Tập đoàn Dầu khí Trung Quốc, Tập đoàn Lưới điện miền Nam, doanh nghiệp trực thuộc China Telecom, doanh nghiệp trực thuộc Tencent, và CITIC Securities.

Theo tiết lộ của Vương Hưng Hưng, DeepSeek sẽ cung cấp cho Unitree Robotics các phương án hợp tác thương mại có sức cạnh tranh trên thị trường, bao gồm nhưng không giới hạn việc cung cấp hỗ trợ kỹ thuật về phương án kiến trúc mô hình, xây dựng cụm điện toán thông minh, vận hành trung tâm dữ liệu (nếu có) dựa trên nhu cầu và tình hình triển khai kinh doanh; đơn vị sau thuộc loại doanh nghiệp lớn có quan hệ hợp tác chiến lược hoặc tầm nhìn hợp tác dài hạn với công ty trong hoạt động kinh doanh, có thể triển khai hợp tác chiến lược với công ty, sở hữu nguồn lực quan trọng trong cùng ngành hoặc chuỗi cung ứng thượng nguồn/hạ nguồn, có thể tăng cường năng lực cạnh tranh thị trường của công ty. Các tổ chức đầu tư phân phối chiến lược khác cũng đóng vai trò tương tự, trong đó CITIC Securities tham gia sâu dưới hình thức "đầu tư cổ phần + đầu tư theo dõi IPO", và có 5 công ty chứng khoán đồng hành gián tiếp tham gia đầu tư thông qua tư cách LP.Về hỗ trợ bên ngoài, Unitree Robotics nhận được sự đánh giá cao từ nhiều tổ chức như doanh nghiệp nhà nước, quỹ vốn nhà nước, gã khổng lồ công nghệ, công ty AI và công ty chứng khoán.

Ngoài ra, nhân viên của Unitree Robotics cũng đã phát động 2 đợt kế hoạch quản lý tài sản để tham gia phân phối chiến lược: Kế hoạch quản lý tài sản số 1 huy động 218,5 triệu NDT; Kế hoạch quản lý tài sản số 2 huy động 53 triệu NDT. Trong đó, những người tham gia kế hoạch quản lý tài sản số 1 bao gồm Giám đốc tài chính Vương Phong và 161 người khác, kế hoạch quản lý tài sản số 2 bao gồm Chủ tịch HĐQT Vương Hưng Hưng và 10 người khác, trong đó Vương Hưng Hưng đăng ký mua 15 triệu NDT.Điều này cho thấy, nhân viên Unitree đang dùng tiền thật để đặt cược vào sự phát triển dài hạn của công ty.

Tổng quan dữ liệu IPO: "Mục tiêu vượt qua thẩm định nhanh nhất trong năm", tổng số vốn huy động 6,1 tỷ NDT, lưu hành ban đầu khoảng 7,36%

Unitree có giá phát hành 150,8 NDT/cổ phiếu, phát hành 40,4464 triệu cổ phiếu, chiếm 10% tổng vốn cổ phần sau phát hành, huy động khoảng 6,099 tỷ NDT, vượt mức kế hoạch ban đầu 4,202 tỷ NDT lên 45,15%.Từ ngày 20/3 tiếp nhận hồ sơ đến khi vượt qua thẩm định chỉ mất 73 ngày, đến ngày 10/8 đăng ký mua IPO cũng chỉ mất chưa đầy 5 tháng, là kỷ lục nhanh nhất trong năm.

Về hạn chế khóa cổ phiếu phát hành qua kênh bán lẻ của Unitree Technology, theo dữ liệu công bố hôm qua của Unitree Technology, sau khi hoàn trả phân bổ chiến lược, số lượng cổ phiếu phát hành qua kênh bán lẻ là 25.886.148 cổ phiếu, chiếm khoảng 80,00% tổng số cổ phiếu phát hành sau khi trừ đi số lượng phân bổ chiến lược cuối cùng, trong đó 90% cổ phiếu không có thời hạn khóa, có thể lưu thông ngay từ ngày cổ phiếu này niêm yết giao dịch trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải; 10% cổ phiếu có thời hạn khóa 6 tháng, tính từ ngày cổ phiếu này niêm yết giao dịch trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải.

Theo số liệu thống kê trước đó, dựa trên tổng số cổ phiếu khoảng 404 triệu cổ phiếu sau khi phát hành, số cổ phiếu lưu thông trong ngày niêm yết đầu tiên khoảng 29,77 triệu cổ phiếu, chiếm khoảng 7,36% tổng vốn cổ phần, hơn 90% cổ phiếu đang trong trạng thái khóa.

Định giá trước giờ mở cửa: giá mỗi cổ phiếu tạm báo khoảng 87,8 USD, vốn hóa thị trường 35,47 tỷ USD

Dữ liệu từ trade.xyz cho thấy, giá hợp đồng vĩnh viễn trước IPO của Unitree Technology tạm báo khoảng 87,8 USD, dựa trên tổng số cổ phiếu 404 triệu cổ phiếu, vốn hóa thị trường tạm báo 35,47 tỷ USD, tương đương khoảng 239 tỷ Nhân dân tệ.

Thị trường dự đoán: xác suất vốn hóa thị trường đóng cửa của Unitree Technology trên 200 tỷ Nhân dân tệ tạm báo 75%

Nền tảng thị trường dự đoán cũng đưa ra dự đoán về vốn hóa thị trường đóng cửa của Unitree Technology, dữ liệu từ nền tảng predict.fun cho thấy:

· Xác suất vốn hóa thị trường đóng cửa của Unitree Technology trên 200 tỷ Nhân dân tệ tạm báo 75%;

· Xác suất vốn hóa thị trường đóng cửa của Unitree Technology trên 250 tỷ Nhân dân tệ tạm báo 43%;

· Xác suất vốn hóa thị trường đóng cửa của Unitree Technology trên 300 tỷ Nhân dân tệ tạm báo 18%.

Phạm vi lợi nhuận mỗi lô: từ 170 nghìn đến 350 nghìn Nhân dân tệ, Vương Hưng Hưng có thể trở thành "người giàu nhất sàn科创板"

Theo ước tính, nếu so với mức tăng trung bình ngày niêm yết đầu tiên của cổ phiếu mới A-share từ năm 2026 đến nay lên tới 276,04%, lợi nhuận sổ sách khi trúng một lô cổ phiếu Unitree Technology dự kiến có thể vượt 200 nghìn Nhân dân tệ; nếu so với mức tăng trung bình 466,61% của cổ phiếu mới trên sàn科创板 trong năm nay, lợi nhuận mỗi lô có thể đạt 351,8 nghìn Nhân dân tệ.

Nếu cổ phiếu Unitree Technology tăng lên vốn hóa thị trường 200 tỷ khi mở cửa, giá tương ứng khoảng 500 Nhân dân tệ/cổ phiếu, giá trị thị trường của một lô 500 cổ phiếu sẽ tăng vọt lên 250 nghìn, lợi nhuận nổi khoảng 170 nghìn Nhân dân tệ.

Vương Hưng Hưng, nhà sáng lập Unitree Robotics, sau khi công ty niêm yết nắm giữ trực tiếp và gián tiếp khoảng 30% cổ phần. Nếu vốn hóa thị trường của Unitree Robotics tăng lên trên 200 tỷ NDT, giá trị cổ phiếu của ông sẽ đạt 60 tỷ NDT, trực tiếp vượt qua Trần Duy Lương của Muxi Shares, trở thành người giàu nhất trên sàn khoa học công nghệ Trung Quốc (STAR Market). Hiện tại, triển vọng này không hề nhỏ.

Kế hoạch sử dụng vốn IPO: 85% vốn dành cho nghiên cứu phát triển, tập trung phát triển toàn chuỗi ngành robot

Từ định hướng huy động vốn IPO, 85% vốn huy động của Unitree Robotics sẽ được đầu tư vào các dự án nghiên cứu phát triển khác nhau, với bốn hướng chính bao gồm: nghiên cứu phát triển mô hình robot thông minh 2,022 tỷ NDT, nghiên cứu phát triển thân robot 1,110 tỷ NDT, phát triển sản phẩm robot thông minh mới 445 triệu NDT, và xây dựng cơ sở sản xuất robot thông minh 624 triệu NDT.

Unitree Robotics dự kiến, trong nửa đầu năm 2026, doanh thu của công ty sẽ đạt từ 1,052 tỷ đến 1,128 tỷ NDT, tăng trưởng 35,62% đến 45,41% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ dự kiến đạt 258 triệu đến 306 triệu NDT; lợi nhuận ròng sau khi loại trừ các khoản thu nhập phi thường thuộc về cổ đông công ty mẹ dự kiến đạt 236 triệu đến 283 triệu NDT. Mặc dù vậy, hiện tại tỷ lệ P/E sau khi loại trừ các khoản thu nhập phi thường lên tới 219 lần của Unitree Robotics vẫn khó tránh khỏi tranh cãi, và thị trường cũng có sự khác biệt lớn về định giá của Unitree Robotics.

Tranh cãi về vốn hóa thị trường: 100 tỷ, 200 tỷ hay trên 400 tỷ NDT?

Hiện tại, đối với kỳ vọng vốn hóa thị trường của Unitree Robotics, các tổ chức và nhà đầu tư cá nhân đưa ra phạm vi tương đối rộng.

Từ số liệu doanh thu trong 3 năm gần đây, giai đoạn 2023-2025, doanh thu của Unitree Robotics tăng từ 159 triệu NDT lên 1,699 tỷ NDT, với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm đạt 226,78%; lợi nhuận ròng sau khi loại trừ các khoản thu nhập phi thường chuyển từ lỗ 18,0191 triệu NDT sang có lãi 591 triệu NDT; biên lợi nhuận gộp từ hoạt động kinh doanh chính tăng từ 44,22% lên 60,13%, trong đó biên lợi nhuận gộp của robot hình người lên tới 63,18%. Năm 2025, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh đạt 670 triệu NDT, tiền mặt trên sổ sách là 1,419 tỷ NDT, gần như không có nợ phải trả lãi. Mặc dù trong quý 1 năm 2026, doanh thu của công ty đạt 423 triệu NDT, tốc độ tăng trưởng so với cùng kỳ giảm từ 332,64% của cả năm 2025 xuống còn 68,49%, lợi nhuận ròng sau khi loại trừ các khoản thu nhập phi thường giảm xuống còn 40,2536 triệu NDT, giảm 52,55% so với cùng kỳ; nhưng Vương Hưng Hưng giải thích rằng: "Cơ sở doanh thu tăng mạnh, mức độ nóng của ngành dần hạ nhiệt và cạnh tranh thị trường ngày càng gay gắt". Chi phí tiếp thị lớn trong dịp Tết Nguyên đán cũng là một phần nguyên nhân.

Phạm vi định giá vốn hóa thị trường: từ 109 tỷ đến hơn 400 tỷ NDT

CCB International dựa trên tính khan hiếm của Unitree Technology với danh hiệu "Cổ phiếu robot hình người đầu tiên", vị thế dẫn đầu toàn cầu về thị phần cũng như kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận cao, đưa ra dự báo vốn hóa thị trường 109 tỷ NDT, tương ứng với hệ số giá trị doanh thu mục tiêu 32 lần cho năm 2026. Một số tổ chức thị trường khác dựa trên không gian ngành dài hạn, đưa ra kỳ vọng lạc quan từ 200 tỷ đến 300 tỷ NDT.

CITIC đưa ra dự báo trong 6 đến 12 tháng tới, cổ phiếu Unitree Technology sẽ tăng trưởng lên khoảng 20 lần hệ số giá trị doanh thu, nếu Unitree đáp ứng điều kiện này, doanh thu cần tăng lên 11,5 tỷ NDT, tức là phải tăng gấp khoảng 7 lần so với quy mô doanh thu 1,7 tỷ NDT của năm 2025.

"Thần cổ phiếu tóc trắng" Serenity đăng bài cho biết, đợt IPO của Unitree Technology nhận được lượng đăng ký mua vượt mức hơn 8000 lần từ nhà đầu tư cá nhân, phản ánh nhu cầu "cực kỳ lớn" của thị trường đối với các doanh nghiệp robot hình người thuần túy. Ông cho rằng, định giá thị trường hợp đồng vĩnh viễn trước Pre-IPO của Unitree Technology đã cho thấy kỳ vọng khá cao, nếu vốn hóa thị trường sau khi niêm yết đạt trên 30 tỷ USD, có thể trong một đến hai tuần tới sẽ nâng cao hơn nữa sự chú ý của thị trường đối với các doanh nghiệp robot hình người hàng đầu của Mỹ.

Nhà đầu tư giai đoạn đầu của Unitree Technology, đối tác của Dunhong Asset, Yu Wenchao, đưa ra dự báo táo bạo nhất: "Vốn hóa thị trường sau khi niêm yết vượt 200 tỷ là hoàn toàn hợp lý, tôi nghĩ trong ngắn hạn thậm chí có thể vượt 400 tỷ. So với định giá của các công ty tương tự ở nước ngoài, điều này không hề phóng đại."

Đối với câu hỏi "cổ phiếu có bị phá giá khi niêm yết hay không" được đề cập trong buổi roadshow IPO, người sáng lập Unitree Technology, Wang Xingxing, trả lời: "Hãy theo dõi diễn biến giá cổ phiếu sau khi công ty niêm yết." Lời lẽ khá tự tin, mang lại cảm giác để mọi người cùng chờ đợi.

Wang Xingxing phản hồi: Sản lượng robot hình người đứng đầu toàn cầu, điểm yếu "bộ não" đã được bố trí

Đối với tranh cãi trong buổi roadshow về "hệ số P/E sau khấu trừ 219 lần vượt xa mức trung bình ngành 38,56 lần", Wang Xingxing cho biết, tính theo lợi nhuận ròng sau khấu trừ năm 2025, giá phát hành (150,5 NDT) tương ứng với hệ số P/E 92,92 lần; ngành trí tuệ hiện thân mà công ty hoạt động có không gian thị trường rộng lớn, mức định giá phù hợp với tình hình kinh doanh và sự phát triển của ngành.

Năm 2025, sản lượng robot hình người của Unitree vượt 5500 đơn vị, không bao gồm robot hai tay dạng bánh xe, Wang Xingxing cho biết sản lượng đứng đầu toàn cầu.

Đối mặt với nghi vấn về "điểm yếu trí não" hiện tại, Vương Hưng Hưng cho biết Unitree đã bố trí hai hướng đi là WMA (Mô hình thế giới) và kiến trúc VLA (Mô hình thị giác - ngôn ngữ - hành động), năng lực nghiên cứu phát triển tổng thể và độ chín muồi công nghệ đứng ở hàng ngũ hàng đầu toàn cầu.

Có nhà đầu tư còn đặt câu hỏi sắc bén rằng "Robot của Unitree có phải là đồ chơi điều khiển từ xa hay không", Vương Hưng Hưng đáp lại bằng cách so sánh ngành robot hình người với ngành lái xe thông minh trong lĩnh vực ô tô, ông chỉ ra: "Bộ điều khiển từ xa là lớp dự phòng an toàn ưu tiên cao nhất, giống như xe lái thông minh được trang bị vô lăng và bàn đạp phanh, trong địa hình phức tạp khắc nghiệt, truyền thông bất thường hoặc lỗi logic, người vận hành có thể dùng nó để dừng khẩn cấp, cưỡng chế tránh nguy hiểm."

Hiện tại, theo nhịp độ niêm yết, thị trường dự đoán phổ biến rằng Unitree có thể chính thức lên sàn giao dịch cổ phiếu A cổ phiếu sớm nhất vào tuần tới.

Kết hợp với số liệu doanh thu của Unitree trong ba năm qua, hiện thị trường đặt kỳ vọng khá cao vào việc vốn hóa thị trường của công ty có thể vượt mốc 200 tỷ NDT; tổng hợp dữ liệu định giá hợp đồng trước giờ mở cửa trên Hyperliquid (trade.xyz), khả năng cao hơn là vốn hóa tăng lên 250 tỷ NDT rồi quay đầu giảm về mức 190-210 tỷ NDT.