Bán Nvidia, Mua Nhà Máy Điện, Nhà Đầu Tư AI Độc Đáo 27 Tuổi Kiếm Được 50 Tỷ USD trong Một Năm

Bài viết | Sleepy.md

Vào tháng 2 năm 2026, quỹ đầu cơ Situational Awareness LP đã nộp báo cáo vị thế cổ phiếu hàng quý, cho thấy vào cuối quý 4 năm 2025, giá trị thị trường tổng cộng của cổ phiếu Mỹ của quỹ này là 55.17 tỷ đô la.

Wall Street quản lý hàng trăm nghìn tỷ đô la tài sản, 55 tỷ chỉ là một giọt nước trong biển cả. Nhưng quỹ này cách đây 12 tháng chỉ quản lý dưới 4 tỷ đô la, và người sáng lập kiêm giám đốc đầu tư của nó, là một người trẻ sinh năm 1999.

Anh tên là Leopold Aschenbrenner. 27 tuổi.

Trong vòng 12 tháng, anh đã đưa quỹ này từ 3.83 tỷ lên 55.17 tỷ, tăng trưởng hơn 14 lần. Trong khi đó, tỷ lệ tăng của chỉ số S&P 500 trong cùng thời kỳ chỉ ở mức số ít.

Điều khiến mọi người kinh ngạc hơn là vị thế cổ phiếu của anh ta. Mở báo cáo vị thế cổ phiếu hàng quý, bạn sẽ không tìm thấy bất kỳ công ty AI nổi tiếng nào mà bạn thường thấy trên các điểm tin tài chính. Thay vào đó, là các công ty làm pin nhiên liệu, là các nhà khai thác Bitcoin vừa thoát khỏi bờ vực phá sản, và là các tập đoàn chip mà toàn thị trường đang từ bỏ.

Anh ta nói rằng quỹ của mình đầu tư vào AI, nhưng điều này không giống như vị thế cổ phiếu của một quỹ AI chút nào, thay vào đó, nó giống như một danh sách mua sắm của một kẻ điên.

Nhưng kẻ điên này chính là một trong những người đầu tiên trên thế giới hiểu sâu sắc và sớm nhất làm thế nào AI sẽ thay đổi thế giới. Trước khi gia nhập Wall Street, anh là một nhà nghiên cứu tại OpenAI, chịu trách nhiệm suy nghĩ về cách đảm bảo rằng khi AI thông minh hơn con người thì nó sẽ không lạc lối; sau đó, anh bị sa thải vì nói những điều không nên nói, viết một cuốn sách 165 trang, tiên đoán một tương lai mà đa số mọi người cảm thấy ngớ ngẩn.

Sau đó, anh đã đặt cả tài sản của mình vào đó.

Phân tích 55 tỷ: Anh ấy đã mua gì thế

Để hiểu vị thế tài chính của Leopold Aschenbrenner có bao nhiêu tài năng, cách tiếp cận trực tiếp nhất là mở báo cáo vị thế cổ phiếu của anh ta, đọc từng dòng.

Cổ phiếu lớn nhất đầu tiên của anh ta là Bloom Energy. Giá trị thị trường vị thế 8.76 tỷ đô la, chiếm 15.87% tổng vị trí.

Công ty này chuyên sản xuất pin năng lượng. Chính xác hơn, họ sản xuất một loại pin nhiên liệu gọi là "pin nhiên liệu oxit rắn", có thể chuyển đổi khí tự nhiên trực tiếp thành điện, hiệu suất cao. Người sáng lập KR Sridhar trước đây là kỹ sư của chương trình khám phá sao Hỏa của NASA, được tạp chí Fortune mô tả là "một trong năm nhà khoa học hàng đầu hiện tại tạo ra tương lai".

Một quỹ trí tuệ nhân tạo (AI) đã đặt mọi sự hy vọng vào một công ty điện lực.

Theo dự đoán của Gartner, nhu cầu điện năng toàn cầu cho các máy chủ tối ưu hóa AI sẽ tăng từ 93 terawatt-hour vào năm 2025 lên đến 432 terawatt-hour vào năm 2030, tăng gần năm lần trong vòng năm năm. Nhu cầu điện lưới tại các trung tâm dữ liệu ở Hoa Kỳ sẽ tăng gấp ba lần vào năm 2030, đạt 134,4 gigawatt. Trung bình tuổi của cơ sở hạ tầng điện lực tại Hoa Kỳ đã vượt quá 25 tuổi, nhiều thành phần có tuổi đời từ 40 đến 70 tuổi, vượt xa tuổi thọ thiết kế.

Nói cách khác, nhu cầu điện năng của AI sẽ lớn hơn cả điện lưới có thể cung cấp. Và chính điện lưới hiện tại đã hết tuổi để chống chọi với điều đó.

Tài nguyên hiếm hoi nhất trong thời đại AI không phải là chip, mà là điện năng.

Pin nhiên liệu của Bloom Energy vừa khắng định giúp vượt qua "điểm chết" này. Không cần kết nối với lưới điện, pin năng lượng này có thể tạo điện ngay cạnh trung tâm dữ liệu, hoạt động liên tục 24 giờ mỗi ngày. Vào năm 2025, Bloom Energy đã ký hợp đồng với CoreWeave để cung cấp pin năng lượng cho trung tâm dữ liệu AI tại Illinois.

Về CoreWeave, đây chính là vị trí đầu tiên của Leopold.

Ông nắm giữ hợp đồng tùy chọn mua với giá trị 7,74 tỷ USD của CoreWeave, cộng thêm 4,37 tỷ USD cổ phiếu thông thường, tổng cộng hơn 12 tỷ USD, chiếm 22% tổng vị thế. CoreWeave là một nhà cung cấp dịch vụ đám mây GPU chuyển đổi từ trang trại đào tiền điện tử.

Vào năm 2017, Mike Intrator và Brian Venturo cùng nhau đào bitcoin. Sau khi thị trường tiền điện tử suy thoái vào năm 2018, họ không thể tiếp tục khai thác. Tuy nhiên, họ có rất nhiều GPU. Vào năm 2019, họ đã nảy ra ý tưởng: GPU không chỉ có thể khai thác mỏ, mà còn có thể chạy AI.

Do đó, công ty đã chuyển đổi từ trang trại đào tiền sang trở thành nhà cung cấp sức mạnh AI. Vào ngày 27 tháng 3 năm 2025, CoreWeave đã niêm yết công khai trên sàn Nasdaq với giá 40 USD mỗi cổ phiếu, gọp được 15 tỷ USD. Một công ty thoát khỏi trang trại đào tiền đã trở thành nhà cung cấp cốt lõi của cơ sở hạ tầng AI.

Điều Leopold quan tâm chính là số lượng lớn GPU của CoreWeave và mối quan hệ chặt chẽ với NVIDIA. Trong thời đại mà sức mạnh tính toán là sản xuất, ai nắm giữ GPU, người đó là vua.

Nhưng điều thực sự làm cho mọi người không hiểu, đó là vị thế lớn thứ ba của anh ấy: Intel. Giá trị vị thế 7.47 tỷ USD, toàn bộ là tùy chọn mua vào, chiếm 13.54% tổng vị thế.

Năm 2025, Intel là một trong những công ty ít được tin tưởng nhất trên Wall Street. Giá cổ phiếu giảm mạnh từ đỉnh năm 2024, thị phần thị trường bị AMD và NVIDIA xói mòn, và CEO đã thay đổi qua từng chu kỳ. Gần như tất cả các nhà phân tích đều nói rằng Intel đã kết thúc.

Nhưng Leopold lại đặt cược mạnh vào tùy chọn mua vào vào thời điểm này. Đây là một thao tác cực kỳ quyết liệt, đúng thì hãy bay cao, sai thì về bản nguyên.

Anh ta đang cược vào điều gì? Chỉ hai chữ: sản xuất thầu.

Vào tháng 11 năm 2024, Bộ Thương mại Hoa Kỳ thông báo rằng Intel sẽ nhận được hỗ trợ tài chính trực tiếp lên đến 7.86 tỷ USD thông qua Đạo luật Chip và Khoa học. Mục tiêu của số tiền này chỉ có một, đó là để Intel trở thành một nhà máy sản xuất chip nội địa Hoa Kỳ, để cạnh tranh với TSMC.

Trong bối cảnh cắt kỹ thuật giữa Trung Quốc và Mỹ, Mỹ cần một "đồng minh" để sản xuất chip. Mặc dù Intel đang tụt hậu, nhưng nó là sự lựa chọn duy nhất. Leopold đặt cược không phải vào công nghệ của Intel, mà là vào ý chí quốc gia Mỹ.

Quỹ tiếp theo càng thú vị hơn. Core Scientific, vị thế 4.19 tỷ USD; IREN, 3.29 tỷ USD; Cipher Mining, 1.55 tỷ USD; Riot Platforms, 78 triệu USD; Hut 8, 39.5 triệu USD.

Các doanh nghiệp này có một đặc điểm chung: tất cả đều là các công ty mỏ Bitcoin.

Một quỹ AI, tại sao lại đầu tư vào một đống công ty mỏ Bitcoin?

Rất đơn giản, bởi vì các công ty mỏ Bitcoin sở hữu điện năng rẻ nhất và có quy mô trung tâm dữ liệu lớn nhất toàn Mỹ.

Core Scientific sở hữu hơn 1300 MW năng lực điện. IREN dự định mở rộng 1.6 GW tại Oklahoma. Các công ty mỏ này đã khóa chặt những nguồn điện giá rẻ nhất trên toàn cầu từ lâu để tồn tại trong cuộc đua sức mạnh tính toán khốc liệt, ký kết các hợp đồng mua điện dài hạn.

Và hiện nay, trung tâm dữ liệu AI thiếu nhất chính là điện năng và nơi đặt trạm.

Năm 2022, Core Scientific đã phải xin phá sản vì sụp đổ của thị trường tiền điện tử. Sau đó công ty đã hoàn tất tái cấu trúc vào tháng 1 năm 2024, cắt giảm khoản nợ khoảng 1 tỷ USD, và niêm yết lại trên Nasdaq. Sau đó, họ đã ký một hợp đồng 12 năm trị giá hơn 102 tỷ USD với CoreWeave, biến trang trại mỏ của mình thành trung tâm dữ liệu AI. Để tập trung hoàn toàn vào việc chuyển đổi, Core Scientific thậm chí đã lên kế hoạch bán tất cả Bitcoin mà họ đang nắm giữ.

IREN (trước đây là Iris Energy) đã ký một hợp đồng trí tuệ nhân tạo trị giá 97 tỷ USD với Microsoft, nhận được khoản thanh toán trước 19 tỷ USD. Cipher Mining đã ký một hợp đồng thuê dài hạn 15 năm với Amazon. Riot Platforms ký một hợp đồng trị giá 3.11 tỷ USD trong 10 năm với AMD.

Trong một đêm, các máy đào Bitcoin đã trở thành chủ đất của thời đại trí tuệ nhân tạo.

Bây giờ, hãy hoàn thành bức tranh này.

Bloom Energy cung cấp điện, CoreWeave cung cấp sức mạnh GPU, các doanh nghiệp khai thác Bitcoin cung cấp cơ sở và nguồn điện rẻ, Intel cung cấp khả năng sản xuất vi xử lý trên đất Mỹ. Ngoài ra còn có Lumentum - cổ đông lớn thứ tư (4.79 tỷ USD, sản xuất linh kiện quang học, thành phần hạt nhân kết nối giữa các trung tâm dữ liệu AI), SanDisk - cổ đông lớn thứ chín (2.50 tỷ USD, lưu trữ dữ liệu), EQT Corp - cổ đông lớn thứ mười một (1.33 tỷ USD, công ty sản xuất khí tự nhiên, cung cấp nhiên liệu cho pin nhiên liệu).

Đây là một chuỗi cung ứng cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo hoàn chỉnh.

Từ việc phát điện, truyền điện, sản xuất vi xử lý, sức mạnh GPU, lưu trữ dữ liệu, kết nối bằng sợi quang. Anh ta đã mua từng phần.

Và điều anh ta đã làm đồng thời cũng làm cho logic này trở nên rõ ràng hơn. Vào quý IV năm 2025, anh ta đã bán hết cổ phiếu của Nvidia, Broadcom và Vistra. Ba công ty này chính là những ngôi sao tăng trưởng mạnh nhất trong thị trường trí tuệ nhân tạo năm 2024.

Anh ta còn đặt lệnh bán ngắn với Infosys, một trong những công ty lớn nhất của Ấn Độ trong lĩnh vực IT và dịch vụ.

Chốt mua bán cổ phiếu, mỗi giao dịch chỉ dẫn đến cùng một nhận định: sự trở ngại của trí tuệ nhân tạo không nằm ở phần mềm, mà ở phần cứng; không nằm ở thuật toán, mà ở nguồn điện; không nằm ở mô hình đám mây, mà ở thế giới vật lý.

Vậy câu hỏi đặt ra là: Làm sao một người trẻ 27 tuổi có thể hình thành hiểu biết này?

Từ con trai của bác sĩ Đông Đức đến kẻ nổi loạn của OpenAI

Leopold Aschenbrenner sinh ra tại Đức, cha mẹ đều là bác sĩ. Mẹ anh lớn lên ở Đức Đông, cha anh đến từ Đức Tây, họ gặp nhau sau khi Bức tường Berlin đổ. Gia đình này trở nên đặc biệt lành lặn với một vết chấn thương lịch sử - Chiến tranh Lạnh, phân chia, hội ngộ. Sau này, sự mê muội của anh với cuộc đua chính trị vĩ mô có lẽ có thể tìm thấy nguồn gốc ban đầu ở đây.

Nhưng Đức không thể giữ anh ấy lại. Sau đó, trong một cuộc phỏng vấn, anh ấy nói: 「Tôi thực sự muốn rời bỏ Đức. Nếu bạn là đứa trẻ tò mò nhất trong lớp, muốn học thêm nhiều điều, giáo viên sẽ không khuyến khích bạn, họ sẽ ghen tị bạn, cố gắng đàn áp bạn.」

Anh ấy gọi hiện tượng này là 「Hội Chứng Hoa Anh Thảo Cao」, ai cao lớn thì sẽ bị cắt bỏ.

Khi anh ấy 15 tuổi, anh ấy thuyết phục được bố mẹ, tự mình bay đến Mỹ, nhập học Đại học Columbia.

15 tuổi vào đại học, điều này là hiếm thấy ở bất kỳ nơi nào. Nhưng ở Columbia, Leopold đã biến 「hiếm thấy」 thành 「huyền thoại」. Anh ấy chuyên ngành kinh tế học và toán học - thống kê, giành hết mọi giải thưởng có thể giành được, như Giải Thưởng Albert Asher Green, Giải Thưởng Kinh Tế Romine, Hội Viên Danh Dự Junior Phi Beta Kappa.

Khi anh ấy 17 tuổi, anh ấy viết một bài luận về tăng trưởng kinh tế và rủi ro tồn tại. Nhà kinh tế nổi tiếng Tyler Cowen sau khi đọc xong nó nói: 「Khi tôi đọc bài luận, tôi không thể tin rằng đó là của một đứa trẻ 17 tuổi viết. Nếu đó là một luận văn tiến sĩ MIT, tôi cũng sẽ rất ấn tượng.」

19 tuổi, anh ấy tốt nghiệp Đại học Columbia với tư cách là Điểm Danh Hiệu Cử Nhân. Đây là vinh dự cao nhất dành cho sinh viên đại học của trường. Năm 2021, khi toàn thế giới đang còn chìm trong bóng tối của đại dịch, một chàng trai Đức 19 tuổi đứng trên sân khấu tốt nghiệp của Columbia, phát biểu thay mặt cho toàn bộ sinh viên tốt nghiệp.

Tyler Cowen đã đưa ra lời khuyên cho anh ấy: Đừng học tiến sĩ kinh tế học.

Cowen cảm thấy giới học thuật kinh tế học đã trở nên hơi 「xao lạc」, khuyến khích anh đi làm những việc lớn lao hơn. Cowen cũng đã giới thiệu anh vào văn hóa 「kỳ quái」 của Silicon Valley, nơi có một nhóm người mê AI, đạo đức hiệu quả và tương lai dài hạn của con người.

Sau khi tốt nghiệp, Leopold trước tiên đã tham gia Tượng Lai (Forethought Foundation), nghiên cứu về tăng trưởng kinh tế dài hạn và rủi ro tồn tại. Sau đó, anh gia nhập Quỹ Tương Lai FTX do SBF sáng lập, làm việc với những người lõi của phong trào đạo đức hiệu quả, như Nick Beckstead, William MacAskill. Chức danh của anh là 「Nhà Kinh Tế thuộc Viện Nghiên Cứu Ưu Tiên Toàn Cầu của Đại Học Oxford」.

Kinh nghiệm này rất quan trọng. Nó có nghĩa là, trước khi bước vào ngành AI, Aschenbrenner đã dành vài năm suy nghĩ theo cách hệ thống về một vấn đề: Sự kiện nào có thể thay đổi mạnh mẽ hướng đi của văn minh nhân loại.

Sau đó, anh ta gia nhập OpenAI.

Thời điểm cụ thể không rõ, nhưng anh ta tham gia vào một nhóm đặc biệt - nhóm "Siêu Căn Chỉnh" (Superalignment). Nhóm này được thành lập vào ngày 5 tháng 7 năm 2023, do Ilya Sutskever, người đồng sáng lập OpenAI, và Jan Leike, người đứng đầu nhóm căn chỉnh, cùng điều hành. Mục tiêu là trong vòng bốn năm, giải quyết vấn đề căn chỉnh siêu trí tuệ, nghĩa là đảm bảo một trí tuệ nhân tạo thông minh hơn con người vẫn vâng lời con người.

OpenAI 曾 cam kết đầu tư 20% công suất tính toán vào nhóm này. Nhưng sự cam kết và thực tế chỉ cách nhau một khe hở.

Leopold đã thấy một số điều khiến anh ta lo lắng bên trong OpenAI. Anh ta đã nộp một bản ghi nhớ về an ninh cho Hội đồng quản trị, cảnh báo rằng biện pháp an ninh của công ty "rất kém", không đủ để ngăn chặn các nước ngoài đánh cắp bí mật thuật toán then chốt. Phản ứng của công ty vượt ra ngoài dự kiến của anh ta. Phòng Nhân sự đã gặp anh ta, nói rằng lo lắng của anh ta về hoạt động gián điệp là "phân biệt chủng tộc" và "không xây dựng". Luật sư của công ty đã thẩm vấn anh ta về ý kiến của anh ta về AGI, cũng như lòng trung thành của nhóm mà anh ta đang ở.

Vào tháng 4 năm 2024, OpenAI đã sa thải anh ta với lý do "đã rò rỉ thông tin bí mật".

Việc "rò rỉ" này đề cập đến việc anh ta đã chia sẻ một tài liệu brainstorm về biện pháp an ninh AGI với ba nhà nghiên cứu bên ngoài. Leopold nói rằng tài liệu đó không chứa bất kỳ thông tin nhạy cảm nào, và trong công ty, việc chia sẻ tài liệu như vậy để nhận phản hồi là hành động bình thường.

Một tháng sau đó, Ilya Sutskever đã rời khỏi OpenAI. Ba ngày sau đó, Jan Leike cũng ra đi. Nhóm Siêu Căn Chỉnh tan rã, và cam kết 20% công suất tính của OpenAI không bao giờ được thực hiện.

Một nhóm nghiên cứu "Làm thế nào để kiểm soát trí tuệ siêu vi" đã bị công ty tạo ra trí tuệ siêu vi tự tay tan rã.

Sự mỉa mai của sự việc này không bao giờ quá đáng. Nhưng với Leopold, việc bị sa thải đã trở thành một sự giải thoát. Anh ta không còn làm việc dưới sự thuê mướn của bất kỳ ai, không cần phải cẩn thận trong cách diễn đạt trong ghi chú nội bộ nữa. Anh ta có thể nói những điều mà mình thực sự muốn nói, nói cho cả thế giới nghe.

Vào ngày 4 tháng 6 năm 2024, anh ta đã đăng một bài viết dài 165 trang trên một trang web mang tên situational-awareness.ai. Tiêu đề của bài viết là "Nhận Biết Hoàn Cảnh: Mười Năm Tiếp Theo" - "Situational Awareness: The Decade Ahead".

Tiên Đoán Trang 165

Để hiểu logic đầu tư của Leopold, bạn phải đọc cuốn sách dày đặc từ trang này. Vì vị thế 55 tỷ đô la đó, chính là dịch vụ tài chính từ 165 trang văn bản này.

Điểm chính của cuốn sách này có thể tóm lược bằng một câu: Trí tuệ nhân tạo tổng quát (AGI) rất có khả năng đạt được vào năm 2027.

Dự đoán này vào tháng 6 năm 2024 nghe như lời điên rồ. Nhưng cách luận bằng số của Leopold rất rõ ràng: theo thứ ngũ.

Từ GPT-2 đến GPT-4, khả năng AI đã trải qua một bước nhảy chất lượng, từ trẻ mẫu giáo trở thành một học sinh trung học thông minh. Đằng sau bước nhảy này, là sự tăng khoảng 10 vạn lần (5 thứ ngũ) của khả năng tính toán hiệu quả. Sự tăng này đến từ sự chồng chất của sức mạnh tính toán vật lý, tăng cường hiệu quả của thuật toán, và khả năng giải phóng của mô hình từ "ràng buộc".

Dự đoán của anh là, đến năm 2027, sự tăng trưởng cùng quy mô sẽ xảy ra một lần nữa. Về mặt sức mạnh tính toán vật lý, tài nguyên tính toán dành cho việc huấn luyện mô hình hàng đầu sẽ nhiều hơn GPT-4 100 lần. Về mặt hiệu quả thuật toán, mỗi năm tăng khoảng 0.5 thứ ngũ, tích lũy 100 lần trong bốn năm. Cộng thêm lợi ích từ việc "giải phóng ràng buộc", cho phép AI từ một trò chuyện robot trở thành một thực thể thông minh có thể sử dụng công cụ, có khả năng tự hành động, lại là một bước nhảy một thứ ngũ nữa.

Ba 100 lần này cộng lại, lại là một bước nhảy 10 vạn lần nữa, một lần nữa bước chất lượng. Từ học sinh trung học thông minh đến hình người vượt trội.

Điều thực sự khiến mọi người không thể ngồi yên, là từ dự đoán này, anh đã suy luận ra một loạt hậu quả.

Hậu quả đầu tiên: Cụm sức mạnh tính toán tỷ đô.

Anh viết, trong năm vừa qua, chủ đề của Thung Lũng Silicon đã chuyển từ cụm tính toán 100 tỷ đô la sang 1000 tỷ đô la, và sau đó là đến cụm tỷ đô la gần đây nhất. Mỗi sáu tháng, kế hoạch của Hội đồng Quản trị lại thêm một số không. Đến cuối thập kỷ này, sẽ có hàng trăm triệu GPU tham gia vận hành.

Dự đoán này nghe có vẻ quá mức vào tháng 6 năm 2024. Nhưng vào tháng 1 năm 2025, chính phủ Trump đã công bố dự án Stargate, do SoftBank, OpenAI, Oracle và MGX cùng đầu tư, kế hoạch chi 500 tỷ đô la trong vòng bốn năm, xây dựng cơ sở hạ tầng AI tại Mỹ. Việc cung ứng vốn đầu tiên đã là 1000 tỷ đô la. Công việc xây dựng đã bắt đầu tại Texas.

Anh ấy đã viết về "Cụm tỷ đô" trong Cuốn Sách Triệu Từ, và sau nửa năm, đó đã trở thành kế hoạch chính thức của Nhà Trắng.

Hậu quả thứ hai: Khủng hoảng điện.

Cần bao nhiêu điện để vận hành hàng trăm triệu GPU? Câu trả lời của Leopold là: Cần tăng công suất sản xuất điện của Hoa Kỳ một vài chục phần trăm.

Dữ liệu đã minh chứng cho quan điểm của anh ấy. Vào năm 2024, tổng vốn đầu tư của bốn công ty Amazon, Microsoft, Google và Meta vượt quá 2000 tỷ đô la, tăng 62% so với năm 2023. Trong đó, Amazon đã chi khoảng 858 tỷ đô la, tăng 78% so với cùng kỳ. Vào năm 2025, dự kiến ​​vốn đầu tư của Amazon sẽ vượt qua mốc 1000 tỷ đô la.

Số tiền này, phần lớn đã được chi vào trung tâm dữ liệu và cơ sở hạ tầng điện.

Microsoft đã thậm chí đã làm điều không thể ngờ đến mười năm trước: họ đã ký một thỏa thuận mua điện kéo dài 20 năm với Constellation Energy, khởi động lại nhà máy điện hạt nhân Three Mile Island.

Đúng vậy, đó chính là Three Mile Island, nơi diễn ra vụ tai nạn hạt nhân nghiêm trọng nhất trong lịch sử Hoa Kỳ vào năm 1979.

Nhà máy điện hạt nhân này dự kiến ​​sẽ được mở cửa lại vào năm 2028, được đổi tên thành Trung Tâm Năng Lượng Sạch Crane, cung cấp điện cho trung tâm dữ liệu của Microsoft. Giám đốc điều hành của Constellation Energy, Joe Dominguez, nói: "Để cung cấp năng lượng cho các ngành công nghiệp chính bao gồm trung tâm dữ liệu, cần một nguồn điện đầy đủ, không khí, và đáng tin cậy, và năng lượng hạt nhân là nguồn năng lượng duy nhất có thể đảm bảo điều này.".

Khi một công ty phần mềm bắt đầu khởi động lại nhà máy điện hạt nhân, bạn biết rằng điện đã từ một vấn đề cơ sở hạ tầng trở thành một vấn đề của một nguồn lực chiến lược.

Hậu quả thứ ba: Cuộc đua địa chính trị.

Một trong những phần gây tranh cãi nhất trong Cuốn Sách Triệu Từ là lúc Leopold sử dụng ngôn ngữ gần như Chiến tranh Lạnh để định nghĩa Cuộc đua AGI như một cuộc đấu tranh về sự tồn vong của "thế giới tự do". Anh ấy chỉ trích mạnh mẽ biện pháp an ninh của các phòng thí nghiệm AI hàng đầu của Hoa Kỳ là không có ích. Anh kêu gọi việc coi trọng thuật toán và trọng số mô hình AI như là bí mật quốc gia tối cao.

Anh ấy thậm chí dự đoán rằng, cuối cùng, chính phủ Mỹ sẽ buộc phải khởi động một dự án AGI cấp quốc gia tương tự như "Dự án Manhattan".

Những lập luận này đã gây ra một cuộc tranh luận dữ dội. Người chỉ trích cho rằng anh ấy quá đơn giản hóa sự phức tạp của địa chính trị, và sử dụng nền tảng hoảng loạn làm cơ sở cho sự phát triển không kiểm soát.

Nhưng cũng có người cho rằng anh ấy đã nói ra sự thật. Dario Amodei của Anthropic, Sam Altman của OpenAI cũng tin rằng AGI sẽ sớm trở thành hiện thực.

Giá trị thực sự của Cuốn sách Vạn Lời không phải ở việc dự đoán của nó có chính xác 100% hay không, mà ở việc nó cung cấp một khung tư duy toàn diện và có thể thực thi.

Nếu AGI thực sự xuất hiện vào khoảng năm 2027, thì trước đó, thế giới cần điều gì? Cần một lượng lớn sức mạnh tính toán.

Sức mạnh tính toán cần gì? Cần GPU.

GPU cần gì? Cần điện.

Điện lấy từ đâu? Từ nhà máy điện, từ nhà máy điện hạt nhân, từ các trang trại đào Bitcoin có điện giá rẻ.

Chip được sản xuất ở đâu? Ở TSMC.

Nhưng nếu Mỹ và Trung Quốc ly khai thì sao? Lúc đó cần Intel.

Làm thế nào các trung tâm dữ liệu kết nối với nhau? Cần các thành phần quang học - Lumentum.

Dữ liệu được lưu trữ ở đâu? Cần bộ nhớ lưu trữ - SanDisk.

Bạn xem, đó chính là logic của báo cáo vị thế.

Vạn Lời sách là bản đồ, vị thế là con đường. Leopold đã dịch 165 trang dự báo toàn cầu này thành một danh mục đầu tư mà bạn có thể đặt cược bằng vàng bạc thật. Mỗi lệnh mua đều tương ứng với một luận điểm trong Vạn Lời sách. Mỗi lệnh bán đều liên quan đến một giả thuyết mà anh ấy cho là sai lầm trong giá cả thị trường.

Nhưng chỉ có bản đồ cũng chưa đủ. Trong thị trường thực tế, bạn còn cần một điều khác: khi mọi người đều nói rằng bạn sai, tiếp tục tin rằng mình đúng.

Kỹ năng này đã trải qua bài kiểm tra nghiêm ngặt nhất vào ngày 27 tháng 1 năm 2025.

Đột Kích DeepSeek

Vào ngày 27 tháng 1 năm 2025, việc phát hành mô hình DeepSeek-R1 của DeepSeek đã khiến toàn bộ Wall Street rơi vào tình trạng hoảng loạn. Hiệu suất của mô hình này tiệm cận với o1 của OpenAI, nhưng chi phí sử dụng rẻ hơn 20 đến 50 lần. Điều gây sốc hơn nữa là chi phí huấn luyện của mô hình tiền nhiệm DeepSeek-V3 được cho là chưa đến 600 triệu USD, vẫn sử dụng chip N800 của NVIDIA do bị trừng phạt và hiệu suất bị hạn chế.

Thị trường đã suy thoái ngẫu nhiên.

Nếu người Trung Quốc có thể huấn luyện mô hình hàng đầu bằng 6 triệu đô la Mỹ và chip giả mạo, thì số tiền hàng năm mà các gigatỷ công nghệ Mỹ đầu tư có ý nghĩa gì? Những kế hoạch cụm sức mạnh tính bằng triệu tỷ đô la còn ý nghĩa không? Nhu cầu về GPU có thể giảm mạnh đột ngột không?

Sự hoảng loạn lan rộng như một đại dịch. Giá cổ phiếu Nvidia sụt giảm gần 17%, mất giá vốn hóa thị trường trong một ngày là 593 tỷ đô la, đây là tổn thất vốn hóa thị trường hàng ngày lớn nhất trong lịch sử Wall Street. Chỉ số bán dẫn Philadelphia giảm mạnh 9,2%, đạt mức giảm hàng ngày lớn nhất kể từ đợt hoảng loạn Covid-19 vào tháng 3 năm 2020. Broadcom giảm 17,4%, Marvell giảm 19,1%, Oracle giảm 13,8%.

Sự suy thoái bắt đầu từ châu Á, lan ra châu Âu, và cuối cùng bùng phát tại Mỹ. Chỉ trong một ngày, chỉ số Nasdaq 100 đã mất gần một nghìn tỷ đô la vốn hóa thị trường.

Người sáng lập mộng Silicon Valley, Marc Andreessen, gọi DeepSeek là "phút Sputnik của AI" trên Twitter, ông nói: "Đây là một trong những đột phá tuyệt vời và ấn tượng nhất mà tôi từng thấy, và với dự án mã nguồn mở này, đó là một món quà cho thế giới."

Với quỹ Leopold, đây thực sự là một ngày tận thế. Toàn bộ danh mục đầu tư của anh đều là cổ phiếu cơ sở AI, trong khi thị trường đang đặt dấu hỏi vào toàn bộ logic cơ sở hạ tầng AI.

Nhưng theo báo cáo của tạp chí Fortune, một nhà đầu tư của Situational Awareness LP tiết lộ rằng vào ngày đó, trong lúc hoảng loạn bán ra trên thị trường, các quỹ công nghệ lớn đã gọi điện hỏi thăm tình hình. Câu trả lời mà họ nhận được chỉ có năm từ:

"Leopold nói không sao."

Tại sao Leopold lại bình tĩnh như vậy? Bởi vì đối với anh, sự xuất hiện của DeepSeek không chỉ không làm đảo lộn logic của anh, mà còn chứng minh nó.

Chủ đề chính trong cuốn sách nghìn trang của anh là một điểm chính: Tiến triển của AI sẽ không chậm lại, mà chỉ sẽ tăng tốc.

Sự cải thiện hiệu suất thuật toán là một trong ba động cơ chính để thúc đẩy phát triển của AI. DeepSeek đã huấn luyện mô hình mạnh mẽ hơn bằng cách sử dụng ít tiền hơn, vi mạch yếu hơn, điều này chính là minh chứng rõ ràng cho việc hiệu suất thuật toán đang tăng cấp tốc. Và mào hiệu suất thuật toán càng cao, thì cùng một lượng công suất tính toán có thể tạo ra AI mạnh mẽ hơn, điều này sẽ kích thích nhu cầu về công suất tính toán hơn, chứ không phải là làm giảm nhu cầu về công suất tính toán.

The framework in his Myriad Words book:

DeepSeek didn't prove "we don't need so many GPUs"; it proved "each GPU became more valuable." When you can train a better model with less money, you won't stop; you will train more, larger, stronger models.

The panic comes from the fear of "demand disappearing." But those who truly understand AI know that cost reduction never eliminates demand; it only creates greater demand.

Leopold bought against the trend in panic. The market quickly proved him right. NVIDIA and the entire AI sector rebounded rapidly in the following weeks, reaching even higher levels than before the crash.

In the investment world, belief is the scarcest asset. Not because forming beliefs is difficult, but because when everyone says you are wrong, sticking to your beliefs is almost against human nature.

The Edge of the Physical World

Leopold Aschenbrenner's story could certainly be simplified into a feel-good tale of a teenage genius getting rich. But if you only see the money, you miss the true value of this story.

What he truly did right was, when everyone was focused on the code and model parameters on the screen, he shifted his gaze to the power plant chimneys, the mining substations, and the fiber optic cables spanning continents.

In 2024, the world was discussing how powerful GPT-5 would be, how realistic Sora's generated videos could be, and when AI could replace programmers. These discussions are, of course, important. But Leopold asked a more fundamental question: how much electricity do these things need? Where does the electricity come from?

While this question sounds too simple, it is precisely this simple question that points to the greatest investment opportunity of the AI era.

AI is growing at an exponential rate, yet the physical infrastructure supporting it is still stuck in the last century. Leopold saw this crack. Then, along this crack, he traced it all the way to the edge of the physical world. Each step started from a physical bottleneck, found a company to solve that bottleneck, and then bet on it.

The essence of this methodology is not actually new. During the 19th-century California Gold Rush, the ones who made the most money were not the gold miners but those selling shovels and jeans. Levi Strauss made his fortune at that time.

But knowing this rule is one thing; executing it in the AI era is another.

Bởi vì để thực hiện điều đó, bạn cần phải sở hữu đồng thời hai loại năng lực: một là hiểu biết sâu sắc về xu hướng công nghệ, biết con đường phát triển của trí tuệ nhân tạo và nhu cầu tài nguyên; hai là hiểu biết cụ thể về thế giới vật lý, biết điện đến từ đâu, trung tâm dữ liệu được xây dựng như thế nào, sợi quang được trải như thế nào.

Người đầu tiên yêu cầu bạn từng làm việc tại phòng thí nghiệm của OpenAI, người thứ hai yêu cầu bạn sẵn lòng ngồi xuống, nghiên cứu hợp đồng cung cấp điện của một công ty khai thác mỏ phá sản.

Các nhà kỹ thuật hiểu về trí tuệ nhân tạo nhưng không hiểu về thị trường điện. Các nhà tài chính hiểu về thị trường nhưng không hiểu về ràng buộc vật lý của trí tuệ nhân tạo. Leopold vừa có cả hai.

Nhưng quan trọng hơn năng lực, là góc nhìn.

Câu trong cuốn sách dày như vạn từ của anh ấy thường được trích dẫn: "Bạn có thể nhìn thấy tương lai đầu tiên tại San Francisco." Phần ngụ ý trong câu nói rằng: Tương lai không phải là đồng nhất.

Bản chất của việc đầu tư, là tìm ra sự mất cân đối giá cả trong tương lai đã đến nhưng chưa phân bố đều.

Leopold đã chứng kiến trực tiếp đường cong năng lực của trí tuệ nhân tạo trong phòng thí nghiệm của OpenAI, anh ấy biết rằng GPT-4 không phải là điểm cuối mà là điểm xuất phát, anh ấy biết rằng sẽ có nhiều mô hình lớn hơn, nhiều sức mạnh tính toán hơn, và vốn đầu tư điên rồ hơn sẽ đến tiếp theo. Trong khi đó thị trường vẫn đang tranh luận về việc "AI có phải là bong bóng không".

Đây chính là sự mất cân đối. Việc anh ấy làm, là biến sự mất cân đối này thành 55 tỷ đô la.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia