Đã kết thúc "Kỷ Nguyên Fed ở Ngôn Ngữ Đời Thường" với Powell
Hôm nay, Powell đã bước lên bục giảng trong phòng họp lớn Eckels lần cuối cùng. Anh ấy như mỗi cuộc họp báo FOMC trong 8 năm qua, bước lên sân khấu, sắp xếp micro, rồi bắt đầu bài phát biểu của mình.
Đây là lần phát biểu công khai cuối cùng của Powell trong vai trò Chủ tịch Fed. Chương trình bao gồm việc đánh giá lại quyết định lãi suất của FOMC thông thường và trả lời câu hỏi từ phóng viên. Cách đây chỉ hai tuần trước khi chính thức rời nhiệm, ai cũng biết rằng cuộc họp báo này sẽ mang lại một số bất ngờ khác biệt, tuy nhiên, Powell vẫn đã chuẩn bị một vài bất ngờ vượt ra ngoài điều dự kiến.
Quyết định lãi suất được giữ ở mức 3.5%-3.75%, điều này không bất ngờ, nhưng có tới bốn sự bất đồng ý kiến trong ủy ban, đây là cuộc họp bất đồng nhất kể từ năm 1992. Đồng thời, anh ấy chính thức đáp ứng các dự đoán trước đó của thị trường rằng, anh sẽ tiếp tục ở lại Fed.
Người trước đó chọn ở lại trong vai trò thành viên Hội đồng sau khi từ chức là Marina Eckers vào năm 1948, tên của tòa nhà của Fed cũng được đặt theo tên ông. Từ Marina Eckers đến Powell, chúng ta cách nhau 78 năm.
Tại sao Powell chọn ở lại? Câu chuyện 8 năm, mỗi lần bắt đầu từ "Chào buổi chiều". Đó là câu mở đầu mà anh ấy nói hàng vô số lần trên bục giảng trong phòng họp báo, cũng trở thành ký ức rộng rãi và quen thuộc nhất với mạng xã hội về anh ấy. Nhưng để hiểu được ý nghĩa của quyết định hôm nay, phải quay ngược thời gian về 8 năm trước đó.
Chủ tịch "Không Đủ Sức"
"Tôi sẽ cố gắng hết sức, để thực hiện hai sứ mệnh mà Quốc hội giao cho chúng ta: ổn định giá và việc làm tối đa." — Jerome Powell, 2 tháng 11, 2017, Lễ đề cử Chủ tịch Fed tại Sân vườn Hoa hồng Nhà Trắng
Vào sáng ngày 5 tháng 2 năm 2018, Jerome Powell đã nâng tay phải của mình lên và tuyên thệ trong một phòng họp ở tầng hai của tòa nhà Eckels. Nghi lễ ngắn gọn, chỉ kéo dài dưới ba phút, không có Tổng thống tham dự, người chủ trì nghi lễ là thành viên Hội đồng Fed Laender, một người đồng nghiệp kém kinh nghiệm hơn anh ấy. Hai phóng viên đã chụp bức ảnh của cảnh tượng này: áo vest màu xanh sâu, ánh mắt rõ ràng, không ai phát biểu.
Ngày đó anh ấy 65 tuổi, chính thức trở thành Chủ tịch Fed thứ 16, mức lương hàng năm hơn 200 nghìn USD. Nếu so sánh anh ấy với bốn người tiền nhiệm trước đó tại vị trí này, anh ấy dường như không đủ năng lực.
Greenspan đã có bằng Tiến sĩ Kinh tế từ Đại học New York, và trước khi được bổ nhiệm, ông đã làm việc trong ngành tư vấn kinh tế tư nhân suốt ba mươi năm. Trước khi Reagan trở thành Tổng thống, ông được coi là một "phiên dịch thị trường" được công nhận ở cả Washington và New York. Bernanke là cựu Giám đốc Bộ Kinh tế của Đại học Princeton, và bài luận về Đại suy thoái của ông trong thập niên 1980, sau này đã được coi là nền tảng lý thuyết cho chính sách ngân hàng trung ương đầu thế kỷ 21. Yellen đã nhận bằng Tiến sĩ từ Đại học Yale, đã là học giả tại Khoa Kinh tế của Berkeley suốt nửa đời đầu, và là phụ nữ đầu tiên giữ chức Chủ tịch trong số các Chủ tịch trước đó.
Powell không có nền tảng Kinh tế, anh học Bằng cử nhân chính trị tại Princeton và sau đó theo học Tiến sĩ Luật tại Đại học Georgetown. Nghiêm ngặt mà nói, anh là một luật sư. Powell từng vào Bộ Tài chính dưới thời Tổng thống H.W. Bush, đạt tới chức Phó Bộ trưởng, rồi rời đi vào tập đoàn Carlyle làm Đối tác suốt gần mười năm. Năm 2012, Obama đề cử anh cùng một nhà kinh tế Đảng Dân chủ vào Hội đồng Thống đốc Ngân hàng Dự trữ Liên bang như một sự cân nhắc chính trị. Anh ngồi trong vị trí Hội đồng trong năm năm mà không ai chú ý nhiều đến anh.
Nếu nhìn xa hơn, để tìm một trường hợp giống như ông với vị trí Chủ tịch không phải là “Kinh tế gia” như ông, cần phải quay trở lại năm 1978.
Vào tháng 3 năm 1978, Tổng thống Mỹ Jimmy Carter đã bổ nhiệm một người tên là G. William Miller vào Tòa nhà Eckels. Miller trước đó là CEO của Textron, một tập đoàn công nghiệp quốc phòng, và chính phủ Carter đã chọn ông, một phần là do mối quan hệ tốt đẹp với ngành lao động, và tin rằng ông có thể "kiểm soát lạm phát mà không cần phải kiểm soát quá mạnh mẽ".
Nhưng Miller chỉ ngồi ghế đó trong 17 tháng, trong thời gian ông giữ chức, chỉ số CPI tăng từ 6% lên 12%, đồng USD trải qua cuộc khủng hoảng ngoại hối nghiêm trọng nhất kể từ sau Chiến tranh Thế giới. Vào tháng 8 năm 1979, Carter đã sa thải ông và đưa Paul Volcker vào ngồi ghế Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang, và những gì xảy ra sau đó đã trở thành phần trong tất cả sách giáo trình về Ngân hàng Trung ương: Volcker đẩy tỷ lệ lãi suất lên đến 20%, suy thoái kép, lạm phát bị đẩy xuống, và kinh tế Mỹ bước vào thập kỷ 1980.
Sau Miller suốt gần bốn mươi năm, không có ai không phải là "Kinh tế gia" ngồi trên chiếc ghế đó nữa. Cho đến Powell.
Trong năm năm làm Hội đồng, Powell hầu như trở nên mờ nhạt. Từ khi tuyên thệ vào tháng 5 năm 2012 đến khi trở thành Chủ tịch vào tháng 2 năm 2018, mọi phiếu mà anh bỏ đã đều đứng về phía đa số, không hề phản đối một lần nào. Công việc hàng ngày của anh liên quan đến giám sát tài chính và các vấn đề kỹ thuật như hệ thống thanh toán, xa stress ánh đèn sân khấu. Đồng nghiệp sau này nhớ lại điều đặc biệt nhất trong giai đoạn này của anh không phải là bài luận hay diễn văn, mà là cuộc gọi điện. Anh muốn tránh vào các luận văn học thuật và dữ liệu chính thức, nghe những người trực tiếp ở trên thị trường nói gì, gọi cho các nhà ngân hàng, gọi cho các thương nhân trái phiếu, gọi cho các giám đốc tài chính của doanh nghiệp. Một Hội đồng mỗi tuần tự mình gọi điện cho hàng chục cuộc như vậy, điều mà các đồng nghiệp đến từ trường học khác không bao giờ làm.
Ngày 2 tháng 11 năm 2017, vào buổi chiều, Tổng thống Mỹ Donald Trump đã tuyên bố đề cử Powell làm Chủ tịch Fed tại Khu vườn hồng của Nhà Trắng. Trump đã phát biểu mạnh mẽ, Powell đã phát biểu dè dặt, tập trung vào các từ "mục tiêu kép làm việc và ổn định giá".
Vào cùng ngày, các thương lái của Wall Street gần như đưa ra đánh giá giống nhau đối với khách hàng trong các ghi chú của họ, tiếp tục là trường phái nhẹ nhàng, thị trường không cần lo lắng. Tuy nhiên, có những quan điểm khác biệt trong giới học thuật, vài nhà kinh tế được phỏng vấn bởi New York Times cùng ngày đã lo lắng về việc một luật sư có thể không thể dẫn dắt FOMC vào những thời điểm quan trọng, nhưng những lo lắng này đã nhanh chóng bị vùi dập trong các tin tức tài chính của mọi người hưởng vui vẻ.
Mỗi lựa chọn, không tiền lệ
"Chúng tôi sẽ tiếp tục cho đến khi công việc hoàn thành." — Jerome Powell, 26 tháng 8 năm 2022, Hội nghị toàn cầu của Ngân hàng Trung ương tại Jackson Hole, Wyoming
Vào ngày 15 tháng 3 năm 2020 là một ngày Chủ Nhật. Vào cuối buổi chiều, Powell đã tổ chức một cuộc họp khẩn cấp của FOMC tại tòa nhà Eccles, dự kiến sẽ mở sau ba ngày, nhưng anh đã tiến tới. Nội dung được công bố sau cuộc họp là: Giảm lãi suất cơ sở liên Bang 100 điểm cơ bản xuống 0-0.25%, khởi đầu mua tài sản trị giá 7000 tỷ USD, mở một khối lượng đổi ngược Mỹ với năm ngân hàng trung ương lớn. Đây là biện pháp mạnh mẽ nhất trong lịch sử Fed.
Vào thời điểm đó, virus corona đã lan rộng khắp Mỹ, giường bệnh ICU sắp không đủ, chỉ trong một tuần qua, thị trường chứng khoán Mỹ đã hai lần kích hoạt mạch nha hoá, thị trường trái phiếu chính phủ lâm vào tình trạng khô cạn thanh khoản làm cho các thương lái hoảng sợ. Thị trường trái phiếu Mỹ, ban đầu nó phục vụ là thị trường sâu lớn nhất thế giới, nhưng đã có vài phiên giao dịch mà không có ai muốn chấp nhận giá trái phiếu Mỹ.
Trong ba tuần tiếp theo, Powell gần như mỗi vài ngày là mở một công cụ mới. Ngày 17 tháng 3 công cụ tài chính giấy tờ thương mại, ngày 19 tháng 3 công cụ cho vay tương lãi thị trường tiền tệ, ngày 23 tháng 3 công bố lượng không giới hạn QE, khởi động lại TALF, kế hoạch cho vay đường phố hình thành, ngày 9 tháng 4 mở rộng kế hoạch mua trái phiếu doanh nghiệp lên 23 nghìn tỷ USD. Các công cụ này đã phá vỡ ranh giới của Fed trong nhiều năm.
Mua trái phiếu doanh nghiệp là điều mà vào năm 2008 Bernanke đã từ chối mạnh mẽ, tránh qua ngân hàng mà trực tiếp cho vay cho doanh nghiệp vừa và nhỏ, thậm chí vào thời điểm khủng hoảng tài chính năm 2008 cũng không dám làm. Vào mùa thu đó khi Lehman phá sản vào năm 2008, Bernanke mất gần ba tháng mới bắt đầu vòng Quantitative Easing đầu tiên, trong khi Powell từ việc cắt lãi suất khẩn cấp vào ngày 3 tháng 3 đi đến việc triển khai Quantitative Easing không giới hạn chỉ mất 20 ngày.
Vào ngày 17 tháng 5, Powell ngồi trước ống kính của chương trình phỏng vấn đặc biệt của CBS "60 Minutes" và nói câu trở thành câu nói sau này được dẫn lại nhiều lần: "Đạn dược của chúng tôi sẽ không bao giờ cạn kiệt." Anh ta không đang hét khẩu hiệu, mà đang cam kết một điều cụ thể đến thị trường. Sau đó trong vài tháng, tiếng nói về việc anh "không giống với Chủ tịch Fed" lần đầu tiên được làm im lặng một cách tổng thể.
Nhưng lỗi lớn nhất mà anh ta mắc phải, chính là từ sự im lặng như thế bắt đầu.
Vào mùa xuân năm 2021, chỉ số CPI so với cùng kỳ bắt đầu tăng. Tháng 4 4,2%, tháng 5 5,0%, tháng 6 5,4%. Dự đoán mà Powell và nhóm kinh tế của anh ta đưa ra là "tạm thời". Họ cho rằng đây là sự náo động do đại dịch gây ra trong chuỗi cung ứng, sẽ tự giảm trong vài quý tiếp theo. Dự đoán này không phải là lạnh lùng, mà là tin tưởng thực sự. Powell đã lặp đi lặp lại trong các cuộc họp nội bộ rằng, anh ta không muốn vì một cuộc biến động chu kỳ mà chẹp méo một thị trường lao động đang phục hồi. Trong số hàng triệu người mất việc làm trong đại dịch, có một phần đáng kể là người thu nhập thấp, họ đang được tuyển dụng trở lại.
Lạm phát không chờ đợi. Tháng 9 5,4%, tháng 10 6,2%, tháng 11 6,8%. Sự nghi ngờ trở lại dưới nhiều hình thức mới: một luật sư không hiểu những gì mà các nhà kinh tế đang nói, anh ta đã đẩy Mỹ vào khủng hoảng lạm phát. Cựu bộ trưởng Bộ Tài chính Larry Summers viết trong cột báo của Washington Post rằng, anh chưa bao giờ thấy chính sách tài chính và tiền tệ bị chia rẽ với thực tế như vậy.
Vào sáng ngày 30 tháng 11, Powell xuất hiện trước Ủy ban ngân hàng Thượng viện. Khi được hỏi về tình hình lạm phát, anh ta nói: "Tôi nghĩ, hiện tại có lẽ là thời điểm tốt để "nghỉ hưu" cụm từ "lạm phát tạm thời", để chúng ta cố gắng giải thích rõ hơn ý nghĩa của mình."
Điều này không phải là một lần phải thừa nhận lỗi. Không có phóng viên nào đuổi theo hỏi, không có thành viên Quốc hội yêu cầu anh từ bỏ "lạm phát tạm thời". Chính anh ta chọn tự nói ra điều đó.
Sau khi thừa nhận sai lầm, Powell đã hành động cũng rất nhanh chóng.
Vào tháng 3 năm 2022, tăng lãi suất 25 điểm cơ bản, tháng 5 tăng 50 điểm cơ bản, và tháng 6 tăng 75 điểm cơ bản. Đây là mức tăng lãi suất lớn nhất từng được thực hiện một lần kể từ chu kỳ siết chính sách của Greenspan vào năm 1994. Tháng 7, tăng thêm 75 điểm cơ bản. Ban đầu, thị trường hiểu rằng tốc độ này là để "học bù", tin rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ sớm trở lại con đường ôn hòa. Ngày 26 tháng 8, Hội nghị Xã hội toàn cầu của các Chủ tịch Ngân hàng trung ương đã diễn ra tại Jackson Hole như dự kiến, và dự đoán của thị trường là Powell sẽ ổn định tình hình và để cửa cho khả năng "chuyển đổi chính sách".
Vào lúc mười giờ sáng, Powell đã lên bục giảng bắt đầu diễn thuyết. Theo truyền thống, bài phát biểu của Chủ tịch tại những dịp như vậy thường kéo dài khoảng nửa giờ. Nhưng vào sáng hôm đó, Powell không nhìn vào kính chữ tiếng ở Khu khán giả, bài phát biểu chỉ kéo dài 8 phút. Anh không nói về khung lý thuyết học, không thảo luận về cơ chế truyền dẫn phức tạp, cũng không đưa ra bất kỳ gợi ý làm "chim bồ câu", chỉ truyền đạt ba điểm cốt lõi: ổn định giá cả là trách nhiệm của Cục Dự trữ Liên bang, việc tăng lãi suất sẽ mang lại đau đớn, chúng ta sẽ duy trì đến cùng.
Câu cuối cùng của bài phát biểu là "Chúng tôi sẽ tiếp tục, cho đến khi công việc hoàn thành." Người hiểu biết ngay lập tức nhận ra rằng đó là việc anh ta mượn lời từ một người chủ tịch cũ. "Keeping at it," đó là tựa đề cuốn hồi ký của Paul Volcker năm 2018. Hành động chống lạm phát năm 1979 của Volcker đã đẩy lãi suất lên 20%, đưa nền kinh tế vào tình trạng suy thoái kép, sau đó ông đã tóm gọn giai đoạn đó bằng ba từ này. Trong 8 phút phát biểu, Powell đã đề cập đến Volcker ba lần, anh ta không tự so sánh với Volcker, nhưng anh ta đã chọn câu kết của Volcker để kết thúc bài phát biểu.
Vào ngày kết thúc bài phát biểu, chỉ số S&P 500 giảm 3,4%, chỉ số Nasdaq giảm 3,9%. Đây là lần thất vọng cuối cùng của thị trường với một cam kết "hậu mãi điềm đạm".
Anh ấy biết rằng khi nói xong đoạn đó, thị trường sẽ giảm, nhưng anh ấy vẫn đã nói. Đó là lần đầu tiên sau bốn năm ngồi vào văn phòng Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mà anh ấy đã thể hiện rằng anh ấy không định bị quá khứ xác định.
Sau Jackson Hole, Powell không dừng bước tăng lãi suất của mình. Tháng 9 tăng 75 điểm cơ bản, tháng 11 tăng 75 điểm cơ bản, tháng 12 tăng 50 điểm cơ bản. Tháng 3 năm 2023, Ngân hàng Silicon Valley (SVB) đã phá sản trong vòng 48 giờ, trở thành vụ phá sản ngân hàng lớn thứ hai trong lịch sử Hoa Kỳ. Powell đã thực hiện một hành động vượt ra ngoài dự đoán của thị trường: anh ấy vừa thành lập "Chương trình Tài trợ Ngân hàng Định kỳ" (BTFP) cứu ngân hàng, vừa tiếp tục tăng lãi suất 25 điểm cơ bản.
Đến lần tăng lãi suất cuối cùng vào tháng 7 năm 2023, tỷ lệ lãi suất cơ sở liên bang đã đạt mức 5.25%-5.50%, cao nhất trong 22 năm qua. Tổng cộng 525 điểm cơ bản trong suốt chu kỳ tăng lãi suất.
Tỉ lệ lạm phát cuối cùng đã bắt đầu giảm. CPI vào tháng 6 năm 2024 trở lại 3.0% so với cùng kỳ năm trước, và kết thúc năm ở mức 2.9%. Tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức thấp lịch sử suốt trong chu kỳ tăng lãi suất, không có sự tăng đột ngột như trong những thời kỳ suy thoái điển hình. Điều này là lần đầu tiên từ thập niên 1980 Fed đã hạ lạm phát cao mà không để kinh tế rơi vào suy thoái rộng lớn.
Các nhà kinh tế sau này tranh cãi xem ông có may mắn hay không, sự độc đáo của tác động của đại dịch đã làm cho các công cụ của ông hiệu quả hơn so với lý thuyết, và việc giảm giá năng lượng cũng đã giúp đỡ. Cuộc tranh luận này sẽ tiếp tục.
Trong cuộc họp báo cuối cùng, Powell tổng kết những năm làm việc như sau: "Thực tế, chúng tôi đã trải qua bốn cú sốc cung ứng: đại dịch, xung đột Nga-Ukraina, thuế quan và giờ đây là Iran và giá dầu bùng nổ. Mỗi lần cú sốc cung ứng đều có khả năng đẩy cao lạm phát và tỷ lệ thất nghiệp, và ngân hàng trung ương khó có thể biết phải làm gì."
Chính vì môi trường vĩ mô chưa từng thấy này kéo dài hàng chục năm, kết hợp với mỗi hành động không tiền tiền lệ mà Fed phải thực hiện, đã khiến Ban điều hành sáng nay trở thành Ban điều hành phân chia nhất kể từ năm 1992.
Nhưng vào sáng ngày 26 tháng 8 năm 2022, trong 8 phút đó, quyết định của ông là quyết định thực sự, mối nguy ông chịu đựng là mối nguy thực sự, và lựa chọn không được xác định bởi sai lầm trong năm 2021, là lựa chọn thực sự.
Người Canh Gác Cửa
"Tôi sẽ không từ chức." — Jerome Powell, 7 tháng 11 năm 2024 · Họp báo FOMC, phản ứng với "Tổng thống có thể miễn nhiệm Chủ tịch Fed hay không"
Vào chiều ngày 11 tháng 1 năm 2026, Powell đã ghi lại một video trong một phòng họp tại tòa Ekkles. Phía sau là biểu tượng của Fed. Anh nhìn vào camera và nói: "Nguy cơ của lời đe dọa hình sự lần này là quyền hạn của Fed để đưa ra lãi suất theo đánh giá tốt nhất về công chúng, chứ không phải theo sở thích của Tổng thống."
Video được phát hành vào buổi tối cùng ngày bởi tài khoản chính thức của Fed. Hầu hết các phương tiện tài chính toàn cầu gần như đồng loạt cập nhật tin đầu trang vào lúc đó. Điều này là lần đầu tiên trong 113 năm lịch sử của Fed mà họ mở màn trực tiếp đối đầu với cơ quan hành pháp Hoa Kỳ như vậy.
Điểm nổ của sự kiện xảy ra vài ngày trước. Bộ Tư pháp Hoa Kỳ có lý do dựa trên việc nâng cấp tòa nhà trụ sở của Fed, đã đưa ra lệnh triệu tập cho Powell từ một Ban giám thị để khởi đầu cuộc điều tra hình sự chống lại ông. Lý do Bộ Tư pháp đưa ra là vượt quá ngân sách dự án, quy trình mua sắm không chuẩn.
Nhưng tất cả mọi người đều biết đó là việc gì. Trong vòng mười hai tháng qua, Tổng Thống Trump đã liên tục yêu cầu Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell cắt giảm lãi suất để phù hợp với chính sách tarit của ông. Powell duy trì nhịp độ của mình với lý do “Chúng tôi không có những xem xét chính trị như vậy.” Cuộc điều tra hình sự này là cách trả đũa khi Tổng Thống cảm thấy mình đã sử dụng hết các phương tiện thông thường. Trong video, Powell không sử dụng từ “trả đũa,” nhưng ông đã sử dụng một cách diễn đạt mà hầu như tất cả mọi người đều hiểu.
Để hiểu tại sao khoảnh khắc này xảy ra, phải trở về tám năm trước, từ cuộc xung đột đầu tiên của Powell.
Vào tháng 12 năm 2018, Cục Dự trữ Liên bang dưới sự lãnh đạo của Powell đã thực hiện lần tăng lãi suất thứ bốn của năm đó, đưa lãi suất cơ sở liên bang lên vào khoảng 2,25%-2,50%. Thị trường đã chán ngấy việc siết chặt liên tục, và trong tuần trước Giáng sinh, chỉ số S&P 500 rơi vào thị trường g bear. Trump đã phá vỡ truyền thống không công kích Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang công khai của tổng thống Mỹ trong nhiều thập kỷ, bắt đầu công kích Powell liên tục trên Twitter. Những từ mà ông đã sử dụng điều đó mà bất kỳ cựu Chủ nhà Trắng nào cũng không dám dùng.
Trong năm tiếp theo, Cục Dự trữ Liên bang đã tiến hành ba lần “giảm lãi suất ngăn chặn,” mỗi lần 25 điểm cơ bản, tổng cộng 75 điểm cơ bản. Điều này có phải là một sự nhượng bộ không? Cho đến nay vẫn chưa có kết luận. Giải thích mà đội ngũ của Powell đưa ra vào thời điểm đó là sụp đổ toàn cầu do mâu thuẫn thương mại Mỹ-Trung và sự suy yếu của chỉ số PMI sản xuất. Nhưng nhóm đối lập vẫn cứ khăng khăng rằng nếu không có áp lực từ Trump, ba lần giảm lãi suất này sẽ không xảy ra.
Nhiệm kỳ thứ hai của Trump bắt đầu vào tháng 1 năm 2025. Lần này, sức ép của ông lên Powell không phải là trên Twitter mà là thông qua một bộ công cụ hành pháp toàn diện.
Vào tháng 4 năm 2025, Trump đã triển khai chính sách tarit mới. Thị trường dự đoán rằng điều này sẽ tăng lạm phát, làm suy giảm việc làm, khiến Cục Dự trữ Liên bang mắc kẹt trong tình hình săn đổi giữa việc tăng lãi suất và làm giảm lạm phát. Trump liên tục yêu cầu Powell cắt giảm lãi suất, ông muốn chính sách tiền tệ lỏng lẻo để đối phó với tác động tiêu cực của tarit.
Trong bài phát biểu tại Câu lạc bộ Kinh tế Chicago vào ngày 16 tháng 4, Powell đã đưa ra phản ứng. Ông không trực tiếp từ chối cắt giảm lãi suất, ông đã sử dụng một cách diễn đạt kiểu Powell tiêu biểu: “Hiện tại chúng tôi ở trong một vị thế thuận lợi, có thể đợi cho tình hình rõ ràng hơn trước khi xem xét bất kỳ điều chỉnh chính sách nào.” Ở giữa bài phát biểu, ông đã dùng một câu nói nổi tiếng trong một bộ phim Chicago để làm dịu bầu không khí căng thẳng: “Như người Chicago vĩ đại Ferris Bueller đã từng nói, ‘Cuộc sống diễn ra một cách nhanh chóng.’” Khán giả dưới đất cười, nhưng thị trường tài chính thì không. Ý đồ của Powell rất rõ ràng, Cục Dự trữ Liên bang sẽ không cắt giảm lãi suất vì tarit.
Trong vài tháng tiếp theo, Trump đã đe dọa sa thải Powell nhiều lần. Trong thực tế, điều này đã được đáp ứng tại cuộc họp báo FOMC vào ngày 7 tháng 11 năm 2024. Vào ngày đó, một phóng viên hỏi Powell: “Nếu tổng thống yêu cầu ông từ chức, ông có sẽ từ chức không?” Ông trả lời: “Không.” Phóng viên khác hỏi thêm: “Tổng thống có quyền sa thải ông không?” Ông trả lời: “Pháp luật không cho phép.” Cả hai câu trả lời đều rất ngắn gọn, không hề do dự.
Trong lịch sử Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), lần cuối cùng Chủ tịch đối mặt với áp lực chính trị mạnh mẽ như vậy là vào những năm 1970. Lúc đó, Chủ tịch Fed tên là Arthur Burns, ông là tiến sĩ Kinh tế tại Đại học Columbia, một nhân vật có kinh nghiệm trong trường phái ngân hàng trung ương. Điều này thường là hồ sơ tiêu chuẩn nhất của Chủ tịch Fed, nhưng trong thời gian ông ở vị trí này, ông bị Tổng thống Nixon áp đặt các áp lực thông qua cuộc gọi điện thoại riêng, bản ghi chú, và các quan chức cao cấp của Nhà Trắng để nới lỏng chính sách tiền tệ từ năm 1971 đến 1972, trong khoảng thời gian trước cuộc bầu cử tổng thống 1972. Các băng ghi âm công khai sau này đã cho thấy, Tổng thống trực diện nói với Burns rằng anh cần kinh tế "nóng chảy" một chút trong năm bầu cử. Burns không từ chối. Kết quả là Mỹ trong những năm 1970 đã trải qua mười năm suy thoái và lạm phát, cho đến khi Volcker nắm quyền vào năm 1979.
Burns là tiến sĩ Kinh tế, còn Powell là luật sư. Nhưng đối mặt với áp lực tổng thống, Powell đã làm điều mà Burns không làm.
Điều tra của Bộ Tư pháp cuối cùng không thành công. Vào tháng 3 năm 2026, một thẩm phán liên bang hủy bỏ lệnh triệu tập với lý do "mục đích duy nhất của cuộc điều tra là làm phiền và áp đặt", Bộ Tư pháp sau đó đã rút lui mà không tạo ra tiếp tục điều tra. Cùng trong tháng đó, Powell được trao giải "Paul Volcker về Công Bằng Công cộng" tại một hội trường nhỏ ở Washington. Lễ trao giải yên tĩnh, ngắn gọn, không có đèn flash, với gia đình của Volcker, và một số cựu thống đốc Fed và nhà kinh tế làm khách mời. Giải thưởng này dành cho những người "giữ vững tính minh bạch công vụ dưới áp lực chính trị lớn", và câu cuối cùng của bài giới thiệu giải thưởng là "độc lập không thể tách rời khỏi tính minh bạch".
Giải thưởng Powell nhận được mang tên Volcker. Volcker trong thời kỳ phục vụ của mình, mặc dù gặp áp lực từ hai chính phủ quản lý Carter và Reagan, nhưng chưa bao giờ chịu đựng chống đối ở mức độ công khai bị xấu hổ, đe doạ sa thải hoặc điều tra hình sự. Tuy nhiên, những gì Volcker phải đối mặt chỉ là sự không đồng quan điểm về chính sách, Powell đã phải đối mặt với cuộc tấn công về danh tính từ quyền lực chính trị cao nhất của Mỹ.
Sau Volcker vào năm 1979, Fed tạo ra ranh giới độc lập với Nhà Trắng, mà ranh giới đó, trong tám năm giữa thời kỳ Powell, không bao giờ bị vi phạm.
Trong cuộc họp báo sáng nay, Powell chính thức trả lời một câu hỏi được thị trường dự đoán suốt vài tuần qua. Ông sẽ không thật sự rời bỏ Fed vào ngày 15 tháng 5. Ông sẽ từ chức Chủ tịch, nhưng vẫn giữ chức vị thành viên Hội đồng, thời hạn chưa xác định. Lý do mà ông đưa ra rất rõ ràng: "Những gì đã xảy ra trong ba tháng qua đã không để lại cho tôi lựa chọn nào khác ngoài việc ở lại cho đến khi tôi thấy những gì đã xảy ra kết thúc. Đó là ba tháng kể từ khi bản lệnh triệu tập của Bộ Tư pháp được gửi đến."
Ông đã sử dụng quyền lực cuối cùng của mình làm một việc, không để ra đi của mình trở thành vị trí để ủng hộ các cơ quan hành pháp. Ông tuyên bố không sẽ làm "Chủ tịch bóng tối". Ông cần không phải làm chủ ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ, mà là để chức vị người trực canh không bị vắng mặt.
Vào ngày 15 tháng 5, ông vẫn sẽ chuyển từ văn phòng Chủ tịch, để nhường chỗ cho Kevin Wash. Nhưng bàn làm việc của Powell sẽ không di chuyển khỏi tòa nhà Eccles, chỉ là chuyển sang một tầng khác, một phòng khác.
「Chào Buổi Chiều」
Trong cuộc họp báo sáng nay, có người trực tiếp hỏi Powell, lịch sử sẽ đánh giá thế nào về nhiệm kỳ Chủ tịch của ông trong 8 năm và di sản, ông chỉ trả lời một câu, 「Để người khác đánh giá đi.」
8 năm trước, khi Powell vừa ngồi vào văn phòng này, không ai nghĩ rằng ông có thể đi đến ngày hôm nay. Trong 8 năm, ông trải qua một đại dịch mà không ai dự đoán được, một lạm phát mà mọi người tưởng chỉ tạm thời, một áp lực chính trị gần như làm đổ vỡ tính độc lập của Fed. Nhưng ngày 15 tháng 5 không phải là điểm kết thúc, mà giống như giờ giải lao trận đấu. Sau khi rời chức, Powell để lại ba câu hỏi cho thị trường.
Câu hỏi đầu tiên là, bộ khung chính sách tiền tệ mà ông để lại còn có thể sử dụng được bao lâu? Tháng 8 năm 2020, Powell tuyên bố tại Hội nghị Jackson Hole rằng Fed sẽ áp dụng 「Chế độ Mục tiêu Lạm phát Trung bình Linh hoạt」, cho phép lạm phát cao hơn 2% trong một khoảng thời gian. Bộ khung này hợp lý trong thời kỳ lạm phát thấp, nhưng lạm phát cao năm 2021 làm cho nó trở nên chậm chạp. FOMC đã bắt đầu kiểm điểm nội bộ. Chủ tịch tiếp theo phải quyết định liệu có sửa đổi, giữ nguyên hay bỏ qua.
Câu hỏi thứ hai là độc lập của Ngân hàng Trung ương. Trong 8 năm qua, Powell đã chống đỡ mọi hình thức áp lực từ Nhà Trắng. Ông giữ cho ranh giới của Ngân hàng Trung ương độc lập với Nhà Trắng bằng 「Không」「Luật pháp không cho phép」、「Đây không phải là công việc của chúng tôi」. Nhưng ranh giới này hiện đang đứng trên một đường biên mới. Nó không bị xâm lược, nhưng cũng không còn là một sự thật mặc định. Khi Chủ tịch tiếp theo bước vào văn phòng, không ai sẽ còn nghĩ rằng Nhà Trắng không sẽ có động thái.
Câu hỏi thứ ba là khó nhất để trả lời. Chủ tịch tiếp theo sẽ đối mặt với bầu không khí chính trị như thế nào? Thời kỳ đệ nhị nhiệm của Trump còn hai năm nữa. Bất kể Chủ tịch tiếp theo là ai, không ai sẽ có một bối cảnh khởi đầu tương đối yên bình như Powell khi nhậm chức. Khi ngồi vào văn phòng, điều đang chờ đón ở bên ngoài không phải là một cuộc tranh luận chính sách nhẹ nhàng nữa, mà là những biện pháp thăm dò được tạo ra từ năm 2018 đến 2026. Những biện pháp này sẽ trở lại trong tương lai.
Trong 8 năm phục vụ, Powell thường xuyên trở thành một meme động, mỗi cuộc họp quyết định lãi suất sau đều bị lôi ra. GIF có phông nền là phòng họp báo tại Tòa nhà Eccles, Powell đứng trên bục phát biểu, sắp xếp micro và nói hai từ: 「Chào buổi chiều」, sau đó mọi loại tài sản đều giảm mạnh ngay sau tiếng nói của ông.
Meme này lần đầu tiên xuất hiện vào tháng 12 năm 2018, lúc đó mọi người sử dụng nó để chế giễu Powell mỗi khi nói lên thị trường chứng khoán giảm, gọi hiện tượng này là「Powell Bùng nổ」.
Nhưng sau tám năm, chú thích của meme này đã thay đổi.
Người luật sư được coi là "không đủ tư cách" đã chịu đựng sự sụp đổ trong đại dịch, thừa nhận lỗi trong lạm phát và sửa chữa nhanh chóng nhất, và giữ vững ranh giới trước mọi áp lực từ Nhà Trắng. Mỗi khi bước lên bục giảng và nói ra hai từ đó, anh ta luôn biết thị trường sẽ giảm và cũng biết Tổng thống sẽ chửi mạnh trên Twitter. Nhưng anh ta luôn đứng lên mỗi lần.
Câu mở đầu mà người đó bị coi là trò đùa cuối cùng đã trở thành lời hứa mạnh mẽ nhất trong một thời đại. Anh ta chưa bao giờ học cách làm cho thị trường giảm ít đi một chút, nhưng mỗi lần anh ta đều ra đúng giờ.
Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:
Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats
Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App
Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
