Trong cuộc họp FOMC cuối cùng, Powell đã để lại ba bất ngờ cho thị trường

「Cảm ơn mọi người rất nhiều, lần sau tôi sẽ không còn gặp các bạn nữa.」 Đó là câu cuối cùng mà sáng nay Powell nói với mọi người tại cuộc họp báo FOMC.

Điều này nên là một lời tạm biệt êm đềm. Tỷ lệ lãi suất được giữ ở mức 3.5% đến 3.75%, không có biểu đồ dự báo, không có cập nhật dự đoán, Chủ tịch sẽ rời bỏ, chúc mừng Powell. Thị trường đã định giá hai giờ đó như một quy trình.

Nhưng lần cuối cùng trên sân khấu, Powell vẫn để lại một vài bất ngờ.

Anh ấy không có ý định rời đi

Điều đầu tiên là đoạn cuối của phần giới thiệu. Sau khi Powell kể xong những thông tin thông thường về lạm phát, việc làm và lãi suất, anh tuyên bố rằng sau khi từ chức Chủ tịch vào ngày 15 tháng 5, anh sẽ tiếp tục phục vụ làm Thành viên Hội đồng. Thời hạn 「chưa xác định」.

Lý do anh đưa ra không phải là do lợi ích cá nhân mà là sự cân nhắc từ phía tổ chức. 「Lo lắng thực sự của tôi là về một chuỗi cuộc tấn công pháp lý vào Ngân hàng Dự trữ Liên bang, đe dọa khả năng thực hiện chính sách tiền tệ của chúng tôi mà không phải cân nhắc yếu tố chính trị.」 Powell nói, 「Các biện pháp pháp lý mà chính phủ này đã thực hiện đối với chúng tôi là chưa từng có trong 113 năm lịch sử của chúng tôi.」

Anh đã đặt ra một ranh giới rõ ràng. Cho đến khi Bộ Tư pháp kết thúc cuộc điều tra vào Ngân hàng Dự trữ Liên bang 「đầy đủ, minh bạch, hoàn toàn kết thúc,」 anh sẽ không rời bỏ Hội đồng. Mặc dù Bộ Tư pháp đã rút đơn tố cáo vào thứ Sáu tuần trước, Powell vẫn chỉ ra rằng trong tuyên bố rút đơn có một câu 「nếu cần, bà sẽ không ngần ngại khởi động lại cuộc điều tra.」 Powell chủ ý nhấn mạnh câu này.

Nhưng đồng thời anh cũng cho biết, anh sẽ không trở thành một 「Chủ tịch bóng ma.」 Anh sẽ trở lại với tư cách Thành viên Hội đồng, tôn trọng vai trò Chủ tịch, và 「hỗ trợ Chủ tịch trong khả năng tối đa, và không thể khi không thể.」

Anh không nói rằng anh sẽ đối đầu với Powell, nhưng cũng không cam kết không đối đầu. Anh chọn ở lại, và kết hợp câu 「độc lập của Ngân hàng Dự trữ Liên bang đang đối diện nguy cơ」 với việc ở lại hay rời đi của mình. Đó là một loại tồn tại liên tục. Miễn là anh vẫn ngồi trước cái bàn đó, câu nói đó vẫn hiệu lực.

Chứ kỳ Chủ tịch của Powell sẽ kết thúc vào ngày 15 tháng 5. Nhưng nhiệm kỳ Thành viên Hội đồng của anh sẽ kéo dài đến năm 2028.

FOMC phân chia nhất từ năm 1992

Cuộc họp FOMC này đã để lại 4 phiếu bất đồng. Đây là lần đầu tiên kể từ tháng 10 năm 1992, Fed ghi nhận sự phân chia nội bộ như vậy trong một phiên họp đơn.

Giải thích của Powell về điều này chính là: 「Phần này là kết quả tất yếu từ thách thức cung ứng cực kỳ khắc nghiệt mà chúng ta đã phải đối mặt trong năm sáu năm qua.」

Trong 4 phiếu phản đối, có 3 phiếu chỉ đến cùng một vấn đề, trong tuyên bố của FOMC, cụm từ "tính kỷ luật lỏng lẻo" đã được giữ nguyên. 3 thành viên giáo sư cho rằng với tình hình lạm phát hiện tại, không nên tiếp tục giữ nguyên điều này, mà nên chuyển sang tư duy trung lập, có nghĩa là khả năng tăng lãi suất và giảm lãi suất là như nhau.

Tại sao? Bởi vì lạm phát đang di chuyển theo hướng sai. Chính Powell còn sử dụng một từ không thường thấy để mô tả lạm phát, "hành vi trái quy định" (misbehaving).

Điều này được chứng minh bởi các sự kiện mà Powell tự mình đưa ra. Sự tăng trưởng hàng năm của chỉ số PCE tổng thể tháng 3 là 3.5%, do sự tăng giá dầu toàn cầu do xung đột Trung Đông gây ra. Chỉ số PCE lõm 3.2%, ông cho rằng điều này đáng kể phản ánh tác động của thuế quan đối với giá cả hàng hóa. Giá dầu chưa đạt đỉnh. Một phóng viên đã đề cập, hiện tại giá dầu Brent đã tiến gần đến 120 USD một thùng, vượt qua dự báo cơ sở 100 USD một thùng của Ngân hàng Mỹ trước đó. Nhưng Powell vẫn phản đối việc thay đổi hướn dẫn ngay lập tức, vẫn giữ nguyên lời khẳng định "đoạn đường phía trước đầy không chắc, chúng ta cần hiểu rõ nhiều điều, không cần phải vội vàng đưa ra quyết định ngay bây giờ."

Ông cũng bổ sung một lý do lịch sử. Thực tế, nền kinh tế Mỹ đã trải qua bốn lần trấn thuận cung cấp: đại dịch, xung đột Nga-Ukraina, thuế quan, và hiện tại là cuộc khủng hoảng Iran và tăng giá dầu. Mỗi lần trấn thuận cung cấp đều có khả năng đẩy lạm phát và tỷ lệ thất nghiệp tăng cao, Ngân hàng Trung ương khó lòng biết phải làm gì. Điểm khó khăn nằm ở chỗ, sau khi bốn lần trấn thuận kết hợp lại, các thành viên trong hội đồng thống đốc đã không đồng ý về cách đọc tình hình hiện tại. Một số người cho rằng lạm phát là cứng đầu, cần nghiêm ngặt hơn; một số người cho rằng đây là việc đọng lại lạm phát từ các trấn thuận kết hợp, cần chờ đợi; và một số người cho rằng mức lãi suất hiện tại đã đủ nghiêm ngặt. Powell nói "nếu tất cả mọi người đều đồng tâm, những điều này sẽ khiến người ta ngạc nhiên."

Nhưng sự không đồng tình lên tới mức nghiêm trọng nhất kể từ 1992, chính đó là một tín hiệu. Ông biết hội đồng đang tiến gần đến tư duy trung lập. Nhưng ông chọn để lại quyết định về việc thay đổi hay không cho cuộc họp kế tiếp. Cuộc họp kế tiếp sẽ diễn ra vào ngày 16 đến 17 tháng 6, nhưng lần đó không còn là ông làm chủ tịch.

Việc Valetti tiếp quản không phải là một FOMC thống nhất. Hệ thống này đã bắt đầu chia rẽ nội bộ trước đêm chuyển giao, không có sự đồng thuận về tình hình hiện tại, không có sự đồng thuận về con đường chính sách, thậm chí cả từng chữ "hướng dẫn tiên lượng" liệu có nên tiếp tục hay không, hội đồng đã gần như thay đổi sắc lệnh.

Điều ông để lại cho Valetti

Thứ ba không nằm trong bài phát biểu mở màn, phân tán trong câu trả lời của ông đối với một số câu hỏi khác nhau. Trong hai giờ, Powell đã thực hiện đồng thời hai hành động trái ngược, tặng Valetti một lời chứng thực, đồng thời vẽ một đường đỏ.

Lời chứng thực chỉ đến khung giao tiếp.

Về biểu đồ dạng chấm, Powell nói: "Tôi không bao giờ phải là người hâm mộ lớn nhất của biểu đồ dạng chấm". Ông thừa nhận rằng khi xem xét điều chỉnh SEP vào năm ngoái trong cuộc kiểm tra giao tiếp, ủy ban đã xem xét việc thay đổi, nhưng "không thể có được sự ủng hộ rộng rãi từ ủy ban", vì vậy anh ta cũng không thể làm gì khác ngoài từ bỏ. Về khả năng Powell có thể điều chỉnh cách giao tiếp, ông đánh giá rằng mỗi chủ tịch mới sẽ xem xét cách giao tiếp, điều này là rất lành mạnh và ông cũng rõ ràng cho biết rằng nếu thực sự xảy ra "hoàn toàn phù hợp".

Kết hợp các câu này, ý nghĩa rất rõ ràng: anh ta muốn thay đổi nhưng không thể, việc Powell muốn thay đổi là hợp lý, và nếu Powell hủy bỏ biểu đồ dạng chấm trong cuộc họp vào tháng 6, cũng là hoàn toàn phù hợp.

Vạch đỏ chỉ vào một hướng khác.

Trong một bài phát biểu gần đây, Thư ký Tài chính đã phản đối việc sa thải Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ dựa trên quan điểm về chính sách tiền tệ khác nhau từ Chủ tịch. Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ không phải là Thành viên Hội đồng Dự trữ Liên bang, mà là Chủ tịch của 12 Ngân hàng Dự trữ Liên bang khu vực, được bổ nhiệm bởi Hội đồng Địa phương, độc lập với việc nhân sự chính phủ.

Khi được hỏi về ý kiến về vấn đề này, Powell tự ý nói về chủ đề, "Nếu mỗi chính phủ đều có thể can thiệp và làm như vậy, đó sẽ là sự bắt đầu của việc kết thúc khả năng của Fed để độc lập thiết lập chính sách tiền tệ, và vào lúc đó bạn chỉ còn là một cơ quan trong nội các trưởng."

Trọng tâm của câu nói này nằm ở vị trí xuất hiện của nó. Từ một vấn đề vận hành cụ thể, Powell đã nói ra đường nét đỏ nặng nhất của cuộc họp, tương đương với việc phát đi thông cáo trực tiếp. Powell có thể thay đổi cấu trúc giao tiếp, có thể hủy định hướng tiên tiến, có thể xây dựng lại khung vi mô lạm phát, nhưng Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ không thể bị sa thải vì ý kiến không giống, Fed không thể trở thành một cơ quan khác trong nội các trưởng.

Hai đường biên này, ông đã chính thức công bố trong buổi họp cuối cùng.

Câu cuối cùng của buổi họp "Lần sau tôi sẽ không gặp lại các bạn nữa", được nói với các nhà báo, không phải với Fed. Ngày 15 tháng 5, Powell sẽ từ chức Chủ tịch, nhưng anh ta sẽ không rời khỏi tòa nhà đó.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia